王航：四季度行情窄幅波動(dòng)向上走

上證指數(shù)站上2300點(diǎn)，全球資金連續(xù)十幾周流入中國(guó)股市。在這樣的背景下，基金金鑫轉(zhuǎn)為國(guó)泰金鑫股票，又是明星基金經(jīng)理掌舵，自然會(huì)讓公眾投資人浮想翩翩。

對(duì)于四季度行情如何判斷？基金金鑫轉(zhuǎn)型后操作風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生改變？國(guó)泰金鑫股票擬任基金經(jīng)理王航做客《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對(duì)面”欄目，一一回應(yīng)讀者最為關(guān)心的上述問題。

王航認(rèn)為，四季度行情將窄幅波動(dòng)著往上走，整體偏樂觀。

《投資者報(bào)》：針對(duì)近期的股市，有分析人士表示，A股的賺錢效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，以后將繼續(xù)強(qiáng)化，此輪反彈有望正式開啟第三輪大牛市。您對(duì)即將到來(lái)的四季度行情作何判斷？

王航：對(duì)四季度市場(chǎng)我們還是偏樂觀的，我們認(rèn)為，四季度市場(chǎng)還是將呈現(xiàn)一個(gè)窄幅波動(dòng)著往上走的態(tài)勢(shì)。為什么說是窄幅波動(dòng)呢？因?yàn)?，我們現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度肯定是在放緩，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞在下移。但是短期還是有一些穩(wěn)增長(zhǎng)的政策在不斷釋放出來(lái)，特別是一些藍(lán)籌股的估值目前尚處歷史底部，這兩個(gè)原因決定了四季度仍將會(huì)有許多的短期投資機(jī)會(huì)，但是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不可能再像過去幾年一樣，因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有質(zhì)的改觀的情況下，大盤大幅上漲的可能性也不會(huì)很大。

但為什么我們認(rèn)為四季度的行情偏樂觀？主要原因還是在于我們看到了新一屆政府的執(zhí)政能力，包括改革和反腐的決心非常強(qiáng)大，使得投資人對(duì)后市的信心十足，不論是包括財(cái)稅包括土地以及國(guó)企混合制改革等大的方面變化，還是包括行業(yè)準(zhǔn)入限制等行業(yè)性的一些變化，大家預(yù)期改革的步伐都會(huì)加快，經(jīng)濟(jì)效益將會(huì)提高。過去那種“惟GDP論”可能不再適用于如今的市場(chǎng)。以上貨幣、房地產(chǎn)、投資等政策的調(diào)整，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率往下走的趨勢(shì)，以及新型城鎮(zhèn)化等落實(shí)，都將從行動(dòng)上有所反應(yīng)，并有可能形成支撐牛市的基礎(chǔ)?；谝陨蠋c(diǎn)，我們對(duì)四季度乃至明年的行情整體偏樂觀。

《投資者報(bào)》：在這種窄幅波動(dòng)、整體偏樂觀的判斷下，基金金鑫轉(zhuǎn)型為國(guó)泰金鑫股票后，您未來(lái)管理國(guó)泰金鑫股票的思路又會(huì)有哪些新變化呢？換句話說，你打算如何布局，以幫助持有人獲取超額收益？

王航：從大的操作風(fēng)格來(lái)說，國(guó)泰金鑫股票與基金金鑫封閉不會(huì)有大的改變，因?yàn)檫€是我在管理。從股票投資策略來(lái)說，我仍將堅(jiān)持從中觀角度出發(fā)，捕捉新政策背景下出現(xiàn)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行行業(yè)資產(chǎn)配置，并輔以個(gè)股強(qiáng)化策略。因此，更大的變化可能體現(xiàn)在產(chǎn)品上，比如可用于投資股票的額度提高了，轉(zhuǎn)型后的國(guó)泰金鑫股票的股票資產(chǎn)將占基金資產(chǎn)的80%-95%。

基于以上考慮，四季度我的投資思路主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一、布局偏周期類品種，參與其估值修復(fù)；二、布局偏成長(zhǎng)主題，在符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大方向的智能裝備、醫(yī)療服務(wù)、新能源汽車、太陽(yáng)能光伏、電力設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局配置；三、布局傳統(tǒng)中大盤品種，參與超跌反彈的個(gè)股?！?/p>

國(guó)泰元鑫梁之平：基金專戶子公司應(yīng)內(nèi)涵式發(fā)展

《投資者報(bào)》記者 羅雪峰

從國(guó)辦107號(hào)文，到相關(guān)配套的銀監(jiān)會(huì)99號(hào)文、證監(jiān)會(huì)26號(hào)文，一系列的政策讓基金專戶子公司的未來(lái)發(fā)展路徑在各基金公司內(nèi)部及相互之間經(jīng)常爆發(fā)激烈爭(zhēng)辯。哪些業(yè)務(wù)是基金專戶子公司不該干的？基金專戶子公司發(fā)展應(yīng)走什么樣的道路？9月的一個(gè)下午，《投資者報(bào)》記者采訪了國(guó)泰基金旗下子公司國(guó)泰元鑫總經(jīng)理梁之平。

梁之平認(rèn)為，基金專戶子公司應(yīng)走內(nèi)涵式發(fā)展道路，避免再度陷入“拼規(guī)?！焙汀耙源鬄槊馈钡乃季S怪圈。

《投資者報(bào)》：從107號(hào)文到26號(hào)文再到127號(hào)文，您所看到的監(jiān)管路徑是什么？沿著這條監(jiān)管思路，你能否給基金專戶子公司的未來(lái)發(fā)展列一張負(fù)面清單？

梁之平：我們能清晰看到，對(duì)于基金專戶子公司的監(jiān)管正在從五個(gè)方面得以加強(qiáng)。首先，加強(qiáng)統(tǒng)一監(jiān)管，消彌監(jiān)管套利的空間。央行將會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮整體制定政策和協(xié)調(diào)的功用；其次，規(guī)范“影子銀行”業(yè)務(wù)，把各類“影子”業(yè)務(wù)操作逐漸放到“陽(yáng)光”下來(lái)；再次，整肅資金池和通道業(yè)務(wù)；第四，要求信托業(yè)向資產(chǎn)管理、投行等真正具有技術(shù)含量的多元化道路方向轉(zhuǎn)型；第五，為打破不分產(chǎn)品類型、一刀切式的剛性兌付機(jī)制做鋪墊。

沿著上述監(jiān)管業(yè)務(wù)，我認(rèn)為，至少有以下兩項(xiàng)業(yè)務(wù)可以列入基金專戶子公司的負(fù)面清單：項(xiàng)目不一一對(duì)應(yīng)的非標(biāo)資產(chǎn)資金池業(yè)務(wù)；一對(duì)多通道業(yè)務(wù)。此外，從公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的角度出發(fā)，走簡(jiǎn)單外延式擴(kuò)張的發(fā)展道路與規(guī)模導(dǎo)向，以及不遵守資管行業(yè)的客觀規(guī)律、簡(jiǎn)單復(fù)制資本金與剛性兌付掛鉤業(yè)務(wù)這兩件事情，基金專戶子公司都不應(yīng)該去做。

《投資者報(bào)》：有了上述清單，那么國(guó)泰元鑫是否也就有了一張清晰的“基金專戶子公司路線圖”呢？

梁之平：我們公司在經(jīng)過長(zhǎng)期思考與摸索之后，確立了走“內(nèi)涵式發(fā)展”路徑。具體來(lái)說，就是針對(duì)高端客戶群做“精品投行+財(cái)富管理整體解決方案提供商”。

首先，我們的專戶子公司只針對(duì)上市公司與擬上市公司。在明確了客戶群之后，我們也進(jìn)一步聚焦了自己的產(chǎn)品線。一是主動(dòng)管理類債權(quán)型專項(xiàng)客戶資管計(jì)劃：其本質(zhì)就是“信托法框架下的私募債”業(yè)務(wù)；二是并購(gòu)基金業(yè)務(wù)，我們更熟悉一、二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作，因此我們能給高端客戶提供以市值管理為核心的整體解決方案；三是絕對(duì)收益為導(dǎo)向的專戶投資業(yè)務(wù)。

總結(jié)來(lái)說，未來(lái)三到五年，我們將以私募債權(quán)融資類業(yè)務(wù)為核心，以并購(gòu)基金業(yè)務(wù)和絕對(duì)收益投資理財(cái)業(yè)務(wù)為兩翼，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)專業(yè)化和產(chǎn)品精品化，打造為高端客戶服務(wù)的“精品投行”和“財(cái)富管理整體解決方案提供商”品牌。