人民幣國(guó)際化進(jìn)程中我國(guó)匯率制度改革

韓駿　朱淑珍

內(nèi)容提要：人民幣國(guó)際化是21世紀(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。本文基于人民幣國(guó)際化的視角，將我國(guó)匯率制度改革與貨幣國(guó)際化相結(jié)合，在分析人民幣國(guó)際化與我國(guó)匯率制度改革的關(guān)系基礎(chǔ)上，探討目前我國(guó)匯率制度改革存在的主要問(wèn)題，并對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中匯率制度改革進(jìn)行了前瞻，最后提出一系列與人民幣國(guó)際化相匹配的匯率制度改革的策略建議，以促進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化 人民幣匯率制度改革 策略建議

〔中圖分類號(hào)〕F822.1 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A 〔文章編號(hào)〕0447-662X（2014）04-0040-07

為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展和深化對(duì)外開(kāi)放的需要，我國(guó)正在推進(jìn)人民幣國(guó)際化。人民幣能否跨越國(guó)界在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)結(jié)算、投資及儲(chǔ)備貨幣，將直接關(guān)系到我國(guó)國(guó)際地位的進(jìn)一步提升和經(jīng)濟(jì)利益的擴(kuò)大。人民幣國(guó)際化是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要多方面要素的協(xié)調(diào)配合，其中我國(guó)匯率制度改革是否合理完善，將一定程度影響人民幣國(guó)際化的順利推進(jìn)。雖然目前我國(guó)匯率制度改革取得了一定的成效，但改革并沒(méi)有到位，存在許多問(wèn)題，離真正市場(chǎng)化匯率制度的改革目標(biāo)尚存在較大的差距，并不完全符合人民幣國(guó)際化的要求。在這個(gè)重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，如何加快我國(guó)匯率制度改革速度，如何妥善解決匯率制度改革中存在的問(wèn)題，為人民幣國(guó)際化提供良好的匯率環(huán)境，已成為當(dāng)前迫切需要研究的課題。

一、 人民幣國(guó)際化與我國(guó)匯率制度改革的關(guān)系分析

1.我國(guó)匯率制度改革是影響人民幣國(guó)際化的重要因素

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一國(guó)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程與該國(guó)的匯率制度安排有著密切的聯(lián)系。如果該國(guó)選擇與本幣國(guó)際化相適宜的市場(chǎng)化匯率制度，則可以有效地推進(jìn)本幣國(guó)際化。反之，則不利于推進(jìn)本幣國(guó)際化。目前我國(guó)匯率制度并不合理完善，人民幣匯率尚不是真正意義上的市場(chǎng)化匯率，對(duì)匯率的管理還比較嚴(yán)格，匯率不能完全自由浮動(dòng)，不能有效成為反映國(guó)內(nèi)外資源配置變動(dòng)以及外匯市場(chǎng)供求變動(dòng)的變量，容易出現(xiàn)匯率偏離經(jīng)濟(jì)基本面的失衡現(xiàn)象。很顯然，這些缺陷是不利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化的。只有對(duì)我國(guó)匯率制度進(jìn)行市場(chǎng)化改革，使匯率能夠真實(shí)反映外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化、維持購(gòu)買力平價(jià)水平，人民幣才容易在國(guó)際上被認(rèn)可和接受。總之，適應(yīng)形勢(shì)變化的需要、不斷改革和完善匯率制度乃是影響貨幣國(guó)際化的重要因素，選擇什么樣的匯率制度將決定著一國(guó)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程及其被接受的程度。

2.人民幣國(guó)際化有利于加快推進(jìn)我國(guó)匯率制度改革

我國(guó)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，對(duì)與其相關(guān)的諸要素如經(jīng)濟(jì)、國(guó)際貿(mào)易、匯率、利率、金融結(jié)構(gòu)、金融服務(wù)等都產(chǎn)生了更高的需求，勢(shì)必要求對(duì)這些方面進(jìn)行發(fā)展和改革，以便適應(yīng)人民幣國(guó)際化的需要。我國(guó)匯率制度改革作為影響人民幣國(guó)際化的重要因素，無(wú)疑可以跟隨人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，加快改革速度，向縱深推進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化匯率制度的終極改革目標(biāo)。從某種意義上說(shuō)，人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，為我國(guó)匯率制度改革提供了機(jī)遇和動(dòng)力，加快了我國(guó)匯率制度改革的進(jìn)程，是破解我國(guó)匯率制度改革難題的根本出路。

3.我國(guó)匯率制度改革可以有效助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程

目前我國(guó)實(shí)施的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，雖然避免了匯率的過(guò)分波動(dòng)，但它受貨幣當(dāng)局宏觀調(diào)控管理，并不能真正反映外匯市場(chǎng)貨幣的交易價(jià)格，不利于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)。如果加快匯率制度改革速度，按照市場(chǎng)化目標(biāo)改革匯率制度，就可以消除有管理浮動(dòng)匯率制度的各種弊端，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造良好的匯率環(huán)境。因?yàn)?，市?chǎng)化的匯率制度能更為客觀地反映外匯供求變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，更真實(shí)地表達(dá)本幣與外幣之間的價(jià)值，本幣被國(guó)際上接受的可能性就會(huì)增大。同時(shí)，相關(guān)的理論研究表明，市場(chǎng)化匯率制度具有自發(fā)調(diào)節(jié)國(guó)際收支、提高資源配置效率的優(yōu)勢(shì)，更能適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、目前我國(guó)匯率制度改革存在的主要問(wèn)題

1.匯率制度改革的推進(jìn)速度較為緩慢

我國(guó)匯率制度改革是從1978年的十一屆三中全會(huì)以后開(kāi)始的，至今經(jīng)歷了四個(gè)階段：第一階段，1978～1985年，基本上實(shí)行的是單一固定匯率制度；第二階段，1978～1993年，其特點(diǎn)是實(shí)行匯率“雙軌制”（官方牌價(jià)和調(diào)劑價(jià)）；第三階段，1994～2004年，進(jìn)行匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度；第四階段，2005年至今，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率政策目標(biāo)為保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。從以上事實(shí)看，我國(guó)匯率制度改革成就十分顯著，匯率制度改革不斷向縱深推進(jìn)。不過(guò)，如果與世界上其他國(guó)家相比，我國(guó)匯率制度改革的推進(jìn)速度明顯緩慢，處于落后地位。以韓國(guó)為例，1980年以前，韓國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制：韓元緊盯美元，從1980年開(kāi)始韓國(guó)進(jìn)行匯率制度改革，引入盯住一籃子貨幣匯率制度，韓元開(kāi)始根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)的變化趨勢(shì)浮動(dòng)；1990年韓國(guó)進(jìn)一步推動(dòng)匯率制度改革，實(shí)行市場(chǎng)平均匯率制度（一種有管理浮動(dòng)匯率制度）；1998年12月，韓國(guó)宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，開(kāi)放資本市場(chǎng)，韓元匯率自由浮動(dòng)。曲同鳳：《從管理浮動(dòng)到自由浮動(dòng)：韓國(guó)匯率制度轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)及啟示》，《新金融》2007年第8期。韓國(guó)經(jīng)過(guò)大約19年時(shí)間，最終實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化匯率。反觀我國(guó)，匯率制度改革已經(jīng)經(jīng)歷了35年時(shí)間，至今仍在有管理的浮動(dòng)匯率制階段徘徊，并沒(méi)有取得重大突破。而且目前世界上經(jīng)濟(jì)規(guī)模大的國(guó)家大多選擇自由浮動(dòng)、部分管理浮動(dòng)，個(gè)別選擇固定或其他匯率制度。在2011年世界前22大經(jīng)濟(jì)體中，實(shí)行自由浮動(dòng)制的國(guó)家11個(gè)，占50%；歐元區(qū)6個(gè)（屬于自由浮動(dòng)制），占27%；有管理浮動(dòng)制國(guó)家4個(gè)，占18.18%；固定匯率制1個(gè)，即土耳其（參見(jiàn)表1）。

2.人民幣匯率離市場(chǎng)化匯率存在較大的差距

市場(chǎng)化匯率是指以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，將匯率浮動(dòng)權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)自行決定匯率的一種匯率制度。我國(guó)匯率制度雖經(jīng)多年改革，但目前離市場(chǎng)化匯率制度仍有較大的差距。自2005年7月以來(lái)，我國(guó)實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這種有管理浮動(dòng)匯率制度的最大特點(diǎn)和好處是避免了匯率的過(guò)分波動(dòng)，但不足之處是匯率受到宏觀調(diào)控的管理，貨幣當(dāng)局會(huì)硬性規(guī)定本幣匯率在一定幅度內(nèi)上下浮動(dòng)，而不是完全按照市場(chǎng)供求情況自由浮動(dòng)。一旦匯率浮動(dòng)超過(guò)規(guī)定的幅度，貨幣當(dāng)局就會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)買賣外匯，強(qiáng)行維持匯率穩(wěn)定。由于目前我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，故存在行政干預(yù)，人民幣匯率受到一定波動(dòng)幅度的控制，我國(guó)外匯市場(chǎng)并不能完全自行決定匯率過(guò)程。所以，我國(guó)現(xiàn)今的人民幣匯率并不能真實(shí)地反映國(guó)內(nèi)外匯率市場(chǎng)的供求狀況。據(jù)國(guó)內(nèi)有關(guān)專家用薩繆爾森-巴拉薩模型對(duì)人民幣匯率走勢(shì)進(jìn)行校驗(yàn)和預(yù)測(cè)，得出的結(jié)果是：目前我國(guó)真正的市場(chǎng)化匯率水平應(yīng)該是在1美元兌換7.2元人民幣左右，而不是在1美元兌換6.2元左右。也就是說(shuō)，目前人民幣實(shí)際匯率貶值的幅度應(yīng)當(dāng)超過(guò)15%以上。佚名：《人民幣實(shí)際匯率將中長(zhǎng)期貶值》，《中國(guó)證券網(wǎng)》2012年9月26日。

3.人民幣匯率存在迫于外力因素單邊升值的特點(diǎn)

在近十年我國(guó)匯率制度改革進(jìn)程中，人民幣匯率存在著迫于外力因素單邊升值的特點(diǎn)。從2003年起，以美國(guó)和日本為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家利用我國(guó)外貿(mào)出口不斷增長(zhǎng)和外匯儲(chǔ)備增加以及中美貿(mào)易逆差有所擴(kuò)大為借口，不斷要求我國(guó)人民幣升值。2010年9月29日，美國(guó)眾議院曾以348票贊成79票反對(duì)壓倒性通過(guò)《2010年貨幣改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》。法案要求，如果人民幣匯率連續(xù)18個(gè)月被低估，美國(guó)將對(duì)中國(guó)出口到美國(guó)的產(chǎn)品征收高額反補(bǔ)貼稅。美國(guó)人認(rèn)為：人民幣被低估至少20%～50%，從而直接造成美國(guó)145萬(wàn)人失業(yè)和1.3萬(wàn)億美元財(cái)政赤字。楊帆：《匯率戰(zhàn)：中美大國(guó)博弈的新階段》，《福建論壇》（人文社會(huì)科學(xué)版）2010年第5期。實(shí)際上我國(guó)與美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易逆差，根本的原因是在美方，一是統(tǒng)計(jì)口徑的不同，二是美國(guó)沒(méi)有向我國(guó)完全開(kāi)放市場(chǎng)，嚴(yán)格限制我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口一些有技術(shù)含量的商品，導(dǎo)致兩國(guó)貿(mào)易出現(xiàn)逆差。總之，美日等國(guó)認(rèn)為我國(guó)通過(guò)人為地將人民幣維持在弱勢(shì)水平上來(lái)增強(qiáng)自己的出口競(jìng)爭(zhēng)力，使美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差日益加大。因此，自2005年7月21日我國(guó)宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，人民幣匯率便進(jìn)入了迫于外力作用單邊升值的通道。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與2005年匯改前的人民幣對(duì)美元匯率8.27相比，目前人民幣對(duì)美元匯率為6.18（2013年7月21日），8年來(lái)人民幣累計(jì)升幅達(dá)33.82%（參見(jiàn)表2）。

4.人民幣匯率行政管理色彩較重

我國(guó)人民幣匯率行政管理色彩較重主要表現(xiàn)在兩方面：一是匯率形成規(guī)則不透明。自2005年7月21日我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，貨幣當(dāng)局始終沒(méi)有正式公布一籃子貨幣涉及的幣種及權(quán)重設(shè)置的具體內(nèi)容，也未明確提出何為“合理均衡”的匯率水平，致使這一匯率形成機(jī)制飽受美國(guó)和日本等國(guó)的猜測(cè)和爭(zhēng)議。這一不透明的制度同時(shí)也授美日等國(guó)以口實(shí)，集體圍攻中國(guó)“操縱匯率”。2008年國(guó)際性金融危機(jī)爆發(fā)后，貨幣當(dāng)局又采取了事實(shí)上盯住美元的匯率形成機(jī)制，以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和進(jìn)出口商品的價(jià)格。其實(shí)在當(dāng)今美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元匯率波動(dòng)幅度較大，處于非穩(wěn)定狀態(tài)下，美元并不能作為一個(gè)理想的“名義錨”，在這種情況下，盯住美元的匯率制度反而可能加劇我國(guó)的物價(jià)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定。二是匯率變化缺乏彈性。雖然貨幣當(dāng)局目前將規(guī)定的人民幣對(duì)美元匯率每天圍繞中心匯率上下浮動(dòng)由原來(lái)的0.3%增加到0.5%，又?jǐn)U大到現(xiàn)在的1%，人民銀行：《人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)至1%》，《網(wǎng)易財(cái)經(jīng)》2012年4月14日。但實(shí)際上仍屬于窄幅波動(dòng)的格局。這種現(xiàn)象說(shuō)明，貨幣當(dāng)局不僅是匯率機(jī)制的制定者，同時(shí)也是外匯市場(chǎng)的參與者，通過(guò)其公開(kāi)的市場(chǎng)交易，直接購(gòu)買外匯市場(chǎng)上溢出的美元，從而直接影響匯率生成。貨幣當(dāng)局與市場(chǎng)博奕的格局造成了人民幣匯率形成機(jī)制“重管理”，但“浮動(dòng)”不足的缺陷。

5.外匯市場(chǎng)不符合匯率制度改革的要求

目前我國(guó)外匯市場(chǎng)并不完善，不能客觀反映市場(chǎng)供求情況，不能有效形成合理的人民幣匯率。主要表現(xiàn)在：一是銀行間市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)單一，交易相對(duì)集中。目前外匯市場(chǎng)的主體是商業(yè)銀行，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度和流動(dòng)性不高，限制著外匯市場(chǎng)組織形式和交易方式的選擇。二是缺乏外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人可以為商業(yè)銀行提供最新的市場(chǎng)行情，從而提高市場(chǎng)的交易效率。專業(yè)外匯經(jīng)紀(jì)人的缺乏，致使市場(chǎng)信息不靈，不利于交易的順利進(jìn)行。三是貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)過(guò)多干預(yù)，造成外匯市場(chǎng)供求失真。貨幣當(dāng)局為了穩(wěn)定匯率，經(jīng)常入市購(gòu)買外匯市場(chǎng)多余的外匯，結(jié)果使其成為市場(chǎng)上最大的買主和唯一的買主；同時(shí)投放大量人民幣收購(gòu)?fù)鈪R，也給國(guó)內(nèi)造成了一定的通脹壓力。四是外匯市場(chǎng)交易品種少，只有美元、日元和港元，交易品種單一，無(wú)法形成象紐約、倫敦等國(guó)際外匯市場(chǎng)在交易品種上顯示出主次分明的格局。五是外匯市場(chǎng)法律法規(guī)不健全?，F(xiàn)有法規(guī)對(duì)跨地區(qū)交易、市場(chǎng)交易管理、從業(yè)人員違紀(jì)、銀行柜臺(tái)交易等缺乏相應(yīng)約束力，外匯市場(chǎng)法規(guī)還有待于進(jìn)一步完善。

6.資本項(xiàng)目管制限制了匯率制度改革的深入

目前我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目是采取較為嚴(yán)格的管制措施，對(duì)資本的跨境流動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格的審批。我國(guó)現(xiàn)行的有管理的浮動(dòng)匯率制度，主要反映的是國(guó)際貿(mào)易等經(jīng)常項(xiàng)目以及部分外資項(xiàng)目資金往來(lái)收支或運(yùn)用情況。我國(guó)之所以對(duì)資本流出入進(jìn)行較為嚴(yán)格的管制，實(shí)際上是為了防止人民幣實(shí)際匯率的貶值或升值，避免境外資本對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊，同時(shí)亦為追求國(guó)內(nèi)宏觀政策目標(biāo)的自由。目前我國(guó)還有40項(xiàng)核心資本項(xiàng)目沒(méi)有完全放開(kāi)兌換，如貨幣市場(chǎng)交易、債券市場(chǎng)交易、股票市場(chǎng)交易、基金信托市場(chǎng)以及買賣衍生工具等。張莫：《中央要求“提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案”》，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2012年5月17日。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，資本項(xiàng)目沒(méi)有開(kāi)放的國(guó)家是不可能形成市場(chǎng)化匯率制度的。因?yàn)椋绻粐?guó)過(guò)度地限制資本流出入，其匯率制度僅局限于維持本國(guó)匯率穩(wěn)定，其實(shí)就等同于固定匯率，無(wú)法真實(shí)反映本外幣資金往來(lái)和供求狀況，將阻礙該國(guó)金融開(kāi)放的深入和本幣的國(guó)際化，不利于該國(guó)同國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融的接軌與融合。我國(guó)匯率制度改革能否順利進(jìn)行，向著市場(chǎng)化方向邁進(jìn)，最終能否實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)匯率，將完全取決于我國(guó)資本項(xiàng)目管制的放松和取消。

三、人民幣國(guó)際化進(jìn)程中我國(guó)匯率制度改革利弊前瞻

1.符合國(guó)際規(guī)范和國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求

近年來(lái)，國(guó)際社會(huì)和國(guó)際貨幣基金組織對(duì)我國(guó)匯率制度改革給予了特別關(guān)注，一直在督促我國(guó)進(jìn)行匯率市場(chǎng)化改革，以適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的需要。國(guó)際貨幣基金組織還提出了人民幣匯率制度改革的建議，如：（1）逐漸增加匯率彈性，以有助于中國(guó)加快融入世界經(jīng)濟(jì)以及推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革；（2）歡迎更多地使用匯率波動(dòng)區(qū)間，逐漸放寬波動(dòng)空間；（3）在放寬匯率浮動(dòng)區(qū)間的基礎(chǔ)上，改為盯住一籃子貨幣?？傮w而言，國(guó)際貨幣基金組織希望我國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)化匯率改革，以跟上經(jīng)濟(jì)全球化的需要。我國(guó)應(yīng)利用人民幣國(guó)際化的契機(jī)，大力推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，將促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步接軌，使我國(guó)匯率制度更加符合國(guó)際規(guī)范要求和國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。

2.有利于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展

當(dāng)前我國(guó)實(shí)施的有管理的浮動(dòng)匯率制度，并不是完全市場(chǎng)化的匯率，一定程度影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)匯率制度的改革對(duì)國(guó)際金融體制有非常重要的作用，人民幣匯率市場(chǎng)化改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣走向國(guó)際化的重要一步，有助于我國(guó)積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，也有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、較快發(fā)展。人民幣匯率市場(chǎng)化改革，將使我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)交往有客觀真實(shí)的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，人民幣匯率根據(jù)市場(chǎng)供求狀況靈活、合理波動(dòng)，有升有降，而不是目前的單邊升值，將使本外幣計(jì)價(jià)結(jié)算和投資結(jié)算有真實(shí)依據(jù)，有利于國(guó)內(nèi)外企業(yè)和個(gè)人開(kāi)展貿(mào)易、投資和其他各種交流活動(dòng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展大有益處。

3.有利于調(diào)整我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

匯率具有杠桿作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)有重要的調(diào)節(jié)作用。適應(yīng)人民幣國(guó)際化需要，對(duì)我國(guó)匯率制度進(jìn)行市場(chǎng)化改革，將使匯率彈性增加，匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，從而使國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)面臨新的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。由于人民幣匯率波動(dòng)頻繁以及波動(dòng)的幅度增大，那些技術(shù)含量與附加值低、管理不善的低效率企業(yè)以及“三高”企業(yè)（高污染、高能耗、高排放），將無(wú)法適應(yīng)匯率頻繁變化，企業(yè)繼續(xù)靠出口廉價(jià)商品賺取外匯將無(wú)法生存。所以，在市場(chǎng)化的匯率進(jìn)程中，國(guó)內(nèi)外貿(mào)易企業(yè)必須提高產(chǎn)品檔次，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，通過(guò)技術(shù)管理創(chuàng)新增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，才能適應(yīng)匯率市場(chǎng)化改革的需要，這對(duì)調(diào)整我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和我國(guó)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

4.外向型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)加大

我國(guó)實(shí)施匯率制度改革，推進(jìn)匯率市場(chǎng)化，對(duì)國(guó)內(nèi)外向型企業(yè)有著較大的沖擊。由于市場(chǎng)化匯率是根據(jù)市場(chǎng)供需狀況生成，基本取消匯率管制，人民幣匯率的波動(dòng)肯定頻繁，波動(dòng)的區(qū)間將會(huì)擴(kuò)大，且呈雙向波動(dòng)。這將使國(guó)內(nèi)外向型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)加大，將因匯率變動(dòng)面臨許多風(fēng)險(xiǎn)，如交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。如果所選擇的計(jì)價(jià)貨幣不當(dāng)或結(jié)算交割時(shí)匯率反向變動(dòng)以及變動(dòng)幅度較大，就有可能造成損失，從而增加交易成本，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和效益。因此，在推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，由于匯率不規(guī)則的波動(dòng)和波動(dòng)輻度較大，國(guó)內(nèi)外向型企業(yè)將面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，企業(yè)將不得不承擔(dān)換算、交易和營(yíng)運(yùn)等風(fēng)險(xiǎn)，習(xí)慣于基本固定匯率下做生意的企業(yè)不得不需要更加考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，做好規(guī)避匯率頻繁波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。

5.國(guó)際“熱錢”投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)增大

國(guó)際“熱錢”是短期性投機(jī)資本，它追逐國(guó)際間的貨幣利率差或者是匯價(jià)差。其投資方式是以高回報(bào)低風(fēng)險(xiǎn)為最高守則。大量國(guó)際“熱錢”短期內(nèi)在一國(guó)的流出入必然會(huì)給一國(guó)金融秩序造成一定的影響，甚至造成金融秩序的紊亂，從而直接危害一國(guó)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全。如1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，就是大量國(guó)際“熱錢”對(duì)泰國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)行攻擊造成泰銖急劇貶值所引起的。我國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)化匯率改革，匯率波動(dòng)頻繁、波動(dòng)的區(qū)間擴(kuò)大以及雙向波動(dòng)，無(wú)疑將會(huì)增加國(guó)際“熱錢”逐利的空間，它們會(huì)更加伺機(jī)尋找套匯套利機(jī)會(huì)，不排除其集中大幅加速對(duì)我國(guó)的流入和流出，攻擊我國(guó)的股市、房市和其他有利可圖的行業(yè)，制造虛假繁榮和資產(chǎn)泡沫。如果其一旦得手迅速出逃，就有可能造成我國(guó)經(jīng)濟(jì)震蕩，甚至引發(fā)嚴(yán)重的貨幣危機(jī)。所以，在人民幣匯率市場(chǎng)化改革中，須更加提防國(guó)際“熱錢”的偷襲。

四、人民幣國(guó)際化進(jìn)程中我國(guó)匯率制度改革的有關(guān)策略建議

1.加快我國(guó)匯率制度改革的推進(jìn)速度

匯率問(wèn)題是國(guó)家經(jīng)濟(jì)管理中的重大問(wèn)題，匯率制度的制定關(guān)系到一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)均衡地發(fā)展。匯率制度也是金融制度的重要組成部分，是國(guó)內(nèi)金融向國(guó)際金融延伸的路徑。匯率制度對(duì)資源在貿(mào)易品部門(mén)和非貿(mào)易品部門(mén)之間的配置發(fā)揮著重要作用。匯率制度能不能夠“與時(shí)俱進(jìn)”，跟隨國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化而轉(zhuǎn)換，已成為是否能保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵性因素之一。我國(guó)推進(jìn)人民幣國(guó)際化是為了促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外開(kāi)放的更大發(fā)展，也是我國(guó)進(jìn)一步融入世界經(jīng)濟(jì)金融的重大戰(zhàn)略舉措，適應(yīng)人民幣國(guó)際化需要，加快我國(guó)匯率制度改革推進(jìn)速度，將直接關(guān)系到我國(guó)人民幣國(guó)際化的成功與否。因此，應(yīng)向韓國(guó)（1980～1998年實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)匯率）、巴西（1990～1999年實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)匯率）、波蘭（1990～2000年實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)匯率）等國(guó)家學(xué)習(xí)，借鑒經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)，抓住機(jī)遇，盡量縮短匯率制度改革進(jìn)程，減少匯率改革成本，實(shí)現(xiàn)匯率制度改革的實(shí)質(zhì)性跨越，使我國(guó)匯率制度早日成為世界上最先進(jìn)的匯率制度，為人民幣國(guó)際化和我國(guó)真正成為世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)提供強(qiáng)有力的支撐和輔佐。

2.按照市場(chǎng)化目標(biāo)推進(jìn)我國(guó)匯率制度改革

綜觀世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)或經(jīng)濟(jì)大國(guó)，其匯率制度安排基本上都是選擇市場(chǎng)化匯率制度，本幣匯率由市場(chǎng)供求狀況決定，自由浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局很少進(jìn)行干預(yù)和進(jìn)行宏觀調(diào)控管理。市場(chǎng)化匯率是指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯的實(shí)際匯率。在外匯市場(chǎng)上，真正起作用的是按供求關(guān)系變化而自由波動(dòng)的市場(chǎng)匯率，同自由市場(chǎng)上其他任何商品或資產(chǎn)的價(jià)格相同，供給和需求共同決定了匯率。任何兩種貨幣的匯率變動(dòng)都應(yīng)當(dāng)反映兩國(guó)物價(jià)水平的變化。實(shí)行市場(chǎng)化匯率的有利之處是，可以通過(guò)匯率的波動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)內(nèi)外資本的合理流動(dòng)。另外，市場(chǎng)化匯率還是一國(guó)貨幣國(guó)際化的重要內(nèi)容，能夠提高本幣的國(guó)際地位，而一國(guó)的貨幣在國(guó)際化進(jìn)程中，必須選擇的匯率制度。否則，貨幣國(guó)際化的進(jìn)程就會(huì)失去基礎(chǔ)。一個(gè)不能真實(shí)反映本外幣供求狀況和兩種貨幣真正比值的匯率制度，其本幣國(guó)際化將無(wú)從談起。目前我國(guó)所采取的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度（實(shí)際是盯住美元的固定匯率制度），是極不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民幣國(guó)際化的，是一種僵化的匯率制度，不能客觀真實(shí)地反映人民幣與外幣的價(jià)值，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位極不相符。因此，為適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展變化的需要，應(yīng)按照市場(chǎng)化目標(biāo)推進(jìn)我國(guó)匯率制度改革，讓我國(guó)匯率制度改革進(jìn)入市場(chǎng)化的改革路徑，放棄為了所謂國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定固守落后匯率制度的短視行為，實(shí)現(xiàn)我國(guó)匯率制度向市場(chǎng)化匯率制度的轉(zhuǎn)變——充分讓市場(chǎng)供求關(guān)系決定人民幣匯率，實(shí)現(xiàn)匯率的自由浮動(dòng)，以便為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和人民幣國(guó)際化奠定必要的基礎(chǔ)。

3.客觀、靈活地化解人民幣匯率單邊升值問(wèn)題

目前人民幣匯率迫于美國(guó)和日本等國(guó)外因素單邊升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民幣國(guó)際化并非好事。因?yàn)楫?dāng)前人民幣匯率是在外力作用下，形成的帶有虛假成份的一種匯率，并沒(méi)有客觀真實(shí)的反映人民幣和外幣的比值與外匯市場(chǎng)的供求情況。不是說(shuō)，一國(guó)貨幣堅(jiān)挺或強(qiáng)勢(shì)就有利于該國(guó)貨幣國(guó)際化，實(shí)際上，真實(shí)的貨幣價(jià)值和匯率才是一國(guó)貨幣國(guó)際化最重要的保證，才是一國(guó)貨幣被國(guó)際上所接受并使用的重要因素。所以，對(duì)待美國(guó)和日本等國(guó)壓迫我國(guó)人民幣匯率升值問(wèn)題，應(yīng)要客觀、靈活地化解和處理。一是繼續(xù)要求美國(guó)對(duì)我國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)，取消各種進(jìn)口限制；二是積極應(yīng)訴，充分利用IMF和WTO相關(guān)規(guī)定中對(duì)我國(guó)有利的條文，通過(guò)法律的途徑，對(duì)美國(guó)的指責(zé)予以有力回應(yīng)；三是我國(guó)通過(guò)國(guó)內(nèi)立法，對(duì)美國(guó)采取貨幣寬松政策推動(dòng)美元貶值等問(wèn)題設(shè)立調(diào)查程序，對(duì)自美國(guó)進(jìn)口的貨物征收同樣的懲罰性關(guān)稅；四是將人民幣匯率升值問(wèn)題交給市場(chǎng)徹底解決，大力推進(jìn)我國(guó)匯率制度改革，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化匯率。如果人民幣匯率真正市場(chǎng)化，人民幣將實(shí)現(xiàn)內(nèi)外價(jià)值均衡，在市場(chǎng)供求的作用下，人民幣與外幣幣值會(huì)趨于統(tǒng)一，合理波動(dòng)，將不再存在單邊升值、授人以柄的奇怪現(xiàn)象，人民幣國(guó)際化也將會(huì)在合理匯率的配合下得到順利推進(jìn)。

4.逐步消除貨幣當(dāng)局對(duì)匯率的行政管理

一是盡快與當(dāng)前事實(shí)上盯住美元的匯率形成機(jī)制脫鉤，貨幣當(dāng)局不應(yīng)再以行政手段強(qiáng)行將美元視作“名義錨”，因?yàn)椴粩噘H值的美元已不能作為理想的參照物。二是進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣圍繞中心匯率波動(dòng)的區(qū)間，不要人為地控制匯率走向，充分讓市場(chǎng)供求決定匯率趨勢(shì)。三是增加人民幣匯率形成的透明度，將一籃子貨幣涉及的幣種及權(quán)重公布于眾，用清晰的參數(shù)說(shuō)明人民幣匯率浮動(dòng)的彈性，以消除外界的猜測(cè)和爭(zhēng)議。四是在條件成熟的時(shí)候，放開(kāi)人民幣匯率管制，消除貨幣當(dāng)局對(duì)匯率的行政管理，讓外匯市場(chǎng)發(fā)揮積極作用，培養(yǎng)自由浮動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制。當(dāng)然，在我國(guó)匯率制度改革進(jìn)程中，同時(shí)要加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高外貿(mào)出口競(jìng)爭(zhēng)力、推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革等，以保證匯率改革的平穩(wěn)推進(jìn)，因?yàn)橹挥袇R率改革和其他方面的改革協(xié)調(diào)發(fā)展，人民幣國(guó)際化進(jìn)程才將會(huì)隨著市場(chǎng)的需求進(jìn)一步加快。

5.完善外匯市場(chǎng)建設(shè)以適應(yīng)我國(guó)匯率制度改革的需要

一是擴(kuò)大外匯交易主體，完善和發(fā)展外匯市場(chǎng)。允許更多的商業(yè)銀行及其分行進(jìn)入外匯市場(chǎng)交易，允許外資銀行在市場(chǎng)自營(yíng)買賣外匯，擴(kuò)大銀行自主買賣外匯的權(quán)利，增加資信好的非銀行金融機(jī)構(gòu)入市買賣外匯，使商業(yè)銀行真正成為外匯市場(chǎng)的主體和造市者，讓匯率更充分地反映市場(chǎng)供求變化。二是建設(shè)一支經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍。通過(guò)經(jīng)紀(jì)人的牽線搭橋作用，為銀行或其他參與者進(jìn)行代理外匯買賣，破除市場(chǎng)壟斷，活躍市場(chǎng)交易。三是貨幣當(dāng)局退出外匯市場(chǎng)主體地位，減少對(duì)市場(chǎng)干預(yù)，把工作重點(diǎn)放在宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管上，以滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民幣國(guó)際化的需要，滿足外匯市場(chǎng)自身穩(wěn)健運(yùn)行的內(nèi)在需要，讓外匯市場(chǎng)形成客觀真實(shí)的市場(chǎng)化匯率。四是增加外匯市場(chǎng)交易品種，豐富交易方式。提供多樣化的交易品種，全面反映市場(chǎng)供求，形成更合理的市場(chǎng)化匯率，也可以為入市者提供多種獲利和避險(xiǎn)機(jī)會(huì)。在交易方式上，發(fā)展遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)交易，使交易活動(dòng)多樣化，增加避險(xiǎn)工具，保證市場(chǎng)正常運(yùn)行和發(fā)展。五是建立健全外匯市場(chǎng)法規(guī)。盡快制定和頒布《外匯市場(chǎng)交易法》、《外匯市場(chǎng)從業(yè)人員守則》等法規(guī)，以加速外匯清算交割，杜絕從業(yè)人員犯罪，使外匯市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。

6.加快人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放以促進(jìn)我國(guó)匯率制度改革

資本項(xiàng)目開(kāi)放和匯率自由浮動(dòng)是貨幣國(guó)際化的必要條件。目前我國(guó)匯率制度改革進(jìn)程緩慢、不能向市場(chǎng)化匯率方向轉(zhuǎn)換，最重要的阻礙因素就是我國(guó)資本項(xiàng)目仍處于較為嚴(yán)格的管制階段。因此，必須要加快人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放的速度，以促進(jìn)我國(guó)匯率制度改革的進(jìn)程。同時(shí)向外資盡快開(kāi)放貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，允許外資包括境外人民幣投資者購(gòu)買我國(guó)的各種金融產(chǎn)品和股票，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資，以擴(kuò)大人民幣影響和提升人民幣的國(guó)際地位。同時(shí)通過(guò)資本項(xiàng)目開(kāi)放，對(duì)我國(guó)匯率制度改革形成“倒逼”機(jī)制，加速人民幣匯率擴(kuò)大浮動(dòng)彈性、真正反映市場(chǎng)供求狀況，最終形成自由浮動(dòng)的市場(chǎng)化匯率?？傊?，一個(gè)基于市場(chǎng)化原則的有彈性的自由浮動(dòng)匯率制度，是人民幣國(guó)際化的重要基礎(chǔ)，是人民幣國(guó)際化持續(xù)、穩(wěn)定、發(fā)展性推廣的重要保證。當(dāng)然，我國(guó)開(kāi)放資本項(xiàng)目將會(huì)面臨國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、國(guó)際短期資本沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)大力提高監(jiān)管能力和宏觀調(diào)控水平，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)違法資金跨境流動(dòng)的打擊，以維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，促進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革和人民幣國(guó)際化的順利發(fā)展。

7.注意防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和打擊國(guó)際“熱錢”投機(jī)活動(dòng)

在人民幣匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，需注意防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和打擊國(guó)際“熱錢”投機(jī)活動(dòng)，以確保我國(guó)匯率制度改革和人民幣國(guó)際化的順利推進(jìn)。在防范匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，國(guó)內(nèi)外向型企業(yè)除了在進(jìn)出口交易中謹(jǐn)慎決策、選擇合理的交易對(duì)象外，重點(diǎn)要注意選擇合理的結(jié)算方式，以防范和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。主要策略是：在出口交易中盡量選擇“硬”的自由兌換貨幣作計(jì)價(jià)貨幣、在簽訂合同中增加保值條款及匯率風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)條款、采取提前付款或延遲收款方式、采用遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定匯率、辦理人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)、充分運(yùn)用結(jié)算方式中的融資便利（如出口押匯、票據(jù)貼現(xiàn)和保付代理）等，從而達(dá)到防范和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。在打擊國(guó)際“熱錢”方面，外匯管理部門(mén)要加強(qiáng)源頭監(jiān)管，對(duì)國(guó)際“熱錢”通常流出入的渠道如經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、地下錢莊等加大監(jiān)控力度，發(fā)現(xiàn)可疑情況立即查處。對(duì)于突發(fā)性的非正常流入的資金征收外國(guó)資本流入登記費(fèi)，增加其成本和風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化對(duì)外匯質(zhì)押人民幣貸款這一非匯率競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)的監(jiān)督，防止國(guó)際“熱錢”沖擊資本市場(chǎng)。加強(qiáng)外管、銀行、工商、稅務(wù)、海關(guān)、公安的協(xié)作配合，聯(lián)手打擊和控制“熱錢”跨境流動(dòng)。建立健全動(dòng)態(tài)的“熱錢”跨境流動(dòng)預(yù)警系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)大額短期跨境資本的實(shí)時(shí)監(jiān)控。加強(qiáng)與其他國(guó)家合作，共同打擊國(guó)際“熱錢”跨境投機(jī)活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造良好環(huán)境。

作者單位：東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院

責(zé)任編輯：韓海燕