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    農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部控制對代理成本影響的實(shí)證研究

    2015-04-02 08:48:23關(guān)玉榮王振
    江蘇農(nóng)業(yè)科學(xué) 2014年12期
    關(guān)鍵詞:農(nóng)業(yè)上市公司代理成本內(nèi)部控制

    關(guān)玉榮+王振

    摘要:以農(nóng)業(yè)上市公司為研究對象,采用多元回歸模型對內(nèi)部控制5大要素對代理成本的影響進(jìn)行分析。實(shí)證研究結(jié)果表明:內(nèi)部控制對代理成本具有消極作用,且在控制農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模的前提下,信息與溝通是影響顯性代理成本的主要因素,內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、內(nèi)部監(jiān)督對抑制代理成本的效果不太明顯,因此應(yīng)大力加強(qiáng)其內(nèi)外部信息溝通的建設(shè)。

    關(guān)鍵詞:農(nóng)業(yè)上市公司;內(nèi)部控制;代理成本

    中圖分類號: F324文獻(xiàn)標(biāo)志碼: A

    文章編號:1002-1302(201412-0450-04[HS][HT9SS]

    收稿日期:2014-08-07

    基金項(xiàng)目:國家自然科學(xué)基金(編號:71173024。

    作者簡介:關(guān)玉榮(1963—,女,遼寧錦州人,教授,從事財(cái)務(wù)會計(jì)及成本管理的研究。E-mail:gyr756@126com。

    通信作者:王 振。E-mail:lnwz7110@163com。

    農(nóng)業(yè)上市公司是農(nóng)業(yè)企業(yè)中的龍頭企業(yè),在我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的地位。然而在2012年,享有“稻米精深加工第一股”的萬福生科被曝出財(cái)務(wù)信息造假,以及享有“中華大糧倉”之稱的北大荒違規(guī)拆借巨資,最終產(chǎn)生巨大的代理成本,其原因均是內(nèi)部控制制度混亂[1]。

    以往學(xué)者對農(nóng)業(yè)上市公司的研究較集中于經(jīng)營績效、成長性等公司整體發(fā)展?fàn)顩r,卻較少涉足代理成本這一方面。本研究以此為契機(jī),從內(nèi)部控制角度出發(fā)來研究其對代理成本的影響,以期為完善農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部控制和降低代理成本提出建設(shè)性意見。

    1研究進(jìn)展

    所謂代理成本,即委托人為防止代理人損害自己的利益,通過嚴(yán)密的契約和對代理管理者的監(jiān)督來限制其代理行為而需要付出的成本,包括3個(gè)部分:(1委托人的監(jiān)督成本,即委托人激勵(lì)和監(jiān)控代理人而付出的成本;(2代理人的擔(dān)保成本,即代理人用來保證不損害委托人利益而產(chǎn)生的成本;(3剩余損失,它是委托人因代理人代行決策而產(chǎn)生的一種價(jià)值損失。當(dāng)前對代理成本影響因素的相關(guān)研究中,主要是關(guān)于公司治理機(jī)制等對代理成本影響的研究。曾穎等以2001和2002年中國A股上市公司為樣本,得出獨(dú)立的外部審計(jì)和一定比例的公司債務(wù)等治理機(jī)制對代理成本都有抑制作用且兩者可以相互替代的結(jié)論。Jensen等從管理者持股角度出發(fā)來研究代理成本,并認(rèn)為當(dāng)管理者完全持有股份與持有部分股份時(shí),對企業(yè)產(chǎn)生的價(jià)值差額便是代理成本,所以得出管理者部分持股將會帶來較大的代理成本,即管理者持股與代理成本呈負(fù)相關(guān)。但是張兆國等以2005—2008年國有控股和民營上市公司為例,卻得出管理者持股與代理成本呈正相關(guān)的結(jié)論,即持股比例越大,帶來的代理成本越大,并且社會公眾的持股比例與代理成本沒有關(guān)系。對于代理成本的計(jì)量,李壽喜采用Ang等的研究方法,分別用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售收入管理費(fèi)用率替代企業(yè)代理成本,以電子電器行業(yè)為研究樣本,發(fā)現(xiàn)職工人數(shù)和長期的投資率與代理成本有著顯著正相關(guān)關(guān)系,并對國有與個(gè)人產(chǎn)權(quán)企業(yè)的代理成本進(jìn)行比較得出代理成本的大小關(guān)系為國有產(chǎn)權(quán)>混和產(chǎn)權(quán)>個(gè)人產(chǎn)權(quán)企業(yè)[5]。對代理成本的計(jì)量,目前學(xué)術(shù)界較普遍采用Ang提出的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和管理費(fèi)用率法。

    與以上的研究相比,針對農(nóng)業(yè)上市公司的研究就比較少。Singh等研究發(fā)現(xiàn),農(nóng)業(yè)上市公司管理者持股與資產(chǎn)的使用效率呈正相關(guān),但對其過度在職消費(fèi)無顯著的抑制作用,即管理者持股對代理成本有抑制作用[6]。然而李斌寧通過對中國農(nóng)業(yè)上市公司的研究發(fā)現(xiàn),高管聘任、約束機(jī)制對管理者有效管理有促進(jìn)作用,股權(quán)激勵(lì)等因素對提高公司治理水平無實(shí)質(zhì)性作用[7]。卞琳琳等以2002—2006年農(nóng)業(yè)上市公司為樣本研究發(fā)現(xiàn),高管薪酬與企業(yè)競爭力呈現(xiàn)負(fù)向聯(lián)系,即高管代理成本與企業(yè)競爭力存在此消彼長的關(guān)系[8]。通過整理現(xiàn)有研究成果可以看出,對代理成本及其計(jì)量的研究比較多,但還沒有從內(nèi)部控制的角度來研究農(nóng)業(yè)上市公司代理成本,本研究以此為契機(jī)來研究內(nèi)部控制對代理成本的影響機(jī)制。

    2研究設(shè)計(jì)

    21研究方法

    為了研究產(chǎn)權(quán)、代理成本和代理效率三者的關(guān)系,李壽喜以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為控制變量,用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和管理費(fèi)用率代替計(jì)量代理成本,分別建立代理成本和效率模型,并分別進(jìn)行回歸分析[5]。曾穎等以2001年和2002年的全部A股上市公司為例,實(shí)證建模得出對于一定比例的公司,債務(wù)對代理成本有抑制作用的結(jié)論。綜合借鑒以上方法,本研究擬建立以下多元線性回歸方程模型:

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率模型:AT=β0+β1IE+β2RA+β3CA+β4IAC+β5IS+β6LEV+β7SIE+β8YEA;

    管理費(fèi)用率模型:MFR=β0+β1IE+β2RA+β3CA+β4IAC+β5IS+β6LEV+β7SIE+β8YEAR。

    22變量

    221因變量對代理成本的計(jì)量曾出現(xiàn)過標(biāo)準(zhǔn)不一的過渡時(shí)期,但自從Ang提出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和管理費(fèi)用率法后,學(xué)術(shù)界逐漸采用這種方法來替代計(jì)量代理成本,如李壽喜運(yùn)用此方法來研究電子電器行業(yè)[5]。因此本研究以AT表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,以反映管理者對資產(chǎn)的利用效率,由于較高的效率帶來較低的代理成本,它能顯著地表現(xiàn)管理者的努力程度,人們稱之為顯性代理成本,以MFR表示管理費(fèi)用率,它能從側(cè)面反映管理者的在職消費(fèi)情況,較高的在職消費(fèi)帶來較高的代理成本,稱之為隱性代理成本[7]。

    222自變量內(nèi)部控制是一個(gè)受到董事會、經(jīng)理層和其他人員影響的過程,由內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督5個(gè)要素構(gòu)成,該觀點(diǎn)起源于1992年的美國。并于2013年5月發(fā)布最新內(nèi)控框架,基于原有5個(gè)要素提出了17條核心內(nèi)控原則,從而大幅度增強(qiáng)了其可操作性。在中國,由五部委(財(cái)政部、證監(jiān)會、審計(jì)署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會依據(jù)國外研究基礎(chǔ)發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》并于2009年7月實(shí)施于上市公司,其配套指引于2011年施行??梢妵鴥?nèi)外對內(nèi)部控制都給予了足夠重視,對其研究也逐步從理論層面上升到了實(shí)證層面。國外代表性研究如Beneish等選取已實(shí)行薩班斯-奧克斯利法案的336家公司為樣本,研究了內(nèi)部控制缺陷的影響因素,并發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、成立時(shí)間、治理環(huán)境和資本結(jié)構(gòu)對內(nèi)部控制有著顯著的影響[9]。國內(nèi)學(xué)者主要是以美國《薩班斯法案404條款》為基礎(chǔ),對中國化內(nèi)部控制進(jìn)行探討。其次是實(shí)證層面,如張然等以2007—2011年深市主板A股公司為研究樣本,發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告的披露有助于降低公司資本成本,這有助于為管理層作出經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)[10]。但于忠泊等通過運(yùn)用Basu、Jones、Richardson 3種模型的混合、差分和截面數(shù)據(jù)的分析,得出內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告自愿披露與否對內(nèi)部控制效率的提高并沒有顯著影響,并提出應(yīng)強(qiáng)制披露的建議[11]。

    以上研究并沒有切合中國上市公司的實(shí)際,即對內(nèi)部控制的量化研究不具有普適性,而深圳迪博公司基于內(nèi)部控制完善程度,設(shè)計(jì)了內(nèi)部控制信息披露指數(shù)及內(nèi)控5要素(內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督指數(shù),內(nèi)部控制信息披露指數(shù)以ICIDI表示,5大要素指數(shù)分別以IE、RA、CA、IAC、IS表示,并以綜合模型得出最終內(nèi)部控制指數(shù)(ICI[1]。這些指數(shù)的建立和發(fā)布為上市公司建設(shè)企業(yè)內(nèi)部控制體系提供了指引,同時(shí)也為監(jiān)管部門了解上市公司內(nèi)部控制體系建設(shè)情況提供了實(shí)證依據(jù),由于其權(quán)威性、[JP2]嚴(yán)謹(jǐn)性較高,本研究對內(nèi)部控制的量化指標(biāo)數(shù)據(jù)取自該公司數(shù)據(jù)庫。

    223控制變量控制變量即調(diào)節(jié)自變量并影響因變量的變量,調(diào)節(jié)內(nèi)部控制并影響代理成本的控制變量很多,如卞琳琳等以資產(chǎn)負(fù)債率和公司規(guī)模作為控制變量,研究農(nóng)業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)競爭能力的影響,得出公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)競爭力有顯著影響[8];張兆國等以公司規(guī)模和公司成長性作為控制變量來研究資本結(jié)構(gòu)對代理成本的影響,發(fā)現(xiàn)規(guī)模越大越有利于控制代理成本。綜上,本研究加入以下3個(gè)控制變量:(1資產(chǎn)負(fù)債率,以LEV表示;(2公司規(guī)模SIE,以年末總資產(chǎn)的對數(shù)表示;(3上市時(shí)間YEAR,以(2012-上市的年份表示。對各個(gè)變量的解釋見表1。

    [F(W12][HT6H][J]表1變量定義[HTSS][STB]

    [HJ5][BG(!][BHDFG12,W11,W5,W13W]變量名稱變量符號變量定義

    [BHDG12,W11Q,W5Q1,W13Q2W]總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率AT營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)

    [BHDW]管理費(fèi)用率MFR管理費(fèi)用/營業(yè)收入

    內(nèi)部環(huán)境IE迪博數(shù)據(jù)庫

    風(fēng)險(xiǎn)評估RA迪博數(shù)據(jù)庫

    控制活動CA迪博數(shù)據(jù)庫

    信息與溝通IAC迪博數(shù)據(jù)庫

    內(nèi)部監(jiān)督IS迪博數(shù)據(jù)庫

    內(nèi)部控制信息披露指數(shù)ICIDI迪博數(shù)據(jù)庫

    資產(chǎn)負(fù)債率LEV負(fù)債/資產(chǎn)

    公司規(guī)模SIE總資產(chǎn)的對數(shù)(ln

    上市時(shí)間YEAR2012-上市的年份[HJ][BG)F][F)]

    23數(shù)據(jù)來源

    自2005年中國證券監(jiān)督管理委員會明確要求上市公司加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)以來,內(nèi)控自我評價(jià)報(bào)告從開始的每年十幾份到2012年深圳證券交易所全部及上海證券交易所近50%上市公司披露,這也是內(nèi)部控制規(guī)范配套指引施行的第2年,本研究選取2012年全部農(nóng)業(yè)類上市公司,檢驗(yàn)內(nèi)部控制對代理成本的影響,以期為完善農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部控制和降低代理成本提出建設(shè)性對策。然而目前對農(nóng)業(yè)類上市公司規(guī)定不一,由此本研究的樣本范圍界定如下:(12012年上市公司里屬于農(nóng)林牧漁業(yè)的;(2不直屬農(nóng)林牧漁類,但農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)類營業(yè)收入占比超過50%的上市公司;(3剔除當(dāng)年ST(特別處理的股票、PT(特別轉(zhuǎn)讓的股票及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失或異常的公司。以此標(biāo)準(zhǔn)最終篩選出53家農(nóng)業(yè)上市公司,本研究數(shù)據(jù)來自上海和深圳證券交易所公布的農(nóng)業(yè)上市公司年報(bào)以及迪博風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫。通過對農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)的搜集,從實(shí)證建模角度分析農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部控制對代理成本的影響,數(shù)據(jù)處理使用SPSS 170,并對變量間的相關(guān)性和顯著性進(jìn)行檢驗(yàn),數(shù)據(jù)匯總使用Excel 2003。各個(gè)變量的統(tǒng)計(jì)摘要見表2。

    31描述性統(tǒng)計(jì)

    53家農(nóng)業(yè)上市公司樣本中有26家在深圳證券交易所上市,27家在上海證券交易所上市。其中占比較多的?。ㄊ?、區(qū)如廣東、湖南,各占6家,新疆、山東各占5家,北京、河南各占4家。內(nèi)部控制指數(shù)(ICI反映其內(nèi)部控制水平,指數(shù)越高內(nèi)部控制越完善。此綜合排名為中國1 854家上市公司內(nèi)部控制水平的排名,但前百強(qiáng)中農(nóng)業(yè)類僅占3家,其中號稱“中國農(nóng)業(yè)藍(lán)籌第一股”的北大荒因內(nèi)控管理不善,致使在2012年出現(xiàn)自上市30年來首次虧損。由表2可知,53家農(nóng)業(yè)上市公司ICI均值67411,內(nèi)部控制水平在22類行業(yè)中排在第12位,總體看內(nèi)控水平不高;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率MFR值最大是047,最小是002,表明農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)利用和管理效率差別懸殊,可能和經(jīng)營農(nóng)作物產(chǎn)品周期等因素有關(guān);內(nèi)部控制披露指數(shù)(ICIDI最小值1400,最大值為5700,此指數(shù)的高低可以反映出公司對其內(nèi)部控制實(shí)施情況的透明化程度,以往研究表明,運(yùn)營良好的上市公司更愿意披露內(nèi)部控制實(shí)施的詳細(xì)情況。接下來依據(jù)內(nèi)部控制指數(shù)和3個(gè)控制變量對53家農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)一步分組,來初步分析代理成本問題。定義內(nèi)部控制指數(shù)大于700為A級水平,600~700之間的為B級水平,小于600的為C級水平,A級水平共有18家,B級水平28家,C級水平7家。AT、MFR均為相應(yīng)組內(nèi)農(nóng)業(yè)上市公司顯性代理成本、隱性代理成本的平均值。分組情況見表3、表4、表5。

    表3為根據(jù)內(nèi)部控制水平和資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分組的情況。由表2可知,農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率(LEV均值為4700%,該指標(biāo)反映企業(yè)的償債能力,一般認(rèn)為40%~60%較合適,此區(qū)間的負(fù)債比可以較好地限制管理者的自由現(xiàn)金流,進(jìn)而間接地抑制其在職消費(fèi),從而降低代理成本。從搜集的數(shù)據(jù)看,此區(qū)間內(nèi)的33家公司的內(nèi)部控制指數(shù)分布在6809~9071之間,即內(nèi)控水平屬于B級以上。由表3可以看出,此區(qū)間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高,3類內(nèi)控級別對應(yīng)其平均值分別為121、082、073;管理費(fèi)用率較低,分別為013、011、010??傮w看出40%~60%區(qū)間的代理成本相對較底。低于40%的區(qū)間,內(nèi)部控制指數(shù)均較低,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值分別為090、078、069,管理費(fèi)用率平均值分別為016、013、014,即代理成本較高;高于60%的區(qū)間,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值分別為119、081、070,管理費(fèi)用率平均值分別為014、009、012,代理成本也較低。[FL]

    [F(W8][HT6H][J]表3根據(jù)內(nèi)部控制水平和資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行的分組[HTSS][STB]

    [HJ5][BG(!][BHDFG42,W8。3,W36W]控制變量變量區(qū)間樣本數(shù)(占總體比[B(][BHDWG12,W36W]內(nèi)控水平

    A級(>700B級(600~700 C級(<600

    ATMFRATMFRATMFR[BW]

    [BHDG12,W8。3,W6。6W]LEV<40%11(21%090016078013069014

    [BHDW]40%~60%33(62%121013082011073010

    >60%9(17%119014081009070012[HJ][BG)F][F)]

    [FL(22][JP2]表4為根據(jù)內(nèi)部控制水平和公司規(guī)模進(jìn)行的分組。由表2可知,公司規(guī)模(SIE平均值是2169,最小值是2002,最大值是2393,標(biāo)準(zhǔn)差為0931,說明2012年年末總資產(chǎn)的離散程度較低,且隨著規(guī)模的擴(kuò)大,內(nèi)控水平呈現(xiàn)逐步上升趨勢,原因在于隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大,來自于各方面的要求較高,包括公司制度及內(nèi)外部監(jiān)管等更為完善。由表4可以看出,公司規(guī)模在2180~2393的區(qū)間里,共有樣本數(shù)32家,占總體比值為60%,說明農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模居中的較多;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值分別為117、109、079,管理費(fèi)用率均值分別為016、006、010,即隨著規(guī)模的擴(kuò)大,代理成本有降低的趨勢。[FL]

    [F(W7][HT6H][J]表4根據(jù)內(nèi)部控制水平和公司規(guī)模進(jìn)行的分組[HTSS][STB]

    [HJ5][BG(!][BHDFG42,W8。3,W36W]控制變量變量區(qū)間樣本數(shù)(占總體比[B(][BHDWG12,W36W]內(nèi)控水平

    A級(>700B級(600~700 C級(<600

    ATMFRATMFRATMFR[BW]

    [BHDG12,W8。3,W6。6W]SIE<218013(25%082013077009014007

    [BHDW]2180~239332(60%117016109006079010

    >23938(15%116014113005081013[HJ][BG)F][F)]

    [FL(22]表5為根據(jù)內(nèi)部控制水平和上市時(shí)間的分組。由表2可知,截至2012年,上市時(shí)間(YEAR平均值是1021年,最短200年,最長1900年,標(biāo)準(zhǔn)差是494,離散程度大于公司規(guī)模,且上市時(shí)間短于10年的公司內(nèi)部控制水平較高,總體高于上市時(shí)間在10年以上的公司。由表5可以看出,在區(qū)間大于10的分組里,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值分別為131、112、108,管理費(fèi)用率均值分別為012、011、0、07,顯性代理成本較底,而隱性代理成本較高。在區(qū)間小于10的分組里,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值分別為128、106、113,管理費(fèi)用率均值分別為009、008、006,即代理成本較低,總體看農(nóng)業(yè)上市公司代理成本有著潛在的生命周期。以上簡單的分組描述性統(tǒng)計(jì)不能準(zhǔn)確地表現(xiàn)內(nèi)部控制對代理成本的影響機(jī)制,還需進(jìn)一步對模型進(jìn)行回歸分析。

    32模型擬合結(jié)果

    運(yùn)用SPSS 170對模型1、模型2進(jìn)行多元回歸分析,結(jié)果見表6。[FL]

    [F(W6][HT6H][J]表5根據(jù)內(nèi)部控制水平和上市時(shí)間的分組[HTSS][STB]

    [HJ5][BG(!][BHDFG42,W8。3,W36W]控制變量變量區(qū)間樣本數(shù)(占總體比[B(][BHDWG12,W36W]內(nèi)控水平

    A級(>700B級(600~700 C級(<600

    ATMFRATMFRATMFR[BW]

    [BHDG12,W8。3,W6。6W]YEAR<1022(42%128009106008113006

    >1031(58%131012112011108007[HJ][BG)F][F)]

    [FL(22]

    [F(W17][HT6H][J]表6模型多元回歸結(jié)果[HTSS][STB]

    [HJ5][BG(!][BHDFG12,W9,W10。2W]項(xiàng)目AT(模型1MFR(模型2

    [BHDG12]IE0112(08480091(0312

    [BHDW]RA0109(07520083(0357

    CA0114(08440085(0342

    IAC0231(0031[G-3]0097(0282

    IS0115(08400088(0316

    ICIDI-0110(0649-0089(0316

    LEV-0442(0019[G-3]-0005(0931

    SIE0268(0010[G-3][G-3]-0022(0159

    YEAR0027(01410004(0144

    CONS-5576(0011[G-3][G-3]0548(-0095

    R204490193

    調(diào)整后R203960023

    F值20101139

    P值00410357[HJ][BGF]

    注:括號內(nèi)為P值?!啊薄癧G-3]”“[G-3][G-3]”分別表示在010、005、001水平顯著。[F]

    從表6中可以看出,模型1的P值為0041,通過了005的顯著性檢驗(yàn),模型總體擬合較好。變量中IAC的回歸系數(shù)是0231(P=0031,即在005水平上統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)顯著,且與AT存在正向顯著影響,良好的信息傳遞和各部門間的協(xié)作溝通可以加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,縮短資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時(shí)間,進(jìn)而降低顯性代理成本。LEV、SIE的回歸系數(shù)分別是0442(P=0019、0268(P=0010,均在005水平上統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)顯著,且均與AT存在正向顯著影響,說明一定范圍內(nèi)較高的資產(chǎn)負(fù)債率對顯性代理成本有抑制作用,規(guī)模的擴(kuò)大、公司的各項(xiàng)制度愈加完善,可以降低代理成本。其余變量均未通過顯著性檢驗(yàn),說明對農(nóng)業(yè)上市公司來說影響不顯著。

    從表6中可看出,模型2的P值均未通過005的顯著性檢驗(yàn),模型總體擬合較差,說明農(nóng)業(yè)類上市公司內(nèi)部控制各要素對隱性代理成本沒有顯著的抑制作用,究其原因在于2012年的內(nèi)部控制構(gòu)建還處于不斷完善之中,短時(shí)間內(nèi)部控制的實(shí)施對管理者在職消費(fèi)等隱性成本的抑制不顯著,導(dǎo)致內(nèi)控5要素及內(nèi)控信息披露對管理費(fèi)用率的影響不顯著。

    4結(jié)論與討論

    本研究主要從內(nèi)部控制5大要素的角度出發(fā)來實(shí)證對代理成本的影響,結(jié)果表明:信息與溝通是影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要因素,即內(nèi)部控制通過完善其5大要素中的信息與溝通來間接影響顯性代理成本,資產(chǎn)負(fù)債率與公司規(guī)模對顯性代理成本影響也較大;但內(nèi)部控制及信息披露指數(shù)對管理費(fèi)用率沒有影響,即對隱性代理成本沒影響。針對實(shí)證結(jié)果,以下是提出的政策性建議。

    第一,加大信息與溝通力度。信息與溝通為內(nèi)部控制5大要素之一,且對農(nóng)業(yè)上市公司而言信息與溝通極為重要,掌握外部第一手信息也就掌握了公司將來競爭的籌碼,內(nèi)部控制信息系統(tǒng)的建設(shè)又是引進(jìn)外部信息的良好基礎(chǔ),內(nèi)外部信息的順暢溝通可以提高信息的透明度,又能降低內(nèi)外部信息的不對稱性,從而增強(qiáng)對管理者的約束和監(jiān)督,有利于有效的決策和管理,最終降低管理者機(jī)會主義傾向,達(dá)到代理成本的目的。另外,雖然當(dāng)前較多的公司披露內(nèi)部控制信息,但是信息披露的質(zhì)量和真實(shí)性還有待于提高,低質(zhì)量的信息披露會降低社會公眾及投資者對公司的信任與認(rèn)可,會給公司造成極大的負(fù)面影響,管理者應(yīng)加大監(jiān)管力度。

    第二,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低,負(fù)債的杠桿效應(yīng)未能得到充分的發(fā)揮,因?yàn)橐欢ū壤呢?fù)債有利于企業(yè)減輕稅負(fù),具有控制資本成本的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),進(jìn)而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使風(fēng)險(xiǎn)活動得以控制,而風(fēng)險(xiǎn)評估和控制活動又是內(nèi)部控制的2大要素,反過來通過完善內(nèi)部控制可以降低此類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。此外,一定比例的負(fù)債經(jīng)營還能激勵(lì)代理者更有效地運(yùn)用企業(yè)資金,避免不必要的支出,進(jìn)而降低代理成本,最終起到杠桿作用。因此通過完善內(nèi)部控制,間接利用優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方式,可以降低代理成本。

    第三,擴(kuò)大農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模。此類公司規(guī)模一般都較小,且不完善的公司治理結(jié)構(gòu)比比皆是。公司規(guī)模越大,管理者受到的監(jiān)督制度越多,通過加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)的內(nèi)部控制監(jiān)督作用以及評價(jià)工作,來避免內(nèi)控評價(jià)走過場和審計(jì)走形式的現(xiàn)象,拒絕中介機(jī)構(gòu)將內(nèi)控咨詢服務(wù)和審計(jì)業(yè)務(wù)捆綁,甚至出現(xiàn)買賣審計(jì)意見的拙劣行徑,這樣才能最大限度提高內(nèi)部控制的有效性實(shí)施,最終對代理成本起到抑制的作用。另外,農(nóng)業(yè)上市公司可以適度發(fā)展多元化道路來擴(kuò)張公司規(guī)模,開發(fā)本公司產(chǎn)品等多元化經(jīng)營,加大對消費(fèi)者的開發(fā)力度,穩(wěn)質(zhì)量、重安全、提升優(yōu)勢品牌競爭力,吸納更多客戶,提高其帶來的潛在附加值并及時(shí)調(diào)整經(jīng)營模式。

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