金融危機(jī)下的公允價值：美國的經(jīng)驗、教訓(xùn)及其借鑒

張　妍　何玉潤

【摘要】 金融危機(jī)的發(fā)生使公允價值會計備受爭議。本文對金融危機(jī)背景下的公允價值問題進(jìn)行探討,研究了基于決策有用觀的公允價值的運用以及經(jīng)營環(huán)境對公允價值的影響,分析了公允價值計量的局限性以及公允價值在美國應(yīng)用的經(jīng)驗、教訓(xùn)及其借鑒。

【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī);公允價值;會計計量

公允價值計量問題一直是會計界的一個熱點話題,在這場波及全球的金融危機(jī)中,它已突破了專業(yè)領(lǐng)域的討論,成為引起國際社會廣泛關(guān)注和爭論的熱點。公允價值是導(dǎo)致危機(jī)的引線還是衡量風(fēng)險的利劍?是會在爭議中消失還是將在危機(jī)中重生?金融危機(jī)下的公允價值,如何思辨?

一、公允價值之爭的背景

由美國次貸風(fēng)波引發(fā)的金融危機(jī)已波及全球,在這場金融危機(jī)中,公允價值會計備受爭議。為什么之前作為防范金融風(fēng)險利劍的公允價值會計,在本次金融危機(jī)中被指責(zé)為導(dǎo)火線?

公允價值會計準(zhǔn)則在美國金融界的應(yīng)用具有一個特殊的背景,“公允價值”概念是20世紀(jì)80年代由美國儲蓄和房屋貸款危機(jī)而引入的。在20世紀(jì)80年代,美國曾發(fā)生嚴(yán)重的儲蓄和貸款危機(jī),由于利用會計手段掩蓋問題貸款而最終導(dǎo)致400多家金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。許多人對歷史成本會計的有用性產(chǎn)生了懷疑,因為許多破產(chǎn)之后的金融機(jī)構(gòu)在歷史成本會計下,他們對外披露的超出資本管制要求的資產(chǎn)凈值仍然為正。在這種背景下,開始引入并大量運用公允價值進(jìn)行金融資產(chǎn)的計量,美國金融界希望通過公允價值計量,能更公允地反映金融資產(chǎn)的價值。雖然公允價值的應(yīng)用獲得了實質(zhì)性的突破,然而圍繞公允價值的爭論卻沒有停止過。各個指南之間的差異產(chǎn)生了應(yīng)用上的不一致,增加了公允價值計量應(yīng)用的難度。在這種背景下,SFASl57應(yīng)運而生,并為多方所接受,為規(guī)范公允價值的計量及披露提供了統(tǒng)一框架。然而,隨著金融危機(jī)的爆發(fā),有關(guān)公允價值的爭論又被推到了風(fēng)浪之上。

在金融危機(jī)期間,金融實務(wù)界以及一些政界要員站在了攻擊者一方,對公允價值大加指責(zé),并給美國國會施加政治壓力,要求停止運用公允價值。而美國證券交易委員會(SEC)和美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)則站在了守擂方,面對各種指責(zé)和壓力,極力維護(hù)公允價值會計的地位。金融危機(jī)下美國各方對公允價值的反映如表1所示:

SEC的調(diào)查報告使這場爭論暫告一個段落,但這絕不是關(guān)于公允價值討論的句點。危機(jī)中孕育變革,這次金融危機(jī)的發(fā)生使人們重新思考關(guān)于公允價值的科學(xué)性、缺陷及其改進(jìn)等問題。

二、公允價值:“決策有用”觀的選擇

核算是會計的核心內(nèi)容,而計量屬性是核算的基礎(chǔ)。長期以來,歷史成本計量一直作為最主要的計量模式而在會計核算中占據(jù)重要位置。然而,隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和經(jīng)營環(huán)境的變化,利率、匯率、大宗商品及金融資產(chǎn)價格大幅波動,企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境越來越不確定,這一傳統(tǒng)計量模式已不能完全滿足不斷變化的環(huán)境。歷史成本會計所提供的信息已不能如實反映報告日與資產(chǎn)或負(fù)債相關(guān)的會計信息,也無法反映市場價格變動對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響。而公允價值計量能夠適應(yīng)變化的環(huán)境,具有反映現(xiàn)在和面向未來的計量屬性。盡管在本次金融危機(jī)中,公允價值計量模式飽受爭議,FASB和IASC在堅持公允價值方面也不斷進(jìn)行著讓步,但公允價值準(zhǔn)則依然存在,而且也不可能因此退出歷史舞臺。

公允價值計量符合決策有用觀的目標(biāo)要求。在現(xiàn)代市場環(huán)境下,會計所能夠提供的信息要滿足“決策有用觀”的目標(biāo),這既是公允價值得以運用的先決條件,也是會計目標(biāo)對計量方式的選擇。如何使會計計量為投資者、債權(quán)人以及其他會計信息使用者提供對其投資、信貸等活動更為有用的信息,滿足各方對會計信息的需求,是會計計量要完成的重要任務(wù)。尤其隨著信息使用者對信息質(zhì)量要求的不斷提高,人們開始更加關(guān)注會計目標(biāo),更多地傾向于決策有用觀。會計目標(biāo)的這種轉(zhuǎn)變也為公允價值計量模式的產(chǎn)生、發(fā)展提供了重要的科學(xué)依據(jù)。只要決策有用的會計目標(biāo)仍然得到認(rèn)可,公允價值會計的基礎(chǔ)就難以動搖。因此在實踐中,SFAS、IAS以及中國會計準(zhǔn)則都陸續(xù)引入了公允價值計量。公允價值的運用是“決策有用觀”會計目標(biāo)下的科學(xué)選擇。

另外,不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也要求公允價值在計量方面不斷發(fā)揮優(yōu)勢,使提供的會計信息更能夠滿足“決策有用觀”的需要。從公允價值產(chǎn)生的歷史來看,相對于傳統(tǒng)的計量模式其更適用于不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境日益復(fù)雜,如果仍然采用歷史成本計量,就不能真實地反映企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)實價值,而公允價值更能真實地反映企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和現(xiàn)金流量。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使會計所處的環(huán)境不斷發(fā)生變化,債券市場、股票市場、期貨市場等金融市場和金融工具的迅速發(fā)展對會計計量提出了新的要求。公允價值的運用可以很好地解決金融資產(chǎn)的計量問題,公允價值計量在及時反映金融工具價值的走勢方面具有獨特的優(yōu)勢,能夠揭示蘊藏的潛在風(fēng)險,便于信息使用者做出恰當(dāng)?shù)臎Q策。這也是在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下滿足會計“決策有用觀”的必然選擇。

不能簡單地因為金融危機(jī)而否定公允價值計量,危機(jī)不是永遠(yuǎn)的,它只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的特殊階段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)走出危局進(jìn)入正常發(fā)展階段的時候,不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境還會使公允價值發(fā)揮出其在價值計量中的優(yōu)勢。

三、公允價值在實踐應(yīng)用中的局限性

在金融危機(jī)中,公允價值會計受到了很多質(zhì)疑。引發(fā)這次全球金融危機(jī)的導(dǎo)火線是美國次貸危機(jī),其實質(zhì)是因為放貸過松、風(fēng)險管理不足,而非公允價值本身。但是透過危機(jī),我們也看到了公允價值在實踐應(yīng)用中的局限性。

(一)公允價值的順周期問題

經(jīng)濟(jì)周期通常會依次經(jīng)歷發(fā)展、頂峰、衰退和觸底反彈這四個階段。從經(jīng)濟(jì)的發(fā)展周期來看,公允價值會計具有助長周期性波動的特點,尤其在經(jīng)濟(jì)周期中的特殊階段或者臨界拐點處,公允價值計量有一個放大的作用。公允價值使資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張或者收縮速度加快,導(dǎo)致盲目的不顧后果的行為產(chǎn)生,從而促使泡沫膨脹或蕭條加劇。正如法國銀行聯(lián)合會曾警告的,公允價值計量在泡沫時期可以增強(qiáng)幸福感,在危機(jī)時期會使恐慌情緒不斷升級。所以,在公允價值運用中要考慮和解決其存在的順周期問題。

(二)公允價值受市場有效性的影響

確定金融資產(chǎn)的公允價值應(yīng)充分考慮市場是否活躍、正常、有秩序,公允價值應(yīng)用受到市場有效性的影響。如果市場處于正常狀況,市場價格就比歷史成本計量模式下的過去價格更具意義。但是市場一旦失靈,在極度恐慌情緒彌漫的情況下,市場價格就并非理性的了。公允價值的形成需要有一個有序的市場交易。2008年9月30日,SEC針對非活躍與非理性市場情況下采用公允價值的會計處理方式發(fā)布了指導(dǎo)意見,在某種程度上放松了157號準(zhǔn)則的規(guī)定。FCAG ① 就此問題展開了多次磋商,在2009年召開的會議中強(qiáng)調(diào):需要在特定情況下確定公允價值計量的指南。市場不是萬能的,如果一個流動性和有序的金融市場條件已不具備,那么按報告日的公允價值計量只反映了偏離均衡價值的市場價格,公允價值其實并不公允。

(三)公允價值計量的不確定性

公允價值的計量離不開基礎(chǔ)數(shù)據(jù),但數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、完整性、相關(guān)性以及恰當(dāng)性等方面則需要相應(yīng)的職業(yè)判斷。職業(yè)判斷是公允價值計量中必要的操作手段,但是職業(yè)判斷也增加了公允價值計量的不確定性。而且,不同的估計方法以及模型選擇也使公允價值計量缺乏一定的可比性。我國的新會計準(zhǔn)則對公允價值的職業(yè)判斷進(jìn)行了說明,在公允價值的應(yīng)用方面強(qiáng)調(diào):“公允價值應(yīng)當(dāng)能夠可靠計量”的限制條件,要求企業(yè)在確認(rèn)公允價值時遵從客觀依據(jù),確保信息的相關(guān)性和可靠性,不允許企業(yè)因過多運用職業(yè)判斷而增大公允價值確定的隨意性”,以求在公允價值應(yīng)用中減少不確定性。

四、啟示與借鑒

我國于2006年2月正式發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和38項具體準(zhǔn)則,引入公允價值計量模式成為我國新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的亮點之一,這也是與《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》趨同的一個主要標(biāo)志。是否在會計準(zhǔn)則中引入公允價值進(jìn)行計量,一直以來是我國會計準(zhǔn)則制定工作中一個頗具爭議的問題。2006年發(fā)布的新會計準(zhǔn)則借鑒國際經(jīng)驗,確立了公允價值的應(yīng)用,也使公允價值之爭暫告段落。然而,金融危機(jī)的發(fā)生又使公允價值成為熱議的話題。在國際金融危機(jī)的影響下,中國經(jīng)濟(jì)形勢面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定因素。借鑒美國經(jīng)驗和教訓(xùn),進(jìn)一步完善我國的公允價值計量模式顯得尤為重要。

(一)進(jìn)行金融市場建設(shè),加強(qiáng)金融風(fēng)險管理

由于我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展,我國在公允價值計量方面還沒出現(xiàn)西方國家面臨的尷尬處境。金融市場的健康發(fā)展以及有效的風(fēng)險管理是實施公允價值計量的重要保證。只有加強(qiáng)金融市場建設(shè)、化解金融風(fēng)險,才能為公允價值的應(yīng)用提供良好的環(huán)境。我國新會計準(zhǔn)則在公允價值的應(yīng)用方面強(qiáng)調(diào)“公允價值應(yīng)當(dāng)能夠可靠計量”的限制條件,明確了非活躍市場下或僅考慮估值技術(shù)更公允情況下公允價值的確定方式,在我國目前穩(wěn)定的金融環(huán)境中,這個框架能夠滿足我國資本市場的計量要求。然而,從長遠(yuǎn)來看,只有建立健全穩(wěn)定的金融市場、加強(qiáng)金融風(fēng)險管理,才能為公允價值的應(yīng)用提供良好的市場環(huán)境。

(二)加快制定公允價值估價指引

美國財務(wù)會計準(zhǔn)則157號、國際會計準(zhǔn)則39號以及中國企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號都對確定公允價值的方法進(jìn)行了排序:即第一級市價法,適用于存在活躍市場的資產(chǎn)或負(fù)債。第二級參照法,適用于不存在活躍市場,參考熟悉情況并自愿交易各方最近進(jìn)行的市場交易中使用的價格,或參照實質(zhì)上相同的其它資產(chǎn)或負(fù)債的當(dāng)前公允價值確定。第三級估值法,適用于不存在活躍市場,也不滿足參照法的兩個條件的,采用合理的估值技術(shù)來確定其公允價值。三個層次在實際運用中,分別從第一層次開始,按順序依次進(jìn)行選擇。顯然,第一層次的公允價值屬于最佳估價模式,以活躍市場報價確定公允價值能反映金融資產(chǎn)的真實價值,具有可操作性。但是如果第一層次和第二層次無法進(jìn)行估價,則要應(yīng)用第三層次,即利用股價技術(shù)確定公允價值。第三層次在實務(wù)中也是難于操作并廣受爭議的一個層次。選用估值模型、確定模型參數(shù)具有一定的主觀性,所估算的公允價值準(zhǔn)確性、合理性對該公司利潤的真實性都具有重大的影響。對于我國而言,由于其金融市場發(fā)展相對較慢,估值技術(shù)也不夠成熟,所以在公允價值估價方面尚需要一個完整的指引,以指導(dǎo)估值模型的選用、模型參數(shù)的確定等具體的工作,這對于公允價值計量的應(yīng)用具有重要的現(xiàn)實意義。

(三)加強(qiáng)與國際準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)作,爭取準(zhǔn)則制定的話語權(quán)

我國2006年頒布實施的新企業(yè)會計準(zhǔn)則在包括引入公允價值計量模式等很多方面,基本上實現(xiàn)了和國際會計準(zhǔn)則的趨同。這次金融危機(jī)使公允價值會計面臨很多爭議,同時也使國際會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)面臨很多壓力。面臨來自各方的爭議,FASB和IASC也都在不斷松動其觀點,FASB于2009年3月17日,發(fā)布了《決定市場是否非活躍和交易是否非賤價急售》、《非暫時性減值的確認(rèn)和列報》兩項征求意見稿,其規(guī)定顯然是妥協(xié)的產(chǎn)物。征求意見稿為企業(yè)判斷非活躍市場和賤價急售提供了更多的操作空間,這必將降低會計信息的一致性,無益于提高會計信息質(zhì)量,無法為投資者提供決策有用的信息。征求意見稿的實施會影響國際上公允價值會計的發(fā)展方向,如果美國的新準(zhǔn)則獲準(zhǔn)通過,也將影響我國會計準(zhǔn)則制定的方向。為此,我國的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)應(yīng)該密切跟蹤公允價值會計的國際發(fā)展方向,與國際上的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)保持溝通協(xié)作,爭取在準(zhǔn)則制定中有更多的話語權(quán)。

(四)加強(qiáng)公允價值會計信息披露和內(nèi)部控制建設(shè)

我國現(xiàn)階段還沒有對公允價值信息披露的相關(guān)規(guī)范文件,公允價值信息披露規(guī)定散見于各具體準(zhǔn)則中。上市公司對于公允價值信息的披露缺少統(tǒng)一的披露形式,在實際應(yīng)用中往往照搬準(zhǔn)則的原則性條款,自主披露意愿不強(qiáng),這不能滿足信息使用者對會計信息的要求。所以公允價值信息披露應(yīng)是謹(jǐn)慎基礎(chǔ)上的進(jìn)一步加以規(guī)范。另外,我國現(xiàn)有的企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范中沒有充分考慮到公允價值計量問題,這也影響到公允價值計量的質(zhì)量。所以,只有進(jìn)一步提高公允價值披露的質(zhì)量,提供更加真實、及時、全面的公允價值會計信息,并通過加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè),加強(qiáng)公允價值計量方面的內(nèi)控和管理,才能更有效地保證公允價值計量和披露的質(zhì)量。

引起金融危機(jī)的原因是因為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理缺損,而非公允價值本身。然而,危機(jī)孕育著變革。如果公允價值計量因為這次金融危機(jī)而有所完善和推進(jìn),未嘗不是一種進(jìn)步?！?/p>

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