P2P網絡借貸平臺下中小企業(yè)融資影響因素分析

常麗娟 馮蕾

作者簡介：常麗娟（1963- ），女，河北定興人，管理學博士，陜西師范大學副教授，碩士生導師，研究方向： 公司理財。

馮蕾（1992- ），女，河南鄭州人，陜西師范大學國際商學院2014級企業(yè)管理研究生。

摘要：P2P網絡借貸是我國互聯網金融的一次重大創(chuàng)新，對中小企業(yè)來說是一種新興的融資渠道。融資難一直是我國中小企業(yè)生存發(fā)展面臨的一大難題，而P2P網絡借貸平臺憑借方式靈活、手續(xù)便捷、限制較小的特點可以更好地滿足中小企業(yè)的融資需求。本文通過分析在P2P網絡借貸平臺下中小企業(yè)融資的影響因素，可以幫助中小企業(yè)提高融資成功率，實現健康發(fā)展。

關鍵詞：P2P網絡借貸平臺；中小企業(yè)；融資；影響因素

一、研究背景

2005年2月，世界上第一家經營小額融資貸款的網站Zopa.com在英國倫敦成立，提供傳統上被稱為“P2P”的金融服務。隨后，LendingClub、Prosper、Kiva等網站紛紛成立，P2P風潮開始在全球范圍內掀起。而全球金融危機背景下的銀行個人信貸的收緊更是給這類貸款網站提供了一個難得的發(fā)展機會。2014年12月11日，全球最大P2P平臺Lending Club（LC）成功登陸紐交所，上市首日行情火爆，這是全球首家P2P網絡借貸平臺上市，它的上市將進一步擴大公眾對P2P網絡借貸的認知。

我國第一家P2P網絡借貸網站拍拍貸在2007年8月成立。2013年互聯網金融概念的爆發(fā)使得P2P網貸為大眾所熟知。據不完全統計，2014年年底網貸運營平臺已達1575家，全年累計成交量高達2528億元。根據零壹數據統計，截止到2015年3月我國P2P網絡借貸平臺總數已到達2260家（僅包括有線上業(yè)務的平臺）。從以上數據可以看出P2P在我國正處于猛烈的發(fā)展勢頭，未來幾年都將會是我國互聯網金融的一個熱點。

中小企業(yè)對于促進我國經濟社會發(fā)展、擴大社會就業(yè)和促進科技進步等方面具有重要的推動作用。有數據顯示，我國中小企業(yè)對解決我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)就業(yè)問題的貢獻為75%，對國家GDP和稅收的貢獻分別超過了60%和50%。然而由于自身抗風險能力偏弱，中小企業(yè)在發(fā)展中面臨著諸多困難，其中最主要的便是融資難。由于中小企業(yè)自身管理經營方面的缺陷、信息的不對稱、制度的不完善、資金實力較弱等原因使得中小企業(yè)從傳統的融資渠道獲得資金難度較大。P2P網絡借貸平臺方式靈活、手續(xù)便捷、限制較小的特點可以更好地滿足中小企業(yè)的融資需求，成為中小企業(yè)融資的一種新興渠道。

二、文獻綜述

P2P網絡借貸英文稱為Peer—to一Peer lending，即個人對個人信貸，國內又稱“人人貸”。P2P網絡借貸是指個人通過獨立的第三方網絡平臺相互借貸，即由P2P網絡借貸平臺作為中介平臺，借款人在平臺發(fā)放借款標，投資者進行競標向借款人放貸的行為。

國內學者對P2P網絡借貸平臺和中小企業(yè)融資進行了大量的研究。王梓淇（2012）認為中低收入人群難以獲得傳統融資，銀行等金融機構因自身的規(guī)章制度等不能將資金貸款給無擔保的低端客戶，并且他們的借款額較小，銀行從中獲得的利潤不能彌補他們的成本。因此銀行一般不會對這類客戶發(fā)放貸款。而P2P的產生，剛好彌補了銀行等金融機構的不足。它主要面對的客戶就是這類無抵押、貸款額小的客戶群。[1]謝平（2012）等認為，以 P2P 為代表的互聯網金融的發(fā)展除了能夠沖擊傳統金融的壟斷性優(yōu)勢，迫使傳統金融機構變革創(chuàng)新外，還可以促進小微企業(yè)等經濟實體突破融資瓶頸，從而實現良性發(fā)展。[2]徐潔（2014）等認為 P2P網絡借貸模式交易成本更低、信用風險更加分散，因而能夠解決小微企業(yè)融資難問題，并與小微企業(yè)融資之間具有協同合作優(yōu)勢。[3]李朝輝（2015）基于對2012年我國P2P網絡借貸行業(yè)數據和小企業(yè)統計年鑒的數據分析發(fā)現P2P網絡借貸平臺上成交的借貸資金額度小、融資效率高，是小微企業(yè)融資的一條便利通道，盡管目前多數P2P網絡借貸平臺沒有刻意將小微企業(yè)作為自己的服務對象，但仍有近半的資金流向了小微企業(yè)，支持了其生產經營活動。[4]關于中小企業(yè)融資影響因素的研究，徐莉（2010）通過對我國深圳中小企業(yè)板2007一2008年371家企業(yè)的財務數據進行的回歸分析發(fā)現影響我國中小企業(yè)融資能力的主要因素包括：企業(yè)規(guī)模、發(fā)展能力、盈利能力、抵御風險能力，并提出了應對措施。[5]

但是目前關于中小企業(yè)在P2P網絡借貸平臺上融資的研究主要是從整體介紹P2P網絡借貸平臺的運營模式和存在的風險，和從投資者角度出發(fā)，探討投資者如何規(guī)避風險作出投資決策，以及從社會監(jiān)督的角度出發(fā)對P2P網絡借貸平臺的監(jiān)管現狀進行分析并提出對策建議。但鮮少有人從中小企業(yè)的角度出發(fā)，對中小企業(yè)如何成功從P2P網絡借貸平臺取得融資進行分析。本文正是從這個角度出發(fā)，對中小企業(yè)能否從P2P網絡借貸平臺得到融資的影響因素進行分析，并提出針對性建議以提高中小企業(yè)融資成功率。

三、 P2P網絡借貸平臺下中小企業(yè)融資影響因素分析

融資成功率是指中小企業(yè)在P2P網絡借貸平臺上發(fā)布借款需求信息之后，投資者對借款標的和信息進行比較分析，進行借貸雙方的匹配，成功獲得所需資金的交易訂單占所有發(fā)布借款需求的訂單的百分比，它是衡量中小企業(yè)是否成功融資的直接指標。

目前由于我國的征信體系還不健全，用戶難以在網上對有融資需求企業(yè)的實際信用情況進行有效判斷，為了切實考核借款人的真實經濟和信用情況，大多數P2P網絡借貸平臺在不同程度上都采用了線上線下相結合的模式。線上線下相結合的模式，是指P2P網絡借貸平臺在線上主攻理財端，吸引出借人，并公開借貸業(yè)務信息以及相關法律服務流程，而線下則強化風險控制、開發(fā)貸款端客戶。借款人在線上提交申請后，網貸平臺會通過所在城市的門店或代理商釆取入戶調查的方式審核借款人的資信、還款能力等情況。[6]根據目前我國P2P網絡借貸平臺的這種運營模式以及對相關文獻的梳理分析，發(fā)現有以下幾個因素會影響中小在P2P網絡借貸平臺上的融資成功率。

（1）借款期限對中小企業(yè)融資成功率的影響

借款期限指企業(yè)在P2P網絡借貸平臺上發(fā)布的從獲得融資到償還借款之間的時間期限。一般的，借款期限越長，表明企業(yè)能否償還借款的不確定性越大，則出借人要面臨的風險越大。為了規(guī)避風險，出借人會要求更高的利率作為對風險的補償。所以，在一定范圍內，借款期限越長，企業(yè)從P2P網絡借貸平臺上獲得融資的可能性就越小。

（2）資本結構對中小企業(yè)融資成功率的影響

資本結構是企業(yè)資本的構成及其比例關系，它反映了一個企業(yè)利用資金進行經營活動的能力，是投資者關注的一個重要指標。如果企業(yè)的資本結構比列失衡，表明企業(yè)對資金的利用能力低下，無法創(chuàng)造更多利潤，企業(yè)的償債能力就無法得到保障，其獲得融資的可能性將大大降低。通常用資產負債率即總負債與總資產的比值作為指標來衡量企業(yè)的資本結構，資產負債率越低，企業(yè)的償債能力越強，企業(yè)從P2P網絡借貸平臺上獲得融資的可能性就越大。

（3）盈利能力對中小企業(yè)融資成功率的影響

盈利能力就是贏得利潤的能力，是一個企業(yè)的生存能力，也是金融機構評定企業(yè)信用的一個重要指標。只有能夠存續(xù)的企業(yè)才能持續(xù)不斷的產生利潤，因此常用凈資產收益率來衡量一個企業(yè)的盈利能力。凈資產收益率綜合反映了企業(yè)的盈利能力，凈資產收益率越高表明企業(yè)對資金的利用效率越高，從而企業(yè)產生的利潤越多，資金越充足，使得企業(yè)的償付能力有足夠的保障，降低財務風險。凈資產收益率越高，企業(yè)的盈利能力越強，企業(yè)從P2P網絡借貸平臺上獲得融資的可能性就越大。

（4）營運能力對中小企業(yè)融資成功率的影響

營運能力是管理人員對企業(yè)資源經營運用，并以此取得利潤的能力。它是由一系列企業(yè)生產經營資金周轉速度的有關指標所綜合體現的。企業(yè)生產經營資金周轉的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經營能力越強。實際運用中一般以總資產周轉率作為衡量企業(yè)營運能力的指標，它是企業(yè)總資產的周轉速度，是企業(yè)通過銷售收入的方式收回總資產投資額的時間，

由企業(yè)通過取得主營業(yè)務收入的方式實現?？傎Y產周轉率越高表明管理層對企業(yè)擁有的各種資產的運營能力越強，則企業(yè)的償付能力越強，企業(yè)從P2P網絡借貸平臺上獲得融資的可能性就越大。

（5） 信用等級對中小企業(yè)融資成功率的影響

信用等級均指P2P網絡借貸平臺對中小企業(yè)的信用評價等級。信用等級根據企業(yè)在P2P網絡借貸平臺上的信用得分確定，信用得分由企業(yè)在P2P網絡借貸平臺上提供的基本信息、信用認證、借貸記錄及還款情況有無違約等轉化而來。信用評分越高，相應的企業(yè)的信用等級也越高，信用等級越高代表企業(yè)的違約率越低，出借人所需承擔的風險越小，那么企業(yè)從P2P網絡借貸平臺上獲得融資的成功率就越高。

四、對策建議

通過以上的文獻梳理和理論層面的分析，對如何提高中小企業(yè)在P2P網絡借貸平臺上的融資成功率提出以下建議：

（1）通過以上分析可以發(fā)現出借人決定是否出借資金主要就是根據中小企業(yè)在P2P網絡借貸平臺上發(fā)布的基本信息來判斷，而且中小企業(yè)的盈利能力、營運能力、資本結構、信用等級也都會對融資成功率產生影響。中小企業(yè)要提高融資成功率就要求中小企業(yè)要更好的運用其社會資本，通過完善基本信息、發(fā)布更加真實的運營情況、盈利情況、資本結構組成情況提高其信用等級，降低出借人需要承擔的風險，以提高其融資成功率。

（2）完善我國征信體系建設，實現信用信息共享化。目前我國與國外P2P網絡借貸平臺最主要的差距就是信用體系建設的不完善。如果我國政府能采取措施將央行征信系統與各個P2P網絡借貸平臺的征信系統實現對接，將大大減少平臺在審核借款人信用數據方面投入的人力和物力，也有利于減少借款人與中小企業(yè)之間的信息不對稱，從而提高平臺處理借款申請的效率；此外，完善我國征信體系建設會提高中小企業(yè)的違約成本，這也有利于降低中小企業(yè)的違約率。

經過本文的分析，可以發(fā)現P2P網絡借貸平臺在中小企業(yè)融資方面正發(fā)揮著越來越重要的作用，中小企業(yè)若積極運用好這一新興渠道可以在很大程度上幫助其解決資金短缺問題，在競爭中獲得發(fā)展。（作者單位：陜西師范大學）

參考文獻：

[1]王梓淇.P2P網絡借貸平臺探析[J].時代金融，2012（3）.

[2]謝平 鄒傳偉.互聯網金融模式研究[J].金融研究，2012（12）.

[3]徐潔 隗斌賢 揭筱紋.互聯網金融與小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究[J].商業(yè)經濟與管理，2014（4）.

[4]李朝暉.我國P2P網絡借貸與小微企業(yè)融資關系的實證研究[J].財政金融，2015（2）.

[5]徐莉.中小企業(yè)融資影響因素的實證研究[D].天津財經大學，2010.

[6]魏李良.P2P網絡信貸影響因素分析[D].內蒙古農業(yè)大學，2014.