新形勢(shì)下煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析

馬飛

摘要：煤炭資源對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，但煤炭企業(yè)整體下滑，煤炭?jī)r(jià)格降低導(dǎo)致企業(yè)收益減少，融資成為煤炭企業(yè)面臨重要難題。然而在融資過程中風(fēng)險(xiǎn)重重，本文通過介紹煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)成因引出融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行分析，最后對(duì)防范融資風(fēng)險(xiǎn)提出了幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；融資風(fēng)險(xiǎn)；措施

近年來，伴隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)，一方面我國(guó)煤炭企業(yè)發(fā)展進(jìn)入了低谷期，從海關(guān)總署數(shù)據(jù)看，中國(guó)煤炭進(jìn)口量遠(yuǎn)超于出口量，嚴(yán)重沖擊了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化煤炭買方市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格增幅緩慢，并有下降趨勢(shì)，加上今年兩會(huì)做出關(guān)于防治污染和安全生產(chǎn)的規(guī)定，對(duì)本以舉步維艱的國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)更是雪上加霜，煤炭?jī)r(jià)格的降低和來自國(guó)外進(jìn)口煤炭的激烈競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)影響國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)的正常發(fā)展，降低企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，延長(zhǎng)了其資金周轉(zhuǎn)時(shí)間，容易造成資金短缺；另一方面為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，我國(guó)煤炭企業(yè)需要進(jìn)行體制機(jī)制改革，對(duì)資金的需求量也不斷增加；而資金短缺問題不得不通過融資來實(shí)現(xiàn)，在融資過程中風(fēng)險(xiǎn)在所難免。煤炭資源是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不可或缺的能源，需要正確對(duì)待煤炭在我國(guó)能源產(chǎn)業(yè)中的融資風(fēng)險(xiǎn)問題，為煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力提供有力資金后盾。因此，對(duì)煤炭企業(yè)融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并提出一些有效的防范措施，成為國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)必須面對(duì)的一個(gè)重要課題。

一、煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因

由于國(guó)內(nèi)煤炭總量供給過剩，煤炭社會(huì)庫存量有增無減，加上近幾年煤炭?jī)r(jià)格不斷走低，部分煤炭企業(yè)虧損嚴(yán)重，資金緊張，資不抵債，貨款拖欠嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)普遍面臨經(jīng)營(yíng)的困難，煤炭工業(yè)遇到了前所未有的資金短缺困難。融資是煤炭企業(yè)面臨一大難題，但在融資過程中風(fēng)險(xiǎn)不能忽視。煤炭企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)是指在籌集資金過程中由于預(yù)期的規(guī)劃而引起未來收益不確定性，融資風(fēng)險(xiǎn)受到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)共同影響。

（一）經(jīng)營(yíng)不善，喪失債務(wù)清償能力。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)發(fā)展可以理解為從“搖籃到墳?zāi)埂钡倪^程。當(dāng)企業(yè)處于上行周期，即發(fā)展階段時(shí)，經(jīng)營(yíng)所獲收益大于成本，企業(yè)發(fā)展前景好，資金周轉(zhuǎn)快，資產(chǎn)負(fù)債率高，利潤(rùn)率高，企業(yè)信用良好，融資風(fēng)險(xiǎn)低；一旦企業(yè)處于下行周期，即衰退階段，企業(yè)產(chǎn)銷受阻，資金周轉(zhuǎn)時(shí)間長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率低，企業(yè)面臨虧損，企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量不斷下降，極大地削弱了企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和償還債務(wù)能力，不得不通過大量舉債維持經(jīng)營(yíng)，若達(dá)到資不抵債的地步，企業(yè)將最終喪失清償能力，面臨破產(chǎn)的地步。

（二）煤炭企業(yè)融資手段不合理，負(fù)債成本高。企業(yè)融資無疑有二種途徑：舉債融資和股市融資。由于煤炭企業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢，煤炭企業(yè)融資的來源主要是銀行貸款，部分來自民間借貸。但近幾年煤炭行業(yè)整體不景氣，一方面大多數(shù)煤炭企業(yè)貸款必須以投資項(xiàng)目為支撐，資金需求導(dǎo)致項(xiàng)目不斷擴(kuò)張，使債務(wù)規(guī)模不斷膨脹，這種“短融長(zhǎng)投”的融資模式使煤炭企業(yè)負(fù)債累累，成本負(fù)擔(dān)加重，融資風(fēng)險(xiǎn)大，不利于煤炭企業(yè)健康發(fā)展；另一方面煤炭企業(yè)面臨虧損問題，銀行等金融機(jī)構(gòu)在向煤炭企業(yè)發(fā)放一般性流動(dòng)貸款時(shí)，審核條件苛刻，附屬條款多，對(duì)煤炭企業(yè)較為謹(jǐn)慎，實(shí)現(xiàn)的貸款金額有限；而民間借貸屬于社會(huì)游資，往往具有很大的波動(dòng)性和隨意性，國(guó)家關(guān)于相關(guān)的政策法規(guī)并不完善，加大了國(guó)家調(diào)控難度，增加了煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。從成本層面，近幾年，為了控制通貨膨脹，放緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，央行屢次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，減少貨幣供應(yīng)量，加上網(wǎng)絡(luò)融資的興起使資金從銀行分離出來，導(dǎo)致銀行放貸規(guī)?？s小，成本上升，銀行不得不上調(diào)貸款利率，加大了煤炭企業(yè)貸款的成本，而民間借貸利率遠(yuǎn)高于銀行貸款，效益不好的煤炭企業(yè)往往資不抵債。這種由負(fù)債引起的成本變動(dòng)必然會(huì)加大煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

二、煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析

風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性、客觀性、潛在性、不可預(yù)見性等特點(diǎn)，研究風(fēng)險(xiǎn)的目的是為了通過分析風(fēng)險(xiǎn)尋求防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，減少不必要的損失。結(jié)合上述煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)成因可將融資風(fēng)險(xiǎn)具體劃分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為不可控風(fēng)險(xiǎn)，例如國(guó)家政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是煤炭企業(yè)的核心風(fēng)險(xiǎn)，為可控風(fēng)險(xiǎn)，主要有完工風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1國(guó)家政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于煤炭是我國(guó)重要的能源之一，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)起到了重要作用，此外，因煤炭引起的環(huán)境污染問題也越來越受到國(guó)家的重視，因此國(guó)家特別加大了對(duì)煤炭行業(yè)的監(jiān)督管制力度，分別從資源可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)和提高效率等方面制定法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范，這無疑使煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加困難。且近幾年國(guó)家致力于煤炭行業(yè)體制改革，鼓勵(lì)煤炭企業(yè)集約化生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，從銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)貸款去向看，雖然在投入煤炭企業(yè)的貸款金額中，金融機(jī)構(gòu)新增貸款中主要投向一些大型煤炭企業(yè)，這是因?yàn)榇笮兔禾科髽I(yè)往往由地方政府提高信用擔(dān)保，其管理規(guī)范，信用風(fēng)險(xiǎn)低，但貸款規(guī)模有所下降，難以滿足其資金需求。而規(guī)模較小的地方性煤礦以環(huán)境、資源、勞動(dòng)者的生命安全為代價(jià)，國(guó)家嚴(yán)格整頓小煤礦企業(yè)，小煤炭企業(yè)一旦關(guān)停，現(xiàn)有設(shè)備基本廢棄，能變現(xiàn)的資產(chǎn)有限，銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)因產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整而不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行貸款不能及時(shí)收回，很有可能成為銀行壞賬，因此小型煤炭企業(yè)很難獲得銀行貸款的資金支持。傳統(tǒng)的銀行貸款不能滿足煤炭企業(yè)發(fā)展的需要，不得不通過各種途徑籌集資金，如民間借貸，抵押貸款，加大了成本壓力，加劇融資風(fēng)險(xiǎn)，容易形成惡性循環(huán)。

2金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)主要指利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)，利率上漲是引發(fā)我國(guó)煤炭企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。由于我國(guó)煤炭企業(yè)以銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)借款為主，伴隨著央行收縮銀根，銀行等金融機(jī)構(gòu)上調(diào)貸款利率，此外，銀行貸款難以滿足煤炭企業(yè)融資的需要，以高利貸為代表的民間借貸迅速充斥煤炭企業(yè)借貸市場(chǎng)。利率上漲會(huì)增加煤炭企業(yè)生產(chǎn)成本，對(duì)煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)帶來不利影響。而現(xiàn)有煤炭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)利潤(rùn)降低，，高額的利息成本加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，部分企業(yè)資不抵債，難以償還所欠債務(wù)，信用的降低使融資環(huán)境變得更加困難。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1完工風(fēng)險(xiǎn)。煤炭企業(yè)多數(shù)為投資項(xiàng)目進(jìn)行融資，完工風(fēng)險(xiǎn)是煤炭企業(yè)融資的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，表現(xiàn)為工期超時(shí)或項(xiàng)目完成后達(dá)不到設(shè)計(jì)的要求。特別是那些投入金額大、技術(shù)不成熟、管理經(jīng)驗(yàn)有待提高的煤化工產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更為突出。煤炭企業(yè)為了籌資不停地進(jìn)行項(xiàng)目投資擴(kuò)張，相應(yīng)的債務(wù)規(guī)模會(huì)像雪球一樣越滾越大，在投資擴(kuò)張過程中必然會(huì)出現(xiàn)上述類似完工風(fēng)險(xiǎn)，造成資金的大量流失，資金鏈斷裂。

2市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中都存在風(fēng)險(xiǎn)，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球一體化進(jìn)程的加快，企業(yè)所面臨的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)越來越復(fù)雜，存在的風(fēng)險(xiǎn)也更加嚴(yán)峻。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)包括決策風(fēng)險(xiǎn)和銷售風(fēng)險(xiǎn)，決策包括業(yè)務(wù)發(fā)展決策、戰(zhàn)略決策等，每個(gè)決策風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)隨時(shí)發(fā)生，越是上層的決策，影響越大，影響越深遠(yuǎn)，近期難以表現(xiàn)出來，不易察覺；而低層次決策影響較小，直接表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)損失。連勝集團(tuán)之所以從一個(gè)知名的煤炭企業(yè)走到今天破產(chǎn)倒閉的地步與領(lǐng)導(dǎo)決策存在很大的關(guān)聯(lián)。銷售風(fēng)險(xiǎn)是指在產(chǎn)品銷售過程中由于價(jià)格變動(dòng)帶來利潤(rùn)波動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。近幾年，面臨國(guó)外煤炭的大量進(jìn)口，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)銷售受阻，煤炭綜合價(jià)格下滑，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)利潤(rùn)降低，資金回收周期延長(zhǎng)，煤炭經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻。

3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。煤炭行業(yè)整體下滑，而煤炭企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目建設(shè)產(chǎn)生新的資金支持需求，價(jià)格導(dǎo)致利潤(rùn)的降低使煤炭企業(yè)面臨資金不足的困境。為了維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)便會(huì)通過銀行貸款、民間借貸、抵押貸款、拆借融資等多方面途徑獲得所需資金，但如果融資不當(dāng)，且企業(yè)不善于進(jìn)行負(fù)債管理，就會(huì)導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，使企業(yè)可能面臨喪失償債能力的問題，從而導(dǎo)致預(yù)期收益下降。

三、政策建議

通過上述融資風(fēng)險(xiǎn)分析，煤炭企業(yè)要加強(qiáng)管理，增強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)投資項(xiàng)目管理。

1煤炭企業(yè)要增強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)融資程序復(fù)雜，容易引起金融市場(chǎng)如利率水平、資金供求和獲利能力等許多方面的變動(dòng)，融資的目的是為了企業(yè)獲利，在融資過程中企業(yè)承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，而員工收入與企業(yè)效益直接掛鉤，煤炭企業(yè)融資不單單是個(gè)人責(zé)任，更是企業(yè)全體員工的共同責(zé)任。因此，要加強(qiáng)員工融資風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)的培訓(xùn)，通過宣傳提高員工的整體素質(zhì)，員工要主動(dòng)為公司提供好的建議，只有全體員工意識(shí)到融資風(fēng)險(xiǎn)的必要性，才能盡可能地避免融資過程的風(fēng)險(xiǎn)。

2煤炭企業(yè)要進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)管理。對(duì)資金實(shí)現(xiàn)有效的管理是應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)有效手段，應(yīng)深入推進(jìn)資金細(xì)化管理，建立高效的資金配置機(jī)制；做好資金預(yù)算工作，對(duì)預(yù)算資金定期考核，加大獎(jiǎng)罰力度；加強(qiáng)對(duì)銀行賬戶資金的有效管理，對(duì)銀行賬戶進(jìn)行整合，及時(shí)清理長(zhǎng)期休眠賬戶，將所有賬戶資金納入資金管理系統(tǒng)；要定期對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，保持資產(chǎn)負(fù)債比率處于一個(gè)合理的范圍，實(shí)現(xiàn)“以股換債”的去杠桿化管理，減少負(fù)債率。此外，有條件的大型煤炭企業(yè)可以建立專門的財(cái)務(wù)公司，遵循成本最優(yōu)原則，加強(qiáng)企業(yè)資金管理，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制，保持穩(wěn)健財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新融資手段，進(jìn)行多元化融資，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。

3加強(qiáng)投資項(xiàng)目管理。將籌資的資金加以有效地利用是企業(yè)生存的關(guān)鍵。針對(duì)投入金額大、風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，財(cái)務(wù)部門需全程參與，要做好事前準(zhǔn)備工作，客觀分析項(xiàng)目投資回報(bào)、費(fèi)用支出，避免投資損失。對(duì)于基建項(xiàng)目，要加強(qiáng)投資項(xiàng)目建設(shè)過程中的跟蹤工作，考核評(píng)價(jià)資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等方面的綜合績(jī)效，實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資項(xiàng)目獲得良好收益。

四、結(jié)論

總之，煤炭企業(yè)在融資過程中要結(jié)合企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)展階段和現(xiàn)有外部宏觀環(huán)境，加強(qiáng)資金管理，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，投資項(xiàng)目要符合國(guó)家政策，提高資金利用效率，防止資金鏈斷裂，將融資風(fēng)險(xiǎn)控制在有效的范圍之內(nèi)。

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