商業(yè)銀行支持新質生產力的有效路徑

發(fā)展新質生產力是推動高質量發(fā)展的內在要求，金融機構在推動科技和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展、塑造發(fā)展新動能過程中，擔任著“加速器”的作用，為踐行“五篇大文章”、服務實體經濟、提高我國科技高水平自立自強匯聚“活水”。銀行作為我國金融體系的中堅力量，將在科創(chuàng)金融領域發(fā)揮更加積極的作用。

發(fā)展科創(chuàng)金融是商業(yè)銀行助推新質生產力的重要抓手

大力發(fā)展科創(chuàng)金融，是金融機構踐行金融工作政治性、人民性的著力點。其一，發(fā)展科創(chuàng)金融是金融機構貫徹落實二十屆三中全會精神的重要舉措，全會明確提出“健全因地制宜發(fā)展新質生產力體制機制……鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。助力新質生產力發(fā)展是金融機構的應有之義，科創(chuàng)金融是全會指明的發(fā)展方向。金融機構要踐行金融工作的政治性和人民性，站穩(wěn)政治立場、把牢價值取向，依靠改革謀劃工作、推動發(fā)展、增強內生動能。其二，發(fā)展科創(chuàng)金融是金融機構做好“五篇大文章”的踐行舉措。做好“五篇大文章”，是新時代新征程金融服務實體經濟高質量發(fā)展的根本遵循和行動指南?！鞍l(fā)展科技金融”處于做好“五篇大文章”的首要位置，體現了科技創(chuàng)新在經濟金融領域的重要引領作用，指明了金融服務實體經濟最首要和緊要的方向，也充分體現了支持科創(chuàng)金融發(fā)展對新質生產力發(fā)展的重要作用。銀行作為我國金融體系發(fā)展的“基座”，促進科創(chuàng)金融發(fā)展義不容辭，是形成“科技—產業(yè)—金融”良性循環(huán)的關鍵和基礎一環(huán)，對于聯(lián)結科技創(chuàng)新的產業(yè)鏈供應鏈有著“黏合”作用，同時也將提升銀行自身高質量發(fā)展的質效。

大力發(fā)展科創(chuàng)金融，是金融機構助推經濟增長模式轉換的發(fā)力點。當前國內經濟正處于走向新增長平臺的轉換中，要積極激活新動能，以應對經濟增長平臺轉換的陣痛。過去幾年，支持國內經濟中高速增長的中低端制造業(yè)出口、房地產投資等領域，占國內生產總值比重正逐步下降，以新技術新能源為代表的新質生產力行業(yè)正蓬勃發(fā)展。在經濟增長的平臺轉化期，我國一方面要有條不紊地應對國際貿易環(huán)境變化帶來的新挑戰(zhàn)，另一方面要著力化解房地產、地方債務及市場主體信心不足等問題。今年上半年我國實現GDP增速5%，經濟發(fā)展呈現出較強韌性，基本面長期向好趨勢并未改變，當前面臨的轉型陣痛是長期性問題疊加經濟轉型階段性特征，在當下的集中體現。要著力解決好這些問題，需要以發(fā)展新質生產力為核心，而科創(chuàng)金融是助力經濟增長平臺轉換、助推新質生產力發(fā)展的發(fā)力點。

大力發(fā)展科創(chuàng)金融，是銀行實現輕資本轉型、提供綜合金融服務的突破點。2024年6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率為3.63%，處于較低水平，未來各類資產負債利率將隨政策利率調降而持續(xù)下行，商業(yè)銀行此前依靠利率“價格戰(zhàn)”的時代一去不復返。做好客戶服務、提供差異化特色化的綜合金融服務，將成為銀行轉型發(fā)展的關鍵，現階段的市場競爭已從“得賬戶者得天下”演化到“得場景者、得客戶者得天下”，科創(chuàng)金融的各種場景，能有效發(fā)揮獲客和黏客作用。其一，銀行綜合金融服務將伴隨科創(chuàng)企業(yè)全周期成長，為企業(yè)提供包括資產業(yè)務、負債管理和中間業(yè)務在內的各類金融產品和服務，在此過程中提供更多差異化的金融服務產品，實現銀行自身輕資本轉型。其二，隨著全面注冊制的深化改革，強化了資本、科技和產業(yè)的高水平良性循環(huán)，資本市場成為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的“助推器”，尤其是在某一個賽道持續(xù)研發(fā)、技術驅動型的科技企業(yè)，股權融資對其成長的支撐和放大效應更加顯現，風險篩查先于商業(yè)銀行信貸支持，實質降低了商業(yè)銀行的信貸風險。其三，從金融發(fā)展角度而言，大力發(fā)展科創(chuàng)金融，是創(chuàng)投市場和傳統(tǒng)信貸領域的跨界結合，將兩者優(yōu)勢相互結合促成合力?？苿?chuàng)金融不僅是產品迭代和服務創(chuàng)新，更是商業(yè)銀行業(yè)務體系和經營理念的重塑，背后是客群建設、能力建設和風險文化建設的全面升級。

科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展態(tài)勢與現行信貸邏輯亟待匹配

在創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的持續(xù)推進下，隨著科創(chuàng)板注冊制的實施，科創(chuàng)企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境、內在發(fā)展特征正發(fā)生顯著變化，但商業(yè)銀行現行信貸邏輯和服務理念還未完全跟上變化趨勢。

科創(chuàng)企業(yè)前期發(fā)展特征和傳統(tǒng)放貸標準的不匹配。其一，科創(chuàng)企業(yè)在初創(chuàng)期缺乏符合傳統(tǒng)放貸標準的財務表現，在前期尚未形成足夠的收入利潤和現金流，而主要判斷企業(yè)財務表現的資產負債表、現金流量表與損益表難以達到放款標準，銀行無法通過傳統(tǒng)的分析財務數據的方式評估科創(chuàng)企業(yè)當期經營情況，以及判斷未來盈利能力。其二，科創(chuàng)企業(yè)缺乏足夠的抵押物，科創(chuàng)企業(yè)前期呈現輕資本的特點，表現為高人力成本、高研發(fā)投入，缺乏房產、應收賬款、土地等傳統(tǒng)意義的抵押物，可供抵押的是專利、知識產品等，但目前知識產權質押抵押融資缺乏有效的評估機制，銀行系統(tǒng)對于某一細分領域的知識產權判定存在短板，在知識產權公允價值難以判定、抵質押登記較困難的情況下，傳統(tǒng)發(fā)放貸款的審批條件難以達成。其三，如果科創(chuàng)企業(yè)在有擔保的情況下獲得銀行貸款，普遍要接受3%甚至更高的擔保費率，無疑增加了企業(yè)的融資成本。因此，對于沒有正式投入生產的“輕資產”科創(chuàng)企業(yè)，如何有效完善放貸評估機制、如何有效估值創(chuàng)新能力、如何前瞻性地提供信貸支持，具有較大挑戰(zhàn)。

“小額分散”資金需求和“大額集中”融資供給偏好的不匹配。其一，處于種子期和初創(chuàng)期的科技企業(yè)，相對大型傳統(tǒng)企業(yè)而言，其輕資本特征較為明顯，單個企業(yè)的融資需求普遍少于大型傳統(tǒng)企業(yè)。從銀行角度而言，經歷“死亡之谷”前的科創(chuàng)企業(yè)數量較多且分散在不同行業(yè)，風險也較高。在傳統(tǒng)信貸審核模式下，銀行更偏向于大額、風險可控的貸款，科創(chuàng)企業(yè)前期特征與傳統(tǒng)銀行大額集中的信貸偏好不匹配，與銀行傳統(tǒng)風險成本、信貸標的、審核流程、收益等不匹配。其二，大部分銀行針對科創(chuàng)企業(yè)授信還未設立專營機構或流程，針對性的創(chuàng)新產品、金融服務、審核考核標準還未單列，將傳統(tǒng)統(tǒng)一授信標準套用到科創(chuàng)企業(yè)，適用性有待改善，服務客戶的進度短期內落后于區(qū)域經濟結構轉型升級的速度。

科創(chuàng)企業(yè)長期融資需求和銀行短期融資供給的不匹配。其一，科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新活動具有長周期的特征，融資貸款需求也覆蓋所有成長階段，例如新藥研發(fā)企業(yè)從臨床實驗到應用平均周期通常在10年以上，而商業(yè)銀行貸款通常無法覆蓋其10年周期，債權類和股權類產品期限通常不超過5年。融資期限供需之間的矛盾，本質是商業(yè)銀行風險偏好所致，銀行偏好本金的安全性和收益的穩(wěn)定性，而科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新成果轉化存在較大的不確定性。其二，國內創(chuàng)投機構投資速度還未完全跟上高新技術發(fā)展速度，機構更偏向于科創(chuàng)企業(yè)后端產業(yè)化項目，近兩年科創(chuàng)企業(yè)項目種子期項目金額占比不足15%，部分政府引導基金受到增值考核、返投比例限制等，支持力度未能趕上科創(chuàng)企業(yè)擴張速度。其三，圍繞科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展特點的信用評級、資產評估、投資和財務顧問等第三方服務機構，尚未充分建立。

商業(yè)銀行大力發(fā)展科創(chuàng)金融的可行路徑

分階段、分行業(yè)提供差異化的綜合金融服務，注重融智和融資的結合?？苿?chuàng)金融的發(fā)展目標，應旨在助力發(fā)掘具有長期發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質科創(chuàng)企業(yè)，在其不同發(fā)展階段提供差異化、專業(yè)化、個性化的綜合金融服務，銀行獲得包括息差、咨詢費、資本利得在內的綜合收益。其一，對處于初創(chuàng)期和成長期的科創(chuàng)企業(yè)而言，由于其風險高，商業(yè)銀行在此階段應以獲得客戶為主，提供交易結算、外匯服務、私行服務等綜合金融業(yè)務。在此基礎上，對于具有相對確定性的優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)，經過篩選后開展投貸聯(lián)動、信用審批、擬上市股權激勵等融資活動，銀行可聯(lián)合證券公司提供上市咨詢等系列金融咨詢服務。其二，對于已步入產業(yè)化階段的科創(chuàng)企業(yè)，可根據其融資偏好創(chuàng)新投資銀行產品，以滿足其階段性融資需求、深度經營。其三，發(fā)展科創(chuàng)金融需要融智先行，貸前行業(yè)研究比傳統(tǒng)企業(yè)更需要深入執(zhí)行，針對不同行業(yè)科創(chuàng)企業(yè)，在高新科技領域引入具有專業(yè)知識背景的研究人員參與信貸審批，提升對目標企業(yè)的甄別能力。

重塑適合科創(chuàng)企業(yè)的信貸產品創(chuàng)新體系，注重輕資本發(fā)展和產品創(chuàng)新的結合。信貸邏輯方面，商業(yè)銀行支持科創(chuàng)金融，需要改變信貸的傳統(tǒng)底層邏輯，從基于“物”的信用轉為基于“人”的信用，科創(chuàng)企業(yè)的核心資產基于知識產權等輕資產，無法從傳統(tǒng)銀行的放貸標準去衡量科創(chuàng)企業(yè)，科創(chuàng)企業(yè)無論從上市股權融資、債務融資，都會遇到信用不足的問題，而銀行需要從重資產向輕資產價值投資理念轉變。其一，將供應鏈和產業(yè)鏈融入信貸整體情況考慮。將企業(yè)供應鏈地位等無形資產納入資信考核；開發(fā)供應鏈金融、應收賬款產品等，關注企業(yè)的融資性現金流情況。其二，重新審視企業(yè)資產的范疇，注重投貸聯(lián)動。積極開發(fā)適合科技型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動、信用貸款、知識產權質押貸款、科技保險、科技擔保、互聯(lián)網金融等信貸產品。

創(chuàng)新數字化引領的全渠道科創(chuàng)金融服務，注重數字化和場景化的結合。數字化轉型不僅將加速服務科創(chuàng)企業(yè)的服務效率，也將對銀行本身的數字化轉型有所裨益。其一，加速銀行數字化轉型，將提高全條線的快速服務反應能力，加快線上處理和產品研發(fā)，為科創(chuàng)企業(yè)提供更快捷方便的數字化支撐。其二，圍繞科創(chuàng)企業(yè)成長的各階段，用線上數字化的方式聚焦融智咨詢、交易結算管理、產業(yè)鏈服務、投貸聯(lián)動等多個維度，提供全周期、全覆蓋的金融服務。其三，用數據分析為科創(chuàng)企業(yè)篩選和高效連接產業(yè)鏈上下游客戶，提供全流程和多場景的數字化服務，產業(yè)鏈上的企業(yè)獲取資金更加便捷，實現產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。其四，提供數字化資產質押融資、發(fā)行數字化人民幣科技創(chuàng)新金融產品等，拓展數字化的金融業(yè)務場景，提升科創(chuàng)金融產品的數字化水平。

重塑科創(chuàng)金融的風險評估體系，注重風險防范和業(yè)務創(chuàng)新的結合。其一，由于科創(chuàng)企業(yè)具有不同于傳統(tǒng)企業(yè)的特點，與普惠金融的批量化、分散化不同，科創(chuàng)金融強調專業(yè)化、個性化，需要提高風險研判的前瞻性，尤其要做好高精尖的行業(yè)研究與分析，統(tǒng)籌短期和長遠發(fā)展，兼顧收益與風險，穩(wěn)步推進科創(chuàng)金融發(fā)展。其二，從風險管理體系方面，商業(yè)銀行可要求其給予授信的企業(yè)和投資于該企業(yè)的風險投資基金在本行開戶，以便監(jiān)測企業(yè)現金流狀況，并且要求賬戶留存一定數量的資金防范風險。

營造科創(chuàng)金融良性發(fā)展的政策環(huán)境

技術和金融的發(fā)展，不能由金融市場或科技活動作為主導推動力，必須建立由政府引導、科技機構主導、金融為輔的多層次綜合發(fā)展體系?？苿?chuàng)企業(yè)的金融服務機構，要遵循科技發(fā)展和金融發(fā)展的規(guī)律，在技術交易、市場波動中不斷發(fā)揮金融功能，并實現金融的“活水”價值。

繼續(xù)完善“科技—產業(yè)—金融”的良性循環(huán)體系，探索多層次、多主體的協(xié)作機制。其一，依托人民銀行設立科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)契機，充分引入咨詢和服務機構，鼓勵第三方資產評估機構、知識產權中介、律師事務所、創(chuàng)業(yè)孵化機構等入駐試驗區(qū)，提供“一站式”的綜合科技金融服務。其二，充分引導各類金融機構的協(xié)同合作，引導商業(yè)銀行與券商、私募股權基金合作，梳理科創(chuàng)企業(yè)在成長過程中的資本運作場景，給予連續(xù)性、組合型金融服務。引入開發(fā)性金融、政策性金融貸款期限長等優(yōu)勢，與商業(yè)銀行貸款期限錯配等方式，充分發(fā)揮各類金融機構的協(xié)同放大效應。三是探索設立科技金融專營機構，比如支持民營科創(chuàng)企業(yè)聯(lián)合地方銀行設立科技型銀行、小額貸款公司等，圍繞科創(chuàng)企業(yè)準入標準、資金價格、協(xié)同業(yè)務等，探索特殊化的專項機構。

建立與科創(chuàng)金融匹配的政策服務支持體系，探索信息暢通和產權清晰的服務場景。其一，在合法合規(guī)前提下，由第三方評估機構向銀行提供科技企業(yè)的相關信用數據、業(yè)務模式等，在數據公開、信息較為充分情況下，最大限度地避免信息不對稱，助力銀行防范風險。注重對科創(chuàng)能力成果轉化潛力的各種評價，為銀行提供信貸投放的金融指引。其二，加強對知識產權的界定。新技術交易的前提是基于對知識產權的界定和共識，后續(xù)才能完成以知識產權為核心的技術資產的初期價值發(fā)現，應不斷加強對知識產權的界定和發(fā)展產權交易市場，知識產權投行模式才能運用到更多創(chuàng)新服務場景。

政府主導建立健全風險分擔和補償機制，提升參與主體的風險防范能力。由于科創(chuàng)企業(yè)具有高風險的特點，且很多科創(chuàng)企業(yè)的項目都在高精尖發(fā)展領域，與我國高質量產業(yè)發(fā)展息息相關，應建立以政府為主導的風險分擔和補償機制。其一，設立政策性和市場化的科技擔保機構，建立“政保銀”聯(lián)動的平臺，定期向科創(chuàng)企業(yè)發(fā)布信息；鼓勵保險機構探索科技企業(yè)專項保險產品。其二，在科創(chuàng)企業(yè)集中的長三角和珠三角地區(qū)，探索用財政資金設立專項資金池，對科創(chuàng)金融支持機構設立一定比例的風險補償機制，提高金融機構的風險防范能力。其三，探索建立多主體共同參與的風險共擔機制，如引入擔保公司拓展帶信貸履約、再擔保等服務，用信用共擔的方式分散參與金融機構的風險。此外，在未來更長時期，推動金融市場化改革，完善金融在風險定價和風險配置中的決定性作用。

（尹燕飛為中信銀行總行正高級經濟師。本文僅為個人觀點，與作者所在單位無關。責任編輯/王茅）