小額貸款企業(yè)資產(chǎn)證券化的必要性、現(xiàn)狀及模式研究

李秀全

摘要：隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國小額貸款公司的發(fā)展意義愈加重要。從根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，到2016年初，我國小額貸款公司數(shù)量已經(jīng)達到9000家，貸款總額接近萬億元。小貸公司的快速發(fā)展為我國的經(jīng)濟發(fā)展做出了重要貢獻，但是其本身所存在的問題也制約了公司的發(fā)展壯大。本文就小貸公司資產(chǎn)證券化的必要性、模式進行及小額貸款案例三個方面進行分析。

關(guān)鍵詞：小額貸款公司 資產(chǎn)證券化 現(xiàn)狀 模式研究

一、小額貸款公司的運營現(xiàn)狀及證券化的必要性

小額貸款公司是中小企業(yè)及個體工商戶融資的重要組成部分，對中小企業(yè)及個體經(jīng)濟的發(fā)展具有極其重要的意義。但是，目前小貸公司資金量不是很充足，貸款需求較大，形成了供不應(yīng)求的局面。一方面，小額貸款公司對中小企業(yè)、個體戶來說是比較重要的借貸機構(gòu)，貸款手續(xù)較簡單，放款速度較快，與商業(yè)銀行相比，有著明顯的發(fā)展優(yōu)勢。另一方面，小額貸款公司的資金供應(yīng)不足，資金發(fā)展受阻，主要體現(xiàn)在如下幾個方面：

（一）政府支持力度不夠

小額貸款公司與村鎮(zhèn)金融機構(gòu)相比，政府支持力度明顯不同，由于小額貸款公司的商業(yè)性質(zhì)，政府的財政補貼力度較低。在稅收方面，小貸公司受公司性質(zhì)限制，只適用于25%的企業(yè)所得稅。在利率政策方面，小額貸款公司基本不能享受優(yōu)惠政策，在有抵押擔保的條件下只能按照企業(yè)貸款利率進行。小額貸款公司由于受到行業(yè)發(fā)展瓶頸的阻力，融資途徑時效性較強，沒有可持續(xù)性。資產(chǎn)證券化是解決小額貸款公司目前困境的有效方式。

（二）融資渠道狹窄

小額貸款公司的融資渠道分為內(nèi)部與外部融資，內(nèi)部資金來源包含：股東的資本金、股東的增資擴股、貸款利息收益等，外部資金主要是向銀行業(yè)等金融機構(gòu)的融資，有銀行貸款、信托融資等。因經(jīng)濟高速發(fā)展的需要，小額貸款公司資金需求無法滿足，資金缺口大。另外，小貸公司也很難從銀行等金融機構(gòu)獲得融資。因此，小額貸款公司的業(yè)務(wù)發(fā)展也在一定程度上受到了限制。

（三）制度的限制

根據(jù)《關(guān)于小額貸款公司十點的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》，小額貸款公司的主要資金來源必須是股東的投資本金、不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的融資，而且從銀行業(yè)金融機構(gòu)融資獲得的資金不得超過凈資產(chǎn)的50%。除此之外，《意見》明確規(guī)定同一借款人的貸款金額，不得超過小額貸款公司資本的5%，銀監(jiān)會、央行對小額貸款公司的發(fā)展運營模式基本上也提出了要求，明確規(guī)定不能只貸款不存款，很大程度上限制了小額貸款公司的獲利發(fā)展，以及資金規(guī)模的不斷擴大，這種制度上的限制，使小額貸款公司的資金需求必須尋找其他方式解決，而資產(chǎn)證券化恰好能滿足小額貸款公司這一資金發(fā)展的需求，小額貸款公司資產(chǎn)證券化勢在必行。

二、小額貸款公司資產(chǎn)證券化模式分析研究

小額貸款公司主要資產(chǎn)為信貸資產(chǎn)。我國信貸資產(chǎn)證券化時點開始于21世紀初期，隨后不斷得到發(fā)展壯大，從國有銀行、政策性銀行，擴展至股份制商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)公司等。2015年我國信貸資產(chǎn)證券化實行注冊制，一度發(fā)展成為了支持小額貸款公司發(fā)展的重要金融工具。根據(jù)國務(wù)院下發(fā)的“一號文件”指示，小額貸款公司將在未來獲得非常大的發(fā)展機遇。下面主要給大家介紹一下小額貸款公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計方案。

（一）交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計

小額貸款公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品專項計劃，一般都會有負責(zé)審計與財務(wù)處理的會計師事務(wù)所，專門資金托管銀行、計劃管理人、原始權(quán)益人的信用評級機構(gòu)，法律意見的律師事務(wù)所。在交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計中，必須理順各個版塊之間的法律關(guān)系：

（1）原始權(quán)益人與資產(chǎn)支持證券持有人簽署《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》，約定將專項計劃募集的資金全部用于購買基礎(chǔ)資產(chǎn)。

（2）投資者與資產(chǎn)支持證券持有人簽署《資產(chǎn)支持證券認購協(xié)議》，支付認購資金，獲得資產(chǎn)支持證券。

（3）項目計劃管理人、托管銀行簽訂《托管合同》，委托資金托管銀行代為保管專項計劃資產(chǎn)。

（4）原始權(quán)益人與專項計劃管理人、專項計劃資產(chǎn)監(jiān)管銀行共同簽訂《資金監(jiān)管服務(wù)協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議安排，監(jiān)管銀行對資金進行監(jiān)管，原始權(quán)益人不得挪用資金于其他用途。

（二）資金安排，保證原始權(quán)益人的權(quán)益

為了提高原始權(quán)益人對專項計劃的認可度，第一，基礎(chǔ)資產(chǎn)必須存在一定的超額利差，每年監(jiān)管賬戶流入的現(xiàn)金可以超出資產(chǎn)支持證券的本息。第二，原始權(quán)益人必須作為唯一持有者，認購一定比例的次級資產(chǎn)支持證券。第三，募集的現(xiàn)金在每年支付資產(chǎn)支持證券本息之前由資產(chǎn)管理公司對資金進行管理，取得的投資收益將全部退回給原始權(quán)益人，保障原始權(quán)益人的利益。第四，專項計劃資金在支付優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本息以后，剩下的現(xiàn)金必須退還到原始權(quán)益人賬戶。

（三）信用評級提升措施

第一，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券分層，由次級資產(chǎn)支持證券為優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券提供信用支持，但是次級資產(chǎn)支持證券必須由原始權(quán)益人唯一持有。第二，差額補足必須按時完成。當專項計劃資金與基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)計的現(xiàn)金存在差額時，承諾人必須按時補足差額。第三，資產(chǎn)池加權(quán)平均利率與優(yōu)先級和次級資產(chǎn)支持證券預(yù)估的平均利率必須存在一定的超額利差，為優(yōu)先級和次級資產(chǎn)支持證券提供信用支持。信用評級是決定小額貸款公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資成本的關(guān)鍵，公司應(yīng)該重視信用等級的評定，積極采取信用等級提升措施，加強與評級機構(gòu)之間的溝通和交流，積極配合評級機構(gòu)的評估工作，選取適當?shù)男庞锰嵘胧?，努力使本期?yōu)先級資產(chǎn)支持證券達到更高的信用等級。

三、案例介紹

就四川本地來說，四川金鼎產(chǎn)融控股有限公司旗下的金坤小額貸款公司在資產(chǎn)證券化融資方面開創(chuàng)了先河，擁有豐富的融資經(jīng)驗。從2014年5月開始與中航信托合作，到中銀國際ABS、興業(yè)銀行ABS、國都證券ABS、華泰資管ABS的合作，先后通過資產(chǎn)證券化方式取得融資22.56億元?，F(xiàn)主要以近期與華泰資管ABS為案例：首先，界定基礎(chǔ)資產(chǎn)，原始權(quán)益人金坤小貸公司根據(jù)簽訂的信貸合同，對債務(wù)人享有貸款債權(quán)及其從屬權(quán)利。其次，在交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計當中，第一要理順金坤小貸和托管銀行、專項計劃管理人之間的關(guān)系，例如金坤小貸與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品專項計劃管理人—華泰證券資產(chǎn)管理有限公司要簽署基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議，約定將專項計劃募集的資金全部用于購買基礎(chǔ)資產(chǎn)。與托管銀行簽署托管合同，委托資金托管銀行保管專項計劃賬戶的全部資產(chǎn)。第二要制定詳細清晰的交易流程，例如華泰證券資產(chǎn)管理有限公司為專項計劃的管理人，設(shè)立專項計劃，并向投資者發(fā)行資產(chǎn)證券募集資金。原始權(quán)益人將資金用于購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，托管銀行做好資金的分配等工作。然后，金坤小貸要制定出有利于原始權(quán)益人的資金安排。

四、結(jié)束語

綜上所述，本文主要對小額貸款公司實施資產(chǎn)證券化模式的可行性做了分析研究，并根據(jù)目前小額貸款公司資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀，提出了一些促進資產(chǎn)證券化模式發(fā)展的意見和建議。雖然，我國許多小額貸款公司在資產(chǎn)證券化過程中還存在著許多問題，嚴重影響了公司的發(fā)展，為了改善公司的發(fā)展狀況，提高公司的收益，小額貸款公司必須構(gòu)建適合資產(chǎn)證券化的環(huán)境，有目的的選擇一些符合條件的基礎(chǔ)資產(chǎn)建設(shè)資產(chǎn)庫，采用循環(huán)購買的方式解決錯配期限的問題，同時為了降低公司的發(fā)行成本，可以借鑒金坤小貸的發(fā)行模式，統(tǒng)一的資產(chǎn)設(shè)計結(jié)構(gòu)，不定期發(fā)行產(chǎn)品。滿足公司在不同時期的不同融資需要。此外，小額貸款公司還要建立健全風(fēng)險控制系統(tǒng)，大力降低公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險。采取以上措施可有力推動小額貸款公司資產(chǎn)的證券化，為公司贏取更多的收益，提高公司的市場競爭力，為公司發(fā)展奠定資金基礎(chǔ)。

參考文獻

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