國際貨幣體系的歷史變遷與中國的參與

百年變局之下，世界形勢(shì)風(fēng)起云涌，國際經(jīng)貿(mào)體系、貨幣金融體系備受沖擊。2022年初以來的俄烏沖突，以及其招致的西方國家大規(guī)模金融制裁措施，對(duì)現(xiàn)有的國際貨幣體系的信心和穩(wěn)定狀態(tài)造成了一定的震動(dòng)。在新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家當(dāng)中，對(duì)國際貨幣體系進(jìn)行調(diào)整的呼聲也有所上升，國際貨幣體系似乎面臨一定的變數(shù)。在未來，國際貨幣體系會(huì)如何演變，回顧歷史可能有助于思考這一問題。

當(dāng)我們觀察國際貨幣體系的時(shí)候，有三個(gè)要點(diǎn)需要明確：世界本位幣是什么？主導(dǎo)的匯率制度是什么類型？國際收支調(diào)節(jié)的主體和主要方式是什么？下文中我們的分析將使用這三個(gè)視角，對(duì)二戰(zhàn)后的國際貨幣體系，以及中國近些年來參與改革進(jìn)行回顧。

布雷頓森林體系的誕生和崩潰

經(jīng)歷了二戰(zhàn)的洗禮，以及數(shù)十年國際貨幣體系的亂紀(jì)元之后，世界各國迫切地需要在各大領(lǐng)域重建秩序，以推動(dòng)戰(zhàn)后重建和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1944年7月1日，44個(gè)國家的代表齊聚于布雷頓森林這個(gè)美國小鎮(zhèn)，經(jīng)過為期三周的緊張談判，各方達(dá)成協(xié)議設(shè)立了國際貨幣基金組織（IMF）。因?yàn)檫@個(gè)地點(diǎn)的原因，該體系又被稱為“布雷頓森林貨幣體系”。

從國際貨幣體系的三個(gè)視角來觀察該體系：一是美元與黃金以每盎司黃金35美元的比例掛鉤，“美元和黃金一樣好”，美元成為獨(dú)一無二的世界本位幣。二是從匯率制度來看，各國貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定但可以調(diào)整的匯率制度。這兩點(diǎn)結(jié)合起來就是所謂的“雙掛鉤體系”。三是在國際收支當(dāng)中，經(jīng)常項(xiàng)目自由可兌換，但是國際資本流動(dòng)受到嚴(yán)格限制。新成立的IMF向逆差國提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支的困難。

這個(gè)體系顯然反映了二戰(zhàn)前后大國力量對(duì)比的變化，美元的地位得到了空前強(qiáng)化。當(dāng)然，這個(gè)體系一度為全球提供了穩(wěn)定的國際金融環(huán)境，特別是與馬歇爾計(jì)劃聯(lián)系在一起，共同促進(jìn)了西方國家經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)和發(fā)展。但是其內(nèi)在的缺陷也隨之暴露了出來，1960年，美國耶魯大學(xué)教授特里芬提出了著名的特里芬難題。即，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際貿(mào)易的發(fā)展，導(dǎo)致了越來越大的美元需求，為了滿足這些增長(zhǎng)的美元需求，美國就得通過國際收支逆差來輸出美元流動(dòng)性，但這樣就會(huì)導(dǎo)致美元流動(dòng)性泛濫，從而難以維持住美元與黃金的固定比例。反之，如果美國拒絕向世界提供充足的美元流動(dòng)性，那么世界就會(huì)陷入“美元荒”，從而使其他國家的貨幣難以維持住對(duì)美元的固定匯率。

事實(shí)證明特里芬教授的擔(dān)憂是正確的，20世紀(jì)60年代到20世紀(jì)70年代發(fā)生了多次美元危機(jī)。在此過程中，人們一度試圖對(duì)原有體系進(jìn)行修補(bǔ)，比如用特別提款權(quán)（SDR）來替代黃金，使之成為儲(chǔ)備貨幣。這種嘗試導(dǎo)致了SDR的誕生，但SDR既沒有替代黃金，也沒有替代美元，其發(fā)揮的作用仍然非常有限。最終布雷頓森林體系還是走向了崩潰，國際貨幣體系進(jìn)入到了后布雷頓森林體系時(shí)代。

后布雷頓森林體系延續(xù)了美元的主導(dǎo)地位

1976年，IMF的“國際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加召開會(huì)議，并就新的國際貨幣體系達(dá)成了協(xié)議。這使得國際貨幣體系進(jìn)入到了后布雷頓森林階段，這個(gè)體系也被稱為牙買加體系。在這個(gè)體系當(dāng)中：一是儲(chǔ)備貨幣方面，黃金非貨幣化使得黃金失去了儲(chǔ)備貨幣的地位，但其仍然被作為一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，同時(shí)SDR的地位得到了一定的提升。二是浮動(dòng)匯率合法化，并在實(shí)際上大行其道。三是國際收支調(diào)節(jié)方式多元化，除了各國自身調(diào)節(jié)和IMF擴(kuò)大調(diào)節(jié)能力之外，浮動(dòng)匯率本身也成為一種調(diào)節(jié)機(jī)制。同時(shí)，隨著全球化的發(fā)展，國際資本流動(dòng)日益頻繁、規(guī)模也持續(xù)上升，這對(duì)國際收支也帶來了更大挑戰(zhàn)。

后布雷頓森林體系放棄了原有的雙掛鉤體系，國際儲(chǔ)備貨幣從黃金支撐的美元擴(kuò)展到了美元、馬克、法郎、日元、英鎊等多幣種。黃金的非貨幣化，以及多元化的國際儲(chǔ)備體系，使得特里芬難題得到了相當(dāng)程度的緩解，后布雷頓森林體系的韌性較其前身有了極大的提升。同時(shí)，從計(jì)價(jià)單位、支付媒體、價(jià)值貯藏這三個(gè)貨幣職能來看，美元仍然是最重要的國際貨幣。不過，1999年誕生的歐元一度給國際貨幣體系帶來了新的選擇、對(duì)美元地位提出了挑戰(zhàn)，但是20多年過去了，美元的主導(dǎo)地位依然沒有根本性的動(dòng)搖。相反，由于本世紀(jì)以來美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著優(yōu)于歐洲和日本，因此美元地位在一定程度上其實(shí)是得到了鞏固和強(qiáng)化。同時(shí)，1980年代，尤其是1990年代以來的全球化浪潮中，后布雷頓森林體系總體上為全球經(jīng)濟(jì)提供了良好的發(fā)展條件，在此背景下國際貿(mào)易、國際投資得到了極大的發(fā)展，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，中國經(jīng)濟(jì)也在一眾發(fā)展中國家當(dāng)中脫穎而出。

但是后布雷頓森林體系也有其根本性問題，美元仍然享有其“囂張的特權(quán)”，或者用美國人的話來說就是“美元是我們的貨幣，但是你們的問題”。在1997年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，以華盛頓共識(shí)為核心理念的IMF給東南亞國家開出的藥方就是自由化的藥方，特別是緊縮財(cái)政、緊縮貨幣，這實(shí)際上進(jìn)一步惡化了一些接受IMF藥方的東南亞國家的經(jīng)濟(jì)金融狀況。而另一方面，美國自身高企的政府赤字和不斷突破上限的政府債務(wù)，以及2010年歐債危機(jī)中IMF給歐洲國家開出完全不同的藥方，這促使發(fā)展中國家開始反思和批評(píng)現(xiàn)有國際貨幣體系的不合理性。

此后，IMF對(duì)于資本賬戶自由化的立場(chǎng)也出現(xiàn)了一定的調(diào)整。2009年，當(dāng)時(shí)的中國人民銀行行長(zhǎng)周小川提出了創(chuàng)立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的設(shè)想。這一構(gòu)想一經(jīng)提出，就得到了巴西、俄羅斯等國政府的積極響應(yīng)。此外，在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，聯(lián)合國大會(huì)還設(shè)立了由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨擔(dān)任主席的聯(lián)合國國際金融和貨幣體制改革委員會(huì)（即“斯蒂格利茨委員會(huì)”），該委員會(huì)匯集了全球范圍內(nèi)20位相關(guān)領(lǐng)域權(quán)威專家，設(shè)計(jì)推動(dòng)國際貨幣體系改革的議程。

中國參與國際貨幣體系改革

過去十多年以來，中國從三個(gè)層面積極參與和推動(dòng)了國際貨幣體系的改革。首先是多邊層面的治理體系。2008年金融危機(jī)之后，中國積極為IMF提供資金，增強(qiáng)IMF的救助能力。

中國還相繼加入了金融穩(wěn)定理事會(huì)、全球稅收論壇等機(jī)制，而且在巴塞爾委員會(huì)、國際證監(jiān)會(huì)合作組織等機(jī)構(gòu)中的發(fā)言權(quán)也有了大幅上升。同時(shí)中國還積極參與了和宏觀審慎監(jiān)管相關(guān)的金融新規(guī)磋商；中國還積極參與推動(dòng)了IMF和世行的投票權(quán)、治理方案改革，中國的份額也有顯著提升。

其次是東亞區(qū)域的貨幣金融合作。清邁倡議多邊化和亞洲債券市場(chǎng)是東亞區(qū)域貨幣合作的兩大支柱。2009年12月，東盟10國與中日韓簽署清邁倡議多邊化協(xié)議，該協(xié)議標(biāo)志著1200億美元的亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫正式成立并運(yùn)作，其通過貨幣互換交易向面臨國際收支和短期流動(dòng)性困難的參與方提供資金支持。2021年，清邁倡議多邊化（CMIM）協(xié)議特別修訂稿正式生效，其與IMF條件脫鉤的貸款比例提高至40%，自我管理的性質(zhì)進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，東亞各國也意識(shí)到其過度依賴于美元等外部資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)促進(jìn)形成亞洲債券市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)國民儲(chǔ)蓄在東亞區(qū)內(nèi)循環(huán)。在過去十多年中，該區(qū)域的債券市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，中國已經(jīng)成為全球第二大債券市場(chǎng)，這為區(qū)域資產(chǎn)配置提供了更多的選擇空間。除了兩大支柱之外，東亞貨幣合作還有其實(shí)體平臺(tái)。2011年，東盟與中日韓（10+3）宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）在新加坡成立，并于2016年正式升級(jí)為國際組織。該機(jī)構(gòu)定位于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)。

最后是人民幣國際化。2009年7月我國開始推動(dòng)人民幣跨境結(jié)算在有限范圍的試點(diǎn)，此后人民幣國際化快速從有限城市擴(kuò)展到了全國范圍，并在上海自貿(mào)區(qū)等地實(shí)施了更具開放性的試點(diǎn)措施，同時(shí)在國際收支平衡表上也從進(jìn)出口貿(mào)易向服務(wù)貿(mào)易、投資收益項(xiàng)，以及直接投資和金融證券投資等項(xiàng)目推廣。2016年，人民幣已經(jīng)正式進(jìn)入SDR籃子貨幣，并在儲(chǔ)備貨幣、交易媒介、價(jià)值貯藏三個(gè)方面都發(fā)揮了一定的作用。不過，2023年第一季度末，人民幣資產(chǎn)在全球外匯儲(chǔ)備中占比為2.58%，位居全球第五位，與美元等儲(chǔ)備貨幣仍有差距。同時(shí)，與我國在全球GDP、貿(mào)易等指標(biāo)中所占的份額相比，人民幣地位還有較大的提升空間。但是我們也看到，經(jīng)過多年的實(shí)踐推動(dòng)，2022年人民幣跨境收付金額已經(jīng)達(dá)到了42萬億元。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，我國人民幣跨境使用規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2024年1—8月，銀行代客人民幣跨境收付金額合計(jì)為41.6萬億元，同比增長(zhǎng)21.1%，增速保持在較高水平。其中，貨物貿(mào)易人民幣跨境收付金額占同期本外幣跨境收付金額比例進(jìn)一步提升至26.5%，較2023年全年提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著中國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提升，以及我國金融市場(chǎng)的發(fā)展和進(jìn)一步對(duì)外開放，人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的地位必將進(jìn)一步上升，并對(duì)國際貨幣體系走向更加多元化、更具包容性作出貢獻(xiàn)。

（徐奇淵為中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員。責(zé)任編輯/周茗一）