節(jié)卡股份IPO前夜暫緩核心產(chǎn)品應(yīng)用場景廣泛

節(jié)卡股份的IPO被上交所科創(chuàng)板受理已兩年有余，在即將上會(huì)前夕，突踩“剎車”。

據(jù)上交所公告，上市審核委員會(huì)將于2025年8月8日召開2025年第30次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，審議節(jié)卡機(jī)器人股份有限公司（節(jié)卡股份）首發(fā)上市申請?？删驮诠?jié)卡股份上會(huì)前一天（8月7日），上交所發(fā)布補(bǔ)充公告稱，“鑒于節(jié)卡機(jī)器人股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，按照相關(guān)規(guī)則和程序，決定取消本次審議會(huì)議?！?/p>

作為一群“80后”主導(dǎo)的“機(jī)器人”企業(yè)，自2014年成立以來，在資本青睞下，估值節(jié)節(jié)攀升，最高突破35億元。那么，節(jié)卡股份究竟是一家怎樣的公司？

核心產(chǎn)品具有良好通用性

技術(shù)積累是企業(yè)競爭的基石。節(jié)卡股份圍繞協(xié)作機(jī)器人的核心零部件、整機(jī)及應(yīng)用，構(gòu)建了一套完整的技術(shù)體系，并形成核心技術(shù)優(yōu)勢，這一點(diǎn)在公司產(chǎn)品性能上能得到明顯體現(xiàn)：協(xié)作機(jī)器人的自重負(fù)載比（即自身重量與最大負(fù)載的比值）達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，重復(fù)定位精度控制在±0.02毫米以內(nèi)（相當(dāng)于頭發(fā)絲直徑的1/3），力控精度達(dá)到了0.16牛，部分產(chǎn)品防護(hù)等級(jí)可達(dá)IP68（防塵防水最高標(biāo)準(zhǔn)），其Zu7產(chǎn)品獲得了協(xié)作機(jī)器人行業(yè)內(nèi)的首個(gè)MTBF80000小時(shí)可靠性證書，率先達(dá)到2016年國家發(fā)改委發(fā)布的《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》提及的“8萬小時(shí)”。截至2024年底，公司已累計(jì)獲得53項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專利、132項(xiàng)實(shí)用新型專利及67項(xiàng)軟件著作權(quán)。

節(jié)卡股份的協(xié)作機(jī)器人具有良好通用性，既能在“中國天眼”FAST的饋源艙內(nèi)輔助工程師檢修精密設(shè)備，也能在汽車工廠里精準(zhǔn)完成水冷板焊接；既能在航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片打磨中保持微米級(jí)誤差，也能在半導(dǎo)體封測車間完成高潔凈度操作。這種“通用性”讓其應(yīng)用場景突破傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人限制，覆蓋汽車零部件、3C電子、半導(dǎo)體、新能源等智能制造領(lǐng)域，同時(shí)延伸至零售、物流、醫(yī)療等服務(wù)場景，合作客戶包括豐田、中國中車、立訊精密、山東精密、施耐德、偉創(chuàng)力、智元新創(chuàng)、華域汽車等國內(nèi)外知名企業(yè)。

目前來看，協(xié)作機(jī)器人賽道已形成多元競爭格局，丹麥優(yōu)傲是國際先行者，國內(nèi)節(jié)卡、遨博、艾利特等企業(yè)加速追趕。根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)，2023年，全球協(xié)作機(jī)器人銷量約5.7萬臺(tái)，節(jié)卡股份以4681臺(tái)的銷量占據(jù)約8.2%的市場份額，屬于業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)企業(yè)。

"“80后”擔(dān)任公司高管

如果說技術(shù)是節(jié)卡股份的“硬脊梁”，高管團(tuán)隊(duì)就是為公司注入活力的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。2014年6月，上海一間普通辦公室里，李明洋、王家鵬等幾個(gè)年輕人湊了500萬元啟動(dòng)資金，成立了節(jié)卡有限（節(jié)卡股份前身）。

十余年間，這群“80后”用“跨界基因”書寫了成長故事。1981年出生的李明洋是節(jié)卡股份的核心。其從利樂包裝（昆山）有限公司銷售經(jīng)理到節(jié)卡創(chuàng)始人，帶著“連接技術(shù)與人”的直覺，主導(dǎo)了節(jié)卡戰(zhàn)略方向。目前，李明洋直接持股5.98%，通過一致行動(dòng)人合計(jì)控制41.63%表決權(quán)，既是節(jié)卡股份董事長又是總經(jīng)理。

擔(dān)任節(jié)卡股份董事、副總經(jīng)理的王家鵬出生于1982年，擁有中國香港居民身份證。早年間，其與李明洋同在利樂包裝（昆山）有限公司擔(dān)任銷售經(jīng)理，而在更早之前，其還在西門子從事過銷售工作。

節(jié)卡股份的另外一位管理層孟小波出生于1984年，其早年間曾在利樂包裝（北京）有限公司擔(dān)任銷售經(jīng)理，與上述兩位創(chuàng)始人隸屬同一家公司的不同分公司。2017年入職節(jié)卡，2022年10月至今擔(dān)任節(jié)卡股份副總經(jīng)理。

節(jié)卡股份的技術(shù)部門是由有著“航天背景”的許雄（1985年生）掌舵。許雄擁有上海交大博士、正高級(jí)工程師職稱，曾參與航天裝備精密設(shè)計(jì)，2018年加入節(jié)卡后主導(dǎo)研發(fā)，擔(dān)任公司副總經(jīng)理、首席技術(shù)官職務(wù)。

在資本與戰(zhàn)略層面，楊迪（1980年生）和曹正（1986年生）是關(guān)鍵。楊迪履歷橫跨巴斯夫、中信產(chǎn)業(yè)基金，帶來產(chǎn)業(yè)與投資的雙重視角；曹正從德勤到國投招商，為資本運(yùn)作賦能。

此外，公司副總經(jīng)理常莉、副總經(jīng)理胡葉新等人也均是“80后”。

正是在這群“80后”的努力下，把實(shí)驗(yàn)室里的機(jī)械臂變成了市場上的“協(xié)作伙伴”，不但產(chǎn)品得到市場的認(rèn)可，資本也極度看好，公司估值節(jié)節(jié)攀升。

據(jù)招股書披露，公司于2014年成立時(shí)，注冊資金為500萬元。2020年12月，公司第一次增資，磐信上海、先進(jìn)制造基金分別以1.5億元和1億元現(xiàn)金增資，獲得了公司13.27%和8.85%的股權(quán)，彼時(shí)公司估值提升至11.3億元。

2022年3月，公司進(jìn)行了第二次增資，分別由境外資本SPRINGLEAF和TRUE LIGHT以2.4億元和0.6億元的現(xiàn)金獲得了公司6.86%和1.71%的股權(quán)。彼時(shí)公司估值進(jìn)一步提升至35億元。

除了上述幾家資本，實(shí)際上，公司股東中還包括了軟銀愿景基金、AVIL、深圳阿斯特、國開裝備、星宇股份等境內(nèi)外知名基金公司及上市公司，他們同樣對(duì)于節(jié)卡股份估值的不斷提升起到了重要推動(dòng)作用。

積極開拓境外市場

節(jié)卡股份對(duì)境外市場的開拓也非常重視，其公開表示：“公司一直在積極地開拓與維護(hù)境外市場，將全球化布局作為公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略。”但從實(shí)際情況看，其境外市場的開拓仍處于早期階段，境外收入占營收的比例尚不足兩成。

招股書顯示，節(jié)卡股份境外經(jīng)營主體主要為在中國香港、德國、日本、美國及新加坡設(shè)立的子/孫公司。其中，香港節(jié)卡的業(yè)務(wù)定位為服務(wù)海外業(yè)務(wù)開展，以及作為海外投資持股平臺(tái)，德國節(jié)卡、日本節(jié)卡、美國節(jié)卡及新加坡節(jié)卡的業(yè)務(wù)定位為歐洲、日本、美洲及東南亞區(qū)域業(yè)務(wù)開展。此外，公司在馬來西亞設(shè)有辦公機(jī)構(gòu)，主要在東南亞地區(qū)開展銷售活動(dòng)。不過，其上述這些境外主體均不從事生產(chǎn)活動(dòng)。

從境外市場的成效來看，2022年至2024年，節(jié)卡股份境外銷售收入分別為3315.30萬元、4816.03萬元和5591.66萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.83%、13.79%和13.99%。

對(duì)于境外業(yè)務(wù)擴(kuò)展的風(fēng)險(xiǎn)，公司在招股書中表示，開展境外業(yè)務(wù)可能受到當(dāng)?shù)卣谓?jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩、政策變動(dòng)及法律風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易爭端、不正當(dāng)競爭、匯率波動(dòng)等不利因素的影響，同時(shí)對(duì)公司的管理層、工作人員提出了更高的管理和執(zhí)行要求。若公司無法適應(yīng)當(dāng)?shù)乇O(jiān)管環(huán)境，有效提升內(nèi)控水平，并及時(shí)應(yīng)對(duì)和處理風(fēng)險(xiǎn)，則可能會(huì)對(duì)公司境外業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定不利影響。

處于市場及客戶導(dǎo)入階段

從節(jié)卡股份整體業(yè)績表現(xiàn)看，其雖然在2024年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，而在今年上半年再度出現(xiàn)虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年6月末，公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為573.57萬元、-2854.73萬元、622.80萬元及-1996.56萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.40萬元、-3567.93萬元、-227.82萬元及-2233.64萬元。節(jié)卡股份表示，“今年上半年的虧損主要來自于一季度，由于一季度通常為銷售淡季，收入占全年比重相對(duì)較低。二季度，公司已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡?！?/p>

據(jù)招股書披露，2024年上半年，節(jié)卡股份歸屬于母公司股東的凈利潤虧損金額-325.41萬元，虧損金額明顯低于今年上半年。此外，截至2024年末，節(jié)卡股份累計(jì)未分配利潤為-5803.40萬元，仍存在未彌補(bǔ)虧損。

節(jié)卡股份在分析當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)不佳的原因時(shí)表示，公司處于市場及客戶導(dǎo)入階段，銷售規(guī)模較小，且所處協(xié)作機(jī)器人行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司在技術(shù)及產(chǎn)品的研發(fā)、市場推廣等方面進(jìn)行了大量投入，要形成規(guī)?；N售，產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的利潤與現(xiàn)金流需要一定時(shí)間，綜合使得公司報(bào)告期尚未盈利且在報(bào)告期末存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

應(yīng)收賬款是節(jié)卡股份需要面對(duì)的另一問題。據(jù)招股書介紹，2022年至2024年，節(jié)卡股份應(yīng)收賬款賬面余額分別為0.58億元、1.02億元和1.64億元，2023年和2024年分別同比增長了75.31%和60.08%，均遠(yuǎn)超營業(yè)收入的增速。應(yīng)收賬款賬面余額占營業(yè)收入的比例分別為20.75%、29.22%和40.84%，報(bào)告期內(nèi)占比持續(xù)升高。

“客戶受資金預(yù)算、內(nèi)部審批流程等因素影響，存在部分應(yīng)收賬款延期支付的情形導(dǎo)致期末逾期比例較高。”對(duì)于應(yīng)收賬款逾期比例較高的風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)卡股份表示，在目前業(yè)務(wù)快速發(fā)展的情況下，如未來市場環(huán)境發(fā)生不利變化或下游客戶資金狀況出現(xiàn)惡化，可能會(huì)導(dǎo)致公司逾期應(yīng)收賬款無法回收，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，節(jié)卡股份逾期應(yīng)收賬款余額分別為2235.65萬元、4761.01萬元和6720.77萬元，占應(yīng)收賬款的比例分別為38.37%、46.61%和41.10%。