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    中小科技型企業(yè)虛擬股票期權(quán)激勵模式研究

    2015-01-15 11:02:39孫志國程宇
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2014年34期
    關(guān)鍵詞:科技型企業(yè)股權(quán)激勵中小企業(yè)

    孫志國 程宇

    摘 要:虛擬股票期權(quán)是通過公司內(nèi)部虛擬股票方式開展的激勵計劃,由于自身特點(diǎn),決定了它對非上市的中小科技型企業(yè)具有良好適用性。可有效解決企業(yè)人力資源管理面臨的問題。在模式的建設(shè)與實(shí)施過程中,可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長值理論來解決基金設(shè)立、股票的內(nèi)部價格制定、股票數(shù)量確定等核心問題。

    關(guān)鍵詞:中小企業(yè);科技型企業(yè);股權(quán)激勵;虛擬股票期權(quán)

    中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2014)34-0099-02

    伴隨著知識經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展,催生了高科技型企業(yè),在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中越來越占據(jù)重要地位。有別于其他企業(yè)的是,以技術(shù)、知識和管理科學(xué)等標(biāo)志性要素為核心人力資源,對企業(yè)有著重要戰(zhàn)略意義。

    一、中小科技型企業(yè)人力資源管理面臨的問題

    1.從企業(yè)日常經(jīng)營角度來看,處于發(fā)展初期或成長期的科技型企業(yè)資本積累有限,此外,初期的科技型企業(yè)又面臨著很大的技術(shù)與經(jīng)營風(fēng)險,技術(shù)進(jìn)步與風(fēng)險控制對貨幣資本的需求量巨大。而具有較高技術(shù)水平的高知型人才所要求的薪資與福利水平,是由市場平均水平所決定的,這成為中小型科技企業(yè)人才流動性較大的一個首要原因。

    2.從企業(yè)組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部管理來看,很多這類企業(yè)還留有家族化經(jīng)營管理的痕跡,缺少健全的企業(yè)內(nèi)部管理與控制制度,規(guī)定與管理措施缺乏必要的連續(xù)性,沒有建立起有效的激勵、約束、晉升、淘汰機(jī)制,從而影響了人才的積極性。

    3.從人力資源特性的角度看,這類員工普遍年輕化。他們對組織依賴關(guān)系弱,具有相對獨(dú)立的價值觀,自主意識較強(qiáng),憑借自己的知識結(jié)構(gòu)與技術(shù)能力,可以靈活地在同類型企業(yè)間進(jìn)行選擇,所以流動性較高。

    4.從知識輸出與產(chǎn)能轉(zhuǎn)化的角度看,這類員工所從事工作的環(huán)境多具有不確定性和易變性,工作的重點(diǎn)在于創(chuàng)造性思維活動,其勞動過程往往是難以控制。同時,他們的勞動產(chǎn)出成果是往往是無形的,以某種思想方式、技術(shù)發(fā)明、管理創(chuàng)新等形式出現(xiàn),難以準(zhǔn)確量化其具體價值,其勞動成果對產(chǎn)能的貢獻(xiàn)度也很難準(zhǔn)確計量,這也給其薪酬分配帶來了不便。

    基于上述人力資源管理面臨的種種問題,形成有效的激勵機(jī)制,控制人員流動性,顯得十分必要。

    二、虛擬股票期權(quán)激勵對中小科技型的適用性分析

    1.股權(quán)激勵及其多樣性。股權(quán)激勵,即是一種通過經(jīng)營者獲得企業(yè)股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險,從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。它在人力資源管理過程中,屬于一種長效激勵方式,可以在一定程度上彌補(bǔ)“工資+獎金”模式帶來的人才價值回報缺口,提高人才對企業(yè)的歸屬感。常見的股權(quán)激勵方式包括業(yè)績股票、業(yè)績單位、經(jīng)營者持股、股票期權(quán)、員工持股計劃、管理層收購和延期支付等。

    2.虛擬股票期權(quán)的適用性分析。“虛擬股票期權(quán)是公司給予計劃參與人的一種權(quán)利,不實(shí)際買賣股票(份),僅通過模擬股票市場價格變化的方式獲得由公司支付的公司股票(份)的市場價值在規(guī)定時段內(nèi)的差額。虛擬股票期權(quán)模式是針對股票來源障礙而進(jìn)行的一種創(chuàng)新設(shè)計?!睆闹行】萍夹推髽I(yè)特點(diǎn)角度來看,虛擬股票期權(quán)計劃較之其他股權(quán)激勵方式相比,具有較強(qiáng)適用性。

    第一,從企業(yè)發(fā)展角度看,目前中國多數(shù)中小科技型企業(yè)不具備上市的條件,因此不具備上市公司股票市場價格明確、易得的條件。第二,從所有權(quán)結(jié)構(gòu)上看,發(fā)放虛擬股票并不會破壞公司的原有的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。在計劃實(shí)施過程中,受激勵者往往只具有享受虛擬股票所帶來的經(jīng)濟(jì)收益的權(quán)利,并不具有作為實(shí)際股東的其他權(quán)利。這在一定程度上保持了公司結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定,降低了風(fēng)險。第三,從企業(yè)員工實(shí)際情況看,高知型人才多數(shù)年紀(jì)較輕、資本存量少、購買能力不高,因此,以現(xiàn)金方式行權(quán)的各種激勵模式顯得條件不足。虛擬股票期權(quán)這一激勵方式,恰恰能很好解決這一突出問題,受激勵者無需為獲得股票支付現(xiàn)金。第四,從工具本身的角度來看,虛擬股票并非嚴(yán)格意義上的公司股票。不需要公司擴(kuò)充股本而發(fā)行新股票,從而能有效解決股票期權(quán)在實(shí)施過程中的股票來源這一重要問題。第五,從市場效率的角度來看,對于虛擬股票期權(quán)計劃來說,進(jìn)行權(quán)價確定時,并非以公司股票的市場價格計算,而是采用內(nèi)部價格進(jìn)行定價,可通過EVA評價方法計算得到,可以在一定程度上解決市場失真等問題。

    三、中小科技型企業(yè)實(shí)施虛擬股票期權(quán)激勵的關(guān)鍵問題

    1.股票期權(quán)激勵基金及其提取。虛擬股票期權(quán)激勵的一個前提即是在公司內(nèi)部設(shè)立股票期權(quán)激勵基金。公司每年可根據(jù)自身的經(jīng)營利潤與實(shí)際狀況,從稅后利潤中按一定比率進(jìn)行提取,形成作為股票期權(quán)激勵的專項(xiàng)資金。

    對于首次開展虛擬股票期權(quán)的公司而言,須召開股東大會,以討論決定從公司當(dāng)年的EVA中,按照一定比率來提取首期虛擬股票期權(quán)激勵啟動基金,即初次提取基金額F0=FEVA·f0 。當(dāng)然,該比率的確定應(yīng)充分考慮到公司的當(dāng)期業(yè)績,過大則使得企業(yè)的可用資金受到影響,過小則難以保障激勵的有效實(shí)施。

    為了保證以動態(tài)的視角考慮激勵基金,以后各期基金的提取應(yīng)有所變化。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值為零時,不應(yīng)提取股票期權(quán)激勵基金;當(dāng)其為正數(shù)時,才予以提取。但是從給公司所有者帶來的效用提升角度看,其提取比例應(yīng)有所變化。其提取比率可以上一期比率為基礎(chǔ),再加上應(yīng)增長的部分,即fn=fn-1+fn-1·g,其中,g可以用EVA值的增長率來計算。而由于EVA的增值是多要素投入的共同作用結(jié)果,因此基金的提取比率中應(yīng)有結(jié)構(gòu)化的體現(xiàn)。在中小科技型企業(yè)中,推行股權(quán)激勵的主要考慮對象是優(yōu)秀管理者和高知技術(shù)人員,所以在考慮EVA增值時應(yīng)主要考察管理要素與技術(shù)要素所帶來的增值,即ΔEVAM

    n+ΔEVAT

    n,因此,

    gn=

    而兩大被激勵要素所帶來的增值,應(yīng)由EVA增量乘以兩要素的貢獻(xiàn)度來確定,即ΔEVAMendprint

    n+ΔEVAT

    n=(EVAn-EVAn-1)(γM+γT)。至于γM與γT的確定,可由固定其他要素不變時管理要素(銷售費(fèi)用投入增量等)、技術(shù)要素(研發(fā)費(fèi)用增量等)對經(jīng)濟(jì)增量的相關(guān)度實(shí)證研究測算大致得出,也可以參考同類企業(yè)進(jìn)行比對得出。

    2.虛擬股票期權(quán)協(xié)議價格的確定。由于多數(shù)中小科技型企業(yè)非上市工作,因此本身就沒有股票的市場價格,倘若僅根據(jù)同類公司股票的二級市場價格來確定,必然會導(dǎo)致偏離公司實(shí)際經(jīng)營情況,況且中國的資本市場噪音嚴(yán)重。因此公司虛擬股票期權(quán)的協(xié)議價格(行權(quán)價格)Kn,應(yīng)該與公司本年度業(yè)績增長狀況掛鉤,確定虛擬股票的內(nèi)部價格。這里的Kn既是當(dāng)年用于激勵的虛擬股票期權(quán)的協(xié)議價格,又是往期期權(quán)于本期行權(quán)時作比對的虛擬股票內(nèi)部價格。

    首先,應(yīng)由召開公司股東大會,制定虛擬股票的基礎(chǔ)價格K0。K0的制定既要充分比對和參考同類型上市公司的股票市場價格,又要根據(jù)自身的規(guī)模、業(yè)績等因素進(jìn)行合理調(diào)整。

    此后每年的虛擬股票內(nèi)部價格Kn,在上一年價格的基礎(chǔ)上進(jìn)行變動。其變動比率應(yīng)為EVA的變動率gn,這里gn的確定仍可使用上一問題中關(guān)于gn的確定方法,此處不再贅述。即Kn=Kn-1(1+gn)。但需要注意的是,不同于上一問題中的gn,此處的gn既可以為正值,又可以為負(fù)值。當(dāng)gn大于0,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增量上升,說明應(yīng)該調(diào)增行權(quán)價格;當(dāng)gn小于0,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增量下降,則應(yīng)該調(diào)減行權(quán)價格。

    此處需要說明的是,由于虛擬股票期權(quán)的行權(quán)往往是在一個相對較長的時間內(nèi)進(jìn)行(如五年),因此,對于Kn的確定還應(yīng)有一個對公司長期趨勢的基本判別,即對于未來行權(quán)計劃期內(nèi)增長的最基本預(yù)期,因此還應(yīng)該加上一個調(diào)整量ε,所以最終的行權(quán)價格應(yīng)是Kn=Kn-1(1+gn)+ε。

    虛擬股票的內(nèi)部價格受公司價值的影響,而受激勵者的股權(quán)收益來自與公司內(nèi)部股票價格與行權(quán)價之間的差額。為此,受激勵對象就會通過自身的努力,來提高公司的經(jīng)濟(jì)增加值,以此建立起激勵的長效機(jī)制。

    3.虛擬股票發(fā)放數(shù)量的確定方式。有了虛擬股票期權(quán)基金總額F和虛擬股票內(nèi)部價格K以后,就可以確定出虛擬股票發(fā)放的具體數(shù)量。

    首先,在計劃實(shí)施初期,應(yīng)根據(jù)公司首期激勵基金的數(shù)額和初期價格,共同確定公司初始發(fā)放的股票總數(shù)量,即N0=F0/K0。之后每年由于基金總額不斷增加,可根據(jù)增加額來增發(fā)虛擬股票數(shù)量,則各年度發(fā)放股票數(shù)量應(yīng)為Nn=(Fn-Fn-1)/Kn。

    在上述計算方式中,是將所有基金增量在計劃內(nèi)人員中進(jìn)行了完全分配。從激勵效果來看,只考慮到了常規(guī)因素。但是在公司日常發(fā)展與經(jīng)營中,還存在某些重大事件及其特殊貢獻(xiàn)者的激勵問題,為此,可以考慮從中扣除一定比率x作為股權(quán)積累,用以激勵非常規(guī)貢獻(xiàn)者。則此時應(yīng)發(fā)股票數(shù)量可調(diào)整為Nn=(Fn-Fn-1)(1-x)/Kn。

    在對總量進(jìn)行確定完成后,中小科技型企業(yè)還應(yīng)根據(jù)激勵人員特點(diǎn),確定用于管理因素激勵的股票數(shù)量和用于技術(shù)因素激勵的股票數(shù)量(在初期和今后各期都應(yīng)予以考慮)。此處可參照第一個問題中的關(guān)于rM與rT的比例進(jìn)行合理分配。當(dāng)然這里說的分配仍然是一種總量上的分配,從企業(yè)具體操作角度來看,在兩大激勵要素內(nèi)部,還應(yīng)該進(jìn)行更加細(xì)致的層級與比例劃分,充分體現(xiàn)效率及貢獻(xiàn)度的不同層次。

    四、結(jié)語

    虛擬股票期權(quán)激勵對于成長中的中小科技型企業(yè)具有較強(qiáng)的適用性。但是,在具體企業(yè)操作時,應(yīng)注意以下幾方面問題:第一,期限問題,應(yīng)認(rèn)真考慮如何將短期效益與長期機(jī)制向結(jié)合;第二,注意動態(tài)調(diào)整;第三,能實(shí)不虛,一旦企業(yè)發(fā)展到可以在資本市場進(jìn)行公開融資的階段,應(yīng)及時調(diào)整為股票期權(quán)激勵方式,進(jìn)而強(qiáng)化它的作用效果。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 曲芳芳.基于相對EVA的經(jīng)營者虛擬股票期權(quán)激勵機(jī)制設(shè)計[J].財會月刊,2010,(12).

    [2] 楊冬云.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估研究——基于灰色系統(tǒng)理論[J].會計之友,2013,(12).

    [3] 王小瑞.淺析非上市公司虛擬股票期權(quán)激勵機(jī)制[J].中國證券期貨,2010,(6).[責(zé)任編輯 陳麗敏]endprint

    n+ΔEVAT

    n=(EVAn-EVAn-1)(γM+γT)。至于γM與γT的確定,可由固定其他要素不變時管理要素(銷售費(fèi)用投入增量等)、技術(shù)要素(研發(fā)費(fèi)用增量等)對經(jīng)濟(jì)增量的相關(guān)度實(shí)證研究測算大致得出,也可以參考同類企業(yè)進(jìn)行比對得出。

    2.虛擬股票期權(quán)協(xié)議價格的確定。由于多數(shù)中小科技型企業(yè)非上市工作,因此本身就沒有股票的市場價格,倘若僅根據(jù)同類公司股票的二級市場價格來確定,必然會導(dǎo)致偏離公司實(shí)際經(jīng)營情況,況且中國的資本市場噪音嚴(yán)重。因此公司虛擬股票期權(quán)的協(xié)議價格(行權(quán)價格)Kn,應(yīng)該與公司本年度業(yè)績增長狀況掛鉤,確定虛擬股票的內(nèi)部價格。這里的Kn既是當(dāng)年用于激勵的虛擬股票期權(quán)的協(xié)議價格,又是往期期權(quán)于本期行權(quán)時作比對的虛擬股票內(nèi)部價格。

    首先,應(yīng)由召開公司股東大會,制定虛擬股票的基礎(chǔ)價格K0。K0的制定既要充分比對和參考同類型上市公司的股票市場價格,又要根據(jù)自身的規(guī)模、業(yè)績等因素進(jìn)行合理調(diào)整。

    此后每年的虛擬股票內(nèi)部價格Kn,在上一年價格的基礎(chǔ)上進(jìn)行變動。其變動比率應(yīng)為EVA的變動率gn,這里gn的確定仍可使用上一問題中關(guān)于gn的確定方法,此處不再贅述。即Kn=Kn-1(1+gn)。但需要注意的是,不同于上一問題中的gn,此處的gn既可以為正值,又可以為負(fù)值。當(dāng)gn大于0,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增量上升,說明應(yīng)該調(diào)增行權(quán)價格;當(dāng)gn小于0,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增量下降,則應(yīng)該調(diào)減行權(quán)價格。

    此處需要說明的是,由于虛擬股票期權(quán)的行權(quán)往往是在一個相對較長的時間內(nèi)進(jìn)行(如五年),因此,對于Kn的確定還應(yīng)有一個對公司長期趨勢的基本判別,即對于未來行權(quán)計劃期內(nèi)增長的最基本預(yù)期,因此還應(yīng)該加上一個調(diào)整量ε,所以最終的行權(quán)價格應(yīng)是Kn=Kn-1(1+gn)+ε。

    虛擬股票的內(nèi)部價格受公司價值的影響,而受激勵者的股權(quán)收益來自與公司內(nèi)部股票價格與行權(quán)價之間的差額。為此,受激勵對象就會通過自身的努力,來提高公司的經(jīng)濟(jì)增加值,以此建立起激勵的長效機(jī)制。

    3.虛擬股票發(fā)放數(shù)量的確定方式。有了虛擬股票期權(quán)基金總額F和虛擬股票內(nèi)部價格K以后,就可以確定出虛擬股票發(fā)放的具體數(shù)量。

    首先,在計劃實(shí)施初期,應(yīng)根據(jù)公司首期激勵基金的數(shù)額和初期價格,共同確定公司初始發(fā)放的股票總數(shù)量,即N0=F0/K0。之后每年由于基金總額不斷增加,可根據(jù)增加額來增發(fā)虛擬股票數(shù)量,則各年度發(fā)放股票數(shù)量應(yīng)為Nn=(Fn-Fn-1)/Kn。

    在上述計算方式中,是將所有基金增量在計劃內(nèi)人員中進(jìn)行了完全分配。從激勵效果來看,只考慮到了常規(guī)因素。但是在公司日常發(fā)展與經(jīng)營中,還存在某些重大事件及其特殊貢獻(xiàn)者的激勵問題,為此,可以考慮從中扣除一定比率x作為股權(quán)積累,用以激勵非常規(guī)貢獻(xiàn)者。則此時應(yīng)發(fā)股票數(shù)量可調(diào)整為Nn=(Fn-Fn-1)(1-x)/Kn。

    在對總量進(jìn)行確定完成后,中小科技型企業(yè)還應(yīng)根據(jù)激勵人員特點(diǎn),確定用于管理因素激勵的股票數(shù)量和用于技術(shù)因素激勵的股票數(shù)量(在初期和今后各期都應(yīng)予以考慮)。此處可參照第一個問題中的關(guān)于rM與rT的比例進(jìn)行合理分配。當(dāng)然這里說的分配仍然是一種總量上的分配,從企業(yè)具體操作角度來看,在兩大激勵要素內(nèi)部,還應(yīng)該進(jìn)行更加細(xì)致的層級與比例劃分,充分體現(xiàn)效率及貢獻(xiàn)度的不同層次。

    四、結(jié)語

    虛擬股票期權(quán)激勵對于成長中的中小科技型企業(yè)具有較強(qiáng)的適用性。但是,在具體企業(yè)操作時,應(yīng)注意以下幾方面問題:第一,期限問題,應(yīng)認(rèn)真考慮如何將短期效益與長期機(jī)制向結(jié)合;第二,注意動態(tài)調(diào)整;第三,能實(shí)不虛,一旦企業(yè)發(fā)展到可以在資本市場進(jìn)行公開融資的階段,應(yīng)及時調(diào)整為股票期權(quán)激勵方式,進(jìn)而強(qiáng)化它的作用效果。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 曲芳芳.基于相對EVA的經(jīng)營者虛擬股票期權(quán)激勵機(jī)制設(shè)計[J].財會月刊,2010,(12).

    [2] 楊冬云.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估研究——基于灰色系統(tǒng)理論[J].會計之友,2013,(12).

    [3] 王小瑞.淺析非上市公司虛擬股票期權(quán)激勵機(jī)制[J].中國證券期貨,2010,(6).[責(zé)任編輯 陳麗敏]endprint

    n+ΔEVAT

    n=(EVAn-EVAn-1)(γM+γT)。至于γM與γT的確定,可由固定其他要素不變時管理要素(銷售費(fèi)用投入增量等)、技術(shù)要素(研發(fā)費(fèi)用增量等)對經(jīng)濟(jì)增量的相關(guān)度實(shí)證研究測算大致得出,也可以參考同類企業(yè)進(jìn)行比對得出。

    2.虛擬股票期權(quán)協(xié)議價格的確定。由于多數(shù)中小科技型企業(yè)非上市工作,因此本身就沒有股票的市場價格,倘若僅根據(jù)同類公司股票的二級市場價格來確定,必然會導(dǎo)致偏離公司實(shí)際經(jīng)營情況,況且中國的資本市場噪音嚴(yán)重。因此公司虛擬股票期權(quán)的協(xié)議價格(行權(quán)價格)Kn,應(yīng)該與公司本年度業(yè)績增長狀況掛鉤,確定虛擬股票的內(nèi)部價格。這里的Kn既是當(dāng)年用于激勵的虛擬股票期權(quán)的協(xié)議價格,又是往期期權(quán)于本期行權(quán)時作比對的虛擬股票內(nèi)部價格。

    首先,應(yīng)由召開公司股東大會,制定虛擬股票的基礎(chǔ)價格K0。K0的制定既要充分比對和參考同類型上市公司的股票市場價格,又要根據(jù)自身的規(guī)模、業(yè)績等因素進(jìn)行合理調(diào)整。

    此后每年的虛擬股票內(nèi)部價格Kn,在上一年價格的基礎(chǔ)上進(jìn)行變動。其變動比率應(yīng)為EVA的變動率gn,這里gn的確定仍可使用上一問題中關(guān)于gn的確定方法,此處不再贅述。即Kn=Kn-1(1+gn)。但需要注意的是,不同于上一問題中的gn,此處的gn既可以為正值,又可以為負(fù)值。當(dāng)gn大于0,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增量上升,說明應(yīng)該調(diào)增行權(quán)價格;當(dāng)gn小于0,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增量下降,則應(yīng)該調(diào)減行權(quán)價格。

    此處需要說明的是,由于虛擬股票期權(quán)的行權(quán)往往是在一個相對較長的時間內(nèi)進(jìn)行(如五年),因此,對于Kn的確定還應(yīng)有一個對公司長期趨勢的基本判別,即對于未來行權(quán)計劃期內(nèi)增長的最基本預(yù)期,因此還應(yīng)該加上一個調(diào)整量ε,所以最終的行權(quán)價格應(yīng)是Kn=Kn-1(1+gn)+ε。

    虛擬股票的內(nèi)部價格受公司價值的影響,而受激勵者的股權(quán)收益來自與公司內(nèi)部股票價格與行權(quán)價之間的差額。為此,受激勵對象就會通過自身的努力,來提高公司的經(jīng)濟(jì)增加值,以此建立起激勵的長效機(jī)制。

    3.虛擬股票發(fā)放數(shù)量的確定方式。有了虛擬股票期權(quán)基金總額F和虛擬股票內(nèi)部價格K以后,就可以確定出虛擬股票發(fā)放的具體數(shù)量。

    首先,在計劃實(shí)施初期,應(yīng)根據(jù)公司首期激勵基金的數(shù)額和初期價格,共同確定公司初始發(fā)放的股票總數(shù)量,即N0=F0/K0。之后每年由于基金總額不斷增加,可根據(jù)增加額來增發(fā)虛擬股票數(shù)量,則各年度發(fā)放股票數(shù)量應(yīng)為Nn=(Fn-Fn-1)/Kn。

    在上述計算方式中,是將所有基金增量在計劃內(nèi)人員中進(jìn)行了完全分配。從激勵效果來看,只考慮到了常規(guī)因素。但是在公司日常發(fā)展與經(jīng)營中,還存在某些重大事件及其特殊貢獻(xiàn)者的激勵問題,為此,可以考慮從中扣除一定比率x作為股權(quán)積累,用以激勵非常規(guī)貢獻(xiàn)者。則此時應(yīng)發(fā)股票數(shù)量可調(diào)整為Nn=(Fn-Fn-1)(1-x)/Kn。

    在對總量進(jìn)行確定完成后,中小科技型企業(yè)還應(yīng)根據(jù)激勵人員特點(diǎn),確定用于管理因素激勵的股票數(shù)量和用于技術(shù)因素激勵的股票數(shù)量(在初期和今后各期都應(yīng)予以考慮)。此處可參照第一個問題中的關(guān)于rM與rT的比例進(jìn)行合理分配。當(dāng)然這里說的分配仍然是一種總量上的分配,從企業(yè)具體操作角度來看,在兩大激勵要素內(nèi)部,還應(yīng)該進(jìn)行更加細(xì)致的層級與比例劃分,充分體現(xiàn)效率及貢獻(xiàn)度的不同層次。

    四、結(jié)語

    虛擬股票期權(quán)激勵對于成長中的中小科技型企業(yè)具有較強(qiáng)的適用性。但是,在具體企業(yè)操作時,應(yīng)注意以下幾方面問題:第一,期限問題,應(yīng)認(rèn)真考慮如何將短期效益與長期機(jī)制向結(jié)合;第二,注意動態(tài)調(diào)整;第三,能實(shí)不虛,一旦企業(yè)發(fā)展到可以在資本市場進(jìn)行公開融資的階段,應(yīng)及時調(diào)整為股票期權(quán)激勵方式,進(jìn)而強(qiáng)化它的作用效果。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 曲芳芳.基于相對EVA的經(jīng)營者虛擬股票期權(quán)激勵機(jī)制設(shè)計[J].財會月刊,2010,(12).

    [2] 楊冬云.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估研究——基于灰色系統(tǒng)理論[J].會計之友,2013,(12).

    [3] 王小瑞.淺析非上市公司虛擬股票期權(quán)激勵機(jī)制[J].中國證券期貨,2010,(6).[責(zé)任編輯 陳麗敏]endprint

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