FDI對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響研究

劉月明

摘要：從 20 世紀(jì) 80 年代開始，我國(guó)承接了國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移并開始了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，大量外資流入我國(guó)境內(nèi)。在國(guó)際分工的大背景下，致使我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模快速上升。與大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家引進(jìn)外資的原因類似，在我國(guó)制定引進(jìn)外資政策時(shí)不僅考慮吸引資金流入，而且期望能引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和科技技術(shù)。在這樣的背景下，對(duì)FDI在我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模造成的影響進(jìn)行研究，不僅對(duì)FDI和外匯儲(chǔ)備的管理水平起到積極影響，同時(shí)具備積極的實(shí)踐價(jià)值以及理論意義。文章結(jié)合ARIMA模型對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模適度性和外商直接投資之間的關(guān)系進(jìn)行了定量分析。研究結(jié)果表明：我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模水平被FDI對(duì)我國(guó)外商直接投資變量明顯影響，加強(qiáng)對(duì)FDI的管理能對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的適度性的控制有著的意義。

關(guān)鍵詞：外商直接投資；外匯儲(chǔ)備規(guī)模；ARIMA模型

20世紀(jì)90年代起，隨著我國(guó)改革開放方針政策的確立以及經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，我國(guó)政府開始鼓勵(lì)外商投資，于是大量外國(guó)資本開始流入我國(guó)，F(xiàn)DI極大地填補(bǔ)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而造成的外匯缺口和資金缺口。我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)被外資流入促發(fā)的同時(shí)，也促發(fā)了對(duì)我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展。外商直接投資，是指外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人（包括華僑、港澳臺(tái)胞以及我國(guó)在境外注冊(cè)的企業(yè)）遵循我國(guó)有關(guān)法律條規(guī)，用現(xiàn)匯、實(shí)物、技術(shù)等在我國(guó)境內(nèi)創(chuàng)辦外商獨(dú)資企業(yè)、與我國(guó)境內(nèi)的企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織協(xié)同創(chuàng)立中合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或合作開發(fā)資源的投資（包括外商投資收益的再投資），以及經(jīng)有關(guān)政府部門批準(zhǔn)的項(xiàng)目是由企業(yè)從境外借入的資金進(jìn)行的投資。在外資的實(shí)際使用中，在早些時(shí)候是由對(duì)外借款為主，然而隨著時(shí)間推移便漸漸轉(zhuǎn)為利用外商直接投資。在2014年，我國(guó)的外商投資新設(shè)立企業(yè)23778家，比2013年增長(zhǎng)4.4%；年度實(shí)際使用外資金額達(dá)到7363.7億元人民幣。按美元計(jì)，年度實(shí)際使用外資金額達(dá)到1195.6億美元，比2013年增長(zhǎng)1.7%（此數(shù)據(jù)不包含銀行、證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，下同）。2014年12月當(dāng)月，我國(guó)由外商投資新設(shè)立企業(yè)共有2482家，相比上個(gè)月增長(zhǎng)6.1%；本月實(shí)際使用外資金額達(dá)到818.7億元人民幣，按美元計(jì)，本月實(shí)際使用外資金額達(dá)到133.2億美元，相比上個(gè)月增長(zhǎng)10.3%。隨著外商投資在我國(guó)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，F(xiàn)DI激發(fā)且促進(jìn)了我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易量，與此同時(shí)在各國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)以及全球化的產(chǎn)品分工中，已經(jīng)越來越離不開FDI的推動(dòng)作用。不僅如此在FDI對(duì)國(guó)際收支和外匯儲(chǔ)備的影響不斷加大的同時(shí)，還從技術(shù)外溢、資本積累等方面對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要影響。自20世紀(jì)90年代開始，除1993年出現(xiàn)的122.2億美元逆差外，其余年份均為順差，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模也出現(xiàn)了飛速增長(zhǎng)的形式。進(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備開始急速增加，并在2006年取代日本占據(jù)了世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)的地位。2009年，在加工貿(mào)易項(xiàng)下的我國(guó)外商投資企業(yè)的貿(mào)易順差達(dá)到了2228億美元，等于當(dāng)年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總順差額的1.1倍。即便是在2010年3月份首次出現(xiàn)的貿(mào)易逆差，在加工貿(mào)易項(xiàng)下的我國(guó)外商投資企業(yè)依舊維持著近200億美元的貿(mào)易順差額。正是在這樣的時(shí)代背景下，本文展開了對(duì)外商直接投資和我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模之間的關(guān)系研究，這項(xiàng)研究將富有極高的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入發(fā)展，國(guó)際投資的增加以及國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)。在這樣的國(guó)際市場(chǎng)分工背景下，我國(guó)承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，流入了大量外國(guó)資本使得中國(guó)資本賬戶盈余，其次資金的膨脹推動(dòng)著中國(guó)的貿(mào)易，已成為我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目盈余重要的原因，并出現(xiàn)了中國(guó)的國(guó)際收支雙順差和長(zhǎng)期平衡，以及中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)局勢(shì)。本文從FDI對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響途徑的角度，在對(duì)各個(gè)相關(guān)理論進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上，按照行業(yè)生命周期理論，根據(jù)國(guó)際收支平衡表，將各個(gè)行業(yè)劃分成不同的生命周期，以FDI與外匯儲(chǔ)備實(shí)際數(shù)據(jù)建立ARIMA模型，通過分析得出以下結(jié)論。

第一，從我國(guó)現(xiàn)階段國(guó)情來看，F(xiàn)DI可以直接推動(dòng)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。首先外商對(duì)華進(jìn)行的直接投資，帶來了先進(jìn)科技、管理經(jīng)驗(yàn)等生產(chǎn)要素，是新產(chǎn)品新技術(shù)的重要提供者，同時(shí)外資的引入提高了資金的配置效率和促進(jìn)資產(chǎn)質(zhì)量的改善，以及外商對(duì)華的直接投資對(duì)本國(guó)就業(yè)也產(chǎn)生了積極影響。

第二，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和實(shí)際利用FDI互為因果關(guān)系。實(shí)證分析結(jié)果表明，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)系數(shù)與實(shí)際利用FDI存在雙向因果關(guān)系，即FDI是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的原因，同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也是FDI的原因。此外，實(shí)際利用FDI在短期內(nèi)對(duì)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)具有比較大的影響，但在長(zhǎng)期來看影響作用有限。

第三，不同的產(chǎn)業(yè)實(shí)際利用FDI對(duì)本產(chǎn)業(yè)的影響具有滯后效應(yīng)。在短時(shí)間內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)利用外資能夠推動(dòng)第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)，但長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)FDI增長(zhǎng)不能成為第一產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)FDI增長(zhǎng)可以成為第二產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，但是FDI對(duì)第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的推進(jìn)作用需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期才能實(shí)現(xiàn)。短時(shí)間內(nèi)FDI能夠促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)FDI增長(zhǎng)能成為第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。

新一輪的FDI以及技術(shù)轉(zhuǎn)移帶來了新的發(fā)展機(jī)會(huì)，我國(guó)應(yīng)當(dāng)充分利用這輪新的國(guó)際分工和國(guó)際化產(chǎn)業(yè)調(diào)整的機(jī)遇，充分利用跨國(guó)公司帶來的先進(jìn)科技和管理經(jīng)驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上培養(yǎng)我國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力。應(yīng)該遵循科學(xué)發(fā)展觀，創(chuàng)新和使用信息和政策，提升引進(jìn)外資的質(zhì)量以及制定和實(shí)施正確的戰(zhàn)略的引入外資。具體做法如下。

第一，合理的引導(dǎo)外資資金在產(chǎn)業(yè)間的流向。國(guó)務(wù)院可以積極引導(dǎo)外商投資于農(nóng)業(yè)，通過明確外商投資農(nóng)業(yè)的領(lǐng)域，鼓勵(lì)外資對(duì)農(nóng)業(yè)新技術(shù)，種植管理技術(shù)以及開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行直接投資，這樣能促進(jìn)我國(guó)的農(nóng)業(yè)高新技術(shù)管理的發(fā)展。不僅如此，我國(guó)也要著眼于基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的外資引進(jìn)工作，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)工業(yè)須要更多的資金投入，因此我國(guó)應(yīng)該積極鼓舞外商對(duì)鐵路公路建造，重要原材料建造等基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，并同時(shí)吸引更多的高新技術(shù)和勞動(dòng)密集型投資。

第二，我國(guó)外匯儲(chǔ)蓄的配置需要多元化。目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是美元，但是根據(jù)現(xiàn)階段美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析，可以得出在未來美元價(jià)值可能會(huì)降低，以美元為主的外匯儲(chǔ)備將可能導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備巨大的損失，因此我們應(yīng)該著眼于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的多元化的促進(jìn)，可以適當(dāng)?shù)某钟忻涝?，同時(shí)開始逐漸的購(gòu)買歐元等新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)，從而對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。此外，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也可以轉(zhuǎn)向能源型物質(zhì)，如購(gòu)買大宗商品、石油和其他戰(zhàn)略不可再生資源。

第三，進(jìn)一步推動(dòng)和完善我國(guó)的匯率體制，并創(chuàng)造推動(dòng)人民幣國(guó)際化的條件。首先，政府應(yīng)該開始逐步實(shí)現(xiàn)真正意義上的自愿結(jié)匯，對(duì)匯率的市場(chǎng)化起一個(gè)推動(dòng)作用，并加強(qiáng)人民幣匯率的浮動(dòng)管理。另外，政府應(yīng)該鼓勵(lì)個(gè)人、企業(yè)和其他組織并支持所有類型的企業(yè)進(jìn)行海外投資，放松持匯限制，使中國(guó)外匯儲(chǔ)備分流，減少中央銀行持有外匯的壓力，也降低了政府的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第四，加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的投資管理，支持我國(guó)企業(yè)的走出去。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，不僅要滿足流動(dòng)性也要考慮到資產(chǎn)的盈利能力，因此我們必需加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的投資管理，貨幣資產(chǎn)越來越多樣化，以及對(duì)投資渠道進(jìn)行擴(kuò)大。如有需要政府也可以設(shè)立一個(gè)特別基金在海外，用以支持增加相關(guān)的投資公司，對(duì)外國(guó)股票進(jìn)行投資，或者可以委托第三方進(jìn)行投資。

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（作者單位：北方民族大學(xué)）