金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響

【中圖分類號(hào)】F832；F276.3 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004-0994（2025）15-0032-9

一、引言

2024年8月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》，提出全方位、全領(lǐng)域、全地域推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型重點(diǎn)任務(wù)。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是解決資源環(huán)境生態(tài)問(wèn)題的基礎(chǔ)之策。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的微觀主體，能否貫徹綠色發(fā)展理念實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，對(duì)于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。在“雙碳”目標(biāo)指引下，我國(guó)大型企業(yè)率先開(kāi)啟綠色轉(zhuǎn)型探索并取得顯著進(jìn)展。中小企業(yè)受制于資金、技術(shù)等多重因素，綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程相對(duì)滯后。然而，中小企業(yè)數(shù)量眾多、覆蓋面廣，整體降碳減排潛力不容忽視。同時(shí)，中小企業(yè)多為大型企業(yè)的上下游合作伙伴，其綠色轉(zhuǎn)型是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈綠色化升級(jí)的必由之路。為此，《“十四五”促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出實(shí)施中小企業(yè)綠色發(fā)展促進(jìn)工程，支持中小企業(yè)實(shí)施綠色化改造。鑒于此，探究促進(jìn)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的有效策略，成為當(dāng)前學(xué)術(shù)

界關(guān)注的重要議題。

金融資源作為社會(huì)核心生產(chǎn)要素，其高效配置能有效應(yīng)對(duì)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程衍生的風(fēng)險(xiǎn)與成本，是助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵（李戎和劉璐茜，2021）?！丁笆奈錦"工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》指出，加大金融支持是實(shí)現(xiàn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵保障措施之一。金融科技和綠色金融作為現(xiàn)代金融領(lǐng)域的重要?jiǎng)?chuàng)新，發(fā)展?jié)摿︼@著，二者融合正成為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。2022年1月，中國(guó)人民銀行印發(fā)的《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》指出，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以加快實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型為主線，有序推進(jìn)綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)開(kāi)發(fā)。此政策導(dǎo)向促使金融機(jī)構(gòu)、金融科技公司等積極探索金融科技和綠色金融協(xié)同發(fā)展實(shí)踐。 2020～2022 年，金融科技公司持續(xù)拓展綠色金融應(yīng)用場(chǎng)景，多家銀行相繼推出綠色金融系統(tǒng)，將綠色主體智能識(shí)別與認(rèn)定嵌入授信審批流程?；诩觿「?jìng)爭(zhēng)與技術(shù)溢出路徑（鐘凱等，2023），金融科技可提升傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率、盈利能力以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿和能力，進(jìn)而滿足更多綠色項(xiàng)目的融資需求。金融科技的技術(shù)賦能特性能提升綠色金融的服務(wù)效率與精準(zhǔn)性，促使傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以觸及的長(zhǎng)尾客戶群體及部分中小微企業(yè)得以享受綠色金融服務(wù)（Erel和Liebersohn，2022）。金融科技和綠色金融協(xié)同演進(jìn)，有望突破中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型面臨的資源困境，為其可持續(xù)發(fā)展提供關(guān)鍵策略支持。

在金融發(fā)展推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的研究領(lǐng)域，金融科技和綠色金融作為金融創(chuàng)新的關(guān)鍵分支，其各自的獨(dú)立作用備受關(guān)注。金融科技與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的相關(guān)研究表明，金融科技通過(guò)緩解企業(yè)財(cái)務(wù)困境、平滑風(fēng)險(xiǎn)及激勵(lì)綠色創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型實(shí)踐（吳非等，2024）。金融科技可降低企業(yè)融資過(guò)程中的冗余成本，為尋求綠色轉(zhuǎn)型但資金短缺的企業(yè)提供信貸支持（王馨，2015），其創(chuàng)造的資源富余情境有助于提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)容忍度，促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型行為的實(shí)施。通過(guò)優(yōu)化“事前\"審查流程，將“軟\"信息量化，金融科技可精準(zhǔn)識(shí)別出具有綠色轉(zhuǎn)型意愿企業(yè)的信貸需求（盛天翔和范從來(lái)，2020），并在“事后\"發(fā)揮監(jiān)督作用，防止綠色資金被違規(guī)挪用，在降低企業(yè)能源消耗、增加環(huán)保投資及促進(jìn)綠色創(chuàng)新（譚常春等，2023）等方面作用顯著。綠色金融與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)聯(lián)研究則指出，綠色金融從資金供給方面將環(huán)境問(wèn)題外部性內(nèi)生化，能顯著提升綠色企業(yè)融資可得性，促進(jìn)其投資增長(zhǎng)（李俊成等，2023），致使污染企業(yè)受到融資\"歧視”，倒逼其選擇減排行為。

在金融科技和綠色金融協(xié)同發(fā)展領(lǐng)域，研究聚焦協(xié)同基礎(chǔ)與協(xié)同效應(yīng)兩個(gè)方面。在協(xié)同基礎(chǔ)方面，研究集中于金融科技對(duì)綠色金融發(fā)展的賦能作用。綠色金融在產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理及服務(wù)效率等方面發(fā)展受限，而金融科技作為以現(xiàn)代科技手段和數(shù)據(jù)為雙重驅(qū)動(dòng)力的金融創(chuàng)新，通過(guò)緩解信息不對(duì)稱、促進(jìn)綠色金融產(chǎn)品供給與創(chuàng)新、提升綠色金融服務(wù)效率及監(jiān)管水平等渠道深化綠色金融發(fā)展（黃卓和王萍萍，2022）。在協(xié)同效應(yīng)方面，研究重點(diǎn)探討金融科技和綠色金融良性互動(dòng)產(chǎn)生的綜合影響。二者協(xié)同能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（詹姝珂等，2023），賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展（吳成頌和殷文星，2025）。在探討變量間協(xié)同效應(yīng)時(shí)，現(xiàn)有研究通常采用交互項(xiàng)回歸分析及耦合協(xié)調(diào)度測(cè)度等方法。交互項(xiàng)回歸分析的本質(zhì)在于通過(guò)乘積項(xiàng)的線性系數(shù)直觀呈現(xiàn)兩個(gè)變量共同作用的增量效應(yīng)。耦合協(xié)調(diào)度則是表征兩個(gè)及以上系統(tǒng)間交互影響與協(xié)同演進(jìn)狀態(tài)的重要指標(biāo)，具體涵蓋耦合度C值、協(xié)調(diào)指數(shù)T值及耦合協(xié)調(diào)度D值等指標(biāo)。鑒于傳統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度模型中耦合度C值的區(qū)間分布不均、耦合協(xié)調(diào)度D值的測(cè)度價(jià)值受限，相關(guān)研究通過(guò)加大C值區(qū)分度對(duì)其予以修正（王淑佳等，2021）。

綜上所述，金融科技和綠色金融作為現(xiàn)代金融體系的創(chuàng)新成果，在推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型方面各具優(yōu)勢(shì)，并于相互作用中形成顯著的協(xié)同效應(yīng)。然而，現(xiàn)有研究仍存在以下問(wèn)題有待探討： ① 金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的作用機(jī)理尚未明晰。盡管金融科技和綠色金融的協(xié)同運(yùn)用在金融實(shí)踐中初見(jiàn)端倪，但理論研究仍囿于要素割裂的分析范式，未能充分捕捉并闡釋二者潛在的協(xié)同效應(yīng)及其對(duì)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的作用路徑，阻礙了對(duì)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程的精準(zhǔn)刻畫(huà)，使企業(yè)在制定協(xié)同策略時(shí)缺乏明確的決策優(yōu)化依據(jù)，衍生資源配置偏差，制約整體轉(zhuǎn)型效率與效果。 ② 對(duì)金融科技和綠色金融協(xié)同貢獻(xiàn)度的同權(quán)設(shè)定偏誤?，F(xiàn)有研究在運(yùn)用耦合協(xié)調(diào)度模型評(píng)估金融科技和綠色金融的協(xié)調(diào)指數(shù)時(shí)，采用同權(quán)設(shè)定的簡(jiǎn)化處理，即假定金融科技與綠色金融對(duì)系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的邊際貢獻(xiàn)具有對(duì)稱性。然而，鑒于金融科技和綠色金融在戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展模式及功能機(jī)制等方面的異質(zhì)特征，剛性同權(quán)設(shè)定偏離了系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的實(shí)際運(yùn)行邏輯，引發(fā)對(duì)二者主次地位的認(rèn)知偏差，進(jìn)而削弱協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的精準(zhǔn)性與實(shí)施效能。

為解決上述問(wèn)題，本文構(gòu)建了新的研究框架，可能的貢獻(xiàn)在于：第一，突破傳統(tǒng)單一要素分析范式，構(gòu)建金融科技一綠色金融耦合分析框架，系統(tǒng)解構(gòu)二者協(xié)同驅(qū)動(dòng)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的作用機(jī)理，為優(yōu)化中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型策略、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供理論支撐與決策依據(jù)。第二，構(gòu)建異質(zhì)性協(xié)同狀態(tài)的耦合模型，修正現(xiàn)有研究中金融科技和綠色金融協(xié)同貢獻(xiàn)度均等的假設(shè)偏誤，刻畫(huà)二者在企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中的非對(duì)稱協(xié)同特征，厘清其相對(duì)貢獻(xiàn)，進(jìn)而提升協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的精準(zhǔn)性與實(shí)施效能。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響效應(yīng)

協(xié)同理論強(qiáng)調(diào)，系統(tǒng)中的各子系統(tǒng)在相互作用與資源共享中，通過(guò)協(xié)調(diào)機(jī)制形成新的結(jié)構(gòu)與功能，實(shí)現(xiàn)整體效能最優(yōu)化。金融科技以信息技術(shù)為驅(qū)動(dòng)，聚焦金融服務(wù)普及性與效率提升。綠色金融則以環(huán)境治理為導(dǎo)向，通過(guò)資源配置和政策激勵(lì)，引導(dǎo)資源向綠色產(chǎn)業(yè)流動(dòng)（杜興強(qiáng)等，2024）。功能與目標(biāo)的差異，使得二者的協(xié)同能夠推動(dòng)資源在兩個(gè)系統(tǒng)間高效共用，為中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供互補(bǔ)性支撐。

綠色金融在推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中作用顯著，但其在項(xiàng)目認(rèn)證、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等環(huán)節(jié)的技術(shù)局限會(huì)影響其決策精度與效率，制約其對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的推動(dòng)效果。綠色金融的有效運(yùn)作依賴于準(zhǔn)確的環(huán)境、社會(huì)和治理數(shù)據(jù)，但信息壁壘和制度缺陷等因素導(dǎo)致其在資源配置過(guò)程中存在杠桿誤判與資本價(jià)格扭曲的可能，綠色項(xiàng)目融資成本難以準(zhǔn)確反映其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。銀企間存在的信息差異使得部分不具備綠色屬性的項(xiàng)目或企業(yè)通過(guò)“漂綠”行為獲得資金支持，綠色資金被誤配至產(chǎn)能過(guò)剩與高耗能行業(yè)，造成資源低效率或逆效率流動(dòng)，阻滯企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（譚常春等，2023）。綠色貸款審批流程繁瑣，涉及項(xiàng)目綠色屬性審查、環(huán)境效應(yīng)評(píng)估及企業(yè)信用調(diào)查等環(huán)節(jié)，延緩了企業(yè)綠色項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度。

金融科技和綠色金融協(xié)同能有效推動(dòng)資源共享與融合，優(yōu)化中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的整體效果。金融科技依托滲透性、融合性技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能有效緩解市場(chǎng)信息不對(duì)稱，降低綠色信貸錯(cuò)配概率（鐘凱等，2023），通過(guò)整合多源異構(gòu)數(shù)據(jù)支撐綠色融資需求挖掘與產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化傳統(tǒng)金融體系程序化、分散化的服務(wù)流程（黃卓和王萍萍，2022）。綠色金融則以其長(zhǎng)期資本特性，為金融科技研發(fā)提供資金保障。同時(shí)，綠色金融市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)項(xiàng)目評(píng)估、信息透明、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的要求提升，驅(qū)動(dòng)金融科技公司進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用場(chǎng)景拓展。金融科技與綠色金融協(xié)同通過(guò)技術(shù)賦能與資本支持，實(shí)現(xiàn)資源在二者間的交互配置，為中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型奠定金融支持基礎(chǔ)?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H1：金融科技和綠色金融協(xié)同能夠顯著促進(jìn)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

（二）金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響路徑

資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源于其對(duì)資源的有效獲取與高效利用。企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，資源配置與利用效率是將有限資源轉(zhuǎn)化為持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。資源配置效率關(guān)注資金的精準(zhǔn)配置及綠色導(dǎo)向，資源利用效率則聚焦企業(yè)獲取金融資源后的運(yùn)用成效，二者協(xié)同優(yōu)化能有效緩解中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中的資源約束，提升資源利用效率，進(jìn)而為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供系統(tǒng)性支持。

1.金融資源配置效率的中介作用。根據(jù)資源基礎(chǔ)理論，企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源于其持有的異質(zhì)資源，資源稟賦差異影響甚至決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的差異。綠色轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高復(fù)雜性、長(zhǎng)周期性特征，企業(yè)在資金有限時(shí)主動(dòng)進(jìn)行綠色投人的動(dòng)力不足，金融資源成為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵動(dòng)力來(lái)源。在綠色轉(zhuǎn)型背景下，金融錯(cuò)配表現(xiàn)為綠色資金錯(cuò)配，即金融資源與具備綠色轉(zhuǎn)型需求的企業(yè)間呈現(xiàn)錯(cuò)配失衡關(guān)系，資金流向偏離真正亟需支持的環(huán)保產(chǎn)業(yè)與低碳項(xiàng)目，而被誤配至非綠色或低效率產(chǎn)業(yè)（趙曉鴿等，2021）。中小企業(yè)因處于生命周期初始階段，經(jīng)營(yíng)和發(fā)展?fàn)顩r具有高度不確定性，且普遍缺乏信用記錄與擔(dān)保抵押品，在金融市場(chǎng)中常被邊緣化（Li等，2024）。加之信息披露機(jī)制不完善、財(cái)務(wù)管理規(guī)范性不足等因素，中小企業(yè)在外部融資過(guò)程中面臨嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，從而擴(kuò)大麥克米倫缺口（王相寧和劉肖，2021），迫使企業(yè)在融資問(wèn)題上耗費(fèi)更多的資源，這會(huì)推高代理成本，抑制綠色研發(fā)投入，對(duì)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實(shí)施形成實(shí)質(zhì)性阻礙。

金融科技和綠色金融協(xié)同能夠降低金融錯(cuò)配程度，提高金融資源配置效率。金融科技能降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的信息搜集與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控成本，精準(zhǔn)評(píng)估企業(yè)資信，降低企業(yè)信貸偏差（任碧云和關(guān)秋，2023；王生年等，2023）。綠色金融作為新型金融范式，兼顧效率性與綠色屬性，將企業(yè)綠色表現(xiàn)納入決策框架，能夠抑制金融資源的行業(yè)錯(cuò)配（王修華等，2021），其附帶的環(huán)境信息披露規(guī)范有助于投資者充分獲取融資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息，降低投資不確定性，促成金融資源精準(zhǔn)配置。金融科技的技術(shù)驅(qū)動(dòng)特性推進(jìn)綠色金融向縱深發(fā)展，二者協(xié)同形成金融資源配置新模式，解決金融資源普惠化、綠色化配置難題。云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)針對(duì)不同發(fā)展規(guī)模與融資需求的客戶群體，推動(dòng)綠色金融服務(wù)向中小企業(yè)下沉。通過(guò)整合企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、環(huán)境績(jī)效與信用記錄，金融科技能彌補(bǔ)綠色金融評(píng)估中因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的決策盲點(diǎn)，識(shí)別中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的資金需求，實(shí)現(xiàn)信貸資源與中小企業(yè)綠色項(xiàng)目資金需求的高效對(duì)接?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H2：金融科技和綠色金融協(xié)同通過(guò)提高金融資源配置效率，推動(dòng)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

2.企業(yè)資源利用效率的中介作用。根據(jù)資源基礎(chǔ)理論，企業(yè)的資源稟賦并非直接等同于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的確立，企業(yè)只有通過(guò)系統(tǒng)性積累、整合等策略性編排手段實(shí)現(xiàn)資源的科學(xué)配置與利用，方能將其轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。唯有資源被高效部署與利用時(shí)，其在構(gòu)建與維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面蘊(yùn)含的潛在價(jià)值才能得以充分釋放（張璐等，2023）。全要素生產(chǎn)率是評(píng)估企業(yè)資源利用效率的關(guān)鍵指標(biāo)，其提升意味著在既定生產(chǎn)要素投人下獲得更多產(chǎn)出或在維持相同產(chǎn)出水平的同時(shí)生產(chǎn)要素的投入減少，進(jìn)而形成更加環(huán)保的生產(chǎn)方式。企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型本質(zhì)上是以高效、低耗為目標(biāo)的發(fā)展方式，資源利用效率提升是在降低環(huán)境負(fù)擔(dān)的同時(shí)保持高產(chǎn)出的前提。

金融科技和綠色金融協(xié)同能夠提高企業(yè)資源利用效率，推動(dòng)全要素生產(chǎn)率提升。金融科技因其外溢效應(yīng)而具有較強(qiáng)的正外部性，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生積極示范效應(yīng)，促進(jìn)管理模式向柔性化、網(wǎng)絡(luò)化和平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，加速數(shù)據(jù)要素、知識(shí)信息等關(guān)鍵創(chuàng)新資源的流動(dòng)與共享，提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率（李素梅和田祝祝，2024）。綠色金融作為結(jié)構(gòu)性金融工具，推動(dòng)“兩高一剩\"行業(yè)企業(yè)實(shí)施技術(shù)革新與設(shè)備升級(jí)，緩解環(huán)保企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)其創(chuàng)新意愿，促進(jìn)全要素生產(chǎn)率提升。通過(guò)對(duì)資金使用的嚴(yán)格限定與治理目標(biāo)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，綠色金融能有效抑制管理層機(jī)會(huì)主義傾向，降低資源使用中的代理成本，提升資源利用效率（陳小運(yùn)和黃婉，2024）。伴隨著綠色金融的創(chuàng)新發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者得以利用其信息優(yōu)勢(shì)與高效分析能力參與企業(yè)治理，促進(jìn)科技成果快速轉(zhuǎn)化，推動(dòng)全要素生產(chǎn)率提升（王瑤和郭澤光，2021）。金融科技的外溢效應(yīng)和綠色金融的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制結(jié)合，激勵(lì)企業(yè)增加綠色技術(shù)研發(fā)投入，減少生產(chǎn)與消費(fèi)端的資源消耗，進(jìn)而提升全要素生產(chǎn)率。而全要素生產(chǎn)率提升能夠優(yōu)化企業(yè)的生產(chǎn)效率與環(huán)境表現(xiàn)，促使其向綠色、高效的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H3：金融科技和綠色金融協(xié)同通過(guò)提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率，推動(dòng)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到數(shù)據(jù)的可得性與連續(xù)性，本文以 2011～2022 年深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，檢驗(yàn)金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響。選取深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究樣本，主要基于兩點(diǎn)考慮：第一，創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)具有高成長(zhǎng)性與創(chuàng)新能力的企業(yè)，其市場(chǎng)特征與本研究聚焦的中小企業(yè)高度契合。第二，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍具備較強(qiáng)的創(chuàng)新意識(shí)與市場(chǎng)適應(yīng)能力，其在綠色技術(shù)和可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的探索為本研究提供了實(shí)證依據(jù)。

企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)基于企業(yè)年報(bào)并利用文本分析方法測(cè)算，省域金融科技數(shù)據(jù)來(lái)源于百度搜索指數(shù)，綠色金融相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》及各地區(qū)統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，公司財(cái)務(wù)等數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。剔除金融類、ST類及觀測(cè)值缺失的樣本，并對(duì)企業(yè)層面連續(xù)變量進(jìn)行雙側(cè) 1% 的縮尾處理，在此基礎(chǔ)上共得到有效樣本6708個(gè)。

（二）變量測(cè)度

1.被解釋變量：企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。依據(jù)評(píng)估指標(biāo)的覆蓋廣度，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的測(cè)度方法可分為兩類。第一類方法側(cè)重于從特定角度如技術(shù)創(chuàng)新或資源利用效率方面衡量，采用綠色專利申請(qǐng)數(shù)量和授權(quán)數(shù)量（胡潔等，2023）、綠色全要素生產(chǎn)率（雷玉桃等，2020）等單一指標(biāo)表征企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。第二類方法實(shí)施多維度測(cè)度，從技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)水平、降污減排、環(huán)境保護(hù)、社會(huì)評(píng)價(jià)等維度，采用創(chuàng)新投入和產(chǎn)出、生產(chǎn)和勞動(dòng)效率、碳排放減少率、社會(huì)責(zé)任評(píng)分等結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)構(gòu)建企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)體系（孫傳旺和張文悅，2022）。在結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，整合企業(yè)年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告中與綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)的非結(jié)構(gòu)化文本信息，以充分捕捉企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中的非量化因素（丁杰和黃金波，2024；周闊等，2022）。

相較于單一維度的測(cè)度方式，多維度測(cè)度通過(guò)整合多源數(shù)據(jù)與文本信息，能較全面地揭示企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的復(fù)雜性和系統(tǒng)性。據(jù)此，本文采用多維度測(cè)度方法，借鑒周闊等（2022）的研究，圍繞宣傳倡議、戰(zhàn)略理念、技術(shù)創(chuàng)新、排污治理與監(jiān)測(cè)管理等維度，篩選企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞匯。利用Python對(duì)上市公司年報(bào)文本進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，統(tǒng)計(jì)各關(guān)鍵詞的出現(xiàn)頻次并取自然對(duì)數(shù)以刻畫(huà)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（EGT）。

2.解釋變量：金融科技和綠色金融協(xié)同。協(xié)同評(píng)價(jià)是解析系統(tǒng)間同步演化與共生機(jī)制的重要工具。在評(píng)估變量間協(xié)同程度時(shí)，現(xiàn)有研究通常采用交互項(xiàng)回歸分析和耦合協(xié)調(diào)度測(cè)度等方法。本文借鑒王淑佳等（2021）的研究，運(yùn)用修正的耦合協(xié)調(diào)度模型，以省域金融科技和綠色金融的耦合協(xié)調(diào)度作為二者協(xié)同程度的代理變量。通過(guò)優(yōu)化耦合度C值分布區(qū)間，修正的耦合協(xié)調(diào)度模型能解決傳統(tǒng)模型的分布不均問(wèn)題，以更為準(zhǔn)確地揭示系統(tǒng)間的動(dòng)態(tài)協(xié)同效應(yīng)。本文構(gòu)建的刻畫(huà)金融科技和綠色金融協(xié)同關(guān)系的公式為：

T=α₁U₁+α₂U₂，α₁+α₂=1

式中，C為金融科技和綠色金融耦合度，反映金融科技和綠色金融子系統(tǒng)間的關(guān)聯(lián)強(qiáng)度， U₁ 和 U₂ 分別為利用熵值法測(cè)得的金融科技與綠色金融子系統(tǒng)評(píng)分。T為金融科技和綠色金融的協(xié)調(diào)指數(shù)，用于量化兩個(gè)系統(tǒng)在互動(dòng)過(guò)程中達(dá)成的整體協(xié)調(diào)水平， α₁ 和 α₂ 分別表示金融科技和綠色金融的協(xié)同貢獻(xiàn)度。D為金融科技和綠色金融的耦合協(xié)調(diào)度，取值范圍為[0，1]，表征二者間的協(xié)同程度。

針對(duì)現(xiàn)有研究對(duì)金融科技和綠色金融協(xié)同貢獻(xiàn)度的同權(quán)設(shè)定局限，本文構(gòu)建異質(zhì)性協(xié)同狀態(tài)的耦合模型，設(shè)計(jì)三種權(quán)重配置方案，以量化二者對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的協(xié)同貢獻(xiàn)度差異： ①α₁=α_α2=0.5 ，假設(shè)金融科技和綠色金融對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的貢獻(xiàn)相當(dāng); ②α₁=0.3 、 α₂= 0.7，賦予綠色金融更大的權(quán)重，突出其在企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中的主導(dǎo)作用； ③α₁=0.7 、 α₂=0.3 ，強(qiáng)調(diào)金融科技在推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用。三種權(quán)重配置方案分別對(duì)應(yīng)變量Coord1、Coord2和Coord3?？紤]到地區(qū)金融科技發(fā)展易受媒體關(guān)注且可通過(guò)搜索引擎獲取相關(guān)信息，以及百度搜索指數(shù)的數(shù)據(jù)可得性，從基礎(chǔ)技術(shù)、資金支付、中介服務(wù)和直接稱呼四個(gè)維度，確定與金融科技相關(guān)的主要關(guān)鍵詞，并基于熵值法構(gòu)建綜合指數(shù)。將該指數(shù)除以各省常住人口數(shù)，用以量化各省金融科技發(fā)展水平。參考尹子璧等（2021）的研究，構(gòu)建涵蓋綠色信貸、綠色證券、綠色投資、綠色保險(xiǎn)與碳金融五個(gè)維度的綠色金融評(píng)估框架，以測(cè)算綠色金融子系統(tǒng)評(píng)分。

3.中介變量。

（1）金融資源配置效率。借鑒王滿倉(cāng)等（2023）的研

究，采用金融錯(cuò)配程度的反向指標(biāo)作為金融資源配置效率（FRE）的代理變量。以企業(yè)資金成本與行業(yè)平均資金成本的偏離度表征企業(yè)金融錯(cuò)配程度（FM）， FM= （20

其中，F(xiàn)C是企業(yè)資金成本，以財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出與負(fù)債總額（扣除應(yīng)付賬款）的比率反映，IFC是行業(yè)平均資金成本。金融錯(cuò)配程度越低，企業(yè)融資成本與行業(yè)平均水平的偏離越小，金融資源配置效率越高。為將金融錯(cuò)配程度轉(zhuǎn)化為效率指標(biāo)，對(duì)金融錯(cuò)配程度進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理并實(shí)施反向調(diào)整，具體公式為：FRE

（2）企業(yè)全要素生產(chǎn)率?，F(xiàn)有研究主要采用最小二乘法、固定效應(yīng)法、OP法、LP法及廣義矩估計(jì)法對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率予以測(cè)算。其中，最小二乘法和固定效應(yīng)法易受內(nèi)生性偏誤影響，且其信息覆蓋范圍相對(duì)有限，而廣義矩估計(jì)法雖然能夠有效緩解內(nèi)生性問(wèn)題，但要求樣本數(shù)據(jù)具備較大的時(shí)間跨度（楊嵐和周亞虹，2022）。LP法以中間投入作為代理變量，相較于OP法能夠避免遺漏變量問(wèn)題。據(jù)此，本文選取LP法測(cè)度企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）。

4.控制變量。由于企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型受其內(nèi)生特征驅(qū)動(dòng)，本文選擇的企業(yè)層面控制變量包括企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、現(xiàn)金流比率（Cashflow）、第一大股東持股比例（Top1）、董事會(huì)規(guī)模（Board）和企業(yè)成立年限（Age）。同時(shí)，鑒于企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)聯(lián)緊密，引人地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（PGDP）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（INS）作為控制變量。為剔除行業(yè)和年份對(duì)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的系統(tǒng)性影響，還控制了行業(yè)和年份固定效應(yīng)。變量定義見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)定

為考察金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響，本文構(gòu)建以下模型：

其中： EGT_it 表示企業(yè)i在第t年的綠色轉(zhuǎn)型水平；Coordit表示金融科技和綠色金融的協(xié)同程度； X_it 代表控制變量; μ_l 和 σ_Ut 分別代表行業(yè)與年份固定效應(yīng)； ζ_it 為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

為進(jìn)一步揭示金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響機(jī)制，采用溫忠麟等（2022）的逐步回歸法檢驗(yàn)中介效應(yīng)，構(gòu)建如下模型：

其中，MED表示中介變量，具體包含金融資源配置效率（FRE）和企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）。

表1 變量定義

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（EGT）的均值為1.823，標(biāo)準(zhǔn)差為0.778，最大值為4.190，最小值為0，表明樣本企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型水平整體較低且存在較大差異。金融科技和綠色金融協(xié)同指標(biāo)Coord1、Co-ord2和Coord3的均值分別為 0.470， 0.451 和0.486，標(biāo)準(zhǔn)差依次為 0.146， 0.155 和0.144，三組數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)分布相對(duì)集中但整體偏小的特征，表明樣本企業(yè)所處地區(qū)在金融科技和綠色金融的融合發(fā)展方面水平不一，整體處于中等偏低區(qū)間。其中，Coord2的均值略小于Coord1和Coord3，且標(biāo)準(zhǔn)差最大，表明在綠色金融權(quán)重較大的設(shè)定下，耦合協(xié)調(diào)度的分布差異更顯著。這可能與綠色金融區(qū)域發(fā)展的非均衡性相關(guān)，加劇了耦合協(xié)調(diào)度的空間分異。其他變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果均處于合理區(qū)間，與現(xiàn)有研究結(jié)果一致。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3列示了在控制行業(yè)和年份固定效應(yīng)及納入控制變量后的回歸結(jié)果?？梢钥吹?，金融科技和綠色金融協(xié)同能夠促進(jìn)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，H1得到驗(yàn)證，即隨著金融科技和綠色金融協(xié)同程度的提升，技術(shù)與資本得以在二者間高效共享，在為中小企業(yè)提供多維資源支持的同時(shí)，有效改善其內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制，推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型效果的整體優(yōu)化。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為t值，*、**、***分別表示在 10%5% 1%的水平上顯著。下同。

進(jìn)一步分析不同權(quán)重配置下的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，Coord2的回歸系數(shù)在 1% 的水平上顯著為正，且其系數(shù)值大于Co-ord1和Coord3的系數(shù)，表明當(dāng)綠色金融在協(xié)同機(jī)制中占據(jù)更大的權(quán)重時(shí)，協(xié)同效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用更顯著?？梢?jiàn)，盡管金融科技可提供普適性較強(qiáng)的技術(shù)支持與信息共享平臺(tái)，但協(xié)同機(jī)制的實(shí)際作用效果仍在很大程度上依賴于綠色金融發(fā)展水平。

基于此，在后續(xù)檢驗(yàn)環(huán)節(jié)，均選取Coord2作為代表性變量，以驗(yàn)證金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響效果并系統(tǒng)揭示其作用路徑。

（三）內(nèi)生性和穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.工具變量法。金融科技和綠色金融協(xié)同作為宏觀變量，受單一企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型行為的影響較小，反向因果引致的內(nèi)生性問(wèn)題得以緩解，但變量遺漏或測(cè)量誤差仍可能引發(fā)內(nèi)生性偏誤。在相關(guān)性方面，商業(yè)銀行數(shù)量作為傳統(tǒng)金融生態(tài)的關(guān)鍵指標(biāo)，能有效反映區(qū)域金融資源供給與金融服務(wù)覆蓋情況，為金融科技和綠色金融協(xié)同發(fā)展提供基礎(chǔ)。在外生性方面，商業(yè)銀行數(shù)量主要由國(guó)家宏觀金融政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求及市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)決定，與單一企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型行為并無(wú)因果關(guān)聯(lián)。本文借鑒王守坤和范文誠(chéng)（2022）的研究，以各省份商業(yè)銀行數(shù)量（IV）作為工具變量，采用兩階段最小二乘法（2SLS）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4列（1）、列（2）所示。結(jié)果顯示，運(yùn)用工具變量回歸后，金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響仍顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

2.傾向得分匹配（PSM）法。為控制潛在的樣本自選擇偏誤，采用PSM法進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。參考代昀昊等（2023）的研究，采用1：4最近鄰匹配法進(jìn)行樣本匹配，將金融科技和綠色金融耦合協(xié)調(diào)度高于其中位數(shù)的樣本取值為1（處理組），否則取值為0（控制組）。基于匹配后的數(shù)據(jù)進(jìn)行模型回歸，結(jié)果如表4列（3）、列（4）所示，金融科技和綠色金融協(xié)同的回歸系數(shù)在 1% 的水平上顯著為正，進(jìn)一步驗(yàn)證了 H1 。

表4 內(nèi)生性檢驗(yàn)

3.替換解釋變量衡量方式。為規(guī)避解釋變量潛在的度量偏誤問(wèn)題，對(duì)金融科技和綠色金融協(xié)同的衡量方式予以替換。依照與Coord2一致的權(quán)重分配思路，運(yùn)用傳統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度模型重新度量金融科技和綠色金融協(xié)同（d_

2）?；貧w結(jié)果如表5列（1）所示，金融科技和綠色金融協(xié)同的回歸系數(shù)顯著為正，支持了本文主要結(jié)論。

4.解釋變量滯后一期。鑒于金融科技和綠色金融的協(xié)同效應(yīng)可能存在時(shí)滯，本文對(duì)核心解釋變量進(jìn)行滯后一期處理?；貧w結(jié)果如表5列（2）所示，金融科技和綠色金融協(xié)同的回歸系數(shù)顯著為正，證明結(jié)論具有穩(wěn)健性。

5.剔除特定樣本。疫情作為突發(fā)性外部沖擊，對(duì)企業(yè)的運(yùn)行與發(fā)展影響顯著。為控制其對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的可能干擾，本文剔除2020年的樣本數(shù)據(jù)，重新檢驗(yàn)金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響。表5中列（3）的結(jié)果顯示，金融科技和綠色金融協(xié)同的回歸系數(shù)顯著為正，驗(yàn)證了前文研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

五、中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為驗(yàn)證金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的具體影響路徑，本文利用模型（5）和（6）進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表6。

1.金融資源配置效率的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。表6中列（1）顯示，金融科技和綠色金融協(xié)同在 1% 的水平上與中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型顯著正相關(guān)；列（2）顯示，金融科技和綠色金融協(xié)同的回歸系數(shù)在 5% 的水平上顯著為正，表明二者協(xié)同會(huì)提升金融資源配置效率；列（3）顯示，引入金融資源配置效率作為中介變量后，金融科技和綠色金融協(xié)同的回歸系數(shù)仍顯著為正，H2得證。結(jié)果表明，金融科技和綠色金融協(xié)同能夠有效提升金融資源配置效率，減少資金錯(cuò)配與流動(dòng)性障礙，確保資金持續(xù)流向綠色項(xiàng)目，為中小企業(yè)推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的資金保障。

2.企業(yè)全要素生產(chǎn)率的中介檢驗(yàn)檢驗(yàn)。表6中列（4）顯示，金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響在 5% 的水平上顯著為正；列（5）顯示，企業(yè)全要素生產(chǎn)率的系數(shù)顯著為正，表明其在金融科技和綠色金融協(xié)同影響中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的過(guò)程中起到部分中介作用，H3得證。該結(jié)論表明，金融科技和綠色金融協(xié)同能提升企業(yè)的資源利用效率，促使其在不增加資源消耗的前提下增加產(chǎn)出或在維持產(chǎn)出穩(wěn)定的同時(shí)減少資源消耗，減輕企業(yè)環(huán)境外部性，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。

表6 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

六、異質(zhì)性分析

為深入剖析金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的異質(zhì)性影響，本文從企業(yè)的行業(yè)屬性、所處地區(qū)市場(chǎng)化程度和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度三個(gè)維度展開(kāi)分析。

1.基于行業(yè)屬性的分析。行業(yè)屬性直接決定企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)條件與資源需求，不同行業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型中的路徑與難度差異顯著。參照丁杰和黃金波（2024）對(duì)重污染企業(yè)的定義，將研究樣本依據(jù)行業(yè)屬性劃分為重污染行業(yè)企業(yè)與非重污染行業(yè)企業(yè)，分組回歸結(jié)果見(jiàn)表7。分析發(fā)現(xiàn)，金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)兩類企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型均具有促進(jìn)作用，但針對(duì)重污染行業(yè)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)更為明顯，且組間系數(shù)差異通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。原因可能在于，重污染行業(yè)企業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的環(huán)境壓力與更高的轉(zhuǎn)型需求，在金融科技和綠色金融的協(xié)同作用下表現(xiàn)出更強(qiáng)的綠色轉(zhuǎn)型意愿。

2.基于地區(qū)市場(chǎng)化程度的分析。所處地區(qū)市場(chǎng)化程度會(huì)影響企業(yè)對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的響應(yīng)，進(jìn)而影響金融科技和綠色金融的協(xié)同作用效果。一方面，充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化創(chuàng)新資源配置，使企業(yè)更易獲取綠色轉(zhuǎn)型所需資源（Polzin，2017）。另一方面，市場(chǎng)化程度較高時(shí)，區(qū)域內(nèi)制度環(huán)境趨于完善，市場(chǎng)信息透明度更高，能滿足公眾對(duì)企業(yè)環(huán)保活動(dòng)的關(guān)注需求，促使企業(yè)通過(guò)綠色創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)清潔生產(chǎn)，回應(yīng)利益相關(guān)者的環(huán)保期望（Hojnik和Ruzzier，2016）。因此，可以預(yù)期當(dāng)企業(yè)所處地區(qū)的市場(chǎng)化程度較高時(shí)，金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

表7 行業(yè)屬性異質(zhì)性分析

參考楊建春等（2023）的研究，以市場(chǎng)化指數(shù)作為市場(chǎng)化程度的代理變量，依據(jù)地區(qū)市場(chǎng)化指數(shù)的年度中位數(shù)進(jìn)行分樣本回歸。由表8的回歸結(jié)果可知，在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，金融科技和綠色金融協(xié)同的回歸系數(shù)在5% 的水平上顯著為正，二者協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進(jìn)效應(yīng)相比市場(chǎng)化程度較低地區(qū)更為突出。

表8 地區(qū)市場(chǎng)化程度異質(zhì)性分析

3.基于地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的分析。政府以激勵(lì)性或強(qiáng)制性手段實(shí)施的環(huán)境規(guī)制，對(duì)遏制生態(tài)環(huán)境惡化、推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要作用。波特假說(shuō)認(rèn)為，適當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制迫使企業(yè)改變現(xiàn)有生產(chǎn)方式或技術(shù)，通過(guò)創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)彌補(bǔ)企業(yè)環(huán)境治理經(jīng)濟(jì)損失。可以合理預(yù)期的是，金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)力度會(huì)因各地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的不同而呈現(xiàn)差異。

參照劉榮增和何春（2021）的研究，以工業(yè)污染治理完成投資占第二產(chǎn)業(yè)增加值的比重表征地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度?；谠撝笜?biāo)年度中位數(shù)，將樣本劃分為環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較高和較低兩組并實(shí)施分組檢驗(yàn)。表9的回歸結(jié)果顯示，與環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較低地區(qū)相比，金融科技和綠色金融的協(xié)同作用在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較高地區(qū)表現(xiàn)得更為明顯，且組間系數(shù)差異顯著。

表9 地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度異質(zhì)性分析

七、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展綠色含量、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵路徑。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中小企業(yè)數(shù)量眾多且深度嵌入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，環(huán)境足跡顯著。然而，其綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程因自身資源稟賦與資源利用劣勢(shì)而相對(duì)滯后。金融科技和綠色金融協(xié)同演進(jìn)，有望突破中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型面臨的資源困境，為其可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供關(guān)鍵策略支持。

基于 2011～2022 年深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)據(jù)，本文融合協(xié)同理論與資源基礎(chǔ)理論，構(gòu)建異質(zhì)性協(xié)同狀態(tài)的耦合模型，系統(tǒng)考察金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響及作用路徑。研究發(fā)現(xiàn)： ① 金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具有顯著驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，尤其是當(dāng)綠色金融占據(jù)協(xié)同系統(tǒng)主導(dǎo)地位時(shí)，促進(jìn)作用更為凸顯。鑒于金融科技和綠色金融在功能屬性與目標(biāo)導(dǎo)向方面的異質(zhì)特征，其協(xié)同整合能推動(dòng)各類資源在系統(tǒng)間的有效交互，為中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供互補(bǔ)性支撐。這一發(fā)現(xiàn)與金融科技和綠色金融在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（詹姝珂等，2023）及新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展（吳成頌和殷文星，2025）等宏觀經(jīng)濟(jì)層面的協(xié)同邏輯呼應(yīng)，將協(xié)同效應(yīng)的探討拓展至微觀企業(yè)層面。為突破貢獻(xiàn)均等假設(shè)對(duì)協(xié)同子系統(tǒng)異質(zhì)貢獻(xiàn)度的遮蔽效應(yīng)，研究構(gòu)建異質(zhì)性協(xié)同狀態(tài)的耦合模型，量化金融科技和綠色金融的協(xié)同程度。研究表明，在樣本觀測(cè)期內(nèi)，綠色金融主導(dǎo)、金融科技輔助的非對(duì)稱協(xié)同模式對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的邊際促進(jìn)效應(yīng)更明顯。 ② 金融科技和綠色金融的協(xié)同作用能夠提升金融資源配置效率和企業(yè)全要素生產(chǎn)率，進(jìn)而推動(dòng)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。研究發(fā)現(xiàn)，金融科技和綠色金融協(xié)同能夠減少金融錯(cuò)配，優(yōu)化中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的資源稟賦，并且能夠通過(guò)提高企業(yè)資源利用效率推動(dòng)全要素生產(chǎn)率提升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更為環(huán)保的生產(chǎn)方式。 ③ 金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的作用效果在重污染行業(yè)、市場(chǎng)化程度較高和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較高地區(qū)表現(xiàn)得尤為明顯。從行業(yè)屬性看，迫于嚴(yán)峻的環(huán)境壓力與轉(zhuǎn)型需求，重污染行業(yè)企業(yè)對(duì)金融科技和綠色金融協(xié)同的依賴度較高。從地區(qū)市場(chǎng)化程度看，市場(chǎng)化程度較高地區(qū)市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)與高度透明促使企業(yè)積極響應(yīng)環(huán)保期望，進(jìn)而增強(qiáng)金融科技和綠色金融的協(xié)同促進(jìn)效果。從地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度看，嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制會(huì)增加企業(yè)的違規(guī)成本與環(huán)保稅負(fù)，促使其轉(zhuǎn)向綠色化生產(chǎn)，強(qiáng)化金融科技和綠色金融協(xié)同對(duì)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的激勵(lì)作用。

（二）啟示

本文研究結(jié)論可為深化金融科技和綠色金融協(xié)同、推動(dòng)中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)綠色低碳發(fā)展提供有益啟示，具體建議如下：

第一，金融機(jī)構(gòu)與金融科技公司作為協(xié)同發(fā)展的核心供給主體，應(yīng)強(qiáng)化能力建設(shè)與互動(dòng)合作，推動(dòng)綠色金融創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)需制定金融科技發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)立金融科技子公司或部門，推進(jìn)數(shù)字化應(yīng)用，創(chuàng)新開(kāi)發(fā)個(gè)性化綠色產(chǎn)品。金融科技公司應(yīng)加大綠色領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)投入，拓展數(shù)據(jù)平臺(tái)與區(qū)塊鏈等技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景。雙方應(yīng)共建研發(fā)團(tuán)隊(duì)、構(gòu)建數(shù)據(jù)共享與渠道整合機(jī)制，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資本的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，完善綠色金融生態(tài)體系。

第二，作為綠色低碳發(fā)展的關(guān)鍵踐行者，企業(yè)應(yīng)制定系統(tǒng)化綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，將可持續(xù)發(fā)展理念融人長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。要積極響應(yīng)金融科技和綠色金融的協(xié)同演進(jìn)政策，借助金融機(jī)構(gòu)及金融科技公司等外部主體提供的綠色金融產(chǎn)品與技術(shù)支持，優(yōu)化綠色項(xiàng)目的資金運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理，緩解因金融資源配置不當(dāng)所引致的資源困境，提升資源利用效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)環(huán)境績(jī)效和經(jīng)濟(jì)績(jī)效的雙重提升。

第三，政府強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)，總結(jié)金融科技和綠色金融協(xié)同增益的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，制定并發(fā)布協(xié)同發(fā)展業(yè)務(wù)指南，闡明二者在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)基礎(chǔ)上的協(xié)同增益效應(yīng)，規(guī)范和深化其在金融領(lǐng)域的融合應(yīng)用。依據(jù)企業(yè)特征與地區(qū)發(fā)展差異精準(zhǔn)施策，積極探索金融科技和綠色金融協(xié)同政策的區(qū)別運(yùn)用，重點(diǎn)支持重污染行業(yè)、高市場(chǎng)化程度和強(qiáng)環(huán)境規(guī)制地區(qū)金融科技和綠色金融的融合發(fā)展，最大限度地發(fā)揮其在推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型中的協(xié)同效應(yīng)。

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（責(zé)任編輯·校對(duì)：許春玲劉鈺瑩）