政策性金融支持地方經濟發(fā)展的效應分析與策略選擇

陳海燕+李寧

摘 ? 要：隨著國家絲綢之路經濟帶戰(zhàn)略的推進和蘭州國家級新區(qū)及華夏文明傳承創(chuàng)新區(qū)的批準建設，甘肅省長期建設開發(fā)性資金需求更加突出，政策性金融如何加大投資，強化政策導向，對實現(xiàn)甘肅省轉型跨越發(fā)展至關重要。本文通過建立靜態(tài)回歸模型和動態(tài)VAR模型的方法，量化分析了政策性金融的規(guī)模、期限結構與甘肅經濟發(fā)展的互動關系，并在此基礎上結合當前甘肅省情，提出進一步有效發(fā)揮政策性金融作用的建議。

關鍵詞：政策性金融;效應分析;VAR模型

中圖分類號：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1674-0017-2015（4）-0038-04

一、甘肅政策性金融發(fā)展現(xiàn)狀

1994年12月，農發(fā)行甘肅省分行在蘭州成立，隨后相應在地市和部分縣域成立轄屬機構。20年來，先后經歷了糧棉油及扶貧貼息貸款、糧棉油收購資金供應與管理、全方位信貸支農等三個重要階段，目前形成了以傳統(tǒng)糧棉油業(yè)務為一輪，以農業(yè)農村基礎設施中長期貸款為另一輪的“兩輪驅動”的發(fā)展格局。至2013年底，累計發(fā)放貸款1800多億，各項貸款余額從建行初期的45.36億元增加到460.41億元，存款余額從3.34億元增加到40.48億元。

1999年12月，國家開發(fā)銀行甘肅省分行在蘭州成立。15年來，致力于公路、鐵路、電力等公共基礎設施建設，同時積極關注保障性住房、中小企業(yè)、生源地助學貸款等民生領域，是全省中長期和對外投融資的主力銀行。至2013年底，累計投放貸款3500多億，各項貸款余額從建行初期的97.46億元增加到1093.57億元，存款余額從0.96億元增加到109.6億元，為全省經濟社會發(fā)展作出了積極貢獻。

二、甘肅省經濟發(fā)展與政策性金融支持

（一）1994年以來全省經濟總量、居民收入與政策性金融情況

一是經濟快速增長，結構逐步優(yōu)化。1994年-2013年，甘肅省生產總值從453.61億元增加到6268.01億元，增長13.82倍，年平均增長率為10.9%。甘肅省產業(yè)結構比重由22.89：43.79：33.32調整為14.03：45.01：40.96，第一產業(yè)占比下降8.86個百分點，第二產業(yè)占比提高1.22個百分比，第三產業(yè)占比提高7.64個百分點。

二是城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長，生活水平不斷提高。1994年甘肅省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2658.13元，農村居民純收入723.73元，2013年全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入18965元，農村居民純收入5108元，分別增長7.13倍、7.06倍。

三是政策性金融支持力度持續(xù)加大，效能明顯增強。2000年甘肅省政策性貸款余額203.16億元，其中中長期貸款余額94.36億元，占比46%，每百元GDP占用政策性貸款19.29元;2013年全省政策性貸款余額1553.98億元，其中中長期貸款余額1313.99億元，占比85%，每百元GDP占用政策性貸款24.79元。

（二）政策性金融支持全省經濟發(fā)展效應的計量分析

1、研究指標選取、平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗

本文使用了三組指標來衡量全省經濟發(fā)展水平和政策性金融支持情況，具體見表1。為減小模型的估計誤差，對甘肅省生產總值、政策性貸款余額首先利用消費者價格指數(shù)剔除價格因素，然后進行取對數(shù)處理，取對數(shù)后的符號設定為LGDP和LDKYE。為避免出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，在實證分析前對時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，這里利用Dickey和Fuller（1974）提出的ADF檢驗法分別對變量進行單位根檢驗。

表2的檢驗結果顯示，LGDP、LDKYE和DKBL三個指標在5%的顯著性水平上均為一階單整序列。

利用Johansen協(xié)整檢驗，跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量均顯示，在LGDP、LDKYE和DKBL三個指標之間存在1個協(xié)整關系。

2、靜態(tài)效應分析

在研究政策性金融與甘肅省經濟發(fā)展的關系上，主要是通過分析政策性貸款余額、短期貸款與中長期貸款比例與甘肅省生產總值的關系，用逐步回歸法建立如下的回歸方程：

模型結果顯示，常數(shù)項及LDKYE的系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著，DKBL的系數(shù)在10%的顯著性水平上顯著，模型的整體擬合優(yōu)度達到0.98，模型的殘差項平穩(wěn)。

3、動態(tài)效應分析

為反應政策性金融支持與甘肅省經濟發(fā)展的動態(tài)關系，通過向量自回歸（VAR）模型來刻畫。

（1）VAR模型的滯后階數(shù)確定。由于受到樣本數(shù)量的限制，模型的滯后值只能計算到2期。

由表4可知，在滯后階數(shù)為2時，LogL、LR、FPE、AIC、SC和HQ中除FPE外，均支持VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)確定為2期。

（2）VAR模型建立。運用Eviews軟件，建立甘肅省生產總值、政策性貸款余額和短期貸款與中長期貸款比重三個變量的無約束VAR模型，模型的估計結果如下：

剔除在5%顯著性水平上不顯著的系數(shù)后，將矩陣形式轉化為表達式即為：

模型總體的擬合優(yōu)度較高，三個模型的擬合優(yōu)度均超過0.96。

（3）脈沖響應分析。VAR模型的所有特征根均位于單位圓內，即小于1，我們可以認為VAR（2）模型是穩(wěn)定的，可以做脈沖響應分析。

4、實證分析結論

（1）從甘肅省經濟發(fā)展和政策性金融支持的靜態(tài)關系來看，甘肅省生產總值與政策性貸款余額、短期貸款同中長期貸款比例有著長期穩(wěn)定的關系，政策性信貸投入對甘肅省的經濟發(fā)展具有積極的推動作用，政策性貸款余額每增長1%，會推動甘肅省生產總值增長0.297%。同時，短期貸款比例提高會使得政策性資金對甘肅省經濟發(fā)展的貢獻率下降，短期貸款相對于中長期貸款每多投放1個百分點，對生產總值的貢獻率減少0.003%。

（2）從二者的動態(tài)關系來看，上期的貸款余額對本期的生產總值有正向的推動作用，前兩期短期貸款比例提高對本期生產總值增長的貢獻效率降低，前兩期的生產總值能夠增加對本期的貸款需求，生產總值和貸款余額對貸款比例均沒有影響。甘肅省經濟發(fā)展自身有一定的慣性，上期生產總值每增長1%就會推動本期生產總值增長0.794%，上期政策性貸款余額每增長1%就會推動本期生產總值增長0.149%，與投入等額比例的中長期貸款比較，前兩期短期貸款比例每提高1個百分點就會使本期生產總值發(fā)展速度減緩0.0024%。

（3）進一步脈沖響應分析結果顯示，一是政策性貸款余額對甘肅省生產總值有穩(wěn)定長期的正向效應，給政策性貸款余額一個正向沖擊，甘肅省生產總值在當期開始提高，在第2期達到最大，從第4期趨于穩(wěn)定;二是政策性資金中短期貸款占比的相對提高對甘肅省生產總值有長期的負效應，這種負效應在第3期最為明顯，在第4期開始走向穩(wěn)定;三是當期的生產總值對其后三期的生產總值有正向效應，但這種效應會逐步下降，從第4期起沒有任何影響。

三、政策性金融支持甘肅經濟進一步發(fā)展的策略

圍繞政府意圖加大投入，積極支持政府宏觀政策目標順利實現(xiàn)。政策性金融應充分體現(xiàn)服務宏觀調控的性質，落實地方加快經濟社會總體發(fā)展戰(zhàn)略，根據(jù)各自的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位，對接好相關的融資主體和項目，積極向總行爭取更多適合甘肅地區(qū)發(fā)展的信貸政策，爭取更多的信貸規(guī)模和資金，在防范好風險的前提下，持續(xù)增加投入，努力支持甘肅經濟結構調整、產業(yè)升級和民生建設。

堅持業(yè)務政策性特點同時兼顧商業(yè)性創(chuàng)新，促進自身可持續(xù)發(fā)展。在農業(yè)方面，積極支持各類農業(yè)經營主體開展糧食、特色優(yōu)勢經濟作物的生產加工和購銷儲，以及農村道路、土地整治、基地建設等農業(yè)農村基礎設施建設;在工業(yè)方面，大力支持通過高新技術改造傳統(tǒng)產業(yè)和培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)來促進全省工業(yè)轉型提質增效，重點支持循環(huán)經濟發(fā)展和交通、信息等基礎設施建設;在服務業(yè)方面，著力支持旅游景區(qū)、商貿服務平臺、區(qū)域性物流基地和跨區(qū)域大型商品交易市場建設。圍繞這些關鍵領域，在政策允許的范圍內審慎開展業(yè)務創(chuàng)新，逐步涉足配套政策性項目的商業(yè)性金融，從風險和財務等方面實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展。

突出重點項目先行投資，積極引導商業(yè)性資金流向。甘肅省屬傳統(tǒng)的欠發(fā)達農業(yè)經濟地區(qū)，工業(yè)產業(yè)結構單一，基礎設施建設欠賬較多，外向型經濟發(fā)展水平不高，很多農業(yè)發(fā)展、基礎設施建設、傳統(tǒng)工業(yè)改造和戰(zhàn)略性新型產業(yè)的項目都需要大量資金支持，但此類項目往往風險大、收益不明朗，商業(yè)性金融為規(guī)避風險不愿介入?，F(xiàn)有的政策性金融機構應配套政府財政資金在這些領域進行先行投資，向商業(yè)性金融機構傳遞政府經濟政策導向，帶動商業(yè)性資金參與;或者通過對基礎行業(yè)、新興行業(yè)的投入，打開經濟發(fā)展的瓶頸或開辟新的市場，促使商業(yè)性資金的后續(xù)跟進，更大程度上形成突破經濟發(fā)展瓶頸的合力。

優(yōu)化信貸期限結構，充分發(fā)揮政策性中長期貸款的助推作用。甘肅省目前所處的發(fā)展階段對現(xiàn)代農業(yè)開發(fā)、重要基礎設施建設、工業(yè)產業(yè)升級、經濟技術開發(fā)、保障房建設等領域都有大量的中長期資金需求，按照實證分析結論，政策性金融機構應繼續(xù)優(yōu)化信貸期限結構，以提供長期甚至超長期貸款為主，對投資規(guī)模大、回收期較長、實現(xiàn)效益慢的項目進行融資，有效發(fā)揮政策性金融獨特優(yōu)勢，推動甘肅經濟社會加快實現(xiàn)轉型跨越發(fā)展。

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The Analysis on the Effect of Policy-oriented Financial Support to the Local Economic Development and Strategy Choice

——A Case of Gansu Province

CHEN Haiyan ? LI Ning

（Zhangye Municipal Sub-branch PBC， Zhangye Gansu 734000）

Abstract：With the advancement of the Silk Road Economic Belt strategy and the construction of Lanzhou state-level new district and the new zones for Chinese civilization inheritance and innovation， the demand for the funds for long-term construction is more outstanding. Therefore， how to increase the investment of the policy-oriented finance and strengthen the policy guidance is very important for Gansu province to realize the leap-forward transformation. By establishing the static regression model and dynamic VAR model， the paper makes a quantitative analysis on the scale and term structure of policy-oriented finance and the interaction between policy-oriented finance and the economic development of Gansu province. And then， the paper puts forward suggestions on further making policy-oriented finance play its role combined with the current situation of Gansu province.

Keywords： policy-oriented finance; effect analysis; VAR model

責任編輯、校對：申建文