醫(yī)藥企業(yè)歸核化戰(zhàn)略實(shí)施動因及財(cái)務(wù)績效研究

【中圖分類號】F406.7；F272【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A

【文章編號】1673-1069（2025）05-0188-04

1引言

在全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的進(jìn)程中，企業(yè)面臨著日益激烈的市場競爭，部分企業(yè)為突破主產(chǎn)品增長瓶頸，紛紛選擇多元化戰(zhàn)略。然而，若過度無關(guān)多元化，盲目追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，不僅會分散企業(yè)資源，難以形成企業(yè)核心競爭力，還會加劇經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入經(jīng)營困境。在此背景下，聚焦核心業(yè)務(wù)成為企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。與此同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)政策不斷深化調(diào)整。國家大力推進(jìn)醫(yī)藥改革，旨在促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。藥品集中帶量采購常態(tài)化，極大地改變了藥品的銷售模式和市場競爭格局。因此，絕大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)面臨著價(jià)格下降的壓力，如何在新政策環(huán)境下保持市場份額和盈利能力，成為亟待解決的問題。此外，醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整、監(jiān)管政策趨嚴(yán)等，都促使企業(yè)重新審視自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和核心競爭力。

在此背景下，本文主要運(yùn)用案例分析法與文獻(xiàn)研究法對方盛制藥的歸核化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)行研究，分析其歸核化戰(zhàn)略實(shí)施動因及對財(cái)務(wù)績效的影響，以期為其他醫(yī)藥企業(yè)提供一定的參考與借鑒。

2文獻(xiàn)綜述

2.1歸核化戰(zhàn)略理論

國外學(xué)者M(jìn)ARKIDES最早提出將企業(yè)通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收縮非核心業(yè)務(wù)范圍，將資源集中于核心主業(yè)的戰(zhàn)略過程稱為歸核化戰(zhàn)略。這一理論迅速引發(fā)學(xué)界關(guān)注，后續(xù)研究不斷深化其內(nèi)涵。我國學(xué)者祁順生強(qiáng)調(diào)歸核化戰(zhàn)略不僅是退出多元化戰(zhàn)略困境的被動選擇，更需通過剝離、分拆等手段，主動重構(gòu)核心業(yè)務(wù)價(jià)值鏈。崔世娟進(jìn)一步將歸核化戰(zhàn)略劃分為“聚焦型\"與“整合型\"兩類，指出其核心目標(biāo)是培育企業(yè)核心能力。

綜上，歸核化戰(zhàn)略定義可以概括為企業(yè)依據(jù)經(jīng)營現(xiàn)狀，剝離非核心業(yè)務(wù)，整合資源深耕核心領(lǐng)域，強(qiáng)化核心競爭力，以達(dá)成價(jià)值增長與長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略決策。

2.2歸核化戰(zhàn)略動因

Germain強(qiáng)調(diào)企業(yè)需主動順應(yīng)制度環(huán)境變化，實(shí)施戰(zhàn)略性舉措以獲取競爭優(yōu)勢。程勇等構(gòu)建模型得出，在外部環(huán)境一定時(shí)，企業(yè)核心資源主導(dǎo)多元化戰(zhàn)略與歸核化戰(zhàn)略選擇。當(dāng)多元化水平高時(shí)，核心資源受限，企業(yè)應(yīng)實(shí)施歸核化戰(zhàn)略以優(yōu)化資源配置。申一飛以零售企業(yè)為例，證實(shí)多元化因忽視核心競爭力培育而對績效產(chǎn)生負(fù)面影響。

綜上，企業(yè)實(shí)施歸核化戰(zhàn)略的動因可以分為外部環(huán)境適應(yīng)、內(nèi)部資源整合與價(jià)值創(chuàng)造3個(gè)方面。

2.3歸核化戰(zhàn)略對財(cái)務(wù)績效的影響

崔世娟等通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，歸核化戰(zhàn)略提升了企業(yè)績效，且與聚焦型歸核相比，整合型歸核對績效提升作用更明顯。肖海蓮等認(rèn)為聚焦技術(shù)創(chuàng)新的歸核化戰(zhàn)略，可有效驅(qū)動企業(yè)績效增長。國內(nèi)學(xué)者時(shí)軍等也證實(shí)，通過戰(zhàn)略歸核化調(diào)整，企業(yè)可化解財(cái)務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)營收與凈資產(chǎn)收益雙增長。

綜上，歸核化戰(zhàn)略是提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效的有效途徑，而技術(shù)創(chuàng)新更是強(qiáng)化這一戰(zhàn)略效果的關(guān)鍵。

3理論基礎(chǔ)

3.1核心能力理論

核心能力理論由Prahaladetal.o提出，其認(rèn)為企業(yè)在競爭中制勝的關(guān)鍵是長期積累的核心能力。核心能力具備五大特性：能滿足市場需求并創(chuàng)造價(jià)值；具有行業(yè)獨(dú)特性；依靠技術(shù)形成模仿壁壘；可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同增效；融合多領(lǐng)域創(chuàng)新成果。

在戰(zhàn)略實(shí)踐中，核心能力是歸核化戰(zhàn)略成功的決定性因素。企業(yè)需精準(zhǔn)識別自身核心能力，持續(xù)強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)，提高自身競爭力。

3.2資源基礎(chǔ)理論

美國管理學(xué)家Wernerfelt最早提出資源基礎(chǔ)理論，該理論主張企業(yè)本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)、市場、技術(shù)、人力等各類資源的聚合體，其中異質(zhì)性資源，即有價(jià)值性、稀缺性、難以模仿性和難以替代性的資源，是企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源。由于企業(yè)受資源總量制約難以在所有領(lǐng)域建立絕對優(yōu)勢，因此需主動培育并積累異質(zhì)性資源，并精準(zhǔn)投入核心業(yè)務(wù)板塊。

這一理論為歸核化戰(zhàn)略提供了重要支撐。對于過度多元化發(fā)展的企業(yè)而言，歸核化戰(zhàn)略是優(yōu)化資源配置的關(guān)鍵路徑。企業(yè)通過回收非核心業(yè)務(wù)占用的資源，重新整合并聚焦核心領(lǐng)域，以此來優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)競爭力的重構(gòu)與提升。

3.3價(jià)值鏈理論

Porter的價(jià)值鏈理論指出，企業(yè)競爭優(yōu)勢源自內(nèi)部一系列創(chuàng)造價(jià)值的活動，這些活動分為直接關(guān)聯(lián)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的基本活動，以及為基本活動提供保障的支持性活動。其核心觀點(diǎn)為，企業(yè)可通過優(yōu)化各環(huán)節(jié)協(xié)同與效率、差異化關(guān)鍵環(huán)節(jié)構(gòu)建獨(dú)特競爭優(yōu)勢，同時(shí)需整合自身與行業(yè)上下游價(jià)值鏈，以提升整體產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

基于該理論，企業(yè)實(shí)施歸核化戰(zhàn)略時(shí)，不僅需要收縮非核心業(yè)務(wù)回歸主業(yè)，還需要強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)。由于價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)價(jià)值與資源需求存在差異，擴(kuò)張時(shí)應(yīng)依據(jù)核心資源能力篩選優(yōu)勢戰(zhàn)略環(huán)節(jié)，加大對關(guān)鍵環(huán)節(jié)的資源投人，以提升企業(yè)績效與價(jià)值。

4案例公司概述

湖南方盛制藥股份有限公司由自然人張慶華先生于2002年6月控股，并于2014年底在上海證券交易所上市（股票簡稱：方盛制藥，股票代碼：603998）。上市后，方盛制藥實(shí)施多元化經(jīng)營布局，除深耕醫(yī)藥制造外，還涉足醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、大健康消費(fèi)領(lǐng)域，并依托全國六大生產(chǎn)基地，構(gòu)建了從原料供應(yīng)到市場終端的完整產(chǎn)業(yè)鏈。盡管公司業(yè)務(wù)規(guī)模得以擴(kuò)大，但經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。自2021年起，公司調(diào)整戰(zhàn)略方向，將核心聚焦于“創(chuàng)新中藥”，此舉已取得階段性成果，推動公司步人發(fā)展新階段?；谝陨媳尘?，本文選擇方盛制藥作為研究案例。

5歸核化戰(zhàn)略實(shí)施動因

5.1外部動因

近年來，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2020年醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入達(dá)到24857.30億元，同比增長 4.50% ，彰顯出行業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展動力。從企業(yè)數(shù)量層面來看，截至2020年，我國醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)單位數(shù)為8170個(gè)，相較于2019年增加了778個(gè)，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)出行業(yè)吸引力增強(qiáng)，更多企業(yè)投身其中。然而，在產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增長的同時(shí)，也意味著行業(yè)競爭的激烈程度不斷加強(qiáng)。

國際競爭層面，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)國際地位提升，但存在產(chǎn)業(yè)附加值低、全球分工處于弱勢等問題。2020年《福布斯》榜單顯示，上榜的16家國內(nèi)藥企在銷售額、利潤、市值等核心指標(biāo)上，與國際巨頭差距顯著，全球競爭力薄弱。

政策層面，醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革持續(xù)深化。《中華人民共和國藥品管理法》修訂、醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整、帶量采購常態(tài)化等政策落地，在壓縮企業(yè)利潤空間的同時(shí)，加速行業(yè)整合與升級。2021年國務(wù)院推進(jìn)藥品集中采購制度化，企業(yè)在成本控制、質(zhì)量提升與市場份額爭奪上面臨更大壓力，加速了行業(yè)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程。

與此同時(shí)，中醫(yī)藥領(lǐng)域憑借獨(dú)特優(yōu)勢與政策支持，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的良好態(tài)勢。自2021年起，國家圍繞中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展構(gòu)建了全方位、多層次的政策支持體系。國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施的通知》，從夯實(shí)人才基礎(chǔ)、激發(fā)產(chǎn)業(yè)活力、增強(qiáng)發(fā)展動力等七大維度，為中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展提供了具體指導(dǎo)；醫(yī)保部門更是擴(kuò)大中醫(yī)藥醫(yī)保覆蓋范圍，將符合條件的中藥、中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、中藥零售藥店納入醫(yī)保定點(diǎn)協(xié)議管理，極大提升了中醫(yī)藥的可及性與市場競爭力。在政策紅利的持續(xù)釋放下，中醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步攀升，成為醫(yī)藥行業(yè)極具潛力的增長極。

因此，面對行業(yè)競爭加劇與中醫(yī)藥發(fā)展機(jī)遇，方盛制藥選擇實(shí)施歸核化戰(zhàn)略，聚焦創(chuàng)新中藥的核心領(lǐng)域，既能順應(yīng)國家政策導(dǎo)向與行業(yè)增長趨勢，又能通過資源集中配置、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化差異化競爭優(yōu)勢，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)，從而在激烈的行業(yè)競爭中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這一戰(zhàn)略調(diào)整既是對當(dāng)前挑戰(zhàn)的應(yīng)對，更是對未來增長機(jī)遇的主動把握。

5.2內(nèi)部動因

2015年作為公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略的元年，企業(yè)試圖通過這一戰(zhàn)略拓展業(yè)務(wù)布局、增加盈利來源。如圖1所示，雖然營業(yè)收入呈逐年上升態(tài)勢，但其凈利潤水平卻呈現(xiàn)下降趨勢，由此可以看出方盛制藥的多元化戰(zhàn)略并未達(dá)到預(yù)期水平。這一背離現(xiàn)象表明，方盛制藥的多元化戰(zhàn)略實(shí)施效果未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，未能實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與效益提升的協(xié)同發(fā)展。

究其原因，首先是債務(wù)負(fù)擔(dān)逐步加重。公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略，不斷投資和收購多家企業(yè)，這導(dǎo)致公司資金流出較大，為此公司選擇債務(wù)融資的方式來解決資金受限的問題。根據(jù)2018-2020年企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)可知，自2018年開始每年均增加了大量短期借款，作為補(bǔ)充資金繼續(xù)發(fā)展，公司的負(fù)債規(guī)模大幅增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大，償債壓力逐步增加，在一定程度上影響企業(yè)的發(fā)展。其次，多元化戰(zhàn)略導(dǎo)致企業(yè)資源錯(cuò)配，使核心業(yè)務(wù)衰退，根據(jù)企業(yè)2014-2020年企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)可知，心腦血管用藥作為原核心業(yè)務(wù)板塊，2014年與2015年占營業(yè)收入比重均維持在 30% 以上，但2016年銷售額環(huán)比驟降 16% 至1.34億元，此后營業(yè)收入占比一直低于 30% ，同期公司凈利潤持續(xù)下滑。

因此，方盛制藥實(shí)施歸核化戰(zhàn)略，旨在剝離或縮減非核心業(yè)務(wù)，將有限的資源集中投入企業(yè)具備競爭優(yōu)勢的核心領(lǐng)域，如中藥的研發(fā)與生產(chǎn)。通過資源的優(yōu)化配置、業(yè)務(wù)的精簡管理，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營效率的提升與經(jīng)濟(jì)效益的增長，助力公司突破多元化發(fā)展困境。

6歸核化戰(zhàn)略對財(cái)務(wù)績效的影響

6.1盈利能力分析

方盛制藥盈利能力的顯著提升，是外部政策機(jī)遇與內(nèi)部資源重組共同作用的結(jié)果。外部動因?qū)用?，醫(yī)藥行業(yè)競爭加劇，中醫(yī)藥政策紅利不斷釋放。在此背景下，方盛制藥實(shí)施歸核化戰(zhàn)略，順應(yīng)政策導(dǎo)向聚焦中藥核心領(lǐng)域，通過差異化創(chuàng)新抵御同質(zhì)化競爭。內(nèi)部動因?qū)用?，公司剝離低毛利非核心業(yè)務(wù)，收購滕王閣藥業(yè)，將資源集中投人中藥研發(fā)生產(chǎn)。這種資源的重新配置，不僅減少了低效業(yè)務(wù)對利潤的拖累，更讓核心產(chǎn)品的規(guī)模效應(yīng)與結(jié)構(gòu)優(yōu)勢得以凸顯。如表1數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入從2020年的127876.5036萬元增長至2024年的177749.4394萬元，凈利潤自2021年起持續(xù)攀升，2024年達(dá)到24984.89萬元，較2020年增長近 365% ，凈資產(chǎn)收益率也從 4.25% 提升至 14.40% ，充分體現(xiàn)了歸核化戰(zhàn)略對提升企業(yè)盈利能力具有明顯作用。

表1盈利能力指標(biāo)

6.2營運(yùn)能力分析

方盛制藥的營運(yùn)能力在歸核化戰(zhàn)略推進(jìn)過程中，呈現(xiàn)出機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的局面，這同樣受到內(nèi)外動因的深刻影響。隨著醫(yī)藥市場競爭加劇，客戶對企業(yè)的交付能力和資金周轉(zhuǎn)效率提出更高要求，促使企業(yè)必須優(yōu)化運(yùn)營管理。如表2所示，公司通過業(yè)務(wù)聚焦使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2021-2022年有所提升，從6.440908次提高至10.095592次，反映出核心業(yè)務(wù)回款效率因聚焦優(yōu)勢客戶得到改善。然而，隨著核心業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，公司內(nèi)部資源配置與市場需求預(yù)測出現(xiàn)脫節(jié)。為把握中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但市場銷量增長速度未能同步跟上，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)4年下滑，從2.210482次降至1.330231次。同時(shí)，非核心資產(chǎn)剝離不夠徹底，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期低于0.6次，資產(chǎn)使用效率有待提升。這表明，歸核化戰(zhàn)略在優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、提升核心業(yè)務(wù)運(yùn)營效率的同時(shí)，暴露了產(chǎn)能規(guī)劃與市場需求、資產(chǎn)處置進(jìn)度的協(xié)調(diào)問題，需在戰(zhàn)略深化中平衡擴(kuò)張速度與運(yùn)營質(zhì)量，進(jìn)一步提升營運(yùn)能力。

圖12015-2020年方盛制藥公司近年財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽

資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。下同。

表2營運(yùn)能力指標(biāo)

6.3償債能力分析

在償債能力方面，行業(yè)競爭壓力促使企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，公司通過剝離佰駿醫(yī)療、恒興醫(yī)藥等減少低效負(fù)債。如表3所示，使得資產(chǎn)負(fù)債率從2021年的 51.7968% 逐步降至2024年的 46.890 3% ，長期償債基礎(chǔ)得以增強(qiáng)。同時(shí)，公司對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的調(diào)整導(dǎo)致短期償債能力出現(xiàn)波動。2022年，公司流動比率和速動比率大幅上升，可能是由于處置非核心資產(chǎn)回籠大量現(xiàn)金。而2023年的回落，則或因重啟核心業(yè)務(wù)投資，如擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致存貨增加。盡管短期指標(biāo)因歸核化戰(zhàn)略投入節(jié)奏而出現(xiàn)波動，但企業(yè)長期償債能力持續(xù)改善的趨勢明確?？梢姡S著歸核化戰(zhàn)略的持續(xù)深化，企業(yè)償債能力有望進(jìn)一步得到增強(qiáng)。

表3償債能力指標(biāo)

7結(jié)論與建議

7.1結(jié)論

本文以方盛制藥歸核化戰(zhàn)略為例，探究戰(zhàn)略動因及對財(cái)務(wù)績效的影響，得出以下結(jié)論：

一是方盛制藥的歸核化戰(zhàn)略是基于行業(yè)環(huán)境與自身發(fā)展?fàn)顩r作出的戰(zhàn)略選擇。醫(yī)藥市場規(guī)模增長但競爭激烈，中醫(yī)藥前景良好，而企業(yè)前期多元化擴(kuò)張導(dǎo)致核心業(yè)務(wù)受損、業(yè)績不佳，為優(yōu)化資源配置、提升競爭力，公司實(shí)施歸核化戰(zhàn)略。

二是歸核化戰(zhàn)略有效改善企業(yè)財(cái)務(wù)績效。戰(zhàn)略實(shí)施后，公司回歸主業(yè)，營收與凈利潤穩(wěn)步增長，盈利能力提升，資產(chǎn)負(fù)債率降低，長期償債能力增強(qiáng)，雖資產(chǎn)管理和營運(yùn)能力待改進(jìn)，但創(chuàng)新中藥業(yè)務(wù)競爭力顯著提高。

7.2建議

對于計(jì)劃實(shí)施歸核化戰(zhàn)略的醫(yī)藥企業(yè)，需立足外部環(huán)境與政策利好，結(jié)合自身核心優(yōu)勢整合內(nèi)部資源，同時(shí)加大研發(fā)創(chuàng)新投入以強(qiáng)化主業(yè)競爭力，摒棄盲目擴(kuò)張的發(fā)展模式，注重價(jià)值創(chuàng)造的質(zhì)量與可持續(xù)性，從而在市場競爭中贏得持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢。

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