制造業(yè)上市公司盈利狀況分析

薛　潔

[摘 要]隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，制造業(yè)已取得較大程度的發(fā)展，它的地位變得愈發(fā)的重要。在“十一五” 規(guī)劃建議中，中央提出大力發(fā)展裝備制造業(yè)，而河南省也相應(yīng)提出了發(fā)展制造業(yè)，建立先進(jìn)制造業(yè)基地。這都說明，制造業(yè)對經(jīng)濟(jì)的作用已不容忽視。作為上市公司，河南共有31家，其中以制造業(yè)為主要業(yè)務(wù)的上市公司就有27家，占總上市公司數(shù)的主要部分，本文運用主成分分析方法，計算因子得分，利用上市公司的基本財務(wù)數(shù)據(jù)等對27家制造業(yè)上市公司的盈利狀況進(jìn)行分析，從而得出相應(yīng)的結(jié)論。

[關(guān)鍵詞]制造業(yè)上市公司 主成分分析 因子得分

一、河南省制造業(yè)上市公司現(xiàn)狀

至今為止，河南省共有上市公司31家，每家公司所從事業(yè)務(wù)遍布各個行業(yè)。根據(jù)2005年年報數(shù)據(jù)，平均總股本43,240.83萬股，平均流通股本15,700.88萬股，平均每股收益0.2486元，平均每股凈資產(chǎn)3.16元，平均主營業(yè)務(wù)收入218,681.99萬元，銷售凈利率4.91％，主營業(yè)務(wù)利潤率15.98％，凈資產(chǎn)收益率7.86％。分行業(yè)來看，31家上市公司中共有27家公司從事的業(yè)務(wù)屬于制造業(yè)，主要分布在化學(xué)工業(yè)、金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、食品制造業(yè)、造紙業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等行業(yè)。其中，從事化學(xué)工業(yè)的占到了7家，而又以醫(yī)藥制造業(yè)為主，如太龍藥業(yè)、天方藥業(yè)、羚銳股份；食品制造和加工業(yè)也有3家上市公司，如春都、雙匯、蓮花味精，此外，從事交通運輸設(shè)備制造業(yè)的宇通客車，電器機(jī)械的許繼電氣，制造電子元器件的安彩高科等等公司，他們在全國同行業(yè)發(fā)展中都是較領(lǐng)先的。從以上數(shù)據(jù)看出，從事制造業(yè)的上市公司對河南省整個上市公司的綜合情況起著非常重要的作用，同時，對河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著較強(qiáng)的帶動作用。

二、指標(biāo)的選取

分析上市公司盈利狀況，相應(yīng)的指標(biāo)有很多，如主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等總量指標(biāo)，主營業(yè)務(wù)利潤率、經(jīng)營凈利率、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長率等相對指標(biāo)，每股收益、加權(quán)每股收益等平均指標(biāo)。然而每股收益、加權(quán)每股收益受到總股本大小的影響，所以，在進(jìn)行上市公司盈利狀況分析比較時，應(yīng)予以剔除。但是由于指標(biāo)之間反映的信息有一部分重復(fù)，為了減少重復(fù)的信息，對相關(guān)程度高的指標(biāo)，應(yīng)有選擇的加以利用。本文用2005年河南省27家制造業(yè)上市公司年報數(shù)據(jù)中的相應(yīng)資料計算相關(guān)系數(shù)矩陣，在總量指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣中，主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額彼此之間的相關(guān)系數(shù)都在0.87以上，凈利潤與營業(yè)利潤、利潤總額彼此相關(guān)系數(shù)0.9以上，因此，只需保留利潤總額這一綜合性利潤指標(biāo)；從相對指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣中，資產(chǎn)利潤率與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.897，考慮到指標(biāo)的重要性，故將資產(chǎn)利潤率舍去。這樣，余下利潤總額、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長率四個指標(biāo)，依次用X₁、X₂、X₃、X₄表示，這4個指標(biāo)彼此之間的相關(guān)系數(shù)均低于0.8，上市公司盈利狀況分析比較的指標(biāo)體系由此產(chǎn)生。

三、盈利狀況主成分分析

主成分分析就是設(shè)法將原有的具有一定相關(guān)性的多個指標(biāo)經(jīng)過線性組合變換成幾個相互無關(guān)的綜合指標(biāo)（稱為主成分），同時根據(jù)實際需要從中選取較少的綜合指標(biāo)以盡可能多地反映原有指標(biāo)信息的統(tǒng)計分析方法。原有指標(biāo)的信息是通過各主成分的方差反映的，第一主成分的方差最大，第二主成分的方差次之，依次類推。而主成分個數(shù)的選取，可按照主成分的累計方差貢獻(xiàn)率大于85%的原則確定。

利用SPSS數(shù)據(jù)分析軟件，根據(jù)反映上市公司盈利狀況的4個指標(biāo)所組成的指標(biāo)體系，對河南省2005年27家制造業(yè)上市公司進(jìn)行分析，其結(jié)果見表1：

說明：本表數(shù)據(jù)是根據(jù)河南省2005年27家制造業(yè)上市公司盈利狀況的統(tǒng)計指標(biāo)體系計算得到的，其原始資料取自《金融界》數(shù)據(jù)中心，網(wǎng)址為http://www.jrj.com.cn。

從表1看出，前三個主成分累計方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到91.445%，它大于85%；同時進(jìn)行KMO檢驗，大于0.6，表示檢驗通過。這都說明這三個主成分已能夠比較充分地解釋制造業(yè)上市公司盈利狀況三個主成分的線性表達(dá)式分別為：

其中：為第x^*_i個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)。

根據(jù)線性表達(dá)式得到三個主成分的得分，如表2所示。在綜合三個主成分時，可使用方差貢獻(xiàn)率這一自動生成的信息量為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均的方法進(jìn)行計算，這可避免主觀賦權(quán)中人為因素的影響，使分析結(jié)果更加真實、可靠。

由表2看出，羚銳股份的盈利狀況最好，從主成分看，第一主成分在該公司表現(xiàn)最好，但二三主成分表現(xiàn)不太好。第一主成分包含凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率。第二主成分包含利潤總額，在此主成分上，雙匯表現(xiàn)最好，說明雙匯在2005年發(fā)行股票的所獲利潤是最高的，這點與它的財務(wù)指標(biāo)是相符的，即利潤總額數(shù)97169.87萬元，居27家公司之首。第三主成分包含總資產(chǎn)增長率。軸研科技的總資產(chǎn)增長率最高，達(dá)到94.17%。綜上，企業(yè)在考慮盈利能力時，應(yīng)該全面考慮，不僅要考慮絕對指標(biāo)利潤總額，也要考慮相對指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率。主營業(yè)務(wù)利潤率等指標(biāo)，做到相互結(jié)合促進(jìn)，這樣才有利于企業(yè)的更好盈利。

四、結(jié)論

通過上述分析，對河南省27家從事制造業(yè)的上市公司的贏利狀況有了一個比較明了、清晰的認(rèn)識?？梢钥闯?，羚銳股份在凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率方面較其他企業(yè)較好，可是在利潤總額和總資產(chǎn)增長率還有欠缺。說明對于羚銳以后的發(fā)展，想要改善盈利狀況，需要從這兩方面重點突破。而對于雙匯、軸研科技等企業(yè)，也要從上述分析中，看到自身不足的方面，從這些方面加以改善，從而整體提高盈利能力，更好的發(fā)展企業(yè)。

總之，通過每年或一定時期，對上市公司進(jìn)行盈利狀況的分析，對于政府有關(guān)部門來說，有利于制定對各個企業(yè)的管理及扶持等政策；對于公司自身來說，有利于明確自身在生產(chǎn)盈利方面所處的位置，便于挖掘其盈利的潛力；對于投資者來說，可以找準(zhǔn)投資目標(biāo)，避免犯盲目投資的錯誤。