湖南省民營(yíng)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀及資本結(jié)構(gòu)特征分析

彭苗　劉瑾

摘要：湖南省民營(yíng)上市公司從發(fā)展初期至如今，經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展與挑戰(zhàn)，其發(fā)展逐步走向正軌，相比與發(fā)展初期，有了很大的進(jìn)步，但同時(shí)也面臨著成長(zhǎng)過(guò)程中諸多的困難與挑戰(zhàn)。本文根據(jù)湖南省42家民營(yíng)上市公司的情況，發(fā)現(xiàn)湖南省民營(yíng)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀是數(shù)量逐年增加，行業(yè)與地域集中程度較高，而其資本結(jié)構(gòu)有著資產(chǎn)負(fù)債率偏低，股權(quán)相對(duì)集中等特點(diǎn)，應(yīng)從提高資產(chǎn)負(fù)債率，降低股權(quán)集中度等方面去改善現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：湖南?。幻駹I(yíng)上市公司；資本結(jié)構(gòu)

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）025-000-02

一、民營(yíng)上市公司發(fā)展概述

1.民營(yíng)上市公司概念

本文認(rèn)為民營(yíng)上市公司就是在中國(guó)境內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)或者自然人擁有控制權(quán)的A股上市公司，包括民營(yíng)企業(yè)絕對(duì)或相對(duì)控股的上市公司、自然人作為主要發(fā)起人或擁有控制權(quán)的上市公司。因?yàn)楹茈y辨別民營(yíng)上市公司是否擁有控制權(quán)，本文根據(jù)第一大股東的性質(zhì)來(lái)判定該公司是否屬于民營(yíng)企業(yè)。要判斷一個(gè)公司是否屬于民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該先了解第一大股東的性質(zhì)，若第一大股東性質(zhì)屬于國(guó)家股、國(guó)有法人股、外資股的公司，則不屬于民營(yíng)，若第一大股東性質(zhì)屬于自然人股，則屬于民營(yíng)；如果第一大股東為境內(nèi)法人股，還需要了解該股東性質(zhì)，如果控股人是自然人或者企業(yè)為民營(yíng)性質(zhì)則屬于民營(yíng)。本文就是據(jù)此來(lái)篩選出民營(yíng)上市公司的。

2.民營(yíng)上市公司的地位與作用

黨和國(guó)家提出過(guò)要大力支持非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保證非公有制經(jīng)濟(jì)公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這就預(yù)示著民營(yíng)上市公司將有更廣的發(fā)展空間和更多的發(fā)展機(jī)遇，在當(dāng)今社會(huì)有著不可忽視的重要地位，同時(shí)它也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)制度下必不可少的一部分。因此，民營(yíng)上市公司的作用可以從以下兩個(gè)方面來(lái)看：

（1）民營(yíng)上市公司為我國(guó)提供了大量的就業(yè)崗位

伴隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革，失業(yè)人員增加、下崗人員越來(lái)越多，失業(yè)這一國(guó)家難題日驅(qū)嚴(yán)峻，富裕的勞動(dòng)力僅僅靠投入到“三資”企業(yè)或者被國(guó)家安排就業(yè)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而我國(guó)剩余的勞動(dòng)力過(guò)多的問(wèn)題想要得到緩解就要依靠民營(yíng)經(jīng)濟(jì)這一途徑，就必須依靠民營(yíng)上市公司的發(fā)展，從近些年實(shí)際情況來(lái)看，民營(yíng)上市公司為就業(yè)問(wèn)題立下了不可磨滅的功勞，到2001年，全國(guó)各類(lèi)民營(yíng)上市公司吸納就業(yè)人員已達(dá)2000多萬(wàn)人，安置下崗人工58萬(wàn)人以上，可以說(shuō)，今后民營(yíng)上市公司會(huì)成為就業(yè)的主要也是最重要的途徑。

（2）民營(yíng)上市公司對(duì)實(shí)現(xiàn)共同富裕具有促進(jìn)作用，能夠更加快速的走向小康

實(shí)現(xiàn)共同富裕，加快小康一直是黨的追求與目標(biāo)。國(guó)企本身的不足和改革的不到位，導(dǎo)致國(guó)企不具有競(jìng)爭(zhēng)性，想要依靠國(guó)企來(lái)實(shí)現(xiàn)共同富裕達(dá)到小康是一件較難的事，民營(yíng)上市公司因?yàn)橛兄容^清晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，所以在我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下它的適應(yīng)性是很強(qiáng)的，擁有非常旺盛的生命力，能夠解決下崗和失業(yè)兩大難題，這一點(diǎn)是國(guó)企所不能達(dá)到的，從大部分地區(qū)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)民營(yíng)上市公司的比重較大，所以民營(yíng)上市公司能為實(shí)現(xiàn)共同富裕，為邁進(jìn)小康社會(huì)提供了重要的作用。

3.湖南民營(yíng)上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

21世紀(jì)之前湖南省只有4家民營(yíng)上市公司，隨著湖南省政府對(duì)湖南民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持，湖南省實(shí)行了大量的政策，例如：放寬民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)范圍，注冊(cè)的登記門(mén)檻，擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)直接融資，加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)財(cái)稅支持等一系列的措施，為民營(yíng)上市公司的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，近幾年湖南省民營(yíng)上市公司的數(shù)量逐年遞增，截至2016年，湖南省A股上市公司一共83家，其中42家屬于民營(yíng)上市公司。直到2016年，湖南省民營(yíng)上市公司數(shù)量排名全國(guó)第十一位。

湖南民營(yíng)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀可以從數(shù)量的增長(zhǎng)情況、地區(qū)的分布情況、行業(yè)的分布情況幾方面來(lái)分析：

（1）湖南省民營(yíng)上市公司的數(shù)量隨年增多

根據(jù)資料數(shù)據(jù)顯示，湖南省新增民營(yíng)上市公司自1999年起，近十幾年來(lái)，幾乎保持著逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從數(shù)據(jù)可以看出，09年之前，湖南省民營(yíng)上市公司數(shù)量的增長(zhǎng)勢(shì)頭較小，近5年湖南省民營(yíng)上市公司數(shù)量增長(zhǎng)勢(shì)頭比較突出，這或許由于國(guó)家體制的改革和黨省政府更加注重民營(yíng)上市公司的發(fā)展出臺(tái)了一系列的政策扶持民營(yíng)上市公司。

（2）湖南省民營(yíng)上市公司主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)

湖南省上市的民營(yíng)公司分布在7個(gè)市，而且集中情況比較明顯，湖南省上市的民營(yíng)公司大部分集中在長(zhǎng)沙市，其次是岳陽(yáng)市與益陽(yáng)市，這三個(gè)地區(qū)上市的民營(yíng)公司數(shù)量占到湖南省上市的民營(yíng)公司數(shù)量的82%，所以說(shuō)湖南省民營(yíng)上市公司具有很強(qiáng)的集中性，主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，交通條件好，擁有政府政策扶持的地區(qū)。

二、湖南省民營(yíng)上市公司具有高度的行業(yè)集中性

湖南省上市的民營(yíng)公司分布在7個(gè)不同類(lèi)別的行業(yè)，湖南省上市的民營(yíng)公司的行業(yè)類(lèi)型分布高度集中，制造行業(yè)就占了其中的74%，制造業(yè)也有很多小分支，在這些小分支中，醫(yī)藥制造、機(jī)械設(shè)備制造比例相對(duì)較高，除了制造業(yè)外，批發(fā)與零售業(yè)還有農(nóng)林牧漁業(yè)次之，除此之外，其他的行業(yè)幾乎沒(méi)有太多的涉及，是相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)。

三、湖南省民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)特征

1.資本結(jié)構(gòu)概念

何為資本結(jié)構(gòu)，古今中外，不少學(xué)者對(duì)此頗有研究?？偟膩?lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)是指各種資本的價(jià)值構(gòu)成，反映企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，這種比例關(guān)系是由企業(yè)的各種融資方式共同決定的，資本結(jié)構(gòu)的好壞與否決定了一個(gè)企業(yè)的能否及時(shí)償還債務(wù)，能否籌集到足夠的資金，決定著企業(yè)未來(lái)能否得到想要的收益，是決定公司財(cái)務(wù)情況的一項(xiàng)必要的指標(biāo)。

2.湖南省民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

湖南省民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)特征可以從資產(chǎn)負(fù)債率、控股比例等方面來(lái)分析。

本文運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)反映民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，現(xiàn)選取2012年、2013年、2014年這三年的數(shù)據(jù)。截至到2014年，湖南省上市公司數(shù)量為72家，其中已上市的民營(yíng)公司數(shù)量為42家，占上市公司總量的58%，為了更清楚地反映湖南省已上市的民營(yíng)公司資本結(jié)構(gòu)特征現(xiàn)狀，本文利用Excel對(duì)42個(gè)樣本進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，得出了以下結(jié)果：2012年資產(chǎn)負(fù)債率最大為116.25%、最小為5.92%、平數(shù)為37.45%、中位數(shù)為36.21%；2013年資產(chǎn)負(fù)債率最大為164.83%、最小為7.81%、平均為39.30%、中位數(shù)為33.38%；2014年資產(chǎn)負(fù)債率最大為67.02%、最小為6.20%、平均為33.93%、中位數(shù)為29.58%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在2012到2014年這三年中，湖南省已上市的民營(yíng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值先上升后下降，總體上來(lái)說(shuō)，呈現(xiàn)一種下降趨勢(shì)，平均值三年中下降了3.52%，這一指標(biāo)還要結(jié)合如下的區(qū)間統(tǒng)計(jì)來(lái)說(shuō)明一些問(wèn)題。

根據(jù)區(qū)間統(tǒng)計(jì)可知湖南省已上市的民營(yíng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率一般分布在10%-20%，20%-30%，30%-40%這三個(gè)區(qū)間中，并且湖南省已上市的民營(yíng)公司資產(chǎn)負(fù)債率大多數(shù)都低于50%，而且這個(gè)情況是比較穩(wěn)定的，這些數(shù)據(jù)可以說(shuō)明湖南省民營(yíng)上市公司并沒(méi)有進(jìn)行大量的債權(quán)融資，而是用自身的資金發(fā)展，這樣更加穩(wěn)健保守一些。國(guó)際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%-60%是比較合理的資本結(jié)構(gòu)，從2012年至2014年的發(fā)展趨勢(shì)上來(lái)看，湖南省已上市的民營(yíng)公司的資本結(jié)構(gòu)還不夠好，湖南省已上市的民營(yíng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏低，而且這種情況并沒(méi)有得到改善。

本文通過(guò)選取42家湖南省民營(yíng)上市公司的前三大股東控股比例的數(shù)據(jù)，通過(guò)Excel對(duì)樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述，可知，湖南省已上市的民營(yíng)公司最大股東持股比例相對(duì)過(guò)高，擁有相對(duì)的控股權(quán)。湖南省民營(yíng)上市公司第一大股東控股管理現(xiàn)象很普遍，雖然在企業(yè)發(fā)展的初期這一現(xiàn)象可以降低企業(yè)成本，但是隨著企業(yè)的發(fā)展這一現(xiàn)象會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生削弱作用，這樣會(huì)存在一家獨(dú)大的情況，為了企業(yè)能更好的發(fā)展，湖南省已上市的民營(yíng)公司應(yīng)該實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理者多元化，降低股權(quán)的集中度，湖南省已上市的民營(yíng)公司還沒(méi)有達(dá)到這一水準(zhǔn)，因此還需要不斷地加強(qiáng)與改善。

四、結(jié)論

本文根據(jù)搜集整理42家湖南省已上市的民營(yíng)公司的數(shù)據(jù)，研究得出了湖南省已上市的民營(yíng)公司發(fā)展現(xiàn)狀與資本結(jié)構(gòu)的一些情況，同時(shí)也了解了民營(yíng)上市企業(yè)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所發(fā)揮的重要作用，根據(jù)研究提出了以下觀點(diǎn)：第一，自1999年以來(lái)，湖南省民營(yíng)上市公司的數(shù)量逐年增加，從最初的1家增加到如今的42家，說(shuō)明越來(lái)越多的企業(yè)家投入了民營(yíng)上市公司的建立中，民營(yíng)上市公司的地位得到了提高，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)文化發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，特別是近幾年，湖南民營(yíng)上市公司的數(shù)量增長(zhǎng)較快，這與國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是密不可分的，隨著國(guó)家政策的實(shí)行相信更多的民營(yíng)上市公司會(huì)崛地而起，以后民營(yíng)上市公司會(huì)是社會(huì)發(fā)展的主流。第二，湖南省已上市的民營(yíng)公司具有高度的地域集中性，主要集中在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的長(zhǎng)沙市，在所研究的42家湖南已上市的民營(yíng)公司中就有26處家于長(zhǎng)沙市，占湖南省已上市的民營(yíng)公司的62%，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)能為已上市的民營(yíng)公司的發(fā)展提供好的條件，而民營(yíng)上市公司的建立也會(huì)促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這兩者是相輔相成，密不可分的，所以要想達(dá)到共同富裕這一偉大而遙遠(yuǎn)的目標(biāo)，湖南省相對(duì)落后的地區(qū)應(yīng)該創(chuàng)造條件建立民營(yíng)上市公司，以實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。第三，湖南省已上市的民營(yíng)公司還具有高度的行業(yè)集中性，在42家湖南已上市的民營(yíng)公司中制造行業(yè)就占據(jù)了74%，基本上是湖南省已上市的民營(yíng)公司的主流行業(yè)，其他行業(yè)基本上很少涉獵，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，所以一個(gè)國(guó)家一個(gè)省大力發(fā)展制造業(yè)是大勢(shì)所趨，在這樣的大環(huán)境下，湖南省民營(yíng)上市公司大力涉及制造業(yè)是一種必然，也是一個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展方向。第四，湖南省已上市的民營(yíng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏低，而且總體是一種下降的發(fā)展趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率一般是用來(lái)體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的償債能力，不宜過(guò)高同時(shí)也不能太低，資產(chǎn)負(fù)債率一般在50%-60%是一種理想化的狀態(tài)，湖南省已上市的民營(yíng)公司2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債率平均為30%左右，而且還下降了3.52個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明湖南省民營(yíng)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率偏低這一問(wèn)題并沒(méi)有得到改善，影響今后長(zhǎng)期的發(fā)展，湖南省民營(yíng)上市公司應(yīng)該實(shí)施合理經(jīng)營(yíng)政策將資產(chǎn)負(fù)債率適當(dāng)?shù)奶岣?。第五，湖南省已上市的民營(yíng)公司第一大股東擁有相對(duì)的控股權(quán)，股權(quán)相對(duì)集中并不利于公司發(fā)展，就好比一個(gè)國(guó)家實(shí)施君主專(zhuān)制一樣，將權(quán)利過(guò)于集中在一個(gè)人身上有可能會(huì)導(dǎo)致權(quán)利的濫用，所以湖南省已上市的民營(yíng)公司第一大股東相對(duì)控股不利于公司管理政策的靈活與多元化，導(dǎo)致公司的決策不民主，因此湖南省已上市的民營(yíng)公司應(yīng)該適當(dāng)降低股權(quán)相對(duì)集中這一問(wèn)題。

民營(yíng)上市公司在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下具有很大的作用，能夠解決失業(yè)這一巨大的難題，能夠容納大量的失業(yè)下崗人員，民營(yíng)上市公司還能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共同富裕，達(dá)到小康社會(huì)這一目標(biāo)就需要民營(yíng)上市公司的支持。湖南省應(yīng)該重視民營(yíng)上市公司的發(fā)展，加快民營(yíng)上市公司的建設(shè)，讓民營(yíng)上市公司為湖南省的經(jīng)濟(jì)文化進(jìn)步做出力所能及的貢獻(xiàn)。

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基金項(xiàng)目：課題來(lái)源：2016年度湖南省大學(xué)生研究性學(xué)習(xí)和創(chuàng)新性實(shí)驗(yàn)計(jì)劃項(xiàng)目（湘教通[2016]283號(hào)）“湖南民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究”。