數(shù)字金融如何影響制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚？

摘要：制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的構(gòu)建對提高生產(chǎn)效率、帶動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長具有重要意義，而數(shù)字金融通過推動“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”和“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”融合發(fā)展，深刻改變了制造業(yè)的組織架構(gòu)和運(yùn)行方式。本文從城市群視角出發(fā)，基于京津冀、珠三角、長三角、長江中游、成渝五大城市群2011—2019年的數(shù)據(jù)探討數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的影響。研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對制造業(yè)集聚有顯著的正向影響，這種影響存在維度異質(zhì)性，即其促進(jìn)作用主要來源于數(shù)字金融覆蓋廣度的擴(kuò)展，且數(shù)字金融對不同城市群的影響存在異質(zhì)性。區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力的提升和地區(qū)人力資本水平的提高在數(shù)字金融促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚的過程中發(fā)揮著中介效應(yīng)。本文依據(jù)實(shí)證結(jié)果提出各地區(qū)應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展情況制定相應(yīng)的數(shù)字金融發(fā)展政策、實(shí)行區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)戰(zhàn)略等政策建議，以實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融；制造業(yè)集聚；城市群；技術(shù)創(chuàng)新；人力資本；區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展

中圖分類號：F832；F427" " " "文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A" " " " 文章編號：1007-0753（2024）08-0067-12

一、引言

制造業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)實(shí)基石，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不可或缺的一環(huán)。近年來，全球制造業(yè)正經(jīng)歷著結(jié)構(gòu)性的變革與重構(gòu)，各國競相尋求發(fā)展的制高點(diǎn)。我國正處在新型工業(yè)化邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，制造業(yè)正逐步實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的跨越。保持制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的穩(wěn)定比重，提升制造業(yè)的集聚度和集群化水平，是推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇，也是構(gòu)建新發(fā)展格局的迫切需求。

數(shù)字金融依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)，對傳統(tǒng)金融體系進(jìn)行革新，不僅推動了金融產(chǎn)品、金融場景、金融模式的創(chuàng)新，還深刻影響了產(chǎn)業(yè)組織的發(fā)展與演變。這種變革從根本上改變了產(chǎn)業(yè)組織運(yùn)行的規(guī)則和邏輯，對產(chǎn)業(yè)集群的運(yùn)行效率產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。隨著數(shù)字金融的不斷發(fā)展，其在緩解企業(yè)融資約束、推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級等方面的作用日益顯著。同時(shí)，平臺組織、生態(tài)系統(tǒng)等新型產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的崛起，進(jìn)一步促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈、人才鏈的深度融合與發(fā)展，為打造制造業(yè)集群新形態(tài)、提升制造業(yè)集聚水平提供了有力支撐。

鑒于城市群是我國制造業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級的重要空間載體，本文從城市群視角出發(fā)，研究數(shù)字金融發(fā)展推動我國五大城市群制造業(yè)集聚的傳導(dǎo)機(jī)制，為促進(jìn)我國制造業(yè)集群發(fā)展、實(shí)現(xiàn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供借鑒與支持。具體而言，本文基于地級市層面樣本數(shù)據(jù)，分別研究數(shù)字金融對京津冀、珠三角、長三角、長江中游、成渝五大城市群制造業(yè)集聚程度的影響；并從數(shù)字金融的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)出發(fā)，探討數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度三個(gè)維度的不同影響。進(jìn)一步地，以區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力和地區(qū)人力資本水平為切入點(diǎn)，探究數(shù)字金融影響制造業(yè)集聚的作用機(jī)制，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融對制造業(yè)集聚是否存在中介效應(yīng)。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)綜述

1.數(shù)字金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

當(dāng)前學(xué)術(shù)界認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要集中在企業(yè)融資、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等三個(gè)方面。一是數(shù)字金融對企業(yè)融資約束的緩解作用顯著。從宏觀層面看，數(shù)字金融的發(fā)展有助于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，改善市場環(huán)境，進(jìn)而提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能，從而緩解企業(yè)的融資困境。從微觀層面分析，數(shù)字金融憑借技術(shù)優(yōu)勢降低了企業(yè)的融資成本和杠桿率，為企業(yè)融資提供了有力支持（熊禮慧和雷嬌嬌，2023；林愛杰等，2021）。二是數(shù)字金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有積極影響。國外學(xué)者認(rèn)為數(shù)字金融通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)手段，可以更高效、準(zhǔn)確地獲取企業(yè)的資金和運(yùn)營信息，為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)提供有力支持，降低企業(yè)的信息搜尋成本，從而推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（Chowdhury和Maung，2012；Buchak等，2018）。國內(nèi)學(xué)者的研究顯示，數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度均與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系（程秋旺等，2023；張?jiān)频龋?023）。三是數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。數(shù)字金融的發(fā)展不僅提高了金融服務(wù)的效率和普及性，還拓寬了企業(yè)融資渠道，優(yōu)化了金融資源在不同產(chǎn)業(yè)部門間的配置，從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級（Bruhn和Love，2014）。我國學(xué)者通過理論與實(shí)證分析，揭示了數(shù)字金融的數(shù)字化程度和覆蓋廣度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的積極貢獻(xiàn)，但由于我國存在“金融過度”現(xiàn)象，數(shù)字金融的使用深度在一定程度上抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（葛和平與張立，2021；李曉龍和冉光和，2021）。涂強(qiáng)楠和何宜慶（2021）的研究進(jìn)一步指出，數(shù)字金融與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系呈現(xiàn)出“U型”特征。

2.數(shù)字金融與制造業(yè)集聚相關(guān)研究

近年來，制造業(yè)集聚及其相關(guān)影響因素受到了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。學(xué)者們研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集聚的因素除了產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和知識溢出外，還包括交通基礎(chǔ)設(shè)施、制度和政策、信息化建設(shè)、勞動力等（陳曦等，2018；陳柯等，2020；劉志東和高洪瑋，2021；劉成坤，2023）。關(guān)于信息技術(shù)發(fā)展與制造業(yè)集聚關(guān)系的研究存在一定的分歧。一些學(xué)者認(rèn)為信息技術(shù)可以促進(jìn)制造業(yè)集聚，主要通過提升信息化發(fā)展水平來加強(qiáng)地理空間的集聚（Forman和Zeebroeck，2019；劉軍和石喜愛，2018）。另一些學(xué)者認(rèn)為信息技術(shù)可能削弱制造業(yè)的地理集聚，這主要是由于信息技術(shù)可以降低物流交易成本，減少信息匹配成本，使知識溢出不再完全依賴于地理鄰近性，從而促進(jìn)企業(yè)在虛擬空間中的集聚，削弱了產(chǎn)業(yè)的地理集聚（Bates，1996；王如玉等，2018）。還有一些學(xué)者提出信息技術(shù)對制造業(yè)集聚既有促進(jìn)作用也有抑制作用，這取決于不同部門間集聚和擴(kuò)散的差異性。Gallagher（2013）認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集聚受到信息成本的影響，而信息成本對產(chǎn)業(yè)集聚的影響方向取決于集聚力和分散力之間的對抗。沈運(yùn)紅和黃桁（2020）的研究進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對高端技術(shù)制造業(yè)的集聚具有促進(jìn)作用，而對低端技術(shù)制造業(yè)的集聚則產(chǎn)生抑制作用。

綜上，學(xué)術(shù)界主要聚焦于數(shù)字金融如何推動制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，以及互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施對制造業(yè)集聚的影響，而針對數(shù)字金融服務(wù)與制造業(yè)集聚之間關(guān)系的文獻(xiàn)研究尚顯不足。隨著數(shù)字金融的深入發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)，不斷推動金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新升級。在這一背景下，有必要深入探討數(shù)字金融的發(fā)展能否促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的集聚發(fā)展。同時(shí)，數(shù)字金融作用于制造業(yè)集聚的具體機(jī)制和實(shí)施路徑也值得進(jìn)一步深入研究和挖掘。

（二）研究假設(shè)

1.數(shù)字金融與制造業(yè)集聚的關(guān)系

金融發(fā)展的成熟度對產(chǎn)業(yè)集聚有著不可忽視的影響，主要通過緩解制造業(yè)企業(yè)的融資難題和提升資本配置效率影響制造業(yè)集聚。從整體上來看，數(shù)字金融越發(fā)達(dá)的地區(qū)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的債務(wù)融資成本越低，企業(yè)受到的融資約束越?。ㄔH和曾德濤，2020）。從微觀層面觀察，數(shù)字金融憑借其在數(shù)字技術(shù)方面的優(yōu)勢，有助于降低企業(yè)的融資成本和杠桿率，拓寬企業(yè)資金來源渠道，有效緩解企業(yè)融資壓力；從宏觀層面看，數(shù)字金融的發(fā)展有助于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，改善市場環(huán)境，進(jìn)而通過提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效來緩解企業(yè)的融資約束（黃銳等，2021）。綜上，數(shù)字金融的發(fā)展能夠推動地區(qū)金融資源的有效配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。因此，本文提出假設(shè)H1。

H1：數(shù)字金融可以促進(jìn)制造業(yè)集聚。

2.區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)

創(chuàng)新是帶動制造業(yè)快速發(fā)展的動力，技術(shù)創(chuàng)新是推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)制造業(yè)集群向全球價(jià)值鏈中高端發(fā)展的重要路徑。根據(jù)熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中提出的“創(chuàng)造性破壞”理論，技術(shù)創(chuàng)新是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的重要?jiǎng)恿?。國?nèi)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)創(chuàng)新可以有效推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（付宏等，2013）。數(shù)字金融發(fā)展不僅有助于企業(yè)內(nèi)部加大研發(fā)投入從而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，還能夠拓寬融資渠道，從外部獲得多元化的投融資方案，降低創(chuàng)新活動的資金成本，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行更多的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新活動（孟維福和劉佳鑫，2021），從而優(yōu)化制造業(yè)集群的創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，提升產(chǎn)業(yè)集群的競爭優(yōu)勢（馮德連等，2024）。同時(shí)，從區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新體系構(gòu)成要素來看，基礎(chǔ)研究、技術(shù)攻關(guān)、金融科技、成果轉(zhuǎn)化等是制造業(yè)集群升級的支撐條件。因此，本文提出假設(shè)H2。

H2：數(shù)字金融通過提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力促進(jìn)制造業(yè)集聚。

3.人力資本的中介效應(yīng)

制造業(yè)企業(yè)往往傾向于在擁有高水平人力資本和高質(zhì)量勞動力的地區(qū)選址，這種偏好使得企業(yè)不斷加大對高技術(shù)人才的需求，進(jìn)而促使勞動者在集聚區(qū)域內(nèi)自由流動，形成強(qiáng)有力的本地勞動力市場效應(yīng)，進(jìn)一步推動地區(qū)制造業(yè)的集聚發(fā)展（楊汝岱，2015）。研究發(fā)現(xiàn)，人力資本水平的提升有助于促進(jìn)制造業(yè)集聚，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的集聚（倪進(jìn)峰，2022）。數(shù)字金融作為新興金融業(yè)態(tài)，通過收入增長效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)以及數(shù)字素養(yǎng)提升效應(yīng)，對人力資本產(chǎn)生影響。一方面，數(shù)字金融側(cè)重于為欠發(fā)達(dá)地區(qū)和社會低收入者提供較為便捷的金融服務(wù)，其普惠性的特質(zhì)使得有意愿提升自身技能但受資金限制的群體能夠通過收入增加，投資于教育、職業(yè)技能培訓(xùn)等領(lǐng)域，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)人力資本的有效提升（許冰和胡俊，2022）。另一方面，隨著數(shù)字金融的快速發(fā)展，大量技術(shù)性崗位的涌現(xiàn)增加了對高技術(shù)人才的需求，從而推動整體人力資本水平的提升，有助于促進(jìn)制造業(yè)集聚。

因此，本文提出假設(shè)H3。

H3：數(shù)字金融通過提高地區(qū)人力資本促進(jìn)制造業(yè)集聚。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與模型設(shè)計(jì)

本文選取2011—2019年我國五大城市群（京津冀、珠三角、長三角、長江中游、成渝）107個(gè)地級市的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本。制造業(yè)集聚的測度數(shù)據(jù)、地級市層面控制變量的數(shù)據(jù)和人力資本的數(shù)據(jù)來自《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力數(shù)據(jù)來自國家知識產(chǎn)權(quán)局。

考慮到各城市群不同城市間存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、地理位置等固定因素差異，為了進(jìn)一步減少估計(jì)當(dāng)中存在的偏誤，本文選取年份和城市雙向固定效應(yīng)模型，實(shí)證分析數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的影響。具體模型方程設(shè)定如下：

Agglomit = α0 + α1 Dfiit + α2 Xit + μi + νt + εit" " " " " （1）

其中，i代表城市，t代表時(shí)間，Agglom為制造業(yè)集聚水平，Dfi表示數(shù)字普惠金融發(fā)展水平，X為控制變量，μi表示城市固定效應(yīng)，νt表示年份固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)

被解釋變量為制造業(yè)集聚水平（Agglom）。制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚水平的測度方法繁多，Chorley和Haggett（1965）的區(qū)位熵法為測量特定區(qū)域和行業(yè)的集聚提供了有效工具。本文參考陳志遠(yuǎn)等（2022）的研究，采用區(qū)位熵法測算107個(gè)地級市的制造業(yè)集聚程度，具體計(jì)算公式如下：

Agglomit =" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " （2）

其中，MEit表示i城市t年制造業(yè)的從業(yè)人數(shù)，Eit表示i城市t年全社會總就業(yè)人數(shù)，MEt代表t年全國制造業(yè)的從業(yè)人數(shù)，Et代表t年全國總就業(yè)人數(shù)。

核心解釋變量為數(shù)字金融（Dfi）。本文選取北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平。此外，數(shù)字金融的三個(gè)維度為覆蓋廣度（Breadth）、使用深度（Depth）和數(shù)字化程度（Digitization）。

本文參考林春和孫英杰（2022）、王小波和孔莉霞（2023）的研究，選取以下五個(gè)控制變量：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Lgdp），采用各地級市GDP的自然對數(shù)來表示；消費(fèi)者需求（Lpop），采用社會消費(fèi)品零售總額的自然對數(shù)來表示；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Ind），選用第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重來表示；政府干預(yù)水平（Gov），選取各地級市地方財(cái)政一般預(yù)算內(nèi)支出占GDP的比重來表示；信貸水平（Lnlc），利用年末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額占GDP的比重來表示。

此外，基于前文中數(shù)字金融對制造業(yè)集聚可能存在傳導(dǎo)機(jī)制的理論分析，本文分別采用各地級市專利申請量的自然對數(shù)和高校在校生人數(shù)與總?cè)丝诘谋戎祦矶攘繀^(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力（Linno）和人力資本水平（Edu）。調(diào)節(jié)變量為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（Infr）。根據(jù)國務(wù)院制定的《“寬帶中國”戰(zhàn)略及實(shí)施方案》，如果地級市被評選為“寬帶中國”試點(diǎn)城市，那么該地級市在入選當(dāng)年及未來年份取1，其他非示范點(diǎn)則取0。

變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表1。制造業(yè)集聚的最大值為6.409，最小值為 0.024，這表明樣本城市之間制造業(yè)集聚程度存在較大差異。數(shù)字金融的最大值為 5.774，最小值為 3.299，說明五大城市群數(shù)字金融發(fā)展有一定的基礎(chǔ)，但也存在城市間差異。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

考慮到地區(qū)經(jīng)濟(jì)、文化、政治的差異性，本文采用面板數(shù)據(jù)雙向固定效應(yīng)模型來分析數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的影響，回歸結(jié)果如表2所示。列（1）、（2）只控制年份固定效應(yīng)，列（3）未加入任何控制變量，列（4）加入了一系列控制變量，結(jié)果顯示數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，這表明數(shù)字金融能夠有效促進(jìn)地區(qū)制造業(yè)集聚，有利于區(qū)域制造業(yè)集群發(fā)展，驗(yàn)證了研究假設(shè)H1。

（二）數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的異質(zhì)性分析

1.數(shù)字金融維度的異質(zhì)性分析

為進(jìn)一步探究數(shù)字金融的三個(gè)維度即覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對制造業(yè)集聚影響的異質(zhì)性，本文進(jìn)一步進(jìn)行分維度回歸，結(jié)果如表3所示。從整體來看，數(shù)字金融主要是通過提高覆蓋廣度對制造業(yè)集聚產(chǎn)生作用。列（1）的結(jié)果表明數(shù)字金融覆蓋廣度的回歸系數(shù)顯著為正。覆蓋廣度的提升一方面提高了制造業(yè)中小微企業(yè)獲取金融服務(wù)的可得性，在一定程度上緩解了此類企業(yè)的融資約束，推進(jìn)制造業(yè)發(fā)展；另一方面移動支付的推廣打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)的時(shí)空限制，降低了制造業(yè)企業(yè)融資成本并促進(jìn)制造業(yè)集聚發(fā)展（盛天翔和范從來，2020）。列（2）中數(shù)字金融使用深度的系數(shù)雖然為正但不顯著，可能是受限于數(shù)字金融的覆蓋范圍，使用深度的提升僅使得地區(qū)內(nèi)部分企業(yè)的融資需求得以滿足，而另一部分企業(yè)沒有享受到應(yīng)有的金融服務(wù)。列（3）中數(shù)字化程度的系數(shù)顯著為負(fù)，即數(shù)字化程度對制造業(yè)集聚存在抑制作用。這可能是因?yàn)槲覈圃鞓I(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，大量制造業(yè)企業(yè)并沒有完成技術(shù)革新，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠完善，制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型尚未成熟，從而導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展與企業(yè)對數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用能力并不匹配。同時(shí)，如果數(shù)字金融所涉及的數(shù)字化服務(wù)技術(shù)過于復(fù)雜和新穎，且數(shù)字技術(shù)運(yùn)用成本相對較高，反而會降低部分制造業(yè)企業(yè)的使用意愿。另外，數(shù)字化程度中便利化和移動化指標(biāo)權(quán)重占比達(dá)65.7%，表現(xiàn)為數(shù)字金融服務(wù)的便利性。數(shù)字化程度的提升降低了企業(yè)對地理空間集聚的依賴性，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展使得企業(yè)能夠更便捷地在網(wǎng)絡(luò)平臺上實(shí)現(xiàn)信息交互和資金流通，促進(jìn)要素資源向虛擬空間集聚，從而抑制了制造業(yè)地理集聚。

2.城市群異質(zhì)性分析

我國五大城市群橫跨東、中、西部，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平各異，不同城市群政策、人口及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也各異，因此數(shù)字金融對不同城市群制造業(yè)集聚水平的影響程度也存在一定差異?；诖?，本文按照五大城市群將總樣本進(jìn)行分組回歸，結(jié)果如表4所示。數(shù)字金融對珠三角城市群制造業(yè)集聚的促進(jìn)作用不顯著，對京津冀、長三角、長江中游以及成渝四個(gè)城市群制造業(yè)集聚的影響均顯著為正。珠三角城市群雖然系數(shù)為正但不顯著，組間差異檢驗(yàn)表明，對珠三角城市群的系數(shù)顯著小于對成渝城市群的系數(shù)（卡方檢驗(yàn)p值為0.064），但其與其他城市群的差異在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著。這可能是因?yàn)橹槿堑貐^(qū)整體金融服務(wù)水平較高，區(qū)域內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)較為完備且具有規(guī)模性，構(gòu)建了具有綜合金融服務(wù)功能的金融體系，其專業(yè)而精準(zhǔn)的傳統(tǒng)金融服務(wù)提高了企業(yè)生產(chǎn)效率（譚蓉娟和郭寶琳，2021），造成數(shù)字普惠金融呈現(xiàn)出邊際效應(yīng)遞減。珠三角地區(qū)勞動力和土地成本較高，使得企業(yè)更傾向于借助自動化和數(shù)字化以降低成本。激烈的市場競爭也激勵(lì)企業(yè)利用數(shù)字金融技術(shù)提升效率和創(chuàng)新能力。同時(shí)，由于珠三角地區(qū)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局時(shí)間較早，在信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用水平方面均遙遙領(lǐng)先于其他城市群（李珊珊等，2024），企業(yè)可以依托網(wǎng)絡(luò)平臺將消費(fèi)者和生產(chǎn)者聯(lián)系在一起，使各要素突破地理距離的限制，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離的瞬時(shí)傳輸（紀(jì)玉俊和牛亞新，2023），在一定程度上促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)虛擬集聚。根據(jù)廣東省通信管理局?jǐn)?shù)據(jù)，珠三角地區(qū)的5G基站數(shù)超27.9萬個(gè)，占比超全國的1/10，物聯(lián)網(wǎng)終端用戶數(shù)、5G用戶數(shù)等指標(biāo)均居全國第一，數(shù)字新基建發(fā)展迅速。

而京津冀和長三角城市群內(nèi)存在著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展不平衡，即核心城市的金融發(fā)展水平較高，而城市群內(nèi)相對落后地區(qū)的制造業(yè)企業(yè)仍面臨融資約束問題，城市群金融網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部斷層特征十分明顯，其他非核心城市的加權(quán)中心度值遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于北京和天津，區(qū)域內(nèi)存在斷層式的差距，金融一體化程度較低（陳明華等，2016；任會明等，2021），這對制造業(yè)集聚產(chǎn)生制約作用。因此發(fā)展數(shù)字金融能夠促進(jìn)該區(qū)域的制造業(yè)集聚（葉云嶺等，2022）。

此外，長江中游城市群和成渝城市群屬于中西部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平相對較低，受國家政策導(dǎo)向的影響，數(shù)字金融得以迅速發(fā)展，通過充分發(fā)揮其低門檻與低成本優(yōu)勢，積極與地區(qū)制造業(yè)發(fā)展相結(jié)合，在一定程度上緩解了制造業(yè)企業(yè)的融資約束（袁華錫等，2022）。同時(shí)，我國實(shí)行的中部崛起與西部大開發(fā)政策協(xié)同發(fā)展，使得金融資源向兩地區(qū)傾斜，進(jìn)一步加大了數(shù)字普惠金融對兩地區(qū)制造業(yè)集聚發(fā)展的支持力度。表4結(jié)果表明當(dāng)前我國中西部地區(qū)制造業(yè)集聚發(fā)展空間較大。

（三）穩(wěn)健性分析

1.滯后解釋變量

數(shù)字金融與制造業(yè)集聚之間存在互為因果的關(guān)系，從而產(chǎn)生內(nèi)生性問題，因此本文對解釋變量數(shù)字金融總指數(shù)和分維度指標(biāo)（覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度）進(jìn)行滯后一期處理，結(jié)果如表5所示。列（1）—（4）的結(jié)果表明，滯后一期的數(shù)字金融總指數(shù)和分維度指標(biāo)對制造業(yè)集聚的回歸系數(shù)與基準(zhǔn)回歸中的基本一致，其中數(shù)字金融總指數(shù)和數(shù)字金融覆蓋廣度對制造業(yè)集聚具有顯著促進(jìn)效應(yīng)，說明本文的結(jié)論較為穩(wěn)健。

2.改變樣本容量

本文的樣本包括北京、天津、上海和重慶四個(gè)直轄市，考慮到直轄市在政治、經(jīng)濟(jì)、人口等方面與地級市之間存在較大的差異，可能會對實(shí)驗(yàn)結(jié)果造成影響，剔除上述四個(gè)直轄市樣本，對處理后的數(shù)據(jù)再次進(jìn)行雙向固定效應(yīng)模型回歸，回歸結(jié)果如表5中的列（5）所示。結(jié)果表明，數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的回歸系數(shù)仍然在1%的水平下顯著為正，且控制變量系數(shù)符號與全樣本回歸結(jié)果保持一致，再次證明了數(shù)字金融對制造業(yè)集聚具有正向促進(jìn)作用。

（四）數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的機(jī)制效應(yīng)分析

為檢驗(yàn)數(shù)字金融通過提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力和提高地區(qū)人力資本水平促進(jìn)制造業(yè)集聚的研究假設(shè)，本文以區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力與人力資本水平為中介變量構(gòu)建中介效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表6。

1.區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力

基于模型（1）的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，在數(shù)字金融促進(jìn)制造業(yè)集聚的主效應(yīng)顯著為正的前提下，表6中列（1）、（2）的結(jié)果顯示，數(shù)字金融對區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力的回歸系數(shù)和區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力對制造業(yè)集聚的回歸系數(shù)分別在1%和5%的水平下顯著為正，表明數(shù)字金融可以通過提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力來促進(jìn)地區(qū)制造業(yè)集聚。吳松強(qiáng)等（2021）從集群創(chuàng)新體系的構(gòu)建、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部的交互機(jī)制、嵌入性創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)和跨界合作以及區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境的改善等角度，提出了技術(shù)創(chuàng)新對制造業(yè)集群發(fā)展具有正向影響。

2.地區(qū)人力資本水平

以人力資本水平為中介變量進(jìn)行中介效應(yīng)分析，結(jié)果如表6中的列（3）、（4）所示。列（3）的結(jié)果驗(yàn)證了數(shù)字金融的發(fā)展能夠提高地區(qū)人力資本水平。列（4）中的數(shù)字金融和人力資本兩個(gè)解釋變量的系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，說明數(shù)字金融可以通過提高地區(qū)人力資本水平推動制造業(yè)集聚。

以上結(jié)果說明，數(shù)字金融對制造業(yè)集聚存在部分中介效應(yīng)，即數(shù)字金融可以通過提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力和地區(qū)人力資本水平間接推動制造業(yè)企業(yè)集聚發(fā)展，假設(shè)H2、H3得證。

此外，為了檢驗(yàn)不同區(qū)域數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平的調(diào)節(jié)作用，引入數(shù)字金融（Dfi）與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（Infr）的交乘項(xiàng)進(jìn)行回歸。表6列（5）的結(jié)果顯示，交乘項(xiàng)的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù)，說明數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的上升會抑制數(shù)字金融對制造業(yè)集聚的促進(jìn)作用，具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

五、結(jié)論與建議

本文通過理論與實(shí)證研究，探討了數(shù)字金融對不同城市群制造業(yè)集聚的影響。結(jié)果顯示，數(shù)字金融與制造業(yè)集聚正相關(guān)，且該影響具有維度和區(qū)域異質(zhì)性。制造業(yè)集聚的主要推動力是數(shù)字金融的覆蓋廣度，而使用深度的效果不顯著，數(shù)字化程度的加深甚至?xí)种萍?。在京津冀、長三角等城市群中，數(shù)字金融對制造業(yè)集聚有積極作用；而在珠三角城市群中，這種影響不顯著。此外，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融通過提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新和人力資本水平的中介效應(yīng)促進(jìn)了制造業(yè)集聚。

基于上述結(jié)論，提出以下政策建議：

進(jìn)一步推動數(shù)字金融的發(fā)展，著力擴(kuò)大其覆蓋廣度，基于每個(gè)城市群的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或特色資源，設(shè)計(jì)符合當(dāng)?shù)匦枨蟮慕鹑诋a(chǎn)品。如對于珠三角這樣制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型布局較早的城市群，可以聚焦于高端數(shù)字金融服務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品，提升金融服務(wù)水平，開發(fā)定制化金融解決方案以滿足不同類型企業(yè)在不同成長階段的需求，促進(jìn)制造業(yè)集群發(fā)展。而對于數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展起步較晚的城市群，首要任務(wù)是強(qiáng)化數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，具體措施包括擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍、優(yōu)化數(shù)據(jù)中心的地域分布、積極推動云計(jì)算與大數(shù)據(jù)技術(shù)的廣泛應(yīng)用等，以此為數(shù)字金融發(fā)揮產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)打下穩(wěn)固的根基。

政府應(yīng)該深入貫徹實(shí)施“內(nèi)培外引”的人才戰(zhàn)略，不斷完善人才發(fā)展政策，如可以與當(dāng)?shù)馗叩冉逃脱芯繖C(jī)構(gòu)合作，加強(qiáng)人才鏈對產(chǎn)業(yè)鏈的支撐作用，加快人力資本要素市場化進(jìn)程，提高人力資本配置效率，促進(jìn)制造業(yè)提質(zhì)增效和集聚發(fā)展。

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35（04）：34-41.

（責(zé)任編輯：張艷妮）

How Does Digital Finance Affect Manufacturing Industry Agglomeration？

—A Concurrent Analysis of the Heterogeneous Impacts Across Different Urban Clusters

DONG Liang1， LI Wenrui1， CHEN Zheng2， LI Jingjing3， HU Xiaogang4

（ 1. The School of Finance， Hunan University of Technology and Business; 2. Xiaomang E-commerce Co.， Ltd;

3. Baker Tilly China Certified Public Accountants; 4. Hengtai Changcai Securities Co.， Ltd ）

Abstract： The formation of manufacturing industry clusters is of great significance for improving production efficiency and driving regional economic growth. Digital finance， by promoting the integrated development of \"digital industrialization\" and \"industrial digitization\"， has profoundly transformed the organizational structure and operational methods of the manufacturing industry. This paper explores the impact of digital finance on manufacturing agglomeration from the perspective of urban clusters， based on data from five major urban clusters （Beijing-Tianjin-Hebei， Pearl River Delta， Yangtze River Delta， Middle Reaches of the Yangtze River， and Chengdu-Chongqing） from 2011 to 2019. The study finds that digital finance has a significant positive impact on manufacturing agglomeration， with dimensional heterogeneity in its effects. Specifically， the promotion mainly stems from the expansion of digital finance coverage， and the impact of digital finance varies across different urban clusters. The enhancement of regional technological innovation capability and the improvement of local human capital levels play a mediating role in the process by which digital finance promotes manufacturing agglomeration. Based on empirical results， this paper proposes corresponding policy recommendations： each region should formulate digital finance development policies according to local economic conditions， implement regional development coordination strategies， and achieve deep integration of digital finance with the real economy.

Keywords： Digital finance; Manufacturing agglomeration; Urban clusters; Technological innovation; Human capital; Regional coordinated development

收稿日期：2024-06-14

作者簡介：董" "良，通訊作者，博士，碩士生導(dǎo)師，湖南工商大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院，研究方向?yàn)榻鹑谑袌雠c風(fēng)險(xiǎn)。

李文瑞，碩士研究生，湖南工商大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院，研究方向?yàn)閿?shù)字金融。

陳" "錚，小芒電子商務(wù)有限責(zé)任公司，研究方向?yàn)殡娮由虅?wù)與企業(yè)管理。

李晶晶，天職國際會計(jì)師事務(wù)所，研究方向?yàn)閮?nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理。

胡曉剛，恒泰長財(cái)證券有限責(zé)任公司，研究方向?yàn)榻鹑趧?chuàng)新。

基金項(xiàng)目：長沙市哲學(xué)社科規(guī)劃課題“數(shù)智金融賦能長沙先進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑與對策研究”（2024CSSKKT07）。

本文感謝匿名審稿專家的寶貴意見，文責(zé)自負(fù)。