我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用問(wèn)題研究

【摘要】相對(duì)于西方國(guó)家保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展不甚完備，仍然有很大的提升空間以及需要進(jìn)一步改善的地方。如人們對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)認(rèn)知的誤區(qū)、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的缺陷等都在阻礙著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，只有正確對(duì)待保險(xiǎn)，有效的運(yùn)用保險(xiǎn)資金才能使我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展，而其中對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的研究勢(shì)在必行，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用的有效化使保證保險(xiǎn)行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的前提保證。因此，本文就我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資優(yōu)化以及風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究。

一、研究背景

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益突出，而作為金融行業(yè)三大主要支柱之一的保險(xiǎn)行業(yè)更是逐漸受到人們的重視。保險(xiǎn)行業(yè)的主要業(yè)務(wù)是由承保業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)構(gòu)成，因此，要使保險(xiǎn)行業(yè)有效發(fā)展必須要同時(shí)注重承保業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的有效發(fā)展。

但是隨著保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，各保險(xiǎn)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，為了爭(zhēng)取更多的客戶源，各保險(xiǎn)企業(yè)紛紛將降低保費(fèi)作為最優(yōu)策略。然而隨著保費(fèi)的降低，承保利潤(rùn)呈現(xiàn)了逐漸下降的趨勢(shì)，甚至部分保險(xiǎn)企業(yè)出現(xiàn)了虧損狀況，因此，保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)逐漸呈現(xiàn)出了其在保險(xiǎn)行業(yè)中的重要性，投資收益亦成為保險(xiǎn)行業(yè)利潤(rùn)的主要部分。只有實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化才能使保險(xiǎn)行業(yè)健康地發(fā)展。

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用較西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍處于初級(jí)階段，資金運(yùn)用效率較低，資金投資比例不合理存在較大的優(yōu)化空間。從上表可以看出，在2004-2014年間我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率存在較大的波動(dòng)性，且收益率普遍偏低。在2004-2007年間我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率存在上升趨勢(shì)，且于2007年達(dá)到了歷史最高。但是由于金融危機(jī)的到來(lái)，在2008年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資收益率出現(xiàn)了歷史最低，僅為1.91%，這說(shuō)明了資本市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率有著較大的影響。在2009-2012年間我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率存在下降趨勢(shì)，這正是由于我國(guó)保險(xiǎn)運(yùn)用的低效率以及我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)的不合理以及未做到風(fēng)險(xiǎn)的有效管理造成的。在2012-2014年間我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率存在上升趨勢(shì)，這正是我國(guó)努力改善保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)以及管理風(fēng)險(xiǎn)取得的效果。但是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資收益率與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比還是非常低的，因此進(jìn)一步改善保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)以及管理風(fēng)險(xiǎn)，引起了我國(guó)學(xué)者以及保險(xiǎn)行業(yè)人員的關(guān)注。

二、保險(xiǎn)資金來(lái)源

根據(jù)2014年4月4日新修訂的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》規(guī)定：“保險(xiǎn)資金是指保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司以本外幣計(jì)價(jià)的資本金、公積金、未分配利潤(rùn)、各項(xiàng)準(zhǔn)備金及其他資金?！北ｋU(xiǎn)資金的來(lái)源決定了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特性，保險(xiǎn)公司可運(yùn)用的保險(xiǎn)資金基本上可由資本金、保險(xiǎn)準(zhǔn)備金和其他資金三大部分組成。

（一）資本金

資本金是指保險(xiǎn)公司在開業(yè)之時(shí)在相關(guān)管理機(jī)構(gòu)登記的注冊(cè)資金。資本金的設(shè)立為保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，健康發(fā)展提供了保障；確保了被保險(xiǎn)人（投保人）的基本利益不受損失；保證了保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具有一定的償付能力。但是，值得注意的是，保險(xiǎn)公司的資本金是保險(xiǎn)公司的自有資金，其不具有償付責(zé)任，因此只有在發(fā)生重大自然災(zāi)害，保險(xiǎn)公司無(wú)法支付或者保險(xiǎn)公司因經(jīng)營(yíng)不善、發(fā)生虧損以致償付能力不足時(shí)才可以使用。因此在保險(xiǎn)公司正常經(jīng)營(yíng)的情況下，資本金在大部分情況下都處于閑置的狀態(tài)，為了提高這部分閑置資金的利用率，可將其進(jìn)行長(zhǎng)期投資，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供重要的資金來(lái)源。下表是對(duì)我國(guó)部分壽險(xiǎn)公司的資本金情況進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)。

（二）保險(xiǎn)準(zhǔn)備金

與資本金的性質(zhì)不同，各項(xiàng)準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司的負(fù)債，但是由于資金聚集與賠償給付之間的時(shí)間差和金額的數(shù)量差，使得各項(xiàng)準(zhǔn)備金在保險(xiǎn)人（保險(xiǎn)公司）的手中，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供重要的資金來(lái)源。保險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要有未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金及其他準(zhǔn)備金。

1.未到期責(zé)任準(zhǔn)備金

未到期責(zé)任準(zhǔn)備金是指保險(xiǎn)人在本期為尚未到期的保險(xiǎn)責(zé)任提取的準(zhǔn)備金。由于保費(fèi)的收入與保險(xiǎn)責(zé)任的履行之間時(shí)間上的先后順序不同，以及保險(xiǎn)年度與會(huì)計(jì)年度的不一致，使得本期的保費(fèi)收入不能全部計(jì)入本年的收入，因此需要將按照收付實(shí)現(xiàn)制確定的保費(fèi)收入調(diào)整為按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的保費(fèi)收入，而這正是通過(guò)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金實(shí)現(xiàn)的。

2.未決賠款準(zhǔn)備金

未決賠款準(zhǔn)備金是指保險(xiǎn)人為已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)案的賠案提取的準(zhǔn)備金，包括已發(fā)生已報(bào)案未決賠款準(zhǔn)備金、已發(fā)生未報(bào)案未決賠款準(zhǔn)備金和理賠費(fèi)用準(zhǔn)備金。

3.其他準(zhǔn)備金

在保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還有其他各項(xiàng)準(zhǔn)備金，在此就不再具體介紹了，主要包括：壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、一般風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金等。

（三）其他資金

公積金是指保險(xiǎn)公司為了增強(qiáng)自身財(cái)產(chǎn)能力、快打經(jīng)營(yíng)范圍以及預(yù)防意外虧損，從營(yíng)業(yè)盈余中提取的積累資金。

未分配利潤(rùn)是指保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)在以后年度分配的利潤(rùn)。

保戶儲(chǔ)金是指被保險(xiǎn)人購(gòu)買以存入資金利息為保費(fèi)，到期歸還儲(chǔ)金的保險(xiǎn)時(shí)所交納的本金。

三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率發(fā)生波動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)金流入少于現(xiàn)金流出的情況。利率變動(dòng)既能通過(guò)到期收益率影響資產(chǎn)價(jià)值，也可以通過(guò)保單所有人的行為影響負(fù)債價(jià)值。一般情況下，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響程度大于其對(duì)短期債券的影響程度。為了測(cè)量資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)，本文選用Macaulay久期衡量利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響程度。

其中D表示Macaulay久期；N表示債券提供的現(xiàn)金流的次數(shù)；表示時(shí)的現(xiàn)金流；y表示債券的到期收益率；P表示債券的價(jià)格。

（二）市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指股票等金融資產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)因市場(chǎng)波動(dòng)造成資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，從而導(dǎo)致收益率發(fā)生變化的情況。在保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中可能發(fā)生市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的投資有股票、基金等。市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的大小一般用Var模型進(jìn)行測(cè)量。在相同的置信度下，Var值越大，可能出現(xiàn)的損失越大。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手不愿意或沒(méi)能力按照約定履行支付利息和本金的責(zé)任，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司發(fā)生損失的情況。在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的過(guò)程中，信用風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生在債券和貸款這兩種投資上。當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)狀況良好、具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿r(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)一般較低。為了防止信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生一般可通過(guò)事前調(diào)查機(jī)制和事后跟蹤評(píng)估機(jī)制隨時(shí)了解企業(yè)的狀況，如若發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能出現(xiàn)信用危機(jī)，可以及時(shí)做出應(yīng)對(duì)措施，降低信用風(fēng)險(xiǎn)為保險(xiǎn)公司帶來(lái)的損失。

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指特定時(shí)間區(qū)間內(nèi)，現(xiàn)金流入量不足以支付現(xiàn)金流出額，而使公司的經(jīng)營(yíng)受阻的情況。保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可分為：交易流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要受資產(chǎn)的特性、數(shù)量、期限等的影響，如果資產(chǎn)變現(xiàn)難度大，變現(xiàn)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用較高，數(shù)量較多，期限較長(zhǎng)，可能導(dǎo)致資產(chǎn)地流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，無(wú)法在遇到緊急情況的時(shí)候及時(shí)變現(xiàn)使用；反之亦然。

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作者簡(jiǎn)介：

胡潔（1990.04.11-），女，漢族，山東青島人，碩士研究生，畢業(yè)于中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與決策。