海南自貿(mào)港背景下企業(yè)“產(chǎn)融結(jié)合”階段性路徑研究

摘 要：隨著我國市場經(jīng)濟建設(shè)達到了較高的水平，為獲取更加顯著的范圍經(jīng)濟效益和規(guī)模經(jīng)濟效益，產(chǎn)業(yè)和金融的融合成為市場上一種主流的經(jīng)濟發(fā)展范式。海南自貿(mào)港作為我國對外開放的新高地，其獨特的政策優(yōu)勢和金融資源為企業(yè)開展產(chǎn)融結(jié)合提供了廣闊的空間。在此背景下，企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合不僅有助于提升企業(yè)的競爭力和創(chuàng)新能力，還能促進海南自貿(mào)港實體產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的繁榮發(fā)展。本文以海南自貿(mào)港建設(shè)為背景，基于HT公司不同階段的運營特征，研究具有適應性和可持續(xù)性的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展路徑。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合；總部公司；自貿(mào)政策

黨的十九大以來，國家圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不斷加大產(chǎn)融結(jié)合政策支持力度，通過引導金融資本主動參與實體經(jīng)濟活動、改革完善貸款市場利率（LPR）等措施，提升產(chǎn)融結(jié)合質(zhì)量。聚焦海南，中央已出臺一系列有分量的政策全面支持海南自貿(mào)港建設(shè)，區(qū)域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施、旅游、文化、醫(yī)療健康等重點領(lǐng)域也因此迎來確定性發(fā)展機會。隨著海南總部經(jīng)濟建設(shè)的不斷推進，各類實力企業(yè)紛至沓來，在海南設(shè)立區(qū)域總部或投資公司。與此同時，金融機構(gòu)紛紛推動投資金融服務模式由融資向“融資+融智+融信”轉(zhuǎn)變，以服務總部企業(yè)的多層次融資需求。本文基于以上背景，以某央企海南區(qū)域一級子公司HT公司為例，探討海南自貿(mào)港背景下企業(yè)“產(chǎn)融結(jié)合”階段性實施路徑。

一、產(chǎn)融結(jié)合實施背景

1.海南自貿(mào)港產(chǎn)業(yè)機遇

（1） 政策支持，促進自貿(mào)港經(jīng)濟發(fā)展

盡管海南目前整體經(jīng)濟體量較小，但為推動自貿(mào)港建設(shè)，國家賦予稅收、金融、制度等多方面政策，吸引眾多企業(yè)、人才落戶海南，并以海南為窗口吸引外資進入，推進海南作為對外開放的門戶進行內(nèi)外雙循環(huán)。這些政策不僅為海南的經(jīng)濟發(fā)展注入了新的活力，也進一步提升了海南在全國乃至全球的經(jīng)濟地位。企業(yè)的入駐為海南帶來了資金、技術(shù)和市場資源，促進了當?shù)禺a(chǎn)業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型。同時，作為一個對外開放的門戶，海南積極吸引外資進入，成為國內(nèi)外企業(yè)拓展市場、配置資源的重要平臺。

（2） 產(chǎn)業(yè)多元化，帶動金融、物流發(fā)展

海南自貿(mào)港作為中國最大的自由貿(mào)易區(qū)，其產(chǎn)業(yè)機遇是多元化的，涵蓋了旅游業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、熱帶特色高效農(nóng)業(yè)等多個領(lǐng)域。海南的倉儲、航運、物流、產(chǎn)業(yè)園區(qū)將是率先發(fā)展的領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)項目合作空間較大。海南的發(fā)展基礎(chǔ)薄弱，而貿(mào)易往來主要是依托完備的物流體系做到“快進快出”，因此后期海南物流、倉儲以及衍生出來的供應鏈金融將會率先在自貿(mào)港得到發(fā)展，土地、倉儲、碼頭未來必將成為稀缺性資源。

（3） 個稅政策助力人才集聚與發(fā)展

海南省個人所得稅政策優(yōu)勢明顯，有利于吸引國內(nèi)外人才集聚。由于現(xiàn)階段海南省高端人才和緊缺人才認定范圍較廣，該項個人所得稅政策具有普惠特性。大量的人才涌入也為海南的社會、文化、科技等方面的發(fā)展提供了強有力的支撐。這些人才在各自的領(lǐng)域具有深厚的專業(yè)知識和豐富的實踐經(jīng)驗，為海南的社會經(jīng)濟發(fā)展提供了強大的智力支持。

2.HT公司海南自貿(mào)港建設(shè)發(fā)展機遇

HT公司的母公司為A股上市公司，面對海南自貿(mào)港建設(shè)和RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定）帶來的巨大機遇和政策紅利，其作為一家全球特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務商，具有多元化經(jīng)營經(jīng)驗。為支持海南發(fā)展，打造面向海洋經(jīng)濟的專業(yè)化投資平臺，特在海南全資設(shè)立HT公司。基于所屬集團公司本身所擁有的業(yè)務優(yōu)勢和資源稟賦，HT公司在海南自貿(mào)港建設(shè)中機會效益顯著。

（1） 海南基建投資高，市場潛力巨大

未來海南基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場空間巨大?！笆奈濉逼陂g，僅中央預算內(nèi)投資項目在海南交通領(lǐng)域初步安排投資規(guī)模就高達5600億元，其中傳統(tǒng)基建領(lǐng)域占七成，新基建領(lǐng)域占三成。HT公司可充分發(fā)揮主業(yè)優(yōu)勢，調(diào)度集團內(nèi)部資源，從項目開發(fā)、設(shè)計、施工等方面共同參與到戰(zhàn)略級項目過程中，進行全產(chǎn)業(yè)鏈推進。

（2） HT公司打造文旅康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，緊跟中央定位

旅游業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)是中央明確的海南重點發(fā)展的主導產(chǎn)業(yè)。建設(shè)國際旅游消費中心，是中央賦予海南的定位之一。HT公司所屬集團在海南的產(chǎn)業(yè)布局緊跟中央定位，在海南設(shè)立區(qū)域總部及專業(yè)化投資平臺，突出自身優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，集中優(yōu)勢資源在細分領(lǐng)域做出特色，打造具有國際競爭力的文旅康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)。

（3） 海南金融優(yōu)勢彰顯，助力HT公司“產(chǎn)業(yè)+金融”雙翼齊飛

當前海南發(fā)展金融相關(guān)產(chǎn)業(yè)的條件雖然不及北京、上海、深圳等城市，但海南自貿(mào)港也具有一定的優(yōu)勢：一是中央賦予海南自由貿(mào)易賬戶、境外上市、境外發(fā)債、QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）、QFLP（合格境外有限合伙人）等金融開放創(chuàng)新政策；二是海南自貿(mào)港跨境資金便利流動的政策，外匯管理的真實性審核已經(jīng)從規(guī)則監(jiān)管轉(zhuǎn)向原則監(jiān)管，跨境人民幣結(jié)算及跨境金融受益明顯；三是海南省政府大力歡迎總部企業(yè)、金融機構(gòu)落戶，在政策執(zhí)行、財政補貼、配套建設(shè)、人才保障等方面都體現(xiàn)出極大的支持力度，HT公司將部分金融機構(gòu)落戶海南，可實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)+金融”兩翼發(fā)展格局，以實現(xiàn)集團綜合效益最大化。

二、產(chǎn)融結(jié)合的意義

HT公司分階段開展產(chǎn)融結(jié)合，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間的緊密結(jié)合，對公司深耕自貿(mào)港并促進自身發(fā)展具有多重深遠意義。

1.提升產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)共同的發(fā)展目標和整體效益

產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)作為經(jīng)濟體系中的兩大支柱，各自擁有獨特的優(yōu)勢和資源。當二者通過產(chǎn)融結(jié)合的方式緊密聯(lián)系在一起時，它們可以相互借鑒、相互支持，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。產(chǎn)業(yè)可以通過金融業(yè)的支持獲得更多的融資渠道和資本支持，而金融業(yè)則可以通過產(chǎn)業(yè)實體的發(fā)展獲得更多的投資機會和市場空間。這種協(xié)同合作不僅有助于提升雙方的發(fā)展速度和質(zhì)量，還能促進整個經(jīng)濟體系的穩(wěn)定和發(fā)展。

2.優(yōu)化資金鏈和提升利潤。

資金是企業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的血脈，而產(chǎn)融結(jié)合則為產(chǎn)業(yè)集團提供了更為靈活和高效的資金鏈管理手段。通過金融資本的注入，產(chǎn)業(yè)集團可以更好地應對市場變化和經(jīng)營風險，提高資金使用效率，實現(xiàn)利潤的最大化。同時，金融資本也可以通過與產(chǎn)業(yè)實體的合作，獲得更多的投資回報和風險控制手段，從而實現(xiàn)自身的發(fā)展目標。

3.有助于實現(xiàn)資產(chǎn)擴張和做大做強。

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和市場的競爭加劇，企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集團需要不斷擴大自身的規(guī)模和實力，以應對市場的挑戰(zhàn)和機遇。而產(chǎn)融結(jié)合則為產(chǎn)業(yè)集團提供了更多的融資渠道和資金支持，推動其資產(chǎn)擴張和業(yè)務范圍的擴大。通過金融資本的支持，產(chǎn)業(yè)集團可以更加迅速和有效地實現(xiàn)規(guī)模擴張和市場拓展，進一步提升自身的競爭力和市場地位。

三、產(chǎn)融結(jié)合階段性路徑研究

1.總體思路

HT公司所屬集團公司是世界500強企業(yè)，業(yè)務遍及全世界，具有投、建、營一體化的雄厚實力，海南區(qū)域總部公司肩負著集團賦予的“深耕海南、扎根海南”的歷史使命，近年來圍繞著自貿(mào)港建設(shè)不斷加大投資力度，布局海南重點產(chǎn)業(yè)，已逐漸形成多元化的產(chǎn)業(yè)布局，具有廣泛且多樣化的融資需求。鑒于業(yè)務板塊的產(chǎn)能型擴張受制于時間限制，公司實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略需要以金融的力量撬動產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展，以資本驅(qū)動產(chǎn)業(yè)，以產(chǎn)業(yè)支撐資本，形成產(chǎn)融結(jié)合的有效互動，從而不斷提升公司價值。

圍繞HT公司海南區(qū)域總部公司發(fā)展戰(zhàn)略，分階段有序推進產(chǎn)融結(jié)合新型經(jīng)營管理架構(gòu)的建設(shè)十分必要。本文將從企業(yè)實際出發(fā)，從完善內(nèi)部管理模式到拓展投融資渠道、從建設(shè)內(nèi)部融資團隊到構(gòu)建外部金融服務圈，進行多維度研究，分三階段探討產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展路徑。

2.基本要素

在HT公司產(chǎn)融結(jié)合階段性路徑研究過程中，以下基本要素需要企業(yè)不斷予以明確及強調(diào)，從而有效匹配適宜的資本工具，以形成有效的階段性產(chǎn)融結(jié)合策略。（1） 明確融資需求：包括確定所需的短、中、長期資金規(guī)模、資金使用目的以及期望的回報期。（2） 理解融資工具：不同的融資工具有不同的優(yōu)勢和風險，只有充分理解市場上融資工具的運作邏輯才能根據(jù)企業(yè)的實際情況和市場環(huán)境匹配合適的融資方式。（3） 優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)：在融資過程中，企業(yè)需要關(guān)注自己的財務結(jié)構(gòu)。合理的財務結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的財務風險，提高融資效率。財務結(jié)構(gòu)的優(yōu)化包括控制債務水平、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。（4） 加強與投資者的溝通：與投資者建立良好的溝通機制，及時向他們匯報企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，從而增強投資者的信心，促進企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。這里的投資者既包括股東也包括債權(quán)人。（5） 合理利用政策支持：為支持海南自貿(mào)港相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政府不定時會出臺一些產(chǎn)業(yè)促進政策，如稅收優(yōu)惠、貸款擔保、政府補貼等。企業(yè)需要了解并合理利用這些政策，從而降低融資成本，提高融資效率。

3.產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展路徑

（1） 第一階段

①階段特征：本階段HT公司處于成立初期，公司缺乏資金收入來源，資金支出以項目資金支出為主，所投項目尚處于孵化階段，此階段的特點在于資金需求量大而項目收益尚未顯現(xiàn)。受資本市場對融資主體經(jīng)營效益及主體評級要求的限制，現(xiàn)階段公司融資渠道有限。資金主要來源于股東注資、集團內(nèi)部借款以及項目銀行貸款。

②主要策略：

a.加強投資合作，引入戰(zhàn)略投資，實現(xiàn)資源互補。在項目收益短期無法顯現(xiàn)的初期階段，HT公司作為投融資平臺公司，主要資金用途為項目投資款的支付。此階段在項目拓展時，可引入資金實力較為雄厚的戰(zhàn)略投資人，設(shè)立控、參股子公司，共同開展項目建設(shè)或運營，實現(xiàn)雙方技術(shù)、資金和渠道共享，減少公司本部投資資金壓力的同時分散投資風險。

b.在公司內(nèi)部培育金融團隊，通過從無到有的培育過程，金融團隊成員能夠深入理解公司的戰(zhàn)略方向和財務狀況，幫助公司制定財務目標，分析市場趨勢，評估潛在風險，以專業(yè)的知識和能力來支持公司的融資決策和風險管理。同時，研究建立融資數(shù)據(jù)庫，及時、有效采集業(yè)務、財務及項目數(shù)據(jù)，為融資決策及時提供財務數(shù)據(jù)及投資項目信息。

c.拓展融資渠道，與金融機構(gòu)深度合作，建立外部金融服務圈，結(jié)成長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略伙伴。一方面，利用集團整體授信額度，或與意向銀行簽訂框架合作協(xié)議，在當前市場銀行側(cè)資產(chǎn)匱乏的情況下，協(xié)調(diào)銀行優(yōu)化內(nèi)部審批通道（四大行從分支行推動，中小股份制銀行從省分行推動），控制融資成本，保障項目融資及時到位。另一方面，梳理內(nèi)部資產(chǎn)情況和項目情況，充分與金融機構(gòu)溝通，借助外部金融機構(gòu)智庫，為公司提供創(chuàng)新型融資設(shè)計方案。

（2） 第二階段

①階段特征：本階段HT公司處于快速成長期，公司營運狀況較上一階段已有了明顯改善，項目回款增加，資金支出仍然以項目資金支出為主。本階段的主題為內(nèi)部金融服務，隨著資信水平的提升，企業(yè)融資能力不斷增強，公司從原來的一維（產(chǎn)業(yè)）思維，過渡到二維（產(chǎn)業(yè)+資本）思維。公司已培育出專業(yè)化的金融團隊，此階段需要通過提升內(nèi)部金融服務能力，謀劃企業(yè)的資本戰(zhàn)略，并與主營產(chǎn)業(yè)相呼應，以實現(xiàn)金融對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助力。

②主要策略：

a.融資形式多元化，提高直融比重。對于企業(yè)而言，融資形式的多元化和提高直接融資比重是推動企業(yè)發(fā)展、提高市場競爭力和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。在信用評級優(yōu)化的情況下，企業(yè)融資途徑可選擇面大大增加，例如，選擇去資本市場發(fā)行債券融資，不僅可以有效降低企業(yè)融資成本，一次性融入大額資金，還有助于提升企業(yè)的市場形象和知名度，并通過資本市場融資行為與更多的金融機構(gòu)建立業(yè)務合作關(guān)系。

b.圍繞主業(yè)發(fā)展金融業(yè)務，如設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，撬動社會資本，發(fā)揮杠桿效益實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略布局及產(chǎn)業(yè)整合。在基金實際運作過程中，將各項利益結(jié)合，充分發(fā)揮公司對標的改制重組運作能力，實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的閉環(huán)。同時，完善產(chǎn)業(yè)金融的平臺整合基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)鏈金融服務能力，將多元化的融資產(chǎn)品與項目各階段的融資需求緊密結(jié)合，激活資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)價值。

（3） 第三階段

①階段特征：本階段HT公司投資運作機制已相對成熟，項目回報穩(wěn)定，公司項目資金流出金額及占比均有所下降，合并報表內(nèi)公司營運收入及營運支出增加，經(jīng)營性周轉(zhuǎn)資金需求量上升。此階段，經(jīng)過前期不斷摸索，集團內(nèi)部已形成HT公司戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，產(chǎn)業(yè)投資方向基本明確。經(jīng)過多年的實戰(zhàn)積累，公司金融業(yè)務操作經(jīng)驗豐富，并已形成“產(chǎn)業(yè)+金融”兩翼發(fā)展格局。

②主要策略：

a.打造具有多層次金融服務功能的金融生態(tài)鏈，與集團主業(yè)相互推進，形成“產(chǎn)業(yè)＋金融”雙輪驅(qū)動發(fā)展態(tài)勢。努力發(fā)展與集團公司及HT公司產(chǎn)業(yè)特點相符合、主業(yè)需求相配套的金融業(yè)務，提高公司產(chǎn)業(yè)金融體系為主業(yè)的業(yè)務占比，提升服務集團主業(yè)實業(yè)的能力和水平。同時，堅持規(guī)范運作，深入摸清企業(yè)“產(chǎn)業(yè)+金融”業(yè)務作用發(fā)揮、提質(zhì)增效以及可能存在的風險狀況等情況，把金融資源用對、用好、用足。

b.與金融機構(gòu)、投資者建立合作關(guān)系，共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。利用產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資，存量整合形成資本放大。分析企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)和資源，識別具有增值潛力的存量資產(chǎn)，通過資產(chǎn)重組、兼并收購等方式，優(yōu)化企業(yè)的資源配置。同時，加強與上下游企業(yè)的合作，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展和資源共享。最終以核心產(chǎn)業(yè)強化帶動短中長線投資的乘數(shù)效應，帶動產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展，再反過來繼續(xù)推動金融資本發(fā)展。

c.加強風險管理，促進產(chǎn)融結(jié)合格局良性發(fā)展。風險管理是企業(yè)穩(wěn)健運營的基礎(chǔ)，而產(chǎn)融結(jié)合則是提升經(jīng)濟效率和競爭力的關(guān)鍵。企業(yè)需要采取一系列措施來加強風險管理，并推動產(chǎn)融結(jié)合向更加健康的方向發(fā)展。一方面，HT公司在這一階段應建立完善的風險管理體系，通過識別、評估、監(jiān)控和應對風險，確保業(yè)務運營的連續(xù)性和穩(wěn)定性。這包括加強內(nèi)部控制，提升員工的風險意識以及定期進行風險評估和審計。另一方面，HT公司還應關(guān)注外部環(huán)境的變化，如政策調(diào)整、市場競爭等因素，以便及時調(diào)整風險管理策略。

四、結(jié)語

企業(yè)開展產(chǎn)融結(jié)合的目的是通過實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)之間的協(xié)同合作，優(yōu)化企業(yè)資金鏈管理，提升產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度和質(zhì)量，實現(xiàn)資產(chǎn)擴張和做大做強。這種結(jié)合模式不僅能夠推動產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的深度融合發(fā)展，還能夠提升整個經(jīng)濟體系的競爭力和穩(wěn)定性。

但產(chǎn)融結(jié)合的探索和實踐是一個循序漸進的過程，不能一蹴而就，需要分階段探索實施。特別是在海南自貿(mào)港建設(shè)的大背景下，省內(nèi)企業(yè)更加需要關(guān)注政策的引導性，不僅需要深入研究相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，更需要在實踐中不斷摸索、不斷積累、不斷反思，才能在切實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，在適度的風險控制范圍內(nèi)，確定合適的“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展路徑。

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作者簡介：劉軒君（1988— ），女，碩士研究生，高級會計師、注冊會計師、稅務師，曾就職于海南省財金集團有限公司、中交海洋投資控股有限公司等單位，研究方向：企業(yè)投融資、企業(yè)信用管理。