人民幣國際化進展及路徑研究

作者簡介：王潤珩，西北政法大學政治經(jīng)濟學研究生。

摘要：近年來，人民幣國際化的進展超過預期，在跨境貿(mào)易與投資的人民幣結(jié)算、離岸人民幣市場建設及雙邊本幣貨幣協(xié)議方面已取得顯著進展。針對當前面臨的機遇，本文認為，政府應從五個方面來推動人民幣的國際化，逐步提升人民幣的區(qū)域地位與全球地位。

關鍵詞：人民幣國際化；離岸人民幣市場；實施路徑

一、人民幣國際化的最新進展

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算取得顯著進展

2009年7月以來，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模大幅增長，在全球結(jié)算貨幣中排名第八。央行數(shù)據(jù)顯示，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額已經(jīng)從2010年的5063.4億元，迅猛上升到2014年的6.55萬億元。根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，人民幣已經(jīng)成為全球第七大結(jié)算貨幣和第五大支付貨幣。

（二）離岸人民幣市場規(guī)模不斷擴大

根據(jù)中國銀行推出的“離岸人民幣指數(shù)（ORI）”，離岸人民幣市場已經(jīng)取得迅猛的發(fā)展。離岸人民幣存款已超過2萬億元，占離岸市場各種貨幣總量的1.34%；香港推出了點心債，新加坡推出獅城債，臺灣地區(qū)推出寶島債，倫敦、盧森堡市場也推出人民幣計價債券，人民幣計價的股票已在香港市場掛牌上市。其中，香港占據(jù)全球人民幣離岸交易份額最大。2015年5月，香港人民幣存款（月度）規(guī)模達到9724億元人民幣。

（三）人民幣雙邊互換機制不斷深化

截至2015年5月，我國央行已經(jīng)與32個國家和地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議，總規(guī)模超過3.1萬億元，其中包括韓國、香港、英國、澳大利亞和歐元區(qū)等發(fā)達國家和地區(qū)，也包括巴西和印度尼西亞等主要發(fā)展中國家。此外，馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨、韓國、中國臺灣，非洲的尼日利亞，拉丁美洲的玻利維亞，歐洲的白俄羅斯等國家和地區(qū)已經(jīng)將人民幣作為官方的儲備貨幣。

總體而言，人民幣國際化推進進程較快，在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算方面取得的進展已超過預期，但在交易媒介和價值儲藏工具兩項職能方面還較弱。人民幣要成為國際結(jié)算和支付中的主要貨幣，必將是一條極為漫長且充滿反復的道路。

二、人民幣國際化的機遇

（一）中國經(jīng)濟實力迅速發(fā)展，人民幣國際化具備了一些基本條件

目前，人民幣國際化已經(jīng)具備了一些基本的條件。一是經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模的全球占比不斷提高，國際影響力大幅增強；二是大量經(jīng)常項目順差、巨額外匯儲備、低通貨膨脹和匯率漸進升值增強了人民幣信譽，受到了國際市場的青睞；三是香港離岸市場的快速發(fā)展在一定程度上彌補了國內(nèi)金融改革的缺陷。

（二）多選擇的國際貨幣使用正成為常態(tài)

進入21世紀以來，美元資產(chǎn)所占比重呈現(xiàn)下降趨勢，國際外匯儲備開始從美元的單極化向多極化?，F(xiàn)階段，除了美元、歐元等主要發(fā)達國家經(jīng)濟體的貨幣外，若干主要新興市場國家的貨幣，也開始被越來越多地在國際交易中使用。

（三）國際貨幣體系正處于新變動

目前的國際貨幣體系已經(jīng)暴露出許多不穩(wěn)定的癥狀，比如頻繁爆發(fā)的危機、持續(xù)的經(jīng)常賬戶失衡和匯率失調(diào)、扭曲的國際資本流動等。因此，國際社會要求改革國際貨幣體系的呼聲也日漸高漲，并且與人民幣國際化的討論密切相關。目前實現(xiàn)可能性較高的有兩種：設立超主權(quán)儲備貨幣與替代賬戶和儲備貨幣多極化（美元、歐元、人民幣三足鼎立）。李世剛[3]（2014）指出前者將是一個極其漫長且充滿不確定性的過程，后者更為現(xiàn)實，也是更合理的國際化貨幣體系演變方向。

三、人民幣國際化的實施路徑與對策建議

（一）推動國內(nèi)利率市場化及匯率改革

目前，由于尚未實現(xiàn)利率市場化，離岸與在岸市場之間的套利活動盛行。因此，政府目前應盡快推進匯率與利率的市場化。在利率方面，應抓緊推進利率市場化改革，為人民幣的跨境流動提供市場化的資金價格依據(jù)；在匯率改革方面，應保持匯率在大體合理均衡基礎上的基本穩(wěn)定，逐步增強人民幣匯率雙向浮動彈性。

（二）資本項下“先流動，后兌換”的制度安排

目前，國內(nèi)資本賬戶還不能完全開放，不能實現(xiàn)人民幣完全可自由兌換。要充分發(fā)揮上海自貿(mào)區(qū)的試點作用，利用自貿(mào)區(qū)特別賬戶擴大人民幣在資本配置和金融市場中的使用。曹遠征[4]（2014）指出，所謂“先流動、后兌換”，是指資本項目先對人民幣項下開放，但同時控制本幣和外幣在資本項下不兌換，從而實現(xiàn)對外幣的短期資本進行管制。

（三）推動人民幣走出去，擴大海外資金池

第一，擴大人民幣對外投資。未來人民幣國際化要發(fā)揮好對外投資的推動作用，鼓勵中國企業(yè)在境外直接投資中使用人民幣計價與結(jié)算，形成“貿(mào)易與投資的雙輪驅(qū)動”①。第二，推動要素市場和跨境交易中的人民幣計價結(jié)算。第三，打造區(qū)域最終消費市場，使之成為區(qū)域性主導貨幣。

（四）促進在岸、離岸人民幣市場協(xié)同發(fā)展

首先，發(fā)展離岸市場是人民幣國際化的重要輸出渠道。在“滬港通”的基礎上還應積極推動倫敦、新加波、臺灣、紐約、芝加哥、法拉克福等其他國際金融中心發(fā)展離岸人民幣市場，逐步形成全球人民幣市場體系。其次，必須建立強大的在岸金融市場，強離岸市場弱在岸市場的格局對國內(nèi)金融體系穩(wěn)定和國內(nèi)金融部門的發(fā)展產(chǎn)生不利影響②。再次，深化境外人民幣回流機制的構(gòu)建和完善，實現(xiàn)人民幣雙向流動，提高境外人民幣的吸引力。

（五）加強雙邊貨幣互換，提高人民幣在區(qū)域合作中的地位

在目前的國際體系下，通過貨幣互換安排的方式輸出人民幣是較好選擇③。要爭取盡快同美聯(lián)儲、日本央行和英格蘭銀行簽署貨幣互換協(xié)議，建立與東亞新興市場經(jīng)濟體之間的雙邊本幣互換，逐步擴大互換資金，重點推動互換協(xié)議下人民幣的實際使用。（作者單位：西北政法大學）

參考文獻：

[1]中國人民大學編寫組.人民幣國際化報告（2014）[M].中國人民大學出版社，2014.

[2]中國人民銀行編寫組.中國貨幣政策執(zhí)行報告[R]，2014Q4.

[3]李世剛.國際貨幣體系改革與人民幣國際化[J].經(jīng)濟研究參考，2014（9）：24-34.

[4]曹遠征.利率市場化改革與上海自貿(mào)區(qū)成立的關系及其意義[J].國際金融，2014（2）：6.

[5]牛錫明. 人民幣國際化要“雙輪驅(qū)動”[N].經(jīng)濟日報，2014.

[6]成思危.人民幣國際化之路[M].北京：中信出版社，2014.

[7]聶召，李明.人民幣國際化：進展、現(xiàn)狀與實施路徑[J].國際經(jīng)濟研究，2014（11）：95.

注解：

①牛錫明.人民幣國際化要“雙輪驅(qū)動”[N].經(jīng)濟日報，2014.

②成思危.人民幣國際化之路[M].北京：中信出版社，2014.

③聶召，李明.人民幣國際化：進展、現(xiàn)狀與實施路徑[J].國際經(jīng)濟研究，2014（11）：95.