• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    M2擴張與收入差距關系實證分析

    2017-06-03 09:36:43黃俊立何二龍
    現(xiàn)代管理科學 2017年6期
    關鍵詞:泰爾指數(shù)收入差距城鎮(zhèn)化率

    黃俊立++何二龍

    摘要:隨著市場化改革的推進,我國的社會主義建設取得了舉世矚目的偉大成就。但是在以市場化為導向的經(jīng)濟改革過程中,社會問題不容忽視。改革開放30年以來,我國的收入差距呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢,拐點是2011年前后。雖然收入差距有所改善,但問題依然嚴峻。文章通過長期視角和短期視角分析收入差距原因,以泰爾指數(shù)衡量收入差距,通過M2曾站速度,控制資本回報率、勞動份額、城鎮(zhèn)化、資本回報率、固定資產(chǎn)投資、GDP等因素,綜合分析收入差距拉大原因并給出政策建議。

    關鍵詞:收入差距;泰爾指數(shù);資本回報率;勞動份額;城鎮(zhèn)化率

    改革開放以來,中國的經(jīng)濟增長取得了舉世矚目的偉大成就。從1978年到2014年的36年間實現(xiàn)了9.7%的增長,被稱為中國奇跡。2014年人均國民收入是46 000元人民幣,如果人均增長和GDP保持同步,即2015年~2020年的年均增長達到6.5%,那么到2020年人均國民收入將達到68 000元人民幣(按照2014年價格計算);按照2014年匯率換算成美元大約是12 000美元,這正是目前世界銀行劃定的高收入經(jīng)濟體的起點線,從而實現(xiàn)從中等收入體到高收入經(jīng)濟體的歷史跨越。但是,根據(jù)世界其他經(jīng)濟體的歷史發(fā)展經(jīng)驗,從中等收入到高收入經(jīng)濟體的跨越過程中,會出現(xiàn)許多經(jīng)濟問題,進而陷入中等收入陷阱。2014年我國的基尼系數(shù)達到0.47,高于美國(0.45)和英國(0.34),收入差距拉大已經(jīng)成為我國跨越中等收入陷阱過程中的一個重要考慮因素。

    一、 文獻綜述

    收入差距是一國經(jīng)濟持續(xù)增長中需要考慮的重要因素,關于收入差距的主要理論有:

    勞動收入份額的U型理論:李稻葵認為,在世界各國的經(jīng)濟發(fā)展過程中,在初次分配中勞動份額的變化趨勢呈現(xiàn)u型規(guī)律,即勞動份額先下降后上升,轉(zhuǎn)折點約為人均GDP6 000美元(2000年購買力平價)。

    蔡昉指出,從1998年到2003年,資本收入份額逐年上升,勢必造成收入分配不均,收入差距拉大;李實也指出,過去十年來,中國的勞動收入份額不斷下降是中國個人收入差距拉大的主要原因。中國社科院認為,中國的勞動收入份額由2003年的50%下降到2006年的40%,資本收入份額由20%上升到30%,這一變化會顯著的惡化我國的收入差距,并且引起消費不足。但是,白重恩、錢震杰認為,勞動份額的下降并不足以證明資本對勞動的侵占,而產(chǎn)業(yè)因素和結構因素是主要原因,1998年以來勞動份額的下降主要與國有企業(yè)的改制有關。

    林毅夫認為,中國的金融部門和資源部門的改革滯后會影響中國的收入差距。由于中國的金融市場是以四大國有銀行為主導,由于信息不對稱,國有銀行主要支持大型國有企業(yè)的發(fā)展,中小型企業(yè)無法得到信貸而不能充分發(fā)展。中小型企業(yè)大多為勞動密集型產(chǎn)業(yè),因此會導致收入差距拉大。而資源部門的改革滯后會形成資源價格的扭曲,資源投入型企業(yè)會從中獲得大部分壟斷性收入而導致收入差距拉大。

    在我國經(jīng)濟高速發(fā)展的過程中,貨幣的超發(fā),尤其是2008年金融危機之后我國采用的超發(fā)貨幣、低利率的寬松的貨幣政策對于收入差距的影響因素十分顯著,因此,分析貨幣政策,尤其是M2與收入差距的關系十分必要,學界關于貨幣政策和收入差距關系的理論主要有:

    Albanesi(2007)的貨幣經(jīng)濟學模型表明,低利率收入人群更容易受到通脹的影響,所以在均衡狀態(tài)下通脹與收入差距之間有顯著的正相關關系,通貨膨脹實際上是一種累退的消費稅,因此通脹更有利于富人,會加大貧富差距。而Doepke和Schneider(2006)認為富有的、老年家庭會在通脹中受到損失,而借貸的青年家庭會從通脹中收益。

    在實證方面,貨幣政策和收入差距的影響存在不同意見。Adelman和Fuwa(1992)年通過橫截面數(shù)據(jù)討論收入差距的影響因素時發(fā)現(xiàn)通貨膨脹和收入差距存在負相關關系。

    Bulir和Gulde利用18個國家的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)在沒有健全的金融市場的低收入國家,通貨膨脹變現(xiàn)出累退稅的性質(zhì),及擴大收入差距。

    Ledoit和Wolf建立的一個包括社會網(wǎng)絡的貨幣經(jīng)濟學模型。當央行向?qū)嶓w經(jīng)濟中增發(fā)貨幣是,離央行更近的個體會變得富有,離央行較遠的個體會變得貧窮,因此增發(fā)貨幣會拉大收入差距。Coibion和Goldstein利用1980年~2008年的美國消費支出調(diào)查發(fā)現(xiàn),貧困群體的收入的一半來自政府的轉(zhuǎn)移支付,使得他們的收入較小收到貨幣政策影響,而緊縮的貨幣政策會增加高收入人群的工資收入,進而擴大工資收入的不平等。

    關于貨幣政策對于收入差距的影響在理論和實證方面存在爭議,本文通過分析中國1978年~2015年的M2增發(fā)速度和城鄉(xiāng)收入差距之間的關系,進行實證研究,發(fā)現(xiàn)M2的超發(fā)會顯著的擴大收入差距,這對于我國的貨幣政策的制定具有重要意義。

    二、 M2擴張的影響機制

    1. M2飛速增加引發(fā)低利率,降低資本的使用成本。由于資本密集型企業(yè)對于融資成本較為敏感,因此M2超發(fā)引發(fā)低利率,降低資本的使用成本。由于我國的金融市場是以國有銀行為主導,資本密集型企業(yè)大部分屬于國有企業(yè)。這部分國有企業(yè)在低利率比私營企業(yè)更容易得到銀行貸款。資本的使用會產(chǎn)生對勞動的替代,勞動收入份額相應減少,造成收入差距拉大。

    2. M2的擴張主要體現(xiàn)在商業(yè)銀行信貸的大規(guī)模增加,而這部分信貸的創(chuàng)造主要集中在金融領域。因此會造成顯著的行業(yè)收入差距,即金融領域的收入顯著提高。在M2飛速增長的情況下,只有金融業(yè)的工資增長超過M2的增長率,城鎮(zhèn)平均工資增長率以及農(nóng)、林、牧、漁業(yè)行業(yè)的工資增長率顯著的低于金融業(yè)工資增長率,甚至低于金融業(yè)工資增長率的兩倍。因此,M2的超發(fā)會造成顯著的行業(yè)收入差距,影響社會穩(wěn)定。

    3. M2飛速增長影響收入結構,進而影響收入差距。央行增加貨幣供應量,導致物價水平上升。根據(jù)凱恩斯的短期工資粘性理論,工資在短期之內(nèi)無法調(diào)整,因此實際工資成本下降,刺激生產(chǎn)者擴大經(jīng)濟規(guī)模,提升經(jīng)濟利潤。根據(jù)法國經(jīng)濟學家托馬斯皮凱蒂的實證研究,隨著收入水平的提高,工資性收入逐漸降低,而經(jīng)營性收入顯著上升。結合工資粘性理論和經(jīng)營性工資理論,M2超發(fā)下降低工資成本,增加企業(yè)利潤。一方面影響低收入者的工資收入,一方面增加高收入者的經(jīng)營性收入,從而導致收入差距拉大。

    4. M2擴張會引發(fā)財富分配的不均等。M2的擴張會帶來低利率,刺激經(jīng)濟發(fā)展,引發(fā)資產(chǎn)價格的飛速增長,尤其是股票市場和房地產(chǎn)市場。由于金融資產(chǎn)主要集中在高收入者群體,高收入者群體采取的不同的資產(chǎn)組合會從經(jīng)濟增長以及資產(chǎn)價格的飛漲中獲得巨大的財富。低收入者主要持有現(xiàn)金,便無法分享社會財富,甚至會由于資產(chǎn)價格的飛漲帶來生活水平的降低。

    5. M2飛速增長引發(fā)通貨膨脹,影響低收入者的收入水平。根據(jù)凱恩斯的需求理論,由于存在預防性動機和交易性動機,所以人總會持有現(xiàn)金。庫茨涅茨理論顯示,低收入者的儲蓄率極低而高收入者的儲蓄率極高。因此,現(xiàn)金持有主要來源于低收入者。當央行超發(fā)貨幣,相當于征收通貨膨脹稅,高收入者由于收入大部分以儲蓄存在,資產(chǎn)收入可以消除通貨膨脹稅的影響,進而保持財富增加。而低收入者持有的現(xiàn)金無法貨幣資產(chǎn)收益,相當于承受了一大部分的通貨膨脹稅,造成財富減少。這種央行超發(fā)貨幣的間接的通貨膨脹稅會加大收入差距。

    6. 溫和的M2擴張會緩和收入差距。溫和的M2增長會刺激經(jīng)濟增長,創(chuàng)造更多的工作機會,降低貧困階層的失業(yè)率。宏觀調(diào)控政策的選擇主要有財政政策、貨幣政策以及產(chǎn)業(yè)政策,由于貨幣政策對于工資收入、財產(chǎn)性收入以及金融資本收入都具有影響,所以貨幣政策對于調(diào)控收入差距、改善不平等具有重要意義。因此,央行采取以充分就業(yè)、經(jīng)濟增長、溫和的通貨膨脹為目標的政策選擇,會在拉動經(jīng)濟增長的同時縮小收入差距,改善不平等。

    總之,M2的擴張通過低利率引發(fā)資本對勞動的替代、行業(yè)工資增長差異、收入結構、財富轉(zhuǎn)移以及通貨膨脹等因素引起收入差距拉大,同時溫和的M2增長則對于經(jīng)濟具有潤滑作用。M2的擴張與收入差距的關系如圖1。

    三、 實證檢驗

    1. 計量模型。模型以theil作為城鄉(xiāng)收入差距的衡量指標,通過控制影響城鄉(xiāng)收入差距其他因素:勞動份額、資本回報率、股票份額、低利率、城鎮(zhèn)化、財政政策等,逐一分析M2與城鄉(xiāng)收入差距的關系:

    2. 變量說明。

    (1)泰爾指數(shù)(Theil)。基尼系數(shù)是衡量收入差距的一個一般指標,但是基尼系數(shù)對于中間收入群體敏感而對兩端收入群體不敏感,本文借鑒Shorrocks的研究而定義度量我國的收入差距的泰爾指數(shù)。以theil表示t時期的泰爾指數(shù),其定義和計算公式為:

    其中,j=1,2分別表示城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū),zjt表示t時期城鎮(zhèn)(j=1)或農(nóng)村(j=2)人口數(shù)量,zt表示t時期的總?cè)丝?,pjt表示城鎮(zhèn)(j=1)或農(nóng)村(j=2)的總收入(用相應的人口和人均收入之積表示),pt表示t時期的總收入。不難看出,本文定義的城鄉(xiāng)收入差距(泰爾指數(shù))首先是分別計算城、鄉(xiāng)收入份額與人口份額之比的自然對數(shù),然后再用城鄉(xiāng)收入份額作為權數(shù),進行加權平均而得到。因此,本文定義的泰爾指數(shù)不僅考慮到城鄉(xiāng)居民絕對收入的變化,而且還考慮到對應的城鄉(xiāng)人口結構的變化。因此,基于我國城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結構和農(nóng)村居民人數(shù)占有絕對大的份額這一事實,本文定義的泰爾指數(shù)更適用于度量我國的城鄉(xiāng)收入差距。

    (2)城鎮(zhèn)化(Urban),根據(jù)劉偉的研究,城鎮(zhèn)化率是影響我國收入差距的重要原因,本文的城鎮(zhèn)化率采用城鎮(zhèn)化人口/總?cè)丝谟嬎愕玫?。?shù)據(jù)來源為世界銀行。

    (3)勞動份額(Labor)。勞動份額的較少是影響城鄉(xiāng)收入差距的重要因素,模型加入勞動份額可以有效控制勞動份額對收入差距的作用效應。勞動份額通過勞動者報酬與總產(chǎn)出的比重得到。數(shù)據(jù)來源為世界銀行。

    (4)gdp增長率(GDP)。本文加入gdp增長率,可以研究單純的經(jīng)濟增長并不會改善收入差距問題。數(shù)據(jù)來源為世界銀行。

    (5)固定資產(chǎn)投資(Investment)。財政支出可以通過在分配改善收入差距,因此通過加入財政政策可以比較財政政策和貨幣政策的不同作用。數(shù)據(jù)來源為世界銀行。

    (6)資本回報率(Capitalreturn)。根據(jù)法國經(jīng)濟學家托馬斯皮凱蒂的研究,資本回報率高于GDP的增長率是影響收入差距的重要因素。數(shù)據(jù)來源為白重恩2013年的研究。

    (7)股票交易占GDP的比重(Stock)。M2的超發(fā)可能因此資本脫實向虛,股票市場的泡沫會有效的反映出這一經(jīng)濟指標。數(shù)據(jù)來源為世界銀行。

    3. 回歸分析。通過stata12對計算數(shù)據(jù)回歸,得出回歸結果如表1。

    模型一通過傳統(tǒng)的回歸得出M2和收入差距之間存在顯著的負相關關系,即M2擴張越快,theil越低,從而M2擴張引起收入差距變小,這與預期結果不符。

    模型二通過控制城鎮(zhèn)化和勞動份額之后,M2與城鄉(xiāng)收入差距存在正相關關系且在5%水平上通過了顯著性檢驗。城鎮(zhèn)化與城鄉(xiāng)收入差距之間存在正相關關系,勞動份額與城鄉(xiāng)收入差距之間存在負相關關系,且兩者在1%顯著性水平上通過了顯著性檢驗。

    模型三通過控制城鎮(zhèn)化、勞動份額、GDP增長率。得出M2與收入差距存在正相關關系,M2增加一個百分點,theil上升0.03的百分點。城鎮(zhèn)化與城鄉(xiāng)收入差距之間仍然存在顯著的正相關關系,勞動份額與城鄉(xiāng)收入差距存在負相關關系,而且都通過了1%的顯著性檢驗。GDP并沒有通過顯著性檢驗,因此GDP與城鄉(xiāng)收入差距之間相關性并不強。

    模型四通過進一步控制固定資產(chǎn)投資。回歸結果顯示,M2與theil的相關性增強且通過了顯著性檢驗。M2擴張一個百分點,theil上升0.6個百分點。固定資產(chǎn)投資并沒有通過顯著性檢驗。而城鎮(zhèn)化率、勞動份額和模型三結果相差不多。GDP仍然沒有通過顯著性檢驗。

    模型五進一步控制資本回報率?;貧w結果顯示M2與theil之間存在顯著的正相關關系,M2擴張會引起theil增大。資本回報率與城鄉(xiāng)收入差距之間存在正相關關系且在1%水平上通過了顯著性檢驗。城鎮(zhèn)化率依然與城鄉(xiāng)收入差距之間存在正相關而勞動份額與城鄉(xiāng)收入差距之間存在負相關關系。財政支出與城鄉(xiāng)收入差距之間存在負相關關系且通過了顯著性檢驗。GDP依然沒有通過顯著性檢驗。

    模型六控制了城鎮(zhèn)化、勞動份額、資本回報率、固定資產(chǎn)投資、GDP、股票交易量。結果顯示M2與theil存在顯著的正相關關系,卻通過了1%的顯著性水平。M2上升一個百分點,theil上升0.6%。股票交易量并沒有通過顯著性檢驗。城鎮(zhèn)化率與城鄉(xiāng)收入差距之間存在顯著的正相關關系,勞動份額與城鄉(xiāng)收入差距之間存在顯著的負相關關系,資本回報率與收入差距之間存在顯著的正相關關系,固定資產(chǎn)投資與城鄉(xiāng)收入差距之間存在負相關關系,GDP依然沒有通過顯著性檢驗。

    四、 結論

    本文通過1978年~2015年38年的時間序列數(shù)據(jù)進行實證檢驗,通過通知城鎮(zhèn)化、勞動份額、資本回報率、固定資產(chǎn)投資、GDP、股票交易量分析M2擴張對于收入差距的影響作用。

    通過回歸結果顯示,M2的擴張會顯著的導致theil上升,即M2擴張會導致城鄉(xiāng)收入差距的拉大。近年來,尤其是2008年金融危機之后我國通過擴張貨幣刺激經(jīng)濟增長會惡化我國在改善改善城鄉(xiāng)收入差距方面的努力。同時,貨幣政策的政策空間正在收窄。2015年以來,擴張貨幣引發(fā)的資金脫實向虛導致的股災以及房價居高不下還會造成經(jīng)濟泡沫的危險。因此,擴張M2刺激經(jīng)濟的政策約束越來越大。

    城鎮(zhèn)化率越高,城鄉(xiāng)收入差距越大,即城鄉(xiāng)二元結構是我國城鄉(xiāng)收入差距拉大的重要影響因素;勞動份額的上升會改善城鄉(xiāng)收入差距。2011年以來,我國的勞動份額開始逐步上升這成為我國城鄉(xiāng)收入差距改善的積極因素;資本回報率越高,城鄉(xiāng)收入差距越大,因此資本回報率過高雖然有助于吸引資金,但是由此引起的城鄉(xiāng)收入差距惡化的情況不容忽視。固定資產(chǎn)投資會改善收入差距,因此M2擴張刺激固定資產(chǎn)投資是改善收入差距的積極因素。股票交易量和GDP的增長率對于收入差距的作用并不明顯。單純的追求高速的經(jīng)濟增長并不會改善收入差距問題。

    參考文獻:

    [1] 李稻葵,劉霖林,王紅領.GDP中勞動份額演變的U型規(guī)律.經(jīng)濟研究,2009,(1):70-82.

    [2] 蔡昉.中等收入陷阱與收入分配改革:中國面對的收入差距現(xiàn)實與中等收入陷阱風險[J].中國人民大學學報,2014,28(3):1-7.

    [3] 白重恩.國民收入的要素分配:統(tǒng)計數(shù)據(jù)背后的故事[J].經(jīng)濟研究,2009,(3):27-41.

    [4] 林毅夫,秦曉.收入差距拉大是改革最大成本[N].第一財經(jīng)日報,2010-01-13.

    [5] 劉文文,楊娟,馮唐人.貨幣政策與收入差距——來自中美加德四國的比較研究[J].宏觀經(jīng)濟研究,2016,(3):149-159.

    [6] 李建勇,汪旭,王楓淇.貨幣政策對收入不平等的作用效應:一個文獻研究[J].財經(jīng)科學,2014,(1):38-45.

    [7] 白重恩,張瓊.中國的資本回報率及其影響因素分析[J].世界經(jīng)濟,2014,(10):3-30.

    作者簡介:黃俊立(1963-),男,漢族,北京市人,北京大學經(jīng)濟學博士,北京大學馬克思主義學院副教授,研究方向為公司金融、民營經(jīng)濟、公司治理;何二龍(1993-),男,漢族,甘肅省平?jīng)鍪腥?,北京大學馬克思主義學院碩士生,研究方向為政治經(jīng)濟學。

    收稿日期:2017-04-21。

    猜你喜歡
    泰爾指數(shù)收入差距城鎮(zhèn)化率
    31 省份最新城鎮(zhèn)化率:9 省份超70%,這10 個省份城鎮(zhèn)人口最多
    城鄉(xiāng)教育差距與收入差距的關系研究
    商情(2016年39期)2016-11-21 08:51:34
    城鄉(xiāng)居民收入差距研究
    外商直接投資、地區(qū)異質(zhì)性與居民收入
    我國地區(qū)間高技術產(chǎn)業(yè)出口差異研究
    基于經(jīng)濟學視角下的農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移和教育培訓研究
    江蘇經(jīng)濟發(fā)展區(qū)域差異時空變化研究
    泛珠三角地區(qū)區(qū)域金融發(fā)展差異趨勢研究
    商(2016年8期)2016-04-08 10:24:14
    安徽省生態(tài)足跡與城鎮(zhèn)化率關系實證研究
    省際間基本公共服務供給均等化績效評價
    a级一级毛片免费在线观看| 久久中文看片网| 日韩欧美一区二区三区在线观看| www日本黄色视频网| 国产精华一区二区三区| 偷拍熟女少妇极品色| 欧美zozozo另类| 一本久久中文字幕| 人妻系列 视频| 男人狂女人下面高潮的视频| 亚洲久久久久久中文字幕| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 在线观看免费视频日本深夜| 久久热精品热| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 免费观看在线日韩| 国产成人精品婷婷| 午夜免费激情av| 内地一区二区视频在线| 黄色日韩在线| 国产成人91sexporn| 99久久无色码亚洲精品果冻| 99久久人妻综合| 99久久九九国产精品国产免费| 国产一区二区三区av在线 | 人妻系列 视频| 欧美变态另类bdsm刘玥| 日日啪夜夜撸| 中国国产av一级| 少妇人妻精品综合一区二区 | 久久99热这里只有精品18| 国产黄色小视频在线观看| 久久99热6这里只有精品| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产三级在线视频| 一级二级三级毛片免费看| 三级毛片av免费| 国产精品野战在线观看| 亚洲精品自拍成人| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 韩国av在线不卡| 国产av麻豆久久久久久久| 成人毛片60女人毛片免费| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产淫片久久久久久久久| 亚洲在线观看片| 成人亚洲欧美一区二区av| 2022亚洲国产成人精品| 网址你懂的国产日韩在线| 能在线免费看毛片的网站| av卡一久久| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产视频内射| 日韩在线高清观看一区二区三区| 国产 一区精品| 欧美日韩乱码在线| 欧美丝袜亚洲另类| 亚洲国产精品合色在线| 久久久久久久久大av| 成人无遮挡网站| av黄色大香蕉| 一区二区三区高清视频在线| 中国国产av一级| 国产亚洲欧美98| 久久亚洲国产成人精品v| 日日啪夜夜撸| 卡戴珊不雅视频在线播放| 亚洲人成网站在线播| 国产黄片美女视频| 国产精品一及| 乱系列少妇在线播放| 99久久精品一区二区三区| 亚洲一区二区三区色噜噜| 国产高清视频在线观看网站| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 日韩一区二区视频免费看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产精品三级大全| 免费在线观看成人毛片| 岛国毛片在线播放| 久久久久久久久久黄片| 欧美xxxx性猛交bbbb| 看黄色毛片网站| 国产极品天堂在线| 99国产精品一区二区蜜桃av| 高清在线视频一区二区三区 | 三级经典国产精品| 亚洲自偷自拍三级| 欧美色欧美亚洲另类二区| 国产伦一二天堂av在线观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 美女内射精品一级片tv| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产午夜福利久久久久久| 亚洲成人av在线免费| 美女 人体艺术 gogo| 99riav亚洲国产免费| 麻豆国产av国片精品| 国产精品电影一区二区三区| 一本久久精品| 久久久久久久久久久丰满| 欧美日韩综合久久久久久| av免费在线看不卡| 亚洲国产精品成人久久小说 | 国产av不卡久久| 成人性生交大片免费视频hd| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 免费搜索国产男女视频| 天堂网av新在线| 午夜福利高清视频| 岛国在线免费视频观看| 亚洲国产精品久久男人天堂| 欧美精品一区二区大全| av在线播放精品| 亚洲美女搞黄在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 成人特级av手机在线观看| 亚洲一区高清亚洲精品| 高清午夜精品一区二区三区 | av黄色大香蕉| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 欧美zozozo另类| 99久国产av精品| 国产高清三级在线| 插逼视频在线观看| 婷婷色综合大香蕉| 色综合站精品国产| 一本久久中文字幕| 国产在视频线在精品| 一个人看的www免费观看视频| 日本五十路高清| 婷婷六月久久综合丁香| 91久久精品国产一区二区三区| 一级毛片久久久久久久久女| 一区二区三区免费毛片| 成人一区二区视频在线观看| 男女下面进入的视频免费午夜| 精品久久久久久久末码| 亚洲三级黄色毛片| av免费观看日本| 亚洲五月天丁香| 亚洲人成网站高清观看| 男女啪啪激烈高潮av片| 天天躁日日操中文字幕| 黄色欧美视频在线观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 可以在线观看的亚洲视频| 亚洲无线观看免费| 99热只有精品国产| 国产成人aa在线观看| 国产伦在线观看视频一区| 午夜a级毛片| 亚洲精品国产av成人精品| 日韩一区二区视频免费看| 国产精品无大码| 天天躁日日操中文字幕| 99久久精品一区二区三区| 国产 一区精品| 日韩高清综合在线| 国产成人一区二区在线| 亚洲综合色惰| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 超碰av人人做人人爽久久| 高清毛片免费看| 麻豆久久精品国产亚洲av| or卡值多少钱| 欧美高清性xxxxhd video| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产亚洲欧美98| 日本熟妇午夜| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产精品久久电影中文字幕| 欧美成人精品欧美一级黄| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 欧美又色又爽又黄视频| 春色校园在线视频观看| 天天一区二区日本电影三级| 国产精品,欧美在线| 午夜激情欧美在线| 国产精品一区二区在线观看99 | 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品免费一区二区三区在线| 如何舔出高潮| 中文字幕av成人在线电影| 欧美zozozo另类| 亚洲三级黄色毛片| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 久久久国产成人精品二区| 一个人看的www免费观看视频| 一边亲一边摸免费视频| 特大巨黑吊av在线直播| 日韩精品青青久久久久久| 天天躁日日操中文字幕| 看片在线看免费视频| 看非洲黑人一级黄片| 精品欧美国产一区二区三| 国产成人一区二区在线| 床上黄色一级片| 欧美成人精品欧美一级黄| 两个人的视频大全免费| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 麻豆一二三区av精品| 3wmmmm亚洲av在线观看| 美女cb高潮喷水在线观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 亚洲av男天堂| 91精品国产九色| 亚洲一区二区三区色噜噜| 午夜亚洲福利在线播放| 国产成人精品一,二区 | 男女那种视频在线观看| 少妇丰满av| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产毛片a区久久久久| 长腿黑丝高跟| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 日韩精品青青久久久久久| 国产精品久久视频播放| 内射极品少妇av片p| 亚洲av免费在线观看| 国产一级毛片在线| 久久久午夜欧美精品| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲在久久综合| 天堂√8在线中文| 99热这里只有是精品在线观看| 中文亚洲av片在线观看爽| 成人漫画全彩无遮挡| 午夜久久久久精精品| 2021天堂中文幕一二区在线观| 免费观看的影片在线观看| 内射极品少妇av片p| 天堂√8在线中文| 精品久久久久久成人av| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 在线免费观看不下载黄p国产| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产成人午夜福利电影在线观看| 国产精品无大码| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产毛片a区久久久久| 欧美性猛交黑人性爽| 别揉我奶头 嗯啊视频| 男人舔奶头视频| 成人无遮挡网站| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 又爽又黄a免费视频| 亚洲自拍偷在线| 一本一本综合久久| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 欧美日韩乱码在线| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 麻豆国产97在线/欧美| 亚洲美女搞黄在线观看| 欧美日韩精品成人综合77777| 成人性生交大片免费视频hd| 欧美区成人在线视频| 欧美日韩乱码在线| 国产伦精品一区二区三区四那| 99热网站在线观看| 九九爱精品视频在线观看| 国产亚洲5aaaaa淫片| 给我免费播放毛片高清在线观看| 在线观看66精品国产| 日本免费a在线| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 内射极品少妇av片p| 亚洲国产欧美人成| 免费观看精品视频网站| av又黄又爽大尺度在线免费看 | 免费观看精品视频网站| 黑人高潮一二区| 中文字幕制服av| 久久欧美精品欧美久久欧美| 精品人妻熟女av久视频| 一区二区三区高清视频在线| 老司机影院成人| 网址你懂的国产日韩在线| 亚洲av一区综合| 日韩一区二区视频免费看| 美女黄网站色视频| 国产av一区在线观看免费| 免费观看a级毛片全部| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 久久精品91蜜桃| av卡一久久| 日韩国内少妇激情av| 综合色av麻豆| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲欧洲日产国产| 国产精品野战在线观看| 麻豆国产97在线/欧美| 国产 一区 欧美 日韩| 国产不卡一卡二| 欧美色欧美亚洲另类二区| 91久久精品电影网| 国产亚洲精品久久久com| av福利片在线观看| 亚洲五月天丁香| 日本熟妇午夜| 国产高清有码在线观看视频| 特级一级黄色大片| 久久综合国产亚洲精品| 国产伦在线观看视频一区| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲在线观看片| 国产成人91sexporn| 校园春色视频在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品精品国产色婷婷| 免费观看精品视频网站| 久久人人爽人人爽人人片va| 亚洲在线观看片| 国产精品,欧美在线| 国产久久久一区二区三区| 免费观看a级毛片全部| 99热这里只有是精品在线观看| 国产乱人视频| 久久精品夜色国产| 久久久午夜欧美精品| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲成人久久爱视频| 1000部很黄的大片| 国产淫片久久久久久久久| 精品熟女少妇av免费看| 亚洲最大成人手机在线| 国内精品美女久久久久久| 春色校园在线视频观看| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 偷拍熟女少妇极品色| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 看免费成人av毛片| 久久亚洲精品不卡| 午夜福利在线观看吧| 久久久久久久久久成人| 国产黄色小视频在线观看| 色5月婷婷丁香| 淫秽高清视频在线观看| 可以在线观看毛片的网站| 国产精品一区二区三区四区久久| 联通29元200g的流量卡| 一边亲一边摸免费视频| av专区在线播放| 久久人人爽人人爽人人片va| 99久久精品一区二区三区| 精品久久久久久久久av| 赤兔流量卡办理| 国产成人福利小说| 久久久欧美国产精品| a级毛片免费高清观看在线播放| av专区在线播放| 精品久久国产蜜桃| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲国产欧美人成| kizo精华| 天美传媒精品一区二区| 婷婷亚洲欧美| 国产精品久久视频播放| 亚洲国产高清在线一区二区三| 97热精品久久久久久| 婷婷精品国产亚洲av| 六月丁香七月| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲av免费高清在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 色5月婷婷丁香| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 18+在线观看网站| a级毛片a级免费在线| 国产精品人妻久久久久久| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产成人午夜福利电影在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 久久久久国产网址| 亚洲高清免费不卡视频| 欧美三级亚洲精品| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 波多野结衣高清无吗| 99热全是精品| 亚洲成人精品中文字幕电影| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 午夜a级毛片| 色尼玛亚洲综合影院| 日日干狠狠操夜夜爽| 一个人看视频在线观看www免费| 日本免费a在线| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 99热这里只有精品一区| 日日撸夜夜添| 国产日韩欧美在线精品| 有码 亚洲区| 99久久精品一区二区三区| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 久久久久久久久久久免费av| 午夜免费激情av| 不卡一级毛片| 热99re8久久精品国产| 国产亚洲5aaaaa淫片| 性欧美人与动物交配| 精华霜和精华液先用哪个| 亚洲久久久久久中文字幕| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久人妻av系列| 国产成人精品婷婷| 亚洲成av人片在线播放无| 欧美日韩乱码在线| 国产精品1区2区在线观看.| 99riav亚洲国产免费| 亚洲欧美精品自产自拍| 欧美xxxx性猛交bbbb| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产单亲对白刺激| 草草在线视频免费看| 老女人水多毛片| 亚洲av成人av| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 别揉我奶头 嗯啊视频| 免费电影在线观看免费观看| 真实男女啪啪啪动态图| 久久精品影院6| 免费一级毛片在线播放高清视频| 18禁在线播放成人免费| 伦理电影大哥的女人| 国模一区二区三区四区视频| 两个人的视频大全免费| 国产亚洲欧美98| 国产不卡一卡二| 亚洲天堂国产精品一区在线| 又粗又硬又长又爽又黄的视频 | 高清日韩中文字幕在线| 一本精品99久久精品77| 床上黄色一级片| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 69av精品久久久久久| 国产高清不卡午夜福利| 午夜爱爱视频在线播放| 国产真实伦视频高清在线观看| 校园春色视频在线观看| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 久久韩国三级中文字幕| 日本-黄色视频高清免费观看| 午夜爱爱视频在线播放| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产精品久久电影中文字幕| 精品午夜福利在线看| 久久久欧美国产精品| 69人妻影院| 国产高清不卡午夜福利| 乱系列少妇在线播放| 亚洲乱码一区二区免费版| 中文字幕免费在线视频6| 蜜臀久久99精品久久宅男| 秋霞在线观看毛片| 欧美日韩精品成人综合77777| 级片在线观看| 亚洲国产欧美人成| 久久久久国产网址| 毛片女人毛片| 国产亚洲5aaaaa淫片| 亚洲人成网站在线播| 黑人高潮一二区| 日韩欧美在线乱码| 夜夜爽天天搞| 边亲边吃奶的免费视频| 女人被狂操c到高潮| 草草在线视频免费看| 日韩大尺度精品在线看网址| 99九九线精品视频在线观看视频| 欧美最新免费一区二区三区| 简卡轻食公司| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 一本精品99久久精品77| 淫秽高清视频在线观看| 国产黄片美女视频| 久99久视频精品免费| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产色爽女视频免费观看| 综合色av麻豆| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲国产色片| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产综合懂色| 最近视频中文字幕2019在线8| 婷婷亚洲欧美| 国产真实乱freesex| 久久国产乱子免费精品| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 99久久九九国产精品国产免费| 久久午夜亚洲精品久久| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产大屁股一区二区在线视频| 色综合站精品国产| 网址你懂的国产日韩在线| 麻豆成人午夜福利视频| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产 一区 欧美 日韩| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 波野结衣二区三区在线| 一进一出抽搐动态| 搡女人真爽免费视频火全软件| 免费人成在线观看视频色| 日本免费a在线| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 青春草视频在线免费观看| 欧美一区二区亚洲| 九九在线视频观看精品| 麻豆精品久久久久久蜜桃| www.色视频.com| 天堂av国产一区二区熟女人妻| av视频在线观看入口| 三级国产精品欧美在线观看| 性欧美人与动物交配| 99热只有精品国产| 国产精品99久久久久久久久| 97热精品久久久久久| 神马国产精品三级电影在线观看| 99久久人妻综合| 亚洲无线在线观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产精品av视频在线免费观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 欧美在线一区亚洲| 国产乱人视频| 亚洲美女搞黄在线观看| 欧美性猛交黑人性爽| 免费av不卡在线播放| 麻豆国产av国片精品| 久久热精品热| 国产日本99.免费观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 色视频www国产| 免费看a级黄色片| 成年免费大片在线观看| 国产 一区精品| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 91麻豆精品激情在线观看国产| 国产在线精品亚洲第一网站| 床上黄色一级片| 午夜免费男女啪啪视频观看| 欧美性感艳星| 日本熟妇午夜| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 插逼视频在线观看| 欧美色视频一区免费| 国产三级中文精品| 日本黄色片子视频| 久久精品国产自在天天线| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 色吧在线观看| 中文字幕久久专区| 亚洲国产欧美在线一区| 国产成人精品一,二区 | 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 99视频精品全部免费 在线| 夜夜夜夜夜久久久久| 亚洲国产欧美在线一区| 欧美不卡视频在线免费观看| 久久精品夜色国产| 国产精品,欧美在线| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 波多野结衣巨乳人妻| 午夜老司机福利剧场| 2022亚洲国产成人精品| 日本一本二区三区精品| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产三级中文精品| 丝袜喷水一区| 嫩草影院新地址| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 欧美性感艳星| 亚洲成人久久性| 亚洲美女搞黄在线观看| 成人漫画全彩无遮挡| 精品一区二区三区人妻视频| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 中国国产av一级| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲不卡免费看| av在线天堂中文字幕| 国产精品一区二区性色av| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 一级二级三级毛片免费看| 国产免费一级a男人的天堂| 欧美高清性xxxxhd video| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产精品一区二区性色av| 久久精品国产亚洲av天美| 成人漫画全彩无遮挡| 两个人的视频大全免费| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 男的添女的下面高潮视频| 日韩欧美国产在线观看| 精品免费久久久久久久清纯| 男女啪啪激烈高潮av片| 男女那种视频在线观看| 色播亚洲综合网| 欧美日本亚洲视频在线播放| 成人一区二区视频在线观看| 成人无遮挡网站| 五月伊人婷婷丁香| 国产av麻豆久久久久久久|