會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究綜述

●江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 管考磊

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究綜述

●江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 管考磊

本文從信息不對(duì)稱(chēng)、融資效率和投資效率三個(gè)方面對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究進(jìn)行綜述，并在此基礎(chǔ)上分析評(píng)價(jià)了當(dāng)前的研究。

穩(wěn)健性 經(jīng)濟(jì)后果 實(shí)證研究

會(huì)計(jì)作為一個(gè)信息系統(tǒng)，向公司的各利益相關(guān)者提供高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息是其存在與發(fā)展的根本所在。何為高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，以及高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息具有什么特征一直是學(xué)術(shù)界研究和爭(zhēng)論的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性長(zhǎng)久以來(lái)作為會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征之一（FASB，1980；IASB，2001）， 對(duì)會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)產(chǎn)生了非常深遠(yuǎn)且重要的影響。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是指對(duì)收益和損失具有不同的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，相比而言，對(duì)收益的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，即對(duì)收益和損失的確認(rèn)具有不 對(duì)稱(chēng)的 及 時(shí) 性 （Asymmetric Timeliness）。這種不對(duì)稱(chēng)性根源于公司有關(guān)契約方之間的信息不對(duì)稱(chēng)、利益函數(shù)的不一致和核實(shí)會(huì)計(jì)信息能力的不同（Watts，2003）。 企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)普遍存在著不確定性，企業(yè)在運(yùn)用會(huì)計(jì)手段反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)需要進(jìn)行大量的專(zhuān)業(yè)判斷，而又由于人類(lèi)的有限理性和機(jī)會(huì)主義行為，企業(yè)存在著夸大收益和隱藏?fù)p失的動(dòng)機(jī)，從而會(huì)計(jì)慣例對(duì)損失和收益要求不同的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而產(chǎn)生了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)面對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的不確定性以及由此引發(fā)的會(huì)計(jì)自身的不確定性的自然反應(yīng)，它增進(jìn)了債務(wù)契約和薪酬契約有效性，因而被視為反映了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量高低的一項(xiàng)質(zhì)量特征。Watts（2003）認(rèn)為穩(wěn)健的會(huì)計(jì)能夠通過(guò)減少公司代理成本、法律訴訟、政治成本和稅務(wù)負(fù)擔(dān)而提高公司價(jià)值。

盡管早在1900年會(huì)計(jì)穩(wěn)健性就已經(jīng)成為一項(xiàng)占據(jù)支配地位的會(huì)計(jì)原則，但是對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究直到20世紀(jì)90年代才逐漸豐富起來(lái)，特別是Basu（1997）開(kāi)創(chuàng)性地提出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的衡量方法之后，有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的實(shí)證研究也才出現(xiàn)。但是，由于Basu（1997）所提出的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性衡量方法，較難衡量某一特定公司在特定年度財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健程度，而只能在對(duì)樣本截面回歸分析的基礎(chǔ)上得到樣本公司整體的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平高低，因此，運(yùn)用該方法更加適用于有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響因素的實(shí)證研究，而比較難以被運(yùn)用于有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究。這也是過(guò)去二十多年之所以有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響因素的研究成果十分豐富，而有關(guān)經(jīng)濟(jì)后果的研究成果卻少見(jiàn)的一個(gè)重要原因。有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響因素的文獻(xiàn)綜述可參見(jiàn)楊華軍（2007）和陳圣飛等（2011）的研究，而本文主要從信息不對(duì)稱(chēng)、融資效率和投資效率三個(gè)方面對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究進(jìn)行綜述。

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與信息不對(duì)稱(chēng)

對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與信息不對(duì)稱(chēng)的關(guān)系，當(dāng)前存在著兩種不同的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低了管理者操縱和高估會(huì)計(jì)信息的能力，為處于信息劣勢(shì)的會(huì)計(jì)信息外部使用者提供更加真實(shí)可靠的信息，進(jìn)而降低了信息不對(duì)稱(chēng)水平；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性違背了會(huì)計(jì)信息中立性的要求，人為地制造一種主觀偏差，扭曲了會(huì)計(jì)信息，進(jìn)而增加了信息不對(duì)稱(chēng)程度。Kim和Pevzner（2010）直接研究了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與信息不對(duì)稱(chēng)的關(guān)系，他們研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性向處于信息劣勢(shì)地位的股東提供了更多的公司信息，減少了市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)程度。更多的學(xué)者從盈余質(zhì)量的角度實(shí)證研究了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與信息不對(duì)稱(chēng)程度之間的關(guān)系，但是得出了不一致的結(jié)論。Chen等（2007）研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增加了管理層盈余管理的邊際成本，限制和降低了管理層進(jìn)行盈余操縱的動(dòng)機(jī)，進(jìn)而提高了企業(yè)盈余質(zhì)量。Lafond和Watts（2008）認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低了管理者操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的動(dòng)機(jī)和空間，進(jìn)而降低了信息不對(duì)稱(chēng)水平。Kim和Zhang（2013）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性限制了管理者夸大業(yè)績(jī)和隱藏?fù)p失的動(dòng)機(jī)和能力，并進(jìn)而減少了公司股價(jià)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。毛新述和戴德明（2009）基于中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性顯著降低了企業(yè)管理者高估盈余的水平，提高了企業(yè)盈余質(zhì)量。與上述結(jié)論不同，Lara等（2012）同時(shí)考察了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理的影響，研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與應(yīng)計(jì)盈余管理顯著負(fù)相關(guān)，而與真實(shí)盈余管理顯著正相關(guān)，這表明，盡管會(huì)計(jì)穩(wěn)健性壓縮了應(yīng)計(jì)盈余管理的空間，但是卻促使公司管理層轉(zhuǎn)而實(shí)施了更多的真實(shí)盈余管理。周曉蘇和吳錫皓（2013）研究發(fā)現(xiàn)，在不受盈余管理動(dòng)機(jī)干擾情況下，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于緩解信息不對(duì)稱(chēng)，但是，如果企業(yè)假借穩(wěn)健性之名而實(shí)施減少盈余的盈余管理反而會(huì)加重信息不對(duì)稱(chēng)程度。

另外一些學(xué)者從盈余預(yù)測(cè)、信息含量、盈余持續(xù)性和自愿性信息披露等視角檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與信息不對(duì)稱(chēng)之間的關(guān)系。Hui等（2009）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與盈余預(yù)測(cè)的數(shù)量、準(zhǔn)確性和及時(shí)性顯著負(fù)相關(guān)，并把這種現(xiàn)象歸結(jié)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與盈余預(yù)測(cè)之間存在著替代關(guān)系。謝雅璐（2012）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)對(duì)管理者發(fā)布盈余預(yù)測(cè)的策略產(chǎn)生顯著地影響，具體來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，管理者越傾向于發(fā)布定性的盈余預(yù)測(cè)，而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低，管理者越傾向于發(fā)布定量的盈余預(yù)測(cè)，這表明二者之間存在著替代關(guān)系。謝雅璐（2012）基于中國(guó)企業(yè)的研究得出了和Hui等（2009）一致的研究結(jié)論。Bandyopadhyay等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，雖然會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增強(qiáng)了利用當(dāng)前盈余來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流的能力，但是卻降低了當(dāng)前盈余對(duì)未來(lái)盈余的預(yù)測(cè)能力。張子?。?013）考察了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與證券分析師盈余預(yù)測(cè)之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不僅有助于縮小證券分析師的盈余預(yù)測(cè)偏差，而且能夠弱化分析師盈余預(yù)測(cè)的樂(lè)觀傾向。Balachandran和Mohanram（2011）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的增強(qiáng)并不會(huì)必然導(dǎo)致股價(jià)信息含量的下降。于忠泊等（2013）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與股價(jià)信息含量顯著正相關(guān)，具體而言，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與股票價(jià)格同步性顯著負(fù)相關(guān)；與知情交易概率顯著正相關(guān)；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)使得股價(jià)中包含更多未來(lái)盈余的信息。Chen等（2013）考察了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)盈余持續(xù)性的影響，研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)顯著降低盈余的持續(xù)性。Gigler和Hemmer（2001）研究認(rèn)為，相比于會(huì)計(jì)穩(wěn)健的公司，會(huì)計(jì)不穩(wěn)健的公司更可能進(jìn)行及時(shí)性的自愿性信息披露。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與融資效率

實(shí)證會(huì)計(jì)理論認(rèn)為，在債務(wù)契約簽訂過(guò)程中，債權(quán)人相比于企業(yè)擁有更少的信息，處于信息劣勢(shì)地位，而且面臨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況變差，甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的有限責(zé)任和機(jī)會(huì)主義行為會(huì)進(jìn)一步增加債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，而更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息可以使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的債務(wù)契約條款更容易被觸發(fā)，從而促使債權(quán)人及時(shí)采取保全措施，以避免或降低壞賬損失發(fā)生的可能，從而保護(hù)了債權(quán)人的利益，因此，債權(quán)人更愿意向會(huì)計(jì)信息更加穩(wěn)健的企業(yè)提供貸款，并要求更低的資本成本和更少的契約條款（Watts和Zimmerman，1986）。鑒于此，一些學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)融資效率的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。Ahmed等（2002）在控制了公司債務(wù)成本的其他決定因素后研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與較低的債務(wù)成本顯著相關(guān)，從而認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠緩解債務(wù)人和股東之間的代理問(wèn)題。Zhang（2008）考察了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在債務(wù)契約簽訂過(guò)程中對(duì)于債權(quán)人和債務(wù)人事后和事前的收益，研究發(fā)現(xiàn)，更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)通過(guò)及時(shí)地向債權(quán)人提供有關(guān)債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，因而有利于債權(quán)人控制風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，債權(quán)人也會(huì)向更加穩(wěn)健的債務(wù)人要求了更低的貸款利率。Sunder等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，較高的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不僅能夠降低企業(yè)借款利率，而且能夠減少借款契約的限制性條款。毛新述（2009）基于中國(guó)企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠顯著降低公司的債務(wù)融資成本。陶曉慧和柳建華（2010）從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的視角研究了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)契約的影響，研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以降低債權(quán)人對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，有利于債務(wù)人獲得更多的長(zhǎng)期債務(wù)融資。吳婭玲（2012）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于降低債權(quán)人面臨的債務(wù)契約違約風(fēng)險(xiǎn)，反過(guò)來(lái)也有助于提高債務(wù)人的債券融資效率，并且公允價(jià)值計(jì)量也沒(méi)有對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的上述作用產(chǎn)生顯著影響。不同于上述研究結(jié)論，Gigler等（2009）研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性事實(shí)上降低了財(cái)務(wù)報(bào)告的信息含量，進(jìn)而降低了債務(wù)契約的有效性。

在一個(gè)有效的市場(chǎng)上，市場(chǎng)會(huì)對(duì)不確定的信息給予風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，如果企業(yè)能夠全面披露有關(guān)信息，也就能夠降低信息風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于收益和損失的不對(duì)稱(chēng)確認(rèn)，提高了信息的全面披露，降低了信息的不確定性，進(jìn)而能夠降低信息風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也就是權(quán)益資本成本?；诖?，一些學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益融資效率的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。Suijs（2008）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低股價(jià)的波動(dòng)性，進(jìn)而有利于企業(yè)獲取更多低成本的權(quán)益融資。Artiach和Clarkson（2010）、Lara（2011）也都研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)。Li（2010）運(yùn)用跨國(guó)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息能夠降低權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本，同時(shí)這一影響受到信息環(huán)境和公司治理結(jié)構(gòu)的影響。Kim等（2013）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性通過(guò)降低信息不對(duì)稱(chēng)水平，降低了股權(quán)增發(fā)公告所帶來(lái)的負(fù)向市場(chǎng)反應(yīng)，間接地表明了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低股權(quán)增發(fā)的融資成本。張長(zhǎng)海和吳順祥（2012）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。李偉和曾建光（2012）基于中國(guó)企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠顯著降低權(quán)益資本成本，并且對(duì)于國(guó)有企業(yè)更加顯著。張圣利（2012）的研究也表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低權(quán)益資本成本，并且機(jī)構(gòu)持股有助于進(jìn)一步加強(qiáng)上述關(guān)系。不同于上述研究結(jié)論，F(xiàn)rancis等（2004）考察了一系列盈余質(zhì)量特征對(duì)公司權(quán)益資本成本的影響，他們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)對(duì)公司的權(quán)益成本產(chǎn)生顯著地影響。Chan等（2009）進(jìn)一步區(qū)分了條件穩(wěn)健性和非條件穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本的影響，研究發(fā)現(xiàn)，條件穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本正相關(guān)，而非條件穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)。Biddle等（2012）研究發(fā)現(xiàn)，在薩班斯-奧克斯法案（Sarbanes-Oxley Act）實(shí)施以前，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本顯著正相關(guān)，而在該方案實(shí)施以后兩者的正相關(guān)關(guān)系卻消失了。

三、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率

如果管理者知道投資項(xiàng)目的損失會(huì)及時(shí)地在會(huì)計(jì)上被加以確認(rèn)，那么管理者事前就會(huì)積極地避免投資凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，同時(shí)事后也會(huì)盡快地采取措施降低不利投資項(xiàng)目所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。而更加穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)信息向公司利益相關(guān)者及時(shí)提供了有關(guān)企業(yè)當(dāng)前投資項(xiàng)目收益狀況的信息，因此，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)對(duì)公司投資效率產(chǎn)生影響，當(dāng)前學(xué)者們對(duì)這一問(wèn)題也進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。Lara（2010）研究發(fā)現(xiàn)，條件穩(wěn)健性和過(guò)度投資以及投資不足負(fù)相關(guān)。Lokionov（2009）研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠顯著降低公司投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而損害債權(quán)人利益的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移行為。Bushman等（2011）運(yùn)用25個(gè)國(guó)家的跨國(guó)數(shù)據(jù)研究了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率之間的關(guān)系，研究結(jié)論表明，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠提高公司投資效率，并且對(duì)投資機(jī)會(huì)下降做出反應(yīng)的速度更快。Ahmed等（2011）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低管理者事前采取凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)，并且能夠改進(jìn)對(duì)投資項(xiàng)目事后的監(jiān)督，能夠最終增加公司未來(lái)現(xiàn)金流和利潤(rùn)率。王宇峰和蘇逶妍（2008）基于中國(guó)企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較強(qiáng)的企業(yè)，在投資機(jī)會(huì)減少時(shí)會(huì)更加及時(shí)地削減投資。孫剛（2010）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠顯著降低企業(yè)發(fā)生無(wú)效投資的水平和概率，且在代理成本較高的企業(yè)中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性抑制無(wú)效投資的作用更強(qiáng)，同時(shí)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的這一作用會(huì)受到企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的影響。劉斌和吳婭玲（2011）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率顯著正相關(guān)，這表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于緩解管理層與股東之間的代理成本和信息不對(duì)稱(chēng)。袁知柱等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不僅能夠降低過(guò)度投資行為，而且能夠降低過(guò)度投資對(duì)自由現(xiàn)金流量的敏感度。張國(guó)源（2013）在控制了盈余管理因素以后，仍然發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率顯著正相關(guān)。胡國(guó)柳和周遂（2013）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低管理層的過(guò)度自信，并進(jìn)而抑制了企業(yè)的過(guò)度投資。徐全華等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司處于財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理層存在著通過(guò)過(guò)度投資將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人的動(dòng)機(jī)和行為，而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠有效地抑制管理層的這一行為。不同于上述研究結(jié)論，劉紅霞和索玲玲（2011）研究發(fā)現(xiàn)，一方面會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在企業(yè)投資過(guò)度時(shí)能及時(shí)遏制企業(yè)投資規(guī)模，改善投資效率；另一方面會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)加劇企業(yè)投資不足程度，惡化投資效率。楊丹等（2011）從計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的視角研究了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司投資效率的關(guān)系，得出了與劉紅霞和索玲玲（2011）類(lèi)似的研究結(jié)論。

四、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果實(shí)證研究的評(píng)價(jià)

現(xiàn)有的關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究均是把會(huì)計(jì)穩(wěn)健性視為一種有效的公司治理機(jī)制，各利益相關(guān)者通過(guò)對(duì)公司要求更高的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性以減少代理成本進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。但是，上述觀點(diǎn)缺乏對(duì)公司管理者和控股股東等內(nèi)部人的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)、信息優(yōu)勢(shì)地位以及外部制度環(huán)境的充分考慮，各利益相關(guān)者的穩(wěn)健性要求最終能否轉(zhuǎn)化成內(nèi)部人的切實(shí)行動(dòng)是一個(gè)值得再次考慮的問(wèn)題。事實(shí)上，由于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠給企業(yè)在信息不對(duì)稱(chēng)、融資效率和投資效率等方面產(chǎn)生各種經(jīng)濟(jì)后果，所以，內(nèi)部人在機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下可能會(huì)通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平的“選擇”來(lái)謀取私利，進(jìn)而加大了公司與各利益相關(guān)者之間的代理成本，特別是在對(duì)投資者利益保護(hù)比較差的制度環(huán)境下這種狀況更為嚴(yán)重。在以后的研究中需要把會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究和影響因素的研究結(jié)合起來(lái)，因?yàn)闀?huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果恰恰構(gòu)成了企業(yè)內(nèi)部人“選擇”特定水平的穩(wěn)健性的主要?jiǎng)訖C(jī)和影響因素。

盡管當(dāng)前對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究成果較為豐富，但是很多研究卻得出了不一致的結(jié)論，其主要原因在于不存在公認(rèn)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性衡量方法。當(dāng)前學(xué)者們們所使用的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性衡量方法主要有：賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值比率（Ahmed等，2002）、累積非經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（Ahmend和 Duellaman，2007）、現(xiàn)金流與盈余的偏度之差（Louis 等，2011）、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（楊丹等，2011）、Khan 和 Watts（2009）方法（李偉和曾建光，2012），等等。鑒于此，當(dāng)前有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性衡量方法亟待取得一致的認(rèn)識(shí)。值得一提的是，Khan和Watts（2009）方法受到越來(lái)越多學(xué)者們的運(yùn)用，這為未來(lái)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果研究取得統(tǒng)一的研究結(jié)論奠定了良好的基礎(chǔ)。■

1.李偉、曾建光.2012.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能有效降低權(quán)益資本成本嗎.中國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論，4。

2.劉紅霞、索玲玲.2011.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、投資效率與企業(yè)價(jià)值.審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，5。

3.毛新述、戴德明.2009.會(huì)計(jì)制度改革、盈余穩(wěn)健性與盈余管理.會(huì)計(jì)研究12。

4.王沖、謝雅璐.2013.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、信息不透明與股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn).管理科學(xué)，1。

5.楊丹、王寧、葉建明.2011.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與上市公司投資行為.會(huì)計(jì)研究，3。

6.于忠泊、田高良、張?jiān)伱贰⒃?2013.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資者保護(hù).管理評(píng)論，3。

7.周曉蘇、吳錫皓.2013.穩(wěn)健性對(duì)公司信息披露行為的影響研究．南開(kāi)管理評(píng)論，3。

8.Basu S.1997.The Conservatism Principle and the Asymmetric Timeliness of Earnings.Journal of Accounting and Economics,24.

9.Hui Kai Wai,Steve Matsunaga,Dale Morse.2009.The Impact of Conservatism on Management Earnings Forecasts.Journal of Accounting and Economics,47.

10.Kim,B.H.,Pevzner,M.B.2010.Conditional Accounting Conservatism and Future Negative Surprises.Journal of Accounting and Public Policy,29.

11.Kim,B.H.,Pevzner,M.2010.Conditional Accounting Conservatism and Future Negative Surprise.Journal of Accounting and public policy,29.

12.Kim,J.B.,Zhang,L.2013.Accounting Conservatism and Stock Price Crash Risk.Contemporary Accounting Research,forthcoming.

13.LaFond Ryan,Watts Ross L.2008.The Information Role of Conservatism.The Accounting Review,83.

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