國(guó)有中小型企業(yè)做好籌資管理案例分析

方亮

【摘 要】資金是企業(yè)營(yíng)業(yè)的重要環(huán)節(jié)，籌資的效率，籌資時(shí)機(jī)，籌資的渠道，直接決定企業(yè)的發(fā)展速度，本文從xx企業(yè)實(shí)際營(yíng)運(yùn)入手，通過(guò)案例分析，籌資的時(shí)機(jī)。

【關(guān)鍵詞】籌資；流水

每個(gè)企業(yè)基本都無(wú)法避免籌資行為。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，籌資指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道和資本（金）市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集為企業(yè)所需的資本（金）的財(cái)務(wù)行為。

一、方式有以下幾種

1.股權(quán)籌資，債務(wù)籌資及衍生工具籌資，這是企業(yè)籌資方式最常見(jiàn)的分類方法。

股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有，能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，投資者不得抽回，因而也稱之為企業(yè)的自由資本，主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。

債務(wù)籌資，是企業(yè)通過(guò)借款，發(fā)行債券，融資租賃以及賒購(gòu)商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要償還的債務(wù)。

衍生工具籌資，包括兼具股權(quán)和債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。

2.直接籌資與間接籌資。按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資。

3.內(nèi)部籌資與外部籌資。內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)留存而形成的籌資來(lái)源。

4.長(zhǎng)期籌資與短期籌資。

針對(duì)以上的方式，并非所有企業(yè)適用，如股權(quán)籌資要不就是能獲得大股東的增資，要不就是上市企業(yè)，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行股票獲得資金。再如長(zhǎng)期投資，一般銀行的信貸投放比較嚴(yán)格，企業(yè)除擁有不動(dòng)產(chǎn)，還需有良好的現(xiàn)金流，授信期限一般是1年，要獲得2年以上的長(zhǎng)期貸款非常難，在經(jīng)營(yíng)期中，不得不面對(duì)每年一次的銀行還貸，能否借新還需要大量的手續(xù)，中途的銜接假如出現(xiàn)問(wèn)題，將為企業(yè)帶來(lái)巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

本人任職一家國(guó)有中型企業(yè)財(cái)務(wù)部十多年，可謂與企業(yè)共同面對(duì)不少風(fēng)雨，以下將從本人及企業(yè)的經(jīng)歷案例，淺談如何更好地進(jìn)行企業(yè)籌資管理，讓資金使用更高效。可能條件及手段具有特定的企業(yè)特色。

二、案例分享

1.突破資金瓶頸從內(nèi)部挖潛開(kāi)始

本企業(yè)為市屬國(guó)有股份制企業(yè)，以大宗塑料產(chǎn)品貿(mào)易為主。國(guó)有企業(yè)注冊(cè)資本多以實(shí)物作價(jià)入股為主，自有流動(dòng)資金不多，主要以來(lái)銀行授信。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，伴隨國(guó)家的快速發(fā)展，作為國(guó)有企業(yè)，的確享受特定市場(chǎng)的“壟斷”收益，銀行授信當(dāng)然來(lái)源于本企業(yè)穩(wěn)定的利潤(rùn)。

隨著市場(chǎng)不斷放開(kāi)，眾多私營(yíng)資本加入競(jìng)爭(zhēng)，過(guò)去簡(jiǎn)單的大而全的貿(mào)易模式，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，引致銀行授信規(guī)模越來(lái)越小，尤其是伴隨石油價(jià)格不斷上漲，大宗塑料產(chǎn)品的價(jià)格水漲船高，哪怕同等的資金量，根本無(wú)法維持原有的采購(gòu)能力，同時(shí)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)急劇下滑，授信規(guī)?？s小，企業(yè)出現(xiàn)生存危機(jī)。

首要解決的問(wèn)題是資金問(wèn)題，因此，財(cái)務(wù)部幾個(gè)成員不停跑銀行，尤其是商業(yè)股份制銀行，看中的是他們剛進(jìn)入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為了與四大國(guó)有銀行競(jìng)爭(zhēng)，必然會(huì)有差異化策略。果然，他們與四大國(guó)有銀行簡(jiǎn)單的看中抵押物的價(jià)值不同，除了關(guān)心抵押物價(jià)值，企業(yè)報(bào)表利潤(rùn)，變得更關(guān)心企業(yè)發(fā)展后勁，資金流轉(zhuǎn)速度也成為放貸的重點(diǎn)考慮因素。

當(dāng)時(shí)公司領(lǐng)導(dǎo)班子很重視，立馬組織財(cái)務(wù)和銷售部，采購(gòu)部開(kāi)會(huì)，同時(shí)分析目前狀況。阻力最大來(lái)自銷售部，當(dāng)時(shí)公司以毛利考核為主，但對(duì)于銷售部成員的收入影響不大，畢竟量做少一點(diǎn)，他們努力維持幾個(gè)大客戶，日子還是相當(dāng)好。

財(cái)務(wù)部在會(huì)議分析中指出，當(dāng)時(shí)公司整體的資金周轉(zhuǎn)率低，賒銷期限長(zhǎng)，資金成本高等，一一作出說(shuō)明。相應(yīng)的對(duì)策為加快資金周轉(zhuǎn)率，把銷售規(guī)模做大，提升市場(chǎng)份額，于此同時(shí)砍掉部分賒銷期過(guò)長(zhǎng)的客戶，把這部分資金投入到付款較好的客戶身上，通過(guò)薄利多銷，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的恢復(fù)。調(diào)整公司當(dāng)時(shí)融資結(jié)構(gòu)，把部分貸款條件苛刻的銀行陸續(xù)縮減，把當(dāng)時(shí)手上僅有的資源籌措盡可能多的資金。

公司決定把原本“大而全”的銷售模式改變，集中精力做好幾個(gè)流通量大，客戶群較大的品種，砍掉一些雖然毛利高但周轉(zhuǎn)率慢，資金沉淀較大的產(chǎn)品。銷售規(guī)模以兩倍的速度發(fā)展，客戶群，企業(yè)知名度迅速提升，資金瓶頸很快打開(kāi)，在巨大流水的吸引下，很多銀行主動(dòng)給予我公司授信額度，企業(yè)恢復(fù)生機(jī)。

啟示：（1）籌資困難并不是完全不能克服，通過(guò)自身挖潛，也能突破資金瓶頸，舉例，自身的資金流水很重要。

（2）敢于把原本的籌資結(jié)構(gòu)分解，充分利用有限的資源，爭(zhēng)取更多資金。

（3）籌資還可以利用不同銀行的屬性和他們的需求，尋找合適的合作伙伴，很重要。

2.根據(jù)利率的變化，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，獲得更低的籌資成本

從近幾年的信貸利率走勢(shì)看，2011年到2014年，銀行的授信利率都要在基本利率上浮20%～30%，尤其在2012年末和2013年末，很多吸存較少的銀行，根本貸不出款。另外，銀行授信的機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)差異，直接的流動(dòng)資金貸款變得越來(lái)越少，取而代之是給予承兌額度，信用證等信貸資源。這些變化也導(dǎo)致企業(yè)必須適應(yīng)。

首先要從操作模式上改變，公司的日常運(yùn)作是銀行借入資金，然后把這些資金投入到貿(mào)易周轉(zhuǎn)中，通過(guò)買賣周轉(zhuǎn)，加快資金周轉(zhuǎn)獲取利潤(rùn)。另外在營(yíng)運(yùn)中，大量使用承兌匯票，一般是收下游的票，然后利用上下游對(duì)承兌匯票的價(jià)格差異，從中也攢取一定的毛利，差價(jià)一般是20元-30元。從這種運(yùn)作上看，我們使用的依然是銀行流動(dòng)資金貸款，銀行給予的承兌額度沒(méi)有用上。

其次，要把銀行的承兌匯票用上，首先上游的需求量足夠大，否則，就是把收到客戶的承兌匯票要有消化渠道。整體能降低目前籌資成本，即利用承兌匯票的敞口進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)。舉例：使用銀行借貸的資金成本7%，按照是目前銀行基準(zhǔn)利率上浮10%和安全池存量資金利率綜合考慮，假如客戶提供的貨物，現(xiàn)匯和承兌價(jià)格相差130元（半年承兌），目前的材料單價(jià)6000元左右，利率僅為4.2%。相差2.8%，下降40%。endprint

實(shí)施措施，第一步，直接開(kāi)出承兌支付上游供應(yīng)商貨款。第二步，把收到的承兌匯票打包貼現(xiàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，達(dá)到300萬(wàn)元-500萬(wàn)元這個(gè)資金范圍，銀行樂(lè)意用較低的貼現(xiàn)利率接收票據(jù)。按照我們收取客戶均需每噸加價(jià)170元計(jì)算，我們還可以在銀行身上攢取每500萬(wàn)元票據(jù)的2萬(wàn)元左右的收益。第三步，把握時(shí)機(jī)擴(kuò)大規(guī)模。2014年7月開(kāi)始，石油不斷下跌，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，很多上游供應(yīng)商的承兌價(jià)和現(xiàn)匯價(jià)相差不到50元，部分客戶更是接受1年的電子承兌，對(duì)應(yīng)的籌資成本非常低。到2014年末，基本把一般的銀行貸款還清，目前通過(guò)承兌回籠的資金，比之前借貸時(shí)候還多。

啟示：（1）銀行授信品種的變化，企業(yè)必須結(jié)合自身營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)進(jìn)行改變，獲得更低的資金成本。

（2）籌資的時(shí)機(jī)把握很重要，尤其是針對(duì)資金價(jià)格比較敏感的品種。好的時(shí)機(jī)能獲得更低的資金。

（3）調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，常常會(huì)改變?cè)械哪Ｊ?，要減少阻力，首先要他們獲得實(shí)惠。

3.善于“倒車”，獲得更大的籌資收益

本公司是九十年代首批的股改企業(yè)，有3.5%的個(gè)人資本，對(duì)應(yīng)的是當(dāng)時(shí)近300人的員工隊(duì)伍。當(dāng)時(shí)，大家對(duì)股改沒(méi)多少認(rèn)識(shí)，跟著潮流去走，沒(méi)有去行使股東權(quán)利。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然叫股份公司，但是股份制所帶來(lái)的員工積極性提高和員工參與感，基本無(wú)法體現(xiàn)。上文提及，公司經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，銷售規(guī)模快速擴(kuò)張，帶來(lái)的是運(yùn)作資金的快速放大，背負(fù)較為沉重的利息。除上文實(shí)現(xiàn)的承兌匯票操作，減輕一部分利息，但是對(duì)于公司投入到工廠的長(zhǎng)期投資，無(wú)法通過(guò)短期融資去實(shí)現(xiàn)，也比較危險(xiǎn)。

在籌資結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了依靠自身無(wú)法克服的困難。要爭(zhēng)取外部的長(zhǎng)期融資，一個(gè)是股東增資；一個(gè)是發(fā)債，但是國(guó)家對(duì)發(fā)債的條件比較苛刻，而且每期的利息償還，對(duì)于企業(yè)資金流是一個(gè)不少的沖擊。因此，財(cái)務(wù)把籌資的目光還是鎖定在股東增資方面，碰到的現(xiàn)實(shí)困難是大股東假如愿意增資，但3.5%的個(gè)人股很難再投入，他們大部分是退休工人，而且這次增資金額較大，幾乎很難獲得他們通過(guò)。

考慮再三，公司從工會(huì)開(kāi)始，積極與個(gè)人股東溝通，公司的工會(huì)收購(gòu)這部分個(gè)人股，然后再向公司的大股東轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)公司的再次轉(zhuǎn)制。由股份公司轉(zhuǎn)為有限公司，成為全國(guó)有企業(yè)，爭(zhēng)取大股東向公司增資。進(jìn)行比較順利，大股東同意向公司增資，以支持本公司繼續(xù)擴(kuò)張規(guī)模，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

啟示：（1）籌資途徑看，股票籌資相對(duì)的成本較低，而且沒(méi)有固定償還期限，較為安全。

（2）籌資機(jī)遇看，要獲得大股東認(rèn)可，首先要自己具備較好的發(fā)展勢(shì)頭。

（3）從企業(yè)屬性看，股份公司還是有限公司好，主要是根據(jù)企業(yè)自身需要。

以上三個(gè)案例是本人會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)工作中遇到的，但是具有明顯的企業(yè)特性，不能完全適用于其他企業(yè)，文章也沒(méi)有過(guò)多的專業(yè)術(shù)語(yǔ)，闡述的觀點(diǎn)就是：籌資管理要做得好，一個(gè)是認(rèn)真分析企業(yè)自身，二是籌資要把握時(shí)機(jī)，三是懂得借力。endprint