中國(guó)能源企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

李榮青

摘要：隨著近年煤炭等資源市場(chǎng)的下滑，諸多資源企業(yè)海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露。本文歸納了資源型企業(yè)海外投資所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，提出風(fēng)險(xiǎn)防范、規(guī)避的途徑與對(duì)策，并分析了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生以后的危機(jī)管理。

關(guān)鍵詞：能源企業(yè)；海外投資；風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

中國(guó)能源企業(yè)要實(shí)現(xiàn)“打造國(guó)內(nèi)一流并具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的能源集團(tuán)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，就需要“走出去”開發(fā)海外資源。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資源產(chǎn)業(yè)將成為我們“走出去”跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的主導(dǎo)行業(yè)之一。我國(guó)資源型企業(yè)海外拓展的很多項(xiàng)目都取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，但也有不少項(xiàng)目是失敗的，其主因都在于未能全面認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)并有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論哪一個(gè)行業(yè)在海外投資的過(guò)程中都會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，但資源型企業(yè)投資開發(fā)的主要是不可再生的礦產(chǎn)資源，項(xiàng)目投資大、建設(shè)期長(zhǎng)、不可預(yù)知的因素更多，投資風(fēng)險(xiǎn)更大。因此，在我們企業(yè)致力海外拓展的同時(shí)，冷靜地具體分析、識(shí)別、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)成為我們首要工作之一。

一、資源型企業(yè)海外拓展投資所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

筆者根據(jù)在澳大利亞、印尼等國(guó)從事多年項(xiàng)目投資、管理的經(jīng)驗(yàn)，從海外投資項(xiàng)目階段性的角度考慮，可將海外投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。下面對(duì)海外投資項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行分析：

1.政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)展中國(guó)家和不發(fā)達(dá)國(guó)家存在的可能性更大，因?yàn)檫@些國(guó)家更容易發(fā)生政局不穩(wěn)、民族沖突甚至戰(zhàn)爭(zhēng)的情況。如98年印尼排華事件，許多華人企業(yè)蒙受巨大損失，甚至是顛覆性的。政治風(fēng)險(xiǎn)范圍很廣，主要概括為戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂、國(guó)有化、政策法規(guī)變動(dòng)及政府違約等風(fēng)險(xiǎn)。其中國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)是海外投資項(xiàng)目的主要政治風(fēng)險(xiǎn)之一。進(jìn)入80年代以來(lái)，國(guó)有化形式有所變化，一次性、直接的國(guó)有化逐漸被間接國(guó)有化所替代。例如，印尼政府要求外國(guó)煤礦投資者在一定年限內(nèi)，按一定比例分期將其股份逐步轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)卣Ａ硗?，海外投資的經(jīng)濟(jì)收益因東道國(guó)政府的外匯管制政策而無(wú)法匯回母國(guó)，這可能給投資者造成損失。如2002年阿根廷貨幣危機(jī)導(dǎo)致政府發(fā)布禁令，禁止外國(guó)投資者的外匯轉(zhuǎn)移出阿根廷。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)處在一個(gè)實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)際貨幣體系之中，匯率風(fēng)險(xiǎn)仍然嚴(yán)重地影響著我國(guó)的國(guó)際收支平衡和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，對(duì)于我們海外拓展的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。匯率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：貿(mào)易性匯率風(fēng)險(xiǎn)和金融性匯率風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，商品和勞務(wù)的價(jià)格一般是用外匯或國(guó)際貨幣來(lái)計(jì)價(jià)。目前大約70%的國(guó)家用美元來(lái)計(jì)價(jià)。但由于匯率的頻繁波動(dòng)，生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)時(shí)，就難以估算費(fèi)用和盈利，這是貿(mào)易性匯率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，借貸的都是外匯，如果借貸的外匯匯率上升，借款人就會(huì)遭受巨大損失，這是金融性匯率風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)貫穿海外投資項(xiàng)目的整過(guò)程。

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在海外生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于不可抗力的影響或企業(yè)決策上的失誤可能導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。這些經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)主要為生產(chǎn)、銷售、資金、通貨膨脹和庫(kù)存等風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，由于環(huán)境、技術(shù)、管理甚至社會(huì)政治狀況或自然條件的變化等因素的影響，產(chǎn)品能否按照預(yù)期指標(biāo)生產(chǎn)出來(lái)是很不確定的。如2010年印尼的氣候反常，雨季持續(xù)時(shí)間加長(zhǎng)，大部分印尼煤礦都無(wú)法按照預(yù)期計(jì)劃生產(chǎn)煤炭，更無(wú)法保障煤炭供應(yīng)合同的執(zhí)行，這給許多煤炭企業(yè)造成巨大損失。這種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自大自然的變化，人們很難控制。

4.管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在海外投資的過(guò)程中，財(cái)務(wù)管理、人力資源管理和跨文化管理等環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險(xiǎn)貫穿投資的始終，如果不加以重視，將影響投資收益。

企業(yè)海外投資其實(shí)是金融和實(shí)業(yè)的共同投資，資金的來(lái)源管理及運(yùn)用、境外籌資管理等各個(gè)方面涉及的內(nèi)容都較為復(fù)雜，加上企業(yè)會(huì)計(jì)制度與東道國(guó)制度或國(guó)際慣例的差異，使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理也面臨風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)海外拓展過(guò)程中，人才匱乏的問(wèn)題已經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)際型經(jīng)營(yíng)人才更是缺乏。根據(jù)我司經(jīng)驗(yàn)，近兩年澳洲礦業(yè)技術(shù)人員奇缺，而澳洲政府對(duì)外國(guó)相關(guān)技術(shù)人員輸入審核嚴(yán)格，而本地技術(shù)人員的待遇要求更高，這與投資初期的人力資源成本預(yù)算出入太大，給企業(yè)的人力資源投資收益帶來(lái)巨大壓力。

另外，企業(yè)海外投資面臨著復(fù)雜的文化差異風(fēng)險(xiǎn)。例如，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)習(xí)慣于用法律條文作為行動(dòng)依據(jù)，而中國(guó)企業(yè)習(xí)慣于按上級(jí)行政管理機(jī)構(gòu)的指令行事。如果不重視多元文化的差異，而采用母國(guó)為中心的既定管理方式，則往往增大管理上的風(fēng)險(xiǎn)。

5.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

我們把各種內(nèi)、外部風(fēng)險(xiǎn)歸納為整體風(fēng)險(xiǎn)，包括前面所述的政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)海外拓展最終目的是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，提高經(jīng)濟(jì)效益，而即使前面所提的各種風(fēng)險(xiǎn)都已避免，但依然可能是投資項(xiàng)目實(shí)際收益與預(yù)期收益之間存在偏差，給投資者帶來(lái)不利或損失，這為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。假如某企業(yè)要進(jìn)行海外投資，首先分析項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)，看是否適合進(jìn)行投資，然后才按照經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)數(shù)據(jù)，計(jì)算出該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。海外投資項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)海外投資企業(yè)來(lái)說(shuō)都是至關(guān)重要的。如果某海外投資項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠接受，但是該投資項(xiàng)目的實(shí)際收益卻達(dá)不到預(yù)期收益，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)是不合適進(jìn)行投資的；反之亦然。

二、資源型企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范、規(guī)避的途徑與對(duì)策

1.準(zhǔn)確評(píng)估資源國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

為規(guī)避投資國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，在選擇資源國(guó)作為投資國(guó)別時(shí)，必須要做好對(duì)資源國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的了解和評(píng)估，做到心中有數(shù)，以便采取應(yīng)對(duì)措施，防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。可以通過(guò)以下四個(gè)途徑：一是詢問(wèn)有關(guān)政府部門或商協(xié)會(huì)組織，比如貿(mào)促會(huì)礦業(yè)分會(huì)等組織。二是向?qū)ｉT的咨詢機(jī)構(gòu)了解。三是向我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行設(shè)在資源國(guó)的分支機(jī)構(gòu)了解資源國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)狀況和投資項(xiàng)目的資信等狀況。四是依靠間接情報(bào)來(lái)進(jìn)行國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，盡量不在政局不穩(wěn)定的國(guó)家進(jìn)行投資活動(dòng)，若確要到這些國(guó)家投資，也應(yīng)采取由第三國(guó)提供擔(dān)保的措施，即采取風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式。

2.充分利用外腦，使可行性報(bào)告真正可行

資源型企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)，要有一個(gè)嚴(yán)格認(rèn)真的可行性報(bào)告，并征求各方面的意見(jiàn)和建議。在編寫可行性報(bào)告的同時(shí)，可借助法律顧問(wèn)、財(cái)稅顧問(wèn)及技術(shù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)力量，特別是目標(biāo)國(guó)當(dāng)?shù)氐闹薪闄C(jī)構(gòu)，以增強(qiáng)報(bào)告的可參考性。加大項(xiàng)目投資前期的盡職調(diào)查，充分考慮境外政治、法律、政策、環(huán)境、稅收、資源、人力、匯率以及技術(shù)等多方面的風(fēng)險(xiǎn)因素并采取對(duì)應(yīng)的預(yù)防措施，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高境外投資的成功概率。

3.培養(yǎng)國(guó)際化人才，建設(shè)一支懂得國(guó)際化運(yùn)作的團(tuán)隊(duì)

有效地參與海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和防范化解海外投資風(fēng)險(xiǎn)，都需要國(guó)際化的人才。國(guó)際化人才就是那些對(duì)國(guó)際商業(yè)規(guī)則、人文環(huán)境、法律法規(guī)有著比較全面的了解并能加以運(yùn)用的人才。要在激烈的海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，“走出去”的資源型企業(yè)就必須重視人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。針對(duì)目前海外投資企業(yè)嚴(yán)重缺乏國(guó)際化運(yùn)作人才和經(jīng)驗(yàn)的狀況，從企業(yè)角度看，也應(yīng)當(dāng)重視人才的引進(jìn)、儲(chǔ)備和培養(yǎng)。加快建立一支懂管理、懂技術(shù)、懂外語(yǔ)、熟悉外國(guó)法律和制度的國(guó)際化運(yùn)作團(tuán)隊(duì)。

4.不同手段搭配防范匯率風(fēng)險(xiǎn)

資源型企業(yè)在外匯的借、用、收、放四個(gè)環(huán)節(jié)中，盡量采用一個(gè)幣種，因?yàn)閹欧N越是一致，匯率風(fēng)險(xiǎn)就越小。此外，還可以采取黃金保值條款、外匯保值條款和特別提款權(quán)保值條款；選擇幣值趨降的幣種，確定適度的外債規(guī)模和利率水平。同時(shí)，我國(guó)“走出去”的資源型企業(yè)應(yīng)充分利用政策性保險(xiǎn)公司和政策性銀行為其開拓國(guó)際市場(chǎng)提供支持，通過(guò)辦理投資保險(xiǎn)與擔(dān)保，將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)。

5.經(jīng)營(yíng)、管理和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范

當(dāng)項(xiàng)目投資合同簽署，往往風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程之中，并且直接影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，左右經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)防范措施的許多共性，把其歸納一起如下：

（1）當(dāng)?shù)鼗?jīng)營(yíng)策略

當(dāng)?shù)鼗?jīng)營(yíng)策略要求海外投資企業(yè)要使其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)適應(yīng)東道國(guó)當(dāng)?shù)氐奈幕?、價(jià)值、消費(fèi)等傳統(tǒng)習(xí)慣，使企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)能滿足特定市場(chǎng)和用戶需求，以贏得市場(chǎng)和企業(yè)生存空間。首先，海外投資企業(yè)的生產(chǎn)、銷售要適應(yīng)東道國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境。其次，海外投資項(xiàng)目的管理也要當(dāng)?shù)鼗?。如我司在印尼投資的煤礦雇傭當(dāng)?shù)貑T工和管理者，提高雇員在公司中持有股份的比例，使當(dāng)?shù)毓蛦T對(duì)工作更有責(zé)任心和自豪感，有利于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在東道國(guó)進(jìn)行。另外要對(duì)企業(yè)中的管理人員和員工進(jìn)行跨文化培訓(xùn)，在企業(yè)內(nèi)建立共同的企業(yè)文化，從而降低跨文化風(fēng)險(xiǎn)。

（2）聯(lián)盟策略

在當(dāng)今的海外投資中，跨國(guó)公司和國(guó)際性戰(zhàn)略聯(lián)盟是競(jìng)爭(zhēng)的主體。而中國(guó)大多數(shù)海外投資規(guī)模偏小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，規(guī)模效應(yīng)差。所以中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)各種形式的聯(lián)合，獲得規(guī)模效應(yīng)，以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（3）資金風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略

資金風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避對(duì)海外投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)非常關(guān)鍵。首先海外投資企業(yè)應(yīng)盡可能地用較少股本和較多的東道國(guó)舉債或者向多個(gè)國(guó)家的銀行借款進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，這樣可以大大降低海外投資項(xiàng)目的資金風(fēng)險(xiǎn)；其次是要根據(jù)海外投資項(xiàng)目的實(shí)際資金需求、企業(yè)自身的償債能力來(lái)確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)；另外，海外投資企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)海外投資項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金的管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立控制資金風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

（4）改善企業(yè)形象策略

海外投資企業(yè)的跨國(guó)影響力及其給東道國(guó)政府的印象決定了東道國(guó)對(duì)投資項(xiàng)目的重視程度，因而防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的另一重要策略是把東道國(guó)對(duì)企業(yè)形象的評(píng)估列入考慮因素。海外投資企業(yè)的企業(yè)形象策略應(yīng)該是發(fā)展和培養(yǎng)有利的企業(yè)形象，一個(gè)良好的企業(yè)形象有利于降低企業(yè)在東道國(guó)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可分為保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩種。投資者可向保險(xiǎn)公司投保，以繳納保險(xiǎn)費(fèi)為代價(jià)，將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司承擔(dān)。另外，投資者可利用其它途徑將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給別人，如簽訂合同、保證書等。例如，某承包者如果擔(dān)心承包工程中基建項(xiàng)目所需的勞動(dòng)力和原材料成本可能提高，他可以通過(guò)招標(biāo)分包商承包基建項(xiàng)目，以轉(zhuǎn)移這部分的風(fēng)險(xiǎn)。

三、海外投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的危機(jī)管理

海外投資風(fēng)險(xiǎn)最終發(fā)生時(shí)，企業(yè)要積極采取緩解策略來(lái)盡可能降低和彌補(bǔ)。要充分了解我國(guó)和東道國(guó)對(duì)海外投資企業(yè)保護(hù)的法律法規(guī)，爭(zhēng)取和利用雙邊、多邊投資保護(hù)協(xié)議等措施保護(hù)自身利益，如實(shí)向海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)反映非商業(yè)性投資損失，必要時(shí)把政治風(fēng)險(xiǎn)爭(zhēng)端訴訟與東道國(guó)或國(guó)際法庭，以減低和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)損失。另外，盡量把損失終止在投資注冊(cè)公司，杜絕母公司的連帶責(zé)任，這需要在注冊(cè)投資公司或者簽訂投資合同是特別注意。風(fēng)險(xiǎn)往往不是人為所能控制的，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，最重要的是采取補(bǔ)救措施，盡量把損失降到最低程度。

1.談判補(bǔ)救

一般來(lái)說(shuō)，東道國(guó)對(duì)海外企業(yè)實(shí)施國(guó)有化、出臺(tái)不利于企業(yè)的政策等措施之前，會(huì)對(duì)有關(guān)企業(yè)提出警告，海外企業(yè)應(yīng)充分利用這個(gè)時(shí)間來(lái)說(shuō)服東道國(guó)改變決定。一旦政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，企業(yè)仍應(yīng)積極向東道國(guó)政府闡明政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的利弊，必要時(shí)還可提出一些讓步條件，要求東道國(guó)放棄不利外資的決定。實(shí)在不行，企業(yè)還可以運(yùn)用一些政治戰(zhàn)術(shù)進(jìn)行談判。例如，爭(zhēng)取得到所在國(guó)反對(duì)黨和鄰國(guó)的支持、母國(guó)政府官方非正式的干預(yù)等。

2.法律補(bǔ)救

當(dāng)談判補(bǔ)救無(wú)效的時(shí)候，企業(yè)就應(yīng)該尋求法律補(bǔ)救措施。如當(dāng)?shù)氐姆?、母?guó)法律、取邊或多邊投資保護(hù)協(xié)定等。海外企業(yè)也可讓母國(guó)政府通過(guò)國(guó)際法庭向東道國(guó)提出索賠。

3.撤資策略

當(dāng)某種國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生，危及中國(guó)海外企業(yè)生存和發(fā)展時(shí)，從東道國(guó)撤資無(wú)疑是唯一的選擇。當(dāng)然應(yīng)盡可能的尋求殘值收入，例如，要求保險(xiǎn)公司補(bǔ)償企業(yè)因政治風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的全部或部分損失。