無人機(jī)企業(yè)的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析與優(yōu)化研究

【摘 "要】論文以中無人機(jī)公司為例，進(jìn)行了戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析與政策優(yōu)化研究。論文通過波特五力模型和SWOT分析法對(duì)中無人機(jī)的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行了分析，揭示了公司的競(jìng)爭(zhēng)地位、市場(chǎng)機(jī)會(huì)與威脅，以及公司自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)部分從財(cái)務(wù)能力分析入手，結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成數(shù)據(jù)評(píng)估了公司的財(cái)務(wù)狀況，并提出了優(yōu)化策略。

【關(guān)鍵詞】低空經(jīng)濟(jì)；無人機(jī)；戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析

【中圖分類號(hào)】F275 " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 【文章編號(hào)】1673-1069（2024）09-0088-03

1 行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展概述

1.1 無人機(jī)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，我國(guó)無人機(jī)行業(yè)迅速發(fā)展，成為全球無人機(jī)生產(chǎn)和創(chuàng)新的重要中心。根據(jù)《中國(guó)無人機(jī)發(fā)展報(bào)告》，截至2024年6月底，全國(guó)持有有效運(yùn)營(yíng)合格證的無人機(jī)企業(yè)達(dá)1.4萬家。2024年，“低空經(jīng)濟(jì)”首次寫入政府工作報(bào)告，無人機(jī)在多領(lǐng)域蓬勃發(fā)展。

1.2 中無人機(jī)公司和主要無人機(jī)產(chǎn)品簡(jiǎn)介

中航（成都）無人機(jī)系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中無人機(jī)”）成立于2007年，總部位于四川成都，專注于軍民通用大型固定翼長(zhǎng)航時(shí)無人機(jī)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司于2022年6月在科創(chuàng)板上市，股票代碼SH688297，其無人機(jī)產(chǎn)品為翼龍系列，其中，翼龍-2H型號(hào)分為應(yīng)急救災(zāi)型和氣象型。

2 中無人機(jī)的戰(zhàn)略目標(biāo)分析

在對(duì)該公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行分析之前，本文采用波特五力模型和SWOT分析法對(duì)該公司內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行了分析，有效幫助其在公司運(yùn)營(yíng)和外部競(jìng)爭(zhēng)方面形成全局觀。波特五力模型能夠幫助公司掌握行業(yè)動(dòng)態(tài)，SWOT分析法則幫助其透視內(nèi)在潛能和外部威脅與機(jī)會(huì)，為日后公司的成長(zhǎng)和發(fā)展提供更多的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以提高其市場(chǎng)占有率。

2.1 波特五力模型分析

行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力——強(qiáng)。中國(guó)無人機(jī)市場(chǎng)快速發(fā)展，注冊(cè)數(shù)量從2022年的95.8萬架增加到2024年的約113.2萬架，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，高新技術(shù)廣泛應(yīng)用，對(duì)飛行、導(dǎo)航、通信等方面要求極高。企業(yè)需強(qiáng)化供應(yīng)鏈整合，加大研發(fā)投入，保持技術(shù)領(lǐng)先，才能具備競(jìng)爭(zhēng)力。

潛在進(jìn)入者的能力——較強(qiáng)。隨著工業(yè)級(jí)需求釋放，無人機(jī)行業(yè)備受資本青睞，融資活動(dòng)活躍。政府出臺(tái)鼓勵(lì)政策，降低行業(yè)進(jìn)入門檻，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。無人機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，潛在進(jìn)入者增加，加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。現(xiàn)有企業(yè)需通過技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展和品牌影響力提升來維護(hù)和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

替代品的替代能力——較弱。無人機(jī)技術(shù)專用性強(qiáng)，應(yīng)用領(lǐng)域特殊，技術(shù)準(zhǔn)入門檻高，替代品威脅較弱。無人機(jī)涉及飛行控制、導(dǎo)航、實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)處理等高度專業(yè)化組件，難以被一般技術(shù)替代，可執(zhí)行高空拍攝、地形測(cè)繪、災(zāi)害監(jiān)測(cè)等復(fù)雜任務(wù)。

供應(yīng)商的議價(jià)能力——較強(qiáng)。以中無人機(jī)的應(yīng)急救災(zāi)型無人機(jī)為例，由于其飛控系統(tǒng)、傳感器、導(dǎo)航系統(tǒng)等組件專業(yè)性極強(qiáng)，機(jī)體材料和搭載設(shè)備特殊，供應(yīng)商在該領(lǐng)域具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。

購買者的議價(jià)能力——較弱。以中無人機(jī)的應(yīng)急救災(zāi)型無人機(jī)為例，購買該類無人機(jī)的買家包括政府救災(zāi)機(jī)構(gòu)、國(guó)際救援組織和非政府組織。這些機(jī)構(gòu)通常面對(duì)的是緊急救援任務(wù)，進(jìn)而限制了購買者的議價(jià)能力。以中無人機(jī)的另一種機(jī)型——?dú)庀笮蜔o人機(jī)為例，此類機(jī)型的購買者主要是氣象部門、科研機(jī)構(gòu)以及高等教育機(jī)構(gòu)等。這些機(jī)構(gòu)通常進(jìn)行長(zhǎng)期的氣候監(jiān)測(cè)和研究，技術(shù)專業(yè)性要求高，且無人機(jī)搭載的測(cè)量?jī)x器精度要求高，購買者的議價(jià)空間較小。在這些領(lǐng)域，購買者的議價(jià)能力受到一定限制。

2.2 SWOT分析

優(yōu)勢(shì)分析：首先，翼龍-2無人機(jī)采用剛性好、強(qiáng)度高的碳纖維復(fù)合材料，比鋁合金輕30%，提升了無人機(jī)的性能；其次，公司研發(fā)部門掌握核心技術(shù)和完整的制造產(chǎn)業(yè)鏈，確保了無人機(jī)的市場(chǎng)供應(yīng)和技術(shù)更新；最后，翼龍系列無人機(jī)功能強(qiáng)大，應(yīng)用場(chǎng)景多樣，可用于災(zāi)難監(jiān)測(cè)、軍事偵察等多種領(lǐng)域。

劣勢(shì)分析：無人機(jī)的場(chǎng)景定制化程度高，導(dǎo)致制造成本高昂。以翼龍-2H應(yīng)急救災(zāi)型無人機(jī)為例，這類無人機(jī)通常需要配備高級(jí)的傳感器，如熱成像攝像頭和雷達(dá)，以及具備強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力，這些高科技組件使得制造成本顯著增加。

機(jī)會(huì)分析：翼龍系列無人機(jī)作為我國(guó)大型軍用無人機(jī)的明星產(chǎn)品，軍貿(mào)出口訂單累計(jì)數(shù)量位列中國(guó)第一，大量的產(chǎn)品出口提升了品牌知名度和國(guó)際影響力。持續(xù)的訂單需求促使企業(yè)投入更多資源進(jìn)行研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，為促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，國(guó)家民航部門出臺(tái)了一系列支持政策和改革舉措，如放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、上線民用無人駕駛航空器綜合管理平臺(tái)，提高了一體化監(jiān)管服務(wù)能力。國(guó)家對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的全面大力支持，將為無人機(jī)行業(yè)的發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

威脅分析：無人機(jī)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚不完善，導(dǎo)致一些功能性強(qiáng)、制造成本低、研發(fā)簡(jiǎn)易的小型無人機(jī)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，對(duì)翼龍這類大型固定翼、長(zhǎng)航時(shí)、多用途無人機(jī)系統(tǒng)造成影響。同時(shí)，全球貿(mào)易環(huán)境緊張，我國(guó)無人機(jī)企業(yè)可能面臨出口限制和高額關(guān)稅，翼龍系列軍貿(mào)出口量可能受影響。此外，技術(shù)更新?lián)Q代速度快，高昂的研發(fā)成本將為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

3 中無人機(jī)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

3.1 償債能力分析

2019-2023年中無人機(jī)的短期償債能力指標(biāo)如表1所示。

表1 "短期償債能力指標(biāo)

資料來源：根據(jù)中無人機(jī)2019-2023年公司資產(chǎn)負(fù)債表年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理所得。

2020年中無人機(jī)的短期償債能力顯著下降，對(duì)比2019年和2020年資產(chǎn)負(fù)債表（年報(bào)）中應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)數(shù)據(jù)，應(yīng)付賬款從2019年的1 874.70萬元激增至2020年的5.18億元，增加了約26倍；新增了1億元的應(yīng)付票據(jù)。這主要受新冠疫情影響，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，無人機(jī)關(guān)鍵部件供應(yīng)短缺，使得生產(chǎn)成本上升。由于供應(yīng)商的議價(jià)能力較強(qiáng)，為維持運(yùn)營(yíng)，公司增加了應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，流動(dòng)負(fù)債大幅增加，導(dǎo)致流動(dòng)比率和速動(dòng)比率下降。2023年中無人機(jī)的流動(dòng)比率上升至5.09，速動(dòng)比率上升至4.36，現(xiàn)金比率上升至3.38，表明其短期償債能力顯著增強(qiáng)。隨著疫情緩解，公司積極調(diào)整供應(yīng)鏈，強(qiáng)化供應(yīng)鏈整合，加大了對(duì)供應(yīng)商的管理力度，提高了庫存管理效率，使得流動(dòng)資產(chǎn)增加，同時(shí)減少了短期負(fù)債。公司在戰(zhàn)略上強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈管理和運(yùn)營(yíng)效率提升，以此優(yōu)化了公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

如表2長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)所示，2020年中無人機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升。為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，相較2019年公司增加了債務(wù)融資，以維持生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致負(fù)債總額增加。2021-2023年公司資產(chǎn)負(fù)債率逐步下降。隨著經(jīng)營(yíng)狀況的改善，公司逐步償還債務(wù)，降低了負(fù)債水平，資產(chǎn)負(fù)債率在2023年降至20.59%，接近2019年的水平，表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。

3.2 盈利能力分析

如表3盈利能力指標(biāo)所示，2020年中無人機(jī)的盈利能力顯著提升，銷售毛利率從2019年的7.36%上升到2020年的26.21%，凈利率從-3.93%上升到13.55%。由于公司抓住了疫情期間無人機(jī)在應(yīng)急救援、防疫等領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，銷售收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司在年度報(bào)告中強(qiáng)調(diào)深耕國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，豐富無人機(jī)的應(yīng)用場(chǎng)景，成功拓展了應(yīng)急救援等新市場(chǎng)。

表3 "盈利能力指標(biāo)

資料來源：根據(jù)中無人機(jī)2019-2023年公司利潤(rùn)表年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理所得。

2023年公司盈利能力有所下降，銷售毛利率從2022年的24.26%下降到2023年的18.95%，凈利率從13.35%下降到11.36%。首先，由于該公司的產(chǎn)品譜系尚未完全滿足市場(chǎng)的多樣化需求，且無人機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新進(jìn)入者增多，沖擊了產(chǎn)品價(jià)格和毛利率；其次，無人機(jī)技術(shù)快速更新，公司研發(fā)費(fèi)用近年來持續(xù)處于高位，導(dǎo)致成本增加。

2020-2022年中無人機(jī)的EPS持續(xù)增長(zhǎng)，反映了公司盈利能力的增強(qiáng)。2023年公司EPS下降，主要原因在于公司在2022年6月公開發(fā)行股票，股本增加，攤薄了每股收益。

3.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

如表4營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)所示，中無人機(jī)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，從2019年的21.74天上升到2023年的203.57天，存貨周轉(zhuǎn)速度明顯放緩。首先，大型無人機(jī)的研發(fā)和生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致存貨占用資金較多；其次，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，銷售增長(zhǎng)放緩，存貨積壓；最后，公司在戰(zhàn)略中提到產(chǎn)品譜系尚不能完全滿足客戶需求，導(dǎo)致部分產(chǎn)品滯銷。

2019-2022年中無人機(jī)的應(yīng)收賬款回收期逐年縮短，反映了公司收款效率的提高。2023年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，回升到132.11天，主要是本期銷售項(xiàng)目未達(dá)到收款節(jié)點(diǎn)，導(dǎo)致應(yīng)收款余額增加。

中無人機(jī)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提高，從2019年的2.27次上升到2021年的34.86次，2022年達(dá)到50.01次，2023年有所下降，但仍處于較高水平。公司在2022-2023年加大了對(duì)固定資產(chǎn)的投入，同時(shí)公司加強(qiáng)了生產(chǎn)管理，提升了固定資產(chǎn)的使用效率。

3.4 主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成分析

2019-2023年中無人機(jī)營(yíng)收分析如表5所示，在中無人機(jī)的收入結(jié)構(gòu)中，無人機(jī)系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品收入近5年的平均占比為93.68%左右，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一。2023年該業(yè)務(wù)收入為25.58億元，毛利率為17.99%，這是因?yàn)樯a(chǎn)成本增加，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率較前幾年有所下降。2023年無人機(jī)技術(shù)服務(wù)收入占比約為4%，營(yíng)收為1.06億元，毛利率為41.98%，雖有下降，但仍然較高。技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率高，但收入占比較小，對(duì)總利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。

綜上所述，無人機(jī)系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品的高收入比例表明公司在無人機(jī)硬件領(lǐng)域具有較高的市場(chǎng)地位。技術(shù)服務(wù)收入雖然占比較小，但毛利率較高，表明服務(wù)業(yè)務(wù)具有較高的盈利潛力。

4 政策優(yōu)化

4.1 整合供應(yīng)鏈，強(qiáng)化成本控制

針對(duì)供應(yīng)鏈整合，建議加強(qiáng)供應(yīng)商合作，與關(guān)鍵供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，穩(wěn)定供應(yīng)渠道，降低采購成本。例如，開發(fā)多元化的供應(yīng)商渠道，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的彈性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在生產(chǎn)成本方面，采用精益生產(chǎn)方式，優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，降低單位制造成本。同時(shí)，積極利用國(guó)家政策，如稅收優(yōu)惠、研發(fā)補(bǔ)貼等，以降低運(yùn)營(yíng)成本。在研發(fā)成本方面，建議與上下游企業(yè)、高校、科研機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，降低研發(fā)成本，共同提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。例如，利用無人機(jī)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)，推動(dòng)前沿技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，積極培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

4.2 豐富產(chǎn)品譜系，加強(qiáng)市場(chǎng)開拓

由于我國(guó)政策對(duì)無人機(jī)行業(yè)的扶植和無人機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景的多樣化，無人機(jī)公司應(yīng)豐富產(chǎn)品線，開發(fā)滿足不同市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，開發(fā)中低端市場(chǎng)的產(chǎn)品，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面，抵御行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完善過程中，一些特定功能性較強(qiáng)的小型無人機(jī)搶占市場(chǎng)的沖擊。無人機(jī)公司應(yīng)持續(xù)投入研發(fā)，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，注重提升產(chǎn)品附加值。例如，結(jié)合人工智能等新技術(shù)，提升無人機(jī)的智能化水平，開發(fā)具備自主飛行、智能控制等功能的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和毛利率。在國(guó)際市場(chǎng)上，針對(duì)貿(mào)易問題，制定靈活的出口策略，尋找新的出口市場(chǎng)，開發(fā)新的合作伙伴進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)。同時(shí)，關(guān)注全球貿(mào)易政策變化，及時(shí)調(diào)整出口策略。

4.3 強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，提升營(yíng)運(yùn)效率

無人機(jī)公司應(yīng)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，合理利用融資渠道，降低資產(chǎn)負(fù)債率，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)?。患訌?qiáng)存貨管理，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，加快存貨周轉(zhuǎn)，降低資金占用和存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。目前，中無人機(jī)中賬齡為2～3年的應(yīng)收賬款占比較高，建議強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，加強(qiáng)客戶信用評(píng)估，縮短回款周期，提高資金使用效率。

4.4 拓展高毛利業(yè)務(wù)，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)

由于無人機(jī)技術(shù)的復(fù)雜性和場(chǎng)景應(yīng)用的高要求，在弱化替代品威脅的同時(shí)使得無人機(jī)產(chǎn)品制造成本高昂，通過對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成的分析，得出技術(shù)服務(wù)收入雖然占比較小，但毛利率較高，具有較高的盈利潛力的結(jié)論。建議公司加大無人機(jī)技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)的拓展力度，利用其高毛利率的特征，提高公司整體盈利能力，同時(shí)，提供基于無人機(jī)的數(shù)據(jù)分析、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)等增值服務(wù)，增加收入來源，提升客戶黏性和滿意度。

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