利率市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行效率影響的實(shí)證分析

黃嘉英　李美婷

摘 要：利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，我國(guó)利率市場(chǎng)化程度不斷加深，逐步影響著我國(guó)銀行業(yè)的效率。因此，在構(gòu)建合理的利率市場(chǎng)化指數(shù)基礎(chǔ)上，選取在我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)上占主要地位的12家商業(yè)銀行近10年的面板數(shù)據(jù)，就利率市場(chǎng)化程度對(duì)我國(guó)銀行業(yè)效率影響進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)研究利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響具有實(shí)際意義。分析的主要結(jié)論是：2004—2012年間，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行的效率具有一定的影響，且效率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化進(jìn)程；銀行效率；實(shí)證分析；面板數(shù)據(jù)

中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）14-0201-04

引言

利率市場(chǎng)化，是指將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)資金供求狀況決定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易各自的特點(diǎn)，自主決定利率，包括利率的傳導(dǎo)，利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)變化。2013年7月，央行決定全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，讓金融機(jī)構(gòu)自主確定貸款利率。全面放開(kāi)貸款利率管制將更好地發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)也更加可能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)。2014年3月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川曾表示，存款利率市場(chǎng)化很可能在最近一兩年實(shí)現(xiàn)。一旦存款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，銀行的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將會(huì)發(fā)生變化，并對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大的影響。

迄今，具體對(duì)利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行業(yè)效率的影響進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證分析的相關(guān)文獻(xiàn)并不見(jiàn)，大多只是描述性的定性分析，缺乏數(shù)據(jù)支撐。而眾學(xué)者多集中于研究利率市場(chǎng)化進(jìn)入對(duì)商業(yè)銀行效率的影響，并且形成比較一致的意見(jiàn)：利率市場(chǎng)化為商業(yè)銀行帶來(lái)挑戰(zhàn)的同時(shí)也帶來(lái)了機(jī)遇。然而，該觀點(diǎn)都是建立于利率市場(chǎng)化改革完成，也即利率全面放開(kāi)。由于我國(guó)對(duì)于利率的限制并沒(méi)有完全放開(kāi)，而只有經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，才能檢驗(yàn)該觀點(diǎn)是否符合我國(guó)的實(shí)際情況。所以，基于我國(guó)的實(shí)際的利率市場(chǎng)化改革程度，探究利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響具有實(shí)際意義，并將有助于商業(yè)銀行更好地采取應(yīng)對(duì)之策。

本文在構(gòu)建合理的利率市場(chǎng)化指數(shù)之后，首次選取了在我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)上占主要地位的12家商業(yè)銀行近10年的面板數(shù)據(jù)，就利率市場(chǎng)化程度對(duì)我國(guó)銀行業(yè)效率影響進(jìn)行了實(shí)證分析。本文的第二部分構(gòu)建我國(guó)的利率市場(chǎng)化指數(shù)，第三部分選取我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)上占主要地位的12家銀行2004—2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，第四部分對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行分析，并作出總結(jié)。

一、我國(guó)利率市場(chǎng)化指數(shù)的構(gòu)建

利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的重要議題之一，在可能收集到的國(guó)內(nèi)關(guān)于利率市場(chǎng)化問(wèn)題的研究成果中，研究焦點(diǎn)和角度多集中于改革動(dòng)機(jī)、改革模式、既往歷程、配套措施、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)以及利率市場(chǎng)化后金融中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)等方面，而量化解析我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的文獻(xiàn)并不多。然而，相對(duì)準(zhǔn)確的量化估計(jì)不僅有助于對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程做出較為清晰和直觀的判斷，也是國(guó)家制定下一步政策的基本起點(diǎn)，對(duì)未來(lái)改革起到導(dǎo)向作用（顧海兵、翟敏，2013）。再者，量化的利率市場(chǎng)化進(jìn)程是本文中影響我國(guó)銀行業(yè)效率的重要因素。因此，合理構(gòu)建我國(guó)的利率市場(chǎng)化程度指數(shù)是本文的關(guān)鍵點(diǎn)之一。

在度量利率市場(chǎng)化的實(shí)踐方面，陶雄華（2013）選取3個(gè)指標(biāo)測(cè)度我國(guó)的利率市場(chǎng)化，其分別是實(shí)際利率水平、利率浮動(dòng)的范圍和幅度以及決定利率的方式；在量化這些指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行賦值，繼而采用簡(jiǎn)單平均法進(jìn)行合成以得出我國(guó)利率市場(chǎng)化程度。這種計(jì)算方法雖然比較粗略，難以避免主觀賦值的缺陷，但是，經(jīng)陶雄華的實(shí)踐驗(yàn)證，結(jié)果具有效性。因此，此測(cè)度方法的可信度頗高。本文決定借鑒陶雄華的度量方法，即利用實(shí)際利率水平、決定利率的方式以及利率浮動(dòng)的范圍和幅度3個(gè)指標(biāo)構(gòu)建我國(guó)利率市場(chǎng)化指數(shù)。

1.實(shí)際利率水平

根據(jù)金融抑制理論，貨幣當(dāng)局對(duì)金融活動(dòng)的強(qiáng)制干預(yù)，人為地壓低利率和匯率，會(huì)導(dǎo)致金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呆滯不前的現(xiàn)象。而要消除金融抑制、實(shí)現(xiàn)金融深化，首先必須解除利率管制，避免實(shí)際利率為負(fù)，因此，實(shí)際利率水平的正負(fù)成為測(cè)度利率市場(chǎng)化的首要指標(biāo)（陶雄華、陳明玨，2013）。根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)，實(shí)際利率等于名義利率與預(yù)期通脹率之差。本文以1年期儲(chǔ)蓄存款利率為名義利率，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為通脹率計(jì)算實(shí)際利率。陶雄華將-5%、0、2.5%作為劃分完全抑制、部分抑制、部分市場(chǎng)化、完全市場(chǎng)化4個(gè)等級(jí)的臨界值。實(shí)際利率水平≤-5%、（-5%，0、]、（0，2.5%]、>2.5%，分別賦值0、1、2、3。

2.利率決定的方式

利率市場(chǎng)化程度的衡量標(biāo)志主要是金融機(jī)構(gòu)有無(wú)確定利率的自主權(quán)（劉毅、申洪，2002），因此，貨幣當(dāng)局管制或者限制的利率類別的數(shù)量的變化可以成為此項(xiàng)指標(biāo)的測(cè)度依據(jù)。將我國(guó)的利率體系劃分為5類14種；并將中國(guó)官方?jīng)Q定或控制5類、4類、3—2類、2—1類利率，亦即基本放開(kāi)0類、1—2類、3—4類、5類利率管制，分別認(rèn)定為利率完全抑制、部分抑制、部分市場(chǎng)化、完全市場(chǎng)化，依次賦值0、1、2、3（實(shí)際賦值依據(jù)官方允許的利率浮動(dòng)情況而有微調(diào)）。

3.利率浮動(dòng)的范圍和幅度

在不具備完全利率決定自主權(quán)的情況下，作為利率市場(chǎng)化的階段性目標(biāo)，利率調(diào)整頻度及浮動(dòng)幅度也是衡量利率市場(chǎng)化的重要指標(biāo)。實(shí)際測(cè)度方法是，將中國(guó)的利率體系劃分為5類14種，結(jié)合官方允許的利率浮動(dòng)情況，逐一考察官方?jīng)Q定或控制的利率種類變化，分別予以測(cè)度。其中，浮動(dòng)范圍分為完全禁止（即允許范圍為0）、小范圍（至少6種利率）、大范圍（至少9種利率）、全部放開(kāi)4種情形，并據(jù)以作為分等標(biāo)準(zhǔn)；浮動(dòng)幅度則以<30%、[30%，50%）、[50%，100%）、≥100%為4個(gè)等級(jí)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。

4.利率市場(chǎng)化指數(shù)的合成

利率市場(chǎng)化指數(shù)的合成采用簡(jiǎn)單平均法。此合成方法適用性較好，便于運(yùn)算。陶雄華使用的具體的合成方法是，簡(jiǎn)單平均3項(xiàng)指標(biāo)的賦值，所得即為各年度的利率市場(chǎng)化指數(shù)，指數(shù)的取值范圍為[0，3]。簡(jiǎn)單平均加總上述3個(gè)指標(biāo)的年度賦值，所得即為2004—2012年中國(guó)利率市場(chǎng)化總指數(shù)。endprint

二、實(shí)證方法與數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.建立回歸模型

首先，考慮到各家銀行之間的差異，我們采用了變截距模型。其次，考慮考慮到我們選取的樣本銀行基本包括了國(guó)內(nèi)銀行的基本特征，而且僅有樣本銀行的自身效應(yīng)作為條件進(jìn)行推論，所以采用固定效應(yīng)模型。最后，由于本模型所處理的數(shù)據(jù)是面板數(shù)據(jù)，存在截面數(shù)據(jù)，所以很有可能會(huì)出現(xiàn)異方差。為了減少因截面數(shù)據(jù)所引起的異方差的影響，在權(quán)重Weighting中將選擇Cross-section Weights （GLS）便可以消除截面數(shù)據(jù)的異方差的影響。為考查各項(xiàng)因素對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行效率的影響程度，本文以商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率、不良貸款率、資本充足率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貸比率作為被解釋變量，以利率市場(chǎng)化指數(shù)作為解釋變量，構(gòu)造如下多元回歸模型：

IDit=αit+β1IM+β2GGDP+β3IR+εit

其中，ID可取上文的五個(gè)被解釋變量，i=1，2，3……，12；t=2004，2005，2006，……2012，其具體含義參見(jiàn)下表；解釋變量IM為上文所構(gòu)建的利率市場(chǎng)化指數(shù)。εit為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

2.銀行效率變量的設(shè)定

根據(jù)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理理論，結(jié)合我國(guó)上市銀行自身的特點(diǎn)，本文從銀行的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、資產(chǎn)配置等方面的5個(gè)指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率、不良貸款率、資本充足率、資產(chǎn)負(fù)債率以及存貸比率作為表征銀行效率的變量。

首先，凈資產(chǎn)收益率是反映銀行盈利能力的最重要指標(biāo)之一。在商業(yè)銀行效率測(cè)度指標(biāo)體系中，凈資產(chǎn)收益率是諸多學(xué)者公認(rèn)的最具綜合性的評(píng)價(jià)銀行盈利能力的指標(biāo)，能夠有效反映銀行每單位資本產(chǎn)出利潤(rùn)的水平（蘆鋒，2012）。由于盈利能力是影響銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)足發(fā)展的重要基礎(chǔ)，所以我們假設(shè)盈利能力與銀行效率正相關(guān)（鄭錄軍、曹廷求，2005）。其次，不良貸款率是指不良貸款在商業(yè)銀行貸款總額中的比重，它是反映商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)之一。不良貸款率是一個(gè)逆指標(biāo)，如果該指標(biāo)數(shù)值越小，表明該行貸款資產(chǎn)質(zhì)量越高，則該行的效率值也就越高。商業(yè)銀行主要的資產(chǎn)是由各類貸款組成，如果要提高商業(yè)銀行的效率值，首先要保證銀行資產(chǎn)質(zhì)量，同時(shí)，也必須提高銀行的貸款質(zhì)量（蘆鋒，2012）。其次，資本充足率是衡量單個(gè)銀行及整個(gè)銀行體系穩(wěn)健性的最重要指標(biāo)，用以表明銀行自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，（李振寧，2006）。同時(shí)，該指標(biāo)也是衡量一家銀行競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)，對(duì)一家銀行的國(guó)際金融活動(dòng)、地位會(huì)有很大影響。因而，我們認(rèn)為，資本充足率與銀行效率成正相關(guān)關(guān)系。第三，資產(chǎn)負(fù)債比率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及商業(yè)銀行資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，資產(chǎn)負(fù)債比率越低，表明商業(yè)銀行的償債能力越強(qiáng)。本文選取該指標(biāo)旨在考察利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的程度及其償債能力的變化。最后，存貸款比率是商業(yè)銀行用來(lái)衡量銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)之一，指的是商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款總額占各項(xiàng)存款總額的比重，該比率越高，表明負(fù)債對(duì)應(yīng)的貸款資產(chǎn)越多，銀行的流動(dòng)性就越低。同時(shí)，存貸比率是反映銀行資產(chǎn)配置的主要指標(biāo)（趙旭、蔣振聲，2001），因而本文采用這一指標(biāo)反映銀行的資產(chǎn)配置效率，這一指標(biāo)值越高，銀行的效率也應(yīng)該隨著越高（鄭錄軍、曹廷求，2005）。

3.控制變量的設(shè)定

在宏觀經(jīng)濟(jì)變量方面，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)銀行業(yè)效率的影響，因此選取了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDP）和通貨膨脹率（IR）這兩個(gè)比率作為控制變量，表征宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。

4.數(shù)據(jù)樣本說(shuō)明

考慮到數(shù)據(jù)的可得性與可比性問(wèn)題，本文選取了我國(guó)具有代表性的12家商業(yè)銀行2004—2012年的時(shí)序與截面混合數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。這12家銀行包括4家國(guó)有商業(yè)銀行和8家股份制商業(yè)銀行。具體被解釋變量的數(shù)據(jù)來(lái)源于各行年報(bào)及國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。作為解釋變量的利率市場(chǎng)化指數(shù)取自第二部分的利率市場(chǎng)化指數(shù)的構(gòu)建（參見(jiàn)表2）。宏觀經(jīng)濟(jì)層面的GDP增長(zhǎng)率和通貨膨脹率（IR）等變量來(lái)源于我國(guó)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的歷年統(tǒng)計(jì)年鑒。

三、實(shí)證分析結(jié)果

基于上述的面板數(shù)據(jù)，得出總體回歸結(jié)果如表3：

從以上結(jié)果可得：變量利率市場(chǎng)化指數(shù)（IM）只在凈資產(chǎn)收益率（ID1）、資本充足率（ID3）下是顯著的，IM與凈資產(chǎn)收益率是反相關(guān)，與資本充足率是正相關(guān)，換言之，利率市場(chǎng)化指數(shù)的上升，降低了凈資產(chǎn)收益率以及提高了資本充足率。其余變量結(jié)果并不顯著。其分析如下。

1.利率市場(chǎng)化的改革，使商業(yè)銀行的利益收入減少

隨著利率市場(chǎng)化改革的逐步深入，定價(jià)權(quán)逐步讓渡給商業(yè)銀行和客戶在內(nèi)的市場(chǎng)主體，而商業(yè)銀行賴以盈利的利差收入也不斷在減少。在我國(guó)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程尚未完成，行政體制管制下的利率是商業(yè)銀行能夠獲得超高收入和利潤(rùn)的根本原因，為了追求利潤(rùn)最大化，銀行會(huì)不斷進(jìn)行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。而隨著利率存貸款利率上下限的逐步放開(kāi)，基于利率的商業(yè)銀行收益面臨著原來(lái)越大的挑戰(zhàn)，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈。一方面，對(duì)于存款的爭(zhēng)奪會(huì)驅(qū)使銀行進(jìn)行存款利率的提升；另一方面，對(duì)于貸款優(yōu)質(zhì)客戶的追求又驅(qū)使銀行對(duì)于貸款利率進(jìn)行降低（姜玉國(guó)，2012）。因此，導(dǎo)致存貸款利率之間的差額有所縮小，從而降低銀行的收益。

凈資產(chǎn)收益率指的是稅后利潤(rùn)占所有者權(quán)益的比重。在利潤(rùn)減少即分子減少的情況下，資產(chǎn)收益率會(huì)下降?；貧w結(jié)果中商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率與利率市場(chǎng)化指數(shù)成負(fù)相關(guān)，而且，從各銀行的數(shù)據(jù)分析可得，凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)。因而，利率市場(chǎng)化改革的深入會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的盈利水平產(chǎn)生沖擊，造成效率相對(duì)的下降。

2.利率市場(chǎng)化指數(shù)與資本充足率成負(fù)相關(guān)

回歸結(jié)果顯示，利率市場(chǎng)化指數(shù)每上升一個(gè)單位，資本充足率會(huì)上升2.23%，也即利率市場(chǎng)化指數(shù)與資本充足率成負(fù)相關(guān)。一般理論認(rèn)為：隨著商業(yè)銀行盈利的增加，商業(yè)銀行選擇較高資本充足率水平的概率也會(huì)相應(yīng)的提高；即銀行的盈利能力與其資本充足率成正相關(guān)關(guān)系。然而，顧曉敏（2010）在進(jìn)行我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率與銀行績(jī)效研究中得出的結(jié)論與這并不一致。其結(jié)論顯示，總資產(chǎn)收益率和資本充足率表現(xiàn)出了顯著的正相關(guān)性，而凈資產(chǎn)收益率和每股收益與資本充足率則表現(xiàn)了較弱的負(fù)相關(guān)性。這看似矛盾的結(jié)果其實(shí)意味著資本充足率與銀行的的盈利能力并不存在明確的正向或負(fù)向關(guān)系（顧曉敏、于夏，2012）。另一方面，當(dāng)不良貸款率上升時(shí)，銀行會(huì)選擇降低自身的資本充足率水平，即銀行的不良貸款率與資本充足率呈負(fù)相關(guān)，這也符合顧曉敏（2010）的研究結(jié)果。由于資本的一個(gè)重要的作用是用來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，因而，當(dāng)銀行的不良貸款率從而風(fēng)險(xiǎn)水平上升時(shí)，銀行為了自身的長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展會(huì)通常會(huì)選擇動(dòng)用銀行資本來(lái)沖銷不良貸款數(shù)量，從而會(huì)降低資本充足率平。從資本充足率的計(jì)算公式也可以看出，資本充足率其實(shí)是商業(yè)銀行自身可以調(diào)節(jié)和選擇的可控性變量，即資本充足率是商業(yè)銀行可以根據(jù)自身的實(shí)際利益而選擇的變量（錢先航、吳鳳霞，2007）。由此可知，在不良貸款率存在下降趨勢(shì)的情況下，資本充足率會(huì)有所上升，這符合本文的回歸結(jié)果：利率市場(chǎng)化程度與資本充足率正相關(guān)。我們認(rèn)為，利率市場(chǎng)化改革是通過(guò)影響商業(yè)銀行不良貸款、盈利水平等方面來(lái)影響商業(yè)銀行的資本充足率水平，這也是由于利率市場(chǎng)化對(duì)銀行的短期沖擊造成的。endprint

3.利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快會(huì)降低商業(yè)銀行的不良貸款

從回歸結(jié)果看，不良貸款率似乎跟利率市場(chǎng)化指數(shù)成負(fù)相關(guān)，即利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快會(huì)降低我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款率。但是，根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化改革可能會(huì)惡化商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。上文已提及，隨利率市場(chǎng)化改革不斷深入，存貸款利率的逐步放開(kāi)，將導(dǎo)致存款利率的上升，一些銀行會(huì)為了利潤(rùn)而進(jìn)一步提高貸款利率，甚至從事更加高風(fēng)險(xiǎn)的投資。然而，高的貸款利率伴隨道德風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生不利后果，比如，一些低風(fēng)險(xiǎn)借款者可能不會(huì)再向高貸款利率的商業(yè)銀行借款，相反，一些高風(fēng)險(xiǎn)的貸款者則會(huì)成為這些銀行的主要借款者，往往這些借款者拖欠款項(xiàng)、甚至無(wú)力還貸的風(fēng)險(xiǎn)更大，這樣必將增加銀行的借貸風(fēng)險(xiǎn)（王志華、李嬋，2013）。另一方面，較高的貸款利率將導(dǎo)致部分借款者將資金用于收益更高的高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，這無(wú)疑進(jìn)一步加劇了銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，該系數(shù)回歸結(jié)果并不顯著，就連也只有0.36，或許這不是一個(gè)很好的擬合。然而事實(shí)上，外國(guó)商業(yè)銀行與我國(guó)商業(yè)銀行從背景及性質(zhì)上存在很大的差別。我國(guó)的商業(yè)銀行并不是純碎的商業(yè)銀行，尤其是大型國(guó)有商業(yè)銀行以及一些地方性商業(yè)銀行，承擔(dān)了絕大部分的地方政府和部分大型國(guó)有企業(yè)的貸款（王志華、李嬋，2013）。國(guó)家審計(jì)署審計(jì)結(jié)果顯示，2012年底，全國(guó)36個(gè)地區(qū)債務(wù)余額共計(jì)3.85萬(wàn)億元，其中大部分資金來(lái)自銀行貸款。由于這部分貸款以政府信譽(yù)作擔(dān)保，所以，商業(yè)銀行在對(duì)貸款進(jìn)行性質(zhì)劃分時(shí)，不會(huì)將其劃分為不良貸款；但是，這些貸款大多用于周期長(zhǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，往往難以在短時(shí)間內(nèi)回收，卻不會(huì)在商業(yè)銀行中作為不良貸款出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表，因此，這部分貸款盡管存在，卻不會(huì)對(duì)不良貸款率有影響。

另一方面，隨著我國(guó)商業(yè)銀行尤其是國(guó)有商業(yè)銀行改革的加快，我國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量得到明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的商業(yè)銀行的不良貸款率呈逐年下降態(tài)勢(shì)，這正好解釋不顯著的回歸結(jié)果所表現(xiàn)出來(lái)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。然而，其不良資產(chǎn)仍然高于國(guó)際先進(jìn)銀行的水平，加之我國(guó)對(duì)不良資產(chǎn)比率的披露十分有限，我們可以得出結(jié)論，盡管我國(guó)不良貸款率呈下降趨勢(shì)，但是資產(chǎn)質(zhì)量仍讓人擔(dān)憂。從數(shù)據(jù)上很難分析出利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率的顯著影響，然而我們相信，隨著市場(chǎng)化程度的加深，以及金融改革的不斷深化，兩者之間的關(guān)系會(huì)逐漸變得清晰可辨。

4.利率市場(chǎng)化指數(shù)似乎與資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān)，與存貸比率成正相關(guān)

也就是說(shuō)，隨著利率市場(chǎng)化指數(shù)的上升，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)相應(yīng)提高。另一方面，利率市場(chǎng)化的指數(shù)每上升1，銀行的存貸比率上升1.5的百分點(diǎn)。這兩個(gè)指標(biāo)從不同的方面反映了相同的問(wèn)題：商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理有待加強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債比率越低，表明商業(yè)銀行的償債能力越強(qiáng)而存貸比率越高，代表著商業(yè)銀行的流動(dòng)性越低。然而從結(jié)果看，資產(chǎn)負(fù)債率的上升表明商業(yè)銀行的償債能力有所下降，存貸比率的上升表明銀行的流動(dòng)性的減弱，這都不利于其效率的提高。

利率市場(chǎng)化給銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理工作帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。由于我國(guó)商業(yè)銀行缺乏主動(dòng)負(fù)債的有效途徑，同時(shí)，對(duì)資產(chǎn)的期限選擇權(quán)非常有限，因此，在利率市場(chǎng)化的情況下，面對(duì)利率或升或降的變動(dòng)趨勢(shì)，商業(yè)銀行很難對(duì)現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)做出主動(dòng)、迅速的調(diào)整（李葦莎，2002）。誠(chéng)然，這也難以解釋利率市場(chǎng)化與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)、與存貸比率正相關(guān)。不過(guò)，這個(gè)系數(shù)并不顯著，或許這不是一個(gè)很好的擬合，更談不上解釋力度的大小了。但是我們相信，利率市場(chǎng)化改革對(duì)于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的影響還是非常巨大的。

利率市場(chǎng)化改革的不斷深化，會(huì)一定程度上降低凈資產(chǎn)收益率、不良貸款率，提高資本充足率以及降低流動(dòng)性，整體上降低商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。利率市場(chǎng)化作為市場(chǎng)調(diào)節(jié)資金的一個(gè)手段，短期可能對(duì)銀行造成沖擊，但這是資源配置的最有效機(jī)制。由于我國(guó)實(shí)行的是漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革，加之我國(guó)金融改革仍處于一種金融約束和金融深化相結(jié)合的階段，因而，2004—2012年間利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行的效率影響并不十分顯著。但是，2013年央行宣布全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，讓金融機(jī)構(gòu)自主確定貸款利率的措施提示我們，未來(lái)的利率市場(chǎng)化改革的加速將更顯著地影響我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展。

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[責(zé)任編輯 柯 黎]endprint