碳中和背景下新能源車企綠色融資研究

中圖分類號(hào)：F270

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2025）07-056-03

一、引言

隨著全球氣候變化的加劇，碳中和已成為全球可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵目標(biāo)。新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要力量，正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。新能源汽車在減少溫室氣體排放、推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。然而，新能源車企在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)及市場(chǎng)推廣中面臨巨大的資金需求，綠色融資成為其可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。綠色融資不僅能為綠色項(xiàng)目提供資金支持，還能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低融資成本，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但目前，新能源車企綠色融資仍面臨諸多挑戰(zhàn)，如資金需求規(guī)模大、周期長(zhǎng)，傳統(tǒng)融資渠道難以滿足需求；信息披露和監(jiān)管機(jī)制不完善，導(dǎo)致“漂綠”行為影響市場(chǎng)健康發(fā)展;此外，綠色項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)推廣和金融機(jī)構(gòu)合作等方面亟待優(yōu)化。

本研究旨在探討碳中和背景下新能源車企綠色融資現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策。通過(guò)分析比亞迪等典型企業(yè)的實(shí)踐，本文將揭示綠色融資對(duì)新能源車企發(fā)展的重要作用，并提出針對(duì)性的政策建議和企業(yè)策略，為新能源車企的可持續(xù)發(fā)展提供理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)。

二、新能源車企綠色融資現(xiàn)狀與問(wèn)題分析

（一）綠色融資的主要渠道

1.綠色債券。綠色債券是一種為支持符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)榫G色項(xiàng)目再融資而發(fā)行的債券工具。它具有融資期限長(zhǎng)、成本相對(duì)較低、資金用途相對(duì)明確等特點(diǎn)，能夠?yàn)樾履茉窜嚻蟮拈L(zhǎng)期項(xiàng)目提供穩(wěn)定的資金支持。

2.綠色信貸。綠色信貸是指金融機(jī)構(gòu)為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，發(fā)放給企（事）業(yè)法人或國(guó)家規(guī)定可以作為借款人的其他組織的貸款2。新能源車企可以通過(guò)綠色信貸獲得資金，用于新能源汽車的研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)等。例如，一些銀行為新能源車企提供低息貸款或碳減排支持工具，助力其發(fā)展。

3.綠色資產(chǎn)證券化。綠色資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但具有可預(yù)期現(xiàn)金流的綠色資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。2024年，綠色信貸ABS、綠色ABN和綠色企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模占比分別為15.34% 32.51% 和 52.14% 。

（二）新能源車企綠色融資現(xiàn)狀分析

新能源車企在綠色融資實(shí)踐中取得了顯著進(jìn)展，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。以比亞迪為例，其在綠色債券發(fā)行方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。例如，“18亞迪G1\"綠色債券的發(fā)行，充分利用了政策優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)吸引力，為比亞迪的長(zhǎng)期項(xiàng)目提供了穩(wěn)定的資金支持。此外，比亞迪還通過(guò)綠色信貸和資產(chǎn)證券化等渠道拓寬了融資渠道。比亞迪汽車金融有限公司通過(guò)發(fā)行綠色信貸ABS產(chǎn)品，將新能源汽車貸款轉(zhuǎn)化為證券化產(chǎn)品，進(jìn)一步優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)。其他新能源車企如蔚來(lái)汽車和小鵬汽車也在積極探索綠色融資渠道。蔚來(lái)汽車通過(guò)發(fā)行綠色債券和獲得綠色信貸支持，為電池技術(shù)研發(fā)提供了資金保障；小鵬汽車則通過(guò)綠色信貸和探索綠色資產(chǎn)證券化，推動(dòng)了生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)。

（三）新能源車企綠色融資面臨的問(wèn)題分析

1.融資成本與風(fēng)險(xiǎn)。盡管綠色融資渠道具有一定的政策優(yōu)勢(shì)，但新能源車企在實(shí)際融資過(guò)程中仍面臨較高的融資成本。例如，綠色債券的發(fā)行成本包括承銷費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用等，這些費(fèi)用增加了企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)。此外，綠色信貸的利率雖然相對(duì)較低，但由于新能源車企的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)提高貸款利率以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，新能源車企的綠色項(xiàng)目通常具有較長(zhǎng)的投資回收期和較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。例如，新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金投入，且市場(chǎng)需求存在不確定性，這增加了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。此外，綠色資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量也會(huì)影響融資風(fēng)險(xiǎn)。如果基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量不佳，可能會(huì)導(dǎo)致證券化產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)增加。

2.綠色項(xiàng)目識(shí)別與認(rèn)證的困難。綠色項(xiàng)目的定義和標(biāo)準(zhǔn)不夠明確，導(dǎo)致新能源車企在識(shí)別綠色項(xiàng)目時(shí)存在困難。例如，一些新能源汽車的零部件生產(chǎn)項(xiàng)目是否屬于綠色項(xiàng)目，需要進(jìn)一步明確和細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)。此外，不同地區(qū)和行業(yè)的綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)可能存在差異，增加了企業(yè)的識(shí)別難度。此外，綠色項(xiàng)目的認(rèn)證流程較為復(fù)雜，需要第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估和認(rèn)證。然而，目前第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，導(dǎo)致認(rèn)證結(jié)果的可信度存在差異。例如，一些小型新能源車企由于缺乏專業(yè)的認(rèn)證機(jī)構(gòu)支持，難以獲得綠色項(xiàng)目的認(rèn)證，從而影響其綠色融資的開(kāi)展。

3.信息披露與監(jiān)管不足。大部分新能源車企在綠色融資過(guò)程中信息披露不足，難以確定其募集資金流向。例如，2019年，共有56億元人民幣的中國(guó)綠色債券在募集資金使用上的信息披露不足，導(dǎo)致投資者信心不足，進(jìn)而減少對(duì)債券的購(gòu)買。同時(shí)，一些新能源車企在綠色項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，對(duì)項(xiàng)目的環(huán)境效益等信息披露不充分，影響了投資者的決策。

此外，綠色融資市場(chǎng)的監(jiān)管力度不夠，導(dǎo)致市場(chǎng)存在一些不規(guī)范的行為。例如，部分新能源車企在綠色融資過(guò)程中存在夸大項(xiàng)目綠色屬性、虛構(gòu)項(xiàng)目效益等問(wèn)題，以獲取更多的融資支持。這些行為不僅損害了投資者的利益，也擾亂了綠色融資市場(chǎng)的正常秩序。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)綠色融資項(xiàng)目的審核標(biāo)準(zhǔn)不夠統(tǒng)一，導(dǎo)致不同地區(qū)和不同金融機(jī)構(gòu)對(duì)綠色項(xiàng)目的認(rèn)定存在差異。

三、新能源車企綠色融資案例分析

（一）案例選擇與背景介紹

本次案例選擇比亞迪公司。比亞迪作為中國(guó)新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其在綠色融資方面的實(shí)踐具有典型性和代表性。

1.企業(yè)背景。比亞迪成立于1995年，最初以充電電池業(yè)務(wù)為主，2003年開(kāi)始涉足新能源汽車領(lǐng)域。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，比亞迪已形成了涵蓋電池研發(fā)生產(chǎn)、新能源汽車制造及銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

2.融資背景。2017年和2018年期間，比亞迪正處于新能源汽車業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張階段，資金需求巨大。然而，當(dāng)時(shí)其負(fù)債水平較高，短期借款雖能緩解部分資金壓力，但新能源汽車項(xiàng)目的長(zhǎng)期建設(shè)與優(yōu)化仍需大量穩(wěn)定資金支持。

（二）綠色融資方案與實(shí)施過(guò)程

1.融資工具的選擇與組合。比亞迪在綠色融資中主要選擇了綠色債券和綠色資產(chǎn)證券化（ABS）等工具，同時(shí)結(jié)合政策支持和市場(chǎng)需求進(jìn)行多元化的融資組合。

作為新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，比亞迪積極響應(yīng)國(guó)家綠色發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)發(fā)行綠色債券籌集資金用于支持新能源汽車的研發(fā)、生產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2015年，比亞迪發(fā)行了“綠色債券一期”，規(guī)模為5億元，主要用于清潔能源項(xiàng)目，如風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電站的建設(shè)。2018年，比亞迪成功發(fā)行了總額達(dá)20億元人民幣的綠色債券，用于支持海外新能源項(xiàng)目。2020年，比亞迪發(fā)行了60億元人民幣的綠色債券，涉及電動(dòng)汽車電池回收、可再生能源項(xiàng)目以及城市公共交通系統(tǒng)的綠色升級(jí)。2021年，比亞迪成功發(fā)行了面向合格投資者的綠色債券，募集資金總額達(dá)數(shù)十億元人民幣，用于新能源汽車研發(fā)、生產(chǎn)制造以及充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

在綠色資產(chǎn)證券化（ABS）方面，比亞迪也取得了顯著進(jìn)展。2023年9月，比亞迪汽車金融有限公司成功發(fā)行了盛世融迪2023年第三期個(gè)人汽車抵押貸款綠色資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模為100億元，這是比亞迪汽金歷史上最大規(guī)模的綠色車貸ABS。2024年8月，比亞迪汽車金融有限公司再次成功發(fā)行“盛世融迪2024年第三期個(gè)人汽車抵押貸款綠色資產(chǎn)支持證券”，進(jìn)一步拓寬了融資渠道。

2.資金的使用與項(xiàng)目進(jìn)展。比亞迪通過(guò)綠色融資籌集的資金主要用于以下幾個(gè)方面：新能源汽車研發(fā)與生產(chǎn)、充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、可再生能源項(xiàng)目、電動(dòng)汽車電池回收以及市場(chǎng)推廣與品牌建設(shè)。資金用于電動(dòng)汽車的研發(fā)和生產(chǎn)設(shè)施升級(jí)，例如建設(shè)新的生產(chǎn)線、提升電池技術(shù)等。例如，比亞迪通過(guò)綠色債券募集資金支持了刀片電池技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn)，該技術(shù)不僅提升了電池的安全性，還大幅降低了制造過(guò)程中的材料消耗和能源使用。2021年發(fā)行的綠色債券資金部分用于新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)制造，進(jìn)一步提升了比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。2020年發(fā)行的綠色債券部分資金用于電動(dòng)汽車電池回收項(xiàng)目，推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。比亞迪通過(guò)綠色債券資金支持市場(chǎng)推廣活動(dòng)，提升品牌知名度和市場(chǎng)份額。

在實(shí)施過(guò)程中，比亞迪取得了多個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)與成果。2015年，比亞迪發(fā)行首期綠色債券，規(guī)模為5億元，主要用于清潔能源項(xiàng)目。2018年，比亞迪成功發(fā)行20億元綠色債券，支持海外新能源項(xiàng)目。2020年，比亞迪發(fā)行60億元綠色債券，涉及電動(dòng)汽車電池回收、可再生能源項(xiàng)目及城市公共交通系統(tǒng)的綠色升級(jí)。2021年，比亞迪成功發(fā)行面向合格投資者的綠色債券，募集資金用于新能源汽車研發(fā)、生產(chǎn)制造及充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2023年9月，比亞迪汽車金融有限公司發(fā)行100億元綠色車貸ABS，創(chuàng)下歷史最大規(guī)模。2024年8月，比亞迪汽車金融有限公司再次成功發(fā)行綠色ABS，進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

（三）效果評(píng)估

比亞迪的綠色融資取得了顯著的效果，具體如下：

1.財(cái)務(wù)效益與成本分析。發(fā)行綠色債券后，比亞迪的財(cái)務(wù)狀況得到改善，資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，融資成本降低。例如，通過(guò)綠色債券融資，比亞迪能夠以較低的利率獲得長(zhǎng)期資金，相比傳統(tǒng)融資方式，顯著降低了融資成本。

2.環(huán)境效益與社會(huì)效益。綠色債券投資項(xiàng)目推動(dòng)了新能源汽車的普及，減少了傳統(tǒng)燃油車的使用，從而有效降低了二氧化碳等的排放。此外，比亞迪的成功實(shí)踐還吸引了更多投資者關(guān)注綠色產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)了綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展。

3.對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響。綠色融資為比亞迪的新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有力支持，使其能夠加快從傳統(tǒng)燃油車向新能源汽車的轉(zhuǎn)型。2022年4月，比亞迪正式宣布停產(chǎn)燃油車，完全轉(zhuǎn)型新能源汽車制造，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功離不開(kāi)綠色融資的支持。

綜上所述，比亞迪通過(guò)綠色融資實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)效益、環(huán)境效益和社會(huì)效益的多贏，同時(shí)也為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了重要保障。

四、碳中和背景下的新能源車企綠

色融資對(duì)策分析

（一）政策支持與監(jiān)管完善

在全球碳中和的大背景下，新能源車企的綠色融資離不開(kāi)政府的政策支持與監(jiān)管完善。政府在新能源車企綠色融資中扮演著關(guān)鍵角色。通過(guò)制定政策框架，政府可以引導(dǎo)金融市場(chǎng)向綠色產(chǎn)業(yè)傾斜，為新能源車企提供穩(wěn)定的融資環(huán)境。具體建議如下：

1.稅收優(yōu)惠。對(duì)新能源車企發(fā)行綠色債券或開(kāi)展綠色項(xiàng)目給予稅收減免，如減免企業(yè)所得稅、增值稅等。例如，對(duì)用于新能源汽車研發(fā)和生產(chǎn)的綠色債券利息收入免征企業(yè)所得稅。

2.綠色信貸政策。鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)為新能源車企提供低息綠色信貸，政府可以通過(guò)貼息政策降低企業(yè)融資成本。

3.加強(qiáng)信息披露與監(jiān)管。在綠色融資過(guò)程中，信息披露至關(guān)重要。政府應(yīng)要求新能源車企和金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格披露綠色項(xiàng)目的資金使用情況、環(huán)境效益等信息，確保資金真正用于綠色項(xiàng)目。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)綠色金融市場(chǎng)的監(jiān)管，防止“漂綠”行為，確保綠色融資市場(chǎng)的健康發(fā)展。

（二）企業(yè)層面

新能源車企在綠色融資中需要從自身出發(fā)，采取多種策略提升融資效率和項(xiàng)目質(zhì)量。

1.提升綠色項(xiàng)目質(zhì)量與透明度。新能源車企應(yīng)確保綠色項(xiàng)目的高質(zhì)量和高透明度。通過(guò)科學(xué)規(guī)劃和嚴(yán)格管理，確保綠色項(xiàng)目在技術(shù)、環(huán)境和社會(huì)效益方面的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)披露項(xiàng)目信息，接受社會(huì)監(jiān)督。例如，比亞迪通過(guò)定期發(fā)布綠色債券報(bào)告，詳細(xì)披露資金使用情況和項(xiàng)目進(jìn)展，提升了市場(chǎng)對(duì)其綠色項(xiàng)目的信任度。

2.探索創(chuàng)新融資工具。除了傳統(tǒng)的綠色債券和信貸，新能源車企可以探索更多創(chuàng)新融資工具。例如，發(fā)行綠色資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品，將未來(lái)的新能源汽車銷售收入或電池回收收益提前變現(xiàn);開(kāi)展綠色供應(yīng)鏈金融，通過(guò)核心企業(yè)的信用背書(shū)，為上下游企業(yè)提供融資支持。

3.加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的合作。新能源車企應(yīng)與金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。通過(guò)與銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的合作，企業(yè)可以獲得多元化的融資支持。例如，與銀行合作開(kāi)展綠色信貸，與證券公司合作發(fā)行綠色債券，與保險(xiǎn)公司合作開(kāi)發(fā)綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品，為企業(yè)綠色項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)保障。

（三）金融機(jī)構(gòu)的角色與創(chuàng)新

金融機(jī)構(gòu)在新能源車企綠色融資中既是資金提供者，也是市場(chǎng)推動(dòng)者，具體策略如下：

1.金融機(jī)構(gòu)在綠色（下轉(zhuǎn)第97頁(yè)）（上接第57頁(yè)）融資中的責(zé)任與機(jī)遇。金融機(jī)構(gòu)有責(zé)任推動(dòng)綠色金融發(fā)展，支持新能源車企的綠色項(xiàng)目。這不僅符合社會(huì)責(zé)任，也是金融機(jī)構(gòu)在碳中和背景下的重要發(fā)展機(jī)遇。通過(guò)支持綠色項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)可以拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)不斷創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，滿足新能源車企的多樣化融資需求。例如，開(kāi)發(fā)綠色債券、綠色信貸、綠色基金、綠色保險(xiǎn)等多種金融產(chǎn)品。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可以探索碳金融產(chǎn)品，如碳排放權(quán)交易、碳金融衍生品等，為企業(yè)提供碳減排激勵(lì)。

3.風(fēng)險(xiǎn)管理與評(píng)估。在支持新能源車企綠色項(xiàng)目的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。通過(guò)建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體素，對(duì)綠色項(xiàng)目的環(huán)境效益、技術(shù)可行性、市場(chǎng)前景等進(jìn)行綜合評(píng)估，確保資金的安全性和收益性。例如，金融機(jī)構(gòu)可以與第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)估和碳減排效益測(cè)算。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬亞明，胡春陽(yáng)，劉鑫龍.發(fā)行綠色債券與提升企業(yè)價(jià)值——基于DID模型的中介效應(yīng)檢驗(yàn)[J].金融論壇，2020，25（09）：29-39.