淺議轉(zhuǎn)型金融助力傳統(tǒng)制造業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型

摘要：當(dāng)前傳統(tǒng)銀行的信貸服務(wù)模式和融資工具難以支撐制造業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型面臨的資金壓力。綠色金融由于其綠色屬性，無(wú)法全面有力地支持高耗能、高排放的企業(yè)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型金融作為綠色金融的延伸，為制造業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供了有效的解決方案。文章對(duì)制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型所面臨的約束及存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出構(gòu)建制造業(yè)分行業(yè)轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)體系、強(qiáng)化制造業(yè)全鏈條數(shù)據(jù)治理、創(chuàng)新多維度金融支持工具及健全市場(chǎng)化政策協(xié)同生態(tài)等政策建議。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)型金融；金融支持；制造業(yè)；綠色轉(zhuǎn)型

一、引言

習(xí)近平總書(shū)記指出：“制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重，建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)、發(fā)展壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，都離不開(kāi)制造業(yè)，要在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)上繼續(xù)下功夫?！?。在“制造強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的雙重驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)制造業(yè)正加速?gòu)囊蕾嚨统杀疽赝度肱c市場(chǎng)擴(kuò)張的粗放式發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向以綠色創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、智能升級(jí)與全鏈路自主可控為核心的精細(xì)化發(fā)展范式變革。當(dāng)前傳統(tǒng)銀行的信貸服務(wù)模式和融資工具難以支撐制造業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型面臨的資金壓力。綠色金融由于其綠色屬性，無(wú)法全面有力地支持高耗能、高排放的企業(yè)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型金融作為綠色金融的延伸，為制造業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供了有效的解決方案。

二、轉(zhuǎn)型金融的概念

（一）概念界定

轉(zhuǎn)型金融（Transition Finance）是一種支持高碳行業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型的金融服務(wù)。其廣義上講，是為所有具備低碳、減碳效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體提供融資支持，包括金融體系自身為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)低碳化而主動(dòng)實(shí)施的轉(zhuǎn)型調(diào)整，狹義則聚焦于為“棕色產(chǎn)業(yè)”及碳密集行業(yè)提供低碳改造資金，協(xié)助其逐步向低碳乃至零碳轉(zhuǎn)型。

受限于綠色金融的項(xiàng)目支持定義范圍，我國(guó)綠色金融募集的資金主要投向深綠行業(yè)，轉(zhuǎn)型金融更強(qiáng)調(diào)對(duì)動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)型過(guò)程的資金支持，覆蓋范圍既包括已完成低碳改造的企業(yè)，也囊括正在或計(jì)劃實(shí)施減排的高碳企業(yè)，尤其為后者提供過(guò)渡期資本支持。由于高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型需要巨額資金投入，轉(zhuǎn)型金融作為綠色金融的補(bǔ)充與延伸，通過(guò)填補(bǔ)傳統(tǒng)綠色金融的市場(chǎng)空白，既解決高碳企業(yè)“轉(zhuǎn)型難”問(wèn)題，又推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈低碳協(xié)同發(fā)展，是可持續(xù)金融系統(tǒng)中的重要一環(huán)。

（二）轉(zhuǎn)型金融發(fā)展現(xiàn)狀

近年來(lái)，國(guó)際轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展取得里程碑式進(jìn)展。2022年11月，G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)發(fā)布《G20轉(zhuǎn)型金融框架》，標(biāo)志著國(guó)際社會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)型金融框架達(dá)成共識(shí)。《G20轉(zhuǎn)型金融柜架》將轉(zhuǎn)型金融定義為“在聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）的背景指引下，與《巴黎協(xié)定）目標(biāo)保持一致，支持實(shí)現(xiàn)更低和凈零排放以及適應(yīng)氣候變化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的金融服務(wù)”。

我國(guó)轉(zhuǎn)型金融發(fā)展實(shí)踐已形成“政策引領(lǐng)+市場(chǎng)創(chuàng)新+地方試點(diǎn)”的立體化推進(jìn)格局。2024年4月，中國(guó)人民銀行等七部委聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》；2024年10月，中國(guó)人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于發(fā)揮綠色金融作用服務(wù)美麗中國(guó)建設(shè)的意見(jiàn)》。近年來(lái)，人民銀行牽頭起草的煤電、鋼鐵、建材、農(nóng)業(yè)四個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)已在相關(guān)地區(qū)開(kāi)展試用，并同步啟動(dòng)了水上運(yùn)輸?shù)?個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的研制工作。其次，湖州、重慶、上海、天津、廣東、河北等地結(jié)合區(qū)域產(chǎn)業(yè)特色制定了覆蓋不同行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，部分區(qū)域同時(shí)配套了轉(zhuǎn)型企業(yè)庫(kù)、激勵(lì)政策工具等，使標(biāo)準(zhǔn)的落地性更強(qiáng)。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，我國(guó)現(xiàn)階段轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品主要以轉(zhuǎn)型類債券和轉(zhuǎn)型貸款為主，而債權(quán)類產(chǎn)品占比更高。債券類產(chǎn)品以轉(zhuǎn)型債券（TB）、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券（LCTB）為主。截至2024年11月末，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行專門支持轉(zhuǎn)型的債券1926.36億元。其中，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券1240.01億元、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券486.37億元、低碳轉(zhuǎn)型債券145.68億元和轉(zhuǎn)型債券54.3億元①。

三、制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型所受的約束

制造業(yè)是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的基底，制造業(yè)低碳轉(zhuǎn)型對(duì)推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、提升我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有重要作用?，F(xiàn)階段，我國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型受多重制約，集中體現(xiàn)為資金供給缺口、技術(shù)創(chuàng)新與人才瓶頸、消費(fèi)者認(rèn)知等挑戰(zhàn)。

（一）資金供給缺口：轉(zhuǎn)型成本與短期利益沖突

在制造業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，企業(yè)正面臨成本攀升與融資受限的雙重?cái)D壓，形成制約可持續(xù)發(fā)展的資金困局。一方面，原材料價(jià)格波動(dòng)、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺及能源成本持續(xù)上漲構(gòu)成“三座大山”，不斷侵蝕企業(yè)利潤(rùn)空間。

一方面，原材料市場(chǎng)價(jià)格的頻繁波動(dòng)和能源成本的上升，是制造業(yè)普遍面臨成本壓力。同時(shí)隨著勞動(dòng)適齡人口下降以及老齡化趨勢(shì)明顯等人口結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致勞動(dòng)力成本不斷上揚(yáng)。制造業(yè)的綠色技術(shù)改造往往需要巨額的資金投入，據(jù)世界鋼協(xié)測(cè)算，我國(guó)鋼鐵行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)碳中和，需連續(xù)30年每年投資5000億元左右，相當(dāng)于噸鋼每年需投資500元。制造企業(yè)的設(shè)備更新、清潔能源替代等投資活動(dòng)經(jīng)濟(jì)回報(bào)周期較長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)勢(shì)必短期承壓。在成本壓力不斷增大的背景下，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)若不能有效轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，將難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中維持生存與發(fā)展，然而高昂的轉(zhuǎn)型成本將會(huì)侵蝕企業(yè)原本微博的利潤(rùn)，使得企業(yè)生存如履薄冰。

另一方面，重資產(chǎn)、低利潤(rùn)的行業(yè)特征使許多制造業(yè)企業(yè)陷入融資困境。資產(chǎn)規(guī)模有限、設(shè)備專屬性強(qiáng)、盈利波動(dòng)性大及信用評(píng)級(jí)偏低，導(dǎo)致銀行信貸門檻難以跨越。同時(shí)，制造業(yè)企業(yè)通過(guò)上市獲得直接融資的比例仍較低，融資渠道相對(duì)狹窄。在成本高企消耗現(xiàn)金流、融資渠道狹窄限制資金注入，雙重壓力下企業(yè)既無(wú)力承擔(dān)短期減排成本，更難以支撐長(zhǎng)期綠色創(chuàng)新投入，形成“轉(zhuǎn)型求生卻無(wú)米下炊”的惡性循環(huán)。

（二）技術(shù)與人才約束：創(chuàng)新能力與人才儲(chǔ)備不足

技術(shù)是制造業(yè)的核心，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)很大程度就是技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)。

制造業(yè)低碳轉(zhuǎn)型面臨顯著的技術(shù)約束，集中體現(xiàn)為低碳技術(shù)研發(fā)能力不足與專業(yè)人才儲(chǔ)備斷層。一方面，傳統(tǒng)制造企業(yè)普遍存在制造業(yè)設(shè)備和技術(shù)過(guò)于陳舊、綠色技術(shù)積累薄弱的問(wèn)題，核心技術(shù)如清潔能源裝備、低碳材料工藝、碳捕集系統(tǒng)等長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，且近些年，部分發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)升級(jí)產(chǎn)生憂慮，故而聯(lián)手對(duì)我國(guó)相關(guān)領(lǐng)域獲取國(guó)際最先進(jìn)技術(shù)和設(shè)施進(jìn)行限制，自主研發(fā)面臨“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)雖有意推進(jìn)工藝脫碳，卻受限于智能化改造與數(shù)字孿生等前沿技術(shù)的應(yīng)用門檻，加之低碳技術(shù)研發(fā)周期長(zhǎng)、試錯(cuò)成本高，導(dǎo)致創(chuàng)新投入產(chǎn)出比失衡，企業(yè)技術(shù)升級(jí)動(dòng)力不足。另一方面，跨學(xué)科復(fù)合型人才匱乏成為關(guān)鍵掣肘，既懂智能制造又精通碳管理、能效優(yōu)化的工程師儲(chǔ)備稀缺，高校培養(yǎng)體系與產(chǎn)業(yè)需求存在代際差，企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)團(tuán)隊(duì)難以快速適應(yīng)低碳技術(shù)迭代需求。

（三）政策與市場(chǎng)約束：執(zhí)行偏差與需求疲軟

傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)還面臨政策執(zhí)行偏差與市場(chǎng)動(dòng)能不足的雙重困境。在政策層面，部分地方政府在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中存在多重偏差：第一，主觀將傳統(tǒng)制造業(yè)等同“低端產(chǎn)業(yè)”，采取簡(jiǎn)單淘汰政策導(dǎo)致企業(yè)外流。第二，過(guò)度聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)與新興產(chǎn)業(yè)，脫離本地要素稟賦和發(fā)展階段盲目布局，導(dǎo)致資源浪費(fèi)與傳統(tǒng)制造業(yè)邊緣化。第三，優(yōu)惠政策陷入“逐低競(jìng)爭(zhēng)”，為招引專精特新、高新技術(shù)等企業(yè)，進(jìn)行過(guò)度財(cái)政補(bǔ)貼引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，破壞市場(chǎng)公平，打擊本土制造業(yè)企業(yè)的積極性并催生制度套利路徑。在市場(chǎng)層面，遭遇內(nèi)外需求同步收縮。國(guó)際環(huán)境方面，世界經(jīng)濟(jì)下行，發(fā)達(dá)國(guó)家衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，導(dǎo)致我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的外部需求出現(xiàn)大幅萎縮。全球化“退潮”態(tài)勢(shì)加劇，部分國(guó)家“同盟式”打壓，②疊加歐盟碳邊境協(xié)調(diào)機(jī)制（CBAM）等政策施壓，出口導(dǎo)向型企業(yè)面臨雙重?cái)D壓。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，市場(chǎng)需求修復(fù)滯后，傳統(tǒng)制造業(yè)消費(fèi)動(dòng)能不足。同時(shí)存在消費(fèi)者對(duì)環(huán)保概念認(rèn)可度高，但具體到產(chǎn)品選擇時(shí)仍以價(jià)格、性能為核心決策因素的消費(fèi)行為，呈現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)綠色產(chǎn)品溢價(jià)接受度不足。這種“理念支持”與“實(shí)際付費(fèi)”的割裂使得制造業(yè)綠色產(chǎn)品陷入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)窘境。

四、轉(zhuǎn)型金融助力制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)分析

轉(zhuǎn)型金融通過(guò)創(chuàng)新金融工具、政策支持和市場(chǎng)化機(jī)制，為制造業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供資金和技術(shù)支持，助力企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境約束、降低碳足跡并提升競(jìng)爭(zhēng)力。

（一）破解制造業(yè)企業(yè)融資約束

創(chuàng)新金融工具。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)先后創(chuàng)新了轉(zhuǎn)型債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤融資、碳減排掛鉤貸、碳足跡掛鉤貸等轉(zhuǎn)型金融工具，支持傳統(tǒng)高碳企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。

1. 破解長(zhǎng)周期資金缺口

目前國(guó)內(nèi)外對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)已達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為轉(zhuǎn)型是長(zhǎng)期活動(dòng)，轉(zhuǎn)型效益向經(jīng)濟(jì)效益的轉(zhuǎn)化需要立足長(zhǎng)期視角，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)周期的資金支持方案，為制造業(yè)企業(yè)提供低成本的可持續(xù)資金支持。目前實(shí)踐中，轉(zhuǎn)型金融多以3年期以上中長(zhǎng)期信貸投放為主。

2. 資金使用靈活

轉(zhuǎn)型貸款的典型創(chuàng)新產(chǎn)品之一是可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款，其主要的產(chǎn)品特點(diǎn)和突出優(yōu)勢(shì)是資金使用靈活、資金投向不受限制，即側(cè)重信貸效果的“結(jié)果管理”。與傳統(tǒng)信貸和綠色信貸側(cè)重“過(guò)程管理”相比，可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款不要求融資企業(yè)將資金用于限定領(lǐng)域，只要企業(yè)實(shí)現(xiàn)與銀行約定的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)即可。①

（二）資源配置導(dǎo)向明確助力制造業(yè)綠色升級(jí)

1. 支持綠色升級(jí)，引導(dǎo)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化

轉(zhuǎn)型金融鼓勵(lì)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新?lián)Q代、引進(jìn)節(jié)能降耗技術(shù)和清潔生產(chǎn)工藝，例如余熱余能回收利用、電爐短流程煉鋼等，通過(guò)進(jìn)行技術(shù)改造和升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的綠色化和低碳化以適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的需求。其次通過(guò)融資服務(wù)引導(dǎo)制造業(yè)企業(yè)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，提高能源利用效率。

2. 提升制造業(yè)企業(yè)碳管理能力

轉(zhuǎn)型金融對(duì)企業(yè)成功轉(zhuǎn)型提供資金激勵(lì)，其主要核心度量指標(biāo)為基于行業(yè)層面的碳表現(xiàn)。轉(zhuǎn)型金融的獲得需要制造業(yè)企業(yè)關(guān)注碳排放數(shù)據(jù)管理，碳資產(chǎn)管理和碳交易。全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)的建設(shè)為企業(yè)碳資產(chǎn)提供了市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，良好的碳表現(xiàn)，一方面可以將節(jié)省的碳配額通過(guò)市場(chǎng)變現(xiàn)，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)企業(yè)良好的碳資產(chǎn)履約清繳，快速識(shí)別出優(yōu)質(zhì)的轉(zhuǎn)型主體，運(yùn)用碳資產(chǎn)抵質(zhì)押，融資回購(gòu)等方式解決企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的資金需求。同時(shí)企業(yè)還可以通過(guò)對(duì)碳減排項(xiàng)目進(jìn)行投資，獲取碳排放權(quán)或碳信用，從而在未來(lái)的碳約束環(huán)境中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（三）轉(zhuǎn)型金融驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)認(rèn)知升級(jí)

作為國(guó)家戰(zhàn)略層面的制度性安排，轉(zhuǎn)型金融通過(guò)自上而下的政策體系構(gòu)建，正在重塑市場(chǎng)認(rèn)知格局。在實(shí)施層面，地方政府需立足區(qū)域資源稟賦與產(chǎn)業(yè)特色，協(xié)同行業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)等多元主體，通過(guò)構(gòu)建地方轉(zhuǎn)型金融支持目錄，系統(tǒng)梳理區(qū)域制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展?jié)摿皣?guó)際轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)，為政府部門制定產(chǎn)業(yè)政策、金融機(jī)構(gòu)配置資金資源提供精準(zhǔn)指引。

這一制度設(shè)計(jì)對(duì)企業(yè)形成雙重驅(qū)動(dòng)：一方面，要求企業(yè)制定科學(xué)可行的轉(zhuǎn)型方案，另一方面，強(qiáng)化環(huán)境與社會(huì)責(zé)任信息披露機(jī)制。這種制度約束將有效推動(dòng)制造業(yè)企業(yè)加速環(huán)境治理體系升級(jí)，在提升ESG表現(xiàn)的同時(shí)，更易獲得國(guó)際綠色資本市場(chǎng)的認(rèn)可。通過(guò)建立“政策引導(dǎo)-信息披露-資本對(duì)接”的良性循環(huán)機(jī)制，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型構(gòu)筑長(zhǎng)期資金保障，最終形成產(chǎn)業(yè)升級(jí)與資本增值的雙向促進(jìn)格局。

五、制造業(yè)轉(zhuǎn)型面臨的挑戰(zhàn)

（一）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)體系不完善，可信披露機(jī)制缺失

與聚焦清潔能源的綠色金融不同，轉(zhuǎn)型金融更強(qiáng)調(diào)對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的技術(shù)升級(jí)支持，需要對(duì)高碳主體進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，監(jiān)測(cè)企業(yè)碳排放強(qiáng)度、工藝流程改進(jìn)等核心數(shù)據(jù)。這對(duì)企業(yè)全生命周期的碳排放數(shù)據(jù)提出更高要求。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)面臨顯著的數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)：首先，我國(guó)制造業(yè)尤其是中小型制造企業(yè)尚未建立規(guī)范化的碳排放監(jiān)測(cè)體系，生產(chǎn)過(guò)程各環(huán)節(jié)的能源消耗、原料投入等關(guān)鍵數(shù)據(jù)記錄零散，碳排放數(shù)據(jù)碎片化嚴(yán)重。其次，供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象突出，難以形成完整的碳足跡追蹤鏈條。最后，部分高耗能企業(yè)存在環(huán)保數(shù)據(jù)披露不完整甚至失真問(wèn)題，直接影響金融機(jī)構(gòu)對(duì)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的可信度評(píng)估。

（二）行業(yè)減排路徑分化，評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)待統(tǒng)一

制造業(yè)碳核算面臨三大技術(shù)瓶頸：一是能源類型多樣性（電力、燃?xì)?、煤炭等）?dǎo)致排放因子復(fù)雜化。二是生產(chǎn)過(guò)程排放（如鋼鐵冶煉的工藝排放）與間接排放（供應(yīng)鏈排放）的邊界劃分困難。三是細(xì)分行業(yè)差異顯著。制造業(yè)包含了31個(gè)大類，525個(gè)小類，還有數(shù)以千計(jì)的細(xì)分行業(yè)，各領(lǐng)域減排技術(shù)路線差異顯著。例如鋼鐵行業(yè)需突破氫能煉鋼工藝，化工行業(yè)側(cè)重碳捕集技術(shù)應(yīng)用，而裝備制造則依賴生產(chǎn)流程數(shù)字化改造。這種技術(shù)復(fù)雜性導(dǎo)致轉(zhuǎn)型效果評(píng)估體系難以標(biāo)準(zhǔn)化，第三方機(jī)構(gòu)需針對(duì)不同行業(yè)開(kāi)發(fā)定制化評(píng)價(jià)模型，推高認(rèn)證成本不同領(lǐng)域的排放特征和技術(shù)路徑迥異。這導(dǎo)致轉(zhuǎn)型目標(biāo)設(shè)定缺乏統(tǒng)一基準(zhǔn)，目前行業(yè)既無(wú)權(quán)威的轉(zhuǎn)型活動(dòng)分類目錄，也缺少針對(duì)不同工藝路線的減排效果評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)難以準(zhǔn)確識(shí)別“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)。

（三）轉(zhuǎn)型動(dòng)力與融資需求結(jié)構(gòu)性矛盾

當(dāng)前制造業(yè)轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)：一方面，龍頭企業(yè)在ESG評(píng)級(jí)壓力下主動(dòng)尋求低碳改造，但因其信用資質(zhì)較好更傾向傳統(tǒng)融資渠道；另一方面，占行業(yè)主體的中小型高碳企業(yè)普遍存在“三高困境”——高資產(chǎn)負(fù)債率、高技改成本、高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。同時(shí)，現(xiàn)有轉(zhuǎn)型金融工具存在結(jié)構(gòu)性缺陷：債務(wù)類工具占高，加重企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，股權(quán)類工具和混合型融資產(chǎn)品供給嚴(yán)重不足，無(wú)法滿足長(zhǎng)周期技術(shù)轉(zhuǎn)型需求。

（四）風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制與收益模式不匹配

制造業(yè)轉(zhuǎn)型金融面臨獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)（如氫能煉鋼技術(shù)路線不確定性）、資產(chǎn)沉沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)（淘汰設(shè)備平均殘值率不足20%）、政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（碳價(jià)機(jī)制不完善）形成三重風(fēng)險(xiǎn)疊加。但現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制存在明顯短板：碳排放權(quán)質(zhì)押評(píng)估體系尚未建立，環(huán)境權(quán)益交易流動(dòng)性不足；轉(zhuǎn)型保險(xiǎn)產(chǎn)品尚處于起步階段，缺乏針對(duì)技術(shù)失敗風(fēng)險(xiǎn)的專屬險(xiǎn)種；政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金規(guī)模有限，難以有效撬動(dòng)千億級(jí)轉(zhuǎn)型資金需求。

（五）復(fù)合型專業(yè)人才結(jié)構(gòu)性短缺

制造業(yè)轉(zhuǎn)型金融需要同時(shí)具備產(chǎn)業(yè)、環(huán)境、金融三重知識(shí)儲(chǔ)備的人才，當(dāng)前行業(yè)面臨“三個(gè)斷層”：一是技術(shù)解讀斷層，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)缺乏對(duì)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域減排技術(shù)的評(píng)估能力。二是數(shù)據(jù)應(yīng)用斷層，國(guó)內(nèi)少有機(jī)構(gòu)建成覆蓋主要工業(yè)門類的碳數(shù)據(jù)庫(kù)。三是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)斷層，對(duì)轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款等創(chuàng)新工具的定價(jià)模型成熟度不足。這導(dǎo)致項(xiàng)目評(píng)估嚴(yán)重依賴第三方機(jī)構(gòu)，平均盡調(diào)成本顯著高于傳統(tǒng)項(xiàng)目。根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)測(cè)算，轉(zhuǎn)型債券項(xiàng)目的盡調(diào)成本較普通債券普遍高出40%～60%。①

六、政策建議

（一）構(gòu)建制造業(yè)分行業(yè)轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)體系

立足制造業(yè)多領(lǐng)域技術(shù)差異，加快制定覆蓋全行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)框架，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展與低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)。針對(duì)鋼鐵、化工、裝備制造等重點(diǎn)行業(yè)，建立“技術(shù)路徑+減排目標(biāo)”雙軌標(biāo)準(zhǔn)體系；區(qū)分企業(yè)整體轉(zhuǎn)型（如全流程數(shù)字化改造）與項(xiàng)目級(jí)技改（如氫能煉鋼設(shè)備替換），明確存量高碳資產(chǎn)退出與增量低碳投資的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；建立轉(zhuǎn)型動(dòng)態(tài)清單：納入清潔能源替代（如廠區(qū)光伏配套）、工藝優(yōu)化（如余熱回收系統(tǒng)）、碳捕集應(yīng)用（CCUS）、工業(yè)固廢循環(huán)利用等轉(zhuǎn)型路徑，制定分區(qū)域（如京津冀重工業(yè)區(qū)、長(zhǎng)三角高端制造帶）、分階段（2025/2030/2050）的碳強(qiáng)度閾值，建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制；在粵港澳大灣區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈等先進(jìn)制造業(yè)集群，試點(diǎn)“一業(yè)一策”轉(zhuǎn)型認(rèn)證規(guī)則，推動(dòng)汽車制造、電子設(shè)備等高出口依存度行業(yè)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。

（二）強(qiáng)化制造業(yè)全鏈條數(shù)據(jù)治理

破解數(shù)據(jù)碎片化難題，構(gòu)建“監(jiān)測(cè)-整合-披露”三位一體的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施；強(qiáng)制要求規(guī)上制造企業(yè)完成關(guān)鍵產(chǎn)線物聯(lián)網(wǎng)傳感器部署，實(shí)時(shí)采集能耗、物料流及碳排放數(shù)據(jù)，直連國(guó)家或省碳排放監(jiān)測(cè)平臺(tái)；打通工信部能耗統(tǒng)計(jì)、生態(tài)環(huán)境部環(huán)評(píng)數(shù)據(jù)、央行征信系統(tǒng)，建立制造業(yè)企業(yè)“碳賬戶”，整合生產(chǎn)、融資、碳市場(chǎng)交易等多元信息，開(kāi)發(fā)行業(yè)級(jí)碳排放因子動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)庫(kù)（如機(jī)械制造業(yè)單位產(chǎn)值碳足跡算法）；實(shí)施分級(jí)信息披露制度，要求申請(qǐng)轉(zhuǎn)型融資的企業(yè)公開(kāi)“技術(shù)改造路線圖+年度減排目標(biāo)+資金使用計(jì)劃”。

（三）創(chuàng)新多維度金融支持工具

建立“政策工具+市場(chǎng)機(jī)制”雙輪驅(qū)動(dòng)的融資支持體系，注重分層施策并完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。針對(duì)龍頭企業(yè)推出技術(shù)驗(yàn)證保險(xiǎn)與設(shè)備加速折舊政策，為中小企業(yè)設(shè)立轉(zhuǎn)型擔(dān)?；鸺疤急憩F(xiàn)掛鉤貸款，對(duì)小微企業(yè)實(shí)施設(shè)備以舊換新補(bǔ)貼。建議央行碳減排支持工具適用范圍擴(kuò)展至制造業(yè)低碳技改活動(dòng)；各省設(shè)立千億元制造業(yè)轉(zhuǎn)型母基金，通過(guò)“股債結(jié)合”方式支持長(zhǎng)周期技改項(xiàng)目；開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)型保險(xiǎn)產(chǎn)品池，涵蓋設(shè)備技改中斷險(xiǎn)、低碳技術(shù)專利質(zhì)押險(xiǎn)；試點(diǎn)碳金融衍生品，允許企業(yè)鎖定未來(lái)減排收益對(duì)沖轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)碳掉期、碳期權(quán)等避險(xiǎn)工具。

（四）健全市場(chǎng)化政策協(xié)同生態(tài)

政策激勵(lì)應(yīng)注重引導(dǎo)市場(chǎng)自發(fā)力量，采用企業(yè)所得稅加計(jì)扣除、碳調(diào)節(jié)稅等財(cái)稅杠桿倒逼技術(shù)升級(jí)，將低碳轉(zhuǎn)型納入政府采購(gòu)評(píng)分體系，并建設(shè)工業(yè)低碳技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)推動(dòng)技術(shù)專利資本化。推動(dòng)“碳定價(jià)-要素改革-產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”政策深度融合，深化碳市場(chǎng)建設(shè)，加快重點(diǎn)制造業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容進(jìn)度，允許企業(yè)將技改產(chǎn)生的碳配額盈余用于金融產(chǎn)品創(chuàng)新；推行“低碳技術(shù)積分制”，企業(yè)可通過(guò)技術(shù)輸出抵扣部分碳排放；在汽車、家電等長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)推行“鏈主企業(yè)+供應(yīng)商”聯(lián)合轉(zhuǎn)型計(jì)劃，由龍頭企業(yè)在融資、技術(shù)、數(shù)據(jù)等方面賦能中小供應(yīng)商，建立轉(zhuǎn)型成本共擔(dān)與綠色溢價(jià)共享機(jī)制。監(jiān)管方面需強(qiáng)化約束與國(guó)際協(xié)同，實(shí)施轉(zhuǎn)型金融“負(fù)面清單”管理，嚴(yán)禁銀行向無(wú)轉(zhuǎn)型計(jì)劃的高碳企業(yè)新增貸款，常態(tài)化開(kāi)展氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，同時(shí)推動(dòng)中歐碳核算方法學(xué)互認(rèn)，通過(guò)“一帶一路”轉(zhuǎn)型基金引導(dǎo)海外資本支持國(guó)內(nèi)技改項(xiàng)目。

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（作者單位：四川聯(lián)合環(huán)境交易所）