產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系的構(gòu)建

賈吉明+夏慶宇

摘要：在企業(yè)金融投資規(guī)模日益增加的形勢(shì)下，文章結(jié)合產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)特征，構(gòu)建了產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系。文章的創(chuàng)新點(diǎn)在于：將企業(yè)從事非金融類的投資行為視為多元化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一部分，將企業(yè)從事金融類投資行為進(jìn)一步區(qū)分為產(chǎn)融結(jié)合投資與非產(chǎn)融結(jié)合的投資。相對(duì)應(yīng)的企業(yè)利潤(rùn)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)與金融活動(dòng)收益兩部分，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)包括實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)和投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益，金融活動(dòng)收益包括產(chǎn)融結(jié)合金融收益和非產(chǎn)融結(jié)合金融收益。以產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)兩類活動(dòng)為基礎(chǔ)的分析改變了現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析體系，具有一定的開創(chuàng)性。文章的貢獻(xiàn)在于：對(duì)產(chǎn)融結(jié)合金融收益的計(jì)量提高了利潤(rùn)表的信息含量，為實(shí)體企業(yè)參股金融業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析提供新的思路。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合；利潤(rùn)結(jié)構(gòu)；質(zhì)量分析

一、 產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系中若干新概念的界定

利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系已經(jīng)為分析企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量奠定了基礎(chǔ)，而且隨著產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合，金融資本在產(chǎn)融型企業(yè)中所占的地位會(huì)越來越大，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本在資產(chǎn)配置中結(jié)構(gòu)性的改變，必然會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系發(fā)生改變。因此，需要對(duì)新的概念進(jìn)行界定。

1. 實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)。實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)是產(chǎn)融型企業(yè)使用經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而獲得的利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)、存貨等其他資產(chǎn)。實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)的計(jì)算公式為：

實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用。

2. 產(chǎn)融結(jié)合金融收益。產(chǎn)融結(jié)合金融收益是產(chǎn)融型企業(yè)股權(quán)投資于金融企業(yè)而獲得的收益。因此，應(yīng)在投資收益下設(shè)置“產(chǎn)融結(jié)合的投資收益和轉(zhuǎn)讓收益”相關(guān)明細(xì)科目，來反映產(chǎn)融結(jié)合的金融收益。

劃分產(chǎn)融結(jié)合帶來的金融收益的依據(jù)：首先，應(yīng)明確產(chǎn)融結(jié)合金融收益來自于的資產(chǎn)項(xiàng)目。第一，交易性金融資產(chǎn)只是涉及短期投資，故將其排除。第二，持有至到期投資只是對(duì)債券的投資，也將其排除。第三，可供出售金融資產(chǎn)用于核算企業(yè)長(zhǎng)期持有的對(duì)股票（小比例）和債券的投資，包含對(duì)金融企業(yè)的小比例的股權(quán)投資，故設(shè)定“可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)”科目。第四，按照準(zhǔn)則要求，將投資金融業(yè)的持股比例在20%以下的長(zhǎng)期股權(quán)投資由可供出售金融資產(chǎn)科目反映。持股比例達(dá)到20%或以上，即達(dá)到重大影響或以上的影響程度可以通過長(zhǎng)期股權(quán)投資科目反映。因此，投資于金融業(yè)由“長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)”科目、“可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)”科目反映。其次，按照現(xiàn)在會(huì)計(jì)科目的分類慣例：投資收益下劃分為成本法收益、權(quán)益法收益、轉(zhuǎn)讓收益等。因此，設(shè)置“投資收益——金融類投資收益的成本法收益”、“投資收益——金融類投資收益的權(quán)益法收益”、“投資收益─金融類投資收益的轉(zhuǎn)讓收益”科目，反映產(chǎn)融結(jié)合金融收益?；谝陨系姆治觯a(chǎn)融結(jié)合金融收益的計(jì)算公式為：

產(chǎn)融結(jié)合金融收益=投資收益——金融類投資收益的成本法收益+投資收益——金融類投資收益的權(quán)益法收益+投資收益——金融類投資收益的轉(zhuǎn)讓收益。

3. 投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益。投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益是產(chǎn)融型企業(yè)從事非金融類的投資活動(dòng)而獲得的收益，投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)視為多元化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一部分。通過“長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)”科目、“可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)”科目反映。對(duì)投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)的收益衡量由投資收益——非金融類企業(yè)投資的成本法收益、投資收益——非金融類企業(yè)投資的權(quán)益法收益、投資收益——非金融類企業(yè)投資的轉(zhuǎn)讓收益反映。投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益的計(jì)算公式為：

投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益=投資收益——非金融類企業(yè)投資的成本法收益+投資收益——非金融類企業(yè)投資的權(quán)益法收益+投資收益——非金融類企業(yè)投資的轉(zhuǎn)讓收益。

建立投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益指標(biāo)原因：第一，為衡量產(chǎn)融型企業(yè)從事實(shí)體產(chǎn)業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲收益。第二，此指標(biāo)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)形成互補(bǔ)，由長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)科目、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)共同反映產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)所產(chǎn)生利潤(rùn)。

4. 非產(chǎn)融結(jié)合金融收益。非產(chǎn)融結(jié)合金融收益是產(chǎn)融型企業(yè)使用金融資產(chǎn)從事日常金融理財(cái)活動(dòng)而獲得的收益。因此，產(chǎn)融型企業(yè)的金融資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)——債券、持有至到期投資。非產(chǎn)融結(jié)合金融收益計(jì)算公式為：

非產(chǎn)融結(jié)合金融收益=金融資產(chǎn)投資收益+金融資產(chǎn)處置收益。

5. 經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)與金融類收益。經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)與金融類收益分別反映經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與金融類資產(chǎn)帶來的利潤(rùn)。

經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)等其他資產(chǎn)。金融類資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)——債券、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類和長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)。

經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)=實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)+投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益±投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益-經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)減值損失。

金融類收益=非產(chǎn)融結(jié)合金融收益+產(chǎn)融結(jié)合金融收益±金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益-金融類資產(chǎn)減值損失。

二、 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)增值質(zhì)量分析

資產(chǎn)增值的質(zhì)量主要體現(xiàn)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、處置和持有過程中的質(zhì)量。對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性進(jìn)行分析，能夠判斷產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)和金融類資產(chǎn)的相對(duì)增值質(zhì)量，從而對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)資產(chǎn)增值對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

1. 兩類資產(chǎn)的增值質(zhì)量分析。為評(píng)價(jià)產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的增值質(zhì)量，建立了經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)。

經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)報(bào)酬率=經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)/平均經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)×100%。

為評(píng)價(jià)產(chǎn)融型企業(yè)金融類資產(chǎn)的增值質(zhì)量，建立了金融類資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)。

金融類資產(chǎn)報(bào)酬率=金融類收益/平均金融類資產(chǎn)×100%。

對(duì)于金融類資產(chǎn)來說，包括交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)——債券、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類和長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)。他們?cè)谕顿Y收益的確認(rèn)和計(jì)量方法上有很大不同，會(huì)使利潤(rùn)產(chǎn)生很大差異，所以要特別注意。

2. 資產(chǎn)管理對(duì)利潤(rùn)影響分析。通過比較經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)、金融類資產(chǎn)與金融類收益之間相對(duì)盈利能力的差異，便可以對(duì)資產(chǎn)管理對(duì)利潤(rùn)的影響進(jìn)行分析。

（1）經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力與金融類資產(chǎn)的盈利能力基本相當(dāng)。在這種情況下，產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與金融活動(dòng)的效率基本一致，表明企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)和金融類資產(chǎn)的管理效率相當(dāng)。此時(shí)，產(chǎn)融型企業(yè)應(yīng)該提高現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，以提高未來兩類資產(chǎn)的盈利能力。

（2）經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力小于金融類資產(chǎn)的盈利能力。在這種情況下，產(chǎn)融型企業(yè)金融活動(dòng)效率高于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率，表明經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力較低，經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)可能存在不良占用，周轉(zhuǎn)緩慢、產(chǎn)品銷售不暢等。因此，產(chǎn)融型企業(yè)應(yīng)減少經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的不良占用，加速經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，擴(kuò)大產(chǎn)品銷量等，甚至對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整以提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同時(shí)，金融類資產(chǎn)的盈利能力高也有可能是對(duì)產(chǎn)融結(jié)合金融收益、非產(chǎn)融結(jié)合金融收益進(jìn)行虛假確認(rèn)，這樣的確認(rèn)會(huì)對(duì)未來企業(yè)盈利能力造成不利影響。

（3）經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力大于金融類資產(chǎn)的盈利能力。在這種情況下，產(chǎn)融型企業(yè)金融活動(dòng)效率小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率，表明金融類資產(chǎn)的盈利能力較低，也有可能是產(chǎn)融型企業(yè)在確認(rèn)金融類資產(chǎn)減值損失和金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益等方面存在隨意性。如果產(chǎn)融型企業(yè)從事金融活動(dòng)帶來的收益持續(xù)下降，應(yīng)考慮是繼續(xù)持有金融資產(chǎn)和參股金融業(yè)的股份，還是將其出售，或者加強(qiáng)對(duì)所投資金融企業(yè)的管理以提高金融活動(dòng)帶來的收益。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力高表明經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的不良占用較少、周轉(zhuǎn)速度較快、產(chǎn)品銷售順利等。

三、 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析

現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~”是評(píng)價(jià)產(chǎn)融型企業(yè)現(xiàn)金獲取質(zhì)量的重要組成部分。同樣，在權(quán)益法下確認(rèn)企業(yè)對(duì)外投資時(shí)，由于被投資方不會(huì)將利潤(rùn)完全作為現(xiàn)金股利分配，所以，企業(yè)投資收益所獲得的現(xiàn)金一定會(huì)小于所對(duì)應(yīng)的投資收益數(shù)額，這部分投資對(duì)于現(xiàn)金獲取同樣重要。對(duì)于產(chǎn)融型企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、金融類資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)利潤(rùn)的保障。

1. 經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析。由于投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益、經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)減值損失不會(huì)給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量，所以分析中不考慮此項(xiàng)目，僅需要考察實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)、投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益的現(xiàn)金獲取能力。因此，建立了經(jīng)營(yíng)口徑核心利潤(rùn)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額指標(biāo)來評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)的現(xiàn)金獲取能力。

經(jīng)營(yíng)口徑核心利潤(rùn)的計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)口徑核心利潤(rùn)=實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)+長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)的投資收益+可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)的投資收益+固定資產(chǎn)折舊+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷額+財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅費(fèi)用。

經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額的計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~+取得長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金+取得可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金。

2. 金融類收益的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析。由于金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益、金融類資產(chǎn)減值損失不會(huì)給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量，所以分析中不考慮此項(xiàng)目，只需分析產(chǎn)融結(jié)合金融收益、非產(chǎn)融結(jié)合金融收益的現(xiàn)金獲取能力。因此，建立了金融口徑核心收益指標(biāo)和金融類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額指標(biāo)來評(píng)價(jià)金融類收益的現(xiàn)金獲取能力。

金融口徑核心收益的計(jì)算公式為：金融口徑核心收益=長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)的投資收益+可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)的投資收益+金融資產(chǎn)的投資收益。

金融類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額的計(jì)算公式為：金融類資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量=取得長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金+取得可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金+取得金融資產(chǎn)的投資收益收到的現(xiàn)金。

3. 產(chǎn)融型企業(yè)盈利模式與現(xiàn)金獲取質(zhì)量關(guān)系。根據(jù)產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與金融類資產(chǎn)各自在資產(chǎn)總規(guī)模中所占份額的大小，可以將產(chǎn)融型企業(yè)類型劃分為經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型、金融主導(dǎo)型和經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與金融類資產(chǎn)比較均衡的經(jīng)營(yíng)與金融并重型（詳見表1）。對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)資產(chǎn)類型的劃分可以看出企業(yè)的盈利模式，進(jìn)而分析在不同的盈利模式下現(xiàn)金的獲取質(zhì)量。

在對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在質(zhì)量分析、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)增值質(zhì)量分析、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析后，構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系主要項(xiàng)目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系如圖1所示。

四、 結(jié)論

對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析，是企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析的重要內(nèi)容，本文改變了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，不僅考慮了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表各主要項(xiàng)目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并且考慮了產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)本身的特點(diǎn)進(jìn)行分析。本文研究表明：對(duì)不同類型的企業(yè)，通過結(jié)合本企業(yè)自身的特點(diǎn)可以建立一些新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，重新構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，能夠更好的反映企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)，從而為企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展提供決策依據(jù)。

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[9] 王秀麗，張新民.企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的特征與質(zhì)量分析[J].會(huì)計(jì)研究，2005，（9）：63-68.

[10] 謝德仁.財(cái)務(wù)報(bào)表的邏輯：瓦解與重構(gòu)[J].會(huì)計(jì)研究，2001，（10）：30-37.

基金項(xiàng)目：教育部人文社科規(guī)劃項(xiàng)目“我國(guó)央企產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的微觀治理研究”（項(xiàng)目號(hào)：11YJA630134）。

作者簡(jiǎn)介：賈吉明（1982-），男，漢族，遼寧省鞍山市人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院博士生，研究方向?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析、產(chǎn)融結(jié)合；夏慶宇（1981-），男，漢族，上海市人，復(fù)旦大學(xué)政治學(xué)博士后，研究方向?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)與政治。

收稿日期：2016-11-12。