政府投資與民間投資刺激經(jīng)濟(jì)增長效果分析

2014-09-25 19:43:16陳朝龍楊慶

軟科學(xué) 2014年7期

陳朝龍+楊慶

摘要：運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、VEC模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)及方差分解等計(jì)量方法，對(duì)政府投資、民間投資與GDP之間的關(guān)系進(jìn)行全面考察。結(jié)果表明，政府投資與民間投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用上存在差異：短期內(nèi)，政府投資作用有限，民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用大于政府投資；長期看，政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的作用大于民間投資。因此，刺激短期經(jīng)濟(jì)增長，需要充分調(diào)動(dòng)民間投資；而為了長期經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，需要政府長期有規(guī)劃的投資。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長；政府投資；民間投資

中圖分類號(hào)：F832；F0147文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-8409（2014）07-0015-05

Analysis of the Effects of Government Investment and

Private Investment Stimulating the Economic Growth

CHEN Chaolong，YANG Qing

(School of Economics and Management，University of Electronic Science and Technology of China，Chengdu 610054)

Abstract： This paper herein intends to fully investigate the relationship between government investments，private investments and GDP growth，through such measurement approaches as cointegration test，Granger causality test，VEC model，IRF (Impulse Response Function) and variance decomposition. The results indicate government investments and private investments play a varied role in pushing economic growth: from a shortterm perspective，government investments play a limited role while private investments play a greater role in comparison; while from a longterm angle，government investments perform better than private investments in driving economic stability and growth.

Key words： economic growth; government investments; private investments

引言

投資、消費(fèi)和出口被喻為拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”，而投資是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，其主要包括政府投資、民間投資及外商投資，其中政府投資與民間投資占據(jù)我國總投資的主體地位，且在經(jīng)濟(jì)增長中的作用也是不同的。

中國的經(jīng)濟(jì)增長主要是投資拉動(dòng)型。從2002年到2011年，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率連續(xù)10年維持在40％以上，2009年更是高達(dá)876％，幾乎是世界平均水平的兩倍。中國發(fā)改委表示，2013年固定資產(chǎn)投資將增長18%，高于上年目標(biāo)，暗示中國仍將高度依賴投資拉動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。我國的投資拉動(dòng)主要是政府投資拉動(dòng)，民間投資尚未被真正調(diào)動(dòng)起來。繼2009年中央實(shí)施“四萬億”投資計(jì)劃之后，數(shù)據(jù)顯示直接政府投資在全社會(huì)投資中的比例已有所下降，但進(jìn)入財(cái)政預(yù)算的投資項(xiàng)目只是全部政府投資中的小部分，財(cái)政預(yù)算之外的大部分，如各類國企投資是“更自由的”政府投資。

中國的政府主導(dǎo)型投資模式推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，但重政府投資、輕民間投資的弊端也逐漸顯現(xiàn)，因?yàn)檎顿Y周期性強(qiáng)，滯后作用明顯，其投資對(duì)象一般固定資產(chǎn)比例高，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)其影響大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，這加劇了經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)與政策反復(fù)調(diào)整，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)非正常波動(dòng)，不利于長期持續(xù)和諧的發(fā)展。

同樣，西方國家采取的重民間投資、輕政府投資的政策也有一定的弊端。首先，民間投資的前瞻性不如政府投資，由于政府的提前調(diào)節(jié)能力有限，一旦出現(xiàn)不利因素的累積，將會(huì)促使危機(jī)的發(fā)生與加劇。其次，民間投資帶有很大的趨利性質(zhì)，容易產(chǎn)生不利于民生的投機(jī)行為（如房地產(chǎn)市場(chǎng)），嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序。

中國政府為應(yīng)對(duì)2008年全球金融危機(jī)，緊急出臺(tái)了兩年內(nèi)財(cái)政投資4萬億的救援計(jì)劃，再如1997年亞洲金融危機(jī)也是如此，每當(dāng)遇到經(jīng)濟(jì)不利時(shí)，加大政府投資已成為我國屢試不爽的法寶。已有研究表明，在金融危機(jī)等特殊環(huán)境下，采取積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，擴(kuò)大政府投資，對(duì)短期內(nèi)快速復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)、開啟民間資本具有重大意義［1］。但是僅靠政府的宏觀調(diào)控只能減少但無法避免危機(jī)，并且我國政府投資主要用于鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資周期長，短期內(nèi)很難收到效益。因此，一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能只依靠政府投資，更需要刺激民間投資的擴(kuò)大，以在短時(shí)間內(nèi)更有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

縱觀近年來中國政府出臺(tái)的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，均試圖通過刺激投資和消費(fèi)來支撐中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這些政策主要包括：加大政府投資，如兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)四萬億投資，大修高速公路、鐵路等；實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅政策、“家電下鄉(xiāng)”等。而這些刺激經(jīng)濟(jì)的手段中，重點(diǎn)放在投資方面，尤其是政府主導(dǎo)型的投資拉動(dòng)，投資效益是未知的，運(yùn)作不好既不能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，又增加了成本。因此，針對(duì)我國當(dāng)前的情況，在擴(kuò)大內(nèi)需的前提下，如何優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，使政府投資和民間投資協(xié)同發(fā)展，更有效地拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長顯得尤為重要。

1文獻(xiàn)綜述

縱觀現(xiàn)有研究成果發(fā)現(xiàn)，大部分研究側(cè)重于考察某一種投資與GDP的關(guān)系，或只考察政府投資與民間投資之間的相互關(guān)系，較少將兩種投資結(jié)合起來共同探討其與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，而少數(shù)研究要么僅限于理論分析，要么實(shí)證分析不全面。

11國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

汪碧瀛等利用省級(jí)面板數(shù)據(jù)，對(duì)政府投資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)進(jìn)行探究，認(rèn)為政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的直接帶動(dòng)力度不夠，而若通過帶動(dòng)私人產(chǎn)出來刺激經(jīng)濟(jì)，其影響較大［2］。張宏霞通過協(xié)整、Granger檢驗(yàn)等實(shí)證研究，深入考察了中國地方政府投資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，認(rèn)為地方政府投資促進(jìn)了地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長［3］。張潔等對(duì)民間投資與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為民間投資能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，但二者之間僅僅為單向的因果關(guān)系［4］。陳兆榮利用面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)民間投資與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為民間投資對(duì)不同地區(qū)的影響力度不同，這是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)的發(fā)展是不平衡的［5］。王吉恒等將政府投資、民間投資進(jìn)行了關(guān)聯(lián)性分析，認(rèn)為二者之間不存在任何關(guān)系［6］。陳時(shí)興通過IS-LM模型，對(duì)民間投資與政府投資的關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為中國政府投資對(duì)民間投資既存在“擠入”效應(yīng)也存在部分“擠出”效應(yīng)，但累積擠出效應(yīng)并不存在［7］。馬寧等通過建立VAR模型，對(duì)西部地區(qū)的政府投資、民間投資與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為政府投資對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大于民間投資［8］。陳真玲通過VAR模型等計(jì)量分析，對(duì)民間投資、政府投資與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用小于民間投資，原因是政府投資效率低下等負(fù)面效應(yīng)一定程度上抵消了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用。但陳真玲并沒有建立VEC模型，忽略了政府投資、民間投資與經(jīng)濟(jì)增長之間的短期波動(dòng)關(guān)系。

12國外文獻(xiàn)綜述

Auschauer用回歸分析發(fā)現(xiàn)，美國的公共投資與經(jīng)濟(jì)增長之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，其產(chǎn)出彈性為039［9］。Fisher用面板數(shù)據(jù)回歸發(fā)現(xiàn)，政府預(yù)算盈余與私人投資呈正相關(guān)關(guān)系，因此增加政府支出會(huì)減少預(yù)算盈余（增加預(yù)算赤字），從而擠出私人投資［10］。Kelly認(rèn)為，政府投資能對(duì)民間投資起補(bǔ)充作用，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長期增長，尤其是政府在基礎(chǔ)設(shè)施、教育、國防等領(lǐng)域的投資作用尤為明顯［11］。Barron、Levine等用實(shí)證分析方法表明，民間投資與經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)的關(guān)系［12，13］。Khan等認(rèn)為，發(fā)展中國家的政府投資相比民間投資而言，效率更低［14］。Jakob通過因果關(guān)系研究認(rèn)為，民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在機(jī)器、設(shè)備方面；而經(jīng)濟(jì)增長對(duì)民間投資的作用主要體現(xiàn)在房屋建筑方面［15］。Stansel等利用美國所有大城市區(qū)域的一個(gè)綜合數(shù)據(jù)集，研究了地方政府的花費(fèi)與長期經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，最終證實(shí)了地方政府的總體花費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長之間沒有顯著關(guān)系。然而，地方政府的投資與修建高速公路花費(fèi)的百分比，都與經(jīng)濟(jì)增長有積極顯著的關(guān)系［16］。

本文在前人的研究基礎(chǔ)上力圖進(jìn)行改進(jìn)：將政府投資、民間投資結(jié)合起來共同探討與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系；在VAR模型的基礎(chǔ)上，建立誤差修正模型VEC，為全面地從長期、短期兩個(gè)方面考察政府投資、民間投資與GDP之間的關(guān)系，研究得出的最終成果不同于以往的研究，澄清了一些實(shí)踐中的不妥當(dāng)做法，對(duì)指導(dǎo)實(shí)踐具有重要意義。

2實(shí)證過程分析

21數(shù)據(jù)來源與變量處理

本文選取我國1980~2011年度數(shù)據(jù)為研究樣本，以GDP、政府投資（GI）、民間投資（PI）和勞動(dòng)力投入（L）為內(nèi)生變量構(gòu)建VEC模型。根據(jù)新經(jīng)濟(jì)增長理論，由于投資、技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)力投入是影響經(jīng)濟(jì)增長的三大要素，而技術(shù)進(jìn)步內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)增長，因此暫不考慮技術(shù)進(jìn)步的內(nèi)生影響，而變量勞動(dòng)力投入L只為平衡模型，不作分析探討。政府投資是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的國有經(jīng)濟(jì)投資，用固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)消除價(jià)格因素影響，得到以以1978年為基期的實(shí)際政府投資。而民間投資是由全社會(huì)固定資產(chǎn)投資減去國有經(jīng)濟(jì)和港澳臺(tái)及外商投資的國內(nèi)非政府投資，經(jīng)固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)平減處理，得到以1978年為基期的實(shí)際民間投資。對(duì)GDP利用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減，得到以1978年為基期的實(shí)際GDP。選擇就業(yè)人數(shù)表示勞動(dòng)力的投入。變量GI、PI 、GDP、L都具有明顯的時(shí)間趨勢(shì)，均為非平穩(wěn)序列。此外，考慮到消除可能存在的異方差問題，對(duì)所有樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理，記為lnGDP、lnGI、lnPI和lnL。

22單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)

221單位根檢驗(yàn)

在構(gòu)造誤差修正模型以前，首先應(yīng)該對(duì)每個(gè)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，才能夠避免不平穩(wěn)而造成偽回歸。本文采用的是傳統(tǒng)的ADF方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。

表1ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

變量檢驗(yàn)形式

(C，T，K)ADF值P值5%臨界值結(jié)論lnGDP(C，T，1)-18900635-3568不平穩(wěn)DlnGDP(C，0，1)-37290008-2968平穩(wěn)ln GI(C，0，2)-01730931-2968不平穩(wěn)Dln GI(C，0，1)-37010010-2968平穩(wěn)lnPI(C，T，1)-18650647-3568不平穩(wěn)DlnPI(C，0，0)-42740002-2964平穩(wěn)ln L(C，T，0)-02540989-3563不平穩(wěn)Dln L(C，0，0)-39580005-2964平穩(wěn)注：D表示一階差分，檢驗(yàn)形式中的C、T 、K 分別表示常數(shù)項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和滯后階數(shù)；滯后階數(shù)的選擇以AIC和SC值最小為準(zhǔn)則

結(jié)果表明，經(jīng)過一階差分后的序列DlnGDP 、Dln GI、DlnPI 、Dln L的ADF檢驗(yàn)值在5%顯著性水平下都是穩(wěn)定的，說明所有變量都是一階單整的序列I(1)，滿足協(xié)整關(guān)系的前提。

222協(xié)整檢驗(yàn)

由于所有變量均為一階單整，因此本文采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的方法，以檢測(cè)政府投資、民間投資與GDP之間是否存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。通過對(duì)變量DlnGDP 、Dln GI、DlnPI 、Dln L的反復(fù)試驗(yàn)構(gòu)建VAR模型，根據(jù)VAR模型的AIC、SC及LR等準(zhǔn)則，判斷出VAR模型的最優(yōu)滯后期為4，結(jié)果見表2。然后，協(xié)整檢驗(yàn)的滯后期為VAR模型的最優(yōu)滯后期減1，即可判斷出協(xié)整檢驗(yàn)的滯后期為3，結(jié)果如表3、表4所示。表2VAR最優(yōu)滯后期選擇準(zhǔn)則

Lag LogLLRFPE AICSC HQ062006NA 187e-07-4143-3953-40851208657240911168e-11-13475-12523-131832223510 20171197e-11-13394-11681-128703249342 27677121e-11-14096-11627-13340429573236449*221e-12*-16267*-13031*-15278*表3JJ協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

原假設(shè)特征根跡統(tǒng)計(jì)

量值5%的

臨界值P值不存在協(xié)整關(guān)系*0950139510478560000最多存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系*079555590297970000最多存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系029911201154950191最多存在三個(gè)協(xié)整關(guān)系0045127538420259注：*表示在5%的水平下拒絕原假設(shè)

表4標(biāo)準(zhǔn)化后的協(xié)整向量

lnGDPln GIlnPIln L1000-0393-0375-0363（0104）（0045）（0178）由表3可知，變量lnGDP、ln GI、lnPI和ln L之間存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系。因此政府投資、民間投資、勞動(dòng)力投入與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)整表達(dá)式為：

lnGDP=0393lnGI+0375lnPI+0363lnL

通過協(xié)整關(guān)系式，可以看出政府投資、民間投資及勞動(dòng)力投入都與GDP之間存在正相關(guān)的長期均衡關(guān)系。其中政府投資每增加1%，GDP則增長0393%；民間投資每增加1%，GDP則增長0375%。由此可以看出，政府投資與民間投資在一定條件下都促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的增長。

23格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

雖然由協(xié)整檢驗(yàn)可知，政府投資、民間投資與GDP之間存在長期均衡關(guān)系，但并不能得知各變量之間是否構(gòu)成Granger因果關(guān)系。在進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)前，最重要的是確定其滯后期，考慮到Granger因果關(guān)系實(shí)質(zhì)是利用VAR模型來進(jìn)行一組系數(shù)顯著性檢驗(yàn)，因此VAR模型的最優(yōu)滯后期即為Granger因果檢驗(yàn)的最優(yōu)滯后期，從而得出本文的Granger因果檢驗(yàn)的最優(yōu)滯后期為4。

由表5可知，政府投資與GDP之間互為格蘭杰因果關(guān)系。即政府投資能很好促進(jìn)GDP的增長，而GDP增長也能有效促使政府投資的增加。我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)較多，而政府投資一般又偏向于通信、教育等對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)較大的領(lǐng)域；經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又刺激了這些領(lǐng)域的需求，促進(jìn)了政府投資的增加。

民間投資與GDP之間僅為單向的格蘭杰因果關(guān)系，即民間投資非GDP的格蘭杰原因，而GDP是民間投資的格蘭杰原因。一方面，民間投資對(duì)GDP影響不明顯，原因是由于經(jīng)濟(jì)的增長還受到消費(fèi)、出口等眾多因素的影響。另一方面，經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)民營企業(yè)的興起，促進(jìn)了民間資本的發(fā)展。

表5格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

原假設(shè)F統(tǒng)計(jì)量P值結(jié)論ln GI不是lnGDP的格蘭杰原因 4544*0010拒絕lnGDP不是ln GI的格蘭杰原因 4658*0009拒絕lnPI不是lnGDP的格蘭杰原因05430706接受lnGDP不是lnPI的格蘭杰原因 3254*0034拒絕lnPI不是ln GI的格蘭杰原因18310165接受lnGI不是lnPI的格蘭杰原因17320185接受lnL不是lnGDP的格蘭杰原因06310646接受lnGDP不是lnL的格蘭杰原因17670177接受注：*表示在5%的水平上顯著

民間投資與政府投資之間沒有格蘭杰因果關(guān)系，即政府投資對(duì)民間投資存在“零和”效應(yīng)。由于政府投資一般由政府調(diào)控，市場(chǎng)對(duì)其影響非常小，從而政府投資受民間投資影響也非常小。

24誤差修正模型

前文所做的協(xié)整檢驗(yàn)僅驗(yàn)證了變量間存在長期均衡的關(guān)系，但其短期動(dòng)態(tài)關(guān)系還需要進(jìn)行深入考察。因此為進(jìn)一步分析政府投資、民間投資與GDP之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，需建立VEC誤差修正模型。VEC模型一般可表示為：ΔYt=p-1i=1ΓiΔYt-i+αECMt-1+εt，其中ECMt-1表示根據(jù)協(xié)整方程計(jì)算的誤差修正項(xiàng)，反映變量間偏離長期均衡關(guān)系的非均衡誤差；系數(shù)矩陣α是調(diào)整參數(shù)，反映變量當(dāng)期的變化消除非均衡誤差的速度。

下面是在協(xié)整的基礎(chǔ)上構(gòu)建政府投資、民間投資與GDP之間的誤差修正模型：

ΔYt=087－008－044－0001

－077044006035

047－016059021

－064－015003－024ΔYt－1+018－042008－033

－041－052－058－018

038028－051－041

－093－036054050ΔYt－2

+047－191129023

002－026－039－022

030－135110020

009039－162047ΔYt－3

+－069

083

－039

084ECMt－1+003

042

－003

037；

ΔYt=D(lnGDP)

D(lnGI)

D(lnPI)

D(lnL)

其中，誤差修正項(xiàng)ECMt－1=lnGDP－014lnGI－043lnPI－133lnL+1046。

上述模型的對(duì)數(shù)似然值較大為29013，而AIC=-1587、SC=-1263，其值較小，表明模型的整體效果較好。從短期看，在VEC模型的lnGDP方程中，滯后三期的政府投資、滯后三期的民間投資對(duì)其影響顯著，系數(shù)分別為-191、128；在lnGI方程中，滯后一期的GDP、滯后二期的民間投資對(duì)其影響顯著，系數(shù)分別為-077、-058；在lnPI方程中，滯后三期的GDP、滯后三期的政府投資對(duì)其影響顯著，系數(shù)分別為030、-135。以上結(jié)果表明，短期內(nèi)政府投資和民間投資在一定程度上都能促進(jìn)GDP的增長；GDP的增長也會(huì)帶動(dòng)政府投資、民間投資的增加。

25脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

為了更好地反映變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用，并且判定變量與變量間的影響是正還是負(fù)，以及此種影響在變量之間到底能持續(xù)多久，本文以向量自回歸模型VAR（4）為基礎(chǔ)，采用“正交化”的脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行全面的分析，圖中實(shí)線表示變量受沖擊后的走勢(shì)，兩側(cè)虛線表示走勢(shì)的兩倍標(biāo)準(zhǔn)誤差。針對(duì)本文的研究重點(diǎn)，僅對(duì)政府投資、民間投資與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，其結(jié)果如圖1至圖4。

圖1表明，GDP對(duì)政府投資標(biāo)準(zhǔn)新息的脈沖響應(yīng)從第5期才開始有響應(yīng)，說明政府投資前5年對(duì)GDP作用不明顯，體現(xiàn)了政府投資具有明顯的滯后效應(yīng)。從第5期開始逐漸上升，第7期時(shí)達(dá)到頂點(diǎn)，隨后逐漸下降。

圖2表明，GDP對(duì)民間投資標(biāo)準(zhǔn)新息的脈沖響應(yīng)第2期開始有響應(yīng)，并且穩(wěn)步上升，第7期到達(dá)頂點(diǎn)后開始下降，第8期后出現(xiàn)負(fù)值，說明民間投資對(duì)GDP短、中期內(nèi)具有正面的沖擊效應(yīng)，但在第8期后產(chǎn)生負(fù)向效應(yīng)。

圖3表明，政府投資對(duì)民間投資標(biāo)準(zhǔn)新息的脈沖響應(yīng)呈現(xiàn)出了周期性波動(dòng)，在前5期內(nèi)民間投資的增加會(huì)導(dǎo)致政府投資的負(fù)向發(fā)展，但從第5期后對(duì)政府投資的影響就會(huì)呈現(xiàn)出正向效應(yīng)。即民間投資在短期內(nèi)對(duì)政府投資有一個(gè)“擠出”效應(yīng)，第5期后又變?yōu)椤皵D入”效應(yīng)。

圖4表明，民間投資對(duì)政府投資的標(biāo)準(zhǔn)新息脈沖響應(yīng)從第1期開始就保持著一定的正向波動(dòng)，并一直持續(xù)下去，在第7期、第8期達(dá)到最大值，隨后開始下降，說明政府投資對(duì)民間投資具有正面的沖擊效應(yīng)，即所謂的“擠入”效應(yīng)。

26方差分解

方差分解是根據(jù)各結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)率，即定量地分析計(jì)算各變量沖擊的貢獻(xiàn)占總貢獻(xiàn)的比例。由于能夠把VAR模型中一個(gè)變量的方差分解到各個(gè)擾動(dòng)項(xiàng)上，并捕捉到各擾動(dòng)項(xiàng)作用于每個(gè)變量的相對(duì)程度，便于了解不同結(jié)構(gòu)沖擊的相對(duì)重要性。由此，本文運(yùn)用Cholesky 分解法來考察政府投資、民間投資對(duì)GDP方差的貢獻(xiàn)率。

如圖5所示，政府投資、民間投資在前2年對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率都不大，從第2年開始逐漸發(fā)揮作用。并且從第3年至第6年，民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率明顯高于政府投資，民間投資在第5年的貢獻(xiàn)率達(dá)到最大3865%，之后穩(wěn)定在32%左右。而第6年以后政府投資開始發(fā)揮主要作用，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率明顯高于民間投資，最高達(dá)到509%左右。這與之前的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果一致。方差分解的結(jié)果表明：從第3年至第6年間，民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用大于政府投資；第6年以后，政府投資開始發(fā)揮主導(dǎo)作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用大于民間投資。

3結(jié)論與建議

本文的研究成果相比以往的研究有所區(qū)別，通過計(jì)量模型的探究將結(jié)果細(xì)化到了具體的年份，如在3~6年間，民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用大于政府投資；第6年后，政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用開始大于民間投資。這些結(jié)論的細(xì)化對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很大的啟示：研究發(fā)現(xiàn)政府投資與民間投資呈現(xiàn)互補(bǔ)效應(yīng)，因此可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的不同，調(diào)控政府投資與民間投資的投資時(shí)間、規(guī)模及投向等，使投資效益最大化。具體結(jié)論歸納如下：

（1）政府投資與民間投資對(duì)GDP的增長有促進(jìn)作用。協(xié)整分析表明：長期來看，政府投資、民間投資與GDP之間存在長期均衡的正相關(guān)關(guān)系。其中政府投資每增加1%，GDP則增長0393%；民間投資每增加1%，GDP則增長0375%。誤差修正模型分析表明：在短期內(nèi)，政府投資和民間投資在一定程度上都能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長；而經(jīng)濟(jì)增長也能帶動(dòng)政府投資、民間投資的增加。

（2）政府投資對(duì)短期GDP刺激有限，而民間投資能有效刺激短中期經(jīng)濟(jì)。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明，政府投資在前5年對(duì)GDP的影響作用不大，驗(yàn)證了政府投資的“滯后效應(yīng)”。而民間投資在短、中期對(duì)GDP具有正向影響，能很好地刺激短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，政府投資對(duì)民間投資具有“擠入”效應(yīng)；而民間投資在短期內(nèi)對(duì)政府投資先呈現(xiàn)“擠出”效應(yīng)，之后轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵D入”效應(yīng)。

（3）長期看，政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長能夠發(fā)揮主導(dǎo)作用。從方差分解的貢獻(xiàn)度看，從第3到第6年間，民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用大于政府投資；第6年以后，政府投資開始發(fā)揮主導(dǎo)作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用大于民間投資。

由于政府投資的作用主要是刺激未來的長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，時(shí)滯期長，對(duì)刺激短期經(jīng)濟(jì)作用不明顯。而民間投資機(jī)制活、效率高、見效快，在一定程度上彌補(bǔ)了政府投資的局限性，對(duì)刺激短期經(jīng)濟(jì)增長效果較好。政府投資與民間投資在投資對(duì)象、時(shí)間及效率方面都沒有沖突，且二者并非替代關(guān)系，追求二者的共同聯(lián)動(dòng)，能夠更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。因此，為更好發(fā)揮政府投資與民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用，提出如下政策建議：

（1）刺激短期經(jīng)濟(jì)增長，需要充分調(diào)動(dòng)民間投資。刺激短期經(jīng)濟(jì)增長，首先是稅制改革、結(jié)構(gòu)性減稅能有效減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，刺激企業(yè)投資，從而帶動(dòng)民間投資發(fā)展；其次是加快民營企業(yè)的融資體制改革，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對(duì)民營企業(yè)的信貸支持，確保其順利投資；此外，政府應(yīng)引導(dǎo)民間投資合理流向西部地區(qū)，為其提供更廣泛的生產(chǎn)擴(kuò)張空間。

（2）對(duì)于長期經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，仍需政府投資來調(diào)控，并且要保持政府投資的持續(xù)性和連貫性。刺激長期經(jīng)濟(jì)增長，首先要明確政府投資的投向，加大投資鐵路、通信等基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)以及環(huán)保、教育等公共部門，防止市場(chǎng)失靈；其次，加強(qiáng)監(jiān)管，切實(shí)提高政府投資效率，減少投資結(jié)構(gòu)性矛盾等負(fù)面效應(yīng)。

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