現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)治理分析

王海生

摘要：現(xiàn)代公司是多邊契約關(guān)系的集合體。公司的各相關(guān)主體有著不同的利益訴求。原有的以“股東至上”的單邊治理模式已不適應(yīng)新環(huán)境的需求，因此，現(xiàn)代公司需建立一個(gè)由各利益相關(guān)者合作的共同治理機(jī)制，謀求實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：利益相關(guān)者；財(cái)權(quán)配置；共同治理

中圖分類號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2015）06-0096-02

1引言

現(xiàn)代公司的典型特征是兩權(quán)分離，即所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離（Berle & Means，1932），委托代理問題應(yīng)運(yùn)而生。近20多年來公司治理作為解決委托代理問題的制度安排受到了理論和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。而作為公司治理靈魂的財(cái)務(wù)治理則尤為引人關(guān)注。然而，類似于巴林銀行、安然等這些曾被公認(rèn)為公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制較好的公司的相繼倒閉，使得公眾不斷地對(duì)傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)治理提出質(zhì)疑，這些治理機(jī)制并沒有實(shí)現(xiàn)人們所期望的目標(biāo)。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善，公司財(cái)務(wù)的價(jià)值導(dǎo)向也經(jīng)歷了從股東利益最大化向相關(guān)者利益最大化的演進(jìn)過程。在新的社會(huì)環(huán)境和公司制度下，原有的“股東至上”的單邊治理模式的缺陷越來越明顯，嚴(yán)重阻礙了公司的發(fā)展，已經(jīng)不能適應(yīng)形勢(shì)的需求?，F(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的集合體，各利益相關(guān)者十分重視自身利益的保護(hù)。因此，本文基于利益相關(guān)者合作的視角，去探索新形勢(shì)下，公司財(cái)務(wù)治理的相關(guān)問題。

2財(cái)務(wù)治理理論的嬗變

財(cái)務(wù)治理是現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離的產(chǎn)物，是公司治理的核心內(nèi)容。一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是各利益主體之間責(zé)、權(quán)、利相互制衡的一種制度規(guī)范，形成有效地激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。在實(shí)務(wù)中往往則表現(xiàn)為財(cái)權(quán)在各利益主體間的配置問題。隨著理論研究的不斷深入，公司的財(cái)務(wù)治理理論經(jīng)理了由“股東至上”的單邊治理到利益相關(guān)者合作的共同治理的嬗變歷程。

2.1“股東至上”的單邊治理理論

在古典企業(yè)發(fā)展的百年歷程中，以股東為中心的單邊治理理論在公司財(cái)務(wù)治理中長期占據(jù)統(tǒng)治地位。該種模式認(rèn)為：股東作為公司物質(zhì)資本的所有者，承擔(dān)著公司的全部剩余風(fēng)險(xiǎn)，所以理應(yīng)享有公司的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)?！百Y本雇傭勞動(dòng)”決定公司的經(jīng)營者只能按照股東的要求進(jìn)行經(jīng)營管理。鑒于此，在信息不對(duì)稱的情況下，經(jīng)營者往往只強(qiáng)調(diào)股東的利益而忽視公司其他利益主體的利益。單邊治理模式不顧公司其他相關(guān)主體的利益，無視其他主體的貢獻(xiàn)，很顯然是不負(fù)責(zé)任的。

2.2利益相關(guān)者合作的共同治理理論

現(xiàn)代公司理論認(rèn)為，公司本質(zhì)上是由非人力資本和人力資本共同組成的多邊契約集合體。契約集合體主要是由公司股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工、政府部門、供應(yīng)商、顧客等利益相關(guān)者共同構(gòu)成。契約所內(nèi)含的平等和獨(dú)立的精神決定了公司契約集合體中各成員間平等獨(dú)立的關(guān)系。在利益相關(guān)者共同治理模式下，公司應(yīng)摒棄傳統(tǒng)的以“資本雇傭勞動(dòng)”思想為核心的股東至上觀念，不僅應(yīng)關(guān)注股東的利益，而且還需重視公司其他利益相關(guān)者的利益。該種模式通過將公司財(cái)權(quán)在各利益相關(guān)者之間進(jìn)行合理的配置，激勵(lì)各利益相關(guān)者關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營管理活動(dòng)，提升各利益相關(guān)者的主人翁意識(shí)，從而使公司形成內(nèi)外部財(cái)務(wù)共同治理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)各利益相關(guān)者之間的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

3利益相關(guān)者合作視角下公司財(cái)務(wù)治理的核心：財(cái)權(quán)配置

財(cái)權(quán)是公司各種權(quán)力中最為重要也最為基本的權(quán)利，具體表現(xiàn)為某一主體對(duì)公司財(cái)力所擁有的支配權(quán)。公司財(cái)權(quán)配置的有效性很大程度上決定了公司治理的效果，財(cái)權(quán)配置問題是公司治理的核心內(nèi)容。在利益相關(guān)者合作視角下，公司的財(cái)權(quán)配置需兼顧各主體利益，有效分配公司財(cái)權(quán)。

3.1股東的財(cái)權(quán)要求

股東是公司的所有者，股東大會(huì)是公司的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，行使公司所有者的全部權(quán)利。股東在公司財(cái)權(quán)配置時(shí)要求具有剩余控制權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)、投資權(quán)、公司戰(zhàn)略決策權(quán)等。

3.2債權(quán)人的財(cái)權(quán)要求

債權(quán)人是公司資金的主要提供者之一，但與股東不同，債權(quán)人并非公司財(cái)產(chǎn)的所有者。在對(duì)公司財(cái)權(quán)的要求上，債權(quán)人主要關(guān)注借出資金和利息安全性，以及在公司破產(chǎn)清算時(shí)先于股東獲得的求償權(quán)等。

3.3經(jīng)營者和員工的財(cái)權(quán)要求

經(jīng)營者和員工是公司重要的內(nèi)部利益相關(guān)者。他們擁有公司財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)和控制權(quán)，此外他們還要求付出能夠得到回報(bào)，即獲得應(yīng)有的薪資報(bào)酬、良好的工作環(huán)境以及職位提升等等。

3.4政府部門的財(cái)權(quán)要求

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，政府不僅是市場(chǎng)的管理者同時(shí)也是市場(chǎng)的參與者。是公司非常重要的利益相關(guān)者。政府除了關(guān)注公司的納稅情況外，還會(huì)進(jìn)一步考量公司的綜合貢獻(xiàn)，如環(huán)保投入、就業(yè)貢獻(xiàn)、社會(huì)責(zé)任等等。

3.5供應(yīng)商及客戶的財(cái)權(quán)要求

供應(yīng)商和客戶是公司供應(yīng)鏈上重要的利益相關(guān)者。作為鏈條源頭的供應(yīng)商更加關(guān)注公司的貨款支付能力，此外，在公司破產(chǎn)清算時(shí)供應(yīng)商同樣具有先于股東的求償權(quán)。相對(duì)于供應(yīng)商而言，客戶要求獲得高質(zhì)量的產(chǎn)品和優(yōu)良的服務(wù)。處于供應(yīng)鏈中的供應(yīng)商和客戶都期望在與企業(yè)的長期合作中互利共贏。

4利益相關(guān)者合作視角下公司財(cái)務(wù)治理的實(shí)現(xiàn)機(jī)制：共同治理

基于對(duì)各利益相關(guān)者的財(cái)權(quán)要求分析，公司需要構(gòu)建一個(gè)有效的決策、激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制，在利益相關(guān)者共同治理模式下，更加合理地配置公司財(cái)權(quán)，滿足各利益相關(guān)者的利益訴求，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。

4.1構(gòu)建共同決策機(jī)制

董事會(huì)是現(xiàn)代公司的最高決策機(jī)構(gòu)，肩負(fù)著公司重大戰(zhàn)略決策的制定和對(duì)管理層實(shí)施監(jiān)督的責(zé)任。利益相關(guān)者合作視角的共同治理機(jī)制強(qiáng)調(diào)公司重大財(cái)務(wù)決策的共同參與，即公司董事會(huì)中除了股東之外還應(yīng)有其他利益相關(guān)者代表。為此，公司需要進(jìn)一步完善董事會(huì)構(gòu)成，將內(nèi)外部治理主體納入進(jìn)來，使公司的重大戰(zhàn)略決策能夠體現(xiàn)更多利益相關(guān)者意見。（1）引入職工董事制度。職工是公司重要的利益相關(guān)者，企業(yè)的發(fā)展與職工的命運(yùn)息息相關(guān)。職工董事可以由職工代表大會(huì)經(jīng)民主選舉產(chǎn)生，參與到公司的決策過程中，傳遞更多職工的心聲。（2）引入債權(quán)人董事制度。債權(quán)人是公司資金的重要供給者之一，與股東相比，債權(quán)人無法直接參與公司的決策。為此，可以采取諸如表決權(quán)代理制和信托制的方式，使得債權(quán)人能夠合法化地進(jìn)入董事會(huì)行使權(quán)益，進(jìn)而保護(hù)中小股東和廣大債權(quán)人的利益。

4.2構(gòu)建有效激勵(lì)機(jī)制

依據(jù)管理學(xué)的基本原理，激勵(lì)機(jī)制往往指的是在組織系統(tǒng)中，激勵(lì)主體通過各種規(guī)范化和相對(duì)固定化的手段與激勵(lì)客體之間形成的相互作用、相互制約的一種結(jié)構(gòu)、方式、關(guān)系及演變規(guī)律的總和。企業(yè)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)機(jī)制的根本目的是正確誘導(dǎo)員工的工作動(dòng)機(jī)，在實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)的同時(shí)，也能實(shí)現(xiàn)其自身需要。共同治理模式下，各利益相關(guān)者與公司是不可分割的利益共同體。因此，為了最大程度地激勵(lì)員工的工作積極性，需針對(duì)員工的不同工作貢獻(xiàn)，選擇不同的激勵(lì)形式和手段，并將其制度化。在傳統(tǒng)的物質(zhì)激勵(lì)方式之外，還應(yīng)結(jié)合精神激勵(lì)等多種激勵(lì)方式，從而滿足員工的多層次的需求，增加員工對(duì)公司的認(rèn)同和歸屬感。

4.3構(gòu)建共同監(jiān)督機(jī)制

監(jiān)事會(huì)是公司行使監(jiān)督權(quán)的公司治理機(jī)構(gòu)，其主要職責(zé)是對(duì)公司董事會(huì)和管理層的監(jiān)督。在利益相關(guān)者合作邏輯下，公司需要建立共同的監(jiān)督機(jī)制來確保各利益相關(guān)者享有平等的監(jiān)督權(quán)。為此，公司需進(jìn)一步完善監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)人員構(gòu)成的多元化。逐步引入債權(quán)人監(jiān)事、職工監(jiān)事等制度，廣泛發(fā)揮公司內(nèi)外部利益相關(guān)者在公司治理過程中的監(jiān)督作用，實(shí)現(xiàn)權(quán)力的相互制衡，確保公司朝著有益的方向發(fā)展。

5結(jié)論

利益相關(guān)者合作視角下的公司財(cái)務(wù)治理是突破傳統(tǒng)的“股東至上”的單邊治理的有效機(jī)制。共同治理模式是在充分考慮公司各利益主體財(cái)權(quán)要求的基礎(chǔ)上，通過建立有效的決策、激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制，滿足股東、債權(quán)人、政府部門、管理層、員工、供應(yīng)商和客戶等公司內(nèi)外部主體的利益訴求，進(jìn)而推動(dòng)公司朝著有益的方向發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

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