機(jī)構(gòu)關(guān)注高端裝備股開(kāi)啟“反內(nèi)卷”新一輪上漲行情

6月下旬以來(lái)，Wind高端裝備指數(shù)一改前期調(diào)整狀態(tài)，掉頭上漲，6月23日—7月29日，在上證指數(shù)上漲7.44%的背景下，上證高端裝備制造60指數(shù)上漲了13.92%。期間，成份股工業(yè)富聯(lián)、生益科技、通威股份、臥龍電驅(qū)等公司漲幅在30%以上。高端裝備指數(shù)近期的走強(qiáng)，除了市場(chǎng)整體向好因素影響外，更與以半導(dǎo)體為代表的科技行業(yè)景氣度持續(xù)向好有關(guān)。此外，在國(guó)內(nèi)持續(xù)“反內(nèi)卷”行動(dòng)下，以光伏行業(yè)為代表的供需錯(cuò)配行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格也開(kāi)始回暖，業(yè)績(jī)向好拐點(diǎn)出現(xiàn)。

景氣持續(xù)修復(fù)半導(dǎo)體公司中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色

截至7月29日，上證高端裝備制造60指數(shù)60只成份股中，有24家公司披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，有14家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜（預(yù)增、略增、扭虧），占比58.33%，而若從凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度來(lái)看，則實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的公司達(dá)16家，占比66.67%。

在高端裝備成份股中，半導(dǎo)體公司是其中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為出色的板塊，成份股中披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)期的7家公司，除了拓荊科技的中期業(yè)績(jī)下降29%外，余下的6家公司均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，占比85.7%。

需要指出的是，雖然拓荊科技中期業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，但從公司披露的第二季度業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯超預(yù)期。據(jù)拓荊科技第二季度業(yè)績(jī)預(yù)告披露，預(yù)計(jì)2025年第二季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)23800萬(wàn)元至24700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)101%至108%。

在2025年第一季度，因新產(chǎn)品、新工藝的設(shè)備銷售收入占比近70%，在客戶驗(yàn)證過(guò)程成本較高，以及期間費(fèi)用投入同比增加5975.79萬(wàn)元影響，拓荊科技虧損了1.47億元，這一情況直接拖累了其半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，上半年盈利下滑至0.91億—1億元，相較于其2024年的1.29億元業(yè)績(jī)最大下降幅度為29%。

對(duì)于今年第二季度業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)原因，拓荊科技在公告中稱：“1.公司新產(chǎn)品驗(yàn)證機(jī)臺(tái)完成技術(shù)導(dǎo)入并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破和持續(xù)優(yōu)化，2025年第二季度毛利率環(huán)比大幅改善，呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。2.期間費(fèi)用率同比下降，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步釋放利潤(rùn)空間。3.營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。”

長(zhǎng)期以來(lái)，拓荊科技一直是基金的重倉(cāng)股，2022年末、2023年末、2024年末，基金對(duì)其持倉(cāng)占比分別達(dá)到49.4%、52.11%、45.27%。在機(jī)構(gòu)看好的情況下，拓荊科技上市以來(lái)至今年7月19日，股價(jià)上漲了309.57%。此次發(fā)布利好業(yè)績(jī)預(yù)期的7月18日，其股價(jià)也上漲了6.49%。

半導(dǎo)體公司業(yè)績(jī)的向好與近兩年行業(yè)景氣度持續(xù)復(fù)蘇有關(guān)。公開(kāi)資料顯示，受益AI驅(qū)動(dòng)需求復(fù)蘇和關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，半導(dǎo)體行業(yè)自2023年下半年以來(lái)進(jìn)入景氣復(fù)蘇周期，并在2024年、2025年一季度維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)2024年、2025年一季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比正向增長(zhǎng)。據(jù)WSTS最新預(yù)測(cè)，2025年、2026年半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)7009億美元、7607億美元，同比增長(zhǎng)11%、9%。

景氣度的持續(xù)向好，吸引了市場(chǎng)資金的關(guān)注。據(jù)大智慧數(shù)據(jù)，在今年6月23日—7月29日上漲行情中，半導(dǎo)體指數(shù)上漲了14.66%，成份股中，景旺電子、菲利華、鵬鼎控股領(lǐng)漲，分別上漲了119.25%、93.12%、76.69%。此外，聞泰科技、士蘭微、拓荊科技區(qū)間也分別上漲了20.97%、12%、20.82%。

在半導(dǎo)體（中信）成份股中，已披露中期業(yè)績(jī)預(yù)期的公司有36家，其中，士蘭微中期業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度最大，同比增長(zhǎng)1203.36%；聞泰科技次之，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)317%；排名第三的是蘇州固锝，中期業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)307.19%。整體上，36家公司中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司有28家，占比77.78%。

7月15日，士蘭微發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年1—6月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為23500萬(wàn)元到27500萬(wàn)元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。上年同期，士蘭微歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-2492.39萬(wàn)元。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，士蘭微在公告中稱，一方面，公司通過(guò)持續(xù)推出富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，持續(xù)加大對(duì)大型白電、汽車、新能源、工業(yè)、通訊和算力等高門檻市場(chǎng)的拓展力度，公司總體營(yíng)收保持了較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭。另一方面，公司通過(guò)積極擴(kuò)大產(chǎn)出、采取各項(xiàng)降本增效舉措，使得公司產(chǎn)品綜合毛利率保持了基本穩(wěn)定。此外，報(bào)告期內(nèi)，子公司士蘭集成5吋、6吋芯片生產(chǎn)線、子公司士蘭集昕8吋芯片生產(chǎn)線、重要參股企業(yè)士蘭集科12吋芯片生產(chǎn)線均保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，盈利水平進(jìn)一步改善。子公司成都士蘭（包括成都集佳）功率模塊和功率器件封裝生產(chǎn)線積極擴(kuò)大產(chǎn)出，盈利水平保持穩(wěn)定。

聞泰科技也在7月15日發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)39000萬(wàn)元到58500萬(wàn)元，與上年同期相比，將增加24958萬(wàn)元到44458萬(wàn)元，同比增加178%到317%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，聞泰科技表示，一是受市場(chǎng)需求逐步回暖、公司持續(xù)深化降本增效策略以及公司供應(yīng)鏈優(yōu)化，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，綜合毛利率及凈利率亦同步提升，盈利能力得到有效增強(qiáng)。二是公司推進(jìn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的剝離出售，上半年完成三家子公司的出售交割，減少了產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)虧損幅度。

光伏設(shè)備公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平“反內(nèi)卷”行動(dòng)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲

相較半導(dǎo)體公司中期業(yè)績(jī)的出色，光伏設(shè)備公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不樂(lè)觀，高端裝備成份股中的5家光伏設(shè)備公司今年中期業(yè)績(jī)預(yù)期要么續(xù)虧，要么略減。若進(jìn)一步觀察光伏設(shè)備（申萬(wàn)）行業(yè)，可發(fā)現(xiàn)已披露中期業(yè)績(jī)預(yù)期的16家公司中，業(yè)績(jī)預(yù)增的只有清源股份一家。

從預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度來(lái)看，5家高端裝備成份股中，相比福斯特、通威股份、福萊特預(yù)期凈利潤(rùn)下滑49.05%、66.19%、84.66%，業(yè)績(jī)虧損的愛(ài)旭股份、隆基綠能預(yù)期凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)了90.26%、54.22%。

7月11日，愛(ài)旭股份披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-17000元至-28000萬(wàn)元，相比上年同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-174471.67萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)大幅減虧。在公告中， 愛(ài)旭股份解釋了減虧原因：“報(bào)告期內(nèi)，伴隨全球市場(chǎng)對(duì)BC（背接觸設(shè)計(jì)的太陽(yáng)能電池或模塊）組件價(jià)值認(rèn)同度的提升，ABC（愛(ài)旭自主研發(fā)的全新一代全背接觸太陽(yáng)能晶硅電池）組件高功率、高安全、高美觀等優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，公司圍繞ABC產(chǎn)品創(chuàng)新打造的以價(jià)值定價(jià)的商業(yè)模式已逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可。公司精準(zhǔn)細(xì)分價(jià)值市場(chǎng)、價(jià)值場(chǎng)景，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，ABC組件產(chǎn)銷兩旺，通過(guò)深耕歐澳日等高價(jià)值市場(chǎng)、高價(jià)值場(chǎng)景，海外銷售占比顯著提升，公司整體毛利率持續(xù)向好。公司不斷提升運(yùn)營(yíng)效率，產(chǎn)品成本、期間費(fèi)用持續(xù)下降，存貨跌價(jià)損失大幅改善，2025年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。”

正因業(yè)績(jī)面的改善，市場(chǎng)資金對(duì)其看多態(tài)度明顯提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月29日，愛(ài)旭股份自4月9日上漲以來(lái)，已累計(jì)上漲了47.61%。

同樣，隆基綠能今年中期同樣實(shí)現(xiàn)了大幅減虧，與去年同期相比，最大減虧28.43億元。隆基綠能是光伏設(shè)備公司中總市值位居第二的公司，僅次于陽(yáng)光電源，最新總市值達(dá)到了1255億元。公開(kāi)資料顯示，隆基綠能單晶硅片在過(guò)去十年累計(jì)出貨量全球第一，組件在過(guò)去六年出貨量累計(jì)穩(wěn)居前兩名。但在近兩年光伏行業(yè)供大于需的背景下，隆基綠能連續(xù)兩年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，其中2024年虧損了86.18億元。

進(jìn)入2025年后，隨著光伏產(chǎn)業(yè)自律行動(dòng)的持續(xù)，以及更多光伏企業(yè)將產(chǎn)能布局從扎堆東南亞向全球更大范圍鋪開(kāi)，光伏產(chǎn)業(yè)的供需錯(cuò)配情況有所改善，隆基綠能的業(yè)績(jī)也明顯向好修正。今年一季度，隆基綠能出現(xiàn)大幅減虧，虧損金額由2024年一季度的23.5億元下降至今年一季度的14.36億元。最新披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，上半年公司凈虧損為24.00億元到28.00億元，與去年同期相比，將實(shí)現(xiàn)減虧24.43億元到28.43億元。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的大幅減虧，隆基綠能在公告中稱，“報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大以客戶為中心的產(chǎn)品與服務(wù)投入，實(shí)現(xiàn)了組件銷量的增長(zhǎng)，但受光伏行業(yè)主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格跌破行業(yè)成本線的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境影響，公司經(jīng)營(yíng)仍為虧損、增量不增收。公司不斷加強(qiáng)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理，主要產(chǎn)品單位成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失快速下降，實(shí)現(xiàn)同比大幅減虧?！?/p>

今年7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出等。這對(duì)于近年“內(nèi)卷”嚴(yán)重的光伏行業(yè)而言，“反內(nèi)卷”行動(dòng)的展開(kāi)，將有助于企業(yè)擺脫無(wú)意義的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)和資源浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)的發(fā)展。

對(duì)于光伏設(shè)備行業(yè)，申萬(wàn)宏源在最新研報(bào)中指出，隨著國(guó)家政策和行業(yè)政策的迅速落地，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的分歧將逐步消除，對(duì)“反內(nèi)卷”的信心將得到增強(qiáng)?！澳壳霸谡呱形绰涞刂?，‘反內(nèi)卷’已經(jīng)產(chǎn)生正面催化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已經(jīng)全面上漲，隨著政策落地，價(jià)格上漲的預(yù)期將更為明確，公司的盈利空間將得到確認(rèn)，有望開(kāi)啟‘反內(nèi)卷’的新一輪上漲行情?！?