技術(shù)創(chuàng)新、避稅對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響研究

摘" "要：以2017—2023年A股上市公司為研究樣本，實證檢驗技術(shù)創(chuàng)新、避稅對經(jīng)營業(yè)績的影響作用。結(jié)果表明，技術(shù)創(chuàng)新投入對上市企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績具有顯著抑制作用，相反，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出卻對其具有顯著提升作用，且存在顯著滯后效應(yīng)。加入避稅程度這一調(diào)節(jié)變量后，結(jié)果顯示避稅能夠減弱技術(shù)創(chuàng)新投入對經(jīng)營業(yè)績的抑制作用（不存在滯后性），而增強技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對經(jīng)營業(yè)績的正向影響（存在滯后性）。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；避稅；企業(yè)經(jīng)營績效

中圖分類號：F272" " " "文獻標(biāo)志碼：A" " " 文章編號：1673-291X（2024）19-0038-04

一、研究背景

企業(yè)利用現(xiàn)有資源，通過技術(shù)創(chuàng)新改進現(xiàn)有生產(chǎn)流程、創(chuàng)造新產(chǎn)品或服務(wù)，從而提高生產(chǎn)效率和經(jīng)營績效。當(dāng)前，信息技術(shù)飛速發(fā)展、市場競爭加劇、以ChatGPT為代表的人工智能的又一次跨越式發(fā)展，既給企業(yè)發(fā)展帶來了機遇，也使其面臨更大的挑戰(zhàn)，由此使技術(shù)創(chuàng)新成為提高企業(yè)競爭優(yōu)勢和可持續(xù)發(fā)展的根本動力。在此背景下，深入研究技術(shù)創(chuàng)新的影響因素及其對企業(yè)發(fā)展的影響作用具有重要的現(xiàn)實意義。已有文獻對技術(shù)創(chuàng)新的研究主要集中在技術(shù)創(chuàng)新的影響因素及作用機理兩個方面[1-4]。本文從技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的作用入手，探究其對我國上市企業(yè)業(yè)績的影響。避稅作為稅收籌劃的主要方式，能夠幫助企業(yè)降低稅負(fù)，增加現(xiàn)金流，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新以及擴張等提供更多的資源。但如何在符合法規(guī)的前提下獲得稅收優(yōu)惠，是企業(yè)必須認(rèn)真思考的問題。目前鮮有研究關(guān)注在避稅的調(diào)節(jié)作用下，技術(shù)創(chuàng)新如何作用于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?；诖耍狙芯恳员芏惖恼{(diào)節(jié)作用為切入點，探討避稅作用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)營業(yè)績之間的影響關(guān)系。

二、文獻綜述

（一）技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

近年來，國內(nèi)許多學(xué)者都對技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響關(guān)系進行了研究。梳理后，總結(jié)如下：技術(shù)創(chuàng)新投入方面，孫自愿等人認(rèn)為，創(chuàng)新投入在當(dāng)期無法顯著作用于企業(yè)業(yè)績，而在一定滯后期間內(nèi)卻是提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)績效的原因[5]；劉勇、徐選蓮以中小企業(yè)板上市公司為研究樣本，得出創(chuàng)新投入對于企業(yè)當(dāng)期績效有顯著負(fù)向影響的結(jié)論[6]；李懷建、耿曉晗研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新投入對A股上市公司績效有積極的促進作用[7]；孔旭等人以創(chuàng)新投入為調(diào)節(jié)變量，發(fā)現(xiàn)探索式創(chuàng)新顯著正向影響企業(yè)績效，利用式創(chuàng)新則相反[8]。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出方面，鐘海富等研究了技術(shù)創(chuàng)新、核心競爭力與公司業(yè)績的影響關(guān)系，發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與公司業(yè)績呈顯著正相關(guān)并存在滯后性[4]；張靜等人研究了技術(shù)創(chuàng)新動態(tài)能力對企業(yè)財務(wù)績效的影響，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化與產(chǎn)出能力對企業(yè)財務(wù)績效的提升均有顯著促進作用[9]。可見，由于研究樣本、時間、行業(yè)等多種因素的不同，學(xué)者們的研究結(jié)果也不盡相同。從直觀的角度看，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績增長的重要手段，但由于技術(shù)創(chuàng)新的周期長、不確定性大，且對于人力物力的消耗過大，因此在技術(shù)創(chuàng)新的不同階段以及不同的企業(yè)中，其作用表現(xiàn)可能不同?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)1—2：

H1：技術(shù)創(chuàng)新投入會抑制上市公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績的提升。

H2：技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出會促進上市公司經(jīng)營業(yè)績的提升。

（二）避稅的調(diào)節(jié)效應(yīng)

避稅是企業(yè)的一項稅收規(guī)劃策略，被定義為企業(yè)顯性稅務(wù)負(fù)債的減少，能夠影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。合理避稅在增強企業(yè)的內(nèi)外部融資能力上主要體現(xiàn)在兩方面。對于內(nèi)部融資來說，首先，合理的避稅能夠降低企業(yè)的所得稅負(fù)，為企業(yè)提供更多的自由資金。其次，避稅能夠提高企業(yè)的利潤率和股東財富，從而增強抵御風(fēng)險的能力，這有助于提高企業(yè)在外部融資中的議價能力[8]。此外避稅帶來的良好財務(wù)表現(xiàn)也能夠提高企業(yè)聲譽。根據(jù)信號傳遞理論，良好的企業(yè)形象能夠發(fā)出積極的市場信號，降低融資風(fēng)險，為企業(yè)獲得更多外部資本市場的融資渠道提供機會。通過合理避稅，企業(yè)內(nèi)部流動資金增加、外部融資渠道擴展，這能夠助力企業(yè)獲得技術(shù)創(chuàng)新所需的資金，從而克服技術(shù)創(chuàng)新過程中可能存在的資金需求大、風(fēng)險高和周期長等困難[10]。而技術(shù)創(chuàng)新對于上市公司來說是保持其持續(xù)性發(fā)展的源泉[11]。因此，企業(yè)避稅就成為支持技術(shù)創(chuàng)新，進而提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要財務(wù)策略?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)3—4：

H3：企業(yè)避稅能夠減弱技術(shù)創(chuàng)新投入對上市公司經(jīng)營業(yè)績的負(fù)向作用。

H4：企業(yè)避稅能夠強化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對上市公司經(jīng)營業(yè)績的正向作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

由于上市公司對經(jīng)營業(yè)績和技術(shù)創(chuàng)新的需求更為強烈，且數(shù)據(jù)更全面、易于搜集整理，因此本文選擇我國A股上市公司2017—2023年數(shù)據(jù)為研究對象，具有一定的代表性。為提高研究的穩(wěn)健性，對數(shù)據(jù)進行如下處理：（1）剔除被ST、*ST及金融行業(yè)的樣本；（3）剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失、異常的樣本；（3）對所有連續(xù)變量在1%和99%的水平上作縮尾處理。經(jīng)處理后，共獲取42 630個樣本數(shù)據(jù)觀測值，數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)分析采用Stata軟件。

（二）變量定義

參考現(xiàn)有文獻[2，7，12]，本文被解釋變量為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，采用財務(wù)指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率）衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。解釋變量為技術(shù)創(chuàng)新，包括技術(shù)創(chuàng)新投入和技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，分別選取上市企業(yè)研發(fā)強度和專利申請數(shù)量進行衡量。調(diào)節(jié)變量為避稅程度，采用會計—稅收差異（BTD）進行計算。為增強實證分析的穩(wěn)健性，另引入8個控制變量。具體變量定義見表1。

（三）模型構(gòu)建

考慮到企業(yè)從技術(shù)創(chuàng)新活動到顯現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新效果可能存在一定時間上的滯后，即當(dāng)期的技術(shù)創(chuàng)新活動會對未來幾期的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生作用。因此，本研究加入對被解釋變量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的滯后0—2期處理。為檢驗假設(shè)1—2，本文構(gòu)建模型（1）—（2）：

roei，t+j=α0+α1RDi，t+α2Controlsi，t+Year+Industry+εi，t" " " "（1）

roei，t+j=α0+α1PTi，t+α2Controlsi，t+Year+Industry+εi，t" " " "（2）

為檢驗假設(shè)3—4，本文構(gòu)建模型（3）—（4）：

roei，t+j=β0+β1RDi，t+β2btdi，t+β3RDi，t*btdi，t+β4Controlsi，t+Year+Industry+θi，t（3）

roei，t+j=β0+β1PTi，t+β2btdi，t+β3PTi，t*btdi，t+β4Controlsi，t+Year+Industry+θi，t （4）

其中：i表示樣本；t表示年份；j=[0～2]，表示被解釋變量的滯后期數(shù)；Controlsi，t為控制變量，εi，t、θi，t為隨機誤差項。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

由表2可知，凈資產(chǎn)收益率的最大值和最小值分別為0.489 8和-1.735 9，標(biāo)準(zhǔn)差0.097，說明樣本企業(yè)經(jīng)營業(yè)績差距較小，但極差較大，表現(xiàn)出業(yè)績優(yōu)秀與業(yè)績較差的企業(yè)差距較大；技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的最大值和最小值分別為9.737 1和0.693 1，標(biāo)準(zhǔn)差為1.333 7；技術(shù)創(chuàng)新投入的最大值和最小值分別為76.35和0，標(biāo)準(zhǔn)差為5.861 8，反映出不同企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和對技術(shù)創(chuàng)新的重視程度存在較大差異，避稅程度的最大和最小分別為0.493 4和-0.414 7，標(biāo)準(zhǔn)差0.031 0，說明各企業(yè)間的避稅程度具有不平衡性?；谥匾栽瓌t，其他控制變量的描述性統(tǒng)計分析不再贅述。變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果見下頁表2。

（二）回歸分析

利用Stata軟件對模型進行回歸分析，Model1—3分別表示當(dāng)期、滯后1期和滯后2期時技術(shù)創(chuàng)新對樣本企業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響效果的回歸結(jié)果。

首先，對比技術(shù)創(chuàng)新投入與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響：表3中，技術(shù)創(chuàng)新投入在當(dāng)期顯著負(fù)向影響經(jīng)營業(yè)績，在滯后期正向影響經(jīng)營業(yè)績但不顯著，這說明當(dāng)期技術(shù)創(chuàng)新投入會使當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)變差，而技術(shù)創(chuàng)新投入對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提升作用具有一定的滯后性，但滯后效應(yīng)不顯著，假設(shè)1成立。表4中，無論當(dāng)期還是滯后2期內(nèi)，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出系數(shù)均為正值并在1%的水平上顯著，說明技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出顯著正向影響經(jīng)營業(yè)績，假設(shè)2成立。

其次，對比加入調(diào)節(jié)變量后技術(shù)創(chuàng)新投入與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響：表3中，無論當(dāng)期還是滯后2期內(nèi)，避稅程度均顯著正向影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績；加入調(diào)節(jié)變量后，技術(shù)創(chuàng)新投入與避稅的交互項系數(shù)在當(dāng)期顯著為負(fù)，說明避稅調(diào)節(jié)項減弱了技術(shù)創(chuàng)新投入對當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績的負(fù)向影響，前述假設(shè)3成立。表4中，避稅在當(dāng)期和滯后期對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績具有顯著正向影響；避稅與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的交互項系數(shù)均為正值，但顯著性先增加后降低，說明企業(yè)避稅能夠強化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對上市公司經(jīng)營業(yè)績的正向作用，但該調(diào)節(jié)作用具有一定的時效性。結(jié)果顯示出假設(shè)4成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗

采用替換調(diào)節(jié)變量的方法進行穩(wěn)健性檢驗，借鑒部分學(xué)者的做法，選取名義所得稅率減去實際所得稅率（rate）重新衡量企業(yè)避稅程度，回歸結(jié)果顯示技術(shù)創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出對經(jīng)營業(yè)績的影響關(guān)系與前述檢驗結(jié)果基本一致，前述假設(shè)依然成立。受篇幅影響，回歸結(jié)果不再展示。

五、結(jié)論與建議

上述研究結(jié)果表明：第一，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新投入對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不同的影響。具體來說，前者會促進上市公司經(jīng)營業(yè)績的提升，后者則對當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績的抑制作用更顯著。第二，避稅能夠強化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對上市公司經(jīng)營業(yè)績的正向作用并弱化創(chuàng)新投入的負(fù)向作用。技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)獲得核心競爭力的關(guān)鍵，但技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險特征。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取必要的措施使創(chuàng)新活動更加有效。避稅在幫助企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金流的同時也存在較大的稅務(wù)風(fēng)險，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對避稅活動進行有效的規(guī)劃和管理?；谏鲜鲅芯?，本文提出以下建議：

對于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動。一是要有計劃，技術(shù)創(chuàng)新需要投入大量的研發(fā)經(jīng)費，企業(yè)需要有計劃地投入，進行技術(shù)創(chuàng)新活動時要有合理的進度規(guī)劃。二是要有人才，高素質(zhì)的人才和研發(fā)團隊是技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵要素，對人才的合理協(xié)調(diào)很可能使研發(fā)效果事半功倍。三是要有市場，企業(yè)要密切關(guān)注市場變化，準(zhǔn)確把握市場需求和發(fā)展趨勢，以降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險。對于企業(yè)避稅活動。一要守法守規(guī)，避稅行為應(yīng)以依法合規(guī)為前提，避免盲目避稅，同時要提高信息透明度，否則會增加企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險。二要注重風(fēng)險評估，企業(yè)在進行避稅時，應(yīng)當(dāng)對相關(guān)風(fēng)險進行評估和識別。三要建立內(nèi)部控制機制，有效的內(nèi)部監(jiān)督能夠抑制不合理的避稅活動，降低風(fēng)險。

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