醫(yī)藥集團公司并購中的財務風險控制研究

孫曉丹

摘要：近年來，我國的社會經(jīng)濟得到了快速發(fā)展，人們的物質(zhì)生活水平不斷提高，對醫(yī)療產(chǎn)品的需求量逐年提高，醫(yī)藥企業(yè)所面臨的市場競爭壓力越來越大，在這樣的市場背景下，一些大中型醫(yī)藥集團開始選擇通過并購來提高市場競爭力，但在并購過程中存在的財務風險極大地影響了醫(yī)藥集團公司的發(fā)展。本文主要闡述了企業(yè)并購的概念、財務風險及協(xié)同效應理論，分析了醫(yī)藥集團公司的并購策略以及并購中財務風險的來源和成因，針對醫(yī)藥集團公司并購中的財務風險提出了相應的規(guī)避措施，以期為醫(yī)藥集團公司的發(fā)展提供理論指導。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥集團公司 并購 財務風險控制

1 企業(yè)并購及其財務風險

1.1 企業(yè)并購的概念

企業(yè)并購是并購公司為取得目標公司的控制權(quán)而通過資產(chǎn)或資源，改變目標公司投資主體的一種企業(yè)間的商業(yè)活動。企業(yè)并購是兼并與收購的統(tǒng)稱。企業(yè)并購按并購方式可分為資產(chǎn)并購及股權(quán)并購，而按行業(yè)相關(guān)性則可分為橫向并購、縱向并購及混合并購。通過企業(yè)并購，能夠加快市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進資產(chǎn)流動，提升企業(yè)的市場競爭力，提高企業(yè)的經(jīng)濟及社會效益，另外，企業(yè)并購還能推動我國國有企業(yè)改革。

1.2 企業(yè)并購的財務風險

企業(yè)并購的財務風險是指企業(yè)并購中由于融資決策、估值決策、支付方式?jīng)Q策或整合決策的失誤而帶來的財務風險。

企業(yè)并購財務風險的來源主要包括以下三個方面：

一是并購前估值的財務風險，即并購公司對目標公司的估值過高或過低而使并購公司面臨的財務管理風險；

二是并購中融資及支付的財務風險，由于融資的不確定性及支付方式的不科學而帶來的財務風險；

三是并購后財務整合的財務風險，由于財務機構(gòu)、制度及人員調(diào)整而帶來的財務風險。

1.3 協(xié)同效應理論概述

協(xié)同效應理論是管理學家安索夫在1965年提出的企業(yè)管理理論。協(xié)同效應在企業(yè)并購中得到了極為顯著的體現(xiàn)，通過企業(yè)間的兼并與收購，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)、技術(shù)、資源的整合與優(yōu)化，從而實現(xiàn)企業(yè)效益最大化的目標。協(xié)同效應所包含的手段較多，包括管理協(xié)同效應、財務協(xié)同效應、經(jīng)營協(xié)同效應等。其中，管理協(xié)同效應是指管理優(yōu)勢的公司通過并購來達到管理資源的合理配置；財務協(xié)同效應是指企業(yè)通過并購來達到優(yōu)化財務活動的目的；經(jīng)營協(xié)同效應指并購后的企業(yè)通過經(jīng)營活動的綜合管理來達到經(jīng)營效益的最大化。

2 醫(yī)藥集團公司并購中的財務風險分析

2.1 醫(yī)藥集團公司的并購策略分析

近年來，伴隨著醫(yī)療產(chǎn)品需求量的快速增長，一方面，醫(yī)藥企業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機遇，另一方面，醫(yī)療企業(yè)的市場競爭愈加激烈。在這樣的市場背景下，越來越多的醫(yī)藥集團公司選擇通過并購來提高企業(yè)內(nèi)部的資源配置效率，提升產(chǎn)品的市場競爭力，為企業(yè)的長遠發(fā)展提供資產(chǎn)、技術(shù)以及資源保障。

醫(yī)藥集團公司的并購活動主要包括五個階段，第一階段是企業(yè)領(lǐng)導層的策劃階段，第二階段醫(yī)藥集團企業(yè)開始對目標企業(yè)展開全面的分析，第三階段企業(yè)開始通過多種方式進行融資活動，第四階段是并購合同的完成階段，第五階段則是并購企業(yè)與目標企業(yè)的整合階段。

2.2 醫(yī)藥集團公司并購中財務風險的主要來源

醫(yī)藥集團公司并購中財務風險的主要來源應從以下四個方面進行分析：

一是融資風險，醫(yī)藥集團企業(yè)在進行并購活動前會籌集一定數(shù)量的資金，這些資金因外在因素而出現(xiàn)貶值的可能性即為籌資風險的來源；

二是經(jīng)營風險，醫(yī)藥企業(yè)并購后的經(jīng)營活動可能出現(xiàn)與預期存在偏差的情況，企業(yè)的經(jīng)濟效益也會受到極大影響；

三是存貨管理風險，是指醫(yī)藥企業(yè)在并購過程中由于對目標企業(yè)存貨狀況的估計不足而產(chǎn)生的財務風險；四是流動性風險，即由于醫(yī)藥企業(yè)業(yè)務占用資金較高而帶來的資金流動性不足的風險。

2.3 醫(yī)藥集團公司并購中財務風險的形成原因

醫(yī)藥集團公司并購中財務風險的形成原因，包括外部原因及內(nèi)部原因兩個方面。其中，外部原因主要是財務管理本身的復雜性，醫(yī)藥集團公司的財務管理必須適應市場變化的要求，在集團公司開展并購活動時，財務管理系統(tǒng)需要進行及時的調(diào)整，否則就可能帶來財務風險。內(nèi)部原因主要是指醫(yī)藥集團公司內(nèi)部財務活動中存在的問題，包括并購決策的失誤以及企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理，從而影響到企業(yè)并購后的發(fā)展。

3 醫(yī)藥集團公司并購中的財務風險規(guī)避措施

3.1 融資風險的規(guī)避

醫(yī)藥集團公司要加強對融資風險的規(guī)避，必須重視對融資結(jié)構(gòu)風險的控制。

首先，醫(yī)藥企業(yè)應不斷提高企業(yè)信譽度，采取不同措施提升企業(yè)的資本質(zhì)量，為企業(yè)籌資的順利進行建立信用基礎(chǔ)；

其次，必須加快公司融資代理成本的降低，保證公司管理層能夠做出最優(yōu)的融資決策；

另外，必須重視公司最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)及支付結(jié)構(gòu)的設計，將融資風險降至最低。

3.2 整合風險的規(guī)避

整合階段是企業(yè)并購活動的最后階段，也是醫(yī)藥集團公司規(guī)避財務風險的重要階段。

要加強對整合風險的規(guī)避，需要從四個方面入手：

一是以促進公司資源的優(yōu)化配置為整合目標，不斷提高公司資源的使用率；

二是重視公司管理機制的充分整合，保證醫(yī)藥公司管理制度的科學性；

三是加快公司財務經(jīng)營戰(zhàn)略整合，不斷提升公司的經(jīng)濟效益；

四是加強財務監(jiān)督工作，形成統(tǒng)一的財務核算體系。

3.3 存貨管理風險的規(guī)避

存貨管理風險是醫(yī)藥集團公司并購中財務風險的特殊組成部分，要加強存貨管理風險的控制，首先應在并購設計階段對目標企業(yè)的存貨管理進行詳細的調(diào)查，了解目標企業(yè)庫存貨物的種類、數(shù)目、價值等，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合企業(yè)自身的存貨情況，制定科學的存貨整合方案。另外，針對并購后可能出現(xiàn)的存貨積壓的問題，應通過業(yè)務調(diào)整改變經(jīng)營品種，從而達到減少庫存的目的。

3.4 經(jīng)營風險的規(guī)避

經(jīng)營活動是醫(yī)藥集團公司獲取經(jīng)濟效益的主要手段，要規(guī)避并購中的經(jīng)營風險，首先應在并購完成前對目標企業(yè)的市場情況進行詳細的分析，掌握目標企業(yè)的發(fā)展動向，然后結(jié)合自身的經(jīng)營戰(zhàn)略，建立共同發(fā)展的協(xié)同經(jīng)營模式，從而保證預期經(jīng)營目標的實現(xiàn)，為公司經(jīng)濟效益的提升提供完善的市場支撐。

4 結(jié)語

醫(yī)藥集團公司通過并購能夠快速提高市場的占有率，有效提高公司的市場競爭力，并為醫(yī)藥公司的長遠發(fā)展提供資金、技術(shù)以及人力資源支撐（刪除）。但是醫(yī)藥集團公司并購中由于估值決策、融資決策、整合決策等方面的不足而存在一定的財務風險，要加強企業(yè)并購的財務風險規(guī)避，必須從融資風險、整合風險、存貨管理風險、經(jīng)營風險等四個方面入手，從而不斷提升醫(yī)藥集團公司規(guī)避財務風險的能力，提高集團公司的經(jīng)濟及社會效益，推動集團公司的長遠發(fā)展。

參考文獻：

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