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    我國上市商業(yè)銀行融資效率實證研究

    2013-11-04 01:06:24劉任董繼剛
    金融發(fā)展研究 2013年8期
    關(guān)鍵詞:融資效率資本結(jié)構(gòu)

    劉任 董繼剛

    摘 要:銀行資本的籌集是金融市場各方關(guān)注的問題。本文通過考察2008—2012年我國14家上市商業(yè)銀行資本規(guī)模及其構(gòu)成變化情況,采用DEA模型分析了近5年我國上市商業(yè)銀行融資效率,并為提高銀行融資效率提出了建議。

    關(guān)鍵詞:上市商業(yè)銀行;資本結(jié)構(gòu);融資效率

    中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1674-2265(2013)08-0070-05

    資本是商業(yè)銀行經(jīng)營的基礎(chǔ)。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定,銀行資本由核心資本和附屬資本構(gòu)成。核心資本是商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中最穩(wěn)定的部分,銀行可以永久性占用,可以用來吸收銀行在經(jīng)營管理過程中的損失,是銀行資本的核心。相應(yīng)地,附屬資本不能由銀行永久性占有,是銀行資本的補(bǔ)充,它包括重估儲備、一般準(zhǔn)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券和長期次級債務(wù)。《新巴塞爾協(xié)議》規(guī)定:商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%,同時核心資本充足率不得低于4%。

    商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)不僅決定其價值,而且決定其抵御和化解風(fēng)險的能力,對于實現(xiàn)商業(yè)銀行的財務(wù)目標(biāo)和穩(wěn)健經(jīng)營起著至關(guān)重要的作用。從財務(wù)的角度看,資本結(jié)構(gòu)是指資本運(yùn)動過程中各要素和各環(huán)節(jié)資本的構(gòu)成和比例關(guān)系,具體包括籌資過程的資本結(jié)構(gòu)、投資過程的資本結(jié)構(gòu)和分配過程的資本結(jié)構(gòu)。財務(wù)理論認(rèn)為,資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例。本文的研究內(nèi)容是財務(wù)角度的我國上市商業(yè)銀行長期資本的融通效率。

    一、融資效率概念界定

    任何一個經(jīng)濟(jì)活動都涉及效率問題,融資也不例外。王廣謙(1997)把金融效率定義為金融運(yùn)作能力的大小。宋文兵(1997)在對股票融資和銀行借貸兩種融資方式進(jìn)行比較時正式使用了融資效率這個概念。他指出,“經(jīng)濟(jì)學(xué)中的效率概念指的是成本與收益的關(guān)系。融資方式作為一種制度安排,包括兩個方面:交易效率和配置效率。前者是指該種融資以最低成本為投資者提供金融資源的能力;后者是指其能將稀缺的資本分配給進(jìn)行最優(yōu)化生產(chǎn)使用的投資者,相當(dāng)于托賓提出的功能效率”。

    筆者認(rèn)為,融資活動追求的目標(biāo)是融資效率的最大化,而效率可以從投入與產(chǎn)出兩個方面來評價。投入即是否能以最少投入獲得所需數(shù)額的資金,包括人力、財力等要素的投入;產(chǎn)出即是否能用所籌集的資金獲得最大產(chǎn)出,如得到收益或增值。

    二、我國上市商業(yè)銀行融資現(xiàn)狀描述性統(tǒng)計

    從20世紀(jì)80年代初開始,隨著我國銀行業(yè)的迅速發(fā)展和金融開放的日益加速,中國的銀行體系發(fā)生了一系列變革,其目的是促使國有銀行由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)換為由利潤和競爭驅(qū)動。目前,一個開放的競爭性的銀行體系己初步建立起來,它以中國人民銀行為中央銀行,以四大國有商業(yè)銀行為支柱,以股份制商業(yè)銀行為增長引擎,以地方商業(yè)銀行和外資開放式銀行為補(bǔ)充,而銀行上市推動了我國銀行業(yè)的快速發(fā)展。

    表1列示了截至2012年我國14家上市商業(yè)銀行的資本數(shù)額及其構(gòu)成比例。可以看出,各銀行資本規(guī)模巨大,其中中國工商銀行總資本數(shù)額居于首位,四大國有銀行資本總額在所有上市商業(yè)銀行資本總額中的比例高達(dá)68.44%。但是,由于銀行業(yè)的特點,其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92%以上,相對于巨額的總資本來看權(quán)益資本所占份額極少。

    進(jìn)一步考察我國上市商業(yè)銀行權(quán)益資本及長期債務(wù)資本的構(gòu)成及近些年的變動情況。我國上市商業(yè)銀行可以采取的擴(kuò)充長期資本的途徑包括:向中央銀行借款,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券和長期次級債務(wù),發(fā)行普通股及內(nèi)部留存等。

    上市商業(yè)銀行近三年較少采取發(fā)行普通股的方式籌集資本,除交通銀行、興業(yè)銀行股本逐年遞增,中信銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行在2011年以及民生銀行于2012年擴(kuò)大股本外,其他銀行股本規(guī)模保持不變。2010—2012年各行獲利能力較強(qiáng),為自身的發(fā)展壯大積累了大量資本金。

    2007年美國爆發(fā)的金融危機(jī)波及全球,拖累了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在此次危機(jī)中,世界銀行業(yè)是受影響最為嚴(yán)重的行業(yè)之一。由于我國商業(yè)銀行持有的美國相關(guān)債券風(fēng)險暴露有限以及監(jiān)管當(dāng)局采取的審慎監(jiān)管政策,我國銀行業(yè)在危機(jī)初期所受的影響較小,2008年我國上市商業(yè)銀行仍保持了平穩(wěn)健康的發(fā)展勢頭。隨著危機(jī)蔓延和向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的滲透,整個宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩,2009 年是在金融發(fā)展史上留下深刻印記的一年。這一年,全球金融業(yè)在應(yīng)對歷史上罕見的危機(jī)中艱難跋涉,在我國12家上市商業(yè)銀行中,6家銀行營業(yè)收入增長率為負(fù)值,2008—2009年,銀行通過留存收益增加的權(quán)益資本很少,提取的一般風(fēng)險準(zhǔn)備不足。而且在這兩年中,我國中小企業(yè)大量倒閉,一些企業(yè)處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài),致使我國商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量呈下降趨勢,多數(shù)銀行在2010年增發(fā)了股份以籌集資本。

    因為銀行的主要業(yè)務(wù)之一為吸收存款,所以通過吸取定期存款可以為其提供大量的可利用資金。銀行還可以通過發(fā)行一般金融債券擴(kuò)充資本,但相比較而言,各銀行更偏好于發(fā)行次級債券籌集資金。

    2009年、2010年我國上市商業(yè)銀行通過吸收存款籌集的資金比例大幅下降。2010年,南京銀行定期存款增長比例較2009年下降28.82%,北京銀行下降23.97%。

    三、我國上市商業(yè)銀行融資效率的實證研究

    最基本的DEA模型是由查恩斯、庫珀和羅茲(Charnes、Cooper和Rhodes)于1978年提出的,被稱為C2R模型。該模型假設(shè)規(guī)模報酬不變,然而,由于各決策單元因各種因素影響通常難以在最優(yōu)規(guī)模上運(yùn)行,使用C2R模型將會導(dǎo)致技術(shù)效率與規(guī)模效率混同在一起造成難以區(qū)分的局面。為解決這一問題,班克、查恩斯和庫珀(Banker、Charnes和Cooper,1984)提出了C2R模型的改進(jìn)方法,用以分析規(guī)模報酬可變情況下的效率問題,即BC2模型。規(guī)模報酬可變的假設(shè)使得在計算技術(shù)效率時可以去除規(guī)模效率的影響,由此可以得到純技術(shù)效率和規(guī)模效率,并可以據(jù)此判斷決策單元是否規(guī)模最優(yōu)。其中,技術(shù)效率用來表明生產(chǎn)單位在一定的技術(shù)條件下,使用同樣的投入可以擴(kuò)張出的生產(chǎn)能力;或者說如果取得相同的產(chǎn)出還可以壓縮的投入使用量的能力。規(guī)模效率,用來表示生產(chǎn)單位的規(guī)模收益是否與投入等比例增加。本文采用基于這種改進(jìn)的DEA模型來進(jìn)行下面的實證檢驗。

    (一)變量篩選

    對我國上市商業(yè)銀行的融資現(xiàn)狀進(jìn)行考察后,分析影響銀行融資的諸多因素,建立與其融資效率相關(guān)的如下輸入輸出指標(biāo)體系:

    1. 輸入指標(biāo)。

    (1)總資產(chǎn)——直觀反映上市商業(yè)銀行的規(guī)模,理論上認(rèn)為銀行經(jīng)營存在規(guī)模效益,銀行規(guī)模大小對其融資難易程度有重要影響。

    (2)資產(chǎn)負(fù)債率——反映上市商業(yè)銀行股權(quán)融資與債務(wù)融資的相對比率,銀行運(yùn)用的財務(wù)杠桿效應(yīng)對其實現(xiàn)價值最大化有重要作用。

    (3)營業(yè)收入增長率——代表上市商業(yè)銀行的成長性,處于高速成長中的銀行對資金的需求很大,而能否獲得充足的資金又對銀行的穩(wěn)健發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

    (4)綜合資本成本——反映上市商業(yè)銀行為籌集資本所付出的代價,銀行改變?nèi)谫Y方式時,資本成本也會隨之改變,因此,綜合資本成本體現(xiàn)了銀行對融資渠道的選擇。

    (5)通貨膨脹率——通貨膨脹時期,貨幣的實際價值小于名義價值,因此為比較上市商業(yè)銀行各年度融資效率的高低,應(yīng)剔除各期通貨膨脹因素的影響。

    2. 輸出指標(biāo)。

    (1)凈資產(chǎn)收益率——表示上市商業(yè)銀行融資后的盈利能力,反映銀行利用所籌集資金為所有者獲取報酬的高低。

    (2)托賓Q值——表示上市商業(yè)銀行融資后的資產(chǎn)使用效率,反映銀行在既定規(guī)模下實現(xiàn)的價值。

    各指標(biāo)計算方法歸納見表2。

    (二)樣本選取及數(shù)據(jù)來源

    選擇樣本(即決策單元)實際上就是確定相互比較的參考集。本文選擇我國A股上市的14家商業(yè)銀行作為參考集,以這14家樣本銀行2008—2012年財務(wù)報表數(shù)據(jù)作為計算投入和產(chǎn)出指標(biāo)的依據(jù),對融資效率進(jìn)行評價。本文數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所各上市商業(yè)銀行年報。

    (三)結(jié)果分析與解釋

    本文采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析軟件DEAP2.1版本進(jìn)行運(yùn)算分析,將計算整理的每項輸入與輸出指標(biāo)導(dǎo)入軟件,得出2008—2012年14家上市商業(yè)銀行融資的技術(shù)效率和規(guī)模效率情況。

    當(dāng)技術(shù)效率=1時,表明技術(shù)收益不變,即技術(shù)效率達(dá)到最優(yōu);同樣,當(dāng)規(guī)模效率=1時,表明規(guī)模收益不變,規(guī)模效率達(dá)到最優(yōu)。得出的數(shù)值越接近于1,說明效率越高。由上表可知,我國上市商業(yè)銀行整體融資效率較高。根據(jù)表3得出的實證結(jié)果,進(jìn)一步匯總整理后在表4中列示。

    通過表3與表4可以看出,雖然我國上市商業(yè)銀行融資效率普遍較高。但通過對近些年的融資狀況進(jìn)行進(jìn)一步評價,發(fā)現(xiàn)2012年的整體融資效率較2011年及2010年有所下降。此外,2009—2011年,融資技術(shù)非有效的銀行比規(guī)模非有效的銀行要多。本文試圖從宏觀及微觀兩方面來探究這種現(xiàn)象。

    縱觀近五年國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境,2008年由于美國住宅市場泡沫促成的次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)對國際金融市場造成嚴(yán)重沖擊。至2009年,隨著危機(jī)愈演愈烈,全球主要股票市場暴跌,匯率市場波動不安,全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退,金融業(yè)在危機(jī)中艱難跋涉。從資金投入和救市措施來看,各國投入了大量資源,2010年,全球經(jīng)濟(jì)開始走出衰退的泥沼,但各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不均衡。2011年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級蔓延,經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險凸顯。截至2012年,世界經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)行深度轉(zhuǎn)型與調(diào)整,但總體復(fù)蘇步伐仍然緩慢。根據(jù)國際貨幣基金組織發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》,2010—2012年全球經(jīng)濟(jì)增長率分別為5.2%、3.8%、3.2%。

    面對國內(nèi)外的復(fù)雜形勢和一系列的重大風(fēng)險挑戰(zhàn),中國加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,實施積極的財政政策和由適度寬松到穩(wěn)健轉(zhuǎn)變的貨幣政策。中國政府堅持以科學(xué)發(fā)展為主題,按照“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào),金融業(yè)總體保持穩(wěn)健的運(yùn)行態(tài)勢。國內(nèi)商業(yè)銀行運(yùn)行平穩(wěn),資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模與經(jīng)營利潤保持穩(wěn)步增長,資本充足率穩(wěn)步上升,資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)定。2012年6月,中國銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》,并于2013年1月1日起實施,中國銀行業(yè)進(jìn)入資本監(jiān)管新時期。

    在這種平穩(wěn)有序的行業(yè)運(yùn)行環(huán)境中,我國上市商業(yè)銀行整體融資的技術(shù)效率在近五年中略有波動,規(guī)模效率在2008—2011年穩(wěn)中有升,但在2012年降到5年中最低。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退,通脹嚴(yán)重,物價上漲,利率下調(diào),作為銀行資本主要來源的吸收存款受到嚴(yán)重限制,體現(xiàn)在融資技術(shù)效率的不穩(wěn)定。并且,在危機(jī)的影響下,不良貸款增加,商業(yè)銀行采取更謹(jǐn)慎的貸款策略,加上政府的有力監(jiān)管措施及鼓勵投資策略,銀行資本的利用穩(wěn)中有升,體現(xiàn)在融資的規(guī)模效率指標(biāo)上,力求在更高的層次上追求規(guī)模收益最優(yōu)。

    規(guī)模效率的增加或是減少,均表明未達(dá)到最優(yōu)狀態(tài),即商業(yè)銀行只有當(dāng)規(guī)模收益不變時,規(guī)模效率才達(dá)到最高。從表5可以看出,2008—2012年,中國工商銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行,光大銀行以及南京銀行5家銀行均實現(xiàn)了融資規(guī)模收益不變(即規(guī)模達(dá)到最優(yōu));中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、北京銀行5家銀行融資規(guī)模收益呈遞增趨勢;中國農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行融資規(guī)模收益由遞增到不變。2010—2012年中14家上市商業(yè)銀行有5家達(dá)到了融資規(guī)模收益最優(yōu)。

    結(jié)合我國上市商業(yè)銀行2009年融資規(guī)模及結(jié)構(gòu)的描述性統(tǒng)計分析,可以看出多數(shù)銀行采取了保守的籌資策略,12家上市商業(yè)銀行的融資規(guī)模效率狀態(tài)有10家為不變;另外2家融資規(guī)模效率非最優(yōu)的銀行,其融資技術(shù)效率也非最優(yōu),進(jìn)一步表明了經(jīng)濟(jì)環(huán)境對銀行融資效率的影響,即當(dāng)實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不良時,銀行資產(chǎn)的質(zhì)量將下降,導(dǎo)致融資的效率不高。

    中國工商銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行,光大銀行和南京銀行2008—2012年的融資效率均達(dá)到最優(yōu),這5個銀行可以維持現(xiàn)有的資本補(bǔ)充戰(zhàn)略。中國銀行2012年總資產(chǎn)增長率比2011年總資產(chǎn)增長率下降了5.9%,而其融資規(guī)模效率由不變變?yōu)檫f增,表明其資本過剩,沒有得到充分利用。而中信銀行融資狀態(tài)在幾年內(nèi)一直不樂觀,規(guī)模效率多處于遞增狀態(tài),技術(shù)效率評價指標(biāo)系數(shù)不高,總資產(chǎn)增長率2012年較2011年下降25.88%,不良貸款較上年增加43.48%,表明其資本沒能有效發(fā)揮作用,應(yīng)該補(bǔ)充資產(chǎn)、提高資產(chǎn)質(zhì)量,以提高其融資效率。中信銀行2012年平均總資產(chǎn)回報率比融資效率較高的工商銀行低0.35%,成本收入比較其高出2.95%,部分原因可能在于中信銀行在2012年董事會、監(jiān)事會的換屆對公司的治理和經(jīng)營管理產(chǎn)生影響。中國工商銀行采取資本節(jié)約型的發(fā)展方式和多元可持續(xù)的盈利增長格局,該行將資本占用少、附加值高、客戶需求大的金融資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點,促進(jìn)了由資產(chǎn)持有大行向資產(chǎn)管理大行的轉(zhuǎn)變。工商銀行的經(jīng)營理念與方式是值得其他商業(yè)銀行學(xué)習(xí)與借鑒的。

    綜上所述,歸納得出以下兩點結(jié)論:

    1. 雖然商業(yè)銀行融資效率受多種因素影響,涉及宏觀與微觀、國際與國內(nèi)等方面,但其所處的實體經(jīng)濟(jì)環(huán)境對其作用最大。由于我國在2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)中的出色表現(xiàn),加之在近5年中我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的良好發(fā)展態(tài)勢,使我國銀行業(yè)在世界上正逐步走向一流,我國上市商業(yè)銀行的融資效率整體較高。

    2. 當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時,銀行在此時不應(yīng)盲目地追求規(guī)模擴(kuò)張,而是應(yīng)在原有的基礎(chǔ)上保持資產(chǎn)質(zhì)量,提高資本利用效率,以此來獲得較好的融資效率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)由衰退步入復(fù)蘇時,銀行可以順應(yīng)形勢擴(kuò)充資本,以獲得較高的融資技術(shù)效率,但由于資本的補(bǔ)充與資產(chǎn)的構(gòu)建存在時間差,此時的融資規(guī)模效率通常不高。應(yīng)該注意,無論何時,銀行資產(chǎn)的質(zhì)量是其關(guān)注的重點,這不僅有利于個體銀行自身的發(fā)展,對創(chuàng)建良好的金融環(huán)境更是具有不可小視的作用。

    四、對策與建議

    綜合之前對實證結(jié)果與影響因素的分析,文章從以下角度給出提高我國上市商業(yè)銀行融資效率的相關(guān)建議:

    (一)保持穩(wěn)定增長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

    穩(wěn)定增長的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境會為金融市場的繁榮發(fā)展提供良好的客觀條件,間接促進(jìn)銀行業(yè)市場的不斷進(jìn)步。要不斷促進(jìn)銀行融資效率的提高,必須堅定地以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為中心進(jìn)行我國社會主義建設(shè)和金融市場建設(shè)。

    (二)控制利率風(fēng)險,推進(jìn)利率市場化改革

    利率變化不僅影響商業(yè)銀行的融資成本,而且對于以吸收定期存款為主要可用資本來源的銀行來說,它的影響因其存貸結(jié)構(gòu)的差異而有所不同。當(dāng)利率升高時,在長期存款的存續(xù)期內(nèi),保有正缺口的銀行利潤上升更快;而從長期來看,在超過長期存款的存續(xù)期以后,保有正缺口的銀行利潤反而下降更快。當(dāng)利率下降時,情況則相反。由于我國利率沒有實現(xiàn)市場化,銀行對于存貸款利率只有一定程度浮動的選擇權(quán),并不能真正意義上掌握存貸款利率的制定權(quán)。進(jìn)行利率市場化改革將促進(jìn)我國銀行運(yùn)行模式的健全和其融資效率的提高。

    (三)更新經(jīng)營理念,控制資本規(guī)模

    商業(yè)銀行在追求自身發(fā)展的同時,要注意資產(chǎn)的規(guī)模與資本的規(guī)模同步增加,而不能一味追求規(guī)模的過度膨脹。從前面的實證分析中可以看出,目前我國上市商業(yè)銀行多數(shù)融資規(guī)模效率都呈遞增狀態(tài),說明資本沒有得到充分有效的利用。因此在銀行經(jīng)營的過程中,應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營情況、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等因素,將資本規(guī)??刂圃诤侠淼姆秶鷥?nèi),保持銀行資本的穩(wěn)定高效有序運(yùn)營。

    這一點對國有銀行尤為重要,目前我國國有銀行的資本規(guī)模已經(jīng)處于全球范圍內(nèi)的領(lǐng)先水平,若想進(jìn)一步提高自身融資效率,就要更新經(jīng)營理念,著眼于資產(chǎn)運(yùn)營管理。

    (四)穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新,通過收入積累資本

    在市場經(jīng)濟(jì)中,我國商業(yè)銀行補(bǔ)充外部資本的渠道比較單一、資金來源缺乏。目前我國上市商業(yè)銀行主要通過吸收定期存款、發(fā)行次級債券以及內(nèi)部留存籌集長期資本。但是,我國資本市場容量有限并且債券市場發(fā)展相對滯后,而我國一些中等規(guī)模銀行資本利潤率水平遠(yuǎn)低于國際優(yōu)秀銀行,銀行盈利水平的提高還有很大的空間。因此,推進(jìn)金融創(chuàng)新,增加中等規(guī)模上市商業(yè)銀行的非利息收入,調(diào)整銀行業(yè)收入結(jié)構(gòu),對提高整體利潤率有舉足輕重的作用,進(jìn)而提升銀行自身資本積累,改善融資速度和質(zhì)量,幫助銀行走出“融資——規(guī)模擴(kuò)大——資本充足率下降——再融資”的惡性循環(huán)。

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    (責(zé)任編輯 耿 欣;校對 YT,GX)

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