淺談人民幣國際化戰(zhàn)略

作者簡介：田林濤（1993-），女，漢族，河南南陽人，河南大學經(jīng)濟學院，2012級本科生，金融學專業(yè)。

摘要：近年來，人民幣國際化進程不斷加快，目前人民幣已成為全球第二大貿易融資貨幣，第六大交易貨幣，許多國家和地區(qū)的貨幣當局也用人民幣作為儲備貨幣。貨幣的國際化主要是市場需求推動的過程，我國在政策先行配合的同時，還應加快國內經(jīng)濟結構調整，推進市場化改革，加強風險識別和管理能力。

關鍵詞：人民幣國際化；美元陷阱；貨幣互換；離岸市場；回流機制

一、引言

自08年金融危機以來，美國進行了3輪量化寬松政策以壓低其實體經(jīng)濟的長期融資成本，帶動經(jīng)濟的復蘇。與此同時，大量的擴張也造成了全球貨幣市場的流動性泛濫，催生了資產泡沫。去年10月底，美聯(lián)儲又宣布11月起退出QE。在以信用貨幣美元為主導的國際貨幣體系下，作為最大新興經(jīng)濟體和美國最大債權國的我國在此過程中難會受到較大的沖擊。為了免受不合理國際貨幣體系的侵害，避免陷入“美元陷阱”，我國應積極推動人民幣國際化戰(zhàn)略，以在不確定的國際經(jīng)濟環(huán)境中更好地維護自己的正當利益。

二、人民幣國際化的意義

人民幣國際化是我國主權貨幣使用的國際化，即人民幣在國際貿易、國際金融市場進行交易，并且成為國際儲備貨幣的過程[1]。人民幣國際化不僅可以給我國帶來一定的鑄幣稅收入，也有助于降低在跨境交易中的貨幣兌換成本，避免由于匯率波動造成的損失。同時，人民幣國際化可以提升我國在國際貨幣體系中的地位，降低巨額外匯儲備貶值的風險。

此外，人民幣國際化也會給我國居民帶來諸多便利。比如，當出境旅游時，可以直接使用本幣購買商品和勞務，或者很容易就可以換取到當?shù)氐呢泿?，而非貨幣國際化國家的國民則很難享受到這種便利。

三、人民幣國際化現(xiàn)狀

（一）人民幣國際化指數(shù)

人民幣國際化指數(shù)由中國人民大學國際貨幣研究所編制，是旨在客觀地描述人民幣在國際經(jīng)濟活動中實際使用程度的一個綜合性量化指標，它可以跟蹤全球范圍內貿易計價、金融交易和外匯儲備等三個方面人民幣份額的發(fā)展動態(tài)。2013年年底人民幣國際化指數(shù)達到1.69，2014年第二季度匡算值為1.96。而截止2013年第4季度，美元、歐元、日元、英鎊的國際化指數(shù)分別為52.96；30.53；4.27；4.30。目前人民幣國際化程度還比較低。

但人民幣國際化也不斷取得新進展。2014年10月9日英國政府正式啟動其人民幣政府債券發(fā)行，成為全球首個中國以外的國家發(fā)行以人民幣計價的主權債券，標志著人民幣正式成為英國的外匯儲備貨幣。

（二）貨幣當局人民幣互換

貨幣互換協(xié)議最早見于20世紀80年代，是金融市場上較為常見的一種衍生交易，是互換雙方按照合同約定，在一定時期內互換兩種貨幣的本金并支付相應利息的交易活動。由于在未來交易中約定了匯率，因此貨幣互換協(xié)議能夠避免匯率風險，降低融資和貿易成本[2]。在人民幣國際化的起步階段，應該大力推進人民幣在跨境貿易中的使用，而貨幣互換在一定程度上可以拓寬人民幣的融資渠道，增強人民幣的流動性，提高人民幣的使用率。

2009年以來，中國人民銀行先后與30個境外貨幣當局簽訂了總規(guī)模超過3.11萬億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，以推進人民幣國際化進程。

（三）人民幣離岸市場與人民幣的跨境流通

目前，人民幣雖已實現(xiàn)了經(jīng)常項目下的可自由兌換，可資本項目尚未完全開放。但是，人民幣境外流通是人民幣國際化的前提，如果人民幣僅在中國范圍內流通，就根本談不上國際化[3]。因此，要建立健全人民幣的流出及回流機制，拓寬其投資渠道，以增強人民幣在國際市場中的接受程度，這也是一國貨幣國際化的基礎。

離岸市場在滿足境外投資者對人民幣資產保值增值需求的同時也為境內企業(yè)提供了新的融資渠道。目前，正規(guī)的離岸市場（即離岸市場加雙方認可的清算銀行模式）有7個，包括港澳臺、新加坡、倫敦、法蘭克福、韓國。如果算“單方認可的清算銀行加離岸市場”的模式，全球有20多個（曹遠征，2014）。

同時，近年來人民幣走出去明顯加快。2014年7月成立的金磚國家開發(fā)銀行落戶上海給人民幣國際化帶來了新的機遇。而我國發(fā)起成立的亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金以及“一帶一路”的規(guī)劃在加大我國對外開放、擴大對外投資的同時，也為人民幣提供了一個新型跨境投融資機制。雖然亞投行和絲路基金在初期仍以美元計價，但隨著人民幣接受程度的提高，人民幣將會在其中發(fā)揮更大的作用，推動人民幣的計價結算，帶動人民幣在亞太地區(qū)的使用和流通。此外，于2009年7月正式啟動的跨境貿易人民幣結算試點也于2011年8月將其范圍擴大至中國大陸全境，而且隨著人民幣ODI、FDI、QDII、QFII、RQFII等有關政策的相繼出臺及其制度的進一步完善和發(fā)展，以及滬港通、上海自貿區(qū)等的推出，都將推動人民幣的跨境流通及人民幣結算業(yè)務的發(fā)展。

（四）我國國內的金融改革

人民幣國際化必須以健全的國內金融市場為支持，這樣才能在保障境外人民幣順暢回流的同時緩沖來自國際金融市場上的巨額資本所帶來的沖擊，否則會加大此過程中的金融風險。實際上，我國近年來在這方面也取得了積極地進展。央行2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制；2014年11月以來又兩次下調存貸款基準利率，擴大存款利率上浮區(qū)間，簡化基準利率期限檔次，不斷拓寬金融機構的自主定價空間，為進一步推進利率市場化改革創(chuàng)造了有利條件。存款保險制度也于今年5月1日開始實施，對我國金融安全網(wǎng)的構建具有重要意義。

四、人民幣國際化過程中應注意的幾點問題

首先，與國內貨幣流通市場中的“劣幣驅逐良幣”不同，貨幣國際化是一個“良幣驅逐劣幣”的過程。在信用貨幣制度下，一國貨幣在沒有強權情況下被其他國家廣泛接受，應具備四個基本條件：一是流通條件，即雄厚的經(jīng)濟基礎和高度開放的經(jīng)濟、金融體系；二是調控條件，即足夠完善的銀行體系和充分的貨幣清償能力；三是穩(wěn)定條件，即相對平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟政策；四是保障條件，即強大的政治力、軍事力等為內容的綜合國力[4]。因此，我國要在加快對外開放的同時繼續(xù)深化金融改革，逐步提高國際競爭力，提高人民幣在國際貨幣體系中的地位。

其次，從經(jīng)典的“三元悖論”上講，隨著人民幣國際化程度提高和資本項目不斷開放，為保證我國貨幣政策的獨立性與有效性，實現(xiàn)更為靈活、更具彈性的自由浮動匯率制度將是必然的選擇[5]。現(xiàn)階段在穩(wěn)步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，擴大人民幣國際使用，加快人民幣跨境支付系統(tǒng)建設，完善人民幣全球清算服務體系的過程中，要保持人民幣匯率處于合理均衡水平，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。

最后，人民幣國際化是一個市場力量與政府政策導向相結合的過程，同時也要遵循我國經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求。人民幣國際化不是我國經(jīng)濟發(fā)展的目的，而是提升我國國民經(jīng)濟水平的手段[6]，東南亞金融危機也表明過早地放開資本管制，很容易遭受國際游資的攻擊，加大整個金融體系的風險敞口。（作者單位：河南大學經(jīng)濟學院）

參考文獻：

[1]甄峰.人民幣國際化：路徑、前景與方向[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2014（05）：22-31.

[2]婁季芳.國際比較視角下的人民幣國際化研究[D].中共中央黨校，2012.

[3]王元龍.關于人民幣國際化的若干問題研究[J].財貿經(jīng)濟，2009，07：16-22.

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[5]孫立行.基于人民幣國際化視角的人民幣匯率形成機制改革問題研究[J].世界經(jīng)濟研究，2010，12：37-42.

[6]郝宇彪，田春生.人民幣國際化的關鍵：基于制約因素的分析[J].經(jīng)濟學家，2011，11：64-72.