銀企距離與企業(yè)綠色創(chuàng)新績效

〔摘 要〕企業(yè)綠色創(chuàng)新行為面臨著信息不對稱與資金約束問題， 如何通過金融發(fā)展解決企業(yè)綠色創(chuàng)新中面臨的瓶頸， 促進綠色發(fā)展目標的實現(xiàn)， 引發(fā)各方關注。本文運用２０１２～２０２３ 年Ａ 股上市公司樣本數(shù)據(jù)、銀監(jiān)會公布的銀行網(wǎng)點數(shù)據(jù)以及綠色專利申請數(shù)據(jù)， 分析銀企距離對其綠色創(chuàng)新績效的影響。研究表明： 銀企距離的縮短能夠顯著提升企業(yè)綠色創(chuàng)新績效。機制分析表明， 上述促進作用主要通過金融可得性的提升和企業(yè)信息披露機制的優(yōu)化兩種渠道實現(xiàn)。與此同時， 綠色創(chuàng)新促進效應能夠有效提升企業(yè)ＴＦＰ 與ＥＳＧ 評級水平。本文進一步豐富了金融支持企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響， 對于如何通過金融發(fā)展解決企業(yè)綠色創(chuàng)新激勵不足， 促進經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的統(tǒng)一， 具有重要的現(xiàn)實意義。

〔關鍵詞〕 銀企距離 綠色創(chuàng)新 融資約束 信息披露質量 高質量發(fā)展 ＴＦＰ ＥＳＧ 普惠金融

ＤＯＩ：１０．３９６９ ／ ｊ．ｉｓｓｎ．１００４－９１０Ｘ．２０２４．０８．００６

〔中圖分類號〕Ｆ８３２.３； Ｆ２７３.１ 〔文獻標識碼〕Ａ

引 言

習近平總書記在主持二十屆中共中央政治局第十一次集體學習時指出： “綠色發(fā)展是高質量發(fā)展的底色， 新質生產(chǎn)力本身就是綠色生產(chǎn)力”。《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和２０３５ 年遠景目標綱要》中明確提出： “大力發(fā)展綠色經(jīng)濟， 堅決遏制高能耗、高排放項目盲目發(fā)展， 推動綠色轉型， 實現(xiàn)積極發(fā)展”。作為經(jīng)濟活動的核心參加者， 企業(yè)同樣是自然資源的消耗者和污染減排的主體［１］ 。在改革開放４０ 多年來的高速發(fā)展歷程中， 中國一躍成為世界第二大經(jīng)濟體， 但是長期以來的粗放式發(fā)展模式造成了能源消耗過大、環(huán)境污染嚴重和污染排放較多的問題。為了解決以上問題， 制造業(yè)企業(yè)的污染減排刻不容緩。在“雙碳” 目標提出的背景下， 對制造業(yè)企業(yè)而言， 降低污染排放， 實現(xiàn)綠色發(fā)展是其高質量發(fā)展的必經(jīng)之路。

企業(yè)經(jīng)濟績效與環(huán)境績效的實現(xiàn)離不開低碳技術的發(fā)展。創(chuàng)新是發(fā)展的第一源動力， 綠色創(chuàng)新能夠通過差異化產(chǎn)品供給提升企業(yè)市場競爭力，解決環(huán)境治理中正外部性無法得到補償?shù)膯栴}，最終實現(xiàn)企業(yè)物質財富增長與生態(tài)環(huán)境保護的共贏發(fā)展［２］ 。在當前綠色發(fā)展理念和可持續(xù)發(fā)展理念深入人心的背景下， 企業(yè)綠色創(chuàng)新行為對其經(jīng)濟與環(huán)境績效的雙重增長起到了至關重要的作用。相較傳統(tǒng)的創(chuàng)新行為， 企業(yè)綠色創(chuàng)新具有更高的不確定性和沉沒成本， 同時高周期和高復雜度并存的綠色低碳技術研發(fā)需要大量的資金支持。金融發(fā)展是企業(yè)轉變發(fā)展方式、從事綠色生產(chǎn)的重要推手。在我國當前的金融體系下， 銀行在企業(yè)融資過程中始終占據(jù)絕對主導地位， 也是企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的主要融資渠道。對于企業(yè)綠色創(chuàng)新行為來說， 上述活動的開展， 可能會使得企業(yè)面臨著更大的經(jīng)營壓力與資金壓力； 另外， 綠色創(chuàng)新需要更大的正外部性補償， 而補償不足又會導致企業(yè)綠色創(chuàng)新活動開展動力不足。同時， 雖然傳統(tǒng)融資支持能夠解決企業(yè)創(chuàng)新活動面臨的融資約束， 但信息不對稱的存在和地理距離的阻隔，會導致金融機構信貸發(fā)放不足， 并且會導致企業(yè)未來綠色研發(fā)活動面臨經(jīng)濟效益和社會效益二者的權衡問題。

２００７ 年以來， 銀監(jiān)會發(fā)布了《中國銀監(jiān)會辦公廳關于股份制商業(yè)銀行在縣域設立分支機構有關事項的通知》， 放松了商業(yè)銀行在縣域內(nèi)網(wǎng)點擴張的限制。截至目前， 我國銀行業(yè)已經(jīng)形成了覆蓋城鄉(xiāng)、服務多元的網(wǎng)點布局體系。作為影響信貸交易的重要因素， 銀行的空間布局深刻影響著企業(yè)的融資效率。距離銀行網(wǎng)點較近的企業(yè)， 憑借其地理優(yōu)勢更容易獲得銀行信貸。對于企業(yè)綠色創(chuàng)新活動來說， 銀企距離的縮短能夠有效提升企業(yè)融資便利性， 提升融資效率， 緩解信息不對稱對企業(yè)信貸可得性產(chǎn)生的制約。同時， 隨著資本市場對ＥＳＧ（環(huán)境、社會和公司治理）的要求不斷增強， 銀行ＥＳＧ 管理被納入商業(yè)銀行的頂層設計， 以金融力量推動環(huán)境社會責任的履行成為近年來銀行發(fā)展的重要內(nèi)容， 眾多商業(yè)銀行致力于拓展多層次綠色金融服務體系， 不斷擴大投向綠色產(chǎn)業(yè)的貸款余額， 同時提升對綠色項目與綠色創(chuàng)新活動開展企業(yè)的資金支持力度。上述背景下，銀企地理距離的縮短， 是否能夠通過金融可得性提升補償綠色創(chuàng)新企業(yè)面臨的資金約束問題， 提升企業(yè)金融可得性水平和綠色創(chuàng)新績效？ 銀行是否能夠充分發(fā)揮信貸監(jiān)督機制， 倒逼企業(yè)環(huán)境信息披露透明度增加？ 銀企距離的縮短是否能夠促進正外部性補償問題的解決， 實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的統(tǒng)一？ 上述問題是本文研究的重點。

本文從銀行信貸體系具有的信息功能、外部監(jiān)督功能與信貸供給功能入手， 進一步豐富了金融可得性理論、信息不對稱理論、正外部性理論，進行了理論創(chuàng)新； 本文拓展了銀企距離對企業(yè)投資行為影響實現(xiàn)機制， 指出銀企距離縮短既能夠有效解決金融可得性； 又會顯著增強銀行“軟信息” 獲取能力， 并倒逼企業(yè)信息披露質量提升，實現(xiàn)了機制創(chuàng)新； 本文進一步豐富了銀行空間布局對企業(yè)高質量發(fā)展的相關研究， 指出了銀企距離的縮短能夠通過綠色創(chuàng)新激勵效應， 實現(xiàn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率（ＴＦＰ）與環(huán)境治理水平的提升， 拓展了影響效果。本文將金融供給的地理因素引入到企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的分析框架中， 在綠色發(fā)展理念不斷推進的背景下， 為企業(yè)綠色創(chuàng)新的發(fā)展目標實現(xiàn)提供了新的研究視角。

１ 文獻綜述與假說提出

１.１ 文獻綜述

１.１.１ 銀企距離與實體效應

與本文研究主題相關的一組文獻， 關注了銀行空間布局對實體企業(yè)投融資行為以及環(huán)境效應的影響。（１） 從金融可得性影響來看， 張超林和楊竹清（２０２３）［３］ 認為， 企業(yè)周邊銀行網(wǎng)點數(shù)量增加會提升銀行業(yè)競爭程度， 進而會通過信貸競爭效應提升企業(yè)銀行信貸可得性水平； 胡璇和陸銘?。ǎ玻埃玻保郏矗?認為， 銀企距離的縮短能夠解決企業(yè)創(chuàng)新過程中面臨的融資約束問題， 有助于企業(yè)創(chuàng)新水平的提升； 宋昌耀等（２０２１）［５］ 認為， 地理距離是影響資本流動的重要因素， 地理距離越近銀行對企業(yè)的貸款規(guī)模越大。Ｚｏｕ 和Ｗａｎｇ （２０２２）［６］認為， 銀行分支機構與企業(yè)的地理距離增加會顯著降低貸款可獲得性， 同時增加信息獲取成本， 降低銀行機構能夠獲得的軟信息水平； （２） 從環(huán)境效應來看， 俞毛毛和馬妍妍（２０２４）［７］ 認為， 銀企距離的縮短會通過外部信息監(jiān)督作用的發(fā)揮， 促進企業(yè)降低污染排放， 同時上述機制主要通過前端污染治理投資而非后端治理來實現(xiàn)。Ｃｈｅｎ 等（２０２３）［８］運用２００９ 年銀行放松管制政策出臺作為外生沖擊，分析得出銀行網(wǎng)點擴張能夠顯著降低企業(yè)化學需氧量（ＣＯＤ）排放強度； Ｔａｎ 等（２０２４）［９］ 指出， 銀行網(wǎng)點集聚能夠提升企業(yè)綠色社會責任履行水平，同時上述機制主要通過融資約束緩解和綠色投資意愿提升來實現(xiàn)； （３） 同樣有研究關注了銀行網(wǎng)點布局對企業(yè)投融資效率的影響。要素配置效率方面， 曹慧平和丁怡帆（２０２４）［１０］ 認為， 商業(yè)銀行網(wǎng)點擴張能夠顯著提升勞動力要素的投資效率， 主要通過信貸可得機制和外部監(jiān)督機制實現(xiàn)上述效應。行業(yè)資源配置方面， 章尹賽楠和李青原（２０２４）［１１］認為， 銀行競爭能夠顯著提升非國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資和研發(fā)投資的增加， 改善“城市－行業(yè)” 層面的資源錯配。吳虹儀（２０２４）［１２］ 認為， 工業(yè)企業(yè)鄰近范圍內(nèi)銀行網(wǎng)點的增加對企業(yè)ＴＦＰ 影響呈現(xiàn)出“倒Ｕ 型” 特征。信貸質量方面， 銀企距離的縮短能夠通過信息甄別機制將低質量、高風險客戶淘汰出市場， 降低整個市場的違約風險， 同時能夠顯著提升信貸質量［１３］ 。

１.１.２ 金融發(fā)展與企業(yè)綠色創(chuàng)新行為

與本文主題相關的另一組文獻， 關注了金融發(fā)展對企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的影響。（１） 研究綠色金融相關政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的支持效應。部分研究將綠色金融納入了可持續(xù)增長理論框架中，研究發(fā)現(xiàn)綠色金融促進企業(yè)綠色創(chuàng)新， 支持經(jīng)濟高質量發(fā)展［１４，１５］ 。也有研究表明， 發(fā)行綠色債券會使企業(yè)融資成本受到影響， 同時， 企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)會受到更大的社會監(jiān)督， 兩方面合力作用會使得企業(yè)研發(fā)支出意愿增強， 從而綠色創(chuàng)新表現(xiàn)提升［１６］ 。孫瑩和孟瑤（２０２１）［１７］ 分析指出， 綠色金融試驗區(qū)政策能夠對區(qū)域內(nèi)重污染企業(yè)提供綠色激勵， 進而促進企業(yè)綠色創(chuàng)新； （２） 關注金融發(fā)展新業(yè)態(tài)對企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的影響。顧海峰和高水文（２０２２）［１８］ 認為， 與其他創(chuàng)新行為類似的是， 企業(yè)綠色創(chuàng)新行為與企業(yè)自身風險承擔存在相關性， 數(shù)字金融的發(fā)展能夠通過融資約束的降低和風險承擔能力的提升兩種機制， 對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生促進作用； （３） 關注金融科技發(fā)展對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。譚常春等（２０２２）［１９］ 認為，金融科技能夠更好地甄別綠色研發(fā)項目的質量，通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術有效賦能綠色信貸對綠色創(chuàng)新活動的支持， 能夠有效降低信貸配給，同時又會提升綠色信貸的貸后監(jiān)督作用， 進而提升綠色投資效率和綠色信貸的配置效率。

１.１.３ 文獻評述

現(xiàn)有文獻從銀行空間布局視角分析了銀行空間布局對企業(yè)投融資行為、債務違約風險以及環(huán)境社會責任履行的影響， 認為銀企距離縮短既能夠通過金融可得性促進企業(yè)投資行為， 提升要素配置效率， 又會通過外部監(jiān)督效應和信貸約束方式促進企業(yè)污染減排， 其中“軟信息” 搜集能力的提升會增強信貸發(fā)放效率， 降低債務違約風險的發(fā)生； 另外也關注了金融發(fā)展與企業(yè)綠色創(chuàng)新行為之間存在的關聯(lián)性， 指出了綠色金融、數(shù)字金融工具以及金融科技的發(fā)展能夠有效解決綠色金融發(fā)展面臨的融資約束問題， 同時會通過信息機制更好地激勵企業(yè)綠色創(chuàng)新行為， 解決信貸支持綠色創(chuàng)新面臨的貸后監(jiān)督問題。然而鮮有文獻從銀企地理鄰近性視角， 分析金融發(fā)展是否能夠有效解決企業(yè)綠色創(chuàng)新面臨的各類問題。本文在已有的研究基礎上， 探討了銀企距離對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。

１.２ 假說提出及理論分析

１.２.１ 銀企距離對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響

貨幣非中性理論認為， 信息不對稱和交易成本引起的市場失靈導致了區(qū)域間金融系統(tǒng)的信貸分配效率存在顯著差異［２０］ 。由于金融資本在地理空間上并不是完全流動的， 銀企之間的地理距離會影響企業(yè)信貸資金的可得性［２１］ 。從融資角度分析企業(yè)創(chuàng)新的影響因素， 一直以來都是學術界研究的熱點。對于距離銀行網(wǎng)點較近的企業(yè)來說，由于銀企關系較為密切， 銀行能夠有效對企業(yè)經(jīng)理人的行為進行監(jiān)督， 可以通過約束企業(yè)自由現(xiàn)金流的代理成本等發(fā)揮“大貸款人監(jiān)督” 的作用，倒逼企業(yè)加大在環(huán)境治理、綠色低碳技術方面的投入［２２，２３］ 。相較傳統(tǒng)的創(chuàng)新活動， 綠色低碳技術創(chuàng)新對企業(yè)資金的要求更高， 因此融資水平給企業(yè)綠色創(chuàng)新帶來了較大的影響。銀企距離的縮短，會顯著緩解環(huán)境規(guī)制與綠色信貸政策下， 企業(yè)研發(fā)轉型面臨的資金約束與信貸成本， 進而促進更多企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營轉型和碳減排研發(fā)績效的提升。同時， 越來越多的銀行將綠色因素納入自身信貸評估過程之中， 對于清潔生產(chǎn)企業(yè)以及企業(yè)綠色項目融資行為， 提供更低的信貸利率和信貸額度。銀企距離的縮短， 還會更好地發(fā)揮銀行對企業(yè)綠色行為的監(jiān)督作用， 倒逼企業(yè)進行綠色轉型升級， 銀行為企業(yè)綠色創(chuàng)新行為提供更多綠色激勵。

基于上述分析， 本文提出假說１：

假說１： 銀企距離的縮短會有效提升企業(yè)綠色創(chuàng)新績效。

１.２.２ 融資約束影響機制

由于企業(yè)綠色創(chuàng)新行為不確定性較高， 且資金需求量大， 企業(yè)自身資金約束狀況同樣影響企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)。金融可得性理論認為， 企業(yè)面臨融資約束的原因之一便是空間距離的影響。地理距離的臨近能夠顯著降低銀企雙方通勤成本與信息搜索難度。同時， 銀企距離的縮短顯著降低了由于信息搜索和通勤行為帶來的搜索成本增加，進而降低企業(yè)面臨的利率水平， 通過融資約束的緩解促進企業(yè)經(jīng)營［２４］ 。此外， 地理距離的縮短又會通過銀企關聯(lián)的途徑， 影響企業(yè)融資能力和投資行為。與傳統(tǒng)創(chuàng)新行為相比， 綠色創(chuàng)新面臨著更大的融資約束和業(yè)績壓力。銀企距離的縮短會促進企業(yè)可貸資金增加， 提升企業(yè)融資效率和綠色創(chuàng)新效率， 銀行通過更為有效的貸前審批和貸后監(jiān)管， 促進企業(yè)綠色創(chuàng)新活動的開展。

基于上述分析， 本文提出假說２：

假說２： 銀企距離的縮短， 能夠通過融資約束的緩解效應， 促進企業(yè)金融可得性提升， 進而促進企業(yè)綠色創(chuàng)新行為。

１.２.３ 信息披露質量影響機制

信息搜集理論認為， 金融地理距離增加會提升金融機構信息搜索成本， 付出額外的精力和費用， 該類成本容易轉移至借款人身上［２５］ 。同時，金融市場的主要功能是解決借貸雙方存在的信息不對稱狀況， 進而更好地實現(xiàn)資金匹配， 并降低逆向選擇造成的金融風險增加。信息機制下銀企距離的縮短既會通過逆向選擇的抑制作用， 保證更多高質量客戶留在信貸市場之中， 淘汰落后產(chǎn)能并通過監(jiān)督作用提升整體市場的信貸質量， 又會通過對企業(yè)道德風險的抑制作用， 避免企業(yè)信貸投放至低效率、高排放等領域之中。存在管理層短視特征的企業(yè)， 盈余操縱動機下會降低企業(yè)自身研發(fā)活動開展水平， 信息不對稱會加劇上述問題。同時， 企業(yè)綠色創(chuàng)新行為存在一定的正外部性特征， 若正外部性無法得到合理補償， 將對企業(yè)綠色創(chuàng)新行為產(chǎn)生一定的抑制作用［１９］ 。信息披露過低導致的融資約束與監(jiān)督乏力， 以及信息披露過高誘發(fā)的收益損失均不利于外部融資對企業(yè)綠色創(chuàng)新的有效平滑［２６］ 。銀企距離的縮短會顯著增強銀行獲得的“軟信息” 水平， 銀行會更大程度地掌握企業(yè)環(huán)境信息， 并且通過綠色項目庫的建設與信息共享， 為綠色創(chuàng)新企業(yè)發(fā)放更多信貸支持， 通過提供更低利率的貸款， 給予企業(yè)綠色創(chuàng)新正外部性一定的補償。此時企業(yè)有更強的意愿進行信息披露質量的提升， 為獲得更為低成本的綠色貸款支持， 優(yōu)化自身信息披露水平， 促進自身綠色創(chuàng)新行為。

基于上述分析， 本文提出假說３：

假說３： 銀企距離的縮短， 能夠通過企業(yè)信息披露質量的提升， 促進企業(yè)綠色創(chuàng)新行為。

２ 實證研究設計

２.１ 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

２.１.１ 主要數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)主要來源于３ 個部分： （１） 中國商業(yè)銀行分支機構數(shù)據(jù)， 該數(shù)據(jù)通過對銀監(jiān)會網(wǎng)站披露的商業(yè)銀行分支機構成立時間、許可證信息、發(fā)證日期等信息進行整理后獲得； （２） 企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)據(jù)， 通過國家知識產(chǎn)權局檢索庫獲得后與上市公司樣本進行匹配； （３） ＷＩＮＤ 數(shù)據(jù)庫， 通過該數(shù)據(jù)庫獲得上市公司基本財務指標和公司治理信息。通過上述三庫數(shù)據(jù)匹配合并后， 作為本文實證分析的數(shù)據(jù)來源。

２.１.２ 主要變量構造方式

（１） 綠色創(chuàng)新變量

本文從國家知識產(chǎn)權局檢索頁面中獲得上市公司專利申請情況， 使用世界知識產(chǎn)權組織（ＷＩＰＯ）２０１０ 年推出的“國際專利綠色分類清單” 中的ＩＰＣ分類號， 進行上市公司綠色專利的識別。從具體識別方法來看， 本文參照李青原和肖澤華（２０２０）［１］對于綠色專利的界定方法， 將“替代能源生產(chǎn)”、“廢棄物管理”、“能源節(jié)約” ３ 類專利作為綠色專利的涵蓋分類， 并根據(jù)分類號篩選得出不同上市公司每年申請的綠色專利數(shù)量， 作為本文分析的核心解釋變量。根據(jù)專利類型分別進行企業(yè)專利申請數(shù)量的統(tǒng)計， 即綠色專利申請數(shù)量對數(shù)值（ｌｎｇｒｎｐａｔ）、綠色發(fā)明專利申請數(shù)量對數(shù)值（ｌｎｇｒｎｐａｔ１）、綠色實用新型專利申請數(shù)量對數(shù)值（ｌｎｇｒｎｐａｔ２）。

（２） 銀企距離變量

本文參照許和連和金友森（２０２０）［２７］ 的分析方法， ①根據(jù)企業(yè)名稱及地址信息生成地址變量，對信息缺失的進行剔除處理； ②利用高德地圖和Ｘｇｅｏｃｏｄｉｇ 軟件將地址轉化為企業(yè)所在地經(jīng)緯度信息， 并且將銀監(jiān)會披露的銀行網(wǎng)點設立地址同樣轉化為銀行經(jīng)緯度信息； ③通過樣本所在城市與銀行網(wǎng)點所在城市進行精確匹配， 計算得出企業(yè)與所在城市中每一個網(wǎng)點距離； ④計算出銀企平均距離并取對數(shù)處理后， 作為本文分析的主要解釋變量。

（３） 主要機制變量

本文主要機制變量包括： 信息披露質量（ｋｖｉｎ?ｄｅｖ）， 參照金祥義和戴金平（２０１９）［２８］ 構造信息披露水平指標， 該指標越小， 企業(yè)信息披露質量越高； 融資約束指標（ｋｚ）借鑒Ｋａｐｌａｎ 和Ｚｉｎｇａｌｅｓ（１９９７）［２９］ 進行企業(yè)融資約束指標構建， 該指標越大， 企業(yè)面臨的融資約束越大； 過度負債指標（ｏｄｅｂｔ）通過計算全行業(yè)目標負債率水平， 進而計算出企業(yè)年度實際負債率與目標負債率差額， 作為負債效率的衡量方式， 若指標大于０ 則說明企業(yè)存在過度負債， 若小于０ 則說明企業(yè)負債不足。