XBRL技術(shù)對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量的影響

李九斤+葉雨晴+徐暢

【摘 要】 XBRL在企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的顯示、分析與傳遞過程中都發(fā)揮了顯著優(yōu)勢(shì)，勢(shì)必成為未來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露的主要方式之一。文章以企業(yè)盈余質(zhì)量作為衡量角度，分析應(yīng)用XBRL技術(shù)之后是否會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量產(chǎn)生相關(guān)影響。研究結(jié)果顯示，理論上XBRL可以加大年報(bào)信息含量，提升企業(yè)盈余質(zhì)量，但其在我國(guó)實(shí)際應(yīng)用中的效果存在差異。

【關(guān)鍵詞】 XBRL; 盈余質(zhì)量; 網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告; 事件研究

中圖分類號(hào)：F230;F275.5 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ?文章編號(hào)：1004-5937（2016）03-0077-04

一、引言

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，信息需求也在日漸增強(qiáng)，處于其中的財(cái)務(wù)報(bào)告信息將越來(lái)越多地影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策與后續(xù)發(fā)展。但繼某些知名企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)丑聞之后，人們對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量產(chǎn)生了嚴(yán)重的信任危機(jī)。為了緩解該現(xiàn)象，人們不斷改善財(cái)務(wù)報(bào)告，以此提高其所提供信息的及時(shí)性與準(zhǔn)確性。在XBRL出現(xiàn)以前，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告多為靜態(tài)形式，靈活性較差，直接利用數(shù)據(jù)進(jìn)行二次加工的難度也很大，且出錯(cuò)率較高;20世紀(jì)90年代末美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)者Charles Hoffman提出了XBRL財(cái)務(wù)報(bào)告技術(shù)，該技術(shù)有效地彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告周期長(zhǎng)、靈活性差等缺點(diǎn)，將財(cái)務(wù)報(bào)告信息更加及時(shí)、有效地傳遞給外部使用者。

XBRL技術(shù)的出現(xiàn)是企業(yè)信息披露模式發(fā)展的革新，自1998年其概念首次出現(xiàn)以后，會(huì)計(jì)領(lǐng)域眾多學(xué)者開始致力于對(duì)其進(jìn)行探索和深入研究。相對(duì)而言，西方學(xué)者在該領(lǐng)域的研究起步較早，當(dāng)前趨勢(shì)已逐漸從規(guī)范性研究轉(zhuǎn)向?qū)嵶C研究，而國(guó)內(nèi)對(duì)該領(lǐng)域的實(shí)證研究還很少。據(jù)此，本文將側(cè)重點(diǎn)落在實(shí)證研究部分，分析XBRL技術(shù)應(yīng)用于我國(guó)企業(yè)之后是否會(huì)增加企業(yè)有價(jià)值信息的含量以及對(duì)盈余質(zhì)量產(chǎn)生的影響，這將為我國(guó)XBRL理論的后續(xù)研究提供一定參考，同時(shí)對(duì)XBRL技術(shù)的推廣與企業(yè)盈余質(zhì)量的改善均具有實(shí)踐意義。

二、文獻(xiàn)回顧、理論分析與假設(shè)提出

對(duì)于XBRL的相關(guān)研究，國(guó)外始于1998年，查爾斯霍夫曼對(duì)其概念進(jìn)行首次表述，其后國(guó)外對(duì)該理論展開了大量的規(guī)范研究，近幾年才將研究重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證性探索。相關(guān)研究結(jié)論如下：2008年，Premuroso等學(xué)者將美國(guó)企業(yè)是否應(yīng)用XBRL技術(shù)作為分類，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，采用XBRL技術(shù)的公司，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更好，信息透明度優(yōu)勢(shì)更大;2010年，Hyungwook Yoon等人采用多元回歸方法對(duì)韓國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)XBRL技術(shù)的使用可以有效減少公司內(nèi)部的代理成本，并降低相關(guān)交易成本。

國(guó)內(nèi)方面，相關(guān)研究仍處于起步階段，難以發(fā)現(xiàn)XBRL技術(shù)與盈余質(zhì)量相結(jié)合的實(shí)證性探索，已有的相關(guān)研究結(jié)論如下：2006年，劉勤發(fā)現(xiàn)XBRL標(biāo)準(zhǔn)的最大貢獻(xiàn)在于可以促進(jìn)國(guó)際上會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同，促使財(cái)務(wù)報(bào)告更加透明化，信息含量更高;2011年，呂志明發(fā)現(xiàn)XBRL財(cái)務(wù)報(bào)告誕生的核心價(jià)值在于可以最大限度地提升企業(yè)盈余質(zhì)量。

通過研讀國(guó)內(nèi)外XBRL技術(shù)的相關(guān)學(xué)術(shù)成果，發(fā)現(xiàn)國(guó)外學(xué)者更傾向于實(shí)證性探索，分析XBRL在資本市場(chǎng)中對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)信息的影響與作用。我國(guó)與西方國(guó)家國(guó)情不同，XBRL標(biāo)準(zhǔn)的推進(jìn)和后續(xù)發(fā)展相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家還存在一定差距，因此該領(lǐng)域的實(shí)證研究還很稀少，只是在理論上進(jìn)行了一定程度的分析。

20世紀(jì)末期，諾貝爾獎(jiǎng)得主尤金·法瑪（E.F.Fama）提出有效市場(chǎng)假說：在證券市場(chǎng)中，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)信息，完全可以通過價(jià)格的浮動(dòng)捕獲;同時(shí)，結(jié)合決策有用觀和信號(hào)理論學(xué)說，一旦出現(xiàn)的信息能夠?qū)е聸Q策改變，那么該信息就被稱之為有價(jià)值的信息。在E.F.Fama指出的有效市場(chǎng)中，企業(yè)發(fā)布的相關(guān)信息將全部體現(xiàn)在股價(jià)中。一旦企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告存在投資者未預(yù)料到的相關(guān)內(nèi)容，公司股價(jià)就會(huì)引起波動(dòng)。

依據(jù)以上文獻(xiàn)回顧以及理論基礎(chǔ)，筆者認(rèn)為應(yīng)用XBRL技術(shù)披露財(cái)務(wù)報(bào)告的相關(guān)企業(yè)，他們的財(cái)務(wù)報(bào)告信息含量更多，企業(yè)盈余質(zhì)量更好。據(jù)此，本文選取股票累計(jì)異常收益率（CAR）指標(biāo)來(lái)測(cè)定XBRL年報(bào)中有價(jià)值信息的含量。具體描述為在有價(jià)值信息出現(xiàn)日附近，CAR平均值會(huì)顯著增加。根據(jù)以上分析，提出本文的基本假設(shè)：

企業(yè)應(yīng)用XBRL技術(shù)披露財(cái)務(wù)報(bào)告能夠增加年報(bào)信息含量進(jìn)而提高公司盈余質(zhì)量。

三、樣本選取、變量定義及模型構(gòu)建

（一）樣本選取

關(guān)于實(shí)證方法的選?。豪碚撋喜捎肵BRL標(biāo)準(zhǔn)可以提高財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)送的及時(shí)性與信息的準(zhǔn)確性，但當(dāng)前，我國(guó)證交所對(duì)上市公司年報(bào)的披露均采取PDF格式，其后相應(yīng)的XBRL格式報(bào)告才會(huì)相繼公布，與此同時(shí)，證券交易所一般要求定期報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)告，因此單純采用及時(shí)性去分析XBRL標(biāo)準(zhǔn)對(duì)上市公司的影響，就目前而言并不可行（趙慧清、陳新國(guó)，2015）。由此，本文在實(shí)證部分分兩個(gè)階段進(jìn)行研究。首先采用事件研究法，分析應(yīng)用XBRL年報(bào)的窗口期內(nèi)CAR是否存在顯著變化，一旦出現(xiàn)了顯著變化，再進(jìn)行第二階段研究;其次在此階段采用多元回歸分析引起CAR增大的具體因素，最后根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，判斷XBRL系統(tǒng)平臺(tái)的應(yīng)用是否增加了年報(bào)信息含量，是否提高了企業(yè)盈余質(zhì)量。

關(guān)于實(shí)證樣本的選?。篊AR指標(biāo)為股票實(shí)際收益率與預(yù)期收益率的差值，其中關(guān)于股票預(yù)期收益率的計(jì)算方法如下（陳瀟怡、歐陽(yáng)電平，2014）：（1）經(jīng)市場(chǎng)調(diào)整后的收益模型，市場(chǎng)指數(shù)收益即為所求。局限在于適用性單一，僅限于股價(jià)波動(dòng)與市場(chǎng)變化高關(guān)聯(lián)性的企業(yè)。（2）均值調(diào)整后的收益模型，此模型下預(yù)期公司收益設(shè)定為一個(gè)常數(shù)。局限在于未考慮股票與市場(chǎng)間的相關(guān)關(guān)系，計(jì)算量太小且參考性不強(qiáng)。（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型，在測(cè)算實(shí)際收益時(shí)與經(jīng)市場(chǎng)調(diào)整后的收益模型所得結(jié)果相差不大，同時(shí)其認(rèn)為投資組合的收益與股票的收益相關(guān)性很大，可根據(jù)樣本公司的日收益率，再通過市場(chǎng)調(diào)整收益法，觀察窗口期內(nèi)的累計(jì)異常收益率受市場(chǎng)變化的影響。其中，關(guān)于窗口期長(zhǎng)度的確定原則：事件發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)越明確、市場(chǎng)消化信息越迅速，則窗口期越短;事件越容易被提前感知，則窗口期越長(zhǎng)。該方法中[-1，1]多被視為短窗口期，本文即采用短窗口期[-1，1]進(jìn)行相關(guān)分析。

滬深300成分股會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化定期有所調(diào)整，市場(chǎng)相關(guān)性較強(qiáng)，本文將其作為樣本數(shù)據(jù)來(lái)源。剔除極端數(shù)據(jù)后，獲取有效樣本247個(gè)，均來(lái)自RESSET和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，處理和分析主要采用Stata和SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件。

（二）變量定義

1.被解釋變量

股票累計(jì)異常收益率（CAR）=股票實(shí)際收益率-預(yù)期收益率。股票累計(jì)異常收益率越高，年報(bào)有價(jià)值信息含量越大，企業(yè)盈余質(zhì)量就越好。

2.解釋變量

（1）未預(yù)期盈余的絕對(duì)值（ABSUE）：由于CAR與意外盈余非簡(jiǎn)易的線性相關(guān)，所以本文選取的解釋變量將意外盈余取絕對(duì)值。財(cái)務(wù)年報(bào)的信息含量本文選用每股收益（EPS）表示，由于EPS是外部信息使用者決策時(shí)的主要參考指標(biāo)，所以它基本可以表示當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)表的信息含量。意外盈余界定為預(yù)期與實(shí)際EPS披露的差值，具體公式為ABSUE=EPSt-EPSt-1。其中，EPSt代表第t期的每股收益。本文將ABSUE作為解釋變量。

（2）公司規(guī)模（SIZE）：作為影響累計(jì)超額收益率回歸模型中的一個(gè)自變量指標(biāo)，對(duì)樣本公司現(xiàn)有總資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)表示。

（3）事件變量（XBRL）：推送XBRL財(cái)務(wù)報(bào)告當(dāng)天為事件日。定義事件變量XBRL為虛擬變量，事件發(fā)生前取值為0，事件發(fā)生后取值為1。

（4）公司成長(zhǎng)性變量（GROW）：采用被觀測(cè)樣本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度來(lái)衡量，為控制變量。

（5）公司財(cái)務(wù)杠桿（LEV）：公司財(cái)務(wù)杠桿越高，相關(guān)財(cái)務(wù)信息自愿披露性程度就會(huì)越強(qiáng)，進(jìn)而影響股價(jià)。采用資產(chǎn)負(fù)債率LEV表示公司財(cái)務(wù)杠桿，為控制變量。

（三）模型構(gòu)建

1.計(jì)算股票及其市場(chǎng)日收益率，采用公式（1）及（2）

Ri t=■ （1）

Rm t=■ （2）

Pi t和Ri t分別代表i股票t日內(nèi)的收盤價(jià)和日收益率，Indext代表t日內(nèi)被觀測(cè)樣本上市公司的市場(chǎng)指數(shù)，Rm t代表在i日的深圳市證交所的日市場(chǎng)收益率。

2.異常收益率（ARi t）的計(jì)算公式

ARi t=Ri t-Rm t ?（3）

3.在窗口期內(nèi)[-1，1]累計(jì)異常收益率（CARi）公式

CARi=■ARi t，其中t∈（t，T） （4）

4.本文具體回歸模型

CAR=？茁0+？茁1*ABSUE+？茁2*XBRL+？茁3*GROW+？茁4*LEV+

？茁5*SIZE+？著

四、實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

（一）CAR描述性統(tǒng)計(jì)

表1為CAR描述性統(tǒng)計(jì)。

從表1可以看出，滬市樣本和深市樣本公司CAR均值變化分別在1%和10%重要水平上顯著，滬深兩市全樣本下CAR均值變化在1%重要水平上顯著。

（二）CAR回歸分析

上一部分采用事件研究法，發(fā)現(xiàn)XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的披露日前后累計(jì)異常收益率指標(biāo)均有所增加，筆者認(rèn)為XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的披露增加了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的決策相關(guān)性。下面將運(yùn)用多元回歸分析的方法剖析具體是哪些因素導(dǎo)致累計(jì)異常收益率產(chǎn)生差異。

1.相關(guān)分析

對(duì)模型中相關(guān)變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2。

表2顯示的相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)表明，最大的相關(guān)系數(shù)介于GROW和XBRL之間，只有-0.4016，因此，各變量間不存在顯著的多元共線性問題。

2.CAR回歸分析結(jié)果

通過觀察表1中CAR平均值在XBRL標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)施前后所發(fā)生的變化發(fā)現(xiàn)：相比于滬市和滬深兩市，深交所CAR平均值由XBRL實(shí)施前的-0.4716變化至實(shí)施后的0.4917，相對(duì)而言，變化幅度最小。原因可能在于深交所XBRL財(cái)務(wù)報(bào)告的推廣力度不足，XBRL標(biāo)準(zhǔn)的年報(bào)還沒有完全被市場(chǎng)接受，部分投資者仍采用原有渠道獲取信息，投資者對(duì)其路徑依賴不強(qiáng)烈。但其中滬市樣本公司CAR平均值在1%重要水平上顯著，應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步回歸分析。

表3為窗口期[-1，1]的回歸分析結(jié)果。

表3的回歸結(jié)果充分考慮了公司成長(zhǎng)性及各項(xiàng)財(cái)務(wù)控制變量，其中，第二行數(shù)據(jù)表明XBRL年報(bào)的披露在1%重要水平上顯著影響被解釋變量CAR，意味著XBRL標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)報(bào)告年報(bào)信息含量已有所表現(xiàn)。以此同時(shí)，我國(guó)上市公司應(yīng)用XBRL財(cái)務(wù)年報(bào)可以直接通過軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，無(wú)需從傳統(tǒng)報(bào)告中搜尋，可以提高決策效率。

五、研究結(jié)論及啟示

本文探索XBRL技術(shù)財(cái)務(wù)報(bào)告的使用對(duì)被觀測(cè)企業(yè)盈余質(zhì)量的相關(guān)影響，運(yùn)用事件研究法跟蹤XBRL實(shí)施前后年報(bào)信息含量的變化，接著運(yùn)用多元回歸檢驗(yàn)XBRL技術(shù)的實(shí)施對(duì)CAR的影響是否顯著，以此驗(yàn)證XBRL對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量是否具有提高作用。主要結(jié)論如下：（1）實(shí)證研究部分運(yùn)用狹義事件研究法衡量XBRL對(duì)事件日前后CAR的貢獻(xiàn)程度，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在事件日前后累計(jì)異常收益率指標(biāo)確實(shí)都有所增加，表明本文所用的狹義事件研究法驗(yàn)證了XBRL技術(shù)的應(yīng)用可以提高企業(yè)累計(jì)異常收益率。（2）窗口期內(nèi)，滬市樣本中實(shí)施XBRL的企業(yè)累計(jì)異常收益率顯著增長(zhǎng)，表明XBRL可以增加年報(bào)有價(jià)值信息含量，提高企業(yè)盈余質(zhì)量，提高相關(guān)者決策效率。即使深市樣本CAR相對(duì)變化較小，但那只是XBRL應(yīng)用程度不夠所致。（3）進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)XBRL的實(shí)施與企業(yè)成長(zhǎng)性和資產(chǎn)負(fù)債率水平之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明XBRL技術(shù)的應(yīng)用可以在一定程度上提升企業(yè)的成長(zhǎng)性，有利于企業(yè)的發(fā)展壯大。但現(xiàn)階段XBRL標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)告的應(yīng)用基本體現(xiàn)在年報(bào)當(dāng)中，真正發(fā)揮作用的范圍還十分有限，有關(guān)部門應(yīng)加大XBRL技術(shù)的推廣和培訓(xùn)，將其進(jìn)一步拓寬至整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息鏈中，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)全方位盈余質(zhì)量的提高。

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