會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響企業(yè)財(cái)務(wù)行為的研究綜述

●鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院 劉永麗

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響企業(yè)財(cái)務(wù)行為的研究綜述

●鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院 劉永麗

現(xiàn)階段，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性如何影響企業(yè)財(cái)務(wù)行為的研究相對(duì)缺乏且結(jié)論不夠統(tǒng)一。本文綜述并評(píng)價(jià)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)融資行為、企業(yè)投資行為及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，并提出了今后進(jìn)一步研究的方向?！娟P(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)穩(wěn)健性 融資行為 投資行為 研究評(píng)價(jià)

一、引言

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是關(guān)于會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)和計(jì)量的一項(xiàng)重要原則。Basu（1997）認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指在財(cái)務(wù)報(bào)告中，確認(rèn)“好消息”即收益比“壞消息”即損失需要更多的保證，即對(duì)收益和損失需要非對(duì)稱性處理，后續(xù)研究一般是基于這個(gè)定義的。理論界對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究主要集中在其存在性、計(jì)量方法和影響因素等方面，并取得了許多創(chuàng)造性的理論成果。而關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果方面的研究相對(duì)較少，特別是國內(nèi)很少有此類文獻(xiàn)發(fā)表在較有影響力的學(xué)術(shù)期刊上，主要集中在三個(gè)方面：一是對(duì)企業(yè)融資行為的影響；二是對(duì)企業(yè)投資行為的影響；三是其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面的影響。本文即是對(duì)此類相關(guān)文章的梳理和評(píng)價(jià)。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)融資行為的影響

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)資本成本的影響。關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)資本成本的影響，研究結(jié)果主要集中在三個(gè)方面：

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低企業(yè)的債務(wù)成本。 Ahmed et al.（2002）研究發(fā)現(xiàn)，股東和債權(quán)人在股利政策方面的沖突有助于提高會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性程度，而較高的穩(wěn)健性程度會(huì)降低公司的債務(wù)成本。Moerman（2008）使用獨(dú)特的二級(jí)貸款市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，對(duì)在信息不對(duì)稱情況下財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量如何影響貸款交易的買賣差價(jià)進(jìn)行了考察，結(jié)果發(fā)現(xiàn)借款人的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，其對(duì)應(yīng)的貸款交易的買賣差價(jià)越低，說明穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)告降低了債務(wù)信息成本并提高了市場(chǎng)交易效率。Zhang（2008）通過檢驗(yàn)穩(wěn)健性對(duì)于債權(quán)人和債務(wù)人的締約前后利益發(fā)現(xiàn)，由于穩(wěn)健性能夠及時(shí)發(fā)出違約風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，因此可以帶給債權(quán)人締約后利益和債務(wù)人締約前利益，則初始利率會(huì)比較低。Beatty et al.（2008）研究表明，契約調(diào)整并不足以滿足債權(quán)人的穩(wěn)健性需求，而財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健性有助于完善債務(wù)契約。Nikolaev（2010）研究發(fā)現(xiàn)，公共債務(wù)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)提高債務(wù)契約的效率，私人債務(wù)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用則相反，因此公共債務(wù)合同應(yīng)用的廣泛性會(huì)有助于提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度。同樣，國內(nèi)的學(xué)者也研究發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健性有助于降低公司的債務(wù)成本、公司再貸款概率等（毛新述，2009；劉娥和袁琳，2010）。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)成本的影響不明顯。Frankel and Litov（2007）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和債務(wù)契約的關(guān)系不明顯，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性并不能改善債務(wù)契約的效率。Callen et al.（2010）研究表明，當(dāng)借款人和貸款人信息不對(duì)稱程度較高時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于提高契約效率，但當(dāng)信息不對(duì)稱程度較低時(shí)，這種作用就不明顯。陶曉慧和柳建華（2010）研究發(fā)現(xiàn)，在政府控制的上市公司中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與長(zhǎng)期債務(wù)比例之間關(guān)系并不顯著，但會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平會(huì)提高信貸決策的有用性。

3.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增加了債務(wù)成本。Giler et al.（2009）研究發(fā)現(xiàn)，如果信息不對(duì)稱的情況下，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)降低債務(wù)契約的效率從而導(dǎo)致較高的債務(wù)成本。且會(huì)計(jì)越穩(wěn)健，其信號(hào)質(zhì)量越差，決策越容易失誤。Li（2010）研究發(fā)現(xiàn)，在考察會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)市場(chǎng)的影響時(shí)，應(yīng)該考慮發(fā)生重新談判的可能性。當(dāng)契約不能重新談判或者談判成本比較高時(shí)，會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)健，債務(wù)的契約效率越低，企業(yè)的債務(wù)成本越高。而當(dāng)談判成本適度或者較低時(shí)，這種關(guān)系就較為復(fù)雜。

（二）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本的影響。關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本的影響，研究結(jié)果主要集中在兩個(gè)方面：

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間并沒有明顯關(guān)系。Francis et al.（2004）研究發(fā)現(xiàn)，公司的盈余質(zhì)量越差，則債務(wù)和權(quán)益成本越高，但以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性替代盈余質(zhì)量計(jì)量指標(biāo)時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的相關(guān)關(guān)系并不顯著（李剛，2008）。毛新述（2009）采用不同計(jì)量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的方法，考察了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)事前權(quán)益資本成本和事后權(quán)益資本成本的影響，研究結(jié)果并不一致。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低了權(quán)益資本成本。Lara et al.（2005）首次研究發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健性顯示出了與事前資本成本之間顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于降低權(quán)益資本成本。Guay and Verrecchia（2007）研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)告越穩(wěn)健，公司信息的披露越充分，則未來現(xiàn)金流量的不確定性會(huì)相應(yīng)減少，從而權(quán)益資本成本較低。Suijs（2008）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低股價(jià)的波動(dòng)性進(jìn)而降低企業(yè)權(quán)益融資成本。目前還尚未有研究涉及會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增加權(quán)益資本成本的相關(guān)結(jié)論。

三、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)投資行為的影響

學(xué)術(shù)界對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性如何影響企業(yè)投資行為的研究結(jié)論大部分較為一致，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于提高企業(yè)的投資效率。如果企業(yè)選擇穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，則管理者事先知道，必須及時(shí)在他們的任期內(nèi)確認(rèn)投資項(xiàng)目的虧損，這種責(zé)任無法推卸給下任管理者，因此會(huì)在選擇投資項(xiàng)目會(huì)趨向于將更多的資本配置到正凈現(xiàn)值項(xiàng)目中，同時(shí)盡早地從損失項(xiàng)目中撤離出來（Ball and Shivakumar，2005）。 因此，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于提高企業(yè)投資效率 （Bushman et al.，2005；Biddle and Hilary，2006；Rajan et al.，2007；Ahmed and Dullman，2010 ；Francis and Martin，2010 ；Lara et al.，2010；楊丹等，2007；王宇峰和蘇逶妍，2008；孫剛，2010；王靜，2012）。

但是也有相關(guān)學(xué)者對(duì)這一結(jié)論持更為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。Bushman et al.（2011）發(fā)現(xiàn)在投資機(jī)會(huì)減少時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)提高管理者的投資效率，而在投資機(jī)會(huì)增加時(shí)這種效果并不明顯。Wen and Nan（2010）研究表明，在高收益前景行業(yè)里，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)加重財(cái)務(wù)低效率，而在低收益前景行業(yè)里，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用剛好相反。不同的財(cái)務(wù)決策會(huì)導(dǎo)致不同的投資決策，則會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)通過對(duì)財(cái)務(wù)決策的影響從而影響投資效率。朱松和夏冬林（2010）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)降低企業(yè)的投資規(guī)模，但對(duì)過度投資的抑制并不明顯。

四、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)其他會(huì)計(jì)行為的影響

除了關(guān)注企業(yè)的籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)外，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果的研究主要是集中在一些全新的領(lǐng)域。Biddle et al.（2010）研究表明，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于提升公司的信息質(zhì)量，企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，條件穩(wěn)健性和非條件穩(wěn)健性都與企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。Louis et al.（2010）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠在一定程度上抑制企業(yè)現(xiàn)金持有導(dǎo)致的市場(chǎng)價(jià)值損失，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，公司使用現(xiàn)金的概率越高，因此會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以在一定程度上作為外部監(jiān)管機(jī)制的一種替代，有助于代理成本的降低。Kim and Pevzner（2010）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)，公司越不可能出現(xiàn)負(fù)面消息，這說明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以給處于信息劣勢(shì)的股權(quán)投資者間接提供關(guān)于公司情況的信息，從而減少市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱。王亮飛和潘寧（2006）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)會(huì)計(jì)盈余及時(shí)性較低時(shí)，股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)趨向于向更高成本的監(jiān)督機(jī)制調(diào)整，則股權(quán)集中度越高。張宏亮（2009）將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果概括為定價(jià)功能、治理功能與投資者保護(hù)功能三個(gè)方面。謝雅璐（2012）發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度在一定程度上影響著盈余預(yù)測(cè)策略。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，管理者會(huì)更傾向于發(fā)布模糊的盈余預(yù)測(cè)（如定性預(yù)測(cè)），反之則傾向于發(fā)布更為精確的盈余預(yù)測(cè)（如點(diǎn)預(yù)測(cè)）。周澤將（2012）研究發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)盈利組中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)顯著提高薪酬業(yè)績(jī)敏感度，但在虧損組中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)薪酬業(yè)績(jī)敏感度的影響并不顯著。王沖（2013）研究表明，企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越高，則公司股價(jià)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)越低，說明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平可以替代會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征具有的市場(chǎng)功能。徐虹（2013）驗(yàn)證了內(nèi)容控制有效性、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與商業(yè)信息模式的關(guān)系，研究結(jié)果表明，內(nèi)部控制有效性和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提高，有助于降低供應(yīng)商與企業(yè)之間的交易成本并且更容易獲得交易成本較低的商業(yè)信息模式。

五、研究評(píng)價(jià)

從以上國內(nèi)外學(xué)術(shù)界相關(guān)研究可知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)的債務(wù)資本成本的影響結(jié)論并不統(tǒng)一，而對(duì)于企業(yè)的權(quán)益資本成本的影響研究較為缺乏，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠提高企業(yè)的投資效率。雖然也開展了對(duì)其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的研究，但對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值及資本市場(chǎng)的影響卻甚少。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要的作用，有助于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性如何影響企業(yè)財(cái)務(wù)行為的研究會(huì)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在必要性提供重要的依據(jù)。本文今后將進(jìn)一步開展會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)權(quán)益資本、企業(yè)價(jià)值及資本市場(chǎng)影響的相關(guān)研究?！?/p>

1.Lara,J.M.G.,B.G.Osma,and A.Mora.2005.The Effect of Earnings Management on the Asymmetric Timeliness of Earnings[J].Journal of Business Finance and Accounting,32(3-4):691-726.

2.Nikolaev,V.V..2010.Debt Covenants and Accounting Conservatism[J].Journal of Accounting Research，48(1):137-175.

3.楊丹,王寧,葉建明.,2011.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與上市公司投資行為——基于資產(chǎn)減值角度的實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)研究,3:27-33。

編者按：謹(jǐn)慎性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要要求之一，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越來越被認(rèn)為是財(cái)務(wù)報(bào)告的最重要的特征。當(dāng)前對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究，內(nèi)容從理論到實(shí)務(wù)，方法從實(shí)證到規(guī)范，都廣泛而深入，對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響因素及其與其他主題的關(guān)系的研究尤為熱點(diǎn)。本期特探討了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)會(huì)計(jì)其他相關(guān)性質(zhì)的影響。