淺談利率市場(chǎng)化改革——基于上海自貿(mào)區(qū)

胡昊

摘 要：十八屆三中全會(huì)提出要加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，加強(qiáng)金融監(jiān)管。隨著上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)的推進(jìn)，中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程又向前推進(jìn)了一大步。本文從金融結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管體系三個(gè)方面對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中遇到的問題及其應(yīng)對(duì)策略提出建議。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;上海自貿(mào)區(qū);外部環(huán)境

一、引言

十八屆三中全會(huì)上通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出要加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。通過市場(chǎng)的調(diào)節(jié)可以優(yōu)化資金配置與使用效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革沿著先放開貨幣與債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存款利率的市場(chǎng)化的總路線。目前，我國(guó)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)已經(jīng)基本上實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，僅對(duì)人民幣存款利率還保留著上限的管理。

二、外部環(huán)境分析

利率市場(chǎng)化改革本身需要一定的外部環(huán)境支持，首先要有合理的金融結(jié)構(gòu)和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，其次是有相應(yīng)的健全的金融監(jiān)管體系。本文從金融結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管三個(gè)方面分析中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革。

1.金融結(jié)構(gòu)

長(zhǎng)期以來我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式不合理。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的不合理主要是由于經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)之間不對(duì)稱。我國(guó)存在較明顯的二元金融結(jié)構(gòu)，即正規(guī)金融與非正規(guī)金融并存的狀態(tài)。由于小微企業(yè)的規(guī)模小、信息不完全，銀行不愿意將資金借給小微企業(yè)。得不到銀行信貸資金支持的小微企業(yè)不得不以較高的利率向一些非正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)尋求資金。這導(dǎo)致了資金配給、投資的低效率與經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)失衡。

2.金融市場(chǎng)

2013年在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的背景下，我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好。金融市場(chǎng)運(yùn)行基本平穩(wěn)，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，改革創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)。

我國(guó)本身的歷史條件與自然環(huán)境形成了目前的地域跨度大，不同地域之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀。為了全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，我國(guó)的金融市場(chǎng)應(yīng)從廣度、深度兩個(gè)層次同時(shí)推進(jìn)，縱深發(fā)展。首先，加大市場(chǎng)廣度。我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展不均衡，不同地區(qū)的金融發(fā)展水平不等。其次，加強(qiáng)市場(chǎng)深度。我國(guó)的金融市場(chǎng)體系還不健全，市場(chǎng)中的金融工具的種類較少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度不高，可用的金融工具有限，不利于利率的傳導(dǎo)。

3.金融監(jiān)管體系

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融監(jiān)管主要依靠經(jīng)濟(jì)、行政和法律三方面的監(jiān)管手段，其中我國(guó)目前以行政手段作為主。中國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系是主要是 “一行三會(huì)”，即中國(guó)人民銀行，銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)，保監(jiān)會(huì)?，F(xiàn)行的金融監(jiān)管體系為分業(yè)監(jiān)管，有其自身的優(yōu)勢(shì)同時(shí)又存在一些監(jiān)管漏洞。分業(yè)監(jiān)管可能會(huì)造成各監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自為政，出現(xiàn)監(jiān)管空白和監(jiān)管重疊，各金融機(jī)構(gòu)缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制。在監(jiān)管制度方面，我國(guó)金融監(jiān)管體系缺乏風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，市場(chǎng)進(jìn)入與退出機(jī)制，金融監(jiān)管的信息披露機(jī)制。

三、結(jié)論與建議

1.結(jié)論

上文分別從金融結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管體系三個(gè)方面分析中國(guó)的利率市場(chǎng)化。說明我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革較為成功，并且具備進(jìn)行下一步改革的條件。但是目前利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)還需要對(duì)上述三個(gè)方面中出現(xiàn)的問題糾正與改進(jìn)，這樣才能更好的、更快的實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化。

2.政策建議

（1）金融結(jié)構(gòu)

利率市場(chǎng)化能否成功的進(jìn)一步推近不僅取決于技術(shù)層面，還在很大程度上依靠制度層面。核心問題是正確處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)金融分權(quán)。對(duì)于二元金融結(jié)構(gòu)問題可以從兩個(gè)方面進(jìn)一步改革。一方面，建立完善法律體系，保證小微企業(yè)信息披露的及時(shí)性與準(zhǔn)確性，完善企業(yè)信用記錄體系。另一方面，健全資本市場(chǎng)，降低資本市場(chǎng)的進(jìn)入門檻，讓小微企業(yè)在資本市場(chǎng)中獲取資金，這樣就可以減少小微企業(yè)向非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款。

（2）金融市場(chǎng)

良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是利率市場(chǎng)化順利進(jìn)行的前提，應(yīng)該繼續(xù)保持我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的良好、穩(wěn)定發(fā)展。由于利率的完全放開會(huì)對(duì)銀行體系形成較強(qiáng)沖擊，我國(guó)的金融體系又是以銀行業(yè)為主。所以我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)股市、債券等直接融資市場(chǎng)建設(shè)。我國(guó)的直接融資市場(chǎng)的發(fā)展較國(guó)外利率市場(chǎng)化較成功的國(guó)家相比，還處于相對(duì)發(fā)展緩慢和落后的狀態(tài)。

（3）金融監(jiān)管體系

我國(guó)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)金融體系要求對(duì)金融機(jī)構(gòu)分業(yè)監(jiān)管，但是分業(yè)監(jiān)管會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管重合和監(jiān)管空白部分。各監(jiān)管部門缺乏聯(lián)動(dòng)性和協(xié)調(diào)性，金融監(jiān)管制度不能滿足金融創(chuàng)新的需求。當(dāng)前需要從以下三個(gè)方面完善金融監(jiān)管體系：①法律體系。金融監(jiān)管要以遵循法律標(biāo)準(zhǔn)，法律制度建設(shè)與完善是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)。一方面，在原法律體系基礎(chǔ)上制定實(shí)施細(xì)則。另一方面，填補(bǔ)現(xiàn)有法律體系中的空白，實(shí)施與國(guó)際接軌的統(tǒng)一金融監(jiān)管制度。②市場(chǎng)退出機(jī)制。由于現(xiàn)在眾多金融機(jī)構(gòu)的壞賬由政府的財(cái)政收入彌補(bǔ)，不能從根本上消除金融風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該盡早推出適應(yīng)于我國(guó)具體情況金融市場(chǎng)退出機(jī)制。③存款保險(xiǎn)制度。存款保險(xiǎn)制度是一種重要的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，可以有效保護(hù)儲(chǔ)戶的利益，保護(hù)中小銀行的利益。存款保險(xiǎn)制度作為利率市場(chǎng)化的助推器，可以在一定程度促進(jìn)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，防止金融機(jī)構(gòu)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，應(yīng)該加快退出存款保險(xiǎn)制度的步伐。

從以上三個(gè)方面入手，進(jìn)一步促進(jìn)利率市場(chǎng)化的發(fā)展。上海自貿(mào)區(qū)現(xiàn)在還在起飛階段，更多的金融改革將在這片區(qū)域內(nèi)試行，利率市場(chǎng)化是其中的首要任務(wù)之一。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革將會(huì)在自貿(mào)區(qū)的帶動(dòng)下不斷前行，為我國(guó)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷輸入新血液。

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