衍生金融工具公允價值計量問題研究

陳　婷

（安慶師范大學經(jīng)濟與管理學院，安徽安慶246133）

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衍生金融工具公允價值計量問題研究

陳婷

（安慶師范大學經(jīng)濟與管理學院，安徽安慶246133）

摘要：區(qū)別于傳統(tǒng)的歷史成本計量原則，衍生金融工具采用公允價值作為其計量的唯一標準。衍生金融工具的合約本質(zhì)使其公允價值的確定更具不確定性，信息質(zhì)量是否可靠成為公允價值運用的最大約束。從規(guī)范市場、健全會計準則、提高人才素養(yǎng)等宏微觀層面優(yōu)化公允價值的運用環(huán)境，對于提高衍生金融工具會計信息的有用性至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具；計量；公允價值

一、引言

會計的基本職能之一即反映，確認和計量是映射經(jīng)濟活動最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)。會計確認解決經(jīng)濟活動是否計入報表、何時計入報表的問題，計量是在會計確認的基礎(chǔ)上確定計量單位以及計量多少的問題?，F(xiàn)有的計量屬性主要有歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值五種，傳統(tǒng)的會計理論以歷史成本為基礎(chǔ)來確定資產(chǎn)、負債的價值。衍生金融工具的計量打破了傳統(tǒng)的計量規(guī)則，采用公允價值這一計量模式，這是由衍生金融工具及公允價值的特征共同決定的。

衍生金融工具是派生于基礎(chǔ)金融工具的創(chuàng)新型金融工具，形式上表現(xiàn)為合約。對于衍生金融工具的諸多界定本質(zhì)都是一致的，即符合一定特征的金融工具：其一，其價值隨特定利率、證券價格、商品價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)或類似變量的變動而變動；其二，不要求初始凈投資，或與對市場條件變動具有類似反映的其他類型合同相比，要求較少凈投資；其三，在未來日結(jié)算。[1]衍生金融工具的概念特征反映其獨特特性，表現(xiàn)為：（1）以金融工具為標的的衍生金融工具合同約定的權(quán)利義務是在未來履行的；（2）以保證金作為交易方式，較少的初始投資即可從事數(shù)額巨大的交易，高杠桿性使得風險被無限放大；（3）以客戶需求為導向而創(chuàng)新的金融衍生品包含較多技術(shù)含量，活躍市場的缺乏增加了確認計量的難度，等等。衍生金融工具交易的時間、方式等決定了傳統(tǒng)的歷史成本計量模式不再適用，而以經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟虛擬化所帶來的不確定性為產(chǎn)生背景的公允價值成為衍生金融工具計量屬性的必然選擇。公允價值是在計量日市場參與者參照有序市場（應是早已進行的活躍的市場，其報價是公開、公正的，且隨時可以取得）進行估計的假想交易中的資產(chǎn)銷售價格和負債轉(zhuǎn)移價格。[2]從內(nèi)涵可以看出，公允價值能夠解決衍生金融工具交易未來性、無歷史成本等特征而導致的無法確認與計量的問題，能將游離于報表體系之外的衍生金融工具交易在報表內(nèi)予以反映，彌補了傳統(tǒng)會計理論的不足。FASB、IASC以及我國準則制定機構(gòu)陸續(xù)出臺相關(guān)政策確定公允價值為衍生金融工具的唯一計量屬性，公允價值在衍生金融工具的計量上得到了廣泛運用。

然而自1990年以來，與衍生金融工具有關(guān)的重大金融損失案例見諸媒體報端，影響較大的，如巴林銀行的破產(chǎn)、雷曼兄弟的倒閉、中航油事件等等，在這些事件里面，以市價為基礎(chǔ)的公允價值所計量的資產(chǎn)價值也大幅度的下降，公允價值計量模式似乎對金融損失具有推波助瀾的作用，公允價值因此備受爭議。我國學術(shù)界對公允價值的研究中，支持公允價值計量模式、深入探討如何運用公允價值的觀點居多。江百靈（2009）提到不能因為公允價值計量上的不足而全盤否定其在有效市場下的積極作用，公允價值計量模式下的衍生金融工具其投資收益與支出更具配比性，財務信息更相關(guān)，采用公允價值計量是歷史的方向；[4]鄭勝寒（2009）認為主觀判斷在會計藝術(shù)里是不可避免的，公允價值計量上可能存在的誤差會隨著學科體系的完善而減??；[5]黃世忠（2010）認為公允價值會計在金融損失中消極影響主要是由極端市場導致的，簡化會計準則、提高信息透明度是公允價值會計改革的方向；[6]等等。筆者認為公允價值的優(yōu)越性決定了其存在的必要性，如何更好運用公允價值才是重點。本文接下來對衍生金融工具公允價值計量的特征及存在問題進行深入分析，再探究如何更好的運用公允價值計量模式。

二、衍生金融工具公允價值計量的特征及存在問題分析

（一）衍生金融工具公允價值計量的特征

公允價值的權(quán)威界定是“在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或負債清償?shù)慕痤~”。[3]公允價值具有如下特征，（1）市場性：公允價值的確定不是基于交易主體的認定，而是基于有效市場的價格來進行估計；（2）層次性：公允價值的市場性決定了公允價值的運用層次，首先是活躍市場報價，其次是類似活躍市場價格，最后是估價；（3）動態(tài)性：公允價值立足于現(xiàn)時交易，是對當前市場不確定性的有效估計，而市場是瞬息萬變的，因此不同于歷史成本等計量屬性，它不是固定不變的。

公允價值計量模式廣泛運用于金融工具，而區(qū)別于其他金融工具，以公允價值作為唯一計量標準的衍生金融工具其公允價值計量存在如下不同：（1）在公允價值的確定層次上，主要采用的是估值技術(shù)。衍生金融工具合同大多是交易雙方私下達成的場外合約，也就是說大部分的衍生金融工具不能在公開的活躍市場交易，無法通過公允價值運用的前兩個層次來確定價格，只能依賴于估值技術(shù)；（2）估值技術(shù)的運用使得衍生金融工具的公允價值具有更大的不確定性。估值即估計投資項目未來能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，影響估值準確性的因子包括未來現(xiàn)金流、時間期限、折現(xiàn)率等，衍生金融工具對市場極為敏感，政治經(jīng)濟局勢、供給需求關(guān)系等因素造成的市場不確定性會導致對衍生金融工具未來現(xiàn)金流量的估計沒有規(guī)律可循，影響估計結(jié)果的準確性；（3）衍生金融工具公允價值計量中的主觀成分更多。衍生金融工具合同約定的是未來的交易活動，對未來經(jīng)濟業(yè)務的估計不可避免的會涉及到主觀判斷，因此會計人員需要具備更高的職業(yè)操守以及職業(yè)判斷能力。衍生金融工具公允價值特征增加了公允價值確認的難度，使得衍生金融工具公允價值在運用上存在一定缺陷。1990年以來，與衍生金融工具有關(guān)的重大金融損失案例見諸媒體報端，而爭議的矛頭最終指向公允價值計量模式，公允價值計量模式再次受到爭議。衍生金融工具公允價值的特征使得公允價值計量模式的運用存在更多的困難。

（二）我國衍生金融工具公允價值計量存在的問題分析

1.市場環(huán)境不完善，公允價值無法獲取。衍生金融工具的價值與其交易市場是緊密相關(guān)的，基于活躍市場報價而確定的公允價值能反映衍生金融工具某一市場環(huán)境下的真實價值及其變動，優(yōu)越于歷史成本計量模式，會計信息更加相關(guān)可靠。然而我國的衍生品交易市場規(guī)模較小，大多數(shù)的衍生品表現(xiàn)為OTC產(chǎn)品，市價要么無法獲得，要么不能真實反映衍生品的價值，公允價值的確定依賴于估值技術(shù)，主觀判斷成分的存在不能保證公允價值絕對的可靠。此外，從我國的利率環(huán)境、匯率環(huán)境、以及市場經(jīng)濟所要求的的法制環(huán)境來看，與金融衍生品市場健康發(fā)展要求還存在一段距離。

2.專業(yè)人才貧乏，公允價值可靠性缺乏保證。衍生金融工具公允價值主要采用估值技術(shù)來確定，影響估值結(jié)果的因素有金融市場環(huán)境、時間期限、未來現(xiàn)金流量的估計、利率、匯率等等。要做到估計結(jié)果準確，一方面股價者需要對整個金融市場市場充分了解，能對市場走勢做出精準的判斷；另一方面要具備相關(guān)的金融知識，熟悉各種衍生金融工具產(chǎn)品及其創(chuàng)新品種，熟悉衍生金融工具交易流程、能識別流程中的風險控制點，等等。衍生金融工具交易的復雜性無疑增加了財會人員對交易進行確認和計量的難度，良好的職業(yè)操守、扎實的專業(yè)功底及準確的市場判斷才能準確估計各影響因子保證公允價值的可靠性。

衍生金融工具是否得到可靠計量，影響到會計信息披露進一步影響到衍生金融工具的風險識別與控制。會計信息系統(tǒng)是衍生金融工具內(nèi)外部監(jiān)管所需信息的信息源，如果初始的計量信息是不準確的，會計信息系統(tǒng)所披露的信息就不足以是被交易中的風險，這也是衍生金融工具交易損失案件頻頻發(fā)生的原因。公允價值計量模式下，衍生金融工具的初始確認和再確認過程中皆采用公允價值計量。公允價值的動態(tài)性意味著完成了初始確認并繼續(xù)持有的衍生金融工具在不同的資產(chǎn)負債表日需要重新確認價值并確定公允價值變動損益，公允價值變動損益影響損益的波動程度，反映持有衍生金融工具的風險大小。如果公允價值的估計存在誤差，勢必影響內(nèi)外部信息使用者的投資決策。

綜上，衍生金融工具公允價值計量問題最終歸結(jié)于不活躍市場的公允價值確定問題，這也是公允價值計量模式受到爭議的主要原因。筆者認為，作為一種計量屬性，公允價值所做的是真實地反映各項經(jīng)濟活動以實現(xiàn)會計的基本職能。活躍市場是公允價值估計的前提，喪失了活躍市場，不僅僅公允價值，任何其他一種計量屬性都會不可避免地需要人為估計和主觀判斷，影響到計量結(jié)果的絕對精確。因此公允價值計量本身的優(yōu)越性決定了其存在的必要性，如何將公允價值在金融衍生品中進行有效運用才是我們需要關(guān)注的重點。

三、完善衍生金融工具公允價值計量的建議

（一）推進利率市場化，完善金融衍生產(chǎn)品市場，為公允價值計量實施條件

衍生金融工具公允價值的取得依賴于成熟和完善的市場，而利率的市場化是發(fā)展衍生金融產(chǎn)品市場的前提。要推進利率市場化、做活金融衍生產(chǎn)品市場，需要做好三個方面的工作：（1）完善利率市場化的定價機制；衍生金融工具的發(fā)展需要比較好的資本流通市場以提高資金的使用效率；要發(fā)展良好的資本流通市場，基礎(chǔ)利率就需要有一個市場化的定價機制；（2）發(fā)揮中間機構(gòu)的積極作用。機構(gòu)投資人能聚集大量資金并結(jié)合良好的盈利模式對資金進行運用以產(chǎn)生規(guī)模效應，有利于做大市場；（3）對衍生金融工具市場進行適度的監(jiān)管。在制度的設計上，設定衍生金融產(chǎn)品市場準入條件、保證金交易規(guī)則、交易事前、事中與事后控制機制等，為衍生金融產(chǎn)品市場的發(fā)展保駕護航；與此同時，還需要放寬對投資機構(gòu)等中間主體參與市場的約束，中間機構(gòu)在價格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場方面能發(fā)揮重要的作用。

（二）健全會計準則的約束機制

會計準則的制定應該結(jié)合衍生金融工具的特點在確認、計量和披露等各環(huán)節(jié)進行完善。在衍生金融工具的確認上，準則不能僅就現(xiàn)有的金融衍生品種進行規(guī)范，而應該考慮到衍生品的創(chuàng)新性，這樣就不會有金融衍生品游離于監(jiān)管之外；在衍生金融工具的計量上，準則制定機構(gòu)需要評價各種公允價值估值模型的適用環(huán)境、適用對象，以防止隨意使用定價模型而造成會計信息的不可靠、不可比；在衍生金融工具會計信息的披露上，準則應該要求企業(yè)同時對公允價值估值技術(shù)所采用的的相關(guān)假設以及估值發(fā)生變化可能產(chǎn)生的影響進行披露，這樣有利于對不同企業(yè)的會計信息的可比性進行評價。

此外，考慮到會計準則的更新可能趕不上衍生金融工具創(chuàng)新的步伐，會計準則有必要對金融衍生品的品種進行限制，將“能以公允價值合理計量”作為限制衍生金融工具品種的標準。如此能減少因復雜及高風險的衍生金融工具品種而給市場帶來的不確定性，優(yōu)化公允價值的運用環(huán)境，也保證了相關(guān)信息的有用性。

（三）提高會計人員的素質(zhì)

衍生金融工具公允價值的估計存在更多的主觀判斷，要保證會計信息可靠，會計人員必須具備較高的職業(yè)操守以及專業(yè)判斷能力。因此，企業(yè)要建立全面完整的人才培養(yǎng)體系。首先，在會計人員的選拔上不能僅僅以是否具備從業(yè)資格證作為標準，而要更加注重對專業(yè)知識的考核，優(yōu)先選擇具備相關(guān)金融專業(yè)功底并熟悉衍生品交易流程的人員；同時還要加強對會計人員的后續(xù)培訓，深入到衍生金融工具交易的操作層面，培養(yǎng)出能力突出、經(jīng)驗豐富、具備創(chuàng)新能力的高素質(zhì)人才，為公允價值的運用提供專業(yè)技術(shù)保障。

（注：本文系安慶師范學院校青年基金項目“基于COSO內(nèi)控框架的衍生金融工具風險防范研究”，項目編號：SK201406）

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