上海自貿(mào)區(qū)成立對人民幣國際化影響分析

江歡

摘 要：2013年9月，中國上海自由貿(mào)易實驗區(qū)在上海正式對外掛牌。作為中國深入改革開放的試驗田，上海自貿(mào)區(qū)將以建設(shè)國際金融中心為目標(biāo)，不斷創(chuàng)新并完善金融機制體制。在此過程中，人民幣國際化進程加速。本文將從上海自貿(mào)區(qū)和人民幣國際化的現(xiàn)狀、問題出發(fā)，考察上海自貿(mào)區(qū)對人民幣國際化的影響，最終采用的實證分析方法考察上海自貿(mào)區(qū)對人民幣國際化進程的積極意義，從而確認(rèn)上海自貿(mào)區(qū)對推進人民幣國際化有正面效應(yīng)。最后就上海自貿(mào)區(qū)如何推進人民幣國際化提出合理的對策和建議。

關(guān)鍵詞：上海自貿(mào)區(qū)；人民幣國際化；政策建議

一、引言

20世紀(jì)90年代以來，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，對外貿(mào)易和利用外資的規(guī)模逐年擴大。進入新世紀(jì)后，人民幣呈現(xiàn)升值趨勢，越來越多的國家和地區(qū)使用人民幣進行邊境貿(mào)易支付和結(jié)算。在此背景下，為了適應(yīng)世界經(jīng)濟金融發(fā)展的新形勢，貫徹落實更為積極主動地開放戰(zhàn)略，2013年7月，國務(wù)院常務(wù)會議批復(fù)同意成立上海自貿(mào)區(qū)。相對于建設(shè)自由貿(mào)易港，離岸金融的發(fā)展也將作為自貿(mào)區(qū)建設(shè)的重點。因此，人民幣國際化建設(shè)也被正式提上日程。

1.理論意義：目前世界上主流貨幣為發(fā)達國家所發(fā)行，其衍生的理論基本上是為發(fā)達國家所服務(wù)的。發(fā)展中國家實行自己貨幣國際化戰(zhàn)略就勢必要有適合自己國情的國際化理論支撐，為我國尚在發(fā)展中的人民幣國際化提供理論基礎(chǔ)。

2.現(xiàn)實意義：新成立的上海自貿(mào)區(qū)不同于傳統(tǒng)的自貿(mào)區(qū)，因此自貿(mào)區(qū)的建立與發(fā)展將會面臨許多新的問題，而且，實現(xiàn)人民幣國際化更是一個充滿挑戰(zhàn)的目標(biāo)。論文從上海自貿(mào)區(qū)的提出、自貿(mào)區(qū)的特點、發(fā)展現(xiàn)狀、對人民幣在國際化進程的影響進行了全面的研究，為我國人民幣國際化的實現(xiàn)提供了建議和對策。

本文第一部分是引言部分。第二部分將研究上海自貿(mào)區(qū)和人民幣國際化現(xiàn)狀。第三部分則是上海自貿(mào)區(qū)對人民幣國際化影響的理論研究。第四部分研究上海自貿(mào)區(qū)推進人民幣國際化的對策和建議。

二、上海自貿(mào)區(qū)和人民幣國際化現(xiàn)狀分析

人民幣國際化的概念，目前尚沒有明確定義，央行表示人民幣國際化為人民幣的跨境使用，其中包含人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，人民幣直接投資結(jié)算以及人民幣離岸流通。

人民幣國際化包含三方面：第一為流通性，即人民幣現(xiàn)金在國際市場上享有一定的流通度；第二為重要性，即以人民幣計價的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此以人民幣計價的金融市場規(guī)模不斷擴大；第三為數(shù)量性，是國際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達到一定的比重。

2014年，中國GDP為10.36萬億美元，占全球GDP 13.34%，并且截至2014年，中國進出口貿(mào)易總額為4.3萬億美元，比2013年增長2.3%，貿(mào)易順差3852億美元，比2013年擴大45.9%。如此搶眼的貿(mào)易額，使中國在2009年超過德國成為世界上最大出口國。

1.跨境貿(mào)易結(jié)算

2009年4月，我國政府出臺規(guī)定，決定在經(jīng)濟金融相對發(fā)達的上海市和廣東省展開以人民幣作為跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣的試驗，為人民幣國際化鋪路。2011年，國務(wù)院和央行聯(lián)合發(fā)文，明確河北、山西、安徽等省份的企業(yè)可以開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。至此，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴大至全國。

據(jù)央行統(tǒng)計，2012年，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)為2.94萬億元，同比增長41%；2013年跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計4.63萬億元，同比增長57.4%；2014年，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)為6.55萬億元，同比增長42%。其中，在上海自貿(mào)區(qū)成立以后，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)取得了更為快速的發(fā)展。

2.他國持有人民幣金融資產(chǎn)

隨著中國經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展，尤其在金融危機后，金融市場受境外影響小，人民幣依舊保持幣值穩(wěn)定，周邊國家和地區(qū)受眾程度高。隨著跨境貿(mào)易和旅游消費的發(fā)展，他國持有人民幣資產(chǎn)逐年增長。

3.貨幣互換協(xié)議

截至2014年底，中國人民銀行已與26個國家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署貨幣互換協(xié)議，總規(guī)模近3萬億元。相比之前，新增了俄羅斯、巴西等國家和地區(qū)，互換金額增加約1萬億元。其中，2014年10月，中國人民銀行和俄羅斯聯(lián)邦央行正式簽署互換金額為1500億人民幣/8150盧布的貨幣互換協(xié)議。中俄雙邊本幣互換協(xié)議的簽署，表明中俄在經(jīng)濟、金融建設(shè)、以及主權(quán)貨幣價值管理方面與時俱進，進一步擺脫美元結(jié)算體系，增進雙邊貿(mào)易關(guān)系。

三、上海自貿(mào)區(qū)對人民幣國際化影響相關(guān)理論分析

1.上海自貿(mào)區(qū)在人民幣國際化條件中的影響分析

人民幣要實現(xiàn)國際化，并不是一蹴而就，而是需要多種因素支撐，而上海在各項因素中扮演了多角色的作用。

（1）龐大的經(jīng)濟規(guī)模

一國要實現(xiàn)該國貨幣國際化，必須要有強大的經(jīng)濟實力做后盾。貯藏手段作為國際貨幣的基本職能之一，能被他國所信賴并持有，其很重要一點在于該國經(jīng)濟形勢良好，能夠保持幣值穩(wěn)定。愛琴格林和弗蘭克爾（1996）認(rèn)為國際貨幣發(fā)行國在全球總產(chǎn)值中所占比例上升1%，將推動該國貨幣在全球中央銀行貨幣儲備中增加1.33%。IMF（2005）認(rèn)為一國經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模越大，經(jīng)濟開放程度越高，該國貨幣實現(xiàn)國際化的可能性也就越高。

（2）政治穩(wěn)定并有活力

穩(wěn)定的政治局勢能使一國免受外部動亂影響，是一國經(jīng)濟良好發(fā)展的保障，能有效促進經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，增強該國的貨幣信用。姜波克（2005）認(rèn)為，一國要實現(xiàn)貨幣國際化，該國必須具有較強的政治實力，在世界政治中有較高話語權(quán)，并且認(rèn)為一國在國際政治事務(wù)扮演的角色越突出，就越能帶動本國貨幣國際化。

（3）國際貿(mào)易發(fā)達

在經(jīng)濟全球化的時代，開放程度越高并在全球貿(mào)易占有份額越大的國家，其貨幣更有機會承擔(dān)國際貨幣的職能。尤其當(dāng)一國經(jīng)濟處于貿(mào)易逆差時，即進口大于出口，這將加速本國貨幣流入他國，增加本國貨幣在他國的持有量。在此情況下，這會擴大本國貨幣的在周邊的影響范圍，加速其國際化進程。

2.上海自貿(mào)區(qū)對人民幣國際化路徑選擇影響分析

越來越多的學(xué)者認(rèn)為人民幣國際化要從中國具體國情出發(fā)，同時借鑒他國經(jīng)驗教訓(xùn)，走具有中國特色的國際化道路。何慧剛（2008）從馬克思唯物史觀出發(fā)，認(rèn)為人民幣國際化的本質(zhì)為貨幣國際化的普遍規(guī)律和中國特殊國情相結(jié)合，借鑒日元國際化經(jīng)驗，以發(fā)展實體經(jīng)濟和改革金融體制相配合，逐步開放資本項目，最終實現(xiàn)國際化。

結(jié)合上文，本文認(rèn)為：人民國際化應(yīng)該走以下幾步路：

第一，從人民幣國際化初級，即周邊化。通過進口結(jié)算，在周邊國家建立以人民幣為結(jié)算貨幣的機制。在這一過程中，可以通過擴大邊境貿(mào)易和刺激旅游消費政策，從而帶動人民幣周邊國家和地區(qū)的流通。目前中國正處于這一階段。

第二，人民幣國際化中級階段，即亞洲化。人民幣國際化真正開始于資本項目下的貨幣自由兌換，這必須協(xié)調(diào)好人民幣境外需求和人民幣內(nèi)在供給需求，力求供需平衡。為此，一要加快國內(nèi)金融市場和離岸金融中心建設(shè)，穩(wěn)步推進利率和匯率市場化改革，提高資本市場的開放性和健全性，以上海自貿(mào)區(qū)作為離岸金融中心試點工程，穩(wěn)步推進人民幣走向國際化。二要加強與周邊國家和地區(qū)的金融合作，如成立亞投行。

第三，人民幣國家化高級階段，即人民幣國際化。在該階段中，人民幣已經(jīng)成為亞洲國家的主要儲備資產(chǎn)，并利用這一優(yōu)勢，向全球擴展人民幣業(yè)務(wù)。這不僅要求中國要與美國的經(jīng)濟實力相匹配，更要求中國成為數(shù)一數(shù)二的政治大國，為人民幣國際化保駕護航。

四、上海自貿(mào)區(qū)對推進人民幣國際化的建議

1.充分發(fā)揮上海離岸金融市場的功能

首先，上海作為第一個成立的自貿(mào)區(qū)，必須加強離岸人民幣外匯市場的建設(shè)，形成一個穩(wěn)定有波動的匯率定價機制。人民幣在境外市場對主要貨幣的匯率被認(rèn)為是人民幣的真實匯率。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，應(yīng)允許境內(nèi)以及境外的金融機構(gòu)按照法規(guī)進行人民幣項下的外匯交易，亦即將境內(nèi)區(qū)外的外匯交易市場延伸到自貿(mào)區(qū)內(nèi)。

其次，上海自貿(mào)區(qū)加強離岸人民幣債券市場建設(shè)。目前，我國的離岸人民幣債券市場規(guī)模比較小，回報率比較低。在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，可以允許境內(nèi)外單位和居民投資區(qū)內(nèi)的金融機構(gòu)發(fā)行的金融債和企業(yè)債，增加市場交易主體，擴大債券市場的交易規(guī)模，為離岸人民幣債券市場的發(fā)展提供新的活力。

2.擴大資本項目下直接對外投資的開放力度

在改革開放后，中國經(jīng)歷了長達30年經(jīng)濟高速發(fā)展，這為中國積累了巨額外匯儲備。在巨額外匯的前提下，中國直接對外投資實現(xiàn)快速發(fā)展。在2014年，中國對外直接投資規(guī)模將突破1000億美元，同比增加14.1%。但相對于3.7萬億的外匯儲備，中國的對外直接投資力度遠遠不夠。上海作為第一個成立的自貿(mào)區(qū)，要加強在這方面的突破，在實現(xiàn)安全性的前提下，鼓勵對外直接投資，提高投資回報率。所以擴大資本項目直接投資對外開放力度是十分必要的。

3.健全自貿(mào)區(qū)機制，完善監(jiān)管

2013年9月29日自貿(mào)區(qū)正式掛牌，至今已有一年多時間，金融機構(gòu)和服務(wù)業(yè)開放項目相繼落戶，已有銀行、證券、期貨、保險、基金、股權(quán)交易等40家金融機構(gòu)入駐自貿(mào)區(qū)，包括中、農(nóng)、工、建、交等9家中資銀行在區(qū)內(nèi)設(shè)立分行；花旗、星展、匯豐、東亞等11家外資銀行在區(qū)內(nèi)設(shè)立支行。隨著自貿(mào)區(qū)的深化發(fā)展，將會有更多的金融機構(gòu)進駐，這勢必要求自貿(mào)區(qū)要健全管理機制，為天津、廈門等自貿(mào)區(qū)打開示范窗口。

為此，自貿(mào)區(qū)必須要轉(zhuǎn)變政府職能，從大政府模式下轉(zhuǎn)為小政府模式，最大的特色就是實行“負(fù)面清單制度”，以此來提高行政效率。在此過程中，政府要弱化以往管理外資的賬面清單模式，減少審批手續(xù)，從而減少時間成本，降低尋租成本，為外商的投資領(lǐng)域提供更為廣闊的平臺。

4.加強市場化調(diào)節(jié)，不斷進行金融創(chuàng)新

在健全管理機制的同時，也要不斷對金融服務(wù)進行創(chuàng)新。首先，對于人民幣賬戶體系進行創(chuàng)新。對于居民與非居民的賬戶分別設(shè)立了區(qū)內(nèi)與區(qū)外兩種賬戶，這種賬戶模式有利于交易資金形成自由流動，為投融資提供了極大便利。

其次，自貿(mào)區(qū)引入國外的金融機構(gòu)以及允許設(shè)立民營的金融機構(gòu)，都將與原有的國有金融機構(gòu)展開競爭。一旦人民幣利率達到市場化，各金融機構(gòu)對于人民幣的存貸款將會展開激烈的競爭。

此上海自貿(mào)區(qū)金融試點為契機，將金融改革推向深入，推動金融體制的改革與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，創(chuàng)新金融監(jiān)管方式和金融產(chǎn)品，以適應(yīng)逐漸開放的金融市場。上海自貿(mào)區(qū)在人民幣國際化過程中必將會起到至關(guān)重要的作用，應(yīng)該堅持幷推動金融改革和創(chuàng)新，使其在人民幣國際化進程中充分發(fā)揮其推動作用。

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