上海自貿(mào)區(qū)金融改革若干問題淺析

摘 要：2013年8月22日，國務院正式批準設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)，上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立成為中國新時期發(fā)展改革的重要舉措。在《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》中，金融改革成為令人矚目的焦點。本文將介紹自貿(mào)區(qū)成立的國際和國內(nèi)背景，之后分析自貿(mào)區(qū)涉及的人民幣跨境、資本項目開放、外匯管理體制、金融利率市場化等四方面金融改革，希望為自貿(mào)區(qū)的建設(shè)提供新的思路。

關(guān)鍵詞：上海自貿(mào)區(qū)；金融改革；人民幣跨境；資本項目

一、上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立背景

1.國際背景

自貿(mào)區(qū)建立的第一個國際背景是全球貿(mào)易競爭。目前美國、歐盟和日本三大經(jīng)濟體力圖通過建立起跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP）、多邊服務業(yè)協(xié)議（PSA）和跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系（TTIP）， 形成新一代高規(guī)格的全球貿(mào)易和服務規(guī)則，以便取代 WTO。面對新一輪游戲規(guī)則，中國可以選擇先讓自貿(mào)區(qū)主動放開，讓所有國家都能自由投資和貿(mào)易，做一個對接的小窗口，還可以適當將其中的某些高商業(yè)標準映射到整個中國制造和服務業(yè)。如果試驗失敗了，由于限定范圍，影響也有限，而一旦成功，就可以進一步擴大推廣，對全國形成示范作用，甚至全面對接整個中國經(jīng)濟。

自貿(mào)區(qū)建立的第二個國際背景是人民幣的國際化。盡管中國經(jīng)濟總量已達全球第二名，外匯儲備為全球第一，進出口總額為全球第二，但人民幣的國際地位與中國在世界經(jīng)濟中所處的位置嚴重不相符，不利于中國進一步發(fā)展。

2.國內(nèi)背景

自貿(mào)區(qū)建立的國內(nèi)背景是中國自身的改革需求。我國經(jīng)濟正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，出口已明顯動力不足，國內(nèi)市場經(jīng)濟效率仍較為低下，亟需經(jīng)改革來謀出路。自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，可以重振地方乃至全國經(jīng)濟，帶動產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)值快速提升，有效拉動內(nèi)需和地區(qū)經(jīng)濟的繁榮。

其次，上海要通過自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，進一步推動上海這個中國經(jīng)濟中心的不斷發(fā)展。目前，上海最大的優(yōu)勢是有全國最全的交易所和要素市場，作為中國意圖打造的國際金融中心，上海在設(shè)立自貿(mào)區(qū)上具有得天獨厚的優(yōu)勢條件。

二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革的舉措

1.人民幣跨境

按照《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》的描述，上海自貿(mào)區(qū)在風險可控的前提下，可在試驗區(qū)內(nèi)對人民幣跨境使用創(chuàng)造條件，先行先試。上海自貿(mào)區(qū)在人民幣跨境使用方面，應采取三步走，逐漸在人民幣跨境使用的領(lǐng)域和深度取得進展，包括：1、推進人民幣區(qū)域化的發(fā)展，促進人民幣在亞洲地區(qū)國際貿(mào)易、國際直接投資、國際借貸中的使用， 并通過非居民發(fā)行人民幣債券和股票等方式以及允許非居民持有境內(nèi)人民幣產(chǎn)品等方式擴大中國金融市場的對外開放， 推動人民幣成為亞洲地區(qū)的關(guān)鍵貨幣之一，并逐步由區(qū)域化向國際化發(fā)展。2、人民幣國際化和資本項目可兌換同步推進， 3、人民幣作為國際貿(mào)易計價結(jié)算貨幣、國際投資和國際借貸貨幣，以及人民幣成為非居民持有中國市場上的金融產(chǎn)品或在中國發(fā)行人民幣計價的債券和股票可以同時推進。

同時要明確的是人民幣跨境使用的最終目的是實現(xiàn)人民幣自由兌換，最終實現(xiàn)人民幣的國際化，而不是為國際化而國際化。

而目前我國在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中的問題表現(xiàn)在以下幾方面，1、試點地域狹窄，現(xiàn)行人民幣跨境使用試點地區(qū)仍局限于少數(shù)邊境地區(qū)、港澳特區(qū)和周邊國家，如緬甸、老撾、蒙古等，導致人民幣跨境使用所產(chǎn)生的影響力非常有限。2、境外交易對手對人民幣接受程度有限，由于多種限制，再加上國際上有美元、歐元、日元、英鎊等長期作為國際貨幣為投資者所親睞，所以人民幣目前無法成為國際交易的首選貨幣。3、在我國境內(nèi)，資本賬戶管制較為嚴格，這使得海外人民幣難以回流國內(nèi)尋找投資的機會。

2.資本項目開放

《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》中也提出了把資本項目可兌換作為試驗的重要方面。資本項目是國際收支平衡表中資本和金融賬戶的總稱，是指國際收支中因資本輸出和輸入而產(chǎn)生的資產(chǎn)與負債的增減項目，包括直接投資、證券投資、舉借外債等。

我認為我國目前的資本項目開放可以分為三個層次。一是放開國內(nèi)企業(yè)的對外直接投資。二是取消對跨境債務融資的管制。這既包括跨境銀行借貸，也包括跨境發(fā)債。監(jiān)管當局可以通過資產(chǎn)負債率來檢測各融資機構(gòu)的風險。三是逐漸減少對證券投資的限制。我們可以考慮在短期內(nèi)保留現(xiàn)有的QFII和QDII的框架制度，允許個人和機構(gòu)從事跨境投資，與此同時，大幅度地增加規(guī)模，并且盡量減少限制。逐步取消行政審批的管制措施，更多地利用市場化的審慎管制手段。這樣既能保證跨境投資，同時又能避免因資本流動逆轉(zhuǎn)過快所導致的危險。

3.外匯管理體制改革

在《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》中，對外匯管理體制改革的準確描述為“探索面向國際的外匯管理改革試點，建立與自由貿(mào)易試驗區(qū)相適應的外匯管理體制，全面實現(xiàn)貿(mào)易投資便利化”。外匯管理體制，又稱外匯管制，是指一國政府為平衡國際收支和維持本國貨幣匯率而對外匯進出實行的限制性措施。在中國又稱外匯管理，即一國政府通過法令對國際結(jié)算和外匯買賣進行限制的一種限制進口的國際貿(mào)易政策。

目前我國的外匯管理體制經(jīng)過改革開放三十余年的發(fā)展，已得到很大改進。但仍存在以下問題：

1）外匯業(yè)務分類監(jiān)管模式難以適應形勢需要。 現(xiàn)行的外匯管理模式傾向于按照國際收支活動的統(tǒng)計口徑實行分類監(jiān)管。 但隨著經(jīng)濟全球化不斷深入， 特別是跨國公司的迅猛發(fā)展，使得現(xiàn)實經(jīng)濟運行中市場主體的經(jīng)營活動不斷多元化，各類業(yè)務相互交叉和滲透。分類監(jiān)管這種方法造成了外匯收支數(shù)據(jù)的分類統(tǒng)計監(jiān)測，不利于對全局的總體把握，看似能夠做到塊塊有統(tǒng)計， 但實踐中往往對分類監(jiān)管的交叉領(lǐng)域和模糊地帶缺乏準確的統(tǒng)計監(jiān)測。

2）監(jiān)管環(huán)節(jié)相互脫節(jié)制約了外匯管理有效性的提升。

3）現(xiàn)有管理手段難以滿足延伸監(jiān)管的需要。近年來，外匯管理部門大力推進電子化信息化建設(shè)，在繼續(xù)運用現(xiàn)場監(jiān)管方式的同時，積極引入市場機制、非現(xiàn)場監(jiān)管等豐富外匯管理手段，實現(xiàn)延伸監(jiān)管。但在實際工作中往往以現(xiàn)場監(jiān)管方式為主，管理政策和技術(shù)手段對非現(xiàn)場監(jiān)管手段的支持力度不夠，限制了非現(xiàn)場監(jiān)管手段作用的發(fā)揮。

4）經(jīng)常項目外匯管理與經(jīng)濟均衡發(fā)展的不適應性。

為了解決我國外匯管理體制現(xiàn)有的問題，上海自貿(mào)區(qū)可在以下方面作出努力，第一， 要改革經(jīng)常項目的外匯管理， 鼓勵民間自行保留外匯， 加大真實性審核的力度， 逐步實現(xiàn)從藏匯于國向藏匯于民的轉(zhuǎn)變， 減緩人民幣升值壓力， 改善國際收支平衡。第二， 要加強資本項目管制政策的調(diào)整， 控制資本流入放松的步伐， 合理把握資本流出放松的節(jié)奏， 使之有利于國際收支的平衡。第三， 繼續(xù)完善外匯市場和人民幣匯率形成機制， 主要包括增強企業(yè)在外匯零售市場的主體作用，提高乃至取消外匯指定銀行的外匯周轉(zhuǎn)余額限制。第四， 進一步改善外匯儲備經(jīng)營管理。對外匯儲備的持有和經(jīng)營必須同時兼顧保障經(jīng)濟安全和減少機會成本。

4.金融利率改革

金融利率市場化也是上海自貿(mào)區(qū)金融改革的重要一方面。

我國目前在金融利率市場化方面存在以下問題：1、金融監(jiān)管部門對金融市場的發(fā)展缺乏統(tǒng)一、有效的規(guī)劃，部門間博弈導致貨幣市場建設(shè)滯后。金融資源配置的基礎(chǔ)條件是有效的金融市場，但我國金融市場的建設(shè)時間短，雖然取得了較為顯著的成效，但是還沒有在金融監(jiān)管層取得一致共識。在銀行、證券、保險三個主流的金融業(yè)中，參與金融市場最深的是證券業(yè)，全國統(tǒng)一的證券市場也先于貨幣市場建立，但證券公司不是貨幣市場的參與者，商業(yè)銀行才是現(xiàn)有貨幣市場的主要參與者。2、我國貨幣市場的透明度不高，參與的金融機構(gòu)有限，SHIBOR的權(quán)威性不夠。目前，我國貨幣市場的SHIBOR主要由18家銀行報價形成，參與的金融機構(gòu)有限，從而影響了SHIBOR作為金融機構(gòu)內(nèi)部定價的參考價值。目前，我國在金融機構(gòu)市場成員交易層面已有部分金融產(chǎn)品定價與SHIBOR相掛鉤，如衍生品市場的利率互換、遠期利率協(xié)議，貨幣市場的同業(yè)借款、貨幣互換、理財產(chǎn)品等。但是，SHIBOR的權(quán)威性仍遠不如中國人民銀行的法定利率。3、金融機構(gòu)參與貨幣市場的人才隊伍建設(shè)滯后，社會公眾對貨幣市場存在認知偏差。4、市場壟斷未有效打破。監(jiān)管部門和銀行部門為了打破銀行業(yè)存在的壟斷做出了許多努力，但目前銀部門的壟斷地仍然存在，這種情況不利于銀行業(yè)公平競爭和行業(yè)的健康發(fā)展。

針對以上問題，可采取以下措施，第一，宏觀調(diào)控體系需要進行重大轉(zhuǎn)變。利率市場化改革將改變經(jīng)濟體系中資金配置的規(guī)律，宏觀調(diào)控體系也要進行相應轉(zhuǎn)變，宏觀調(diào)控要逐步由數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)變建立貨幣政策的市場化傳導機制。第二，監(jiān)管能力逐步與國際接軌，新資本辦法的實施為利率市場化奠定了監(jiān)管基礎(chǔ)，金融機構(gòu)破產(chǎn)法有待進一步推進。第三，金融穩(wěn)定能力較強，但須引入存款保險制度，從政府隱形擔保向市場化保險發(fā)展。金融穩(wěn)定能力主要是指政府化解金融風險防范金融危機的能力，具體可概括為中央銀行最終貸款人的履職能力和存款保險制度的保障能力。

三、結(jié)束語

綜上所述，根據(jù)國家戰(zhàn)略發(fā)展需要，上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立將成為中國新時代經(jīng)濟發(fā)展的重要“試驗田”。而其中的金融改革將有助于我國及時把握世界經(jīng)濟發(fā)展形勢、并且推動我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、還能促進我國提高開放型經(jīng)濟水平。因此，我們應當抓住有利時機，利用上海自貿(mào)區(qū)的成立針對金融領(lǐng)域的現(xiàn)存問題，穩(wěn)扎穩(wěn)打，積極有序地推進金融體制改革。

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作者簡介：徐瑞年，1991年出生，遼寧省鞍山人，沈陽城市學院金融系本科生。