數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)

摘"要：數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要引擎，其通過資源重構(gòu)機(jī)制賦能ESG表現(xiàn)的內(nèi)在路徑亟待理論闡釋。本文基于企業(yè)資源編排理論，構(gòu)建“資源獲取-資源配置”雙維度分析框架，以2010—2019年中國A股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升企業(yè)環(huán)境治理、社會責(zé)任履行與公司治理效能。機(jī)制分析表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過拓展融資渠道、強(qiáng)化技術(shù)協(xié)同網(wǎng)絡(luò)及優(yōu)化關(guān)系資本配置提升資源獲取規(guī)模，同時借助創(chuàng)新要素重組、綠色投資傾斜及生產(chǎn)流程再造實(shí)現(xiàn)資源配置效率躍升，進(jìn)而推動企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。異質(zhì)性分析表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對融資約束顯著、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高及戰(zhàn)略規(guī)劃短視的企業(yè)具有更強(qiáng)的ESG改善效應(yīng)，突顯其促進(jìn)企業(yè)均衡發(fā)展的普惠價值。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過抑制企業(yè)的選擇性披露、“漂綠”及策略性創(chuàng)新等行為有效提升ESG信息披露質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型；企業(yè)ESG表現(xiàn)；資源編排理論；信息披露

中圖分類號：F2723文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-148X（2025）01-0122-10

收稿日期：2024-10-21

作者簡介：張新月（1996—），女，陜西咸陽人，博士研究生，研究方向：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；劉智云（2000—），男，陜西寶雞人，碩士研究生，研究方向：數(shù)字經(jīng)濟(jì)；師博（1980—），本文通訊作者，男，河南原陽人，研究員，博士生導(dǎo)師，研究方向：數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

基金項(xiàng)目：教育部人文社科重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能西部城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)制與政策研究”，項(xiàng)目編號：22JJD790065；國家社科基金后期資助項(xiàng)目“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)理與路徑研究”，項(xiàng)目編號：20FJLB026。

①該分析結(jié)果來自上海華證指數(shù)信息服務(wù)有限公司編制的《華證債券ESG評級數(shù)據(jù)分析》報(bào)告。

一、引"言

在資源浪費(fèi)、環(huán)境污染與分配不公等社會問題日益凸顯的背景下，以ESG（環(huán)境Environmental、社會Social、治理Governance）表現(xiàn)為核心的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力已成為重塑中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展范式的重要維度。新質(zhì)生產(chǎn)力與高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向和人民美好生活需求的根本指向，具有創(chuàng)新驅(qū)動、綠色低碳和以人為本等核心特征［1］，與ESG理念中環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任和公司治理責(zé)任的協(xié)同要求形成深度契合。

然而當(dāng)前中國企業(yè)ESG發(fā)展仍面臨顯著的結(jié)構(gòu)性失衡。以2022年第三季度華證ESG評級數(shù)據(jù)為例，雖然整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但環(huán)境維度C級企業(yè)占比近半，社會維度和公司治理維度分別呈現(xiàn)右偏態(tài)和左偏態(tài)分布特征①。與此同時，選擇性披露、“漂綠”宣傳等策略性行為進(jìn)一步加劇了ESG實(shí)踐的表里失衡，嚴(yán)重制約高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的戰(zhàn)略背景下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)破解ESG發(fā)展困境提供了新的技術(shù)路徑［2］。微觀層面的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過重構(gòu)信息交互模式、優(yōu)化決策支持系統(tǒng)，不僅能提升信息披露質(zhì)量［3］，還能通過信號傳遞效應(yīng)增強(qiáng)企業(yè)社會形象，強(qiáng)化企業(yè)社會價值認(rèn)同［4］。值得注意的是，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對ESG表現(xiàn)的賦能效應(yīng)存在復(fù)雜的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特征，數(shù)字技術(shù)設(shè)備全生命周期可能產(chǎn)生環(huán)境負(fù)外部性［5］，且過度數(shù)字化可能引發(fā)“能力過載”效應(yīng)，降低企業(yè)履行ESG責(zé)任的能力，并與企業(yè)ESG績效呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系［6-7］。在中國推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展向高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的多維戰(zhàn)略背景下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否實(shí)質(zhì)性提升企業(yè)ESG績效？促進(jìn)效果由何種機(jī)制傳導(dǎo)？對上述問題的回答不僅有助于破解企業(yè)短期逐利行為，激勵企業(yè)貫徹ESG發(fā)展理念，還能為如何以數(shù)字技術(shù)抑制企業(yè)策略性行為、厘清數(shù)字化與可持續(xù)發(fā)展的互動邏輯，構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系提供創(chuàng)新性理論支撐。

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型本質(zhì)上是數(shù)據(jù)要素資源的動態(tài)編排過程，而基于資源基礎(chǔ)觀、動態(tài)能力觀及資源拼湊理論的資源編排理論，為揭示數(shù)字化驅(qū)動ESG發(fā)展的機(jī)制邏輯提供了適切的分析范式［8］?；诖?，本文基于資源編排理論中的“建構(gòu)-捆綁-利用”流程思想［9］，以企業(yè)資源獲取與配置能力提升具象化“生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置”。為深入理解和探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)關(guān)系提供新的理論框架。

本文以2010—2019年中國A股上市公司為樣本，探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響效果及其作用機(jī)制，邊際貢獻(xiàn)在于：（1）豐富了企業(yè)ESG表現(xiàn)影響因素的相關(guān)研究，補(bǔ)充了現(xiàn)有文獻(xiàn)多聚焦于企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果而導(dǎo)致對ESG前因研究的不足。現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)檢驗(yàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的綜合賦能效應(yīng)，但機(jī)制探討囿于綠色創(chuàng)新產(chǎn)出［7］、融資約束［3］和生產(chǎn)管理與決策領(lǐng)域［10］，缺乏統(tǒng)一的研究視角和與之相匹配的分析框架。本文從企業(yè)資源獲取與配置能力提升視角闡述數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制，不僅打開了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG表現(xiàn)之間的機(jī)制“黑箱”，還強(qiáng)調(diào)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型"在要素組合優(yōu)化躍遷以及大幅提升全要素生產(chǎn)率中的重要作用。（2）通過異質(zhì)性分析框架證實(shí)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過打破資源困境實(shí)現(xiàn)對資源劣勢企業(yè)的“雪中送炭”，為企業(yè)公平、均衡發(fā)展帶來了新機(jī)遇。為彌合數(shù)字鴻溝、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，并與近期關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型邊際效用的研究結(jié)論相呼應(yīng)［11］。（3）通過探討企業(yè)ESG信息披露過程中的現(xiàn)實(shí)問題，并檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG策略性披露行為的影響效果，一定程度上彌補(bǔ)了以往研究對企業(yè)ESG信息披露問題關(guān)注的不足，為數(shù)字化時代下如何驅(qū)動企業(yè)更好履行社會責(zé)任提供了理論參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型分別從企業(yè)環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任和公司治理責(zé)任三個維度對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生影響。首先，數(shù)字技術(shù)的高效性與綠色屬性能夠降低能源消耗，推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。例如，基于物聯(lián)網(wǎng)的污染監(jiān)測平臺可實(shí)時優(yōu)化生產(chǎn)流程，提升能源效率；區(qū)塊鏈技術(shù)可追溯供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的環(huán)境影響，倒逼上下游企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。此類技術(shù)應(yīng)用不僅提升環(huán)境績效，還可通過信號傳遞效應(yīng)增強(qiáng)投資者對企業(yè)的綠色信任，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)績效與環(huán)境績效。其次，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠推動企業(yè)開展管理變革，數(shù)字化轉(zhuǎn)型重構(gòu)了企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者的互動模式［12］，通過降低信息成本、運(yùn)輸成本等交易費(fèi)用，促進(jìn)供應(yīng)鏈協(xié)同與客戶需求響應(yīng)能力提升。例如，大數(shù)據(jù)分析可精準(zhǔn)識別客戶需求，提升產(chǎn)品服務(wù)的社會包容性；供應(yīng)鏈數(shù)字化平臺（如ERP系統(tǒng)）能強(qiáng)化供應(yīng)商合規(guī)管理，減少勞工權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。推動社會責(zé)任實(shí)踐從“被動響應(yīng)”轉(zhuǎn)向“主動嵌入”。最后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型改變了企業(yè)與外部環(huán)境的互動方式以及內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，有效推動企業(yè)治理模式轉(zhuǎn)變以及治理理念革新。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能有效降低股東和管理層之間的信息不對稱程度、提高股東治理能力并規(guī)范管理層的管理行為［13］。強(qiáng)化治理透明度，推動治理模式從“被動合規(guī)”向“主動優(yōu)化”轉(zhuǎn)型?；谝陨戏治?，本文提出如下研究假設(shè)：

H1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)環(huán)境、社會及治理維度的綜合表現(xiàn)具有顯著提升作用。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制分析

1資源獲取機(jī)制

基于資源編排理論，企業(yè)需通過“建構(gòu)-捆綁-利用”三階段動態(tài)整合資源。數(shù)字化轉(zhuǎn)型主要從規(guī)模與成本路徑重構(gòu)資源獲取能力。在資源編排過程中，資源是保持企業(yè)競爭優(yōu)勢的必要條件，資源編排應(yīng)以企業(yè)發(fā)展資源為基礎(chǔ)。充足的人力資源、實(shí)物資源等既是企業(yè)發(fā)展良好的前置條件，也是企業(yè)構(gòu)建壁壘獲得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。當(dāng)企業(yè)面臨融資約束時，發(fā)展資源的匱乏也會導(dǎo)致其采用較為保守的社會責(zé)任策略，進(jìn)而縮小企業(yè)發(fā)展的邊界。

提升企業(yè)ESG表現(xiàn)需依賴更高效的發(fā)展資源支持，而資源可得性的提升將進(jìn)一步推動企業(yè)ESG表現(xiàn)的優(yōu)化。然而，現(xiàn)實(shí)中制度性壁壘（如地方保護(hù)主義）與金融機(jī)構(gòu)的信貸偏好（如國企傾斜）嚴(yán)重制約了資源配置效率，導(dǎo)致資源供需的結(jié)構(gòu)性錯配問題長期存在。在此背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)憑借其“超地理”特性與跨區(qū)域協(xié)同能力，能夠突破地理限制，緩解由行政分割導(dǎo)致的市場壁壘，從而顯著促進(jìn)資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素的自由流動與高效匹配，為ESG實(shí)踐提供基礎(chǔ)支持［14］。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的賦能作用，實(shí)質(zhì)上構(gòu)建了一個外部資源獲取的增效機(jī)制。這一機(jī)制通過“規(guī)模擴(kuò)張-成本優(yōu)化”的雙重路徑，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)社會責(zé)任提供持續(xù)動能。

從資源規(guī)模擴(kuò)張角度來看。首先，數(shù)字化技術(shù)構(gòu)筑了立體化的資源集聚網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)通過ERP、大數(shù)據(jù)平臺等數(shù)字化工具實(shí)現(xiàn)內(nèi)部數(shù)據(jù)整合，構(gòu)建透明的信息共享系統(tǒng)。這不僅緩解了銀企信息不對稱問題，更推動金融機(jī)構(gòu)依托精準(zhǔn)的信用評估模型實(shí)現(xiàn)信貸資源的精準(zhǔn)滴灌，數(shù)字化轉(zhuǎn)型使企業(yè)融資可得性大大提升"。其次，在“數(shù)字中國”戰(zhàn)略背景下，企業(yè)的數(shù)字化形象已成為價值認(rèn)同的重要載體?？梢詭椭髽I(yè)獲得更多市場關(guān)注，有利于企業(yè)對金融、技術(shù)和人才等資源的吸納［15］"。例如，三一重工通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)，不僅獲得資本市場超額估值溢價，更吸引到高德、騰訊等生態(tài)伙伴的技術(shù)協(xié)同，印證了數(shù)字化品牌對資源吸附的乘數(shù)效應(yīng)。最后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型所具有的互聯(lián)性、弱邊界性等特征，以及區(qū)塊鏈、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的應(yīng)用，重構(gòu)了商業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。降低了企業(yè)與潛在投資者間的合作搜尋成本、拓寬了企業(yè)間商業(yè)關(guān)系，幫助企業(yè)形成長期、穩(wěn)定的多邊關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大了企業(yè)資源池［16］。

從資源成本優(yōu)化角度來看。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有效拉近了企業(yè)與外部環(huán)境的距離，并拓展了企業(yè)邊界范圍，通過線上協(xié)同降低交易摩擦成本。另一方面，各類數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用催生了企業(yè)間關(guān)聯(lián)、互動的供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)，形成了價值共生機(jī)制。同群網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)了企業(yè)資源在產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同以及供應(yīng)鏈上的傳遞，進(jìn)一步降低了企業(yè)資源獲取成本［17］。這種資源獲取能力的質(zhì)效雙升，為企業(yè)ESG實(shí)踐注入持續(xù)動力。當(dāng)綠色技術(shù)創(chuàng)新、員工權(quán)益保障等ESG舉措獲得充足的資源支持時，管理層更傾向于采取前瞻性的社會責(zé)任戰(zhàn)略，形成“資源賦能-ESG提升-價值創(chuàng)造”的良性循環(huán)?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：

H2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高外部資源獲取能力促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升，具體表現(xiàn)為企業(yè)資源獲取規(guī)模擴(kuò)大和成本下降。

2資源配置機(jī)制

ESG表現(xiàn)的本質(zhì)突破在于構(gòu)建多維價值協(xié)同系統(tǒng)，要求企業(yè)在環(huán)境響應(yīng)、社會價值共創(chuàng)與治理效能間建立動態(tài)平衡機(jī)制。數(shù)字化轉(zhuǎn)型在此過程中扮演著資源編排者的角色，通過“結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)-效率躍升”的雙螺旋模型，重塑企業(yè)戰(zhàn)略性資源配置的邏輯基礎(chǔ)。事實(shí)上，企業(yè)只有根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化對資源進(jìn)行動態(tài)調(diào)整與高效利用才能獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢［18］。nbsp;這一行為主要反映在企業(yè)對內(nèi)部資源配置的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率提升上。

從資源配置的結(jié)構(gòu)優(yōu)化來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)形成ESG導(dǎo)向的資源要素重構(gòu)，"這種結(jié)構(gòu)性調(diào)適沿著五個維度展開：（1）創(chuàng)新要素聚合。數(shù)字技術(shù)通過降低知識轉(zhuǎn)移壁壘，構(gòu)建跨邊界創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，促使企業(yè)將資源配置重心轉(zhuǎn)向研發(fā)密度提升與技術(shù)生態(tài)構(gòu)建，形成可持續(xù)創(chuàng)新動能。（2）人力資本增值。數(shù)字化平臺創(chuàng)造的交互式學(xué)習(xí)系統(tǒng)，推動組織知識流動從線性傳遞向網(wǎng)狀演化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)員工技能迭代與組織智力資本積累的協(xié)同共振［19-20］。（3）社會價值內(nèi)化。數(shù)字連接性拓展了企業(yè)的社會嵌入深度，驅(qū)動資源配置從單一經(jīng)濟(jì)價值導(dǎo)向轉(zhuǎn)向社會效益內(nèi)生化的新型決策函數(shù)。（4）綠色能力躍遷。數(shù)據(jù)穿透性賦能環(huán)境成本顯性化，促使綠色投資從終端治理轉(zhuǎn)向全生命周期管理，實(shí)現(xiàn)生態(tài)效益與運(yùn)營效率的帕累托改進(jìn)。（5）虛實(shí)資本平衡。數(shù)字孿生技術(shù)模糊實(shí)體與虛擬邊界，降低對金融套利路徑的依賴，引導(dǎo)資本向生產(chǎn)性創(chuàng)新領(lǐng)域定向集聚，提升企業(yè)內(nèi)部治理水平。

從效率提升來看，"數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)形成以數(shù)據(jù)為核心的價值轉(zhuǎn)化系統(tǒng)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型重構(gòu)資源配置效率的生成邏輯，形成兩個層面的價值轉(zhuǎn)化引擎。一個方面是智能決策系統(tǒng)。數(shù)據(jù)要素的實(shí)時流動打破傳統(tǒng)決策的信息約束，通過算法模型將經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動轉(zhuǎn)化為“數(shù)據(jù)-知識-行動”的閉環(huán)反饋系統(tǒng)，顯著提升投資決策的精準(zhǔn)性與前瞻性。另一個方面是生產(chǎn)函數(shù)升級。數(shù)字連接重構(gòu)生產(chǎn)要素組合方式，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)專用性向資產(chǎn)通用性的邊際轉(zhuǎn)換，催生跨部門、跨周期的資源配置彈性，構(gòu)建規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)的新均衡點(diǎn)。

這種資源配置機(jī)制的進(jìn)化，本質(zhì)上構(gòu)建了ESG價值創(chuàng)造的動態(tài)能力基礎(chǔ)。當(dāng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整提供戰(zhàn)略柔性，效率躍遷釋放運(yùn)營潛力時，企業(yè)得以在多重價值維度實(shí)現(xiàn)協(xié)同優(yōu)化，將ESG實(shí)踐從合規(guī)成本轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢源泉。"基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)：

H3：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資源配置能力提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，具體表現(xiàn)為資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化和投資生產(chǎn)效率提高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量設(shè)定與數(shù)據(jù)處理

1解釋變量：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DT）。已有文獻(xiàn)從無形資產(chǎn)占比、軟硬件信息設(shè)備投資率、電信支出和計(jì)算機(jī)使用率等方面衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。此類指標(biāo)可能會受到當(dāng)期政策或企業(yè)短期發(fā)展戰(zhàn)略影響，成為企業(yè)的炫耀性投資，且難以代表企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的整體水平。因此，本文借助文本分析方法構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)。首先，基于以往文獻(xiàn)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)詞典［15，21］，針對國家層面數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策文件進(jìn)行Python分詞處理及人工識別，篩選出197個企業(yè)數(shù)字化相關(guān)詞匯作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞典。其次，借助Python工具對上市公司年報(bào)中“管理層討論與分析（MDamp;A）”文本進(jìn)行文本分析。一方面，MDamp;A作為企業(yè)展示經(jīng)營狀況、戰(zhàn)略部署和未來展望的重要載體，包含了上市公司對報(bào)告期內(nèi)發(fā)生和未來即將發(fā)生的重大事項(xiàng)說明，是上市公司與外部投資者溝通的重要橋梁。另一方面，MDamp;A信息披露更加及時性、公允性和嚴(yán)肅性，較少包含與企業(yè)經(jīng)營發(fā)展無關(guān)的文本信息，高質(zhì)量的文本數(shù)據(jù)有助于提高文本分析方法構(gòu)建指標(biāo)的準(zhǔn)確性。最后，根據(jù)文本分析結(jié)果，統(tǒng)計(jì)MDamp;A中出現(xiàn)數(shù)字化詞典詞匯的句子總數(shù)，使用包含數(shù)字化詞典詞匯的句子總數(shù)除以文本句子總數(shù)衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度（DT），該值越大說明企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高?；谝陨现笜?biāo)構(gòu)建方式，本文還依據(jù)“宏觀表述”詞典和“前瞻性”詞典對MDamp;A內(nèi)容進(jìn)行了更精確的劃分，進(jìn)一步區(qū)分文本中的預(yù)判性內(nèi)容和行動性內(nèi)容［22］，并將行動性內(nèi)容中的數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)詞匯出現(xiàn)的句頻作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的替換變量進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2被解釋變量：企業(yè)ESG表現(xiàn)（ESG）。第三方評價信息能夠較為全面地衡量企業(yè)層面的ESG發(fā)展水平。借鑒謝紅軍和呂雪［23］的研究方法，本文采用年末華證ESG評級得分作為本文的被解釋變量。

3控制變量和數(shù)據(jù)來源。選取以下變量作為企業(yè)層面控制變量：企業(yè)年齡（Age）；企業(yè)規(guī)模（Asset），上市公司該年總資產(chǎn)取對數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債比率（Liability）；資產(chǎn)收益率（ROA）；現(xiàn)金比率（Cash）；上市公司前三大股東持股比例總和（Shareholder）。本文選取2010—2019年中國A股上市公司為樣本年滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，原始數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫、CNRDS數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），并對連續(xù)變量進(jìn)行了截尾處理以消除數(shù)據(jù)極端值的影響限于篇幅，描述性統(tǒng)計(jì)未展示，備存?zhèn)渌??！?/p>

（二）模型設(shè)定

為刻畫數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響效果，本文構(gòu)建實(shí)證模型如式（1）所示：

ESGi，t=α+βDTit+γ∑controli，t+μj+λt+δk+εj，k，t（1）

其中，DTit表示第t年i企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，ESGi，t為第t年i企業(yè)ESG表現(xiàn)。controli，t為一系列與被解釋變量密切相關(guān)的特征控制變量。μj代表城市固定效應(yīng)，λt代表時間固定效應(yīng)，δk為行業(yè)固定效應(yīng)，εj，k，t為隨機(jī)擾動項(xiàng)。此外，在企業(yè)層面進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)誤的聚類調(diào)整。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表1報(bào)告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的回歸結(jié)果，在逐步引入控制變量、固定效應(yīng)和雙向固定效應(yīng)后，DT的回歸系數(shù)逐漸增大，在1%的水平上顯著為正，回歸結(jié)果基本未發(fā)生改變。在加入所有控制變量以及控制各類固定效應(yīng)后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，更換核心解釋變量。首先，基于行動性文本特征再次計(jì)算企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型句頻。這是因?yàn)?，基于行動性文本獲取的數(shù)字化相關(guān)信息確定性更強(qiáng)，能夠展現(xiàn)更多的公司異質(zhì)性信息，既容易被投資者正確理解，又難以被企業(yè)粉飾。其次，使用上市公司年報(bào)全文中數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻總數(shù)進(jìn)行替換［15］。此外，本文還采用上市公司無形資產(chǎn)、滯后一期數(shù)字化轉(zhuǎn)型句頻，以及依據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的文件對企業(yè)專利數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，得到數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)相關(guān)專利申請量和授權(quán)量等衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。第二，更換核心被解釋變量。本文采用和訊網(wǎng)公布的企業(yè)社會責(zé)任評分、衡量企業(yè)市場價值的托賓Q值和經(jīng)過賦值處理后的華證季度評級年均值指標(biāo)重新回歸，還針對華證年底評級數(shù)據(jù)進(jìn)行1-8等級的賦值和廣義有序logit模型檢驗(yàn)。第三，工具變量法與近似外生性工具變量檢驗(yàn)。使用MDamp;A中凈正面詞頻與剔除本企業(yè)后行業(yè)-省份數(shù)字化轉(zhuǎn)型年均值的乘積作為工具變量［21］，再對其進(jìn)行近似外生工具變量檢驗(yàn)。第四，本文借鑒余林徽和馬博文［24］的方法進(jìn)行遺漏變量檢驗(yàn)。第五，對企業(yè)ESG進(jìn)行分項(xiàng)檢驗(yàn)和供應(yīng)鏈溢出效應(yīng)檢驗(yàn)。以上檢驗(yàn)結(jié)果表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對ESG表現(xiàn)均具有顯著的積極作用，并沿供應(yīng)鏈傳遞限于篇幅，回歸結(jié)果未展示，留存?zhèn)渌鳌！?/p>

五、機(jī)制識別與異質(zhì)性分析

（一）機(jī)制識別

1資源獲取機(jī)制。企業(yè)的創(chuàng)新能力是企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)和源泉，促進(jìn)資源向創(chuàng)新方向暢通流動是激勵企業(yè)ESG表現(xiàn)提高的基礎(chǔ)。本文采用企業(yè)SA指數(shù)、KZ指數(shù)、WW指數(shù)和相對行業(yè)平均水平的資金使用成本表征企業(yè)可能受到的融資約束。其中，由于SA指數(shù)均為負(fù)，我們?nèi)∑浣^對值，SA指數(shù)絕對值越大，說明企業(yè)受到的融資約束程度越嚴(yán)重；相對資金使用成本為企業(yè)資金使用成本與行業(yè)整體資金使用成本的差值除以行業(yè)整體資金使用成本，通常情況下，私營企業(yè)相比于國營企業(yè)面臨更高的資金使用成本，故該值多為正數(shù)。表2結(jié)果顯示，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠放寬融資約束、降低資金使用成本，提高外部資源獲取能力，從而為提升ESG表現(xiàn)提供充足的資金支持。

隨著新媒體時代的新聞傳播方式多元化與立體化，投資者關(guān)系管理的重要意義逐漸凸顯，長期、穩(wěn)定的多邊關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是現(xiàn)代企業(yè)不可或缺的無形資產(chǎn)。本文根據(jù)上市公司IRM（投資者關(guān)系管理）調(diào)研記錄表對企業(yè)開展的調(diào)研次數(shù)和參與調(diào)研總?cè)藬?shù)取對數(shù)，以表征企業(yè)在投資者關(guān)系管理中所建立的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源。此外，本文采用上市公司專利的轉(zhuǎn)讓和受讓數(shù)量的對數(shù)表征企業(yè)對外部技術(shù)資源的獲取能力。表3結(jié)果顯示，一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型增加了企業(yè)與外部利益相關(guān)者的溝通規(guī)模和溝通頻率，拓寬了企業(yè)關(guān)系資源池。另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅幫助企業(yè)獲取了更多技術(shù)資源，還促進(jìn)了企業(yè)間技術(shù)流動，為激勵企業(yè)履行ESG理念提供了有利條件。假設(shè)H2得到驗(yàn)證。

2資源配置機(jī)制。本文首先選取了企業(yè)在研發(fā)支出、慈善捐贈、金融活動和環(huán)保中的投資額占比以及生產(chǎn)與技術(shù)員工人數(shù)占比作為企業(yè)資源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征變量，以反映企業(yè)對內(nèi)部資源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方向囿于數(shù)據(jù)可得性，環(huán)保投資額占比僅采用了重污染企業(yè)樣本。。表4結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠引導(dǎo)內(nèi)部資源向創(chuàng)新化、慈善化、去金融化和綠色化等有益于企業(yè)社會責(zé)任提升的經(jīng)營活動中。其中，生產(chǎn)人員占比和技術(shù)人員占比呈現(xiàn)此消彼長特征，表明數(shù)字技術(shù)能夠促使企業(yè)內(nèi)資源流向生產(chǎn)率更高的高技能勞動力，有助于提高勞動力要素的附加值，加速人力資本積累。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有效協(xié)同企業(yè)自主創(chuàng)新與人才培養(yǎng)、強(qiáng)化企業(yè)生產(chǎn)屬性和公益主動性，推動ESG表現(xiàn)提升。

投資效率和生產(chǎn)效率提升是企業(yè)資源配置優(yōu)化的結(jié)果特征，本文從投資和生產(chǎn)兩個方面檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否提高了企業(yè)資源配置效率。采用Richardson模型的估計(jì)殘差絕對值（AbsINV）度量企業(yè)投資效率，殘差絕對值越大，則企業(yè)投資效率越低；其中，殘差為正屬于過度投資，殘差為負(fù)屬于投資不足。采用全要素生產(chǎn)率（TFP）度量企業(yè)生產(chǎn)效率。相較于內(nèi)部資源使用結(jié)構(gòu)變動，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資源配置效率影響可能存在一定時滯性，故本文選擇滯后一期解釋變量進(jìn)行檢驗(yàn)。表5結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著降低企業(yè)非效率投資、提升全要素生產(chǎn)率，有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資與生產(chǎn)活動增質(zhì)提效，提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。費(fèi)舍爾組合檢驗(yàn)結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在投資過度企業(yè)中具有更好的效率增進(jìn)效果，說明數(shù)字技術(shù)能夠幫助企業(yè)識別優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目、降低資源冗余，提高資本回報(bào)效率，促進(jìn)企業(yè)ESG發(fā)展。假設(shè)H3得到驗(yàn)證。

（二）異質(zhì)性分析

由于我國各地區(qū)市場特征不盡相似，企業(yè)自身發(fā)展條件、社會責(zé)任監(jiān)管與治理環(huán)境存在較大差異，企業(yè)ESG發(fā)展情況逐漸呈現(xiàn)馬太效應(yīng)并通過資源競爭進(jìn)一步加劇。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否帶動后發(fā)企業(yè)提高ESG表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展是本文試圖探究的另一個問題。隨著我國數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施接入設(shè)施覆蓋性的擴(kuò)展和使用設(shè)施的便利化提高，個體連通性和互聯(lián)網(wǎng)可用性得到增強(qiáng)，極大降低了企業(yè)使用數(shù)字技術(shù)的門檻，有助于弱化企業(yè)間發(fā)展差異。

1企業(yè)融資困難。企業(yè)所處的資本市場特征影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的獲取，資本要素資本配置充裕的地區(qū)往往能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更多的發(fā)展資源。本文計(jì)算了城市資本市場要素扭曲指數(shù)，并根據(jù)資本市場配置情況將企業(yè)所在城市分為資本要素不足與資本要素豐富。還通過機(jī)構(gòu)持有金融許可證信息手工加總計(jì)算得到城市中小型金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，以均值將企業(yè)所在城市分為金融可及性高與金融可及性低樣本。表6結(jié)果表明，在資本要素配置不足和金融可及性較低的樣本中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的效果更佳，且通過了組間系數(shù)差異檢驗(yàn)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過緩解企業(yè)融資約束、降低融資成本等方式提升企業(yè)資源獲取能力，解決企業(yè)融資難問題，進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

2企業(yè)財(cái)務(wù)困境。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不理想時，企業(yè)可能通過收窄投資、減少員工雇傭與交易活動以抵御風(fēng)險(xiǎn)波動，這一保守行為會干擾企業(yè)正常經(jīng)營，降低企業(yè)在非盈利活動上的投資熱情，阻礙企業(yè)ESG投資。為了探究在財(cái)務(wù)困境情況下數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的異質(zhì)性，本文根據(jù)“Z-Score”模型所計(jì)算出的Z值將企業(yè)樣本進(jìn)行劃分，當(dāng)Zgt;267時說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；Zlt;181時說明企業(yè)正處于財(cái)務(wù)困境；181lt;Zlt;267為灰色地帶，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。表7結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過優(yōu)化企業(yè)資源結(jié)構(gòu)、提升投資與生產(chǎn)效率等方式提升企業(yè)資源配置能力，解決企業(yè)盈利、償債和營運(yùn)低效問題，進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。相比于財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定或處于財(cái)務(wù)困境，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對財(cái)務(wù)狀況良好企業(yè)的促進(jìn)作用較低?？赡艿脑蛟谟冢?cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)，自身資源管理能力較強(qiáng)，數(shù)字技術(shù)資源整合利用的提升效果有限，對ESG的促進(jìn)效果顯著低于其他企業(yè)。因此，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定的兩類企業(yè)中能發(fā)揮更加明顯的作用。與財(cái)務(wù)狀況良好和財(cái)務(wù)困境兩類較為極端的財(cái)務(wù)狀況相比，財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定企業(yè)所獲得的數(shù)字化轉(zhuǎn)型紅利最高。一方面，處于灰色地帶的企業(yè)比財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)更需要數(shù)字技術(shù)的協(xié)助；另一方面，處于灰色地帶的企業(yè)不具有極大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的資源變革能夠更多地運(yùn)用在非盈利活動中。

3企業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)勢。業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)結(jié)合自身資源優(yōu)勢，對當(dāng)前和長遠(yuǎn)發(fā)展經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營方向和經(jīng)營能力的規(guī)劃。明確的經(jīng)營戰(zhàn)略體現(xiàn)出企業(yè)的未來發(fā)展方向，體現(xiàn)了企業(yè)在市場競爭中的優(yōu)勢地位。本文借助Wind數(shù)據(jù)庫公司競爭戰(zhàn)略指標(biāo)，根據(jù)行業(yè)-省份均值將樣本劃分為是否具有業(yè)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)勢。表8結(jié)果表明，在具有業(yè)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)勢和無業(yè)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)勢的樣本組內(nèi)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型均對企業(yè)ESG表現(xiàn)存在顯著促進(jìn)作用，且這一作用在無明顯優(yōu)勢的企業(yè)內(nèi)表現(xiàn)得更加突出。囿于資源的有限性、戰(zhàn)略優(yōu)勢的慣性和轉(zhuǎn)變的風(fēng)險(xiǎn)性，企業(yè)ESG發(fā)展與現(xiàn)有的戰(zhàn)略優(yōu)勢之間必然存在資源“擠占效應(yīng)”。未形成業(yè)務(wù)優(yōu)勢的企業(yè)反而能夠更加靈活調(diào)整自身發(fā)展方向，借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型降低資源獲取成本、快速實(shí)現(xiàn)內(nèi)控系統(tǒng)升級和資源優(yōu)化，吸收更高的ESG發(fā)展紅利，還能夠借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型培育新質(zhì)生產(chǎn)率，形成新的市場優(yōu)勢。為檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對具有業(yè)務(wù)劣勢企業(yè)的推動作用來自資源的降本增效，本文按照是否有成本優(yōu)勢戰(zhàn)略將樣本重新分組。有成本優(yōu)勢戰(zhàn)略的企業(yè)關(guān)注降低成本、維持定價優(yōu)勢，生產(chǎn)設(shè)備更新和技術(shù)創(chuàng)新以維持較低成本為導(dǎo)向，限制了數(shù)字技術(shù)和資源的應(yīng)用范圍，制約企業(yè)在社會責(zé)任上的資源付出。數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅能夠增強(qiáng)無成本優(yōu)勢企業(yè)的資源獲取能力、緩解競價壓力，還能通過擴(kuò)大企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)企業(yè)與利益相關(guān)者溝通與交流，有助于企業(yè)在細(xì)分市場中尋找新機(jī)遇。

4管理層短視。短視的管理層往往容易受到既得利益誘惑，使得資源內(nèi)部配置可能偏離預(yù)期，導(dǎo)致資源利用的低效率，并弱化企業(yè)對ESG表現(xiàn)的關(guān)注，這一問題通常無法依靠簡單地學(xué)習(xí)進(jìn)行改善?；跀?shù)字技術(shù)的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠協(xié)助管理層進(jìn)行資源管理，彌補(bǔ)管理層在投資生產(chǎn)決策過程中的非理性，提高公司治理水平。本文借助Wind數(shù)據(jù)庫管理層短視主義指標(biāo)，按均值將企業(yè)樣本劃分為管理層短視和非短視。表9結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的推動效果受到管理層治理眼光的異質(zhì)性影響，相比于目光長遠(yuǎn)的管理層，短視的管理層受到的數(shù)字轉(zhuǎn)型影響效果更大，證明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過優(yōu)化企業(yè)資源結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率，緩解管理層短視缺陷導(dǎo)致的資源配置低效問題，強(qiáng)化企業(yè)在投資生產(chǎn)中的可持續(xù)發(fā)展意識和ESG發(fā)展理念。

六、進(jìn)一步分析

2024年2月，滬深北證券交易所首次起草可持續(xù)發(fā)展信息披露指引，凸顯了企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量在當(dāng)今投資市場中的重要意義。目前中國ESG制度尚處于起步階段，主要通過外部軟監(jiān)管所提供的規(guī)范性壓力促使企業(yè)加大ESG信息披露力度，導(dǎo)致目前中國仍存在ESG信息披露質(zhì)量較低、針對企業(yè)ESG評價分歧等現(xiàn)實(shí)問題。在可持續(xù)發(fā)展理念日益受到關(guān)注的背景下，企業(yè)ESG信息成為外部利益相關(guān)者行動決策的重要依據(jù)。為加強(qiáng)對外印象管理、形成良好社會形象，企業(yè)可能通過粉飾或選擇性地發(fā)布信息，以提高獲取資源和經(jīng)濟(jì)效益的可能性。這一行為不僅同ESG信息披露的目的相違背，還可能弱化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)作用。那么，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否改善企業(yè)的信息披露行為，真正發(fā)揮其對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)效果？

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與選擇性披露行為

與口徑統(tǒng)一、驗(yàn)證便捷的財(cái)務(wù)信息不同，資本市場上非財(cái)務(wù)信息披露中的信息不對稱問題更加嚴(yán)重，上市公司可能會進(jìn)行社會形象管理"。本文通過識別企業(yè)披露的社會責(zé)任報(bào)告內(nèi)容，統(tǒng)計(jì)了在股東、職工、供應(yīng)商、客戶及消費(fèi)者、環(huán)境等7項(xiàng)核心內(nèi)容上的具體披露情況，用核心內(nèi)容未披露的頻率以衡量企業(yè)選擇性性披露的嚴(yán)重程度。表10結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型抑制了企業(yè)在ESG的各項(xiàng)內(nèi)容上采取選擇性披露策略，促進(jìn)了自愿披露類企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告披露內(nèi)容的完善性。相較于具有較強(qiáng)約束力的應(yīng)規(guī)披露企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型抑制了自愿披露企業(yè)的選擇性披露，彌補(bǔ)了現(xiàn)階段ESG信息披露制度建設(shè)不完善問題。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與“漂綠”行為

“漂綠”是一種企業(yè)通過印象管理策略粉飾自身環(huán)境績效的行為，雖然有助于熨平公司業(yè)績的波動和不穩(wěn)定，但“漂綠”行為被識別或曝光會對企業(yè)和消費(fèi)者帶來嚴(yán)重影響，損害企業(yè)長期利益。為驗(yàn)證數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)“漂綠”行為的規(guī)制作用，本文以污染與治理的表述操縱來表征企業(yè)“漂綠”行為。具體而言，企業(yè)會通過策略性表述方式粉飾環(huán)境績效，例如借助定性語句象征性披露企業(yè)污染問題和污染治理行為，以規(guī)避定量語句帶來的實(shí)質(zhì)性投入成本或負(fù)面形象。本文識別了企業(yè)ESG披露文本中關(guān)于企業(yè)污染和污染治理的相關(guān)描述，并以定性語句占比衡量企業(yè)在環(huán)境污染和治理上的表述性披露程度。表11結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型抑制了企業(yè)針對污染問題和治理上的策略性披露行為，增加了企業(yè)對環(huán)境污染和治理上的定量表述，從而減少了企業(yè)“漂綠”行為。

（三）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與策略性創(chuàng)新行為

策略性創(chuàng)新行為是企業(yè)為迎合政策趨勢、應(yīng)付監(jiān)管要求或打造企業(yè)形象等目的所進(jìn)行的“虛假”創(chuàng)新行為，通過虛增企業(yè)當(dāng)年專利申請規(guī)模造成企業(yè)ESG表現(xiàn)蓬勃發(fā)展的假象，阻礙企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。本文以專利申請中未授權(quán)部分占比來衡量公司的策略創(chuàng)新行為，即虛增當(dāng)年研發(fā)申請數(shù)量但未被審核機(jī)構(gòu)認(rèn)可其創(chuàng)新價值的“創(chuàng)新泡沫”［25］。表12結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著降低了創(chuàng)新泡沫，有效抑制了企業(yè)的策略性創(chuàng)新行為。其中，由于發(fā)明專利的衡量標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對該類專利的創(chuàng)新泡沫抑制作用不明顯。

以上分析結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠降低企業(yè)在ESG信息披露中的選擇性披露、“漂綠”和策略性創(chuàng)新行為，緩解上市公司ESG信息披露制度環(huán)境不完善問題，側(cè)面驗(yàn)證了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對提升企業(yè)ESG表現(xiàn)具有真實(shí)可靠的積極效果。

七、研究結(jié)論與政策建議

本文基于資源基礎(chǔ)和資源編排理論，構(gòu)建了以企業(yè)資源獲取與配置為主體的理論框架，并通過2010—2019年中國A股上市公司的進(jìn)行實(shí)證研究，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能企業(yè)ESG表現(xiàn)的內(nèi)在機(jī)制與實(shí)現(xiàn)路徑。主要結(jié)論如下：（1）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升ESG綜合表現(xiàn)，該結(jié)論在控制內(nèi)生性問題及多項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立，驗(yàn)證了數(shù)字技術(shù)作為可持續(xù)發(fā)展加速器的戰(zhàn)略價值；（2）增強(qiáng)企業(yè)的資源獲取和配置能力是數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的作用渠道，展現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG發(fā)展的推動作用；（3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對具有融資困難、財(cái)務(wù)困境、業(yè)務(wù)劣勢以及管理層短視等特征的企業(yè)影響效果更強(qiáng)，表明數(shù)字技術(shù)可以彌合發(fā)展鴻溝，為企業(yè)公平、均衡發(fā)展帶來了新機(jī)遇；（4）數(shù)字化轉(zhuǎn)型有效抑制了企業(yè)在ESG信息披露過程中可能出現(xiàn)的選擇性披露、“漂綠”和策略性創(chuàng)新等行為，緩解了上市公司ESG信息披露制度環(huán)境不完善問題。

基于以上結(jié)論，本文提出以下政策建議：

第一，企業(yè)應(yīng)積極建立基于數(shù)字孿生技術(shù)的ESG風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，通過物聯(lián)網(wǎng)實(shí)時監(jiān)測環(huán)境足跡，通過區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建可追溯的供應(yīng)鏈責(zé)任圖譜。重點(diǎn)推進(jìn)智能決策系統(tǒng)在綠色投資、社會公益及治理優(yōu)化中的應(yīng)用。此外，政府部門應(yīng)積極加強(qiáng)監(jiān)管，制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型及ESG績效評價相關(guān)指南，設(shè)立數(shù)字技術(shù)ESG應(yīng)用專項(xiàng)基金，構(gòu)建有利于科技成果轉(zhuǎn)化的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和政策環(huán)境，培育第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)對“數(shù)字賦能ESG”項(xiàng)目進(jìn)行全周期評估。

第二，發(fā)展資源是支撐企業(yè)ESG表現(xiàn)提高的重要條件，企業(yè)應(yīng)構(gòu)建、實(shí)施動態(tài)資源編排戰(zhàn)略。充分利用數(shù)字化客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，構(gòu)建跨部門數(shù)據(jù)中臺，突破信息孤島帶來的資源困境，促進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG發(fā)展深度融合。此外，企業(yè)還可以建立ESG專項(xiàng)資源池，將研發(fā)投入定向用于綠色技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)數(shù)字技能培訓(xùn)，并設(shè)立社會價值投資委員會監(jiān)督資源配置，將ESG理念深入貫徹在企業(yè)生產(chǎn)投資行為中。

第三，打造弱勢企業(yè)數(shù)字賦能計(jì)劃。開發(fā)具有廣普性的數(shù)字化工具包，通過政企合作云平臺提供定制化轉(zhuǎn)型方案。同時，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字聯(lián)盟，以龍頭企業(yè)為樞紐輸出ESG最佳實(shí)踐（如碳排放協(xié)同管理平臺），實(shí)現(xiàn)全鏈條ESG效能提升。

第四，完善ESG信息披露的合規(guī)監(jiān)管。政府部門應(yīng)結(jié)合國際準(zhǔn)則，盡快形成具有中國特色的統(tǒng)一披露規(guī)范，在與國際ESG評價接軌的同時，關(guān)注鄉(xiāng)村振興、共同富裕、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等社會責(zé)任領(lǐng)域。針對選擇性披露、“漂綠”和策略性創(chuàng)新等行為，需要在制度或政策上對企業(yè)環(huán)保監(jiān)察和創(chuàng)新成果估值予以更嚴(yán)格的限制條件和量化標(biāo)準(zhǔn)，提高相關(guān)信息披露的可比性與可信性。

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Digital"Transformation"and"Corporate"ESG"Performance：Based"on"the"Analysis"of

Resource"Acquisition"and"Allocation

ZHANG"Xinyue1，"LIU"Zhiyun1，"SHI"Bo2

（1．Research"Institute"of"Western"China"Economic"Development，Northwest"University，Xi’an"710127，China;

2.School"of"Digitalnbsp;Economics"and"Management，Nanjing"University，Suzhou"215126，China）

Abstract："As"a"pivotal"engine"for"corporate"sustainable"development，"digital"transformation"necessitates"theoretical"elucidation"on"its"intrinsic"pathways"to"empower"ESG"performance"through"resource"reconfiguration"mechanisms."Grounded"in"the"theory"of"corporate"resource"orchestration，"this"study"constructs"a"dual-dimensional"analytical"framework"encompassing"“resource"acquisition-resource"allocation”"to"empirically"examine"the"impact"mechanism"of"digital"transformation"on"corporate"ESG"performance，"utilizing"a"sample"of"Chinese"listed"companies"from"2010"to"2019."The"findings"reveal"that"digital"transformation"significantly"enhances"corporate"environmental"governance，"social"responsibility"fulfillment，"and"corporate"governance"efficacy."Mechanism"analysis"indicates"that"digital"transformation"augments"the"scale"of"resource"acquisition"by"expanding"financing"channels，"strengthening"technological"synergy"networks，"and"optimizing"relational"capital"allocation."Simultaneously，"it"achieves"a"leap"in"resource"allocation"efficiency"through"the"recombination"of"innovative"elements，"green"investment"inclination，"and"production"process"reengineering，"thereby"driving"the"improvement"of"corporate"ESG"performance."Heterogeneity"analysis"demonstrates"that"digital"transformation"exerts"a"more"pronounced"ESG"improvement"effect"on"firms"with"significant"financing"constraints，"higher"financial"risks，"and"short-sighted"strategic"planning，"highlighting"its"inclusive"value"in"promoting"balanced"corporate"development."Furthermore，"digital"transformation"effectively"enhances"the"quality"of"ESG"information"disclosure"by"curbing"corporate"selective"disclosure，"greenwashing，"and"strategic"innovation"behaviors.

Key"words：digital"transformation;"corporate"ESG"performance;"resource"orchestration"theory;"new"quality"productivity"forces;"information"disclosure

（責(zé)任編輯：趙春江）