淺析企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與防范

庸暉

摘 要：資金是企業(yè)生存和發(fā)展的血液。企業(yè)不僅要保證內(nèi)部資金的充分循環(huán)和利用，還要不斷地“造血”——從外部融入資金供企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)和發(fā)展。然而，資金的融通在為企業(yè)注入活力、增加利潤(rùn)的同時(shí)，也為企業(yè)埋下了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)暴露在金融風(fēng)險(xiǎn)之下，不利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，因此，選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，降低和防范融資風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。本文通過(guò)對(duì)影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素和外部因素的分析，提出企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施以及風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)的處理對(duì)策。從而為企業(yè)合理融資、最大限度減小融資風(fēng)險(xiǎn)提供參考，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，保障企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：資金；融資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策和措施

引言

我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的不斷深入與經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，使得國(guó)內(nèi)的很多外貿(mào)公司在與金融機(jī)構(gòu)的合作下，開(kāi)始嘗試不同形式的融資手段。尤其是加入世界貿(mào)易組織以后，國(guó)內(nèi)公司的外貿(mào)交易范圍和貿(mào)易數(shù)額都在不同程度地?cái)U(kuò)張，國(guó)際貿(mào)易中的國(guó)際結(jié)算工具逐漸呈現(xiàn)出多樣化的態(tài)勢(shì)，與此對(duì)應(yīng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在融資方式上也呈現(xiàn)出前所未有的繁雜，因此，融資過(guò)程中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性也就不斷加大，并且風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)可能造成的損失也不斷增大。對(duì)于我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何把握時(shí)代發(fā)展的機(jī)遇，選擇最優(yōu)的融資策略，最大限度地獲得融資效益，有效控制融資風(fēng)險(xiǎn)，合理規(guī)避和防范融資風(fēng)險(xiǎn)，已成為迫在眉睫的研究問(wèn)題。本文采用理論分析的方法，在對(duì)前人研究成果的分析和借鑒的基礎(chǔ)上，對(duì)影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素和外部因素進(jìn)行分析，提出企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與防范措施，以及風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)的處理對(duì)策，從而為企業(yè)合理融資、最大限度減小融資風(fēng)險(xiǎn)提供參考。

一、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析

1.企業(yè)內(nèi)部影響因素

（1）企業(yè)規(guī)模

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)必須以對(duì)一定量資金的占有支配為前提。只要其他條件不變，企業(yè)的資金需求量就與運(yùn)營(yíng)規(guī)模有著一定的量的對(duì)應(yīng)關(guān)系。企業(yè)規(guī)模越大，越有條件實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)和縱向一體化經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以依靠多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)分散，縱向一體化則可以通過(guò)交易內(nèi)部化，調(diào)高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，因此，大規(guī)模企業(yè)比小規(guī)模企業(yè)更加穩(wěn)定，具有更低的預(yù)期破產(chǎn)成本，可以承受較高的負(fù)債水平。銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避體系決定了中小企業(yè)在融資過(guò)程中不可避免地要面臨重重阻力，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)在獲得銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款方面處于絕對(duì)劣勢(shì)。其特點(diǎn)主要有以下方面：（1）企業(yè)以借貸融資為主。（2）融資成本過(guò)高，企業(yè)不堪重負(fù)。（3）信息不對(duì)稱，加劇了融資難度。

（2）企業(yè)的投資決策

企業(yè)的投資決策者運(yùn)用科學(xué)理論、方法和手段，通過(guò)一定的程序，根據(jù)投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方向和投資的必要性，分析投資結(jié)構(gòu)、投資成本、收益和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重大問(wèn)題，做出判斷和選擇，以實(shí)現(xiàn)其投資的預(yù)期使用目標(biāo)。投資決策的針對(duì)性要求企業(yè)投資決策要有明確的目標(biāo)。投資決策的現(xiàn)實(shí)性是投資行動(dòng)的基礎(chǔ)，投資經(jīng)營(yíng)管理是決策-執(zhí)行-再?zèng)Q策-再執(zhí)行的循環(huán)過(guò)程，正確的投資決策是合理的投資行動(dòng)的基礎(chǔ)。投資決策的風(fēng)險(xiǎn)性要求企業(yè)在做投資決策時(shí)，一定要顧及到實(shí)踐中將出現(xiàn)的各種可預(yù)測(cè)或不可預(yù)測(cè)的變化，經(jīng)營(yíng)環(huán)境是不斷變化的，風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)也具有偶然性和客觀性，是難以避免的，但我們可以分析史料和現(xiàn)狀，并通過(guò)概率統(tǒng)計(jì)的方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)，達(dá)到控制降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。企業(yè)的投資決策正確與否，關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果的好壞，正確的決策能為企業(yè)帶來(lái)預(yù)期的利潤(rùn)，錯(cuò)誤的決策可能使企業(yè)陷入泥淖。

（3）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的來(lái)源組成和比例關(guān)系。企業(yè)的資本可分為股權(quán)資本和債務(wù)資本，股權(quán)資本是企業(yè)通過(guò)吸收直接投資或發(fā)行股票獲得的可長(zhǎng)期持有和使用的資本，債務(wù)資本包括長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)即股權(quán)資本和債務(wù)資本的組合結(jié)構(gòu)和比例。最佳資本結(jié)構(gòu)是使股東利益最大化的資本結(jié)構(gòu)，它要求既要取得最大化的收益，又要最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理是企業(yè)管理的重要工作，是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。資本結(jié)構(gòu)是否兼顧收益性與安全性，與企業(yè)的生死存亡息息相關(guān)。擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)需要通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金，擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債籌集資金，資產(chǎn)適用于抵押的企業(yè)通常負(fù)債較多，以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)一般負(fù)債較少。不同類型的企業(yè)擁有不同的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)因地制宜地制定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，充分發(fā)揮不同資本之間的互補(bǔ)性，最大限度地降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

（4）企業(yè)的負(fù)債狀況

負(fù)債規(guī)模和期限影響融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的債務(wù)規(guī)模越大，利息費(fèi)用開(kāi)支越多，不能按時(shí)償付債務(wù)的可能性越大，同時(shí)收益減少的可能性也相應(yīng)增大，導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)加大。在債務(wù)水平相同的條件下，負(fù)債的利息率越高，到期不能支付本金和利息的可能性也越大，導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性也越大。因此，企業(yè)負(fù)債的利息率越高，融資風(fēng)險(xiǎn)也越大。負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)應(yīng)該合理安排，統(tǒng)籌規(guī)劃合理地安排負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，力求借款資金的期限與投資項(xiàng)目的期限保持在一個(gè)相當(dāng)?shù)乃?，從而盡量減少企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)外部影響因素

（1）經(jīng)營(yíng)環(huán)境因素

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境構(gòu)成了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境包括政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)等。內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境包括內(nèi)部功能機(jī)構(gòu)和組織機(jī)構(gòu)。企業(yè)的外部環(huán)境因素可分為直接環(huán)境因素和間接環(huán)境因素，直接環(huán)境因素包括市場(chǎng)需求因素、競(jìng)爭(zhēng)因素、資源因素、國(guó)家政策因素。市場(chǎng)需求量取決于需求者的數(shù)量和現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力。競(jìng)爭(zhēng)因素是指與企業(yè)平行存在或可以相互替代的各種環(huán)境因素，主要是指競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。資源因素就是企業(yè)要最大限度地節(jié)約運(yùn)用企業(yè)資源。外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響十分顯著，企業(yè)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和金融政策的變動(dòng)，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的變化，緊跟時(shí)代步伐引領(lǐng)企業(yè)發(fā)展路徑。間接環(huán)境因素包括政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、社會(huì)文化等環(huán)境因素。政治形勢(shì)、政治制度、政治發(fā)展趨勢(shì)等都會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響因素?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)企業(yè)走在行業(yè)的前列。社會(huì)觀念、人民的觀點(diǎn)態(tài)度習(xí)慣等對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不同的影響。企業(yè)內(nèi)部條件包括生產(chǎn)要素和管理要素。其中管理制度和組織結(jié)構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理要素。企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，只有不斷開(kāi)拓銷售渠道、創(chuàng)新管理理念、實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，才能抵擋來(lái)自市場(chǎng)的沖擊，為企業(yè)更好地融通資金奠定基礎(chǔ)。

（2）匯率變動(dòng)因素

“匯率”亦稱“外匯行市”或“匯價(jià)”，是一國(guó)貨幣兌換另一國(guó)貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。匯率具有時(shí)效性，處于不斷變化的狀態(tài)，任何國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)都會(huì)引起匯率的變動(dòng)，匯率的變動(dòng)導(dǎo)致?lián)碛猩嫱鈽I(yè)務(wù)的企業(yè)的收益隨著匯率的波動(dòng)而起伏，甚至可能因匯率的變動(dòng)而蒙受不必要的損失，這就是匯率變動(dòng)的不確定性為企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生影響。

（3）通貨膨脹因素

通貨膨脹是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求量，引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在持續(xù)的通貨膨脹下，物價(jià)不斷上漲，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本不斷增加，企業(yè)對(duì)資金的需求愈加強(qiáng)烈，強(qiáng)烈的社會(huì)資金需求引起融資成本的水漲船高，企業(yè)不惜以高利率融入資金，無(wú)形中增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，一旦資金鏈斷裂或商品銷售不暢，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)，嚴(yán)重的可能引起企業(yè)破產(chǎn)。

二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施及風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)的處理策略

1.規(guī)避措施

（1）增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力

提高企業(yè)的盈利能力應(yīng)從以下幾點(diǎn)入手：一是市場(chǎng)維護(hù)與開(kāi)拓，營(yíng)銷是企業(yè)盈利的根本來(lái)源，找到適銷對(duì)路的市場(chǎng)和客戶群體，在努力維護(hù)現(xiàn)有市場(chǎng)份額和客戶群體的基礎(chǔ)上，適當(dāng)開(kāi)拓新市場(chǎng)與新客戶，為企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)開(kāi)辟道路；二是產(chǎn)品創(chuàng)新與改革，創(chuàng)新是企業(yè)不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力的有力武器，在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的浪潮中，只有不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、勇于改革陳舊產(chǎn)品框架的企業(yè)，才能永遠(yuǎn)立于不敗之地；三是企業(yè)管理的現(xiàn)代化，好的團(tuán)隊(duì)需要高效、具有凝聚力的管理制度，中小企業(yè)應(yīng)以世界500強(qiáng)為榜樣，學(xué)習(xí)他們優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)，為我所用，使企業(yè)的管理不落后于時(shí)代。

（2）采用可行的投資項(xiàng)目

可行的投資項(xiàng)目是企業(yè)融資的前提，如果沒(méi)有可行的投資項(xiàng)目，企業(yè)的融資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)采用科學(xué)恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法來(lái)研究分析評(píng)估投資項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)該從背景情況、受益范圍分析、地區(qū)需求分析、是否符合國(guó)家相關(guān)政策、人員條件、原材料條件等等方面對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析，在投資前做出正確的判斷，將資金用在刀刃上，以期在規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的前提下最大程度地獲取投資報(bào)酬，為企業(yè)謀取利潤(rùn)。

（3）保持負(fù)債的合理性

一方面，要判斷企業(yè)是否可以負(fù)債經(jīng)營(yíng)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)須滿足一個(gè)先決條件：息稅前資金利潤(rùn)率應(yīng)高于借款利息率，如果無(wú)法滿足這個(gè)條件，那么企業(yè)只能采用增資的方法籌資，并努力減少現(xiàn)有債務(wù)，避免財(cái)務(wù)杠桿的反作用使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。另一方面，要制定合理的負(fù)債規(guī)劃，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力與資金需求量，制定合理的負(fù)債規(guī)劃，然后根據(jù)實(shí)際獲得的融資額度，制定相應(yīng)的還款計(jì)劃，竭力避免因無(wú)法償還債務(wù)而影響企業(yè)信譽(yù)。

（4）合理利用金融衍生工具規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具具有分割風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、提高金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率的作用，對(duì)于促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康發(fā)展具有重要意義。宏觀方面，衍生金融工具的價(jià)格形成有利于資源的合理配置和資金的有效流動(dòng)，可以增強(qiáng)國(guó)家金融宏觀調(diào)控的能力。微觀方面，衍生金融工具能夠幫助企業(yè)和個(gè)人規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，減少損失，具體有投機(jī)獲利和套期保值的作用。遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、期貨合約、金融期權(quán)等衍生金融工具都是規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

（5）充分利用負(fù)債的抵稅作用

負(fù)債具有抵稅作用，負(fù)債所發(fā)生的利息可以減少企業(yè)所得稅。股本融資在盈利能力差或沒(méi)有利潤(rùn)時(shí)，可以少支付甚至不支付股息，因此，如果經(jīng)營(yíng)狀況不佳，企業(yè)在做出負(fù)債決定之前，應(yīng)權(quán)衡更多的債務(wù)和股權(quán)資本少分配的稅收抵扣額股息，再作出決定。如果債務(wù)的抵稅金額小于權(quán)益資金少分配的股利，那么企業(yè)應(yīng)該增加權(quán)益資金的籌集，相反，如果債務(wù)的稅收抵扣額超過(guò)權(quán)益資金少分配的股利，那么企業(yè)應(yīng)考慮增加負(fù)債資金的籌集。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)的處理方法

（1）實(shí)施債務(wù)重組

融資風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，對(duì)于企業(yè)的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，意味著可能面臨損失，如果處理不當(dāng)，企業(yè)和債權(quán)人雙方都要受到損失，此時(shí)，債務(wù)重組便是解決該問(wèn)題的有效途徑。在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定作出以資產(chǎn)清償債務(wù)、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、修改其他債務(wù)條件等讓步，以利于債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，減少雙方損失。及時(shí)的債務(wù)重組，能減少企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)，是一種避免因企業(yè)破產(chǎn)而造成債權(quán)人損失的對(duì)策。

（2）科學(xué)管理負(fù)債和還款事宜

融資風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，企業(yè)就應(yīng)該積極采取措施，科學(xué)合理的管理負(fù)債和還款事宜，變被動(dòng)為主動(dòng)，化解風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化債務(wù)融資行為，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，對(duì)比進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，力求風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合，同時(shí)，企業(yè)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期和短期債務(wù)的償還期限進(jìn)行合理調(diào)整，力求圓滿完成還款任務(wù)。其次，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資金管理，加速資金周轉(zhuǎn)，努力降低資金占用量，縮短生產(chǎn)周期，提高資金利用效率，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。最后，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)組織管理，通過(guò)對(duì)員工的鼓勵(lì)，使企業(yè)上下干勁十足，使企業(yè)能夠更加高效運(yùn)轉(zhuǎn)，創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，以應(yīng)對(duì)負(fù)債及還款壓力。

四、結(jié)論

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜，企業(yè)融資面臨的挑戰(zhàn)也越來(lái)越多。經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致支付能力下降而產(chǎn)生的支付風(fēng)險(xiǎn)、舉債引發(fā)的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，都是企業(yè)在融資過(guò)程中必須要面對(duì)的問(wèn)題。企業(yè)要規(guī)避和防范這些風(fēng)險(xiǎn)，必須確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、選擇最佳融資方案、科學(xué)管理企業(yè)運(yùn)營(yíng)。在融資活動(dòng)中，只有做好全程動(dòng)態(tài)管理、關(guān)注經(jīng)濟(jì)環(huán)境市場(chǎng)變化、科學(xué)評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)、合理運(yùn)用金融工具、全局把握融資活動(dòng)，才能規(guī)避和防范融資風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然。

（作者單位：青島大學(xué)）

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