論融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析與管理

李昂　官招陽

【摘要】近兩年來，融資租賃行業(yè)發(fā)展迅猛，國家政策紛紛出臺(tái)，社會(huì)資本也大量涌入。融資租賃高速增長的同時(shí)，也伴隨著各類問題的發(fā)生，其中融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成為最為重要的問題之一。融資租賃企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的前提在于識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，通過對風(fēng)險(xiǎn)前瞻性的把握，進(jìn)而針對性地管理風(fēng)險(xiǎn)。此外，不同租賃物存在不同風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

【關(guān)鍵詞】融資租賃 融資租賃企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)管理 方式

一、融資租賃基礎(chǔ)概念的廓清

（一）融資租賃內(nèi)涵的恰當(dāng)理解

隨著我國金融業(yè)態(tài)的豐富與發(fā)展，金融市場進(jìn)一步細(xì)分，融資租賃在銀行信貸之外的非正規(guī)金融中扮演者重要的角色，尤其對中小企業(yè)而言，融資租賃已然成為企業(yè)獲得生產(chǎn)設(shè)備、工具的重要途徑。融資租賃作為一種新興的交易形態(tài)，企業(yè)以租賃的形式達(dá)到融資的目的，既規(guī)避了銀行信貸的嚴(yán)格監(jiān)管，使得企業(yè)融資更為便利，又具備節(jié)稅優(yōu)勢，優(yōu)化了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。融資租賃的制度優(yōu)勢所在，使得其已然成為企業(yè)獲得信用支持的又一大渠道。[1]

目前國內(nèi)關(guān)于融資租賃相關(guān)法律制度的研究已具備一定的基礎(chǔ)，且從多個(gè)角度對融資租賃的租賃物登記、監(jiān)管問題、稅收等問題進(jìn)行系統(tǒng)論證，然而，大多忽略了對融資租賃基礎(chǔ)理論的研究。從融資租賃的界定來看，融資租賃的內(nèi)涵有進(jìn)一步豐富的趨勢，筆者結(jié)合學(xué)界對融資租賃定義及特征的研究，結(jié)合融資租賃行業(yè)的新發(fā)展，對融資租賃的內(nèi)涵進(jìn)行分析界定。在學(xué)界來看，關(guān)于融資租賃的定義不一而足。例如有的學(xué)者認(rèn)為融資租賃是指在出租人與承租人達(dá)成租賃意向的基礎(chǔ)上，由承租人按自己的意愿對租賃物及其供應(yīng)商進(jìn)行選擇，由出租人提供資金向承租人選定的供應(yīng)商購買承租人所選定的租賃物，再將該租賃物出租給承租人使用，由承租人支付租金并承擔(dān)租賃物風(fēng)險(xiǎn)的一種以融物方式融通資金的交易模式。[2]也有的學(xué)者認(rèn)為融資租賃的內(nèi)涵還包含租期屆滿后，租賃物件所有權(quán)歸屬問題的處理，具體由哪一方以何種方式取得等問題，而融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理甚至超越了融資租賃業(yè)務(wù)本身，還隱含著企業(yè)自身的管理及其員工的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力等。[3]筆者認(rèn)為，融資租賃內(nèi)涵不僅涉及企業(yè)融資的問題，還涉及企業(yè)管理、法律構(gòu)造、交易安全等相關(guān)問題，應(yīng)從融資租賃的基本架構(gòu)中輻射到管理、法律、風(fēng)險(xiǎn)、稅收等具體的內(nèi)容上，從而全面、動(dòng)態(tài)地把握融資租賃的內(nèi)涵。

（二）融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的界定

融資租賃是負(fù)責(zé)的融資活動(dòng)，同時(shí)具備融資和融物的雙重功能，因此為大量初創(chuàng)企業(yè)運(yùn)用，上市公司、大型企業(yè)集團(tuán)、金融類公司等也紛紛布局融資租賃業(yè)。但各路資本紛紛涌入融資租賃金融業(yè)態(tài)的同時(shí)，也相應(yīng)的產(chǎn)生各種不同的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃風(fēng)險(xiǎn)，是指，交易各方在實(shí)踐融資租賃活動(dòng)的過程中可能遭遇的交易活動(dòng)其他方面帶來的負(fù)面因素，并因此對各方造成效益的潛在損害。風(fēng)險(xiǎn)，意味著利益處于不確定狀態(tài)，是指時(shí)間及其可能性的組合，而融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是指融資租賃企業(yè)在營業(yè)過程中所面臨的負(fù)面因素，包括企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)、合同履行風(fēng)險(xiǎn)等使得企業(yè)面臨或然損失的因素。

二、融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析與管理研究綜述

（一）國外研究現(xiàn)狀

國外對金融租賃風(fēng)險(xiǎn)的研究并不多，在外文文獻(xiàn)中，也僅在有關(guān)手冊或教材中見到對金融租賃風(fēng)險(xiǎn)的介紹，如國際上最著名的租賃教育和咨詢機(jī)構(gòu)Amembal & Associates（2000）出版的《國際租賃完全手冊》專門辟出一章介紹國際租賃中的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)—政治風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)和翻譯或語言風(fēng)險(xiǎn)，并對風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和分享問題作了討論。[4]此外，還有一些文獻(xiàn)則是針對比較具體的問題進(jìn)行研究的。如在PeterK.Nevitt與Frank J.Fabozzi（2000）合著的《設(shè)備租賃》一書中，較為詳細(xì)地介紹了對承租人信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，提出了通過事前評(píng)估、租賃期間密切關(guān)注以及租賃設(shè)備到期處理全鏈條控制承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)。[5]約翰·B·考艾特、安東尼·桑德斯等人提供了信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量模型，主要有結(jié)構(gòu)法和縮減法。[6]其他的一些學(xué)者，主要關(guān)注的是市場風(fēng)險(xiǎn)。如羅伯特·A·克蘭、安東尼·G·科因和杰斯·萊德曼（1999）研究出一種用來對評(píng)價(jià)和管理利率風(fēng)險(xiǎn)的分析框架；而匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，國外對這方面的研究主要從對風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的分類等風(fēng)險(xiǎn)特征方面轉(zhuǎn)換到風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量來計(jì)算和控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。[7]

在風(fēng)險(xiǎn)管理控制方面，Ansley和Cleverley（1983）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)控制也要是系統(tǒng)工程，應(yīng)結(jié)合租賃物本身特性及金融業(yè)的特性考量，防范于未然。[8]Ambrose和Yildirim（2008）指出結(jié)構(gòu)性信貸風(fēng)險(xiǎn)模型經(jīng)常遭受一個(gè)常見的批評(píng)，那就是公司的資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估過程是不可觀測的。而開發(fā)一個(gè)簡化型的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，可以避免出現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估過程中不可觀察的情況，數(shù)據(jù)分析表明，承租人信用風(fēng)險(xiǎn)對租賃期限結(jié)構(gòu)具有實(shí)質(zhì)影響。[9]

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)研究對融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的界定、特征的概括、管理手段的研究都相對比較多，對融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的類型及控制的研究也較為深入。

在融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特性方面，龐躍華（2014）認(rèn)為，融資租賃用途復(fù)雜性決定出租方風(fēng)險(xiǎn)管理的多樣性和特殊性，多樣性和復(fù)雜性所引起出租方的風(fēng)險(xiǎn)性主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：分離性、復(fù)雜性、長期性、低流動(dòng)性。[10]在風(fēng)險(xiǎn)類型方面，李宗勇（2015）將我國融資租賃公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)概括為信用風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。[11]而范長河（2014）則將融資租賃的主要風(fēng)險(xiǎn)劃分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)，前者包括違約風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；后者包括市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。[12]此外，也有實(shí)務(wù)界人士認(rèn)為，我國融資租賃公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)落后的風(fēng)險(xiǎn)等。[13]

在風(fēng)險(xiǎn)管理與控制方面，我國學(xué)者分別從宏觀管控、風(fēng)險(xiǎn)類型、區(qū)分項(xiàng)目、當(dāng)事人視角等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理控制研究。王箏（2015）認(rèn)為，應(yīng)根據(jù)融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)特征，建立“資產(chǎn)+信用”的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，總結(jié)、抽象出衡量實(shí)物資產(chǎn)好壞的關(guān)鍵因素和指標(biāo)，建立起一整套租賃資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系。[14]高雅潔（2015）則根據(jù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，提出完善相關(guān)法律制度、完善細(xì)化相關(guān)財(cái)稅優(yōu)惠政策、同意行業(yè)監(jiān)管、拓寬資金來源、加強(qiáng)人才培養(yǎng)和引進(jìn)的管理建議。[15]李家洛（2015）以出租人角度提出，首先在對出租人所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)上應(yīng)當(dāng)建立公示制度防范所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)變更添附原則來控制風(fēng)險(xiǎn)；在針對出租人債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)上，則應(yīng)增大懲處力度、擴(kuò)大解除合同權(quán)適用范圍并健全取回權(quán)制度。[16]

融資租賃企業(yè)作為出租人，串聯(lián)租賃資產(chǎn)原所有權(quán)人與承租人，由此承擔(dān)著最大的風(fēng)險(xiǎn)。若無相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析與管理措施，出租人的正常運(yùn)營將面臨困境。

三、融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及其管理

（一）關(guān)于融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析

融資租賃業(yè)務(wù)的核心在于“融資+融物”，而相對于承租人而言，租賃物的使用權(quán)取得是核心目的，這也是融資租賃融資方式區(qū)別于金融機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)的本質(zhì)區(qū)別?；诖耍谫Y租賃業(yè)務(wù)不僅須面對一般金融風(fēng)險(xiǎn)，也須面對租賃業(yè)務(wù)的具體風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，對于融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析，應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同維度對融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類識(shí)別，以便管理風(fēng)險(xiǎn)對癥下藥。從總體上來看，融資租賃企業(yè)面對的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等。

首先，以主體的差異來分析，融資租賃的主體主要包含出租人、承租人和供貨商。針對于出租人而言，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：租金違約風(fēng)險(xiǎn)、租賃物損耗或滅失風(fēng)險(xiǎn)、承租人無權(quán)處分風(fēng)險(xiǎn)、合同法律風(fēng)險(xiǎn)、取回權(quán)行使障礙等或可主觀避免，或只能降低損失的風(fēng)險(xiǎn)；針對承租人而言，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：市場風(fēng)險(xiǎn)、租賃物故障風(fēng)險(xiǎn)、出租人未按約定支付價(jià)款風(fēng)險(xiǎn)、租賃物不符合約定的風(fēng)險(xiǎn)、出租人的違約、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、其他違約風(fēng)險(xiǎn)；針對供貨商而言，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：瑕疵擔(dān)保責(zé)任、經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。[17]

其次，從具體的項(xiàng)目類別上分析，不同的類別隱含的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，應(yīng)當(dāng)采取的管控措施也因此相異。例如，以高速公路項(xiàng)目融資租賃的視角進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，主要隱含的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有：融資租賃業(yè)發(fā)展的配套制度不健全、公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)（公路運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政府違約風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。以船舶租賃項(xiàng)目的視角進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，主要隱含的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有：

融資租賃的發(fā)展存在兩大隱憂：一方面，融資租賃風(fēng)險(xiǎn)控制（簡稱“風(fēng)控”）薄弱，成為其發(fā)展的障礙，其中信用風(fēng)險(xiǎn)是各種融資租賃風(fēng)險(xiǎn)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，人才的缺乏也成為其發(fā)展的短板，這也導(dǎo)致員工控制在融資租賃信用風(fēng)險(xiǎn)防控中具有重要的地位。

（二）關(guān)于融資租賃風(fēng)險(xiǎn)管理的方式

融資租賃風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)從多維度進(jìn)行考察，例如，從風(fēng)險(xiǎn)自身特征、企業(yè)內(nèi)部管理、宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理等方面進(jìn)行管理。

1.內(nèi)部管理維度的風(fēng)險(xiǎn)管理。出租人企業(yè)內(nèi)部管理是企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展所必不可少的系統(tǒng)工程，而融資租賃企業(yè)的內(nèi)部管理，是其防范風(fēng)險(xiǎn)的重要路徑。根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議，建立融資租賃企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的體系架構(gòu)，在具體的實(shí)施細(xì)節(jié)上，提出建立項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)跟蹤控制、強(qiáng)化資產(chǎn)監(jiān)控機(jī)制、設(shè)計(jì)多樣化資產(chǎn)處置方式等。融資租賃企業(yè)的內(nèi)部管理必須滲透到融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)流程的各個(gè)階段。第一，在交易發(fā)起階段，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)盡職盡責(zé)，應(yīng)對所負(fù)責(zé)的項(xiàng)目實(shí)施終身負(fù)責(zé)；第二，在交易實(shí)施階段，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)保持與承租人的持續(xù)溝通交流，密切關(guān)注承租人的現(xiàn)金流流向，預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生；第三，在交易終止階段，應(yīng)當(dāng)完善結(jié)算程序，若因非正常原因終止項(xiàng)目的，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)及時(shí)通報(bào)公司資產(chǎn)管理部門，商定補(bǔ)救措施。第四，完善內(nèi)部事前防范、事中監(jiān)控和時(shí)候處理機(jī)制；對承租人的欺詐行為及時(shí)采取法律手段進(jìn)行維權(quán)。[18]出租人應(yīng)當(dāng)在事前控制債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，積極采用保險(xiǎn)等方式轉(zhuǎn)嫁租賃物使用過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；此外，在項(xiàng)目相關(guān)合同中約定租賃物質(zhì)量瑕疵責(zé)任的索賠權(quán)，并通知供貨商，以降低出租人承擔(dān)租賃物質(zhì)量瑕疵責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

2.針對項(xiàng)目特征的風(fēng)險(xiǎn)管理。在各類專項(xiàng)融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理上，應(yīng)當(dāng)有針對性的完善風(fēng)險(xiǎn)管控方式。例如，船舶融資租賃項(xiàng)目中，應(yīng)重視船舶損耗或滅失的風(fēng)險(xiǎn)，有針對的增加保險(xiǎn)險(xiǎn)種及保險(xiǎn)額度；在汽車融資租賃中，應(yīng)當(dāng)結(jié)合汽車銷售、貸款、保險(xiǎn)等系統(tǒng)的特征，由銀行、經(jīng)銷商、中介、保險(xiǎn)公司及汽車制造企業(yè)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；在高校融資租賃項(xiàng)目中，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確計(jì)算高?，F(xiàn)金流量，精確預(yù)測租賃物的未來狀況及市場價(jià)格的變化等；在大型機(jī)械設(shè)備的融資項(xiàng)目中，應(yīng)當(dāng)完善質(zhì)押抵押的制度規(guī)范，完善取回權(quán)的設(shè)置等內(nèi)容，以此完善項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)下行的情勢下，融資租賃企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)方面的風(fēng)險(xiǎn)管理。具體包括以下幾個(gè)方面：第一，在業(yè)務(wù)選擇方面，應(yīng)著重選擇若經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)；第二，探索各種新型融資渠道，提高資金流動(dòng)性；第三，進(jìn)行實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)分析，以小額分散為原則，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)；第四，完善業(yè)務(wù)流程的內(nèi)控制度體系，明確權(quán)責(zé)，防范操作風(fēng)險(xiǎn)；第五，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等。

四、結(jié)語

融資租賃是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑，但目前融資租賃行業(yè)同樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)高及融資困難的問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年年底，新增融資租賃企業(yè)比例為75%，而融資租賃合同余額增幅僅為50%，由此來看，融資租賃業(yè)務(wù)仍有較大進(jìn)步空間。伴隨發(fā)展的同時(shí)，新生企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)融資渠道的拓新，并加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)的管控，由此在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，推進(jìn)自身的發(fā)展壯大。

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[13]范長河.《論我國融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施》[J].全國商情（經(jīng)濟(jì)理論研究），2014.

[14]王箏.《金融租賃公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系構(gòu)建初探》[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2015.

[15]高雅潔.《我國融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、問題及對策》[J].中國統(tǒng)計(jì).2015.

[16]李家洛.《融資租賃關(guān)系中出租人的風(fēng)險(xiǎn)和利益保護(hù)》[J].商場現(xiàn)代化.2015.

[17]黃曦.《融資租賃中的風(fēng)險(xiǎn)控制》[J].法學(xué).2012.

[18]參見胡陽，劉浩然等.《融資租賃信用風(fēng)險(xiǎn)控制中的員工風(fēng)險(xiǎn)控制研究》[J].商業(yè)時(shí)代.2013.

作者簡介：李昂（1990-），女，漢族，山東威海人，廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生，研究方向：民商法；官招陽（1991-），男，漢族，廣東韶關(guān)人，廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生，研究方向：金融法。