迎接全球貨幣金融秩序重構(gòu)的戰(zhàn)略機遇期

當前美元主導地位正面臨多重挑戰(zhàn)的疊加沖擊。未來全球貨市金融秩序重構(gòu)不僅是主權(quán)國家之間的競爭更可能是傳統(tǒng)主權(quán)國家和部分科技精英、跨國資本之間的博弈。美元穩(wěn)定幣本質(zhì)既是美國政府對新興加密貨幣“再中心化”的努力，又是對傳統(tǒng)美元“去中心化”的默許與妥協(xié)。在此背景下，中國作為一個制造大國、貿(mào)易大國須進一步肩負起金融大國的責任，人民市國際化正迎來戰(zhàn)略機遇期。

美元作為國際儲備貨幣始終無法完全擺脫“特里芬難題”的內(nèi)在邏輯悖論。近年來，隨著美國制造業(yè)與實體經(jīng)濟占比的下降，雙赤字壓力不斷上升，疊加美國對外投資減少，這進一步加劇了美元“特里芬困境”。2025年以來，特朗普高關(guān)稅等政策正在加速逆全球化，同時削弱海外投資者持有美債資產(chǎn)的意愿，去美元化趨勢已初現(xiàn)端倪，全球貨幣金融持續(xù)面臨重構(gòu)。當前美元主導地位正面臨多重挑戰(zhàn)的疊加沖擊。未來全球貨幣金融秩序的重構(gòu)不僅僅是主權(quán)國家之間的競爭，更可能是傳統(tǒng)主權(quán)國家和一部分科技精英、跨國資本之間的博弈。美元穩(wěn)定幣的本質(zhì)既是美國政府對新興加密貨幣“再中心化”的努力，又是對傳統(tǒng)美元“去中心化”的默許與妥協(xié)。在此背景下，中國作為一個制造大國、貿(mào)易大國須要進一步肩負起金融大國的責任，人民幣國際化正迎來戰(zhàn)略機遇期。目前人民幣國際化在支付結(jié)算功能方面發(fā)展速度較快，投資功能穩(wěn)步增強，但融資功能和儲備功能則發(fā)展相對較慢，具備較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

我國加快參與國際貨幣秩序重構(gòu)有五大主要抓手：一是完善《金融法》等上位法立法，構(gòu)建與數(shù)字貨幣時代相適應(yīng)的法律制度體系。二是強化實體經(jīng)濟對貨幣價值的支撐作用，重塑人民幣國際信用的根本錨定機制。三是創(chuàng)新對外投資模式，構(gòu)建“股權(quán) ?+ 債權(quán)”混合型合作機制，為人民幣國際循環(huán)奠定可持續(xù)的制度基礎(chǔ)。四是構(gòu)建多層次、立體化的人民幣國際化架構(gòu)，充分發(fā)揮香港離岸金融中心的戰(zhàn)略樞紐作用。五是積極參與全球央行治理結(jié)構(gòu)重構(gòu)，推動建立多邊化、均衡化的國際金融治理新秩序。

特朗普政策加速逆全球化，美國雙赤字壓力下全球金融貨幣秩序面臨重構(gòu)

貨幣是國家國際信譽、經(jīng)濟實力以及世界地位的綜合體現(xiàn)。自19世紀末以來，全球貨幣體系歷經(jīng)多次重大變革，每一輪貨幣主導地位的更替都伴隨著國際權(quán)力結(jié)構(gòu)的深層次調(diào)整。從以英鎊為中心的國際金本位制度，到美元主導的布雷頓森林體系，再到1971年“尼克松沖擊”后確立的以美元為核心的浮動匯率信用貨幣時代，國際貨幣體系的演進清晰展現(xiàn)儲備貨幣發(fā)行國在經(jīng)濟實力與制度設(shè)計方面的主導地位。然而，美元作為國際儲備貨幣始終無法完全擺脫“特里芬難題”的內(nèi)在邏輯悖論：一方面需要通過持續(xù)的貿(mào)易逆差向全球市場提供充足的美元流動性，另一方面又必須確保美元的長期穩(wěn)定性和國際信用。這一根本性矛盾構(gòu)成了廣場協(xié)議、拉美債務(wù)危機、墨西哥比索危機等歷次國際貨市危機的深層邏輯。進入21世紀，美元作為國際儲備貨幣的主導地位雖未遭受根本性沖擊，但其信用根基已顯著削弱。

近年來，美國對外投資的減少進一步加劇了美元“特里芬困境”。理論上說，經(jīng)常項目赤字和貨幣儲備地位并非完全不可調(diào)和，通過資本項下的美國對外投資同樣可以對外輸出美元。2008年之前，全球新興市場的收益率普遍較高，美國通過低成本的美元負債進行高回報的非美市場投資，獲得較高的凈投資收益，也同時變相為全球經(jīng)濟貿(mào)易增長提供美元流動性；但一切在2008年發(fā)生了變化，全球非美市場的投資收益率大幅下行，而美國本土資本市場回報率相對更高，導致美國對外投資減弱，這減少了對外的美元供給，從而導致“特里芬難題”進一步凸顯。

隨著美國實體經(jīng)濟尤其是制造業(yè)占全球比重持續(xù)下降，美國內(nèi)部貧富差距擴大，美國政府不斷采取擴張的財政政策維持需求端韌性，導致近年來貿(mào)易赤字和財政赤字的持續(xù)上升，而這一階段美元尚能通過資本項下吸引的海外投資來穩(wěn)定美元匯率。但2025年以來，特朗普政府希望通過超高關(guān)稅威脅換取其他經(jīng)濟體“調(diào)整匯率 + 購買超長期限美債 + 加大對美投資”的妥協(xié)，嚴重傷害了美國的國際信譽。此外高關(guān)稅可能導致的通脹壓力制約了美聯(lián)儲貨幣政策的操作空間，削弱了美元在全球金融體系中的穩(wěn)定作用。這些因素引發(fā)海外投資者持有美元資產(chǎn)意愿的下降，特朗普對等關(guān)稅宣布以來，美元資產(chǎn)出現(xiàn)顯著的資金流出，雙赤字下美元的脆弱平衡正在被打破。

與此同時，美國聯(lián)邦債務(wù)危機進一步加劇了國際市場對美元長期價值的擔憂。截至2025年6月12日，根據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，美債規(guī)模已突破36萬億美元大關(guān)，債務(wù)與2024年名義GDP的比率超過 120% ，債務(wù)利息支出占聯(lián)邦財政支出的比重持續(xù)上升，財政可持續(xù)性面臨嚴峻考驗。當前美元霸權(quán)的制度基礎(chǔ)正面臨史無前例的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，去美元化趨勢已初現(xiàn)端倪。如果美元信用的基石（軍事領(lǐng)先，科技領(lǐng)先，金融領(lǐng)先）進一步受到其他沖擊，美元國際地位可能加速衰落。

當前全球貨幣主權(quán)博弈日益復雜化、深層化、全球化

伴隨數(shù)字化浪潮對傳統(tǒng)金融體系的結(jié)構(gòu)性沖擊，貨市主權(quán)博弈已超越傳統(tǒng)鑄市權(quán)的爭奪，擴展至金融基礎(chǔ)設(shè)施控制權(quán)、技術(shù)標準制定權(quán)、數(shù)據(jù)治理主導權(quán)等多個維度，呈現(xiàn)出日益復雜化、深層化與全球化的鮮明特征。

國際儲備貨幣地位的爭奪已進入歷史性轉(zhuǎn)折期。鑄幣權(quán)作為國家貨幣主權(quán)的核心體現(xiàn)，不僅賦予貨幣發(fā)行國在國際金融體系中的制度性權(quán)力，更通過鑄幣稅機制為其帶來持續(xù)的經(jīng)濟收益。美元憑借國際儲備貨幣地位，長期享受著這一獨特的“貨幣特權(quán)”。歷史上每當美元面臨階段性危機，均通過美元貶值、量化寬松，向全球征收“鑄幣稅”，緩解稀釋美國的債務(wù)與經(jīng)濟壓力。短期看，這為美國提供了低成本融資和危機轉(zhuǎn)嫁能力；長期則侵蝕全球?qū)γ涝男湃?，加速貨幣體系多元化。

當前美元主導地位正面臨多重挑戰(zhàn)的疊加沖擊。根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，2024年美元在全球外匯儲備中的占比已降至 58% 左右，創(chuàng)下2000年以來的歷史新低。與此同時，人民幣在國際儲備資產(chǎn)中占比達到 12.18% ，在特別提款權(quán)貨幣籃子中的權(quán)重攀升至 12.28% ，在國際貨幣體系中影響力顯著增強。更為關(guān)鍵的是，2024年沙特阿拉伯正式接受人民幣結(jié)算石油貿(mào)易，直接沖擊了“石油美元”循環(huán)體系的核心支柱，標志著美元在國際大宗商品定價權(quán)方面的壟斷地位出現(xiàn)實質(zhì)性松動。金磚國家推進的“金磚幣”倡議進一步彰顯了新興經(jīng)濟體重塑國際貨幣秩序的集體意志，該機制涵蓋原有五國及埃及、伊朗等新增成員，通過推動能源貿(mào)易與基礎(chǔ)設(shè)施融資的本幣結(jié)算，為構(gòu)建多極化貨幣體系奠定了制度基礎(chǔ)。在數(shù)字貨幣領(lǐng)域，各國央行數(shù)字貨幣研發(fā)呈現(xiàn)加速態(tài)勢。國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示全球超過130個國家和地區(qū)已啟動相關(guān)研究，其中68個經(jīng)濟體進人實質(zhì)性開發(fā)或試點階段，這一趨勢也預示著傳統(tǒng)國際儲備貨幣競爭格局將在數(shù)字時代面臨根本性重構(gòu)。

國際金融基礎(chǔ)設(shè)施控制權(quán)的爭奪已成為貨幣主權(quán)博弈的重要戰(zhàn)場。美國長期以來依托環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）等關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施維護其在國際支付清算體系中的主導地位，并頻繁將其作為實施金融制裁的政策工具。這種“金融武器化”做法促使主要經(jīng)濟體加速構(gòu)建獨立自主的跨境支付清算網(wǎng)絡(luò)。國際清算銀行2024年度報告顯示，美元在全球跨境支付交易中的份額已下降至 41% ，國際支付領(lǐng)域的壟斷地位正面臨實質(zhì)性沖擊。在此背景下，中國人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）以優(yōu)秀的技術(shù)效率和成本控制顯現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭，截至2024年末CIPS系統(tǒng)業(yè)務(wù)已輻射至全球185個國家和地區(qū)，年度處理金額達人民幣175萬億元。

在新一代數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，主要經(jīng)濟體圍繞技術(shù)標準制定權(quán)和互聯(lián)互通協(xié)議展開激烈競爭。中國通過主導“多種央行數(shù)字貨幣跨境網(wǎng)絡(luò)”（mBridge）項目，與泰國、阿聯(lián)酉等國央行及國際清算銀行合作，基于分布式賬本技術(shù)構(gòu)建跨境支付平臺，力圖建立新的國際數(shù)字貨幣清算標準。歐盟通過數(shù)字歐元項目搭建統(tǒng)一的數(shù)字貨幣研發(fā)與運營平臺，旨在形成涵蓋發(fā)行、清算、監(jiān)管與隱私保護在內(nèi)的閉環(huán)生態(tài)。美國則通過升級FedNow即時支付系統(tǒng)，為未來數(shù)字美元的推出預留了技術(shù)接口。

未來全球金融貨幣秩序的重構(gòu)，更是傳統(tǒng)主權(quán)國家與部分科技精英、跨國資本之間的博弈

未來全球貨幣金融秩序的重構(gòu)不僅僅是主權(quán)國家之間的競爭，更可能是傳統(tǒng)主權(quán)國家和一部分科技精英、跨國資本之間的博弈。近年來，以比特幣為代表的加密貨幣與加密資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張，給傳統(tǒng)主權(quán)貨幣體系帶來挑戰(zhàn)，甚至將在未來對部分傳統(tǒng)主權(quán)國家的稅收體系產(chǎn)生沖擊。主要經(jīng)濟體將圍繞數(shù)字貨幣標準制定權(quán)、技術(shù)路徑選擇權(quán)以及國際規(guī)則話語權(quán)展開多層次的戰(zhàn)略博弈，全球金融治理正步人規(guī)則重塑與權(quán)力再分配的歷史性轉(zhuǎn)折點。數(shù)字貨幣的興起，將帶動貨幣競爭從傳統(tǒng)法幣延伸至數(shù)字貨幣領(lǐng)域，進而推動國際金融秩序重構(gòu)。中國數(shù)字人民幣的大規(guī)模試點應(yīng)用、歐盟數(shù)字歐元的積極推進，以及美國對穩(wěn)定幣監(jiān)管態(tài)度的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變，均表明各國已將數(shù)字貨幣視為新一輪貨幣競爭的戰(zhàn)略制高點。

2025年5月19日美國《GENIUS法案》橫空出世，事隔2天立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》，穩(wěn)定幣從邊緣化數(shù)字資產(chǎn)正式步人主流金融監(jiān)管視野。美元穩(wěn)定幣本質(zhì)既是美國政府對新興加密貨幣“再中心化”的努力，又是對傳統(tǒng)美元“去中心化”的默許與妥協(xié)。對于美國而言，通過推動美元穩(wěn)定幣的國際化應(yīng)用，既可能為美元債務(wù)的滾動發(fā)行找到了相對穩(wěn)定的買家（目前規(guī)模還較?。?，又能維護其在跨境支付體系中的主導地位，構(gòu)建“數(shù)字美元 + 傳統(tǒng)美元”的雙軌制貨幣架構(gòu)。但也必須看到，美元穩(wěn)定幣實際上為加密貨幣的流通進行了背書，部分流通交易環(huán)節(jié)可能脫離傳統(tǒng)主權(quán)國家的監(jiān)測范圍，這實際上也部分讓渡了傳統(tǒng)主權(quán)國家的未來征稅權(quán)，而且不僅僅是美國的，更可能是其他經(jīng)濟體（比如歐洲）的未來征稅權(quán)，這也是傳統(tǒng)主權(quán)國家必須面臨的挑戰(zhàn)。

當然，對其他主要經(jīng)濟體而言，數(shù)字貨幣的發(fā)展也醞釀著不少機遇。數(shù)字貨市在跨境支付、國際貿(mào)易結(jié)算等關(guān)鍵領(lǐng)域的應(yīng)用，有望突破以SWIFT為代表的傳統(tǒng)美元主導金融基礎(chǔ)設(shè)施的壟斷，為建立更加多元化、均衡化的國際貨幣體系創(chuàng)造技術(shù)條件，這為非美經(jīng)濟體突破美元體系約束、實現(xiàn)貨幣主權(quán)獨立提供了前所未有的技術(shù)支撐和戰(zhàn)略機遇。特別是隨著央行數(shù)字貨幣技術(shù)標準的不斷成熟和國際協(xié)調(diào)機制的逐步完善，未來有望形成多幣種、多中心的數(shù)字貨幣生態(tài)體系，從根本上改變當前單一貨幣主導的國際金融格局。

當前數(shù)字貨幣立法領(lǐng)域的制度競爭已成為各國爭奪數(shù)字金融話語權(quán)的重要陣地。主要經(jīng)濟體正通過制定差異化的監(jiān)管框架，力圖在新興數(shù)字金融領(lǐng)域確立制度優(yōu)勢和規(guī)則主導權(quán)。美國推出的《GENIUS法案》體現(xiàn)了其維護美元霸權(quán)地位的戰(zhàn)略考量，以聯(lián)邦監(jiān)管為核心，將穩(wěn)定幣納入聯(lián)邦銀行體系監(jiān)管框架，要求發(fā)行機構(gòu)在聯(lián)邦監(jiān)管的存托機構(gòu)持有等額儲備資產(chǎn)，并賦予美國貨幣監(jiān)理署頒發(fā)“雙重貨幣牌照”的權(quán)力，旨在通過聯(lián)邦統(tǒng)一標準確保美元穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)美元的互補性。中國香港同期頒布的《穩(wěn)定幣條例》則采取自上而下的許可制管理模式，將穩(wěn)定幣視為受監(jiān)管虛擬資產(chǎn)類別，對發(fā)行人實施嚴格的牌照準入條件，充許發(fā)行機構(gòu)選擇多元化的儲備資產(chǎn)配置，為香港地區(qū)打造國際數(shù)字資產(chǎn)中心創(chuàng)造制度條件。兩套法律框架在監(jiān)管理念、制度設(shè)計和戰(zhàn)略目標方面的顯著差異，實質(zhì)上反映了美元體系與人民幣國際化在數(shù)字時代的競爭博弈。更廣泛而言，歐盟《加密資產(chǎn)市場法》、新加坡《支付服務(wù)法》等立法舉措同樣體現(xiàn)了各國通過搶占數(shù)字貨幣監(jiān)管制高點來獲得未來金融話語權(quán)的戰(zhàn)略意圖，這種立法層面的制度競爭將深刻影響國際數(shù)字貨幣權(quán)力的分配格局。

目前這些依托于主權(quán)貨幣資產(chǎn)背書的穩(wěn)定幣與基于法幣的數(shù)字貨幣本質(zhì)上并不是真正的去中心化的貨幣，其價值仍很大程度上依賴于主權(quán)法幣。比如說美元穩(wěn)定幣USDT和USDC背后仍是美元短債資產(chǎn)，其內(nèi)在價值仍取決于美元信用。去中心化和主權(quán)法幣之間仍然有著根本性的矛盾。美元穩(wěn)定幣快速發(fā)展的背后仍然無法擺脫美元資產(chǎn)背書支持，當美元信用受損，美元穩(wěn)定幣的價值也將受損。而比特幣作為去中心化的加密貨幣呈現(xiàn)出資產(chǎn)價格和美股科技股高度相關(guān)（同樣反映科技跨國資本的利益），與美元走勢負相關(guān)的特征。我們預計隨著全球貨幣金融秩序重構(gòu)推進，未來穩(wěn)定幣的發(fā)展也將走向多元化。

中國作為一個制造大國、貿(mào)易大國須進一步肩負起金融大國的責任，人民幣國際化迎來戰(zhàn)略機遇期

從發(fā)展現(xiàn)狀來看，相比中國GDP與貿(mào)易量占全球比重來看，人民幣國際化程度仍有較大提升空間。中國作為一個制造大國、貿(mào)易大國須要進一步肩負起金融大國的責任，人民幣國際化迎來戰(zhàn)略機遇期。

目前人民幣國際化在支付結(jié)算功能方面發(fā)展速度較快，投資功能穩(wěn)步增強，但融資功能和儲備功能則發(fā)展相對較慢，具備較大的發(fā)展?jié)摿Α＞唧w而言：

支付結(jié)算功能方面，與我國直接進行的貿(mào)易和資本支付結(jié)算規(guī)模上升趨勢明顯。我國跨境交易中，人民幣占國際收支總額的5 ;3% ，2023年首次超過美元成為中國跨境交易的主要結(jié)算貨幣，2024年跨境收付金額達64.1萬億元，同比增長 23% 。而在全球的支付體系（SWIFT）中，截至2025年3月，人民幣的市場份額占比達到 14.1% ，相比2020年同期增加2.3個百分點。截至2025年1月，其他貨幣方面，美元仍是主流，占比 50% ，其次為歐元（ 22% ）、英鎊（ 7% ）、日元（ 4% ）。

投資功能方面，外資持有人民幣資產(chǎn)中，債券是主流，股票次之。截至2025年3月，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)中，債券（4.4萬億元， 43% ） gt; 股票（3.0萬億元，29% ） gt; 存款（1.8萬億元， 17% ） gt; 貸款（1.1萬億元， 11% ）。

融資功能方面，境外發(fā)行人民幣計價債券是主要方式，目前發(fā)展空間較大。國際未清償債券方面，2021年以人民幣計價的比例為 10.4% ，2024年提升至 0.9% 。美元計價從2021年的47.2% 小幅提升至2024年的 47.9% ，歐元計價從 38.3% 小幅下降至 38.1% 。

儲備功能方面，人民幣的全球外匯儲備占比保持穩(wěn)定，美元占比下降，非主流國家貨幣占比提升。截至2024年底，人民幣在全球所有央行中外匯儲備占比為 12.2% ，相較于2020年人民幣占比上升0.2個百分點，而美元仍然占據(jù)超過一半的外匯儲備，達到57 .8% ，相較于2020年占比下降2.9個百分點。

我國加快參與國際貨幣秩序重構(gòu)的五大抓手

完善《金融法》等上位法立法，構(gòu)建與數(shù)字貨幣時代相適應(yīng)的法律制度體系。面對全球貨幣金融秩序的深刻變革，《金融法》必須在傳承傳統(tǒng)金融監(jiān)管制度精髓的基礎(chǔ)上，全面適應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的時代要求，構(gòu)建涵蓋傳統(tǒng)金融與數(shù)字金融的統(tǒng)一法律框架。在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，應(yīng)強化金融市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，完善銀行、證券、保險等金融機構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)和風險管理體系，建立健全金融消費者權(quán)益保護機制，優(yōu)化金融資源配置效率，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。在數(shù)字金融領(lǐng)域，應(yīng)確立央行數(shù)字貨幣的法定地位，規(guī)范穩(wěn)定幣等私人數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通，建立數(shù)字資產(chǎn)的權(quán)屬確認與轉(zhuǎn)讓機制，完善跨境數(shù)字支付的監(jiān)管框架。更為關(guān)鍵的是，《金融法》應(yīng)統(tǒng)籌構(gòu)建傳統(tǒng)金融與數(shù)字金融的協(xié)調(diào)發(fā)展機制，確保兩者在風險防控、消費者保護、反洗錢等方面標準統(tǒng)一、監(jiān)管一致。

強化實體經(jīng)濟對貨幣價值的支撐作用，重塑人民幣國際信用的根本錨定機制。貨幣價值的穩(wěn)定性最終取決于其背后實體經(jīng)濟的綜合實力與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，任何可持續(xù)的國際貨幣體系都必須建立在強大的生產(chǎn)力基礎(chǔ)之上。中國作為全球最大的制造業(yè)國家，2024年制造業(yè)增加值占全球比重達 31.6% ，貨物貿(mào)易總量連續(xù)十五年位居世界首位，這種無可替代的實體經(jīng)濟優(yōu)勢為人民幣承擔國際儲備貨幣功能提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。更為重要的是，中國在新能源、高端裝備制造、人工智能、生物技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，為人民幣國際化注入了強勁的技術(shù)驅(qū)動力。通過推動人民幣計價的大宗商品貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將“石油人民幣”模式拓展至關(guān)鍵礦產(chǎn)、稀土材料、農(nóng)產(chǎn)品等更廣泛領(lǐng)域，構(gòu)建以制造能力優(yōu)勢驅(qū)動貿(mào)易盈余、進而維護幣值穩(wěn)定的正向循環(huán)機制，從根本上破解困擾信用貨幣體系的“特里芬難題”。同時，通過高質(zhì)量共建“一帶一路”，中國將持續(xù)擴大與沿線國家的貿(mào)易投資合作，以實體項目合作為紐帶，推動人民幣在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，形成貨市國際化與實體經(jīng)濟發(fā)展的良性互動格局。

創(chuàng)新對外投資模式，構(gòu)建“股權(quán) + 債權(quán)”混合型合作機制，為人民幣國際循環(huán)奠定可持續(xù)的制度基礎(chǔ)。傳統(tǒng)的債權(quán)型對外投資模式容易引發(fā)債務(wù)可持續(xù)性問題，難以形成互利共贏的長期合作關(guān)系。中國應(yīng)積極探索股權(quán)投資與債權(quán)融資相結(jié)合的創(chuàng)新模式，通過“人類命運共同體”理念引導下的利益共享機制，實現(xiàn)與合作伙伴國家的深度利益綁定。這種合作模式可以是通過股權(quán)合作形式實現(xiàn)發(fā)展成果共享，與歷史上西方殖民擴張的掠奪性投資和美國金融霸權(quán)下的債權(quán)控制模式有著根本性的不同。在具體實施方面，應(yīng)加快推進絲路基金、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家新開發(fā)銀行等多邊金融機構(gòu)的股權(quán)投資功能，積極支持中國企業(yè)與東道國政府、企業(yè)建立多元化的合資企業(yè)與合作平臺，通過先進技術(shù)轉(zhuǎn)讓、現(xiàn)代管理輸出、國際市場共享等多種方式實現(xiàn)真正的互利共贏與共同發(fā)展。

構(gòu)建多層次、立體化的人民幣國際化架構(gòu)，充分發(fā)揮香港離岸金融中心的戰(zhàn)略樞紐作用。突破離岸循環(huán)困局，建立完善的人民幣國際化基礎(chǔ)設(shè)施體系是重塑全球貨幣秩序的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。香港地區(qū)作為中國最重要的離岸人民幣中心和國際金融樞紐，其戰(zhàn)略地位在新一輪貨幣競爭中愈加凸顯。通過香港國際金融中心的獨特制度優(yōu)勢和深厚市場基礎(chǔ)，中國可以實現(xiàn)人民幣在岸與離岸市場的有機聯(lián)動，為人民幣國際化提供充足的流動性支持與有效的風險緩沖機制。在數(shù)字貨幣領(lǐng)域，香港《穩(wěn)定幣條例》的實施為人民幣數(shù)字化國際流通創(chuàng)造了重要的制度通道，通過建立與內(nèi)地數(shù)字人民幣系統(tǒng)的互聯(lián)互通機制，香港地區(qū)有望成為全球數(shù)字人民市的重要交易和清算中心。同時，應(yīng)加快推動中國核心資產(chǎn)赴港上市，構(gòu)建以香港為樞紐的人民幣離岸資產(chǎn)池，為國際投資者提供多元化、高質(zhì)量的人民幣計價金融產(chǎn)品，增強人民幣資產(chǎn)的全球吸引力和配置價值。在此基礎(chǔ)上，還需要統(tǒng)籌推進新加坡、倫敦、法蘭克福等其他離岸人民幣中心的建設(shè)，形成多點支撐、相互補充的全球人民幣離岸市場網(wǎng)絡(luò)。此外，必須始終堅持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，保持人民幣對一籃子貨幣的合理均衡水平，通過穩(wěn)健的貨幣政策和有效的匯率管理，確保人民幣在國際市場上的信用基礎(chǔ)和儲備價值。

積極參與全球央行治理結(jié)構(gòu)重構(gòu)，推動建立多邊化、均衡化的國際金融治理新秩序。構(gòu)建新型國際貨幣體系的根本路徑在于重塑全球金融治理架構(gòu)，實現(xiàn)從“美元本位”向“多元協(xié)調(diào)”的歷史性轉(zhuǎn)變。中國應(yīng)積極推動國際貨幣基金組織治理結(jié)構(gòu)改革，支持特別提款權(quán)功能的拓展和完善，逐步將其發(fā)展為真正意義上的超主權(quán)儲備貨幣，實現(xiàn)凱恩斯“班柯”構(gòu)想與現(xiàn)代數(shù)字貨幣技術(shù)的創(chuàng)新融合。在具體實施路徑上，短期內(nèi)應(yīng)以特別提款權(quán)擴容為切人點，進一步提高人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重，并積極推動數(shù)字人民幣技術(shù)標準納入國際貨幣體系框架，為未來數(shù)字化國際儲備貨市的發(fā)展奠定技術(shù)基礎(chǔ)。中期目標是聯(lián)合新興市場國家創(chuàng)設(shè)多邊數(shù)字貨幣穩(wěn)定基金，為成員國提供基于本幣互換的流動性支持機制，減少對美元體系的過度依賴，同時建立區(qū)域性貨幣合作網(wǎng)絡(luò)，為全球貨幣體系多元化積累實踐經(jīng)驗。長期戰(zhàn)略則需要重構(gòu)新布雷頓森林體系，建立全球金融穩(wěn)定委員會，設(shè)定超主權(quán)貨幣發(fā)行規(guī)則，將貨幣發(fā)行錨定于一籃子商品指數(shù)、碳減排指標以及數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的復合體系，確保國際儲備貨幣發(fā)行與全球可持續(xù)發(fā)展目標相一致。

結(jié)論

當前全球貨幣金融秩序正經(jīng)歷自布雷頓森林體系崩潰以來最深刻的結(jié)構(gòu)性變革，穩(wěn)定幣等數(shù)字貨市的興起為新型國際貨幣秩序的構(gòu)建創(chuàng)造了歷史性機遇，當然，也有不少現(xiàn)實挑戰(zhàn)。未來，中國作為制造業(yè)強國、貿(mào)易強國，應(yīng)以貨市主權(quán)、國際規(guī)則、深度市場塑造共贏互利的全球貿(mào)易金融生態(tài)；中國作為金融強國，應(yīng)以制造業(yè)能力為基石，以貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)為血管，將金融競爭力轉(zhuǎn)化為全球治理控制力，最終實現(xiàn)“金融強國”與“制造業(yè)強國”“貿(mào)易強國”的閉環(huán)互鎖。