資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)形勢(shì)分析與研判

陳剛

摘 ? 要：隨著全球浮動(dòng)匯率體系的建立以及各國(guó)金融自由化政策的實(shí)施，資本的大規(guī)模跨境流動(dòng)已成為全球金融體系最重要的特征，它是經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化的必然結(jié)果。加快資本項(xiàng)目改革開(kāi)放，是我國(guó)“十二五”規(guī)劃中金融體制改革的主要目標(biāo)之一，隨著改革的進(jìn)一步深化，我國(guó)資本項(xiàng)下跨境資金規(guī)模日益擴(kuò)大，波動(dòng)不斷加大，直接影響到經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。本文通過(guò)近10年的數(shù)據(jù)對(duì)資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的特征及形勢(shì)、對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行分析，根據(jù)上述分析對(duì)下一階段流動(dòng)趨勢(shì)做出研判，并提出應(yīng)對(duì)資本項(xiàng)下跨境資金波動(dòng)的措施，以此更好地引導(dǎo)跨境資金有效合理流動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：跨境資金;資本項(xiàng)目流動(dòng)

中圖分類號(hào)：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1674-0017-2015（4）-0075-04

一、我國(guó)資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)狀況

（一）長(zhǎng)期處于凈流入態(tài)勢(shì)

從近10年資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)情況來(lái)看，除2012年為凈流出外，其余年份均為凈流入。2003年資本項(xiàng)下跨境資金流入2432億美元，流出1883億美元。此后，我國(guó)資本項(xiàng)下跨境資金一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，只在2009年金融危機(jī)的影響下，出現(xiàn)回落。2012年資本項(xiàng)下跨境資金流入13783億美元，流出13951億美元，十年間分別增長(zhǎng)了4.67倍和6.41倍（見(jiàn)圖1）。資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)狀況進(jìn)一步改善。2012年，我國(guó)資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)雙向變動(dòng)，流入減少、流出增加，總體基本平衡。一改國(guó)際收支從1999以來(lái)持續(xù)“雙順差”的舊格局，轉(zhuǎn)為“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差”的新格局，顯示資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)趨向自主調(diào)節(jié)、自我平衡。

（二）直接投資穩(wěn)步增長(zhǎng)

2003年直接投資流入579億美元，流出85億美元，凈流入494億美元。此后，外商來(lái)華直接投資及我國(guó)對(duì)外投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，且一直保持凈流入狀態(tài)，但對(duì)外投資規(guī)模遠(yuǎn)低于外商直接投資。2012年直接投資流入3079億美元，流出1168億美元，凈流入1911億美元，較10年前分別增長(zhǎng)了4.32倍、12.74倍和2.87倍（見(jiàn)圖2）。

（三）證券投資呈現(xiàn)“W”型波動(dòng)

2003年證券投資流入173億美元，流出59億美元，順差114億美元。2005年后，作為境外投資主體的境內(nèi)銀行等機(jī)構(gòu)由于股份制改革和境外上市，可運(yùn)用的外匯資金增加，同時(shí)受國(guó)際金融市場(chǎng)利率持續(xù)提高及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)投資空間有限等多方面因素影響，導(dǎo)致對(duì)境外證券投資的大幅增長(zhǎng)，而使證券投資由順轉(zhuǎn)逆。2005年逆差47億美元，2006年逆差達(dá)到684億美元，為近10年來(lái)最高。此后由于美日等主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，投資受益趨降，國(guó)內(nèi)貸款需求持續(xù)增加，商業(yè)銀行對(duì)外證券投資規(guī)模大幅減少，導(dǎo)致對(duì)外證券投資整體下降，證券投資由逆轉(zhuǎn)順。2012年證券投資流入829億美元，流出352億美元，順差477億美元，較10年前分別增長(zhǎng)了3.79倍、4.97倍和3.18倍（見(jiàn)圖3）。

（四）其他投資呈現(xiàn)“M”型走勢(shì)

2003年其他投資流入1680億美元，流出1739億美元，凈流出59億美元。此后4年一直處于凈流入態(tài)勢(shì)，2007年凈流入達(dá)到3381億美元。2008年受次貸危機(jī)影響，該項(xiàng)目項(xiàng)下資金由順轉(zhuǎn)逆，逆差1126億美元。2009年后，該項(xiàng)目項(xiàng)下再現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)，2012年，在人民幣匯率雙向波動(dòng)以及境內(nèi)外利率變化的情況下，企業(yè)和銀行大幅增持境外資產(chǎn)，該項(xiàng)目又重回凈流出態(tài)勢(shì)，金額為2600億美元，達(dá)到歷史最高。

二、資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的特征及原因分析

（一）特征

未出現(xiàn)大量資本撤離現(xiàn)象。2012年，來(lái)華直接投資流出較上年增長(zhǎng)16.9%，主要是因?yàn)榫硟?nèi)外商直接投資企業(yè)向境外股東歸還貸款大幅增加，較上年增長(zhǎng)51%。撤資清算資金流出較上年下降3%，改變了2004年以來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。撤資清算流出在全部來(lái)華直接投資流出中的占比由49%降至38%，對(duì)整體流出趨勢(shì)的影響程度降低。同時(shí)，2012年，外商直接投資企業(yè)利潤(rùn)匯出692億美元，較上年增長(zhǎng)6%。這一方面與2011年外商投資企業(yè)整體利潤(rùn)率下降相關(guān)，另一方面也反映出外資依然看好未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)前景，利潤(rùn)再投資意愿未改。

跨境資金流動(dòng)狀況與我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期存在一定相關(guān)性。任何開(kāi)放經(jīng)濟(jì)都有資本跨境流入流出的問(wèn)題。而資本流動(dòng)是順周期性的：當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升周期時(shí)，生產(chǎn)和投資活躍，投資擴(kuò)張往往需要大量資金，加之資本回報(bào)較高，跨境資金流入動(dòng)力增強(qiáng)、規(guī)模上升;反之，生產(chǎn)和投資不振，則資本流入動(dòng)力減弱、規(guī)模下降，甚至可能流出避險(xiǎn)或?qū)ふ彝顿Y回報(bào)更高的地點(diǎn)。過(guò)去十年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，尤其在本輪國(guó)際金融危機(jī)中經(jīng)濟(jì)快速回升，是吸引外資大量流入的主要原因。這種順周期的資本流動(dòng)，增加了新興經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的的復(fù)雜性，并對(duì)貨幣匯率體系和金融穩(wěn)定產(chǎn)生了現(xiàn)實(shí)的影響。

跨境資金流動(dòng)波動(dòng)性加大。2012年以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題短期內(nèi)難以解決，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境空前復(fù)雜和嚴(yán)峻，我國(guó)可能面臨跨境資本頻繁進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)支持跨境資本持續(xù)流入我國(guó)的基本面因素依然存在，如經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，有望繼續(xù)吸引國(guó)際長(zhǎng)期資本流入;投資環(huán)境不斷改善，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，中長(zhǎng)期升值預(yù)期仍未改變，為資本流入提供了較大動(dòng)力。但由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融將持續(xù)動(dòng)蕩，各種長(zhǎng)期性及突發(fā)性問(wèn)題交織在一起，全球金融市場(chǎng)將持續(xù)反復(fù)振蕩，有可能抑制外部需求和套利資本流動(dòng)，導(dǎo)致當(dāng)前資本流動(dòng)的波動(dòng)性加大，而這一態(tài)勢(shì)或?qū)⒊蔀榻窈髱啄曩Y本流動(dòng)的主要特征。

（二）原因

人民幣匯率彈性增強(qiáng)。以2012年來(lái)看，全年243個(gè)交易日中，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)隔日波幅日均44個(gè)基點(diǎn)，122個(gè)交易日隔日升值，121個(gè)交易日隔日貶值，基本持平。呈現(xiàn)年初走強(qiáng)、年中走弱、年末走強(qiáng)的短周期波動(dòng)。4月16日擴(kuò)大銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期交易價(jià)浮動(dòng)幅度后，交易價(jià)相對(duì)中間價(jià)的日間最大波幅全年日均為0.55%，高于2011年0.18%的波幅水平。5月下旬至8月末，交易價(jià)持續(xù)處于中間價(jià)貶值區(qū)間波動(dòng)，9月中旬以后轉(zhuǎn)向持續(xù)處于中間價(jià)升值區(qū)間波動(dòng)，特別是10月下旬至12月上旬連續(xù)出現(xiàn)交易價(jià)觸及當(dāng)日中間價(jià)1%的浮動(dòng)區(qū)間下限，是人民幣匯率彈性增強(qiáng)的表現(xiàn)。

市場(chǎng)主體合理的財(cái)務(wù)運(yùn)作調(diào)整。隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革不斷推進(jìn)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)匯率、利率等價(jià)格信號(hào)日益敏感。在人民幣升值預(yù)期的情況下，市場(chǎng)主體資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化的傾向增強(qiáng)。在人民幣貶值預(yù)期的情況下，經(jīng)濟(jì)主體放緩結(jié)匯速度、控制外匯借款、增加外匯存款等，減緩了資金凈流入甚至導(dǎo)致部分渠道資金凈流出。因國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變化，境內(nèi)主體調(diào)整財(cái)務(wù)運(yùn)作，由2011年的“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”轉(zhuǎn)向2012年前三季度的“資產(chǎn)外幣化、負(fù)債本幣化”，導(dǎo)致跨境資金凈流出增加。但這種行為具有較強(qiáng)的順周期性，2012年第四季度，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)好轉(zhuǎn)，加上季節(jié)性、政策性等因素推動(dòng)境內(nèi)主體重回“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”的財(cái)務(wù)運(yùn)作行為。在人民幣匯率趨向均衡合理水平的情況下，隨著削減前期積累的美元空頭、由過(guò)度看空美元回歸中性操作，是經(jīng)濟(jì)主體調(diào)整財(cái)務(wù)運(yùn)作的正常和積極表現(xiàn)。

市場(chǎng)與政策因素共同作用的結(jié)果。一是在歐美債務(wù)危機(jī)反復(fù)沖擊、國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的情況下，全球投資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，國(guó)際資本流動(dòng)的波動(dòng)性較大。國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化導(dǎo)致我國(guó)跨境資金流出增加。二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)，人民幣匯率趨向合理均衡水平并呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。三是促平衡的涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控成效開(kāi)始顯現(xiàn)，一定程度上遏制了資金流入的勢(shì)頭，促進(jìn)國(guó)際收支趨向平衡。四是未來(lái)支持我國(guó)國(guó)際收支順差的基本面因素依然存在，但由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境空前復(fù)雜和嚴(yán)峻，我國(guó)未來(lái)幾年跨境資金波動(dòng)將有所加大。

三、資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)面臨的挑戰(zhàn)

今后，我國(guó)資本項(xiàng)下跨境資金凈流入規(guī)模反彈和雙向變動(dòng)的內(nèi)外部因素依然存在，有效管理資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。

（一）資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大

隨著資本賬戶開(kāi)放程度和跨境人民幣使用范圍不斷擴(kuò)大，外匯交易產(chǎn)品日趨復(fù)雜，境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，市場(chǎng)套利資金不斷涌現(xiàn)。特別是，跨境資金流動(dòng)形式越來(lái)越多樣化、關(guān)系越來(lái)越復(fù)雜化，經(jīng)濟(jì)主體不同性質(zhì)的交易行為相互交叉、相互滲透。同一經(jīng)濟(jì)主體的不同業(yè)務(wù)行為經(jīng)常被分割，無(wú)法全面掌握經(jīng)濟(jì)主體的全部信息，加大了跨境資金的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)自主平衡的能力不夠

由于資本項(xiàng)目跨境資金流動(dòng)具有可逆性這一基本特點(diǎn)，理論上其自身能夠?qū)崿F(xiàn)收支平衡。2012年，我國(guó)資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)基本平衡，這與市場(chǎng)主體根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化調(diào)整財(cái)務(wù)運(yùn)作的行為密切相關(guān)。這種行為主要是基于市場(chǎng)主體活動(dòng)的需要和資本的逐利性，客觀上加劇了資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的順周期波動(dòng)，突出表現(xiàn)為圍繞投資等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上下波動(dòng)的鐘擺效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境向好時(shí)吸引資金持續(xù)流入，經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境轉(zhuǎn)壞時(shí)又形成資金大量流出，跨境資金流動(dòng)自身的平衡能力不夠。

（三）資本項(xiàng)下跨境資金的有效聯(lián)動(dòng)監(jiān)測(cè)不強(qiáng)

由于監(jiān)管部門間協(xié)調(diào)機(jī)制不健全，造成對(duì)跨境資本多頭管理、分段監(jiān)管的現(xiàn)狀。如目前一家涉外企業(yè)從注冊(cè)成立，到退稅、利潤(rùn)匯出等業(yè)務(wù)，涉及發(fā)改委、商務(wù)、工商、海關(guān)、稅務(wù)、外匯等多個(gè)職能部門和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，各部門各司其職，由于外匯局與上述其它職能部門未建立有效的信息互換和政策溝通機(jī)制，導(dǎo)致對(duì)跨境資本的監(jiān)測(cè)只能停留在規(guī)范性、及時(shí)性等表面形式上，而對(duì)其真實(shí)性監(jiān)測(cè)顯得比較乏力。

四、應(yīng)對(duì)措施

跨境資金流動(dòng)的變化對(duì)我國(guó)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇?？缇迟Y金流動(dòng)波動(dòng)性加大，對(duì)境內(nèi)銀行、企業(yè)等市場(chǎng)主體的外匯流動(dòng)性管理是一個(gè)挑戰(zhàn)，也對(duì)宏觀調(diào)控的靈活性、前瞻性提出了新要求?？傮w而言，這種變化為改善宏觀調(diào)控和推進(jìn)各項(xiàng)改革創(chuàng)造了有利條件，同時(shí)也為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)再平衡做出了積極貢獻(xiàn)。

（一）進(jìn)一步增強(qiáng)政策的靈活性

密切關(guān)注外匯占款恢復(fù)增長(zhǎng)、流動(dòng)性投放增加的形勢(shì)變化及其可持續(xù)性，繼續(xù)按照穩(wěn)健貨幣政策要求，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的監(jiān)測(cè)分析和預(yù)判，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和前瞻性。首先要保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性水平，并以此促進(jìn)市場(chǎng)利率的合理;其次，面對(duì)資本項(xiàng)下跨境資金頻繁進(jìn)出風(fēng)險(xiǎn)加大態(tài)勢(shì)，還要加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管，完善對(duì)資本項(xiàng)下跨境資金異常流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警，進(jìn)一步提升跨境資本流動(dòng)監(jiān)管能力，防范大規(guī)?？缇迟Y本流動(dòng)可能給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的不利影響，構(gòu)建防范跨境資本雙向流動(dòng)沖擊的體制機(jī)制。

（二）穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革

當(dāng)人民幣面臨著升值壓力，并且只要這種升值壓力繼續(xù)存在、升值預(yù)期沒(méi)有明顯改善，那么“熱錢”就會(huì)千方百計(jì)地流入套利。因此，要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率的市場(chǎng)化形成機(jī)制，適當(dāng)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)的范圍，促進(jìn)人民幣合理匯率水平的形成，減輕市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的升值預(yù)期，使“熱錢”無(wú)利可圖，從而從根本上緩解“熱錢”涌入的沖動(dòng)。人民幣匯率在升值壓力大時(shí)要小幅升值，有貶值壓力時(shí)則要保持穩(wěn)定，以此穩(wěn)定資本流動(dòng)。此外，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，放松、搞活、開(kāi)放外匯市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)供求多樣性和參與主體多元化，讓人民幣匯率真正成為反映境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的要素價(jià)格，增強(qiáng)匯率波動(dòng)的市場(chǎng)源泉。

（三）完善監(jiān)測(cè)管理體系

一是要繼續(xù)完善現(xiàn)有的資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)等外匯管理系統(tǒng)，增設(shè)衡量外匯收支可疑變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)價(jià)指標(biāo)，加強(qiáng)大額和異常資本的預(yù)警。如在外匯賬戶信息管理系統(tǒng)中增設(shè)以企業(yè)組織機(jī)構(gòu)代碼為標(biāo)志、按金額、頻度設(shè)置大額、可疑資本監(jiān)測(cè)預(yù)警值。二是健全非現(xiàn)場(chǎng)核查工作機(jī)制。按照設(shè)定指標(biāo)—非現(xiàn)場(chǎng)核查—確定異常企業(yè)名單—現(xiàn)場(chǎng)核查—違規(guī)移交等環(huán)節(jié)進(jìn)行。資本項(xiàng)目監(jiān)管主體篩選按照抓大放小、重質(zhì)輕量、突出重點(diǎn)、區(qū)別對(duì)待的原則，通過(guò)資本項(xiàng)目業(yè)務(wù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管系統(tǒng)，將監(jiān)測(cè)指標(biāo)處于異常情況的經(jīng)濟(jì)主體篩選出來(lái)，作為非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)象。

（四）構(gòu)建信息共享平臺(tái)

外匯局應(yīng)實(shí)現(xiàn)與商務(wù)等部門投資與技術(shù)引進(jìn)信息的交叉核對(duì)，同時(shí)通過(guò)信息交換、聯(lián)合年檢等形式，對(duì)涉外主體的投資行為形成監(jiān)管合力，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管效能的最大化。如以外匯局為中心，以“網(wǎng)上聯(lián)合年檢平臺(tái)”為載體，在該系統(tǒng)當(dāng)中增設(shè)“外商投資企業(yè)業(yè)務(wù)信息共享欄”，各部門依據(jù)各自職能，將各自所掌握的信息數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)匯總整理上傳至該信息平臺(tái)，通過(guò)運(yùn)用部門間數(shù)據(jù)共享方式，及時(shí)掌握企業(yè)資金流出入的真實(shí)性、合規(guī)性。在部門聯(lián)動(dòng)方面，要樹(shù)立大監(jiān)管的工作思路。這就要從政策上、法律上、手段上進(jìn)一步明確稅務(wù)、商務(wù)、發(fā)改委、工商等管理職能部門的責(zé)任和義務(wù)，加強(qiáng)和各管理職能部門以及金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)測(cè)對(duì)象的信息共享機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化對(duì)涉匯主體橫向監(jiān)測(cè)力度。

（五）外匯指定銀行要做好風(fēng)險(xiǎn)防范

首先，應(yīng)結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨勢(shì)與資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)最新態(tài)勢(shì)，調(diào)整和平衡外匯資金的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)外匯資金的流動(dòng)性管理，確保資本項(xiàng)下各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序進(jìn)行，防范外匯市場(chǎng)波動(dòng)加大引發(fā)相關(guān)交易性風(fēng)險(xiǎn)。其次，應(yīng)圍繞跨境資金流動(dòng)的總體特征建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)下各項(xiàng)業(yè)務(wù)相關(guān)指標(biāo)的監(jiān)測(cè)管理，確保各項(xiàng)指標(biāo)符合監(jiān)管要求。最后，協(xié)助監(jiān)管部門依法加強(qiáng)對(duì)客戶交易真實(shí)性與外匯收支一致性的審核，科學(xué)應(yīng)對(duì)跨境資本流動(dòng)可能引發(fā)的政策風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

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The Analysis and Judgment on the Situation of Cross-border

Capital Flow under the Capital Account

CHEN Gang

（Shangluo Municipal Sub-branch PBC， Shangluo Shaanxi 726000）

Abstract：With the establishment of the global floating exchange rate system and the implementation of the financial liberalization policy in every country， large-scale cross-border capital flow has become the most important feature of the global financial system. It is the inevitable result of the economic globalization and the financial integration. Accelerating the reform and opening up of the capital account is one of the main objectives of the financial system reform of Chinas “12th Five-year Plan”. With the further deepening of the reform， the scale of cross-border capital in China has been increasing， and the volatility has increased， directly affecting the healthy development of the economy. By means of the data of 10 years， the paper analyzes the situation and characteristics of cross-border capital flow under the capital account and its influence on the economy， judges the flow trend of the next phase， and puts forward measures to respond to the cross-border capital flow under the capital account for the purpose of guiding the cross-border capital to flow more rationally and effectively and promoting the healthy development of the economy.

Keywords： cross-border capital; capital account flow

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)