日本鐵路民營化的經(jīng)營績效分析

譚琨　譚藝穎

摘 要：通過對JR東日本、JR西日本和JR東海在1993年至2007年間的盈利、資產(chǎn)營運、債務(wù)、融資、可持續(xù)發(fā)展等方面的考察分析，文章發(fā)現(xiàn)在日本國有鐵路民營化進(jìn)程中，鐵路運輸企業(yè)的經(jīng)營績效得到了持續(xù)提高，進(jìn)而討論分析其原因所在。

關(guān)鍵詞：民營化；經(jīng)營績效；日本鐵路

中圖分類號：F533/537 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-2458（2014）01-0016-07

20世紀(jì)80年代在世界范圍內(nèi)形成了民營化改革的大潮，各個國家先后通過改革力圖實現(xiàn)國有企業(yè)的民營化，而其中企業(yè)股份制改革是國有企業(yè)民營化的主要途徑[1]。以中曾根康弘為首的日本政府成立了第二次臨時行政調(diào)查會， 研究日本國有企業(yè)的改革問題。1984年至l986年， 日本國會先后通過了煙草專賣改革法、電信電話改革法、國鐵改革法，推動實施此三公社的民營化[2]。日本國有鐵路在經(jīng)營嚴(yán)重虧損的狀況下，于1987年4月1日被正式分割改組，標(biāo)志著日本國有鐵路民營化進(jìn)程的開始。作為世界的鐵路王國，日本國有鐵路的區(qū)域分割的民營化改革方式得到了普遍認(rèn)可，被稱為“世紀(jì)性的政策實驗”，而改革后日本鐵路運輸?shù)慕?jīng)營方式也被稱為“奇跡的經(jīng)營革命方式”[3]。通過對具有代表性的日本國有鐵路民營化的研究，有助于了解國有企業(yè)民營化的相關(guān)問題，也能夠為正處于改革中的中國鐵路運輸行業(yè)提供一些借鑒經(jīng)驗。

一、文獻(xiàn)綜述

日本學(xué)對國有鐵路民營化的研究甚多，例如角本良平（1975年）的《高速化時代的終結(jié)》[4]，國鐵國民會議（1986年）所著《國鐵的兩大罪狀》[5]，論證了日本進(jìn)行國有鐵路民營化的必要性。1987年以后的研究則更側(cè)重于探討民營化的效果，如大谷?。?997年）的《國鐵民營化改革成功了嗎—JR10年的經(jīng)驗》[6]，松奇明（1998年）的《國鐵改革》[7]，山田德彥（2002年）的《鐵路改革經(jīng)濟(jì)學(xué)》[8]，對日本國有鐵路民營化的成效持肯定的觀點。

20世紀(jì)90年代，隨著中國國有企業(yè)改革的進(jìn)程，國內(nèi)也逐漸重視對民營化的研究，其中一些研究也借鑒了日本國有鐵路民營化的經(jīng)驗，例如王金存（1995年）的《世界國有企業(yè)》[9]，顧寶炎（1997年）的《國外國有企業(yè)的管理和改革》[10]，陳建安（1996年）《日本公企業(yè)的民營化及其問題》[11]。陳虹（1994年）介紹了日本國有鐵路的民營化進(jìn)程[12]，而后分析了在民營化過程中鐵路公司的定價、債務(wù)、經(jīng)營自主權(quán)等方面存在的矛盾和問題[13]。王華文（1992年）認(rèn)為日本國有鐵路民營化的關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)變了政府部門的職能和重建了企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制[14]，劉翠英（1998年）認(rèn)為日本國有鐵路民營化的關(guān)鍵是增強(qiáng)了企業(yè)管理機(jī)制并且建立了合理的分配機(jī)制[15]。侯珺然（2009年）認(rèn)為日本國有鐵路民營化的績效表現(xiàn)在服務(wù)質(zhì)量、安全水平、技術(shù)開發(fā)、勞動生產(chǎn)率、運輸量、以及就業(yè)等方面[16]。

以上為代表的中國學(xué)者對日本國有鐵路民營化的績效大多數(shù)持肯定的觀點，除了看到在民營化過程中存在的就業(yè)、債務(wù)、經(jīng)營權(quán)等相關(guān)難題以外，普遍認(rèn)為民營化給鐵路運輸產(chǎn)業(yè)帶來有益的效果，雖然缺乏一些對日本國有鐵路民營化的經(jīng)營績效和經(jīng)濟(jì)影響的深入分析討論，但是仍然發(fā)現(xiàn)日本的民營化經(jīng)驗對中國鐵路運輸改革的借鑒意義。對日本國有鐵路民營化績效的研究，大多數(shù)是從鐵路運輸行業(yè)的角度出發(fā)，去探討民營化對整個產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)績效的影響，而對公司經(jīng)營績效的研究與探討較少。同時，這些對民營化績效的研究大多是通過比較民營化開始的1987年前后的證據(jù)去論證民營化的成效，而缺乏對長達(dá)十幾年日本國有鐵路民營化績效變化的考察。

二、研究方法

“民營化”的英文表述是“Privatization”，日本學(xué)界普遍認(rèn)為，國有企業(yè)民營化是指通過廢除國有企業(yè)設(shè)置法，解除公有企業(yè)的法律規(guī)制，將國有企業(yè)的資本進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和出售，進(jìn)而形成新的民營企業(yè)[17]。一些西方學(xué)者認(rèn)為民營化不僅是國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為私有資產(chǎn)的過程，而是包括企業(yè)經(jīng)營管理方式變革在內(nèi)的一系列漸進(jìn)的變革過程[18，19]。民營化雖然涉及到比較廣泛的企業(yè)變革問題，但是其核心仍然是企業(yè)所有制形式的改變，即國有所有制形式轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g所有制形式的進(jìn)程，即日本國有鐵路從全部國家所有經(jīng)過混合所有直至全部由民間所有的過程。

20世紀(jì)60年代，隨著日本公路運輸和航空運輸?shù)目焖侔l(fā)展，日本鐵路運輸在交通服務(wù)中的作用逐步減弱，在運輸行業(yè)中的競爭地位不斷下降。日本國有鐵路（日本國鐵）自1964年出現(xiàn)第一次營運虧損，截止1985年已經(jīng)累計虧損達(dá)到37萬億日元，給日本政府帶來巨大的財政負(fù)擔(dān)[20]。1987年4月1日，日本政府和國會通過了《國有鐵道改革法》，日本國鐵被分解為6家客運公司、1家貨運公司和其它5家關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)。按照地域范圍劃分的6家客運鐵路公司包括位于日本本州島上的東日本旅客鐵道會社（JR東日本）、西日本旅客鐵道會社（JR西日本）和東海旅客鐵道會社（JR東海），以及JR北海道、JR四國、JR九州，這6家公司原則上只能在各自的地域范圍內(nèi)開展旅客運輸業(yè)務(wù)。

日本本州島占據(jù)日本國土面積的60%，本州島上的居住人口數(shù)量超過日本全國總?cè)丝跀?shù)量的80%，本州島上容納了日本的主要城市和經(jīng)濟(jì)中心，因此位于本州島上的JR東日本、JR西日本和JR東海是日本全國鐵路旅客運輸?shù)闹饕峁┱?。這三家公司是日本國鐵民營化的主要載體，它們負(fù)責(zé)承擔(dān)了日本國鐵的原有債務(wù)（除了由國鐵清算集團(tuán)負(fù)擔(dān)的部分以外），3家公司1987年的營業(yè)收入總和占JR集團(tuán)營業(yè)收入的85%以上。文章選擇JR東日本、JR西日本、JR東海作為研究對象，通過對這3家鐵路運輸公司的民營化績效分析，了解日本國有鐵路民營化的經(jīng)營績效。從JR東日本1993年上市向公眾出售國有股權(quán)開始，直至2005年JR東海完成股權(quán)的全部民間所有，是日本國有鐵路民營化的主要階段，文章重點探討在此民營化進(jìn)程中3家企業(yè)的經(jīng)營績效變化。同時，因為經(jīng)營績效存在的滯后效應(yīng)，所以實際的考察階段選擇為1993年至2007年的15年間。

參照日本交通省對鐵路旅客運輸企業(yè)績效的評價標(biāo)準(zhǔn)，文章選擇從盈利、資產(chǎn)營運、債務(wù)、融資和可持續(xù)發(fā)展方面對企業(yè)經(jīng)營績效進(jìn)行評估，其中盈利指標(biāo)為銷售收入、利潤額、銷售利潤率（銷售利潤率=凈利潤/銷售額×100%）、以及凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%），資產(chǎn)營運指標(biāo)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×100%），償債指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%），融資指標(biāo)為長期債務(wù)平均利息率（長期債務(wù)平均利息率=長期負(fù)債的利息總額/長期債務(wù)總額×100%），可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)為資本累積率（資本累計率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%）。數(shù)據(jù)資料主要來源于JR東日本旅客鐵道會社網(wǎng)站、JR西日本旅客鐵道會社網(wǎng)站和JR東海旅客鐵道會社網(wǎng)站。

三、分析討論

1987年4月1日，日本國鐵分割民營化，東日本旅客鐵道會社成立，標(biāo)志著日本國有鐵路民營化的開始。1993年5月，JR東日本在東京、大阪、和名古屋證券交易所上市，首次向公眾發(fā)售公司62.5%的股份；1999年8月，JR東日本通過第2次公開發(fā)售，國有股份比例下降至12.5%；2002年6月，JR東日本的股份100%由公眾持有，實現(xiàn)了全部民營化。1987年4月1日，西日本旅客鐵道會社成立；1996年10月，JR西日本上市首次向公眾發(fā)售公司68.3%的股份，2004年3月將剩余的國有63.4萬股出售給獨立行政法人鐵道建設(shè)和運輸設(shè)施整備支援機(jī)構(gòu)，JR西日本實現(xiàn)了全部民營化。1987年4月1日，JR東海旅客鐵道會社成立；1997年10月，JR東海旅客鐵道上市首次向公眾發(fā)售公司60.4%的股份；2005年7月，將剩余的國有股權(quán)出售給獨立行政法人鐵道建設(shè)和運輸設(shè)施整備支援機(jī)構(gòu)，JR東海實現(xiàn)了全部民營化。3家鐵路公司從首次上市出售國有股份，直至全部股份由公眾所有，自1993年開始直至2007年，完成了日本國有鐵路民營化的主要歷程，我們將重點討論在此期間企業(yè)經(jīng)營績效的變化。

總體來看，1993年通過民營化實施公開出售股權(quán)開始直至2007年，JR東日本、JR西日本和JR東海的銷售額呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，特別是在總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)好的2000年以后數(shù)年，銷售額快速增長，顯示出在民營化進(jìn)程中明顯的經(jīng)營績效提高見表1。1993年至2007年，公司經(jīng)營凈利潤也呈現(xiàn)出類似的增長趨勢，JR東日本和JR東海利潤總額快速增長，在15年間利潤總額翻了數(shù)倍。JR西日本受到外部地域限制及自身業(yè)務(wù)多元化發(fā)展滯后等影響，利潤增長相對緩慢，其中1999年因為清算前國鐵集團(tuán)的遺留債務(wù)，利潤大幅下滑出現(xiàn)了民營化期間唯一一次經(jīng)營虧損（表2）。

銷售利潤率是企業(yè)利潤總額與凈銷售收入的比率，計算公式為：銷售利潤率=凈利潤/銷售總額×100%。銷售利潤率越高，說明銷售獲利水平越高，反之則越低。銷售利潤率體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營能力的強(qiáng)弱，反映銷售與獲利之間的關(guān)系，也是衡量旅客運輸企業(yè)盈利能力的重要績效指標(biāo)。表3數(shù)據(jù)顯示，1993年公司民營化通過上市出售股權(quán)至2007年，JR東日本的銷售利潤率由2.4%上升至6.6%，JR西日本由3.0%上升至4.5%，JR東海由2.2%上升至10.2%，均呈現(xiàn)不同程度的穩(wěn)步增長趨勢，說明3家公司在民營化進(jìn)程中的盈利水平逐步提高。

凈資產(chǎn)收益率是利潤額與平均股東權(quán)益的比值，計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%。凈資產(chǎn)收益率數(shù)值越高，說明投資帶來的收益越高，反之則越低。日本國有鐵路民營化將國有股權(quán)逐漸出售給公眾，對于企業(yè)所有者的民間機(jī)構(gòu)和法人，凈資產(chǎn)收益率是其關(guān)注的重要經(jīng)營指標(biāo)。表4數(shù)據(jù)顯示，1993到2007年，除了個別年份以外，JR東日本、JR西日本、和JR東海的凈資產(chǎn)收益率都穩(wěn)定在8%以上，JR東日本和JR東海的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢。數(shù)據(jù)表明在民營化的1993年至2007年間，三家公司獨立經(jīng)營以后處于良好的盈利水平，特別是與民營化分割前幾乎年年虧損的JR集團(tuán)相比較。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)營業(yè)收入同平均資產(chǎn)總額的比值，計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×100%?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大，說明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和效率更高。鐵路旅客運輸是一項大規(guī)模投資行業(yè)，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對于衡量企業(yè)的經(jīng)營績效尤為重要。表5數(shù)據(jù)顯示，JR東日本的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1993至2001年期間的30%提高到2002至2007年期間的40%，JR西日本的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定在50%（除了1995年以外），JR東海的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由20%提高到30%。在民營化進(jìn)程中，JR西日本的資產(chǎn)經(jīng)營能力相對穩(wěn)定，JR東日本和JR東海的資產(chǎn)經(jīng)營能力穩(wěn)定上升。隨著國有部分所有權(quán)的下降，企業(yè)的自主經(jīng)營權(quán)逐步增加，受到政府的限制也逐漸減少，3家公司都在鐵路運輸?shù)幕緲I(yè)務(wù)基礎(chǔ)上積極開展多元化的經(jīng)營業(yè)務(wù)，例如，零售、電子商務(wù)、物業(yè)、不動產(chǎn)經(jīng)營等業(yè)務(wù)，因此通過提高銷售收入提高了資產(chǎn)營運效率，促進(jìn)了經(jīng)營績效的改善。

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比，計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。資產(chǎn)負(fù)債率反映了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小， 反映了債務(wù)償還能力。通常來講，債權(quán)人希望企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，對于企業(yè)所有者而言，較高的負(fù)債率可能帶來包括財務(wù)杠桿效應(yīng)、稅前利息扣除等好處，但是過高的資產(chǎn)負(fù)債率也會存在較大的償債風(fēng)險和自有資本不足的狀況。表6數(shù)據(jù)顯示，JR東日本的資產(chǎn)負(fù)債率由1993年的92%逐步下降至2007年的78%，JR西日本也由1993年的89%降低至2007年的73%，JR東海在幾年間內(nèi)也將其資產(chǎn)負(fù)債率下降至84%。說明在日本國有鐵路民營化進(jìn)程中，企業(yè)普遍在逐步降低其過高的資產(chǎn)負(fù)債率，逐步增加自有資本比例，逐步提高了債務(wù)償還能力。

長期債務(wù)平均利息率是企業(yè)長期負(fù)債的利息支出總額占長期債務(wù)總額的比例，計算公式為：長期債務(wù)平均利息率=長期負(fù)債的利息總額/長期債務(wù)總額×100%。長期債務(wù)平均利息率越低，債務(wù)融資成本越低，利息率越高，債務(wù)融資成本越高，長期債務(wù)平均利息率反映了企業(yè)的融資能力。表7數(shù)據(jù)顯示，JR東日本的長期債務(wù)平均利息率由1993年的6.13%下降到2007年的3.45%，JR西日本由1997年的5.04%下降到2007年的3.65%，JR東海由6.39%下降到2007年的4.08%。總體來看，JR東日本、JR西日本、JR東海的長期債務(wù)平均利息率在民營化進(jìn)程期間呈現(xiàn)出下降的趨勢，表明了企業(yè)債務(wù)融資成本的下降，企業(yè)融資能力的增強(qiáng)。

資本累積率是企業(yè)本年所有者權(quán)益增長額同年初所有者權(quán)益的比率，計算公式為：資本累計率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%。資本積累率表示企業(yè)的資本積累能力，是評價一家企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)，通過分析3家公司的資本累積率狀況，可以了解民營化給日本鐵路企業(yè)長期經(jīng)營和發(fā)展的影響。表8數(shù)據(jù)顯示，在1993年至2007年期間，JR東日本的凈資產(chǎn)數(shù)額即所有者權(quán)益逐步增加，由1993年民營化初期的6.8%上升至2007年完成民營化的11.5%。JR西日本的資本累積率的波動較大，一方面其經(jīng)營績效逐年波動較大，另一方面大多數(shù)年份其資本累積率保持在7%～9%的水平，15年的平均資本累積率是6.8%。JR東海排除因為2007年的特殊情況以外，資本累積率也呈現(xiàn)逐步提高趨勢。說明在民營化進(jìn)程中，企業(yè)逐步實現(xiàn)了自有資本積累，企業(yè)資本保全性增強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險能力增強(qiáng)，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展得到改善。

四、結(jié)論

自1993年JR東日本向公眾轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)開始直至JR東日本、JR西日本、JR東海完成股權(quán)全部民營化的十五年間，三家企業(yè)的銷售額以及利潤都呈現(xiàn)出增長的趨勢，也和日本國鐵民營化前持續(xù)虧損的經(jīng)營狀況形成了顯著的對比。三家企業(yè)的銷售利潤率呈現(xiàn)出增長趨勢，說明企業(yè)不僅提高了銷售水平同時也提高了盈利水平。特別是凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)增長，顯示出企業(yè)投資回報在不斷提高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增長趨勢，顯示出企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和效率的提高。在民營化期間，民間法人機(jī)構(gòu)以及個人投資者通過購買國有股權(quán)，實現(xiàn)了投資回報和增長，也顯示出民營化帶來的積極的經(jīng)濟(jì)績效。

在15年的民營化進(jìn)程中，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均由90%逐步下降至80%，顯示出償債能力的明顯提高。長期債務(wù)平均利息率也呈現(xiàn)出下降的長期趨勢，顯示出企業(yè)債務(wù)融資成本不斷下降，企業(yè)融資能力明顯提高。資本累積率也呈現(xiàn)逐步提高趨勢，顯示出民營化進(jìn)程中企業(yè)逐步提高自有資本比例，企業(yè)的資本保全性得到了增強(qiáng)。從這幾項指標(biāo)可以看出，在十幾年的民營化進(jìn)程中，企業(yè)抵抗風(fēng)險能力逐步提高，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力也逐步改善?？傊?，在日本國有鐵路民營化改革進(jìn)程中，從盈利、資產(chǎn)營運、債務(wù)、融資、以及可持續(xù)發(fā)展等方面考察，日本鐵路運輸企業(yè)的經(jīng)營績效呈現(xiàn)出持續(xù)提高的長期趨勢。

通過民營化的改革進(jìn)程，改變了企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)，日本鐵路運輸企業(yè)的所有者由國家所有轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g投資者，公司治理結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，因此企業(yè)經(jīng)營能夠按照更加公司化的方式去進(jìn)行，企業(yè)經(jīng)營績效成為企業(yè)最為重要的經(jīng)營目標(biāo)，企業(yè)的所有者通過資本市場有效的監(jiān)督和促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營效率的改善與提高。通過民營化也去除了對原有日本國鐵的經(jīng)營束縛，主要運輸企業(yè)包括JR東日本、JR西日本、和JR東海都在鐵路運輸基本業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上開展多元化經(jīng)營，例如公路運輸、零售、電子商務(wù)、旅游、不動產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，通過多元化經(jīng)營極大的提高了銷售水平和利潤水平，提高了企業(yè)經(jīng)營績效的改善。通過多元化經(jīng)營，鐵路運輸企業(yè)也積極參與到相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場競爭中，通過競爭不斷提高企業(yè)的管理水平和營運能力，不斷提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

日本國有鐵路通過民營化實現(xiàn)了良好的經(jīng)濟(jì)效益，作為全球鐵路運輸及自然壟斷行業(yè)民營化的典型案例之一，有兩點值得我們進(jìn)一步分析。一是漸進(jìn)的民營化過程，即國有股權(quán)向公眾的逐步出售，企業(yè)由國有轉(zhuǎn)為混合所有再實現(xiàn)全部的民間所有的過程；一是按照地域范圍將鐵路運輸劃分為數(shù)家營運企業(yè)。這兩點對正在改革中的中國鐵路運輸行業(yè)也具有很強(qiáng)的借鑒意義。

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[ 責(zé)任編輯 李 穎 ]